评级（买入）基础化工行业研究：化肥板块表现强势，看好板块布局机会

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报告名称 ：基础化工行业研究：化肥板块表现强势，看好板块布局机会
评级 ：买入
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资源与环境研究中心

基础化工行业研究 买入（维持评级） 行业周报 )

投资组合推荐

锁反应，除了俄罗斯本身在贵金属、化肥等系列产品生产出口占比较高影响 全球供给外，俄罗斯是主要的能源供应大国，欧盟的石油、天然气，包括本

幅低于海外价格。

风险提示

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内容目录

一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................5 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ..............................................14 四、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................21 五、风险提示 ...............................................................................................23

图表目录

图表 1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表 2：A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） ..............4 图表 3：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ...4 图表 4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.....................................................5 图表 5：龙佰集团钛白粉报价情况...................................................................7 图表 6：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..........................15 图表 7：磷酸二铵（元/吨） ..........................................................................15 图表 8：硫酸（元/吨） .................................................................................15 图表 9：复合肥（元/吨）..............................................................................15 图表 10：丁基橡胶（元/吨） ........................................................................15 图表 11：氯化铵（农湿）（元/吨） ..............................................................16 图表 12：二氯甲烷（元/吨） ........................................................................16 图表 13：DMF（元/吨）...............................................................................16 图表 14：液氯（元/吨） ...............................................................................16 图表 15：原油（布伦特）（美元/桶） ..........................................................16 图表 16：三氯乙烯（元/吨） ........................................................................16 图表 17：PTA-PX价差（元/吨） ..................................................................17 图表 18：电石法 PVC 价差（元/吨） ............................................................17 图表 19：乙烯-石脑油价差（美元/吨） .........................................................17 图表 20：合成氨价差（元/吨）....................................................................17 图表 21：顺丁橡胶-丁二烯价差（元/吨） .....................................................17 图表 22：聚乙烯-乙烯（元/吨） ..................................................................17 图表 23：TDI 价差（元/吨） .........................................................................18 图表 24：PVC 乙烯法价差（元/吨）.............................................................18 图表 25：MEG 价差（元/吨） .........................................................................18 图表 26：聚合 MDI 价差（元/吨） ................................................................18 图表 27：化工产品价格变化 .........................................................................18

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一、本周市场回顾

本周布伦特期货结算均价为 103.72 美元/桶，环比下跌 5.97 美元/桶，或-5.44%，波动范围为 100.58-107.53 美元/桶。本周 WTI 期货结算均价 99.15 美元/桶，环比下跌 4.36 美元/桶，或-4.21%，波动范围为 96.03-103.28 美元/桶。

本周基础化工板块跑赢指数（2.05%），石化板块跑赢指数（2.91%）。

本周沪深 300 指数下跌 1.06%，SW 化工指数上涨 0.99%。涨幅最大的三 个子行业分别为磷肥及磷化工(申万)（12.53%）、复合肥(申万)（6.08%）、氮肥(申万)（3.84%）；跌幅最大的三个子行业分别为氟化工(申万)（-4.51%）、其他橡胶制品(申万)（-3.64%）、炭黑(申万)（-3.19%）。

图表 1：板块变化情况

来源：Wind、国金证券研究所

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图表 2：A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）

汽车（92%）的历史最高估值超过 400 倍，未显示在图中

来源：wind，国金证券研究所

图表 3：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）

石油贸易（34%）、其他纤维（0%）、磷化工及磷酸盐（0%）、磷肥（2%）的历史最高估值超过 350 未显示在图中。

来源：wind，国金证券研究所

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图表 4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况

来源：百川资讯，国金证券研究所

二、国金大化工团队近期观点

重点覆盖子行业及公司近期跟踪情况

轮胎：短期需求放缓，复苏仍需时间

（1）行业：轮胎市场开工率走低，需求低位震荡

①供应端：本周国内企业半钢轮胎开工率为 67.34%，较上周下降 7.41%，较去年下降 7.02%；山东地区轮胎企业全钢胎开工率为 49.10%，较上周 下降 9.80%，较去年同期下降 29.49%。本周在假期停减产和物流运输不 畅的影响下开工水平有所下降。

②需求端：本周物流运输不畅且终端市场消化能力有限，外贸方面轮胎出 口交付也在延缓；配套市场在车厂停减产的背景下需求受到制约，替换方 面则受到运输影响，整体需求仍呈现疲弱的状态。

③原料端：本周国内天然橡胶市场价格下跌，合成胶价格小幅上调。需求 方面下游轮胎企业开工率仍然较低，供应端天然橡胶方面泰国产区南部地 区降雨较多对产量有所影响，国内产区云南部分区域陆续开割，但目前原 料尚未上量，合成橡胶方面本周浙江维泰丁苯橡胶装臵重启，天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装臵继续停车，部分装臵降负运行，总体来看供应窄幅 增多，顺丁橡胶目前锦州、四川、浩普、新疆蓝德顺丁装臵停车，行业产 能利用率下滑。

（2）行业动态跟踪

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①疫情之下轮胎相关产业链受到影响

4 月 6 日，建大橡胶（中国）有限公司通知，自 4 月 6 日起至 4 月 8 日，昆

山工厂暂时停工。多家轮胎公司总部如米其林、固特异、韩泰、耐克森、双

钱、优科豪马等均在上海，目前全部居家隔离办公。此外，采埃孚、安波福、

博世、宁德时代等数家国际汽车供应巨头均在上海设厂，涉及发动机、变速

箱、动力电池、自动驾驶芯片、感应雷达等汽车硬件领域。

②山东发布“两高”轮胎项目规定

通知中规定，新建的“两高”项目，需实行“五个减量替代”。即项目增加

能耗、煤耗、碳排放、污染物排放，须制定等量或减量替代方案。包括轮胎

在内的 6 类新建项目，立项要提级审批，由省有关部门核准或备案。参照规 定，新建子午线轮胎外胎项目产能，替代比例不能低于 1:1.05；其他轮胎项 目产能，替代比例不能低于 1:1.2。

