评级（持有）建筑材料行业周报：稳增长主线政策明确，推荐基建地产产业链修复机会

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报告名称 ：建筑材料行业周报：稳增长主线政策明确，推荐基建地产产业链修复机会
评级 ：持有
行业：

化国家的重大历史任务，是新时代做好“三农”工作的总抓手，需求端确定性较强，

0.86%；全国熟料库容比 62.25%，环比上升 3.19%；水泥-煤炭价差为 303.28 元/吨，环比微跌 0.27%。

➢玻璃：截至 4 月 8 日，全国浮法玻璃现货均价 2039.7 元/吨，环比下降 13.93 元/吨，跌幅为 0.68%；光伏玻璃均价为 168.23 元/重量箱，环比上涨 3.31%；浮法玻璃库存为 5713 万重量箱，环比增加 89 万重量箱，涨幅 1.58%；浮法 玻璃-纯碱-石油焦价差为 19.55 元/重量箱，环比下降 14.25%；浮法玻璃-纯 碱-重油价差为 29.67 元/重量箱，环比下降 5.14%；浮法玻璃-纯碱-天然气价 差为 40.15 元/重量箱，环比下降 3.45%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为 105.12 元/重量箱，环比上涨 5.19%。

➢玻璃纤维：截至 4 月 8 日，无碱 2400 号缠绕直接纱主流出厂价为 6000-6450 元/吨，环比持平；喷射合股纱 2400tex 主流价为 9550-10000 元/吨，环比持 平；SMC 合股纱 2400tex 主流价为 8600-8800 元/吨，环比微跌。电子纱价 格现主流成交在 8500-9000 元/吨不等，环比下跌 12.5%。

碳纤维：截至 4 月 8 日，全国小丝束碳纤维均价为 225 元/千克，环比持平；➢
全国大丝束碳纤维均价为 145 元/千克，环比持平；全国碳纤维库存为 12 吨，环比持平；碳纤维企业开工率为 65.76%，环比持平；碳纤维毛利为 57066.67 元/吨，环比减少 400 元/吨，跌幅为 0.7%。

⚫风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货 币、房地产政策趋严；国内宽信用不及预期

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23

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目录

1、市场行情每周回顾：本周上涨 3.93%，大幅跑赢沪深 300 .............................................................................................. 5 1.1、行情：本周建材板块上涨 3.93%，跑赢沪深 300 指数 4.99 个百分点 ................................................................. 5 1.2、估值表现：本周 PE 为 13.5，PB 为 2.1 ................................................................................................................... 6 2、水泥板块：全国均价环比小幅下跌，熟料库存环比上涨 ................................................................................................. 7 2.1、基本面跟踪：涨价区域集中在西南地区，其他地区均出现不同程度的价格回落 .............................................. 7 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 ............................................................................................................................... 10 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 ................................................................................................................................... 12 3、玻璃板块：浮法玻璃弱势下行，光伏玻璃平稳运行....................................................................................................... 13 3.1、浮法玻璃：本周现货、期货价格下跌，全国库存累库 ........................................................................................ 13 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比上涨 3.31% .................................................................................................... 14 3.3、主要原材料价格跟踪 ............................................................................................................................................... 14 3.3.1、重质纯碱：现货价格上涨、期货下跌，库存持平，开工负荷率微降 ..................................................... 14 3.3.2、石油焦、重油价格持续上扬，天然气价格微跌 ......................................................................................... 16 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 ....................................................................................................................... 17 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪 ................................................................................................................................... 18 4、玻璃纤维板块：无碱纱平稳运行，电子纱价格环比下跌 ............................................................................................... 18 4.1、玻璃纤维价格：无碱纱价格保持平稳，电子纱价格环比下跌 ............................................................................ 18 4.2、玻纤板块上市企业估值跟踪 ................................................................................................................................... 19 5、碳纤维板块：库存&开工率保持平稳，行业利润环比下跌 ........................................................................................... 20 5.1、碳纤维价格保持稳定，库存&开工率保持平稳，盈利性微跌 ............................................................................. 20 5.2、碳纤维板块上市企业估值跟踪 ............................................................................................................................... 21 6、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 21

