评级（持有）汽车行业周报：车市低迷 静待疫散

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报告名称 ：汽车行业周报：车市低迷 静待疫散
评级 ：持有
行业：

明新旭腾 20%。

风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧

的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。

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内容目录

1. 每周一谈：车市低迷静待疫散 ................................................................................................................................... 4 2. 投资策略及重点推荐 ..................................................................................................................................................... 5 3. 市场回顾 ....................................................................................................................................................................... 6 3.1 板块总体涨跌 ..................................................................................................................................................... 6 3.2 子板块涨跌及估值情况 ....................................................................................................................................... 7 3.3 当周个股涨跌 ..................................................................................................................................................... 8 4. 行业重点数据 ............................................................................................................................................................... 9 4.1 产销存数据 ......................................................................................................................................................... 9 4.1.1 乘联会周度数据 ...................................................................................................................................... 9 4.1.2 汽车产销存数据 ...................................................................................................................................... 9 4.2 汽车主要原材料价格.......................................................................................................................................... 11 5. 行业动态 ..................................................................................................................................................................... 12 5.1 行业要闻 .......................................................................................................................................................... 12 5.2 一周重点新车 ................................................................................................................................................... 12 6. 风险提示 ..................................................................................................................................................................... 12
   图表目录
   图 1：吉林疫情趋势图（人） ............................................................................................................................................ 4 图 2：上海疫情趋势图（人） ............................................................................................................................................ 4 图 3：各板块周涨跌幅对比 ................................................................................................................................................ 6 图 4：各板块年涨跌幅对比 ................................................................................................................................................ 7 图 5：子板块周涨跌幅对比 ................................................................................................................................................ 7 图 6：子板块年初至今涨跌幅对比 ..................................................................................................................................... 7 图 7：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)............................................................................................................................. 8 图 8：汽车行业整体估值水平(PB) ..................................................................................................................................... 8 图 9：本周行业涨跌幅前十名公司 ..................................................................................................................................... 8 图 10：本周行业涨跌幅后十名公司 ................................................................................................................................... 8 图 11：月度汽车产销量及同比变化 ................................................................................................................................. 10 图 12：历年汽车产销量及同比变化 ................................................................................................................................. 10 图 13：经销商库存系数及预警指数 ................................................................................................................................. 10 图 14：国内汽车出口情况 ............................................................................................................................................... 10 图 15：乘用车产销量及同比变化 ..................................................................................................................................... 10 图 16：乘用车细分车型当月销量同比变化 ...................................................................................................................... 10 图 17：商用车产销量及同比变化 ......................................................................................................................................11 图 18：新能源车产销量及同比变化 ..................................................................................................................................11 图 19：钢铁价格及同比变化 .............................................................................................................................................11 图 20：铝价格及同比变化 ................................................................................................................................................11 图 21：铜及同比变化 ........................................................................................................................................................11 图 22：天然橡胶价格及同比变化 ......................................................................................................................................11
   表 1：吉林和上海汽车产量份额 ......................................................................................................................................... 4 表 2：本周推荐投资组合 ................................................................................................................................................... 6

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   证券研究报告

   汽车行业研究周报

   表 3： PE-TTM、PB 当周估值及十年历史分位 .................................................................................................................. 8 表 4：乘用车主要厂家 3 月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速 ............................................................................... 9 表 5：乘用车主要厂家 3 月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速 ............................................................................... 9 表 6：一周重点新车......................................................................................................................................................... 12

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   证券研究报告

   汽车行业研究周报

   1. 每周一谈：车市低迷静待疫散

2022 年 1-2 月份，全国规模以上工业企业利润同比增长 5%，而汽车行业利润总体 表现较差，收入增长 6%，成本增长 8%，利润总体同比下降 10%。由于上游成本 上涨过快，导致汽车销售利润率 5.4%处于低位。汽油价格快速上行，新能源汽车价 格普遍上调，行业压力较大。

