评级（增持）新材料行业周度报告：关注锂电材料盈利能力反转逻辑，关注半导体材料国产替代顺畅细分领域

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报告名称 ：新材料行业周度报告：关注锂电材料盈利能力反转逻辑，关注半导体材料国产替代顺畅细分领域
评级 ：增持
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证券研究报告 行业周度报告 新材料
关注锂电材料盈利能力反转逻辑，关注半导体材料 国产替代顺畅细分领域

52%

持平，PBAT 平均报价为 25750 元/吨，价格与上周持平。半导体材料

分别为 5.85GWh 和 7.78GWh，同比分别上升 75.63%和 247.28%，环

相 关报告 比分别下降 19.93%和 12.33%，这是自 2021 年 7 月份以来，磷酸铁锂

1 《化工：新能源&新材料行业周跟踪：碳酸锂 价格阶段性回落，短期锂电材料和电池或将迎来

反弹》 2022-03-29
2 《化工：新能源&新材料行业周跟踪：碳酸锂 价格阶段性回落，短期锂电材料和电池或将迎来

反弹》 2022-03-22
3 《化工：新能源&新材料行业周跟踪：把握半 导体材料行业机遇，新能源材料关注锂矿+材料 一体化布局企业》 2022-03-08

电池的装车量连续 8 个月超过三元电池。

新材料板块及个股推荐。给予行业“领先大市”评级；我们建议从以 下四条主线寻找投资机会：1、新能源锂电板块。上游资源端，碳酸锂 价格持续创新高，这背后反映的是锂矿资源的供不应求，锂矿已经成 为锂电行业发展的核心要素之一。2022 年全球碳酸锂需求维持强劲增

长，供给端增长相对有限，而且相关矿企经历了上个锂矿下跌周期，扩产相对较为谨慎，预计 2022 年锂矿和碳酸锂价格将保持高位。短期

来看，建议关注业绩确定性强的云母提锂企业永兴材料和江特电机；

中长期来看，建议关注锂资源龙头赣锋锂业和天齐锂业。中游材料端，

随着磷酸铁锂装回量占比的回升，磷酸铁锂需求日益增加，建议关注

磷酸铁锂行业龙头德方纳米，同时，建议关注上游原材料企业如兴发 集团、云天化、新洋丰等标的。三元材料方面，4680 电池即将正式运 用，高镍三元电池材料需求有望迎来重大突破，建议关注国内正极材 料和前驱体优质企业当升科技、长远锂科、华友钴业等。2、半导体材 料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细

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分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备 ArF 光 刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及 KrF 光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳 等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙头公司江化微等。3、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟并可能大规模推广 的是 PLA 与 PBAT 材料，建议关注具备 PLA 丙交酯核心技术的金丹 科技和中粮科技，具备 PBAT 一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫 PBAT 核心专利的彤程新材。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提 锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技

的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科

技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股

份。

风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下

游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

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内容目录

1 本周新材料板块行情 ................................................................................................ 5 1.1 板块行情回顾 ......................................................................................................................................... 5 1.2 板块估值回顾 ......................................................................................................................................... 6

2 行业重要新闻及公司公告 ......................................................................................... 6 2.1 新能源锂电材料..................................................................................................................................... 6 2.2 半导体材料.............................................................................................................................................. 8 2.3 可降解材料.............................................................................................................................................. 8

3 重点行业跟踪 ........................................................................................................... 9 3.1 新能源锂电材料：原材料价格阶段性回落叠加下游成本传导顺畅，锂电池生产企业盈利

能力或出现反转............................................................................................................................................. 9 3.2 半导体材料：美国欲成立“四方芯片联盟”打压中国，半导体产业链国产化势在必行 .. 12 3.3 可降解材料：可降解原材料成本处于高位，短期关注政策端动向 ..................................... 15 3.4 盐湖提锂耗材：碳酸锂价格阶段性回落，仍处于高位............................................................ 17

4 行业核心观点 ......................................................................................................... 18