图表目录

图 1：本周建材板块跑赢沪深 300 指数 4.99 个百分点 .......................................................................................................... 5 图 2：近三个月，建材行业表现优于大盘 ............................................................................................................................... 5 图 3：近一年，建材行业跑赢沪深 300 指数 ........................................................................................................................... 5 图 4：建材子行业涨多跌少，管材、水泥制造、玻纤制造涨幅靠前 .................................................................................... 6 图 5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） ........................................................................................................................ 6 图 6：本周建材板块市盈率 PE 为 13.5 倍，位列 A 股全行业倒数第九位 ........................................................................... 7 图 7：本周建材板块市净率 PB 为 2.1 倍，位列 A 股全行业倒数第十六位 ......................................................................... 7 图 8：本周全国 P.O42.5 水泥价格环比下降 0.86% ................................................................................................................. 8 图 9：本周全国熟料库存环比上升 3.19 个百分点 .................................................................................................................. 8 图 10：本周东北地区水泥价格环比下降 0.48% ...................................................................................................................... 8 图 11：本周东北地区熟料库存保持平稳 ................................................................................................................................. 8 图 12：本周华北地区水泥价格环比下跌 1.25% ...................................................................................................................... 8 图 13：本周山西、内蒙熟料库存环比增加，河北微跌.......................................................................................................... 8 图 14：本周华东地区水泥价格环比下跌 0.12% ...................................................................................................................... 9 图 15：本周浙江、安徽熟料库存环比上涨，其余平稳.......................................................................................................... 9 图 16：本周华南地区水泥价格环比下跌 1.33% ...................................................................................................................... 9 图 17：本周华南地区熟料库存环比上涨 ................................................................................................................................. 9 图 18：本周华中地区水泥价格环比下跌 0.7% ........................................................................................................................ 9

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图 19：本周华中地区熟料库存环比上涨 ................................................................................................................................. 9 图 20：本周西南地区水泥价格环比上涨 0.69% .................................................................................................................... 10 图 21：本周云南熟料库存环比下跌，其余保持平稳 ........................................................................................................... 10 图 22：本周西北地区水泥价格环比下降 2.53% .................................................................................................................... 10 图 23：本周西北地区熟料库存环比上行 ............................................................................................................................... 10 图 24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产 5500 卡）为 1270 元/吨，环比下跌 1.93% ................................................ 10 图 25：本周全国水泥煤炭价差环比微跌 0.27% .................................................................................................................... 11 图 26：本周东北地区水泥煤炭价差环比微涨 0.35% ............................................................................................................ 11 图 27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌 0.93% ............................................................................................................ 11 图 28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨 0.84% ............................................................................................................ 11 图 29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌 1.03% ............................................................................................................ 11 图 30：本周华中地区水泥煤炭价差环比微跌 0.03% ............................................................................................................ 11 图 31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨 2.66% ............................................................................................................ 12 图 32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌 2.87% ............................................................................................................ 12 图 33：本周浮法玻璃现货价环比下跌 0.68% ........................................................................................................................ 13 图 34：本周玻璃期货价格环比下跌 3.94% ............................................................................................................................ 13 图 35：全国浮法玻璃库存累库，环比增加 89 万重量箱，涨幅 1.58% .............................................................................. 13 图 36：本周全国浮法玻璃库存超过 2021 年同期 ................................................................................................................. 14 图 37：本周重点八省浮法玻璃库存超过 2021 年同期.......................................................................................................... 14 图 38：本周全国 3.2mm 镀膜光伏玻璃均价环比上涨 3.31% ............................................................................................... 14 图 39：当前 3.2mm 镀膜光伏玻璃价格已回落至 2019 年同期水平 .................................................................................... 14 图 40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨 0.77% ............................................................................................................ 15 图 41：本周纯碱期货结算价环比上涨 10.78% ...................................................................................................................... 15 图 42：本周纯碱库存环比基本持平 ....................................................................................................................................... 15 图 43：当前纯碱库存高于往年同期，但下降趋势明显........................................................................................................ 15 图 44：本周纯碱开工率环比微跌 1 个百分点 ....................................................................................................................... 15 图 45：当前纯碱开工率与往前同期相当 ............................................................................................................................... 15 图 46：本周全国石油焦平均价环比上涨 3.21% .................................................................................................................... 16 图 47：本周全国重油平均价环比微涨 0.18% ........................................................................................................................ 16 图 48：本周全国工业天然气价格环比微跌 0.26% ................................................................................................................ 16 图 49：本周浮法玻璃盈利性持续下滑 ................................................................................................................................... 17 图 50：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 ......................................................................................................... 17 图 51：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差逊于 2021 年同期 ....................................................................................................... 17 图 52：当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差好于往年同期 ......................................................................................................... 17 图 53：本周光伏盈利环比上涨 5.19%（元/重量箱） ........................................................................................................... 18 图 54：当前光伏玻璃盈利能力明显弱于往年同期 ............................................................................................................... 18 图 55：本周无碱 2400 号缠绕直接纱价格环比持平 ............................................................................................................. 19 图 56：本周喷射合股纱 2400tex 价格环比持平..................................................................................................................... 19 图 57：本周 SMC 合股纱 2400tex 价格环比微跌 .................................................................................................................. 19 图 58：本周电子纱 G75 价格环比下跌 12.5% ....................................................................................................................... 19 图 59：本周全国大、小丝束碳纤维价格保持稳定 ............................................................................................................... 20 图 60：本周全国碳纤维库存保持平稳 ................................................................................................................................... 20 图 61：本周碳纤维企业开工率保持平稳 ............................................................................................................................... 20 图 62：本周碳纤维毛利环比下跌 0.7% .................................................................................................................................. 21 图 63：当前碳纤维盈利能力远超往年同期 ........................................................................................................................... 21