另一方面，3 月以来的疫情也使得汽车行业雪上加霜。中国汽车工业协会根据 13 家 重点企业上报的周报推算，2022 年 3 月汽车行业销量预计完成 224.9 万辆，环比 增长 29.5%，同比下降 11%；2022 年 1-3 月累计预计完成 651.7 万辆，同比增长 0.5%。中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显 示，2022 年 3 月中国汽车经销商库存预警指数为 63.6%，同比上升 8.1 个百分点，环比上升 7.5 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。疫情在多地反扑，使得汽 车生产、销售、消费及出行均受到较大影响，整体市场处于不景气区间。

疫情短期直接影响新车产能和消费，中期影响供应链协同，如果长期持续，用户消

费力的根基将遭遇影响。目前疫情在吉林和上海最为严重。

这两个省市在中国汽车产业中有着举足轻重的地位。从 2021 年的数据来看，吉林 和上海累计产量占全国 19.8%。

表1：吉林和上海汽车产量份额

资料来源：国家统计局，申港证券研究所

为配合防疫防控大局，长春、上海等地多家车企都发布了工厂停产计划，其中包括

一汽集团、上汽集团、特斯拉等。

吉林长春是一汽集团的大本营，旗下品牌包括一汽红旗、一汽奔腾、一汽解放及 一汽大众等均有在长春设立整车工厂。一汽集团 3 月 13 日就已经安排在长春的 五大整车工厂有计划全部停产，复产日期具体看防疫防控情况而定。停产时间变

长也就意味着该工厂生产的车辆交付时间将延期以及产销量的严重下滑。按照

2021 年 3 月份 40 万辆的销量计算，停产估计将给一汽集团带来日均超过 6000 辆的销量损失。

上汽集团在上海拥有上汽大众安亭工厂、上汽通用金桥工厂、凯迪拉克工厂、上 汽乘用车临港工厂等。上汽大众在 3 月 14 日和 3 月 21 日分别进行了两次“小闭 环”管理，3 月 31 日开始正式停产。上汽通用和上汽乘用车都采用了封闭式的运 营，在很大程度上确保了生产供应的节奏，但随着管控措施的升级和封闭时间的 延长，供应链还是受到一些影响，从而波及到整车生产。保守估计疫情期间上汽 集团将有日均超过 10000 辆的销量影响。

特斯拉在 3 月份就已经两次宣布上海超级工厂的停产计划，其中包括 3 月 16 日-3 月 17 日的两天停产及 3 月 28 日-3 月 31 日的四天停产。不过由于受防疫防控 政策的影响，特斯拉取消了 4 月 1 日的恢复生产计划。目前尚未复工。据官网显 示，目前特斯拉在国内提车的时间为 16-20 周，而停产将导致新车交付时间的延 长，对交付量也会造成一定的影响。目前特斯拉上海工厂平均每天生产 2000 辆，持续停产将极大影响公司 3 月和 4 月的生产和交付数据。

汽车产业链长且复杂，物流资源紧俏，各地防疫政策更是导致通行困难，这些都使 得汽车供应链受到影响。“保生产”是每家主机厂想要努力维持的节奏，但上游供 应链短缺的制约给整个汽车产业链稳定带来冲击。在上海，除了有博世、采埃孚、安波福这些国际汽车供应商巨头外，还聚集了宁德时代、华域汽车、拓扑集团、均 胜电子、地平线等众多配套供应商，疫情对整个供应链的协同产生了极大的破坏作 用。生产基地并不在上海的车企也开始受到上海疫情的波及。蔚来、哪吒、天际汽 车、威马等造车新势力，以及沃尔沃亚太区、福特中国等，研发总部均坐落于上海，疫情都打乱了这些企业的节奏。

如果隔离管控等强力措施能快速遏制疫情发展，那么汽车行业将在 5 月份回到正常 的轨道上。疫情对于汽车市场消费和产业链的短期影响，整体来看将小于 2020 年。目前行业保供稳价的任务十分艰巨，车企应该高度关注对供应链的管理，在疫情和 各种不确定性因素的叠加情况下，进一步稳定供应链，尤其是对于一些核心部件，要格外关注。