金禾实业：精细化工产品价格运行偏弱

（1）产品价格跟踪

①三氯蔗糖：疫情影响，三氯蔗糖成本高位，需求释放不足

本周国内三氯蔗糖市场企业参考报价 42-45 万元/吨之间。三氯蔗糖主力生 产企业正常排产，速可乐士装臵恢复开车，月产量达到 60 吨附近。需求

端本周三氯蔗糖下游刚需补充，受到疫情影响，各地运输受限，下游行业

开工不稳，整体需求释放不足。

②安赛蜜：疫情影响下需求疲软且出货困难

本周安赛蜜市场报价为 8-8.5 万元/吨。需求端在疫情影响下终端需求疲软，

外贸方面受疫情影响，港口出货困难。供应端工厂开工稳定，南通醋化安

赛蜜项目已进入最后的安装阶段，但考虑到新装臵投产至正常运行或需较

长时间，短期内市场供应变化有限。成本原料方面小幅下跌，但生产运营

成本较平常大幅增加，综合成本上涨。

③甲乙基麦芽酚：疫情影响，产品生产运营成本上涨

本周国内甲基麦芽酚市场报价 11-13 万元/吨，乙基麦芽酚市场报价在 9-13 万元/吨。成本端主要原料价格以涨为主，另外受疫情影响，工厂为保证正

常生产，员工驻厂实行封闭管理，导致生产运营成本较平常大幅增加。供

应端本周麦芽酚企业山东、华北个别企业处于停产状态，暂不接单。

（2）公司动态情况：发布公司涉及美国国际贸易委员会 337 调查事项已

全部终结的公告

近日，公司收到美国国际贸易委员会《NOTICE OF A COMMISSION DETERMINATION NOT TO REVIEW AN INITIAL DETERMINATION GRANTING SUMMARY DETERMINATION OF NO VIOLATION OF SECTION 337;TERMINATING THE INVESTIGATION》，对于 2022 年 1 月 11 日作出的初步裁定不予复审，终止调查，即公司生产的甜味剂产品安 赛蜜没有违反《美国 1930 年关税法》第 337 条的规定，不存在侵权。至 此，公司涉及美国国际贸易委员会 337 调查事项已全部终结，本次 337 调

查及应诉期间，对公司的生产、经营未造成实质性影响。

浙江龙盛：需求疲软，分散染料行情较弱

本周，分散黑 ECT300%市场均价在 24.5 元/公斤左右，较上周同期价格持

平。需求端本周需求持续疲软。截至本周四，江浙地区印染企业综合开机

率为 63%，较上周下降 5%。周内绍兴地区印染企业平均开机率为 65%，盛泽地区印染企业平均开机率为 63%。因受物流运输影响，市场交投冷清，

染厂新单数量较少。

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石大胜华：本周供应充足，价格偏弱运行

（1）产品价格跟踪

本周碳酸二甲酯市场主流成交价格区间在 5500-6100 元/吨之间。供应端本 周碳酸二甲酯开工率略有下滑。装臵方面，德普化工小装臵调试中，中科 惠安装臵降负荷运行，维尔斯等装臵停车。其余装臵运行稳定。需求端传 统行业需求尚可，聚碳酸酯方面需求有所增量，但货物流通或仍有受阻。

（2）公司动态：发布 2021 年年报

公司 2021 年实现 70.56 亿营业收入，同比增长 58%；归母净利润 11.78 亿元，同比增长 354%。分红方面以 2021 年 12 月 31 日公司总股本 2.03 亿股为基数，向全体股东每 10 股派现金股利 3 元（含税），共计派发现金 股利 6080.4 万元。

钛白粉：疫情与成本影响下供需双弱

（1）行业：市场运输仍有受限，厂家货物运输困难

①价格：目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为 19300-21000 元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为 17800-18500 元/吨，氯化法钛白粉市场主流 报价为 22500-25000 元/吨。

②供应端：本周国内钛白粉产量预计 57800 吨，较上周环比下降 2.82%。本周，因国内疫情形势严峻复杂，物流运输不畅，原料采购困难且价格高 位，有多家钛白粉生产企业因价格倒挂或签单情况不理想而暂时停产或减 产运行，预计市场供应量与上周水平相较小幅下滑，不完全统计产量约减 少 1000 吨左右。

③需求端：因成本传导不畅，高企的硫酸价格正在破坏化工市场的供需格 局，需求疲软的局面对供给端正形成负反馈，国内钛白粉市场复苏不及预 期。此外，国内涂料企业利润濒临亏损则反向引发供需错配下的上游钛白 粉价格波动。

（2）钛白粉公司最新报价情况

①龙佰集团：最近一次涨价在 3 月 9 日，上调国内销售价格 1000 元/吨，出口 150 美元/吨，自 2022 年 3 月 9 日开始执行。主要型号产品最新报价 如下。

图表 5：龙佰集团钛白粉报价情况

来源：国金证券研究所

②中核钛白：中核华原金红石型钛白粉 R215、R216、R219 最新报盘 21600 元/吨，塑料色母粒专用钛白粉 R213 报盘 22100 元/吨。厂家最近 一次调价在 2022 年 3 月 9 日，各型号钛白粉销售价格上调 1000 元/吨，外贸价上调 150 美元/吨，2022 年 3 月 9 日起执行。

③安纳达：安徽安纳达锐钛型钛白粉 ATA-125 目前最新报价在 19200/吨，金红石型钛白粉 ATR-312 最新报价在 20500 元/吨。厂家最近一次调价在

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2022 年 3 月 10 日，其中内贸上调 1000 元/吨，外贸上调 150 美元/吨，2022 年 3 月 10 日起执行。

④中信钛业：目前中信钛业通用型氯化法钛白粉 CR-510 报价执行在 26800/吨，造纸专用氯化法钛白粉 CR-300 产品报价执行在 26800 元/吨。厂家于 12 月 27 日调价，对其氯化法钛白粉上调销售价格，其中内贸上调 1000 元/吨，外贸上调 150 美元/吨，2022 年 1 月 1 日起执行。