图表目录

图 1：新材料指数与创业板指数近一年涨跌幅（%） .................................................... 5 图 2：新材料细分行业周度涨跌幅（%） ...................................................................... 5 图 3：新材料板块历史市盈率情况（剔除负值）........................................................... 6 图 4：新材料板块历史市净率情况（剔除负值）........................................................... 6 图 5：电新指数（点） ................................................................................................. 9 图 6：我国新能源汽车月度产销量（辆） ................................................................... 10 图 7：我国新能源汽车月度销量结构（辆）................................................................ 10 图 8：磷酸铁锂及三元材料动力电池电池装机量（MWh）...........................................11 图 9：磷酸铁锂价格（万元/吨） .................................................................................11 图 10：三元材料价格（元/吨） ...................................................................................11 图 11：负极材料价格（元/吨） .................................................................................. 12 图 12：电解液价格（元/吨）...................................................................................... 12 图 13：隔膜价格（元/平方米） .................................................................................. 12 图 14：我国集成电路月度出口累计值（万个） .......................................................... 13 图 15：我国集成电路月度进口累计值（万个） .......................................................... 13 图 16：申万半导体材料指数（点） ............................................................................ 14 图 17：费城半导体指数（点） ................................................................................... 14 图 18：NAND 价格（美元） ...................................................................................... 15 图 19：DRAM 价格（美元）...................................................................................... 15 图 20：可降解塑料指数 ............................................................................................. 15 图 21：PLA 月度进出口量（吨） ............................................................................... 16 图 22：PLA 月度进出口金额（万美元） .................................................................... 16 图 23：玉米市场价（元/吨）...................................................................................... 17 图 24：华东地区 BDO 市场价（元/吨） ..................................................................... 17

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图 25：华东地区 PTA 市场价（元/吨） ...................................................................... 17 图 26：华东地区 AA 市场价（元/吨）........................................................................ 17 图 27：电池级碳酸锂平均价（万元/吨） .................................................................... 18 表 1：本周新材料各板块内公司涨跌排名情况 .............................................................. 6 表 2：可降解材料价格统计（元/吨） ......................................................................... 16

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1本周新材料板块行情

1.1板块行情回顾

新材料行业指数本周跑输上证综指 1.15 个百分点。本周（2022.03.28-2022.04.01，下 同）新材料行业指数上涨 1.04%，跑输上证综指 1.15 个百分点，跑输创业板指 0.06 个百

分点；截止至 2022.04.01，近一年新材料行业指数累计上涨 17.09%，跑赢上证综指 22.39

个百分点，跑赢创业板指 22.36 个百分点。

图 1：新材料指数与创业板指数近一年涨跌幅（%）

60%
50%
40%
30%
20%
10%

-20%

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

本周新材料细分板块 2 个板块上涨，5 个板块下跌。在新材料细分板中，2 个板块上 涨，涨幅居前的板块分别为：碳纤维（4.05%）、锂电化学品（1.77%）；5 个板块下跌，

跌幅居前的板块分别为膜材料（-5.61%）、OLED（-2.10%）、有机硅（-1.33%）。

图 2：新材料细分行业周度涨跌幅（%）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

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有研新材、奥园美谷、濮阳惠成个股领涨。本周新材料行业统计的 133 只股票中，41 只股票上涨，89 股票下跌，3 只股票不涨不跌；领涨的个股包括有研新材（16.55%）、奥园美谷（11.78%）、濮阳惠成（11.17%），领跌个股包括双星新材（-17.02%）、江特电 机（-15.06%）、盛新锂能（-9.25%）。

表 1：本周新材料各板块内公司涨跌排名情况

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

1.2板块估值回顾

从市盈率来看，截止至 2022.04.01，全部 A 股的 PE（TTM，中值）为 31.60 倍；新 材料指数成分 PE（TTM，中值）为 37.03 倍，环比上周上涨 0.02%，处于自 2018 年以 来历史估值的 60.16%分位，整体处于估值较为合理的分位数水平。

从市净率来看，截止至 2022.04.01，全部 A 股的市净率（中值）为 1.66 倍；新材料 指数成分市净率（中值）为 6.78 倍，环比上周上涨 0.21，处于自 2018 年以来历史估值 的 82.41%分位，整体处于估值偏高的分位数水平。

图 3：新材料板块历史市盈率情况（剔除负值）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 4：新材料板块历史市净率情况（剔除负值）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

2行业重要新闻及公司公告

2.1新能源锂电材料

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不超过 44,803,763 股（含），募集资金总额不超过人民币 60.68 亿元（含本数），扣除发行费用后拟用于锂电正极材料扩产项目、2025 动力型锂电材料综合基地

