评级（持有）医药行业周报：创新是医药行业持续发展本源

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股票简称 ：
报告名称 ：医药行业周报：创新是医药行业持续发展本源
评级 ：持有
行业：

创新是医药行业持续发展本源

通策医疗(600763)、药明康德(603259)、凯莱英(002821)。

专题-AR PROTAC 研发概况）(2022-11-29)

风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。4. 医药行业周报（11.21-11.25）：疫情散

点反复，中长期关注医药复苏

(2022-11-27)

5. 药店及医药分销行业研究框架及投资
逻辑 (2022-11-25)

6. 呼吸系统中成药市场分析
(2022-11-23)

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目录

1 投资策略及重点个股 ................................................................................................................................................................................... 1 1.1 当前行业投资策略 ................................................................................................................................................................................ 1 1.2 上周弹性组合分析 ................................................................................................................................................................................ 2 1.3 上周港股组合分析 ................................................................................................................................................................................ 3 1.4 上周科创板组合分析............................................................................................................................................................................ 4

2 医药行业二级市场表现............................................................................................................................................................................... 5 2.1 行业及个股涨跌情况............................................................................................................................................................................ 5 2.2 资金流向及大宗交易..........................................................................................................................................................................10 2.3 期间融资融券情况 ..............................................................................................................................................................................12 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 ...................................................................................................................................................12 2.5 医药上市公司定增进展信息 ............................................................................................................................................................14 2.6 医药上市公司限售股解禁信息........................................................................................................................................................15 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 ...................................................................................................................................................17 2.8 医药上市公司股权质押情况 ............................................................................................................................................................18

3 新冠疫苗逐渐获批，接种疫苗仍需坚持推进 ....................................................................................................................................19 3.1 国内外疫情形势 ..................................................................................................................................................................................19 3.2 新冠疫苗逐渐获批 ..............................................................................................................................................................................22 3.3 突变株 ....................................................................................................................................................................................................25

4 最新新闻与政策 ..........................................................................................................................................................................................25 4.1 审批及新药上市新闻..........................................................................................................................................................................25 4.2 研发进展................................................................................................................................................................................................27 4.3 企业动态................................................................................................................................................................................................28

5 研究报告 .......................................................................................................................................................................................................29 5.1 本周研究报告 .......................................................................................................................................................................................29 5.2 核心公司深度报告 ..............................................................................................................................................................................29 5.3 精选行业报告 .......................................................................................................................................................................................32

6 重点覆盖公司盈利预测及估值 ...............................................................................................................................................................35

7 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................38

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图目录

图 1：本周行业涨跌幅 .................................................................................................................................................................................... 5 图 2：年初以来行业涨跌幅 ........................................................................................................................................................................... 5 图 3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) ............................................................................................................................................. 6 图 4：最近 5 年医药行业溢价率(整体法 PE-TTM 剔除负值) ................................................................................................................ 6 图 5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM 整体法) ................................................................................................................................... 6 图 6：行业间对比过去 2 年相对沪深 300 超额累计收益率 ................................................................................................................. 6 图 7：本周子行业涨跌幅 ................................................................................................................................................................................ 6 图 8：2022 年初至今医药子行业涨跌幅 .................................................................................................................................................... 6 图 9：子行业相对全部 A 股估值水平(PE-TTM)......................................................................................................................................... 7 图 10：子行业相对全部 A 股溢价率水平(PE-TTM).................................................................................................................................. 7 图 11：短期流动性指标 R007 与股指市盈率的关系............................................................................................................................... 8 图 12：2015 年至今的 M2 同比数据与股指市盈率的关系 ................................................................................................................... 8 图 13：净投放量和逆回购到期量对比图 ................................................................................................................................................... 8 图 14：投放量和回笼量时间序列图............................................................................................................................................................ 9 图 15：最近 2 年十年国债到期收益率情况与大盘估值 ........................................................................................................................ 9 图 16：最近 2 年十年国债到期收益率情况(月线) ................................................................................................................................... 9 图 17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图 .................................................................................................................................................19 图 18：海外累计确诊人数、增速趋势图(周线) .....................................................................................................................................19 图 19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五.......................................................................................................................................19 图 20：全球主要国家新冠疫苗接种量(剂) ..............................................................................................................................................20 图 21：全球主要国家新冠疫苗接种率(%) ...............................................................................................................................................20 图 22：全球新冠疫苗接种率变化(%) ........................................................................................................................................................20 图 23：美国累计确诊和新增确诊人数趋势图 ........................................................................................................................................21 图 24：以色列累计确诊和新增确诊人数趋势图....................................................................................................................................21 图 25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图 ........................................................................................................................................21 图 26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图 ........................................................................................................................................21 图 27：2009-2021 年中国流感病例情况...................................................................................................................................................21 图 28：中国流感病例当月值 .......................................................................................................................................................................21 图 29：国内新冠疫苗累计接种剂次图 .....................................................................................................................................................22 图 30：国内新冠疫苗新增接种剂次图 .....................................................................................................................................................22 图 31：中国新冠疫苗主要在研项目进展 .................................................................................................................................................23 图 32：海外新冠疫苗主要在研项目进展 .................................................................................................................................................24