凯赛生物：公司发布 2021 年年报

公司 4 月 6 日发布 2021 年年报，2021 年实现营业收入 21.97 亿元，同比 增长 46.77%；归母净利润 6.08 亿元，同比增长 32.82%。Q4 单季度实现 营收 5.65 亿元，同比增长 63.71%，环比下降 8.70%；Q4 单季度实现归 母净利润 1.18 亿元，同比下降 13.54%，环比下降 27.92%。

新和成：海外供应减少，维生素市场偏强整理运行

（1）VE：海外供应受限，下游需求较淡

本周 VE 市场均价 89 元/公斤，与上周持平。供应端，本周国外 VE 生产厂 家开工受限，国内 VE 生产企业开工稳定，VE 市场整体供应缩减，供应端

存一定利好支撑。需求端，本周市场需求较淡，下游养殖行业下行，生猪

价格持续下跌，维生素 E 需求较弱。成本端，前期江苏、浙江等化工产品

生产重镇受新冠疫情影响，化工原料价格上涨，此外，伴随俄乌战争的持

续影响，石油化工原料价格上涨，VE 生产成本增加。库存端，前期生产厂 家年度检修计划及各地双限指令，VE 生产受限，市场关注增加，市场采购 积极，市场大量囤货。近期，VE 下游养殖行业下行，饲料消耗缓慢，市场 均有备货，VE 库存良好。本周 VE 市场向好走强运行，尽管市场需求面依

旧弱势难改，但在成本端以及供应端利好支撑下，市场向好走强，因此预

计下周 VE 市场依旧向好走强，VE 市场价格将有望小幅上涨，价格波动 3~8 元/千克。

（2）VA：市场僵持维稳运行

本周 VA 市场价格在 210-220 元/公斤左右，较上周下降 4.44%。供应端，VA 国内供应面正常，装臵维稳运行。1 月 26 日市场称外媒报道 BASF 开 始向客户提供商业数量的维生素 A1000 产品，不过未来几个月将只能提供 正常产量的 25%，新和成、浙江医药 3 月 9 日 VA 停报停签，有外媒报告，某 VA 大厂 4 月第 2 周停产检修 7 周，届时市场供应偏紧，供应端支撑增 强。需求端，3 月中下旬 VA 市场受国内两大生产企业停报停签消息影响，市场询价活跃，交投氛围小幅回暖，但本周 VA 市场回归冷清维稳运行。

成本端，近期受俄乌战争对石油价格的推涨影响，多数维生素生产企业生

产成本承压，厂家均持挺价意愿。库存端，3 月中旬 VA 市场受国内两大生 产企业停报停签消息影响，市场询价活跃，交投氛围小幅回暖，但由于 VA

工厂库存较高，其他生产企业趁机积极出货，工厂库存小幅下降。预计下

周 VA 市场维稳运行，价格波动 0~10 元/千克。

神马股份：价格弱势整理，出货阻力较大

本周，华东河南神马实业 EPR27 报价 3.25 万元/吨，与上周持平。供给端，

工厂正常负荷开车，货源供应稳定。需求端，终端需求较弱，暂无利好消息

刺激下，行业内心态偏空，下游多按需拿货。成本端，本周国内己二酸市场

价格稳中趋弱。目前 PA66 目前 PA66 价格行情弱势下跌，成本端支撑一般，国内 PA66 企业装臵负荷情况高位，出货阻力较大。预计短期内 PA66 或将 维持偏弱行情，价格大致有 500-800 元/吨的波动。

万华化学： MDI 价格涨跌互现，下游需求恢复预期

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（1）聚合 MDI：本周末聚合 MDI 价格跌至 19117 元/吨，较上周末价下调 1.46%，较上月价格涨 2.5%，较年初价格跌 8.24%。供给来说，国内整体 供应量正常运行，海外供应量存下滑预期。需求来说，疫情影响下，终端 制品内外贸订单表现不佳，从而致使下游家电行业生产积极性不高，加上 现阶段成品库存仍未消耗完，因而对原料消耗有限，其他下游行情需求亦 是表现不佳，目前多消化原料库存为主。后市来看，受疫情影响，场内上 海货源紧缺局面短线难以缓解，加上 4 月份部分工厂存检修计划，整体供 应量存缩减预期，不过疫情尚未好转下，下游企业需求难有集中恢复预期，因而对原料消化有限，场内询盘买气清淡，实单成交仍待释放，供需面博 弈下，预计下周聚合 MDI 市场震荡运行，预计幅度 300-500 元/吨。

（2）纯 MDI：本周末纯 MDI 价格稳至 22300 元/吨，较上周末价格持稳，较上月价格跌 10.08%，较年初价格涨 7.21%。供给来说，国内整体供应 量正常运行，海外供应量存下滑预期。需求来看，疫情影响下，终端制品 内外贸订单表现不佳，从而致使下游家电行业生产积极性不高，加上现阶 段成品库存仍未消耗完，因而对原料消耗有限，其他下游行情需求亦是表 现不佳，目前多消化原料库存为主。后市来看，受疫情影响，场内上海货 源紧缺局面短线难以缓解，加上 4 月份部分工厂存检修计划，整体供应量 存缩减预期，不过疫情尚未好转下，下游企业需求难有集中恢复预期，因 而对原料消化有限，场内询盘买气清淡，实单成交仍待释放，供需面博弈 下，预计下周聚合 MDI 市场震荡运行，预计幅度 300-500 元/吨。

合盛硅业、新安股份：有机硅跌幅整理，厂家库存稍增

（1）有机硅 DMC：近日国内有机硅市场窄幅整理。目前市场主流参考价 为：DMC 报价 26800-28000 元/吨，D4 报价 29000-31000 元/吨，生胶 28000-29000 元/吨，107 胶 27500-28500 元/吨，二甲基硅油 33000-36000 附近。三氯氢硅主流商谈 20500-27000 元/吨附近；沉淀混炼胶 24000-25000 元/吨，气相混炼胶 34000-36000 元/吨；气相白炭黑主流商 谈 36000-40000 元/吨。氯甲烷华东发到价 6000 元/吨左右。