投资方面，建议关注资金雄厚、布局分散、有核心技术、对产业链控制能力较高的 企业，比如比亚迪、宁德时代、福耀玻璃等，抵御风险的能力会比较好。

2. 投资策略及重点推荐

总体来看，汽车行业随着疫情防控向好发展的趋势和各项刺激政策加持，行业触底 反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整 体情况，建议关注低估值的行业龙头特别是低估零部件因业绩改善带来的机会；节 能、新能源和智能网联等优质赛道核心标的；商用车、后市场等领域的潜在机会。

整车板块：

长期看好技术领先和产品结构完善的龙头企业，如长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团等；

重卡、中轻卡等细分市场的增长潜力，如中国重汽、福田汽车等。

零部件及后市场板块：

技术领先的成长性龙头，如华域汽车、均胜电子、星宇股份、潍柴动力、中鼎股 份、湘油泵、华阳集团等；

“国内大循环”带来的国产替代机会，如万里扬、三花智控等；

强势整车企业（特斯拉、大众、吉利）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等；

标准法规进步带来的技术革新机会，如国六排放领域的奥福环保、艾可蓝等，节 能降耗领域的威孚高科等。

结合目前市场基本情况，我们本周推荐投资组合如下：

表2：本周推荐投资组合

资料来源：申港证券研究所

3. 市场回顾

3.1 板块总体涨跌

板块涨跌：截至 4 月 8 日收盘，汽车板块-2.6%，沪深 300 指数-1.1%，汽车板块 跌幅高于沪深 300 指数 1.5 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申 万 31 个板块中位列 22 位，表现不佳。年初至今汽车板块-23.1%，在申万 31 个板 块中位列第 29 位。

图3：各板块周涨跌幅对比

图4：各板块年涨跌幅对比

图7：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)

资料来源：Wind，申港证券研究所

表3：PE-TTM、PB 当周估值及十年历史分位

图8：汽车行业整体估值水平(PB)

资料来源：Wind，申港证券研究所

资料来源：Wind，申港证券研究所

3.3 当周个股涨跌

当周个股涨跌：

涨跌幅前五名：威帝股份、海泰科、纽泰格、苏奥传感、登云股份。

涨跌幅后五名：新泉股份、文灿股份、隆盛科技、SST 佳通、金固股份。

图9：本周行业涨跌幅前十名公司

资料来源：Wind, 申港证券研究所

图10：本周行业涨跌幅后十名公司

资料来源：Wind, 申港证券研究所

4. 行业重点数据

4.1 产销存数据
4.1.1 乘联会周度数据

零售：3 月 28-31 日，乘用车零售 43.8 万辆，同比下降 5%，环比上周增长 180%，较上月同期增长 51%，表现相对顽强。

表4：乘用车主要厂家 3 月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速

资料来源：乘联会，申港证券研究所

批发：3 月 28-31 日，乘用车批发 48.4 万辆，同比增长 31%，环比上周增长 114%，较上月同期增长 45%。表现相对企稳。

表5：乘用车主要厂家 3 月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速

资料来源：乘联会，申港证券研究所

4.1.2 汽车产销存数据

汽车整车：

总体产销：同比正增长，环比回落，表现平稳。2 月，我国汽车产销分别为 181.3 万辆和 173.7 万辆，环比分别下降 25.2%和 31.4%，同比分别增长 20.6%和 18.7%，表现平稳、略好于预期。1-2 月，我国汽车累计产销分别为 423.5 万辆和 426.8 万辆，同比分别增长 8.8%和 7.5%。

库存情况：库存水平持续回升，仍在补库存周期。2 月汽车经销商综合库存系数 为 1.85，环比上升 26.7%，同比上升 10.1%，库存系数位于警戒线以上。同期经 销商预警指数为 56.1%，同比上升 3.9 个百分点，环比下降 2.2 个百分点，库存 预警指数位于荣枯线之上。

出口情况：汽车出口持续强势。2 月，汽车出口量 18 万辆，同比增长 60.8%，环 比下降 21.9%，延续了去年以来的强势态势，乘用车出口同比增速达 72.3%。1-2 月累计出口量 41.2 万辆，增长 75%。

