评级（持有）公用事业行业周报（2022年第15周）：优惠电价陆续取消，区域发展推进“无废城市”

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报告名称 ：公用事业行业周报（2022年第15周）：优惠电价陆续取消，区域发展推进“无废城市”
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行业周报/电力及公用事业

目 录

1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 行情回顾 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.2 行业观点 .............................................................................................................................................................................................. 4 2 行业动态 ................................................................................................................................................................. 6 2.1 电力 ...................................................................................................................................................................................................... 6 2.2 环保 ...................................................................................................................................................................................................... 7 3 公司公告 ................................................................................................................................................................. 9 3.1 电力 ...................................................................................................................................................................................................... 9 3.2 环保 .................................................................................................................................................................................................... 10 3.3 燃气 .................................................................................................................................................................................................... 12 3.4 水务 .................................................................................................................................................................................................... 12 4 投资建议 .............................................................................................................................................................. 13 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 表格目录 .................................................................................................................................................................. 15

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1每周观点
1.1行情回顾

4 月 6 日-4 月 8 日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌 0.15%、1.48%、1.07%、1.78%，同期沪深 300 指数下跌 1.06%。

各子板块涨幅前三的公司分别为：
电力：华能水电、文山电力、天富能源；
环保：*ST 节能、上海洗霸、万邦达；
燃气：南京公用、ST 金鸿、重庆燃气 
水务：渤海股份、中原环保、钱江水利。

各子板块跌幅前三的公司分别为：
电力：兆新股份、金山股份、吉电股份；
环保：超越科技、路德环境、三聚环保；
燃气：光正眼科、天壕环境、水发燃气；
水务：重庆水务、顺控发展、江南水务。

图 1：4 月 6 日-4 月 8 日公用事业子板块中，电力跌幅最小、水务跌幅最大

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资料来源：Wind，民生证券研究院

1.2行业观点

1.2.1隆基股份一纸公告，引发电价调整诸多联想

隆基股份 4 月 5 日晚公告称，公司于 2022 年 4 月 1 日收到《云南省发展和 改革委员会关于明确隆基绿能科技股份有限公司有关用电价格的函》，函告：根据 国家有关部门清理优惠电价政策的要求，取消公司在云南省享有的优惠电价政策 和措施，自 2021 年 9 月 1 日起，公司全部用电价格通过电力市场化交易方式形 成，直接与电网企业结算。

前述公告引发了对于电价调整的诸多联想。但我们认为：

1）下游用户侧单体电价调整与上游发电侧无直接关系。表面来看云南地区部 分高耗能企业购电价格上行会传导至上游发电侧，但实际情况是过去这部分优惠 电价是地方政府进行补贴、与发电侧无直接关系，现在只是响应 2021 年国家发改 委文件要求取消。

2）西南水电、西北新能源或涨电价。2021 年国家发改委要求取消高耗能行 业优惠电价和专场交易优惠电价，广西、贵州等地的专场交易是由发电侧降价对下 游用户侧进行补贴，如果取消利好当地发电企业。

3）并不是新一轮电价上涨的开端。此次云南取消硅行业补贴只是进一步落实 国家发改委 2021 年的政策，反映的是地方财政对于部分行业进行补贴的政策难以 为继。2021 年涨电价的导火索是全国范围内的“拉闸限电”，表面原因是 3060“双 碳“目标，实际原因是 2016-2018 年煤电供给侧改革，在这三年内没有新增机组 (煤电建设周期 3 年)。

4）高电价或将反噬需求。2021 年最后两个月和 2022 年开年后，如果剔除气 温因素的扰动，实际用电需求明显下滑。当前电价上浮 20%或已透支未来 3-5 年 的涨价空间。

1.2.2国家发展改革委印发《北部湾城市群建设“十四五”实施方案》

4 月 7 日，国家发改委印发《北部湾城市群建设“十四五”实施方案》，《方案》已经国务院批复同意。关于生态治理，《方案》提出：1）推动环境污染联防联治。力争到 2025 年地表水水质达到或好于 III 类标准比例超过 90%；提高城镇污水、

