评级（增持）药品行业周报：Biotech多项海外授权交易达成，中概股监管风险逐步明晰

发布时间： 2022年04月08日作者： xn2oyhja 栏目：行业研报

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报告名称：药品行业周报：Biotech多项海外授权交易达成，中概股监管风险逐步明晰
评级：增持
行业：

证券研究报告	2022 年 4 月 6 日	湘财证券研究所
行业研究		药品行业周报

Biotech 多项海外授权交易达成，中概股监管风险逐

步明晰—药品行业周报 3.28-4.1

相关研究：	核心要点：
	❑	Biotech 多项海外授权交易达成，中概股监管风险逐步明晰
1．《新冠口服药投资主线持续活跃，关注一季报行情》2022.3.28 2. 《奈玛特韦新冠药放量在即，关注产业链投资机会》2022.3.22
	国内 Biotech 成功达成多项海外 License Out 交易，本土 Biotech 正逐步走向国际市场：本周普瑞金生物、劲方医药和博奥信分别达成海外授权交易，本土研发实力得到海外市场认可。恒生医疗保健指数连续九个月大幅回调消化了各种行业内部及外部环境风险，近期关注度最高的来自

于针对中概股被退市风险。本周我们看到证监会发布的《关于加强在境

行业评级：增持

近十二个月行业表现

外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》修订征求意见，明晰了企业信息安全责任，我们认为此次跨境监管便利的举措释放了中美监管积极合作信号，针对于中概股的监管风险正逐步明晰，这将有助于

15%					❑	相关公司的估值修复。
10%
5%						本周医院、医疗设备超跌反弹，新冠口服药板块回调
0%
-5%
-10%						本周两地生物医药板块走势平稳，A 医药生物、恒生医疗保健分别下跌
-15%
-20%						0.1%、上涨 0.6%，纳斯达克生物强势反弹，上涨 3.9%。三级子行业中，
-25%
						六个子行业上涨，七个子行业下跌，其中医院、医疗设备涨幅居前，涨
医药生物		沪深300

						幅分别为 6.5%、2.1%，原料药、血液制品下跌，跌幅分别为 4.8%、4.1%。
%	1 个月	3 个月		12 个月	❑
						上海疫情单日新增无症状加速冲顶，预计 1-2 周将达到峰值
相对收益	9.0	4.6	5.9
						上海疫情单日新增本土无症状感染人数加速冲顶，4 月 5 日本地无症状
绝对收益	1.7	-9.3	-10.5
						感染新增人数已达到 16766 人，目前疫情防控已基本实现全员静止全员
注：相对收益与沪深 300 相比
						核酸，当前本土无症状感染人数处于加速赶顶趋势，参照香港疫情模型，

预计未来 1-2 周会达到峰值。

分析师：张德燕	❑	投资建议
		本周从市场交易来看，随着上海新冠本土无症状感染单日新增加速冲
		顶，博弈资金已经兑现盈利。当前阶段我们依然看好 Biotech 板块超跌
证书编号：S0500521120003
		反弹机会，通过我们持续对行业基本面的跟踪，Biotech 持续在国际市
Tel：021-50295326
		场崭露头角，产品认证资格及海外授权纷纷落地，板块已经从过去炒预
Email：zhangdy@xcsc.com
		期走向业绩兑现阶段。从外围环境来看，我们看到中美监管博弈释放积
地址：上海市浦东新区银城路88号		极合作信号，监管风险正在明晰，建议积极关注生科板块超跌投资机会。
		后疫情下的中长期投资思路应回归至产业运行趋势，把握底层工艺创
中国人寿金融中心10楼
		新、前沿科技创新两条投资主线。

1、底层工艺创新主线：TOB 端隐形冠军，建议关注生物药产业链上游设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂等细分领域个股机会。