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表目录

表 1：本周港股组合、弹性组合、科创板组合、稳健组合公司盈利预测 ....................................................................................... 1 表 2：上周弹性组合表现情况 ....................................................................................................................................................................... 3 表 3：上周港股组合表现情况 ....................................................................................................................................................................... 4 表 4：上周科创板组合表现情况 .................................................................................................................................................................. 5 表 5：2022/12/05-2022/12/09 医药行业及个股涨跌幅情况................................................................................................................. 7 表 6：陆港通 2022/12/05-2022/12/09 医药行业持股比例变化分析 ................................................................................................10 表 7：2022/12/05-2022/12/09 医药行业大宗交易情况........................................................................................................................11 表 8：2022/12/05-2022/12/09 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 ...........................................................................12 表 9：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2022/12/12-2023/03/12) ..............................................................................12 表 10：医药上市公司定增进展信息(截至 2022 年 12 月 09 日已公告预案但未实施汇总) .......................................................14 表 11：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2022/12/12-2023/03/12) ................................................................................16 表 12：2022/12/05-2022/12/11 医药上市公司本周股东减持情况 ...................................................................................................17 表 13：医药上市公司股权质押前 20 名信息(截至 2022 年 12 月 09 日).........................................................................................18 表 14：全球主要新冠疫苗情况...................................................................................................................................................................24 表 15：8 种主流变异株传播范围对比 ......................................................................................................................................................25 表 16：重点覆盖公司盈利预测及估值 .....................................................................................................................................................35

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1 投资策略及重点个股

1.1 当前行业投资策略

行情回顾：本周医药生物指数上涨 1.39%，跑输沪深 300 指数 1.90 个百分点，行业涨 跌幅排名第 18。2022 年初以来至今，医药行业下跌 17.09%，跑赢沪深 300 指数 1.98 个百 分点，行业涨跌幅排名第 21。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 26 倍，相对全部 A 股溢 价率为 87.3% (-1.6pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 37.4% (-3.0pp)，相对沪深 300 溢价率为 137.3% (-5.2pp)。医药子行业来看，本周 9 个子行业板块上涨，医院为涨幅最大 子行业，涨幅为 3.6%，其次是原料药、中药 III，涨幅分别为 3.4%和 2.9%。年初至今表现 最好的子行业是线下药店，上涨幅度为 15.0%。

创新是医药行业发展本源。12 月 6 日，康方生物签订协议，将授予 Summit 于美、加、日及欧洲开发及商业化 AK112 的独家许可权，同时康方生物可获得 5 亿美元的首付款及最 高可达 50 亿美元的总交易金额，以及伊沃西产品销售净额的低双位数百分比的提升，AK112 成功出海再一次证明创新是医药行业持续发展的动力。12 月 7 日，国务院对疫情防控政策

进行了优化，进一步强调科学精准划分风险区域，各部门积极相应，目前娱乐场所、公路航

道等均取消查验核酸，中长期关注医药复苏主线。

本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、科济药 业(2171)、微创机器人-B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、康宁杰瑞(9966) 、药明生物(2269)。

本周弹性组合：寿仙谷(603896)、上海医药(601607)、福瑞股份(300049)、迈得医疗（688310）、太极集团(600129)、贝达药业(300558)、华润三九(000999)、达仁堂(600329)、同仁堂(600085)、我武生物(300357)。

本周科创板组合：祥生医疗(688358)、百济神州(688235)、康希诺(688185)、澳华内镜 (688212)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、普门科技(688389)、奥浦迈(688293)、爱博医疗（688050）。

本周稳健组合：爱美客(300896)、云南白药(000538)、迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科 (300015)、恒瑞医药(600276)、片仔癀(600436)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、药明康德(603259)、凯莱英(002821)。

表 1：本周港股组合、弹性组合、科创板组合、稳健组合公司盈利预测

数据来源：Wind，西南证券

1.2 上周弹性组合分析

上海医药(601607)：三季度业绩符合预期，创新驱动加速转型

迈得医疗(688310):22H1 业绩符合预期，血液透析类产品贡献主要增量

寿仙谷(603896)：疫情短期影响有限，看好省外扩张
贝达药业(300558)：多重因素短期影响业绩，创新管线持续推进 福瑞股份(300049)：业绩符合预期，22Q3 同比高增长
太极集团(600129)：混改稳步推进，盈利能力持续提升
华润三九(000999)：中报业绩符合预期，下半年表现值得期待 达仁堂(600329)：业绩增长稳定，速效救心丸稳中有升
同仁堂(600085)：子公司拖累业绩，国内业务持续增长
以岭药业(002603)：业绩超预期，医保谈判可期
我武生物(300357)：业绩符合预期，研发力度加大