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垃圾收集处理能力，推进污水垃圾资源化利用，推动沿海城市固体废弃物综合利用，稳步推进“无废城市”建设；推进农用地土壤污染防治和安全利用，有效管控建设 用地土壤污染风险；2）加快绿色低碳转型。严格合理控制煤炭消费增长，快构建 多元化低碳清洁能源体系；加快推动临港钢铁、石化、造纸、建材等产业绿色化、循环化改造；3）加快建立生态产品价值实现机制，支持开展生态产品总值（GEP）核算。

北部湾城市群横跨广东、广西、海南三省份，《方案》的提出能够有效推动地 区经济健康有序发展。我们认为：

1）重点海湾保护修复及自然保护地建设作为北部湾生态修复重点，将有效推 动地区污水治理及资源化利用，加快供排水工程老化更新改造和潜在市场空间释 放。

2）推进“无废城市”建设，将提高北部湾沿海城市大宗工业固废综合利用率 及垃圾分类体系建设，加快土壤修复工程的推进，有效解决农用地土壤治理。

3）传统高排放行业绿色低碳转型叠加监管趋严，将推动相关产业绿色升级改 造，先进环保设备需求或提升，相关企业将受益。

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2行业动态

2.1电力

2022 年 1-2 月全国电力市场交易简况（中电联，2022/03/31）

1-2 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量 9292 亿千瓦时，同比增长 91.4%，占全社会用电量比重为 69%，同比提高 30.4 个百分点；全国电 力市场中长期电力直接交易电量合计为 6496.5 亿千瓦时，同比增长 65%。其中，省内电力直接交易电量合计为 6393.2 亿千瓦时，省间电力直接交易（外受）电量 合计为 103.4 亿千瓦时。

国家能源局印发《2022 年乡村振兴定点帮扶和对口支援工作要点》（国 家能源局，2022/03/31）

《要点》提出：1）持续提升供电保障能力，持续推进农村电网薄弱地区建设，优化城乡网架结构，提升农村电网供电保障水平，增强农村分布式可再生能源接入 能力，加快推进通渭县平襄 110 千伏变电站等重点工程建设；2）推动信丰电厂一 期项目 2 台机组 2022 年上半年按期投产、安全稳定运行；协助信丰电厂增加煤炭 来源，稳定煤炭供应；3）培育壮大可再生能源产业，加快通渭县寺子川 10 万千 瓦风电项目、清水县黄门 5 万千瓦风储一体化电站项目建设，力争 2022 年底前建 成并网运行；积极推动通渭马营镇 10 万千瓦集中式光伏电站、清水黄门 10 万千 瓦农光储一体化电站项目建设，力争 2022 年底前建成并网运行。

江西省发布《2022 年全省新兴产业创新发展工作要点》（江西省工业强 省建设工作领导小组办公室，2022/04/02）

《要点》指出：1）推进重点工程应用。积极推进风电、光伏发电等新能源项 目建设。推动重点行业清洁生产和绿色化改造，推广一批技术优势和市场优势明显 的节能环保装备和产品。加快充电桩、换电站等基础设施建设，促进新能源汽车消 费；2）打造重大新能源产业基地。支持上饶建设世界级晶硅电池及组件基地、宜 春打造国家级锂电新能源产业集群，推动上饶、宜春、新余、赣州、抚州等地打造 重大新能源产业基地。

福建省印发《福建省促进工业经济平稳增长行动方案的通知》（福建省发 改委、工信厅、财政厅关，2022/04/03）

《通知》指出：1）有序推进永安、可门、漳平、坑口等电厂升级改造和南埔 电厂智慧电厂试点建设，进一步降低燃煤电厂平均供电煤耗；推动闽粤联网工程 2022 年建成投产，加快江阴、泉惠、古雷等工业园区热电联产项目核准开工，满 足园区用热及区域电力需求；2）整合差别电价、阶梯电价、惩罚性电价等差别化 电价政策，建立统一的高耗能行业阶梯电价制度，对能效达到基准水平的存量企业 和能效达到标杆水平的在建、拟建企业用电不加价，未达到的根据能效水平差距实