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表 1：水泥板块上市企业估值跟踪 ......................................................................................................................................... 12 表 2：玻璃板块上市企业估值跟踪 ......................................................................................................................................... 18 表 3：玻纤板块上市企业估值跟踪 ......................................................................................................................................... 19 表 4：碳纤维板块上市企业估值跟踪 ..................................................................................................................................... 21

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1、市场行情每周回顾：本周上涨 3.93%，大幅跑赢沪深 300

1.1、行情：本周建材板块上涨 3.93%，跑赢沪深 300 指数 4.99 个百分点

本周（2022 年 4 月 4 日—4 月 8 日）建筑材料指数上涨 3.93%，沪深 300 指数 下跌 1.06%，建筑材料指数跑赢沪深 300 指数 4.99 个百分点。近三个月来，沪深 300 指数下跌 12.66%，建筑材料指数下跌 9.97%，建材板块跑赢沪深 300 指数 2.69 个百 分点。近一年来，沪深 300 指数下跌 14.49%，建筑材料指数下跌 8.4%，建材板块跑 赢沪深 300 指数 6.09 个百分点。

图1：本周建材板块跑赢沪深 300 指数 4.99 个百分点

数据来源：Wind、开源证券研究所

细分板块来看，本周建材子行业涨多跌少，涨幅靠前的有：管材、水泥制造、玻 纤制造，涨幅分别为：6.31%、5.03%、2.67%；跌幅靠前的有：碳纤维、改性塑料，跌幅分别为：-6.25%、-2.36%。

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图4：建材子行业涨多跌少，管材、水泥制造、玻纤制造涨幅靠前

数据来源：Wind、开源证券研究所

个股方面，本周涨幅前五的公司为：三和管桩（+24.52%）、青松建化（+19.1%）、江苏博云（+13.42%）、科顺股份（+13.25%）、顾地科技（+11.16%）；跌幅前五的公 司为：同益股份（-6.02%）、普利特（-6.76%）、吉林碳谷（-7.24%）、沃特股份（-7.49%）、光威复材（-7.6%）。