2、前沿科技创新主线：前沿技术平台价值，建议关注布局 ADC、双抗及 mRNA 三大技术平台公司潜在投资机会。

中长期维度来看，行业迎来转型升级历史机遇，短期受到外部宏观环境

敬请阅读末页之重要声明

行业研究

及情绪的影响出现一定波动，长期我们对行业维持增持评级。

❑风险提示

1、创新药临床研发失败，医药采购政策持续高压。

2、国际化进程缓慢。

敬请阅读末页之重要声明

行业研究

1 本周观点：Biotech 多项海外授权交易达成，中概股

监管风险逐步明晰

国内 Biotech 成功达成多项海外 License Out 交易，本土 Biotech 正逐步走向国际市场：本周普瑞金生物、劲方医药和博奥信分别达成海外授权交易，本土研发实力得到海外市场认可。恒生医疗保健指数连续九个月大幅回调消化了各种行业内部及外部环境风险，近期关注度最高的来自于针对中概股被退市风险。本周我们看到证监会发布的《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》修订征求意见，明晰了企业信息安全责任，我们认为此次跨境监管便利的举措释放了中美监管积极合作信号，针对于中概股的监管风险正逐步明晰，这将有助于相关公司的估值修复。

上海疫情单日新增本土无症状感染人数加速冲顶，4 月 5 日本地无症状感染新增人数已达到 16766 人，目前疫情防控已基本实现全员静止全员核酸，当前本土无症状感染人数处于加速赶顶趋势，参照香港疫情模型，预计未来 1-2 周会达到峰值。

图 1 2022.1.23-至今国内疫情高发城市每日新增病例走势（人）

35,000

31,368

30,000

25,000

20,000 16,766

15,000

10,000

5,000

2022-02-01	2022-02-03	2022-02-05	2022-02-07	2022-02-09	2022-02-11	2022-02-13	2022-02-15	2022-02-17	2022-02-19	2022-02-21	2022-02-23	2022-02-25	2022-02-27	2022-03-01	2022-03-03	2022-03-05	2022-03-07	2022-03-09	2022-03-11	2022-03-13	2022-03-15	2022-03-17	2022-03-19	2022-03-21	2022-03-23	2022-03-25	2022-03-27	2022-03-29	2022-03-31	2022-04-02	2022-04-04
			上海：本土无症状感染									上海：确诊						香港：确诊
			吉林:本土无症状感染									吉林:确诊病例						香港：确诊

资料来源：Wind，湘财证券研究所

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行业研究

图 5 样本创新药年初至今涨跌幅度（%）

0
-20
-40
-60

行业研究

图 7 本周药品审评审批及 BD 交易情况

获批上市	创新性	产品	公司	监管机构
即将报产		PD-L1/CTLA-4双抗KN046III期研究成功	康宁杰瑞
申报临床	创新性	产品	公司	监管机构
获批临床	1.1	注射用3D-189：WT1多肽肿瘤治疗性疫苗	思路迪医药	FDA
获批临床	1.1	TQB3915片	正大天晴
获批临床	1.1	AC682胶囊（靶点：ER-α）	冰洲石生物
获批临床	1.1	TROP-2靶向ADC新药BIO-106 一期临床	百凯生物
申报临床	1.1	JS116胶囊（靶点：KRAS G12C）	君实生物
申报临床	1.1	注射用HBM7008（靶点：4-1BB/B7-H4）	和铂医药
申报临床	1.1	Imlunestrant 片（靶点：ER-α）	礼来
申报临床	1.1	AZD8205（靶点：B7-H4）	阿斯利康
申报临床	1.1	RP903片（靶点：PI3Kα）	润佳医药
突破性疗法	创新性	产品	公司	监管机构
		DS-8201a	第一三共
优先审评	创新性	产品	公司	监管机构
快速通道资格		新冠病毒3CL蛋白酶抑制剂EDP-235	Enanta	FDA
优先审评资格		FGFR抑制剂 futibatinib	Taiho Pharmaceutical	FDA
BD	交易金额	项目	公司，In	公司，Out

2000万欧元首付款

+阶段里程碑+超

PRG-1801 CAR-T授权协议

欧洲CellPoint

普瑞金生物

过10%销售提成
1000 万美元首付款

2	+1.4 亿美元开发及	高选择性 CDK9 抑制剂 GFH009	美国 SELLAS 生命科学	劲方医药
	销售里程碑付款+

梯度特许权使用费
1000 万美元的首付
款+ 2 .2亿美元的

里程碑付款+两位

抗Siglec-15抗体BSI-060T

Pyxis Oncology

博奥信

数比例的销售额特
许权使用费

超60亿美元

IgM 抗体技术平台

赛诺菲

IGM Biosciences

资料来源：CDE，Insight，湘财证券研究所

备注:监管机构列空白部分默认为 CDE

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行业研究

2.2 原料药

图 8 近一年原料药板块大幅跑赢医药生物指数	图 9 原料药指数近 5 年估值水平
0.4 0.3	50.0000
	45.0000	41

40.0000

0.2			35.0000	34		27
0.1			30.0000
0.0			25.0000
-0.1			20.0000


-0.2	原料药(申万)	医药生物(申万)	15.0000	2018-04-07	2019-04-07	2020-04-07	2021-04-07
			2017-04-07
-0.3				市盈率PE(TTM,剔除负值)			均值
				1倍标准差上限		1倍标准差下限

