评级（）通用设备行业研究：春意渐浓，布局当下

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报告名称 ：通用设备行业研究：春意渐浓，布局当下
评级 ：买入
行业：

2022 年 04 月 06 日
证券研究报告

新能源与汽车研究中心

通用设备行业研究 买入 )

行业深度研究

通用机械需求变化周期时间跨度约为 43 个月，目前行业需求边际减弱、处 于磨底阶段。我们选择典型资本品产销量数据 3 个月移动平滑同比数据并取

旺盛，带动通用机械行业需求高增长。1-2 月，我国制造业固定资产投资增

看，自动化、智能化是制造强国的内在要求，将催生出庞大的自动化需求。

◼三问：哪些方向迎来了左侧布局的良机？

2022 年通用机械板块整体需求韧性较强，预计今年年底附近将启动新一轮景 气上升周期；通用机械行业板块性投资机会逐渐显现，建议重点关注持续高

增长的优质赛道，如刀具、工业机器人、激光装备、工控自动化等板块。（1）刀具行业：预计 2023 年中国刀具市场规模有望达 631 亿元，但我国高 端刀具市场约 2/3 依赖进口。当前国内头部企业国产刀具技术水平已达到了 看齐日韩、追赶欧美的水准，进入国产替代黄金时期，成长空间广阔。（2）工业机器人：中国是全球最大的工业机器人市场，对比发达国家，我国工业

机器人密度仍然较低、成长空间较大。国内工业机器人厂商主要面向国内新

兴市场，随着我国光伏、锂电等新兴领域的发展，国产工业机器人厂商有望 逐渐打破国外企业的全方位垄断局面，市场份额有望进一步扩大。（3）激光 设备：国产光纤激光器技术持续进步，带动激光设备价格不断下降，成本的

降低也使得激光技术在新领域的应用也愈发广泛，从而推动下游对于激光设 备的旺盛投资，国产设备商有望分享行业渗透率提升的红利。（4）工控自动 化：液晶、半导体细分行业通常是外资品牌擅长的领域，2021 年以来全球缺 货潮加速国产替代进程，国内龙头成为主要获益者。（5）叉车：叉车行业呈 现弱周期，竞争格局为双雄割据。通过疫情给供应链进行的压力测试后，行

业头部集中效应显著，国内双龙头份额不断提升。

投资建议

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明

1、通用机械行业已进入底部区间，向上拐点渐至 ............................................ 4 2、通用机械行业需求有韧性，长期驱动力强 ................................................... 6 2.1 经济恢复好于预期，投资拉动效应提升 ................................................... 6 2.2 新兴行业投资需求持续旺盛 ...................................................................... 7 2.3 全球格局重塑，国产替代是长期趋势 ....................................................... 8 2.4 产品迭代升级是通用机械行业发展的主旋律 ............................................ 9 2.5 自动化、智能化是我国成为制造强国的内在要求 ..................................... 9

3、把握板块性投资机会：刀具、工业机器人、激光装备、工控自动化、叉车行 业 ..................................................................................................................... 10 3.1 刀具行业：国产替代黄金时期，国内龙头正处高速增长 ........................ 10 3.2 工业机器人：产销量持续大增，国产替代正当时 ................................... 12 3.3 激光设备：应用前景广阔，国产替代新阶段 .......................................... 13 3.4 工控伺服：国产优势明显，进口替代加快 .............................................. 14 3.5 叉车行业：呈现弱周期，国内双龙头集中度不断提升 ............................ 15 4、投资建议 .................................................................................................... 16 5、风险提示 .................................................................................................... 17

图表目录

图表 1：目前正处于第七轮库存周期的主动去库存阶段 .................................... 4 图表 2：中游通用机械行业需求已进入底部区域 ............................................... 5 图表 3：中游通用机械行业需求变化周期约为 43 个月 ..................................... 5 图表 4：预计新一轮通用机械行业需求上升周期有望在 2022 年年底附近启动 . 5 图表 5：规模以上工业增加值同比数据（单位：%） ........................................ 6 图表 6：我国新能源汽车、光伏产量增速 .......................................................... 6 图表 7：1-2 月，我国制造业固定资产投资保持较高水平 ................................. 6 图表 8：我国光伏产业全球第一 ........................................................................ 7 图表 9：我国新能源汽车产量及增速（万辆/%） .............................................. 7 图表 10：新兴行业需求快速增长 ...................................................................... 7 图表 11：工控下游需求-OEM 市场销售额增速情况 .......................................... 8 图表 12：我国工业机器人国产化率约 31% ....................................................... 8 图表 13：以汇川技术为例，其交流伺服市占率持续提升 .................................. 8 图表 14：光纤激光器功率呈现持续上升趋势 .................................................... 9 图表 15：中国高功率光纤激光器出货价格近年显著降低 .................................. 9 图表 16：我国叉车市场的电动叉车销售比例逐渐提高...................................... 9 图表 17：欧美发达地区叉车电动化程度较高 .................................................... 9 图表 18：智能制造系统层级 ............................................................................ 10 图表 19：2027 年全球刀具市场规模有望达 329.5 亿美元 .............................. 10