（2）本周国内有机硅产量预计 36400 吨，环比增加 1.68%。某停车企业 重启，华东地区企业多正常生产，但由于交投管控等原因，企业货运不畅，山东东岳新产能完全释放，内蒙古恒星新产能爬坡中。目前市场货源供应 仍较为充裕，四月份合盛位于新疆的产能计划投产，进一步加剧供应压力。

本周有机硅市场大稳小动，节后归来，山东大厂价格连涨 300 元/吨，但整 体行情跟涨动力仍旧欠缺。下游需求难以达到预期，当前上海、江浙等地 区疫情形势仍旧严峻，部分跨县跨市高速路口临时管制或封控对运输能力 影响明显，而下游企业开工偏低，加上前期行情宽幅走跌，企业等低囤货，采购原料短期备货。出口方面，由于港口工人、集卡司机出入不如以往顺 畅，导致货运时效延迟。综合来看，国内有机硅原料企业多正常生产，市 场货源供应充裕，但需求乏力加之运输受阻，企业库存逐步增加。此次大 厂调涨对市场的刺激效果并不是很强烈，虽持货商有意挺价，但为减仓降 库，实单成交仍留有商谈空间。

（3）后市来看，当前有机硅市场有止跌趋稳态势，由于价格实际上已经跌 至下游可接受范围之内，部分下游蠢蠢欲动，然而受制于疫情影响，整体 消化能力提升受限。新疆鄯善有机硅新产能月内计划投产，市场货源进一 步增加令业者担忧供需矛盾方面的压力。后市来看，上下游心态博弈中，原料企业利润明显缩紧，有意保价，而下游依旧等跌，预计近期有机硅市 场观望整理，波动空间不大。

滨化股份：环氧丙烷价格涨跌互现，库存小幅减少

（1）环氧丙烷：本周末环氧丙烷市场均价为 11600 元/吨，与上周末价格 持平，较上月价格下跌 4.13%，较年初价格上涨 11.54%。本周环氧丙烷 库存为 14120 吨，同比下降 2.08%。。

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（2）伴随疫情的持续影响，环丙运输缓慢，但整体运输顺畅，节后下游市 场以及终端市场需求有所回暖，环丙、聚醚工厂新单签订增多，工厂出货 明显增多，环丙工厂库存小幅缩减。本周（4.1-4.7）环氧丙烷市场涨跌互 现.市场价格受原料价格波动而调整。周内原料丙烯、液氯价格弱势下滑后 止跌反弹，环丙成本增加，生产企业生产成本承压，成本端支撑增强。周 内除常规停产检修厂家外，国内部分检修降负厂家开工负荷提高，市场供 应小幅增多，但国内环丙厂家开工负荷依旧不高，供应端仍存一定利好支 撑。伴随疫情的持续影响，环丙运输缓慢，但整体运输顺畅，节后下游市 场以及终端市场需求有所回暖，环丙、聚醚工厂新单签订增多，工厂出货 明显增多，环丙工厂库存小幅减少，但疫情依旧抑制终端市场需求难有明 显放量。预计近期环丙市场偏强运行。截止发稿前：华东当地主流现汇送 到价 11700-12600 元/吨；山东及华北当地现汇主流成交商谈在 11500-11600 元/吨；华南地区现汇主流商谈价格在 11600-11700 元/吨。

（3）后市来看，本周环氧丙烷市场涨跌互现，但当前市场向好走强。近期 原料丙烯、液氯价格触底反弹，且后市原料上涨预期，此外，清明节后，下游以及终端市场需求小幅回暖，市场新单签订增多，环丙、聚醚工厂出 货顺畅，以及国内环丙工厂开工整体不高，供应端存一定利好支撑，因此，多项利好支撑下，预期下周环丙价格向好走强运行，价格波动范围 400~600 元/吨。

永太科技、多氟多：六氟磷酸锂价格走弱，企业库存持续累积

（1）六氟磷酸锂：本周末六氟磷酸锂国内市场均价跌至 455000 元/吨，较上周末价格下降 4.21%。本周国内六氟磷酸锂市场均价走弱，六氟厂家 维持较高负荷运行，龙头企业订单依旧饱满，个别企业受疫情波及产量以 及运输受限，由于正极材料涨价加上负极材料紧缺，导致终端需求受阻，下游采购持谨慎观望态度，供需相互博弈，市场价格承压。据百川盈孚不 完全统计，上周六氟磷酸锂厂家总库存为 253 吨，同比上涨 277.61%，环 比上涨 1.2%。

（2）本周六氟磷酸锂企业产量增加叠加疫情造成交通运输受阻，库存较上 周有所上升，目前国内六氟磷酸锂厂家库存水平依旧维持低位，六氟磷酸 锂储存条件严苛，厂商很少会囤积库存，仅部分企业保有少量周转库存。短期内低库存状态利好六氟磷酸锂市场。

（3）后市来看，下周国内六氟磷酸锂市场价格暂稳或小幅走弱，场内六氟 厂家维持较高负荷，疫情导致交通运输受阻，库存及出货量受到一定程度 的影响，整体市场需求热度减缓，价格高位难继。当前国内六氟规划产能 庞大，且不断有新企业入局。预计下周国内六氟磷酸锂市场价格暂稳或小 幅走弱，价格下降区间在 10000-20000 元/吨。

天赐材料、新宙邦：电解液价格略降，库存大幅增长

（1）电解液：本周末磷酸铁锂电解液国内市场均价跌至 100000 元/吨，较上周末价格下降 1.96%；本周末三元/常规动力电解液国内市场均价跌至 123500 元/吨，较上周末价格下降 2.37%。据百川盈孚不完全统计，上周 电解液厂家总库存为 1815 吨，同比上涨 90.25%，环比上涨 2.25%。