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行阶梯电价，加价电费专项用于支持企业节能减污降碳技术改造。

山东省印发《“十大创新”2022 年行动计划》《“十强产业”2022 年行动 计划》《“十大扩需求”2022 年行动计划》（山东省政府，2022/04/06）

三个《行动计划》在电力方面指出，1）到 2022 年年底，电力总装机达到 1.8 亿千瓦左右，其中，新能源和可再生能源发电装机 7000 万千瓦以上。2）大力推 进煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”，合理布局建设大型高 效燃煤机组，完成年度投资 145 亿元。3）开工海阳核电二期工程 3 号机组，装机 125 万千瓦；推进国和一号示范工程建设，装机 300 万千瓦；建成荣成高温气冷 堆示范工程，装机 20 万千瓦；争取招远核电一期、荣成石岛湾扩建一期等工程具 备上报核准条件，装机 480 万千瓦，完成年度投资 130 亿元。

国家发改委印发《北部湾城市群建设“十四五”实施方案》（国家发改委，2022/04/07）

《方案》就区域能源问题指出：加快绿色低碳转型，严格合理控制煤炭消费增 长，抓好煤炭清洁高效利用，推进存量煤电机组节能升级和灵活性改造，合理建设 先进煤电。加快构建多元化低碳清洁能源体系，建设北部湾海上风电基地，因地制 宜发展分布式光伏和分散式风电，在确保绝对安全的前提下推动防城港、昌江、湛 江等核电项目建设。

2.2环保

天津市印发《生活垃圾治理规划》（天津市城市管理委员会，2022/04/06）

《规划》提出：全市原生生活垃圾实现“零填埋”，生活垃圾无害化处理率达 到 100%；至 2025 年通过新建扩建实现垃圾焚烧处理厂总处理能力 18550 吨/ 日、厨余垃圾处理厂总处理能力 2330 吨/日。江苏省发布《江苏省“十四五”应 对气候变化规划》

《规划》提出：到 2025 年，单位地区生产总值二氧化碳排放下降完成国家下 达目标，碳达峰具备坚实基础，应对气候变化与生态环境保护统筹融合的格局总体 形成，基本建成低碳新经济发展引领区、协同融合管控示范区、绿色低碳生活样板 区。（江苏省生态环境厅，2022/04/06）

国家发改委印发《北部湾城市群建设“十四五”实施方案》（国家发改委，2022/04/07）

《方案》要求：推动环境污染联防联治，加快补齐城镇环境基础设施短板，提 高城镇污水处理能力、垃圾收集处理能力，推进污水垃圾资源化利用，推动沿海城 市固体废弃物综合利用，稳步推进“无废城市”建设。推进农用地土壤污染防治和 安全利用，有效管控建设用地土壤污染风险。

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市生态环境局 北京市市场监督管理局，2022/04/07）

《规划》指出：建立更加符合首都城市战略定位、与环境保护发展相匹配、与 国家生态环境标准建设和体系更加衔接的先进地方生态环境标准体系。探索京津 冀生态环境标准协同的新路径，支持深化区域标准化协同。

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3公司公告

3.1电力

【江苏新能】年度报告：公司 2021 年度实现营业收入 18.57 亿元，同比增长 20.0%；实现归母净利润 3.07 亿元，同比增长 99.6%；2021 年度公司拟每股派 发现金红利 0.1 元（含税），同时，以资本公积转增股本方式每股转增 0.3 股。

（2022/04/06）

【长江电力】经营业绩：公司 2022 年第一季度总发电量约 340.44 亿千瓦时，较上年同期增加 8.0%。其中，三峡电站完成发电量 151.06 亿千瓦时，较上年同 期增加 1.4%；葛洲坝电站完成发电量 33.81 亿千瓦时，较上年同期增加 1.3%；溪洛渡电站完成发电量 102.73 亿千瓦时，较上年同期增加 17.9%；向家坝电站完 成发电量 52.84 亿千瓦时，较上年同期增加 15.0%。（2022/04/06）