敬请参阅最后一页特别声明

图表 21：刀具消费占比也持续上升 ................................................................. 11 图表 22：2020-30 年中国刀具市场规模 CAGR 达 5% .................................... 11 图表 23：2020 年刀具进口替代空间约为 130 亿元 ......................................... 11 图表 24：国内企业与海外龙头整体收入体量仍有差距.................................... 12 图表 25：国内企业收入增速更高，体量差距逐渐缩小.................................... 12 图表 26：国产刀具技术指标已与海外龙头接近 .............................................. 12 图表 27：1-2 月我国工业机器人产量同比+29.6%........................................... 13 图表 28：我国工业机器人国产化率 ................................................................. 13 图表 29：光纤激光器功率呈现持续上升趋势 .................................................. 13 图表 30：中国高功率光纤激光器出货价格近年显著降低 ................................ 13 图表 31：中国激光设备市场规模不断扩大 ...................................................... 14 图表 32：激光加工应用领域多元 .................................................................... 14 图表 33：我国光纤激光器快速推进国产替代 .................................................. 14 图表 34：国内激光器企业市占率持续上升 ...................................................... 14 图表 35：我国交流伺服市场规模持续增长 ...................................................... 15 图表 36：我国交流伺服市场国产厂商份额持续提升 ....................................... 15 图表 37：低压变频器市场规模持续增长 ......................................................... 15 图表 38：汇川技术在低压变频器市场份额持续提升 ....................................... 15 图表 39：我国叉车行业呈现弱周期 ................................................................. 15 图表 40：我国叉车销量当月同比增速 ............................................................. 15 图表 41：2020 年我国叉车行业成双寡头格局 ................................................ 16 图表 42：安徽合力叉车市场份额 .................................................................... 16

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1、通用机械行业已进入底部区间，向上拐点渐至

本章主要是通过回溯通用机械行业典型设备产销量数据变化趋势，得出通 用机械行业需求周期总体随经济波动而波动的规律，且每轮需求周期平均 时间跨度约 43 个月。根据历史规律，我们预判，新一轮通用机械行业需求 上升周期有望在 2022 年年底附近启动。

本轮库存周期正处在主动去库存阶段。自 2000 年工业化以来，我国工业产 成品库存经历了 6 轮完整的周期，每轮周期长度相对稳定，持续时间约为 3-4 年。本轮库存周期的开始为 2019 年 11 月，但受疫情影响，本轮周期的 形态和趋势都被一定程度上扭曲。2020 年初疫情使得需求短期休克、库存 被动高企，随后国内疫情得到控制，国内需求逐步回暖，高企的库存被迅 速消化，企业营收逐渐修复，而后进入了主动补库存的阶段。自 2021 年 7 月以来经济数据开始走弱，企业营业收入增速逐步下行，但库存水平依然 呈现上升态势、开始进入被动补库存阶段。2022 年，我们预计，企业将因 营业收入增速进一步下降、从而选择主动去库存，因而本轮库存周期将完

成被动补库存到主动去库存的阶段转换。

图表 1：目前正处于第七轮库存周期的主动去库存阶段

工业企业:产成品存货:累计同比（%）35%

25%

20%

15%

10%

5%

来源：Wind，国金证券研究所

中游通用机械行业需求周期约 3-4 年，目前已进入底部区域。通用机械为 资本品，主要为下游扩产投资所用，处于产业链中游，与下游行业景气度

和需求直接相关。因而，我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波 动而波动，也具备 3-4 年的规律。我们观测典型通用机械设备如工业机器 人、金属切削机床、叉车等主要的资本品产量数据清晰可见，需求周期变 化时间跨度约为 43 个月。行业需求从 2021 年一季度起开始边际走弱，同 比数据增速从高点逐渐回落，需求边际减弱，目前处于磨底阶段。