资料来源：Wind，湘财证券研究所

资料来源：Wind，湘财证券研究所，2021.12 估值波动来自指数个股调出导致

图 10 本周原料药行业涨跌幅 TOP10 排名


39				振东制药
	33			瑞康医药
		21		太安堂
		20		博济医药
		20		贵州百灵
			18	九安医疗
			17	盘龙药业
			17	华润三九
			17	爱博医疗
			16	奥泰生物


凯因科技			-23
奥翔药业			-23
亚太药业			-22
舒泰神			-21
华森制药			-21
赛隆药业			-21
益盛药业		-19
陇神戎发		-18
精华制药	-17
国邦医药	-16

资料来源：Wind，湘财证券研究所

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		行业研究
图 11 2021Q3-至今泛酸钙价格持续上扬（元/千克，日）		图 12 2007-至今维生素价格走势（元/千克，日）
400.00		1,600.00
350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00
		1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00
50.00 0.00

泛酸钙:98%:国产

维生素A(50万IU/g):国产

维生素E:50%:国产

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 13 近三年抗生素价格走势（元/千克，月）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 14 2007-至今抗生素价格走势（元/千克，月）

600.00																			1,200.00
500.00																			1,000.00
400.00																			800.00
300.00																			600.00
200.00																			400.00
100.00																			200.00
																			0.00
0.00	2019-03	2019-05	2019-07	2019-09	2019-11	2020-01	2020-03	2020-05	2020-07	2020-09	2020-11	2021-01	2021-03	2021-05	2021-07	2021-09	2021-11	2022-01		2007-03	2007-12	2008-09	2009-06	2010-03	2010-12	2011-09	2012-06	2013-03	2013-12	2014-09	2015-06	2016-03	2016-12	2017-09	2018-06	2019-03	2019-12	2020-09	2021-06
0.00	青霉素工业盐				阿莫西林			6-APA			硫氰酸红霉素				ACA-酶法				青霉素工业盐				阿莫西林				6-APA			硫氰酸红霉素					ACA-酶法

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 15 近两年心脑血管 API 价格走势（元/千克，月）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 16 2011-至今心脑血管 API 价格走势（元/千克，月）

3,000.00			8,000.00
			7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00
2,500.00
2,000.00 1,500.00 1,000.00
500.00			0.00
			2011-08	2012-02	2012-08	2013-02	2013-08	2014-02	2014-08	2015-02	2015-08	2016-02	2016-08	2017-02	2017-08		2018-02	2018-08	2019-02	2019-08	2020-02	2020-08	2021-02	2021-08	2022-02
缬沙坦	贝沙坦	替米沙坦	缬沙坦					贝沙坦								替米沙坦
赖诺普利	马来酸依那普利	阿托伐他汀钙
			赖诺普利					马来酸依那普利								阿托伐他汀钙
资料来源：Wind，湘财证券研究所
			资料来源：Wind，湘财证券研究所

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		行业研究
图 17 近两年解热镇痛价格走势（元/千克，月）		图 18 2006-至今解热镇痛价格走势（元/千克，月）
700.00		700.00
600.00 500.00		600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00
400.00 300.00
200.00 100.00 0.00
		2006-08	2007-05	2008-02	2008-11	2009-08	2010-05	2011-02	2011-11	2012-08	2013-05	2014-02	2014-11	2015-08	2016-05	2017-02	2017-11	2018-08	2019-05	2020-02	2020-11	2021-08
		布洛芬					对乙酰氨基酚(扑热息痛)
布洛芬	对乙酰氨基酚(扑热息痛)
		安乃近					萘普生
安乃近	萘普生
		司匹林					咖啡因
司匹林	咖啡因
		资料来源：Wind，湘财证券研究所
资料来源：Wind，湘财证券研究所

2.3 医药生物板块行情回顾

图 19 本周全市场一级行业涨跌幅

10.8

6.	3 5.	2 5.	0 4.	7 3	9 3.	6 3	.6 3.	5 3.	.4 3	.0 2.	9 2.	.5 2.	.1 1.	6 1	1 0.	.9 0.7 0.5 0.5 0.3 0.2
6.