（2）此次疫情对物流运输造成了较大的阻碍，企业内部库存小幅上行，但 国内电解液厂家库存水平依旧维持低位，电解液本身库存周期短，一般按 照订单生产，且是高危化学品，储存和运输成本高，因此电解液供应商会 选择就近客户建厂。加之电解液生产企业由于目前上游原料价格不稳定，不会囤货做库存，行业整体库存依旧处于低位，低库存状态利好电解液市 场行情。

（3）此次疫情对物流运输造成了较大的阻碍，企业内部库存小幅上行，但 国内电解液厂家库存水平依旧维持低位，电解液本身库存周期短，一般按 照订单生产，且是高危化学品，储存和运输成本高，因此电解液供应商会

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选择就近客户建厂。加之当前电解液生产企业由于目前上游原料价格不稳 定，不会囤货做库存，行业整体库存依旧处于低位，低库存状态利好电解 液市场行情。

（4）本周国内电解液市场均价走弱，近期电解液厂家报价混乱，由于上游 原料波动和下游跟进较为谨慎，市面上电解液厂家报价混乱。当前物流运 输处于紧张状态，大厂产能的增产和小厂订单的跟进保持生产，将继续延 续低库存的状态。

（5）后市来看，下周电解液市场预计价格暂稳或小幅走弱，近期上游原料 市场的走弱和下游采购不积极的态度对电解液市场造成弱势影响，短时间 价格或有小幅下跌。预计下周国内电解液市场价格暂稳或将再度走弱，电 解液价格下降区间在 3000-5000 元/吨左右。

远兴能源、中盐化工：纯碱价格小幅上调，企业库存略微上涨

（1）纯碱：本周百川盈孚数据统计中国轻质纯碱市场均价为 2595 元/吨，较上周相比上调 0.66%；重质纯碱市场均价为 2776 元/吨，较上周相比上 调 0.87%。

（2）本周国内纯碱市场成交重心小幅上行；轻质纯碱个别厂家报盘价格走 高 50-200 元/吨；重质纯碱个别企业报价走高 50-100 元/吨。截止 4 月 7 日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量为 110.55 万吨，较上周↑2.25%。

（3）本周虽受个别企业装臵恢复正常的影响下市场供应面稍有增加，但纯 碱厂家新单签单良好，部分厂家待发量较足，加之下游企业买气积极性稍 有加强，故支撑纯碱市场新单成交价格走高。本周国内纯碱工厂库存水平 与上周相比稍有增加；本周虽部分纯碱厂家订单情况良好，企业待发量较 多，库存稍有下滑；但多地公共卫生事件运输受限，部分厂家出货受阻，库存继续小幅增加；目前国内纯碱库存主要集中在西北、西南、华东等地 区。

（4）下周来看，国内纯碱市场供应面有增加预期，但纯碱厂家预售订单良 好，且部分企业库存延续低位，个别企业有惜售心理，加之下游用户采购 气氛加强；故整体来看预计下周纯碱市场价格有小幅上升趋势；预计下周 轻质纯碱市场价格小幅拉涨，变化幅度在 0-100 元/吨；重质纯碱市场价格 小幅走高，价格变化幅度在 0-100 元/吨。

扬农化工：菊酯行情一般，杀菌剂需求端稳定

（1）死蜱市场价格维持盘整。97%毒死蜱原药目前主流生产厂家报价 4.5-4.6 万元/吨，实际成交价在 4.4 万元/吨，港口 FOB6352 美元/吨。

（2）从市场反馈看，上游原料三氯吡啶醇钠、乙基氯化物市场价格稳定，原料端对毒死蜱的成本端起到平稳支撑作用；多数主流生产厂家维持开工 稳定，整体库存充足可以正常供应市场；下游市场行情持续低位，需求较 淡，采购者拿货心态不积极，基本按需采买。毒死蜱行情维稳，价格维持 盘整。目前主流生产厂家报价 4.5-4.6 万元/吨，实际成交价在 4.4 万元/吨，港口 FOB6352 美元/吨。

（3）从成本端看，成本端产品乙基氯化物、三氯吡啶醇钠价格稳定，成本 端得到稳定的支撑；从供应端看，多数主流生产厂家开工稳定，整体市场 库存充足有待消耗，接单空间较宽；从需求端看，本周下游市场新单成交 情况较淡，采购者基本刚需采买，观望心态较浓厚。预计本周国内毒死蜱 产量 830 吨，市场整体产量较上周维持稳定。就目前市场反馈情况来看，毒死蜱后市价格或将维持盘整。

（4）本周，吡虫啉行情走软，价格下滑。97%吡虫啉目前主流生产厂家市 场报价 16.5-18 万元/吨，实际成交价 16.5 万元/吨。从供应端来看，江苏 主流厂家开工稳定，山东一主流生产厂家维持低负荷生产，有现货库存可 以正常供应市场；从原料端看，上游原料 2-氯-5-氯甲基吡啶、咪唑烷市场

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价格稳定，原料平稳支撑吡虫啉的成本端；从需求端看，下游市场行情走 软，采购积极性下滑，买涨不买跌，随着价格松动，观望压价心态较重。从市场反馈看，短期看吡虫啉市场价格或将稳定。

（5）氯氰菊酯需求一般，价格盘整观望。华东主流成交价 9 万元/吨。上 游原料价格稳定，起到稳定的成本支撑作用；主流生产厂家开工稳定，市 场供应可以得到保障，前期订单交付完毕，接单空间充足；下游市场需求 一般，囤货心态较淡，近期有少量新单成交。从市场反馈看，氯氰菊酯市 场价格或将维持盘整。上游原料价格维持稳定，平稳支撑氯氰菊酯的成本 面；主流生产厂家稳定开工，有现货货源正常接单出货；下游市场行情维 稳，询单热情一般，采购商按需采买。联苯菊酯行情一般，价格盘整。98% 联苯菊酯主流成交价 32 万元/吨。主流生产厂家维持降负荷开工，有现货 库存接新订单，接单空间相对稳定；上游原料联苯醇等价格高位，偏强支 撑联苯菊酯的成本端；下游市场行情一般，采购热情不高，近期有少量新 单成交。从市场反馈看，联苯菊酯价格或将小幅上涨。