- 4 - 敬请参阅最后一页特别声明

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图表 2：中游通用机械行业需求已进入底部区域

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80%
60%
40%
20%

-40%
-60%
来源：Wind，国金证券研究所
预计新一轮通用机械行业需求上升周期有望在 2022年年底附近启动。为了 准确预判出新一轮通用机械行业的需求复苏起点，我们选取工业机器人、金属切削机床、叉车、交流伺服等典型的通用资本品产销量数据三个月移 动平滑同比数据，并取平均数作为通用机械行业的代表、来表征行业变化 趋势。根据行业需求下降周期历史均值约 22 个月的时间推算，则新一轮需 求上升周期的启动时间约在 2023 年 1 月附近。由于选取数据为 3 个月移动 平滑，数据或滞后 2 个月左右。因此，我们预计，新一轮通用机械设备行 业需求上升周期有望在 2022 年年底附近启动。

图表 3：中游通用机械行业需求变化周期约为 43 个月

20%
10%

-40%
来源：Wind，国金证券研究所

图表 4：预计新一轮通用机械行业需求上升周期有望在 2022 年年底附近启动

来源：Wind，国金证券研究所

- 5 - 敬请参阅最后一页特别声明

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2、通用机械行业需求有韧性，长期驱动力强

本章主要阐述我国通用机械行业需求驱动力主要来自哪里？相对于专用设 备而言，通用机械行业下游需求领域较多，整体呈现较强的需求韧性。我

国正从制造业大国往制造业强国过渡，通用机械行业长期发展驱动力十足。主要驱动因素有：（1）锂电、光伏等新兴产业投资旺盛，带动通用机械设 备需求高增长。（2）我国企业持续进行研发创新，国内企业正逐渐赶超国 外企业，全球竞争格局正在逐渐重塑。（3）长期看，自动化、智能化是制 造强国的内在要求，催生出庞大的自动化需求。

2.1 经济恢复好于预期，投资拉动效应提升

经济恢复好于预期，新动能继续成长。面对复杂严峻的国际环境和国内疫 情散发等多重考验，2022 年 1-2 月，全国规模以上工业增加值同比增长 7.5%，制造业增长 7.3%；其中，高技术制造业、装备制造业增加值同比 分别增长 14.4%、9.6%，增速分别比规模以上工业快 6.9、2.1 个百分点。分产品看，新能源汽车、太阳能电池产量同比分别增长 150.5%、26.4%。

400%

制造业投资整体保持较高水平，创新驱动态势明显。1-2月，我国固定资产 投资增长加快，制造业投资增长 20.9%，其中高技术制造业投资增长 42.7%。展望 2022 年，我国出口增速虽有所趋缓，但仍处高位，而国内消 费处于低位增长。我们判断，2022 年国家将重回投资拉动经济的状态。

图表 7：1-2 月，我国制造业固定资产投资保持较高水平

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30

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来源：Wind，国金证券研究所

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2.2 新兴行业投资需求持续旺盛
我国新兴能源产业变革走在世界前列。中国作为新的世界经济发动机，习 近平主席在 2020 年 9 月承诺，将于 2030 年实现“碳达峰”、2060 年实现“碳中和”。在“碳中和”、“碳达峰”的要求下，我国新能源产业发展前景 光明而坚定，将会给很多企业以及整个国家带来战略机遇。例如，在光伏 领域，从硅料、硅片、电池、组件，产业链的几乎每一个环节，中国都几 乎做到了全球第一的水平。在新能源车领域，从 2015 年起，中国新能源汽 车产销量已经连续 7 年保持全球第一，各大国产品牌迅速崛起，产销量逐 年、逐月实现高速增长。

我国新兴行业投资需求持续旺盛，带动通用机械需求稳健扩张。碳中和 大背景下，新能源汽车、光伏等需求加速，锂电、光伏、物流等需求预 计较快增长；3C、半导体、激光、机床等下游有望维持较高景气度。从工控下游需求来看，根据 MIR 数据，半导体、锂电等先进制造行业需求 疫情后迅速恢复，有望保持较高的需求增速。