																									行业研究
图 23 2015.12-至今医药生物 PE-TTM																									图 24 医药生物细分三级行业 PE-TTM 及分位数
65.0000																			31						90.0
60.0000																									80.0
																									70.0
55.0000
																									60.0	50
50.0000	44
																			50.0
45.0000																			40.0
40.0000																			37								30.0
	20.0
35.0000
30.0000																											10.0
																											0.0
25.0000

20.0000
																			2020-10-05	2021-01-05	2021-04-05	2021-07-05	2021-10-05	2022-01-05
2016-04-05		2016-07-05	2016-10-05	2017-01-05	2017-04-05	2017-07-05	2017-10-05	2018-01-05	2018-04-05	2018-07-05	2018-10-05	2019-01-05	2019-04-05	2019-07-05	2019-10-05	2020-01-05	2020-04-05	2020-07-05
																			PE-TTM			分位数	50分位值
市盈率PE(TTM,剔除负值)										均值			1倍标准差上限							1倍标准差下限

资料来源：Wind，湘财证券研究所
3 陆股通持股变动

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 25 北向资金本周持股金额变动

净买入

净卖出

排名	股票代码	股票名称	股份变化	净买入额
排名	股票代码	股票名称	（万股）	（亿元）
1	300760.SZ	迈瑞医疗	126	3.76
2	300759.SZ	康龙化成	197	2.29
3	600276.SH	恒瑞医药	425	1.54
4	002001.SZ	新和成	420	1.36
5	603392.SH	万泰生物	48	1.32
6	603882.SH	金域医学	163	1.17
7	000423.SZ	东阿阿胶	300	1.02
8	300639.SZ	凯普生物	221	0.74
9	600196.SH	复星医药	139	0.73
10	300171.SZ	东富龙	173	0.70

排名	股票代码	股票名称	股份变化	净卖出额
排名	股票代码	股票名称	（万股）	（亿元）
1	300015.SZ	爱尔眼科	-2265	-6.93
2	600763.SH	通策医疗	-234	-3.18
3	000513.SZ	丽珠集团	-629	-2.44
4	000999.SZ	华润三九	-521	-2.19
5	002007.SZ	华兰生物	-1016	-2.16
6	300142.SZ	沃森生物	-183	-0.99
7	300595.SZ	欧普康视	-269	-0.97
8	601607.SH	上海医药	-333	-0.81
9	600673.SH	东阳光	-1041	-0.79
10	002262.SZ	恩华药业	-574	-0.71

资料来源：Wind，湘财证券研究所
图 26 北向资金本周持股比例变动

增持

减持

排名	股票代码	股票名称	股份变化	增持比例
排名	股票代码	股票名称	（万股）	变动
1	300401.SZ	花园生物	430	0.78
2	300639.SZ	凯普生物	221	0.76
3	600285.SH	羚锐制药	373	0.68
4	000423.SZ	东阿阿胶	300	0.46
5	603882.SH	金域医学	163	0.35
6	688399.SH	硕世生物	12	0.34
7	603392.SH	万泰生物	48	0.32
8	300759.SZ	康龙化成	197	0.30
9	300685.SZ	艾德生物	68	0.30
10	300171.SZ	东富龙	173	0.27

排名	股票代码	股票名称	股份变化	减持比例
排名	股票代码	股票名称	（万股）	变动
1	000513.SZ	丽珠集团	-629	-1.01
2	600763.SH	通策医疗	-234	-0.73
3	002262.SZ	恩华药业	-574	-0.57
4	002007.SZ	华兰生物	-1016	-0.56
5	000999.SZ	华润三九	-521	-0.54
6	002390.SZ	信邦制药	-1046	-0.52
7	300015.SZ	爱尔眼科	-2265	-0.42
8	600252.SH	中恒集团	-1325	-0.39
9	000989.SZ	九芝堂	-329	-0.38
10	600750.SH	江中药业	-222	-0.36

