评级（买入）功率半导体行业跟踪报告之四：海外巨头涨价预示景气高企，积极把握国产替代机遇

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报告名称 ：功率半导体行业跟踪报告之四：海外巨头涨价预示景气高企，积极把握国产替代机遇
评级 ：买入
行业：

2022 年 4 月 8 日

行业研究

海外巨头涨价预示景气高企，积极把握国产替代机遇

——功率半导体行业跟踪报告之四

海外巨头纷纷涨价，预示功率半导体行业持续高景气。全球功率半导体市场格局 较为集中，英飞凌、意法半导体、恩智浦、瑞萨等海外巨头占据主要份额，在新 能源汽车和光伏发电等新兴领域更为如此，因此海外巨头的动向对全球功率半导 体行业景气度具有重要指示意义。在 2022 年初，英飞凌、意法半导体、恩智浦 等海外功率半导体大厂均表达了对今年功率半导体高景气的预期，重点器件平均 交货期超过一年，2022 年全年产能已经全部排满。在需求旺盛，产能紧张情况

买入（维持）

分析师：刘凯
执业证书编号：S0930517100002

021-52523849

下，海外巨头进行了新一轮涨价。2022 年 2 月 14 日，英飞凌率先向下游客户 kailiu@ebscn.com

通知了涨价；2022 年 3 月 24 日，意法半导体宣布在 Q2 进行全线涨价，包括运 输在途和积压产品。预计全球其他厂商将很快跟进这一轮涨价潮，功率半导体全 年高景气度确定。

IGBT：新能源车和光伏高速发展期，国产替代迎良机。IGBT 主要用于 600V 及 以上的中高压领域，在新能源汽车及光伏发电等领域具备天然优势。EVTank 数 据显示，2021 年全球新能源汽车销量 670 万辆，同比增长 102.4%；中国新能 源汽车销量 354.8 万辆，同比增长 160.1%。展望 2030 年，EVTank 预计全球

联系人：于文龙
执业证书编号：S0930122030097 021-52523587
yuwenlong@ebscn.com

伏装机预计将超过 75GW，同比增长 36.7%以上。光伏逆变器需要用 IGBT 进行 直流-交流转换以及控制电压升降等。据伍德麦肯兹数据，2020 年我国 Top6 逆 变器企业的出货 GW 总量已经占据全球份额的 60%，在 IGBT 供给不足的情况下，国产替代进展较为顺畅。目前已经有多家国内 IGBT 企业进入国内主要逆变器厂 家供应链，随着晶圆代工厂产能释放，业绩将快速增长。

MOSFET：高压 MOSFET 下游需求旺盛，国产替代空间大。MOSFET 主要包括 沟槽型、屏蔽栅型、超结等类型。以超结 MOSFET 以及部分屏蔽栅 MOSFET 为 代表的高压产品，主要应用于新能源汽车充电桩、高端工业控制、汽车 OBC 等 领域，成长性较高，目前国产渗透率相对较低，具有较大成长空间。以沟槽型 MOSFET 以及部分低压屏蔽栅 MOSFET 为代表的中低压产品，主要用于家电、小家电、电动工具等消费领域，成长性相对偏弱。当前国内 MOSFET 企业积极 抓住缺货机遇，不断将重心向增速更快、壁垒更高、赢利性更好的高端产品倾斜。

第三代半导体趋势明确，龙头厂商争相布局。SiC 器件具有耐高温高压、高能量 密度、高转化效率等特点，在新能源车等领域具备显著优势。特斯拉、比亚迪、蔚来、理想等车企在高端车型中均有应用 SiC MOSFET，其在充电速度、续航里 程、起步加速、器件体积等方面有明显优势。GaN 相比硅基具备耐高温、高频 率、低损耗等优势，在快充及 5G 通讯基站等领域有广泛应用。

投资建议：建议关注斯达半导、新洁能、扬杰科技、宏微科技、时代电气、士兰 微、闻泰科技、三安光电、凤凰光学、露笑科技、天岳先进-U 等

风险提示：国产化进度不及预期；晶圆厂扩建进度不及预期；技术研发不及预期

重点公司盈利预测与估值表

资料来源：wind、光大证券研究所整理；股价时间为 2022-04-01，带*2021 年来自年报或快报，其余 2021-2023 年为 Wind 一致性预测；

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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