图表 10：新兴行业需求快速增长

100%
80%
60%
40%
20%
0%

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来源：MIR，国金证券研究所

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图表 11：工控下游需求-OEM 市场销售额增速情况

来源：MIR，国金证券研究所

2.3 全球格局重塑，国产替代是长期趋势

国内企业的供应链安全意识增强，更愿意用国内设备或零部件。在复杂的 国内外局势叠加全球疫情持续蔓延的影响下，国内经济内循环以及供应链 的安全变得格外重要。我国企业较为迫切的需要实现产业链自主保障、补 上国外供应链的缺口，并且更加重视供应链安全问题、完善国内供应链战 略布局。这给具备国产替代的能力的优秀国内企业提供了千载难逢的历史 机遇，凭借一定的价格绝对优势以及自身在技术、产能、售后等方面比较 优势，快速证明自己并巩固自身产业链地位。

国家政策正自上而下推动国产替代进程。我国产业结构是“两头在外、大 进大出”，存在供应链稳定性较弱的缺陷，而当前国际情势下，贸易保护主 义盛行，逆全球化渐有自我强化之势。我国对外依存度较高的关键零部件、高端装备和核心原材料随时面临断供的问题。经济内循环要求的关键是提

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升中国在世界供应链的绝对地位。就此而言，自上而下推动“中国备份”、来实现完全自主可控，具备战略意义。

2.4 产品迭代升级是通用机械行业发展的主旋律

产品迭代升级是通用机械行业发展的主旋律。以激光器为例，光纤激光器 技术持续飞速进步，2019 年，20KW 光纤激光切割机被推出市场并交付客 户使用，从 10KW 到 20KW，仅仅用了 1 年时间，超高功率激光切割机继 续被市场热捧；技术进步带动成本不断下移，加速激光应用渗透率提升。以叉车为例，环保排放标准趋严，内燃叉车将逐步被替代，电动叉车渗透 率持续提升。

来源：IPG 官网，国金证券研究所
图表 16：我国叉车市场的电动叉车销售比例逐渐提高

来源：industriallasers，国金证券研究所
图表 17：欧美发达地区叉车电动化程度较高

来源：Wind，国金证券研究所

来源：世界工业车辆统计协会，国金证券研究所

2.5 自动化、智能化是我国成为制造强国的内在要求

自动化、智能化是制造强国的必经之路。近年来，世界制造强国纷纷推进 制造业向智能化、自动化转型。2016 年，工业和信息化部发布了《智能制 造工程实施指南(2016-2020)》，“十三五”时期，大力发展智能制造已成为 我国企业界的广泛共识，“十四五”规划纲要明确提出，推进产业基础高级 化、产业链现代化，提高经济质量效益和核心竞争力，智能制造是我国制 造业转型升级、实施高质量发展的重要途径。在物联网、大数据、人工智 能等新兴技术的助推下，全球制造业正从自动化向智能化方向迈进，加快 推进智能制造的落地应用对于提升中国制造竞争力有着非常重要的意义。

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图表 18：智能制造系统层级

来源：中控技术招股书，国金证券研究所

3、把握板块性投资机会：刀具、工业机器人、激光装备、工控自动

化、叉车行业

我们认为，2022 年通用机械行业整体需求韧性较强，预计年底附近将启动 新一轮上升周期，通用机械行业将迎来板块性投资机会，建议重点关注持

续高增长的优质赛道，如刀具、工业机器人、激光装备、工控自动化、叉

车等板块。

3.1 刀具行业：国产替代黄金时期，国内龙头正处高速增长

全球市场空间约 237 亿美元，国内市场规模 421 亿元。根据 QYResearch 数据，全球金属切削工具市场规模达到了 237.3 亿美元，预计在 2020 至 2027 年间将保持 4.8%复合增长率，并在 2027 年达到 329.5 亿美元。中国 刀具消费规模在 2005 至 2020 年间保持 7.75%CAGR 增长，2020 年约为 421 亿元。考虑制造业转型升级趋势不改，“十四五”期间刀具消费市场有 望迎来进一步增长，迈上新的台阶。

来源：QYResearch，国金证券研究所

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来源：中国机床工具工业协会，国金证券研究所

中国刀具消费占机床消费比重较低，伴随数控机床发展有望提升，2020 至 2030 年有望保持 5%CAGR 增长。发达国家数控刀具与数控机床协调发展，刀具消费额约为机床消费额的 50%左右，而国内由于机床总数控化率较低，刀具消费额占比较低。伴随着中国制造业转型升级在 2030 年中国刀具消费 占机床消费额占比有望达到 37%，假设中国机床消费额以 1.5%的 CAGR 增长，中国刀具市场规模有望在 2023 年达到 631 亿元，2020 至 2030 年 复合增长率 5%，高于全球市场规模增速。