【华能水电】经营业绩：公司 2022 年一季度完成发电量 176.27 亿千瓦时，同比增长 1.6%，上网电量 174.88 亿千瓦时，同比增长 1.6%。（2022/04/06）

【云南能投】人事变动：公司董事、财务总监邓平辞职，不再担任公司任何职 务。（2022/04/06）

【金山股份】年度报告：公司 2021 年度实现营业收入 65.74 亿元，同比下降 9.8%；归母净利润亏损 19.20 亿元，同比转亏。（2022/04/07）

【明星电力】业绩预告：公司预计 2022 年第一季度实现归母净利润 4151 万 元左右，同比增长 23%左右；实现扣非归母净利润 4225 万元左右，同比增长 33% 左右。（2022/04/07）

【中国广核】经营业绩：2022 年 1 月至 3 月份，公司及子公司运营管理的核 电机组总发电量约 490.59 亿千瓦时，同比增长 1.3%；总上网电量约 462.02 亿千 瓦时，同比增长 1.3%。（2022/04/07）

【三峡能源】对外投资：公司与公司控股股东的子公司三峡资本共同对三峡鄂 尔多斯公司以现金方式增资 7.00 亿元，其中，公司按持股比例 51%认缴出资 3.57 亿元。本次增资完成后，标的公司注册资本金将由 18.15 亿元增加到 25.15 亿元，股东双方持股比例不变。标的公司主营发电、输电、供电业务，2021 年实现营业 总收入 0 元，归母净利润 0 元。（2022/04/07）

【申能股份】年度报告：公司 2021 年度实现营业收入 253.13 亿元，同比增 长 28.4%；实现归母净利润 16.42 亿元，同比下降 31.4%，公司拟每 10 股派发 现金股利 2.00 元（含税）。（2022/04/08）

【豫能控股】年度报告：公司 2021 年度实现营业收入 119.06 亿元，同比增 长 15.8%；归母净利润亏损 20.28 亿元，同比转亏。（2022/04/08）

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【穗恒运 A】年度报告：公司 2021 年度实现营业收入 39.28 亿元，同比增长 13.5%；实现归母净利润 1.60 亿元，同比下降 79.4%，公司拟每 10 股派发现金 股利 1.8 元（含税），以资本公积金每 10 股转增 2 股。（2022/04/08）

【广州发展】①年度报告：公司 2021 年度实现营业收入 379.65 亿元，同比 增长 19.7%；实现归母净利润 2.03 亿元，同比下降 77.6%，公司拟每股派发现金 股利人民币 0.10 元（含税）。②债券发行：公司成功发行 10 亿元超短期融资券，期限 150 天，票面利率 2.00%。（2022/04/08）

【粤电力 A】业绩快报：2021 年度预计公司实现营业收入 441.67 亿元，同 比增长 31.4%；归母净利润亏损 31.48 亿元，同比转亏。（2022/04/08）

【甘肃电投】业绩预告：公司预计 2022 年第一季度实现归母净利润 0.26 亿 元-0.29 亿元，同比亏损扩大，报告期亏损主要是公司所属水电站所处部分河流流 域来水减少，公司所属电站发电量 10.97 亿千瓦时，上年同期发电量 13.28 亿千 瓦时，同比减少 2.31 亿千瓦时。（2022/04/08）

【龙源电力】经营业绩：2022 年三月份公司按合并报表口径完成发电量 7,063,474 兆瓦时，同比增长 21.0%，其中，风电增长 27.8%，火电减少 13.2%，其他可再生能源增长 86.6%。2022 年第一季度，完成总发电量 18,216,668 兆瓦 时，同比增长 4.8%，其中，风电增长 5.1%，火电减少 0.6%，其他可再生能源增 长 59.0%。（2022/04/08）