（一期）项目、工程装备一期项目、补充流动资金。具体来看，锂电正极材料

扩产项目包含国内外三个项目，分别为仙桃一期年产 10 万吨锂电正极材料项目、遵义 2-2 期年产 3.4 万吨锂电材料正极项目、韩国忠州 1-2 期年产 1.5 万吨锂电

正极材料项目。（资料来源：维科网锂电）

2022 年 1-2 月全球动力电池装机量 53.5GWh。市场研究公司 SNE Research 日 前公布了 2022 年 1-2 月的动力电池出货量数据：出货量合计为 53.5GWh，较 上一年度增长超过 100%。其中，宁德时代的出货量和市场份额分别为 18.4GWh 和34.4%，名列榜首；LG新能源的电池的使用量为7.4GWh，比一年前增长37.6%，位列次席；比亚迪击败松下，以 11.9%的市场份额位居第三；松下以 5.8GWh 和 10.8%的数据排名下滑，跌至榜单第四；SK On 的电池出货量 3.5 GWh，市 场份额 6.5%，排名第五。（资料来源：维科网锂电）

天能股份拟建设年产 15GWh 储能及动力锂电池项目。天能电池集团股份有限 公司（以下简称“天能股份”）发布了关于投资建设年产 15GWh 储能及动力锂 电池项目公告。该项目计总投资约51.7亿元，拟新建的10条全自动电芯及PACK 生产线分三期建成。一期计划新建 4 条全自动电芯及 PACK 生产线，新增设备 投资约 12 亿元，建成后形成 6GWh 电芯及 PACK 产能；二期计划新建 4 条生 产线，投资约 12 亿元，建成后形成 6GWh 产能；三期计划新建 2 条生产线，投资约 6 亿元，建成后形成 3GWh 产能。此外，新增投资约 3.7 亿元新建厂房 库房、测试中心、办公及生活用房等。本项目拟新建 10 条全自动电芯及 PACK 生产线，新增设备投资约 30 亿元，建成后形成 15GWh 储能及动力锂电池电芯 及 PACK 产能。（资料来源：维科网锂电）

赣锋锂业计划扩建 Mt Marion 项目，预计 2023 年新增锂精矿产能 45 万吨。江 西赣锋锂业股份有限公司与合作方 Mineral Resources Limited 一致同意对合 资公司 Reed Industrial Minerals Pty Ltd（以下简称“RIM”）旗下 Mt Marion 锂 辉石项目的矿石处理产能进行升级改造。根据测算结果，预计 2022 年 4 月前 Mt Marion 锂辉石项目的锂精矿产能将由原来的 45 万吨/年增加至 60 万吨/年。同时，RIM 正在规划第二阶段的产能扩建，计划将现有锂精矿产能扩张至 90 万吨/年，预计在 2022 年底前完成。（资料来源：赣锋锂业公告）

比亚迪停止燃油汽车生产。比亚迪汽车正式宣布，根据其战略发展需要，自 2022 年 3 月起停止燃油汽车的整车生产。比亚迪方面表示，“未来，比亚迪在汽车版

块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。这标志着，比亚迪成为全球首

个正式宣布停产燃油汽车的车企。同时，比亚迪将继续为现有燃油汽车客户持

续提供完善的服务和售后保障，以及全生命周期的零配件供应，确保无忧畅行。”

（资料来源：动力电池网）

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2.2半导体材料

Yole：碳化硅市场将大爆发。根据 Yole 发布的报告，受汽车应用的强劲推动，尤其是在 EV 主逆变器方面的需求，sic 市场高速增长。截至 2022 年，比亚 迪的 Han-EV 和现代的 Ioniq-5 通过提供快速充电功能获得了不错的销量。Nio、Xpeng 等更多 OEM 计划在 2022 年将 SiC EV 推向市场。除汽车外，工业和能源应用在我们的预测期内代表着增长率超过 20% 的市场。例如，采 用 SiC 模块的大功率充电基础设施的部署，以及日益增长的光伏安装。在这种 情况下，根据 Yole 的最新预测中，预计到 2027 年，SiC 器件市场将从 2021 年的 10 亿美元业务增长到 60 亿美元以上。（资料来源：半导体行业观察）