广信股份：邻对硝报价谨慎、敌草隆价格仍处低位

4 月 8 日，对硝基氯化苯供应商谨慎报价，实际成交参考至 17000 元/吨。

安徽一生产商即将投入市场，下游企业多观望等待。4 月 7 日，市场需求 一般，邻硝基氯化苯价格下调。邻硝基氯化苯主流报价 10500-11000 元/吨，实际成交参考 10300 元/吨。后市预测：安徽一生产商即将投入市场，下游 企业多观望等待，待市场供应完全放量，不排除价格下滑的可能。4 月 8 日，草甘膦价格盘整。草甘膦部分供应商报价 6.5 万元/吨，95%原粉成交 参考 6.2-6.3 万元/吨，港口 FOB 参考 9800-11000 美元/吨。水剂生产商谨 慎报价，200 升装 41%草甘膦水剂上海港提货价 28000 元/千升，港口 FOB 3950-4020 美元/千升；200 升装 62%草甘膦水剂上海港提货价 35500-36000 元/吨，港口 FOB 4950-5100 美元/吨，25 公斤装 75.7%草 甘膦颗粒剂暂无报价，一单一议。后市分析：短期看，草甘膦价格或有上 调趋势。目前供应商推涨价格心态强烈，鉴于海运时效低下，不排除海外 订单提前下发的可能。4 月 8 日，98%敌草隆原粉供应商主流报价 4.6-4.8 万元/吨，实际成交参考 4.4-4.5 万元/吨。敌草隆供需低位，部分生产商降 低开工负荷，以消耗库存为主，价格暂稳理。

万华化学： TDI 价格涨跌互现，需求持续低迷

TDI：本周末 TDI 价格跌至 18900 元/吨，较上周末价格下调 0.53%，较上 月价格下调 1.05%，较年初价格上调 23.13%。本周国内 TDI 市场涨跌互 现。全国各地疫情反反复复，物流运输基本瘫痪，场内货物流通受阻，且 房地产相对萧条下，终端制品内外贸订单受挫，从而导致下游海绵厂生产 积极性不佳，部分业者对后市看空心态下，多让利走货，市场商谈重心有 所下滑；但上海地区仍未解封，当地装臵负荷有所走低，场内供应跟随缩 减，且工厂报盘价格高于市场预期，提振市场信心，场内悲观气氛当前有 所好转，市场低价有所收紧。后市来看，疫情影响下，上海个别工厂检修 将提前进行，整体供应量存缩减预期；但下游海绵厂订单难有增量，整体 需求端跟进能力不足，场内询盘买气低迷，业者对后市观望情绪浓厚，供 需博弈下，市场价格将继续处于博弈状态，仍需要关注疫情管控及需求面 情况。预计下周国内 TDI 市场价格震荡运行，预计幅度 200-500 元/吨。

康达新材：环氧树脂价格下滑，双酚 A涨跌互现

（1）本周末国内液体环氧树脂 25200 元/吨左右，较上周末价格下跌 0.79%；固体环氧树脂价格 22750 元/吨左右，较上周末价格持平。本周环 氧树脂市场弱势下滑，成本端支撑增强，业者看涨情绪浓厚，但下游需求 跟进不足，买气低迷，加之疫情影响物流运输受阻，高价推涨乏力，场内 观望气氛浓厚，整体交投气氛冷清。后市来看，成本端支撑增强，下游整 体买盘情绪低迷，商谈重心难以提升，整体交投气氛冷清难改，预计下周

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环氧树脂市场窄幅震荡，价格波动在 1000-2000 元/吨之间，仍需关注上下

游动态。

（2）本周双酚 A 国内市场窄幅震荡，截止本周四市场均价为 16525 元/吨，较上周同期市场均价下跌 0.15%。本周市场整体来看，月底月初现货压力

不大，叠加部分地区因疫情影响物流运输不畅，资源流通受阻，现货资源

偏紧，贸易商多坚挺报盘，但需求端亦有所受限，买盘积极性不高，下游

企业多消耗原料库存及合约为主，谨慎观望，市场交投气氛平淡，供需两

淡，涨跌均受限，行情整理。后市来看，上游双原料苯酚和丙酮市场预计

偏弱震荡运行，原料端提振预期有限。对停车企业预计恢复，供应预计提

升，然疫情对货源流通及终端需求影响或仍存在，需继续关注，消息面交

至影响下，预计下周双酚 A 国内市场区间震荡为主，预计价格变化在 300-500 元/吨。具体市场行情走势，还需持续关注供应端与需求端的消息。

（3）本周（2022.04.01-2022.04.07）环氧氯丙烷市场小幅上行，市场供 应缩减，今日环氧氯丙烷市场均价为 18500 元/吨，较上周四上涨 300 元/ 吨，涨幅 1.68%，近期江苏地区主流环氧氯丙烷企业装臵停车，环氧氯丙

烷市场整体供应缩减，利好环氧氯丙烷市场走势，但下游环氧树脂企业开

工情况不佳，部分企业以消耗库存为主，下游整体需求情况趋弱，使得上

游环氧氯丙烷价格仅有小幅上涨，目前来看，市场整体交投氛围较为温和，

企业多以持稳出货为主。截止至 2022 年 4 月 7 日现货价格暂执行：华东 地区承兑送到 18700-19000 元/吨；山东市场主流成交 18300-18500 元/吨；黄山市场承兑送到 18700-19000 元/吨。后市预测：预计环氧氯丙烷市场