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高端市场 2/3 依赖进口，进口替代空间约 150 亿元。根据中国机床工业协 会工具分会数据，我国高端刀具市场份额超过 200 亿元，在整个刀具消费 市场中占比过半。其中按照峰值年（2018 年）为基础测算，我国刀具进口 额（含在中国销售的海外品牌）为 148 亿元，高端刀具市场保守估计为 222 亿元人民币，即依赖进口的份额约占 2/3。

图表 23：2020 年刀具进口替代空间约为 130 亿元

来源：中国机床工业协会工具分会，国金证券研究所

国内企业与海外龙头整体收入体量仍有差距，但收入差距逐渐缩小。2020 年山特维克全球刀具业务收入规模约为 244 亿元，而国内收入最高的刀具 企业中钨高新刀片及刀具业务收入约为 24 亿元，国内企业在收入体量上与 海外龙头仍有较大差距。但近年来国内企业普遍收入增速较高，也均披露

了产能扩充计划，后续仍有望保持收入高增长，海外企业普遍未出现显著

增长，山特维克收入规模更是出现下滑。

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300

来源：Wind，各公司官网，国金证券研究所

来源：Wind，各公司官网，国金证券研究所

国产刀具 60 年发展，技术走向成熟，性能直追日韩，部分产品接近同类欧 美水平。根据华锐精密与欧科亿公告数据，当前国产刀具在决定切削性能 的切削力、断屑效果、磨损性能、表面粗糙度在与特固克、东芝、三菱等 日韩企业产品对比中互有高低，根据部分企业试刀结果，部分刀片能够达 到欧美刀具水平。我们认为，当前头部企业国产刀具技术水平已经达到了 看齐日韩、追赶欧美，从国产替代角度出发，不存在技术上不可逾越的鸿 沟。

图表 26：国产刀具技术指标已与海外龙头接近

来源：欧科亿公告，华锐精密公告，国金证券研究所

考虑到供应链安全，航空航天、军工等高端制造领域开始积极尝试国产刀 具。欧美企业以提供整体切削解决方案为主，占据了国内航空航天、军工、汽车等高端刀具市场，国内刀具企业缺少切入高端市场的机会。但在贸易 摩擦与疫情带来的供应链挑战影响下，保证供应链安全被提上议程，主机 厂在推进生产装备国产化的同时，刀具国产化需求也迫在眉睫。以株洲钻 石为例，2020 年其成立专门团队推进航空航天领域高端刀具的配套应用，在参研课题单位企业的刀具供应占比从 0 提升到了 20%，2020 年通过进口 替代实现的新增收入预计为 6000 万至 8000 万元。

3.2 工业机器人：产销量持续大增，国产替代正当时

中国依然是全球最大的工业机器人市场，根据 IFR 数据，2020 年年装机量 达 16.8 万台、同比增长 20%，占全球比例达 43.82%。国内工业机器人厂 商主要面向国内市场，国产化进程不断加速。我国工业机器人行业竞争格 局较为分散，埃斯顿为内资工业机器人龙头企业本土化优势逐渐凸显，在 光伏、锂电等新兴领域实现突破，有望逐渐打破国外企业的全方位垄断局 面，市场份额有望进一步扩大。

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3.3 激光设备：应用前景广阔，国产替代新阶段

技术进步带动成本不断下移，加速激光应用渗透率提升。光纤激光器技术 进步飞速，例如，2019 年，20KW 光纤激光切割机被推出市场并交付客户 使用，从 10KW 到 20KW，仅仅用了 1 年时间，超高功率激光切割机继续 被市场热捧。随着高功率激光器的发展，下游客户可以以更高的速度、更 可靠的性能、更低的成本，满足更复杂激光加工的领域的应用需求。国产 激光光源越来越稳定，激光器价格不断下行，成本的降低也使得激光技术 在新领域的应用也愈发广泛，从而推动下游对于激光设备的旺盛投资。

来源：IPG 官网，国金证券研究所

敬请参阅最后一页特别声明

来源：industriallasers，国金证券研究所

2021 年我国激光装备市场规模达 740 亿元，从下游应用领域看，新兴应用 领域需求有望不断开拓。过去几年激光打标和切割市场发展迅猛。近期一 些新兴应用领域激光需求也在逐渐涌出。例如，用于电动汽车电池加工的 清洁应用需求、用于太阳能电池和非金属加工、边缘删除、烧蚀工艺需求 等。