1-2 月我国集成电路产量 573.3 亿块，出口 470 亿个。1-2 月份，我国电子信息

制造业生产保持两位数增长；出口交货值延续增长态势；营业收入增速小幅下

降；投资快速增长。1-2 月份，全国规模以上电子信息制造业增加值同比增长 12.7%，比 2020 年和 2021 年两年平均增速高 1.1 个百分点；比同期工业增加值 增速高 5.2 个百分点，但比高技术制造业增加值增速低 1.7 个百分点。（资料来

源：中国半导体行业协会）

美国欲成立“四方芯片联盟”打压中国。据韩国《首尔经济》报道，美国政府

提议与韩国、日本和台湾地区组建“芯片四方联盟”（Chip4），其背后的意图是

利用这一组织将中国大陆排除在全球半导体供应链之外。韩媒指出，韩国恐难

以接受美国提议，中韩在半导体上合作紧密，中国大陆是无法忽视的全球最大

半导体市场。（资料来源：芯头条）

2.3可降解材料

重庆"十四五"发力生物基材料和可降解材料，2025 年化工产值将达到 1400 亿

元。重庆市经济和信息化委员会印发《重庆市化工产业高质量发展行动计划

(2021—2025 年)》，《行动计划》关于生物材料和可降解材料提出，推动乙醇酸、BDO、乙二醇、丁二醇、PTT、PBT 项目落地，扩大 PET 产能，推动 PBAT/PBS/PGA

项目建设，发展可降解聚酯产品，进一步完善聚酯产业链以生物基材为原料，

重点发展戊二胺、丁二酸、乳酸、1,3—丙二醇等生物基产品，延伸发展 PBS、聚乳酸、PTT 等生物基可降解高分子材料及尼龙 56 纤维和工程塑料等产品。。

（资料来源：可降解可循环中心）

丰原携手海螺集团皖北建乳酸、聚乳酸、多元醇、聚氨酯等项目。安徽省阜阳

市临泉县政府、丰原集团、海螺集团举行战略合作云签约仪式，在临泉县投资

上马生物基新材料项目，拟建分布式糖厂和乳酸、聚乳酸、多元醇、聚氨酯等

生产项目，打造生物基新材料产业基地，推动阜阳经济高质量发展、助力皖北

振兴。（资料来源：可降解可循环中心）

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40 号），《意见》要求严格选用合规全生物降解地膜，并指出，全生物降解地膜 是以生物降解材料为主要成分，添加适当比例的功能助剂，也可添加淀粉、纤 维素以及其他无环境危害的无机填充物等，通过吹塑或流延等工艺生产，用于 农作物种植时土壤表面覆盖并具有生物降解性能的薄膜。（资料来源：可降解可 循环中心）

3重点行业跟踪

3.1新能源锂电材料：原材料价格阶段性回落叠加下游成本传导顺畅，锂电池

生产企业盈利能力或出现反转

本周电力设备与新能源指数下跌 0.49%。截止至 2022.04.01，电力设备与新能源指 数收盘于 11171.59 点，同比上周同期收盘于 11226.37 点下跌 0.49%，行业基本企稳。整 体而言，当前时点新能源行业依旧处于高估值回调阶段，乌俄战争和美联储加息给市场 蒙上了一层阴影，当前时点又正值 2021 年年报和 2022 年一季报披露的窗口期，短期建 议回避高估值标的，寻找业绩超预期的公司；中长期来看，受益于新能源汽车渗透率的 快速上升，下游需求依旧向好，新能源行业依旧具备极大的向上空间。

图 5：电新指数（点）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

新能源汽车的崛起已经是大势所趋，目前全球几大主要国家和地区都在积极推广新 能源汽车。根据中汽协最新发布的数据显示，2022 年 2 月，我国新能源汽车产销量分别 为 36.8 万辆、33.4 万辆，分别同比高增 196.77%、203.64%，行业维持高位增长态势。从 销售结构来看，2022 年 2 月，纯电动汽车产销分别为 27.1 万辆和 24.6 万辆，同比分别增 长 153.27%和 169.74%；插电式混合动力汽车产销分别为 8.2 万辆和 7.5 万辆，同比分别 增长 406.17%和 338.60%。