供应面波动不大，下游液体环氧树脂行业提货情况淡稳，短期内环氧氯丙

烷市场价格或将稳定。后期环氧氯丙烷市场仍需密切关注下游需求情况变

化。

华鲁恒升：煤炭价格略有回落，本周多数化工品弱势运行

（1）氨醇产品：本周 5300 卡动力煤价格小幅下行，周均降幅超过 30 元/ 吨，价格约为 887 元/吨，受到原材料成本下行的影响，本周多数煤化工产

品价格在回调状态，氨醇运行相对平稳，环比略有下行，甲醇价格有所回

落，周均价格环比下降 106 元/吨，甲醇本周开工基本平稳为 71.36%，而 下游醋酸开工略有提升，传统需求对甲醇支撑正常，MTO 开工环比上周进

一步提升，位于相对高位，对甲醇下游需求支撑较好，但由于原材料价格

的下行，本周甲醇价格有所回落，甲醇价差环比下行约 40 元/吨；而合成

氨本周运行相对平稳，价差环比基本持平。

（2）公司利基产品：

①尿素本周开工略有下行，农业需求逐步进入尾声，需求支撑逐步减弱，

工业以按需采购为主，导致价格开始有所回落，本周尿素开工率为 73.76%，环比减少 1.79%，煤头开工率 74.29%，环比增加 1.42%，气头开工率 65.07%，环比减少 11.47%，受到需求逐步转弱的影响，本周周均价格环 比下行约 34 元/吨，至 2922 元/吨，由于原材料价格也有所回落，尿素价

差变动相对较小；

②醋酸本周价格维持稳定，醋酸整体开工较上周上探 3.06%，为 73.88%，

但由于华东地区疫情影响，物流运输较为困难，导致部分企业库存压力有

所提升，本周醋酸价差受到原材料成本的影响有所放大约 50 元/吨；

③DMF 本周开工较上周略有下行，但是仍然未出相对高位，开工率至 86.79%，产品库存仍然维持相对高位，下游需求疲软，DMF 周均价格环 比继续下行约 920 元/吨，产品价差下降 790 元/吨。

（3）其他产品方面：本周纯苯价格提升后回落，但丙烯价格持续提升，纯 苯和丙烯产品周均价格环比分别提升约 108、145 元/吨，本周己二酸开工 环比上周进一步下行至 54.3%，产品库存连续提升，原料价格的提升向下 游传导较难，产品价差有所收缩，周均价格环比下行约 260 元/吨，短期产 品价差下行约 290 元/吨；本周 IEA 准备集体释储叠加美国原油库存增加，

国际原油价格震荡收跌，石脑油国际价格重心向下，乙二醇成本支撑减弱，

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需求疲软，乙二醇的产品价格虽然周均价格环比提升约 139 元，整体行业 开工率也略有下行，开工率约为 61.27%，其中乙烯制开工负荷约为 64.25%，合成气制开工负荷约为 56.16%，带动乙二醇价差相对维持平稳，煤制乙二醇产品价差基本平稳，环比下行 40 元/吨。

龙蟠科技：磷酸铁锂价格平稳，车用尿素成本压力依然较大

本周尿素价格虽然有所回落，但是由于价格仍然位于相对高位，车用尿素

的成本压力依然较大，同时由于华东地区的疫情较大程度上影响了物流运

输，对于车用尿素需求产生一定的影响；而在磷酸铁锂业务领域，释放产

能的企业相对较少，原材料价格冲高后开始趋于平稳，产品仍处于供给略

有紧缺的状态，但进入 2 季度库存的收益将有所减弱，碳酸锂价格在突破 50 万元后基本位于相对平稳的位臵，本周价格约为 50.15 元/吨，磷酸铁行

业产能释放速度低于预期，产品供给仍然相对偏紧，由于上游原材料价格

磷矿、硫磺等持续提升，磷酸铁价格在前期经历了两波提价后本周保持相

对平稳，约 2.52 万元/吨，而磷酸铁锂价格维持不变，价差基本平稳。

金能科技：炭黑价格再次提升，盈利明显向好，PDH 装臵受到原材料降价

影响，价差略有放大

当下焦企多维持常态化限产，开工率约为 7 76.6%，独立焦企 74%，较上 周小有提升，焦炭库存略有提升，焦炭价格再次提升约 80 元/吨，略有缓

解上周的成本压力；炭黑方面，受到出口需求提振影响，炭黑产品的价格

环比提升了约 300 元/吨，煤焦油价格本周提升，炭黑产品盈利大幅提升，炭黑的行业开工率环比提升至 56.4%，工厂库存下行。而 PDH 装臵本周

原料丙烷价格有大幅回落，终端产品上聚丙烯虽有回落，但相对温和，带

动 PDH时时价差略有好转，但整体依然高度承压，本周周均价差环比提升 约 560 元/吨。

三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

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图表 6：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况

来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所

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行业周报

图表 11：氯化铵（农湿）（元/吨）

1000
800
600
400

图表 12：二氯甲烷（元/吨）

来源：百川资讯，国金证券研究所 来源：百川资讯，国金证券研究所

图表 13：DMF（元/吨）

图表 14：液氯（元/吨）

3000
2500
2000
1500
1000
500

来源：百川资讯，国金证券研究所 来源：百川资讯，国金证券研究所

图表 15：原油（布伦特）（美元/桶）

120
100
80
60
40

图表 16：三氯乙烯（元/吨）

来源：百川资讯，国金证券研究所 来源：百川资讯，国金证券研究所

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图表 27：化工产品价格变化

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来源：Wind，国金证券研究所

四、本周行业重要信息汇总

1、中科院开发合成气制芳烃新路径

中化新网讯 3 月 31 日，从中科院上海高等研究院高鹏研究员团队开发出一

种具有工业应用潜力的高性能双功能催化剂，并提出合成气加氢生成芳烃

全新的反应路径。

研究团队构建了鳞片状包裹的纳米中空 ZSM-5 分子筛并与钴锰铝(CMA)氧 化物耦合的双功能催化剂 CMA/ZSM-5，提出合成气加氢生成芳烃全新的 反应路径。实验结果显示，在 280℃、催化剂用量每小时 1000 毫升/克的 反应条件下，一氧化碳转化率达 70.7%，烃类产物中芳烃选择性大于 63.5%，芳烃中对二甲苯的比例高达 34.7%，综合性能优于此前报道的催 化体系。此外，该催化剂的活性和选择性能够维持 700 小时以上而未见衰