图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%）

数据来源：Wind、开源证券研究所

1.2、估值表现：本周 PE 为 13.5，PB 为 2.1

截至 2022 年 4 月 8 日，根据 PE（TTM）剔除异常值（负值）后，建材板块平 均市盈率 PE 为 13.5 倍，位列 A 股全行业倒数第九位；市净率 PB 为 2.1 倍，位列 A 股全行业倒数第十六位。

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图6：本周建材板块市盈率 PE 为 13.5 倍，位列 A 股全行业倒数第九位

数据来源：Wind、开源证券研究所

图7：本周建材板块市净率 PB 为 2.1 倍，位列 A 股全行业倒数第十六位

数据来源：Wind、开源证券研究所

2、水泥板块：全国均价环比小幅下跌，熟料库存环比上涨

2.1、基本面跟踪：涨价区域集中在西南地区，其他地区均出现不同程度 的价格回落

截至 2022 年 4 月 8 日，全国 P.O42.5 散装水泥平均价为 468.38 元/吨，周环比下 跌 0.86%，同比上涨 12.42%。涨价区域集中在西南地区，幅度为 15 元/吨；其他地区 出现价格回落，沈阳、天津、太原、广州、西安、西宁等地价格下调幅度达 5-30 元 /吨不等。

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2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤

截至 2022 年 4 月 8 日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产 5500 卡）为 1270 元/ 吨，环比减少 25 元/吨，跌幅为 1.93%。

图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产 5500 卡）为 1270 元/吨，环比下跌 1.93%

数据来源：Wind、开源证券研究所

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2.3、水泥板块上市企业估值跟踪

表1：水泥板块上市企业估值跟踪

数据来源：Wind、开源证券研究所

注：以上公司盈利预测与估值均来自 Wind 一致预期

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3、玻璃板块：浮法玻璃弱势下行，光伏玻璃平稳运行

3.1、浮法玻璃：本周现货、期货价格下跌，全国库存累库

现货价格下跌。截至 4 月 8 日，浮法玻璃现货价格为 2039.7 元/吨，环比下跌 13.93 元/吨，跌幅为 0.68%。

期货价格下跌。截至 4 月 8 日，玻璃期货结算价（活跃合约）为 2024 元/吨，环 比减少 83 元/吨，跌幅为 3.94%。期货升水 15.7 元/吨。

全国库存累库。截至 4 月 7 日，全国浮法玻璃库存为 5713 万重量箱，环比增加 89 万重量箱，涨幅为 1.58%。重点八省库存为 4528 万重量箱，环比增加 83 万重量 箱，涨幅为 1.87%。

图35：全国浮法玻璃库存累库，环比增加 89 万重量箱，涨幅 1.58%

数据来源：卓创资讯、开源证券研究所

注：重点八省包括河北、山东、江苏、广东、四川、湖北、陕西、辽宁。

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3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比上涨 3.31%

现货价格上涨。截至 4 月 8 日，全国 3.2mm 镀膜光伏玻璃均价为 168.23 元/重 量箱，环比上涨 3.31%。当前，光伏玻璃价格已经回落到 2019 年同期水平。

3.3、主要原材料价格跟踪

3.3.1、重质纯碱：现货价格上涨、期货下跌，库存持平，开工负荷率微降

现货价格上涨。截至 4 月 8 日，全国重质纯碱现货平均价格为 2825 元/吨，环比 增加 28.57 元/吨，涨幅为 1.02%。

期货价格下跌。截至 4 月 8 日，纯碱期货结算价（活跃合约）为 2925 元/吨，环 比减少 85 元/吨，跌幅为 2.82%。

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库存基本持平，开工率微降 1 个百分点。截至 4 月 7 日，全国纯碱库存为 129.5 万吨，环比基本持平；纯碱开工负荷率为 83%，环比微降 1 个百分点。