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图 6：我国新能源汽车月度产销量（辆）

新能源汽车:产量(中汽协):当月值 新能源汽车:销量:当月值
600000
500000
400000
300000
200000
100000

资料来源：中汽协，财信证券

图 7：我国新能源汽车月度销量结构（辆）新能源汽车:销量:汽车:纯电动:当月值
新能源汽车:销量:汽车:插电式混合动力:当月值

资料来源：中汽协，财信证券

正极材料：磷酸铁锂价格高位企稳，高镍三元材料价格稳步上行。截止至 2022.04.01，安泰科磷酸铁锂报价为 16.20 万元/吨，较上周同期价格小幅下跌 0.31%。三元材料中，8 系、6 系和 5 系分别上涨 1.44%、1.87%和 0.82%达到 42.25 万元/吨、38.20 万元/吨和 36.75 万元/吨。锂电池作为新能源汽车的核心部件，在新能源汽车渗透率快速提高的背景下，其需求也是不断提升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟最新市场数据，2022 年 2 月 份，我国动力电池产量共计 31.77GWh，同比增长 236.17%，环比增长 7.11%。其中，其 中三元电池产量 11.64GWh，占总产量 36.63%，同比上升 127.23%，环比增长 7.62%;磷 酸铁锂电池产量 20.05GWh，占总产量 63.11%，同比上升 364.10%，环比上升 6.72%。这 是自 2021 年 5 月份以来，磷酸铁锂电池的产量连续 10 个月超过三元电池。装车量方面，2022 年 2 月，我国动力电池装车量 13.68GWh，同比上升 145.13%，环比下降 15.50%，实现同比大幅增长。三元电池、磷酸铁锂电池装车量分别为 5.85GWh 和 7.78GWh，同比 分别上升 75.63%和 247.28%，环比分别下降 19.93%和 12.33%，这是自 2021 年 7 月份以 来，磷酸铁锂电池的装车量连续 8 个月超过三元电池。

正极材料本周观点：本周，三元正极材料价格稳定上涨，磷酸铁锂正极材料出现小

幅下跌，主要是由于上游碳酸锂价格出现了阶段性的价格回落，因为二季度国内外部分

盐湖逐渐复产，碳酸锂供给边际上涨。目前，市场上对于高价原材料存在无法向下游传

导而抑制需求的担忧，我们发现，该种担忧可能会随着下游电池和新能源汽车生产企业

逐渐涨价而消除。目前，电池生产企业和新能源汽车生产商纷纷涨价来传导原材料成本

的上升。电池方面，据第一财经报道，一家新能源车企相关负责人近日表示，去年下半

年至今，宁德时代动力电池已涨价两次。按一辆新能源车的电池成本来算，目前合计上

涨了 2 万元。新能源汽车方面，就连以主打性价比的 A00 级电动车都掀涨价潮，本周五 菱汽车发布《关于新能源车型价格调整的说明》，上汽通用五菱对旗下宏光 MINI EV 系 列车型、五菱 NanoEV 车型、宝骏 KiWi EV 车型的官方指导价进行调整，上调幅度 4000 元-8000 元不等，3 月 24 日零点立即生效。我们认为，在需求依旧维持高速增长的前提 下，由于 2022 年全年碳酸锂的供需仍旧存在缺口，碳酸锂价格二季度的回落仅仅是暂时

性的，碳酸锂价格全年易涨难跌，将对正价材料的价格形成一定的支撑作用。同时，我

们预计，碳酸锂价格拐点可能会出现在 2023 年，短期我们建议关注受益于碳酸锂价格下

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跌带来的业绩弹性较大的企业，尤其是前期资源自给率较低的企业；中长期来看，我们

依旧建议关注成本管控能力较强，一体化程度较高的企业。

图 8：磷酸铁锂及三元材料动力电池电池装机量（MWh）

图 11：负极材料价格（元/吨）
中端负极材料（天然）中端负极材料（人造）

资料来源：百川，财信证券

图 13：隔膜价格（元/平方米）

图 12：电解液价格（元/吨）
市场价:电解液:磷酸铁锂

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

资料来源：百川，财信证券

3.2半导体材料：美国欲成立“四方芯片联盟”打压中国，半导体产业链国产

化势在必行

2022 年前 2 月，我国集成电路进出口差额为 449.60 亿块。根据国家统计局公布的最 新数据，2022 年前 2 月，我国集成电路累计出口量达到 469.90 亿块，同比增长 0.5%，我国集成电路累计进口量达 919.50 亿块，同比降低 4.60%，集成电路累计净进口量达 449.60 亿块，同比降低 9.36%，对外依赖较为严重。我国集成电路目前还是处于需大幅