资料来源：Wind，湘财证券研究所
敬请阅读末页之重要声明

行业研究

图 27 南下资金本周持股金额变动

净买入

净卖出

排名	股票代码	股票名称	股份变化	净买入额
排名	股票代码	股票名称	（万股）	（亿港币）
1	2269.HK	药明生物	282.2	1.85
2	1093.HK	石药集团	1361.0	1.22
3	6699.HK	时代天使	82.3	1.01
4	1877.HK	君实生物	129.1	0.72
5	3759.HK	康龙化成	73.8	0.72
6	2096.HK	先声药业	656.3	0.68
7	1801.HK	信达生物	235.7	0.63
8	9995.HK	荣昌生物-B	115.1	0.53
9	3320.HK	华润医药	1270.1	0.52
10	6185.HK	康希诺生物-B	37.7	0.48

排名	股票代码	股票名称	股份变化	净卖出额
排名	股票代码	股票名称	（万股）	（亿港币）
1	1951.HK	锦欣生殖	-3691	-2.24
2	1548.HK	金斯瑞生物科技	-356	-0.89
3	6078.HK	海吉亚医疗	-201	-0.61
4	1066.HK	威高股份	-619	-0.54
5	0241.HK	阿里健康	-1047	-0.51
6	2359.HK	药明康德	-40	-0.49
7	2196.HK	复星医药	-114	-0.43
8	0867.HK	康哲药业	-335	-0.42
9	0874.HK	白云山	-180	-0.36
10	1177.HK	中国生物制药	-750	-0.35

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 28 南下资金本周持股比例变动

排名	股票代码	股票名称	股份变化	增持比例
排名	股票代码	股票名称	（万股）	变动
1	2500.HK	启明医疗-B	277.8	0.64
2	9995.HK	荣昌生物-B	115.1	0.61
3	1877.HK	君实生物	129.1	0.58
4	9939.HK	开拓药业-B	224.6	0.58
5	3759.HK	康龙化成	73.8	0.55
6	6699.HK	时代天使	82.3	0.49
7	2279.HK	雍禾医疗	214.0	0.41
8	2137.HK	腾盛博药-B	280.0	0.38
9	2192.HK	医脉通	257.0	0.37
10	6185.HK	康希诺生物-B	37.7	0.29

排名	股票代码	股票名称	股份变化	减持比例
排名	股票代码	股票名称	（万股）	变动
1	1951.HK	锦欣生殖	-3691	(1.48)
2	0874.HK	白云山	-180	(0.82)
3	6127.HK	昭衍新药	-43	(0.71)
4	6078.HK	海吉亚医疗	-201	(0.34)
5	2196.HK	复星医药	-114	(0.21)
6	0460.HK	四环医药	-1825	(0.18)
7	1548.HK	金斯瑞生物科技	-356	(0.17)
8	1066.HK	威高股份	-619	(0.14)
9	2616.HK	基石药业-B	-171	(0.14)
10	9926.HK	康方生物-B	-117	(0.14)

资料来源：Wind，湘财证券研究所
4 投资建议
本周从市场交易来看，随着
博弈资金已经兑现盈利。当前阶
通过我们持续对行业基本面的跟
认证资格及海外授权纷纷落地，
外围环境来看，我们看到中美监
晰，建议积极关注生科板块超跌
后疫情下的中长期投资思路
敬请阅读末页之重要声明

上海新冠本土无症状感染单日新增加速冲顶，段我们依然看好 Biotech 板块超跌反弹机会，踪，Biotech 持续在国际市场崭露头角，产品板块已经从过去炒预期走向业绩兑现阶段。从管博弈释放积极合作信号，监管风险正在明投资机会。
应回归至产业运行趋势，把握底层工艺创新、
9

行业研究

前沿科技创新两条投资主线。

1、底层工艺创新主线：TOB 端隐形冠军，建议关注生物药产业链上游设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂等细分领域个股机会。
2、前沿科技创新主线：前沿技术平台价值，建议关注布局 ADC、双抗及 mRNA 三大技术平台公司潜在投资机会。

中长期维度来看，行业迎来转型升级历史机遇，短期受到外部宏观环境及情绪的影响出现一定波动，长期我们对行业维持增持评级。

5 风险提示

1、创新药临床研发失败，医药采购政策持续高压。
2、国际化进程缓慢。

敬请阅读末页之重要声明 10

分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）

买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；
卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。

重要声明
湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。

本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但对上述信息的来源、准确性及完整性不做任何保证。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。

在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。

在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。

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