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行业深度研究

来源：中国激光产业发展报告，国金证券研究所

来源：亚智科技官网，国金证券研究所

国内激光器企业技术进步飞速，低功率光纤激光器已基本完成进口替代。经过多年发展，当前国产低功率光纤激光器技术逐渐成熟，已基本完成国 产化替代。中功率激光器由于国内外价差较小，IPG 依靠其品牌优势依旧 保持了部分市场份额，国产替代趋于稳定；高功率光纤激光器得益于国内 激光器龙头技术实力快速提升，从高功率、高端应用两个维度快速推进替 代，近年国产化率快速提升至超过 50%。锐科激光的市占率从 2017 年的 17.3%提升至 2020 年的 24.4%，已成为国内光纤激光器绝对龙头，而全球 光纤激光器龙头 IPG 在激烈竞争之下市场份额一路下跌。

来源：中国激光产业发展报告，国金证券研究所

敬请参阅最后一页特别声明

来源：中国激光产业发展报告，国金证券研究所

3.4 工控伺服：国产优势明显，进口替代加快

全球缺货潮加速国产替代进程，国内龙头成为主要获益者。工控伺服行业 下游应用广泛，液晶、半导体细分行业通常是外资品牌擅长的领域，知名 品牌有欧姆龙和基恩士，2021 年随着国内供应链优势和国内代工厂份额提 升，涌现汇川技术、禾川技科技等国内优质企业；新能源行业方面，汇川 技术等国内优质企业持续渗透，凭借高性价比、配合研发和快速响应的优 势从伺服端实现快速国产替代。

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3.5 叉车行业：呈现弱周期，国内双龙头集中度不断提升

叉车作为通用资本品，下游较为分散，受单一行业周期性影响较弱，行业 整体呈现弱周期性。2008 年以后，从我国叉车销量月度数据跟踪看，我国 叉车销量波动具有周期性，每轮波动周期持续时间约 43 个月左右，平均上 升 1-2 年，下行 2 年左右。

- 15 - 敬请参阅最后一页特别声明

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国内双龙头优势显著，头部集中度不断提升。国内叉车市场竞争格局相对 稳定，主要表现为两极分化，双雄割据，头部集中效应显著。2020 年，疫 情加速行业洗牌，部分低效益尾部企业淘汰出局，两家龙头企业通过部分 产品降价促销抢占市场和推广新能源和智能化产品等方式，积极应对市场 调整，对行业销量贡献可观，实现市场份额历史性突破，带动了行业集中 度的进一步提升。

图表 41：2020 年我国叉车行业成双寡头格局

图表 42：安徽合力叉车市场份额

4、投资建议

我们认为，通用机械行业下游需求具有韧性，当下时点正处于相对疲软、有望逐渐启动上升周期的阶段，左侧布局良机逐步显现。建议重点关注聚 焦高成长的优质赛道、市场份额和竞争优势有望持续提升的龙头公司。

刀具行业：建议关注产业链一体化数控刀具龙头中钨高新，产能快速扩张 的优质数控刀具企业欧科亿与华锐精密。

工业机器人：建议重点关注国产机器人龙头埃斯顿、埃夫特，以及系统集 成商拓斯达。

激光装备：建议重点关注激光器龙头锐科激光、激光切割控制系统龙头柏 楚电子。

工控伺服：建议重点关注国产伺服龙头汇川技术。

叉车行业：建议重点关注叉车双龙头安徽合力和杭叉集团。

图表 43：重点公司估值情况

来源：Wind，国金证券研究所（注：以上公司均取万得一致预测，估值取 2022 年 4 月 6 日）

- 16 - 敬请参阅最后一页特别声明

疫情失控的风险。当前全国重心都在疫情防控，若疫情持续发酵失控，将 严重影响到企业复工复产进程，市场有效需求将持续被抑制，从而影响通 用机械行业的需求恢复。

原材料价格大幅上涨的风险。通用机械行业处于产业链中游，原材料大幅 上涨使得成本大幅增长，若原材料成本上升不能顺利传导到下游，则将影 响到中游通用机械行业的盈利能力。

新兴行业发展不及预期。我国制造业大而全，相对于专用设备而言，通用 机械下游需求领域较多，整体呈现较强的需求韧性。但需求增量主要来自 于锂电、光伏等新兴产业的投资。若我国新兴行业发展不及预期，将影响

敬请参阅最后一页特别声明

买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

敬请参阅最后一页特别声明

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