进口的时间段，国产化替代空间极大。

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图 14：我国集成电路月度出口累计值（万个）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 15：我国集成电路月度进口累计值（万个）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

从行业数据方面来看，本周我国半导体材料行业下跌 1.82%。截止至 2022.04.01，申万半导体材料指数收盘于 7553.17 点，环比上周同期下跌 1.82%。美国费城半导体指数 收盘于 3366.60 点，环比上周同期下跌 4.50%。从半导体器件价格来看，2022 年 2 月 NAND 各型号价格整体维持稳定，128Gb 16Gx8 MLC 闪存本月合约平均价为 4.81 美元/块，较 1 月份价格保持不变；64Gb 8Gx8 MLC 闪存本月合约平均价为 3.44 美元/块，较 1 月份价 格保持不变；32Gb 4Gx8 MLC 闪存本月合约平均价为 3.00 美元/块，较 1 月份价格保持 不变。DRAM 本月价格小幅上涨，DDR4/4GB/256Mx16 存储器价格为 2.48 美元/块，较 上月同期小幅上涨 1.22%；DDR3/4GB/256Mx16 存储器价格为 2.60 美元/块，较上月同期 上涨 3.17%；DDR3/2GB/128Mx16 存储器价格为 2.27 美元/块，与 1 月价格持平。

本周观点：本周半导体材料行业依旧处于下跌趋势，我们认为更多的是消息面的利

空使得当前时间点资金较为谨慎，观望情绪较浓厚所致。本周，据韩国《首尔经济》报

道，美国政府提议与韩国、日本和中国台湾地区组建“芯片四方联盟”（Chip4），其背后

的意图是利用这一组织将中国大陆排除在全球半导体供应链之外。虽然韩媒指出，韩国

恐难以接受美国提议，因为中韩在半导体上合作紧密，中国大陆是无法忽视的全球最大

半导体市场。但是考虑到中美大国博弈是一场长久战，半导体产业链国产化进度依旧是

不能迟缓。我们认为，当下时点半导体材料行业具备极高的投资价值，短期的回调反而

是较好的投资时点，我们也是坚定看好 2022 年国产半导体材料行业的投资机会，主要原

因如下：

1、2021 年全球半导体设备投资创历史新高，中国半导体设备投资额蝉联全球第一。根据国际半导体产业协会 SEMI 近日发布的《年终总半导体设备预测报告》的数据显示，SEMI 预计 2021 年全球半导体制造设备销售总额将达到 1030 亿美元的新高，在 2020 年 710 亿美元的历史记录上继续增长 44.7%，并预计 2022 年全球半导体制造设备市场销售 总额将继续增长到 1140 亿美元，续创历史新高。同时，2021 年我国半导体设备投资额仍

将超越中国台湾地区和韩国，保持全球第一的位置，在上游设备出货不断创下历史新高

的背景下，必将拉动上游材料的需求量快速增长。

2、全球晶圆产能快速扩张，12 英寸晶圆产能持续向国内转移。根据 SEMI 发布的

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报告《300mm Fab Outlook to 2024》显示，保守估计，全球芯片行业从 2020 年到 2024 年 至少将新建 38 座 300mm（12 英寸）晶圆厂，届时全球芯片行业将拥有 161 个 300mm 晶 圆厂，300mm 晶圆月产能较 2019 年将提升 180 万片/月，达到 700 万片/月以上。从新建 晶圆厂地区分布来看，中国台湾地区将增加 11 个，排名全球第一；中国大陆将新增 8 个，排名全球第二。同时，2024 年我国 8 英寸晶圆产能全球占比将提升至 22.27%，12 英寸 晶圆产能全球占比将提升至 34.72%。伴随着产能的转移，全球半导体材料需求也将不断 向国内转移。

