评级（增持）纺织制造：台华新材：己二腈国产化更进一步，成本下降有望带动民用PA66渗透率

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报告名称 ：纺织制造：台华新材：己二腈国产化更进一步，成本下降有望带动民用PA66渗透率
评级 ：增持
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纺织制造

证券研究报告
2022 年 04 月 07 日

投资评级

己二胺装置的开车成功，对缓解下游企业成本压力，补齐我国尼龙产业链短

板、推动国防领域材料技术升级、扩大市场应用格局将起到重要作用。中国 化学将按计划推进己二腈装置的生产运行，全力保障己二腈产品的顺利产 出。

此前全球己二腈供给主要被海外企业垄断，生产成本高居不下且制约 PA66 下游应用；未来伴随己二腈国产化突破，生产成本下降将有望带动 PA66 渗透率提升。

己二腈是 PA66 产业链（石化-己二腈-己二胺-民用 PA66 切片-民用 PA66 纤维）中最重要原材料之一，由于技术和投资门槛较高而被海外企业高度垄

行业走势图

分替代现有 PA6 在内锦纶、涤纶等及其他常规纤维市场，空间广阔。

尼龙长丝新增产能进入释放期，产品结构优化；淮安项目提供长期增量，2 年内借助赛道先发优势有效提升市占率及品牌实力。

目前台华新材 12 万吨高端尼龙长丝项目已投产并进入产能释放期，产能全 部释放后，预计子公司浙江嘉华特种尼龙有限公司锦纶年产能将达到 18.5 万余吨，为公司未来发展打开新的增长空间。

同时，公司投资百亿元在江苏淮安新建绿色多功能锦纶新材料一体化项目，目前已开工建设；其中一期将新增年产 10 万吨再生差别化锦纶丝项目和 6 万吨 PA66 差别化锦纶丝项目，进一步扩大公司差异化产品竞争优势和整体 市场份额，维持领先市场地位。

台华新材拥有完整的研发、纺丝、织造、染整及销售一体的化纤纺织产业链，能够研发、生产环保健康、户外运动、特种防护等系列、多种高档功能性锦 纶面料，在生产能力、技术水平、新产品开发能力等方面均处于行业前列；是国内少有的能够生产高档尼龙66-FDY产品的国家火炬计划重点高新技术 企业。公司生产能力、技术水平、研发能力均领先同行，并成功把握锦纶行 业机遇大幅扩产，新产能逐渐释放进一步强化与品牌合作深度、助力新客户 拓展，我们预计公司 22-23 年 EPS 分别为 0.70/0.95 元，PE 分别为 16x/12x。

风险提示：产能扩张不及预期；原材料价格大幅波动；下游需求不及预期等 风险。

重点标的推荐

资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS

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