【长源电力】经营业绩：2022 年第一季度，公司所属发电企业累计完成发电 量 81.3 亿千瓦时，上网电量 77.82 亿千瓦时，较去年同期分别下降 0.97pct、0.93pct（按重组后可比口径）。（2022/04/08）

【华电能源】经营业绩：公司拟对全资电厂富拉尔基热电厂 7、8、9 机组进 行关停，7-9 号机组总装机容量 75MW，原值为 4.84 亿元，2021 年 12 月末资 产净值为 1.62 亿元，其中留用资产净值 0.62 亿元，拆除资产净值 1 亿元。

（2022/04/08）

【京能电力】人事变动：樊俊杰不再担任公司董事会秘书职务，董事会同意指 定公司副总经理、总会计师李心福代行董事会秘书职责。（2022/04/08）

【国网信通】股权激励：公司 2021 年限制性股票激励计划获得国务院国资委 同意。（2022/04/08）

3.2环保

【北清环能】业绩预告：公司预计 2022 年一季度实现归母净利润 0.40 亿元-0.46 亿元，同比增长 296.9%-346.5%。（2022/04/06）

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【华骐环保】业绩预告：公司预计 2022 年一季度实现归母净利润 0.16 亿元–10.17 亿元，同比增长 40%–50%；实现扣非归母净利润 0.11 亿元–0.12 亿元，同比增长 5%–10%。（2022/04/06）

【德林海】股份回购：1）回购规模：资金总额不低于 3,000 万元，不超过 6,000 万元；2）回购价格：不超过 66.00 元/股。（2022/04/06）

【盈峰环境】项目中标：子公司长沙中联重科环境收到了淮北市环卫一体化特 许经营项目的中标通知书，中标合同总额为 10.33 亿元。（2022/04/06）

【福龙马】项目中标：收到万盈摩比科技的《中标通知书》， 公司中标深圳能 源环保股份有限公司 2022 年度环卫车辆采购标段 1，中标金额为 2.38 亿元。

（2022/04/06）

【中再资环】股份发行：非公开发行股票申请获得中国证监会受理。（2022/04/06）

【三峰环境】股份减持：中信环境拟减持公司不超过 0.34 亿股，不超过总股 本 2%；现合计持有 1.86 亿股，占总股本 11.1%。（2022/04/07）

【北清环能】①收购兼并：公司拟与吕友军签订关于收购四川健骑士 100%股 权的《股权收购框架协议》，交易价格不超过 2.6 亿元，四川健骑士主营餐厨垃圾 处置技术研发、收运、处置等；②重大合同：全资子公司北控十方拟与四川健骑 士签订《油脂独家销售协议》，其平均每 3 个月出售、供应给北控十方的油脂、地 沟油不少于 2500 吨，12 个月内累计出售、供应给北控十方的油脂、地沟油不少 于 10000 吨。（2022/04/07）

【碧水源】年度报告：2021 年公司实现营业总收入 95.5 亿元，同比下降 0.7%，实现扣非后归母净利润 5.4 亿元，同比下降 36.5%。（2022/04/07）

【京蓝科技】股份减持：杨树嘉业拟减持公司 2975 万股，占总股本 2.9%；现合计持有 7384 万股，占总股本 7.2%。（2022/04/07）

【菲达环保】股票复牌：公司重组事项获得无条件通过，股票将自 2022 年 4 月 8 日开市起复牌。（2022/04/07）

【三聚环保】人事变动：高志强先生因工作调整申请辞去公司常务副总经理职 务。（2022/04/08）

【天源环保】项目中标：公司与成都华阳建筑作为联合体，共同与临汾市市政 公用服务中心，签订了《临汾市龙祠水源净水厂改扩建工程 PPP 项目合同》，项目 投资总额为 3.79 亿元。（2022/04/08）

【联泰环保】可转债减持：控股股东计划减持公司可转换公司债券 39 万张，占发行总量 10%。（2022/04/08）

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3.3燃气

【新奥股份】日常合同：公司子公司新奥新加坡公司与 Rio Grande LNG 签 署 LNG 采购合同，新奥新加坡公司每年向 RGLNG 公司采购 150 万吨 LNG，为 期 20 年，预计最早自 2026 年开始，采购价格与亨利中心（Henry Hub）基准价 格挂钩。（2022/04/06）