3、国家政策加大支持力度，半导体材料国产化进程加速。在经历了中美贸易战和日 本断供我国光刻胶的事件后，我国光刻胶的国产化进程实现了加速。国家层面，制定了 相应的政策来推动光刻胶国产化，包括税收优惠、研发补贴等；晶圆厂层面，加速了国 产光刻胶的验证和导入进度。

总的来说，半导体材料国产化是大势所趋。目前全球各大晶圆厂也是在积极扩张产 能，这对上游半导体材料行业无疑是一个巨大的利好，随着新建晶圆厂的产能持续落地，将拉动上游半导体材料巨大的需求量。同时，我国半导体国产化的替代进度不断加快，国产半导体材料也是不断实现技术突破，包括国产光刻胶、电子特气和湿电子化学品在 内的诸多产品目前已经打入到相关供应链，预计我国半导体材料将迎来高速发展时期。

图 16：申万半导体材料指数（点）

申万行业指数:半导体材料

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 17：费城半导体指数（点）

费城半导体指数(SOX)

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

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图 18：NAND 价 格 （美元）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 19：DRAM价 格 （美元）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

3.3可降解材料：可降解原材料成本处于高位，短期关注政策端动向
本周可降解塑料指数下跌 0.16%。截止至 2022.04.01，可降解塑料指数收盘于 1150.03

点，同比上周同期收盘 1151.89 点下跌 0.16%。从聚乳酸进出口数据来看，2022 年 2 月，

我国初级形态聚乳酸净进口 951.68 吨，净进口金额 301.48 万美元，处于近两年净进口量

和金额的较低值，反应了我国聚乳酸对外依赖程度的不断降低，随着我国企业丙交酯技

术的突破，预计未来我国聚乳酸自给能力将进一步增强。

图 20：可降解塑料指数

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

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图 21：PLA 月 度进出口量（吨）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 22：PLA 月 度进出口金额（万美元）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

本周 PLA 均价维持不变。本周 PLA 市场价格维持在 23000-27000 元/吨的区间，平 均价格为 25000 元/吨，均价较上周保持不变。PLA 上游原材料方面，截止至 2022.04.01，国内玉米价格现货平均价为 2767.14 元/吨，较上周同期 2762.86 元/吨上涨 0.15%，处于 高位震荡态势。

本周 PBAT 均价维持不变。本周 PBAT 市场价格维持在 24500-27000 元/吨的区间，PBAT 平均报价为 25750 元/吨，均价较上周持平。PBAT 上游原材料方面，截止至 2022.04.01，BDO 价格上涨 4.0%至 28500 元/吨，PTA 价格下跌 2.69%至 6070 元/吨，AA 价格下跌 3.49%至 12450 元/吨，整体处于高位回落态势。

本周观点：本周，PBAT 的原材料价格出现回落，但 PBAT 成本依旧是处于历史高位，高企的成本导致了较高的价格，可降解材料 PLA 和 PBAT 价格目前依旧处于历史高位，预计短期内价格将呈现出高位震荡的格局。价格的持续上涨提升了可降解材料大范围推 广的难度，短期来看，可降解材料的推广动力来自于政策面；长期来看，可降解材料的 推广动力来自于工艺的进度和大规模生产带来的综合成本的降低。因此，短期内建议持 续关注可降解材料行业相关政策的演变，长期建议关注具备技术和成本优势的优质公司 如金丹科技和中粮科技等。

表 2：可降解材料价格统计（元/吨）

资料来源：可循环可降解中心，财信证券

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图 23：玉米市场价（元/吨）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 25：华东地区 PTA 市 场价（元/吨）