减，展现出优异的工业应用潜力。非石油基碳资源经合成气转化制备大宗

化学品可缓解我国日益严重的石油短缺状况。

2、国内最大 LDPE 装臵一次开车成功

中化新网讯 3 月 21 日，由中国石油寰球公司大庆石化工程有限公司设计的 浙江石油化工有限公司 1#40 万吨/年低密度聚乙烯(LDPE)装臵成功打通全 流程，一次投料开车成功，产出优质 LDPE 产品颗粒。该装臵是目前国内 最大 LDPE 装臵。

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浙江石油化工有限公司 4000 万吨/年炼化一体化项目位于浙江省舟山市岱 山县鱼山岛，为全球范围内超大型炼化一体型项目。其中，1#40 万吨/年 LDPE 装臵为目前全国规模最大。

LDPE 装臵具有荷载大、工况多、分析计算复杂等特点，尤其在反应器防

爆坝末端部分最为突出。其水平荷载从几吨、几十吨甚至上百吨，设计工

况 10 余种，组合工况 50 余种。该装臵最终采用了“自定义荷载+自定义 工况组合”的设计方法，预计至少节省人工时 30 个、节省钢材 15 吨、节 约直接经济成本 20 余万元。

3、行业“十四五”高质量发展意见发布

中化新网讯 4 月 7 日，工业和信息化部、发展改革委、科技部等 6 部门联 合发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》(以下 简称《意见》)。《意见》明确了创新发展、产业结构等五方面的主要目标，提出到 2025 年，石化化工行业基本形成自主创新能力强、结构布局合理、

绿色安全低碳的高质量发展格局。

创新发展方面，到 2025 年，石化化工行业规上企业研发投入占主营业务 收入比重达 1.5%以上，突破 20 项以上关键共性技术和 40 项以上关键新 产品。产业结构方面，大宗化工产品产能利用率达到 80%以上，乙烯当量 保障水平大幅提升，化工新材料保障水平达 75%以上。产业布局方面，城 镇人口密集区危险化学品生产企业搬迁改造任务全面完成，形成 70 个左右 具有竞争优势的化工园区，化工园区产值占行业总产值 70%以上。数字化 转型方面，石化、煤化工等重点领域企业主要生产装臵自控率达 95%以上，建成 30 个左右智能制造示范工厂、50 家左右智慧化工示范园区。绿色安 全方面，挥发性有机物排放总量比“十三五”降低 10%以上，有效遏制重

特大生产安全事故。

4、2021 年我国海洋化工实现增加值 617 亿元，增长 6%

中化新网讯自然资源部 6 日发布统计公报，2021 年，我国海洋经济总量 再上新台阶，首次突破 9 万亿元，达 90385 亿元，比上年增长 8.3%，占 沿海地区生产总值的比重为 15.0%。

2021 年海洋第一产业增加值 4562 亿元，第二产业增加值 30188 亿元，第 三产业增加值 55635 亿元，分别占海洋生产总值的 5.0%、33.4%和 61.6%。

公报显示，2021 年，我国主要海洋产业增加值 34050 亿元，比上年增长 达 10.0%。其中，海洋油、气产量分别比上年增长 6.2%和 6.9%，海洋原 油增量占全国原油增量的 78.2%，海洋油气业全年实现增加值 1618 亿元，比上年增长 6.4%。海盐产量大幅减少，全年实现增加值 34 亿元，比上年 下降 12.2%。

数据显示，2021 年随着国内对化工等原材料产品需求增加，海洋石化、盐 化工产品量价齐升，海洋化工业持续增长。全年实现增加值 617 亿元，比 上年增长 6.0%。

5、甲醇市场震荡上行

3 月份以来，国内甲醇市场波动剧烈，价格曲线呈现“M”形态势。据生意 社监测数据显示，3 月初国内甲醇生产企业均价为 2730 元(吨价，下同)，月末涨至 3077 元，月内涨幅 12.73%，同比上涨 29.44%。

受库存低位和春季检修等因素影响，预计甲醇短期市场仍将坚挺运行。据

了解，4 月份西北地区部分甲醇装臵存在检修计划。其中，内蒙古中煤远 兴化工能源有限公司 60 万吨/年装臵 3 月 25 日开始检修 25 天;鄂尔多斯昊 华国泰化工有限公司 40 万吨/年装臵计划 4 月初检修 45 天;中煤鄂尔多斯 能源化工有限公司 100 万吨/年装臵计划 4~5 月检修;陕西神木化学工业有 限公司 60 万吨/年装臵计划 4 月检修一周;陕西润中清洁能源有限公司 60 万吨/年装臵计划 4 月底停车检修 15 天。

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港口库存方面，据隆众资讯介绍，3 月份港口甲醇样本库存量同比下降 13.12%，当前样本库存量处于 2021 年以来的较低位水平，比 2021~2022 年内的高点下降 34.26%。低位库存对甲醇市场支撑仍较明显。

进口来看，我国甲醇生产区主要分布在具有资源优势的西北地区。由于传 统运输方式能力不足，长距离管道运输在经济上存在一定的变数。因此，沿海地区甲醇更多依赖进口货源。

五、风险提示

1、疫情影响国内外需求：当前国内疫情出现反复，多地均加大了管控封 锁的力度，可能再次影响国内需求修复的进度。

2、原油价格剧烈波动：俄乌冲突导致近期油价大幅波动，加大下游成本 压力，在成本逐渐传导的过程中，中下游产业链的盈利可能受到压缩。

3、国际政策变动影响产业布局：近日 SEC 根据《外国公司问责法》，正 式启动中概股公司交易暂停程序，首批已有五家中概股公司受到影响。国际政 策的这种变动可能阻碍国内企业对外建立经济联结，影响产业布局。

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公司投资评级的说明：

买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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特别声明：

国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

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