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3.3.2、石油焦、重油价格持续上扬，天然气价格微跌

石油焦、重油价格持续上扬，天然气价格微跌。截至 4 月 8 日，全国石油焦平 均价格为 5545.63 元/吨，环比增长 172.5 元，涨幅为 3.21%；全国重油平均价格为 5462.5 元/吨，环比增加 10 元/吨，涨幅为 0.18%；全国工业天然气价格为 3.21 元/立 方米，环比微跌 0.26%。

图48：本周全国工业天然气价格环比微跌 0.26%

数据来源：Wind、开源证券研究所

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3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪

由于原材料价格上涨，玻璃需求走弱，浮法玻璃盈利性下滑，价差缩小。截至 4 月 8 日，玻璃-纯碱-石油焦价差为 19.55 元/重量箱，环比下减少 3.25 元/重量箱，跌 幅为 14.25%；玻璃-纯碱-重油价差为 29.67 元/重量箱，环比减少 1.61 元/重量箱，跌 幅为 5.14%；玻璃-纯碱-天然气价差为 40.15 元/重量箱，环比减少 1.43 元/重量箱，跌幅为 3.45%。

外的往年同期

光伏玻璃盈利修复。截至 4 月 8 日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为 105.12 元/重 量箱，环比上涨 5.19%，盈利持续修复，但当前价差仍明显低于往年同期。

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3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪

表2：玻璃板块上市企业估值跟踪

数据来源：Wind、开源证券研究所

注：以上公司盈利预测及估值均来自于 Wind 一致预期

4、玻璃纤维板块：无碱纱平稳运行，电子纱价格环比下跌

4.1、玻璃纤维价格：无碱纱价格保持平稳，电子纱价格环比下跌

无碱纱市场总体保持平稳。本周无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，个别厂合股

纱价格稍有调整，整体产销略显一般。当前刚需支撑一般下，短期池窑厂暂稳观望为 主。截至 4 月 8 日，无碱 2400 号缠绕直接纱主流出厂价为 6000-6450 元/吨，环比持 平；喷射合股纱 2400tex 主流价为 9550-10000 元/吨，环比持平；SMC 合股纱 2400tex 主流价为 8600-8800 元/吨，环比微跌。

电子纱价格环比下跌。电子纱市场近期价格依旧维持下行行情，终端市场需求 支撑较一般，多数企业报价有所下调，成交存一定灵活空间。现主流成交在 8500-9000 元/吨不等，环比下跌 12.5%；电子布价格主流报价维持 3.2-3.8 元/米，个别大户价格 可谈。

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4.2、玻纤板块上市企业估值跟踪

表3：玻纤板块上市企业估值跟踪

数据来源：Wind、开源证券研究所

注：以上公司盈利预测及估值均来自于 Wind 一致预期

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5、碳纤维板块：库存&开工率保持平稳，行业利润环比下跌

5.1、碳纤维价格保持稳定，库存&开工率保持平稳，盈利性微跌

大、小丝束价格保持稳定。截至 4 月 8 日，全国小丝束碳纤维平均价格为 225 元 /千克，环比持平；全国大丝束碳纤维平均价格为 145 元/千克，环比持平。

图59：本周全国大、小丝束碳纤维价格保持稳定

数据来源：百川盈孚、开源证券研究所

库存&开工率持平。截至 4 月 8 日，全国碳纤维库存为 12 吨，环比持平；碳纤 维企业开工率为 65.76%，环比持平。当前，库存及开工率均小于 2021 年同期。

盈利性环比下降。截至 4 月 8 日，碳纤维毛利为 57066.67 元/吨，环比减少 400 元/吨，跌幅为 0.7%。受益于下游需求旺盛，碳纤维价格维持高位，盈利能力远超往 年同期。

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5.2、碳纤维板块上市企业估值跟踪 表4：碳纤维板块上市企业估值跟踪

数据来源：Wind、开源证券研究所
注：以上公司盈利预测及估值均来自于 Wind 一致预期

6、风险提示
原材料价格大幅上涨；
供需错配风险；
经济增速下行风险；
国内货币、房地产政策趋严。

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