现货基准价:PTA:华东

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 24：华东地区 BDO 市场价（元/吨）

主流价:BDO:华南市场

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 26：华东地区 AA 市 场价（元/吨）

主流价:己二酸:华东市场

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

3.4盐湖提锂耗材：碳酸锂价格阶段性回落，仍处于高位

本周，电池级碳酸锂价格已经回落至 50 万元/吨。澳洲主力锂矿公司 Pilbara 在 BMX 电子平台进行第三次锂辉石精矿拍卖，最终价格为 2350 USD/t，加上 65USD/t 的运费，总成本为 2415USD/t，按此锂矿价格估算碳酸锂成本约 16.7 万元/吨，再加上设备和折旧 则成本更高。而目前吸附法盐湖提锂单吨碳酸锂成本能控制在 3 万元及以下，盐湖提锂 性价比凸显，但是市场上对于盐湖提锂未来将使用的技术还存在一定的争议。从我国盐 湖情况来看，我国盐湖多位于青海和西藏等高原地区，盐湖的品位也不高，因此外国盐 湖的晾晒法在我国没有大规模应用的可能性。目前我国盐湖提锂主流的技术为三种，分 别是吸附法、膜法和萃取法，三种技术都处于不断发展中，短期来看在没有某一种方法 实现大的技术突破之前，三种方法会呈现“三法鼎立”的格局。从当前时点来看，蓝晓 科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，因此蓝晓科技值得重点关注。蓝晓科技发布半年报披露公司新签盐湖股份沉锂母液高效分离中试、中蓝长华设计院 600 吨碳酸锂中试，五矿盐湖 1 万吨/年除镁项目，公司“吸附+膜法”创新路径完全打

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通。蓝晓科技与青海锦泰钾肥有限公司、李世文、青海富康矿业资产管理有限公司共同 签订了《关于青海锦泰钾肥有限公司增资协议》，公司作为战略投资者以对锦泰钾肥 20000 万元债权认购锦泰钾肥增资后 4.3908%的股权，对应 889 万元新增注册资本。公 司最新收到金海锂业（青海）10000 吨碳酸锂 EPC 采购项目签约通知书，暂定总价 45611.24 万元。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。近期，西藏 珠峰在投资者平台上表示和久吾高科签订了《合作框架协议》，由久吾高科对公司阿根廷 盐湖提供吸附耦合膜法吸附卤水提锂技术，并现场建成中试车间进行测试，提锂回收率 有望达到 88%。三达膜也在投资者平台上表示，全资子公司中标五矿盐湖富锂卤水深度 除镁项目，合同金额为 700-800 万之间，目前公司盐湖提锂在手订单为 2158 万元。

图 27：电池级碳酸锂平均价（万元/吨）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

4行业核心观点

整体来看，我们认为新材料的高景气有望持续。从细分行业来看，可降解材料处于 政策导入期间，目前政策颁布的速度和执行的力度都在不断加强；半导体材料的国产化 趋势未改，国产化进度进一步加快；新能源锂电材料目前已经处于高速发展期，预计未 来几年将保持较好趋势不变；盐湖提锂目前正处于技术验证期间，考虑到未来锂电池用 量的快速提升，我国锂矿石产能又严重不足，从国安能源安全的角度和提取成本的角度 来看，盐湖提锂势在必行。综合考虑上述因素，我们给予新材料行业“领先大市”评级。

我们建议从以下四条主线寻找投资机会：1、新能源锂电板块。上游资源端，碳酸锂 价格持续创新高，这背后反映的是锂矿资源的供不应求，锂矿已经成为锂电行业发展的 核心要素之一。2022 年全球碳酸锂需求维持强劲增长，供给端增长相对有限，而且相关 矿企经历了上个锂矿下跌周期，扩产相对较为谨慎，预计 2022 年锂矿和碳酸锂价格将保 持高位。短期来看，建议关注业绩确定性强的云母提锂企业永兴材料和江特电机；中长 期来看，建议关注锂资源龙头赣锋锂业和天齐锂业。中游材料端，随着磷酸铁锂装回量 占比的回升，磷酸铁锂需求日益增加，建议关注磷酸铁锂行业龙头德方纳米，同时，建 议关注上游原材料企业如兴发集团、云天化、新洋丰等标的。三元材料方面，4680 电池

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即将正式运用，高镍三元电池材料需求有望迎来重大突破，建议关注国内正极材料和前 驱体优质企业当升科技、长远锂科、华友钴业等。2、半导体材料板块。半导体材料国产 化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备 ArF 光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞 股份，以及 KrF 光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特 气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙 头公司江化微等。3、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成 熟并可能大规模推广的是 PLA 与 PBAT 材料，建议关注具备 PLA 丙交酯核心技术的金丹 科技和中粮科技，具备 PBAT 一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫 PBAT 核心专利的 彤程新材。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取 法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重 点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。

5风险提示

政策不及预期；
原材料价格波动；
盐湖提锂技术突破不及预期；
宏观经济增速放缓下游需求不及预期；
中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

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投资评级系统说明

以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

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