乘用车：继续领涨行业。2 月，乘用车产销分别完成 153.4 万辆和 148.7 万辆，同

比分别增长 32%和 27.8%，环比分别下降 26.1%和 32%。1-2 月，乘用车累计产销 分别完成 361.2 万辆和 367.4 万辆，同比分别增长 17.6%和 14.4%。

商用车：需求透支，表现乏力。2 月，商用车产销分别完成 27.9 万辆和 25 万辆，同比分别下降 18.3%和 16.6%，环比分别下降 19.2%和 27.4%。1-2 月，商用车累 计产销分别完成 62.4 万辆和 59.4 万辆，同比分别下降 24%和 21.7%。

新能源车：延续强势表现。2 月，新能源汽车产销分别完成 36.8 万辆和 33.4 万辆，同比分别增长 2 倍和 1.8 倍，环比回落 18.6%和 22.6%。其中，新能源乘用车产销 分别完成 35.4 万辆和 32.1 万辆，环比回落 19%和 23.4%。1-2 月，新能源汽车累 计产销分别完成 82 万辆和 76.5 万辆，同比分别增长 1.6 倍和 1.5 倍。

资料来源：流通协会，申港证券研究所

图15：乘用车产销量及同比变化

资料来源：中汽协，申港证券研究所

图16：乘用车细分车型当月销量同比变化

资料来源：中汽协，申港证券研究所

图17：商用车产销量及同比变化

资料来源：中汽协，申港证券研究所

图18：新能源车产销量及同比变化

资料来源：中汽协，申港证券研究所

资料来源：中汽协，申港证券研究所

4.2 汽车主要原材料价格
成本端方面，受俄乌冲突影响，汽车主要生产原材料钢、铝、阴极铜、天然橡胶价

格 4 月均环比上行。

资料来源：Wind，申港证券研究所

图21：铜及同比变化

资料来源：Wind，申港证券研究所

图22：天然橡胶价格及同比变化

5. 行业动态

5.1 行业要闻

公安部：全国机动车保有量突破 4 亿辆

4 月 7 日，据公安部统计，截至 2022 年 3 月底，全国机动车保有量达 4.02 亿辆，汽车保有量达 3.07 亿辆，占机动车总量的 76.37%。一季度新注册登记机动车 934 万辆，其中汽车新注册登记 657 万辆，摩托车新注册登记 271 万辆。截至 3 月底，全国新能源汽车保有量达 891.5 万辆，占汽车总量的 2.90%。其中纯电动汽车保有 量 724.5 万辆，占新能源汽车总量的 81.27%。一季度新注册登记新能源汽车 111 万辆，占新注册登记汽车总量的 16.91%。

工信部等五部门联合发布《关于进一步加强新能源汽车安全体系建设的指导意见》

为贯彻落实《新能源汽车产业发展规划（2021－2035 年）》，进一步压实新能源 汽车企业安全主体责任，指导企业建立健全安全保障体系，4 月 8 日，工业和信息 化部、公安部、交通运输部、应急管理部、国家市场监督管理总局联合发布了《关

于进一步加强新能源汽车安全体系建设的指导意见》。《意见》从安全管理机制、

产品质量、运行监测、售后服务、事故响应处置、网络安全等六个方面出发，覆盖

新能源汽车事前、事中、事后全过程，对提升新能源汽车安全水平、推动新能源汽

车产业高质量发展提出全面要求。

交通运输部、科学技术部印发《“十四五”交通领域科技创新规划》

4 月 9 日，交通运输部、科学技术部印发《“十四五”交通领域科技创新规划》。发展目标是到 2025 年，交通运输技术研发应用取得新突破，科技创新能力全面增 强，创新环境明显优化，初步构建适应加快建设交通强国需要的科技创新体系，创

新驱动交通运输高质量发展取得明显成效。在运输服务上，自动驾驶、智能航运、

机场智能运行管控等技术在部分场景得到示范应用。

5.2 一周重点新车

表6：一周重点新车

资料来源：汽车之家，申港证券研究所

6. 风险提示

汽车销量不及预期；

汽车产业刺激政策落地不及预期；

市场竞争加剧的风险；

关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；

疫情控制不及预期。

分析师承诺

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风险提示

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申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持