【皖天然气】①年度报告：公司 2021 年度实现营业收入 49.37 亿元，同比增 长 3.6%；实现归母净利润 2.06 亿元，同比下降 1.3%，公司拟每 10 股派发现金 股利人民币 1.9 元（含税），资本公积金转增股本方式每 10 股转增 4 股。②人事 变动：公司第四届董事会选举贾化斌担任公司董事长，并代行董事会秘书职责；董 事会聘任吴海为公司总经理、总法律顾问，聘任常爽为公司证券事务代表。

（2022/04/08）

【深圳燃气】业绩预告：公司预计 2022 年第一季度实现营业收入 67.86 亿 元，同比增长 55.9%；实现归母净利润 2.27 亿元，同比下降 21.0%。（2022/04/08）

3.4水务

【洪城环境】股份发行受理：收到中国证监会下发的批复，核准公司向南昌水 业集团发行 0.86 亿股股份购买相关资产，发行股份募集配套资金不超过 3.68 亿 元。（2022/04/06）

【首创环保】①年度报告：2021 年，公司实现营业收入 222.32 亿元，同比 增长 15.7%；实现归母净利润 22.87 亿元，同比增长 55.6%，实现扣非归母净利 润 16.34 亿元，同比增长 19.5%。（2022/04/08）

【兴蓉环境】股权激励：本激励计划拟授予的限制性股票数量不超过 0.18 亿 股，约占公司当前股本总额的 0.59%，本激励计划限制性股票的授予价格为 3.03 元/股，本激励计划授予的激励对象为 565 人，包括公司董事、高级管理人员及核 心骨干员工。（2022/04/08）

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4投资建议

下游用户侧高耗能等产业优惠电价政策的调整，对于上游发电侧的传导效应 需要进行个性化分析。推荐水电板块的长江电力、核电板块的中国核电、火电板块 的申能股份、绿电板块的三峡能源，建议关注华能水电、国投电力、中国广核。推 进“无废城市”，建设绿色低碳城市群，有助于加快高排放产业绿色升级改造，解 决固废资源化、污水治理及土壤修复相关问题，带动地区经济健康有序发展。谨慎 推荐高能环境，建议关注瀚蓝环境。

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5风险提示

1）需求下滑。电力工业作为国民经济运转的支柱之一，供需关系的变化在较 大程度上受到宏观经济运行状态的影响，将直接影响到发电设备的利用小时数。

2）价格降低。下游用户侧降低销售电价的政策可能向上游发电侧传导，导致 上网电价降低；随着电改的推进，电力市场化交易规模不断扩大，可能拉低平均上 网电价。

3）成本上升。煤炭优质产能的释放进度落后，且环保限产进一步压制了煤炭 的生产和供应；用电需求的大幅增长提高了煤炭生厂商及供应商的议价能力，导致 电煤价格难以得到有效控制；对于以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利 润。

4）降水量减少。水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况，而来水情况与 降水、气候等自然因素相关，可预测性不高。

5）地方财政压力。央地共担的补贴模式，经济发展水平相对较低地区的地方 财政补贴不到位；债务问题相对严重的地方政府偿债能力进一步恶化.

6）政策推进滞后。政策对于电价的管制始终存在，仍有可能因为经济发展不 及预期等原因调整电价政策；国内部分地区的电力供需目前仍处于供大于求的状 态，可能影响存量核电机组的电量消纳、以及新建核电机组的开工建设。

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插图目录
图 1：4 月 6 日-4 月 8 日公用事业子板块中，电力跌幅最小、水务跌幅最大 ............................................................................. 3

表格目录
重点公司盈利预测、估值与评级 ............................................................................................................................................................ 1 表 1：4 月 6 日-4 月 8 日，公用事业各子板块涨跌幅榜 .................................................................................................................. 3

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分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研 究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研 究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任 何形式的补偿。

评级说明

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