组合收益简评：上周弹性组合整体下跌 0.6%，跑输大盘 3.9 个百分点，跑输医药指数 2.0 个 百 分点。

表 2：上周弹性组合表现情况

数据来源：Wind，西南证券整理。注：所有个股仓位一样

1.3 上周港股组合分析

和黄医药(0013)：创新起舞，志在全球
药明生物(2269)：CRDMO 持续兑现，中报业绩再创新高
金斯瑞生物科技(1548)：非细胞疗法持续增长，Carvykti 放量值得期待 康方生物-B(9926)：伊努西单抗Ⅲ期研究达到预设终点
科济药业(2171)：深耕 CAR-T，剑指实体瘤
微创机器人-B(2252)：重磅产品图迈和鸿鹄已经上市，收入有望快速放量

海吉亚医疗(6078)：肿瘤医疗服务优质龙头企业，全国扩张有序推进
锦欣生殖(1951)：业绩与并购超预期，生育全周期服务打开成长空间
启明医疗-B(2500)：2022H1 手术量受疫情影响，在研管线巩固长期竞争优势 康宁杰瑞制药-B(9966)：PD-L1 上市在即，抗体平台奠定长远发展

组合收益简评：上周港股组合整体上涨 12.4%，跑赢大盘 9.1 个百分点，跑赢医药指数 11.0 个 百 分点。

表 3：上周港股组合表现情况

数据来源：Wind，西南证券整理。注：所有个股仓位一样

1.4 上周科创板组合分析

百济神州-U(688235)：泽布替尼临床优效性持续验证，海内外加速放量 康希诺(688185)：新冠疫苗增速放缓，期待新品种放量
祥生医疗(688358)：三季度业绩延续高增长，高端产品持续放量 澳华内镜(688212)：三季度收入大幅提速，AQ300 上市在即
荣昌生物(688331)：研发销售齐头并进，国际化征途提速
泽璟制药-U(688266.SH)：业绩符合预期，两款重磅单品落地在即 普门科技(688389)：扣非业绩提速，体外诊断业务为增长驱动力 奥浦迈(688293)：前三季度收入快速增长，业绩符合预期
爱博医疗(688050)：疫情影响减弱，单三季度提速超预期

组合收益简评：上周科创板组合整体下跌 0.2%，跑输大盘 3.4 个百分点，跑输医药指 数 1.5 个 百分点。

表 4：上周科创板组合表现情况

数据来源：Wind，西南证券整理。注：所有个股仓位一样

2 医药行业二级市场表现

2.1 行业及个股涨跌情况

本周医药生物指数上涨 1.39%，跑输沪深 300 指数 1.90 个百分点，行业涨跌幅排名第 18。2022 年初以来至今，医药行业下跌 17.09%，跑赢沪深 300 指数 1.98 个百分点，行业 涨跌幅排名第 21。

图 1：本周行业涨跌幅 图 2：年初以来行业涨跌幅

数据来源：Wind，西南证券整理

数据来源：Wind，西南证券整理

本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 26 倍，相对全部 A 股溢价率为 87.3% (-1.6pp)，相 对剔除银行后全部 A 股溢价率为 37.4% (-3.0pp)，相对沪深 300 溢价率为 137.3% (-5.2pp)。

图 3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)

数据来源：Wind，西南证券整理

图 5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM 整体法)

图 4：最近 5 年医药行业溢价率(整体法 PE-TTM 剔除负值)

数据来源：Wind，西南证券整理

图 6：行业间对比过去 2 年相对沪深 300 超额累计收益率

数据来源：Wind，西南证券整理；选取年初以来涨幅前五的一级行业数据来源：Wind，西南证券整理；选取年初以来涨幅前五的一级行业

医药子行业来看，本周 9 个子行业板块上涨，医院为涨幅最大子行业，涨幅为 3.6%，其次是原料药、中药 III，涨幅分别为 3.4%和 2.9%。年初至今表现最好的子行业是线下药店，上涨幅度为 15.0%。

图 7：本周子行业涨跌幅

数据来源：Wind，西南证券整理

图 8：2022 年初至今医药子行业涨跌幅

数据来源：Wind，西南证券整理

图 9：子行业相对全部 A 股估值水平(PE-TTM)

数据来源：Wind，西南证券整理；全部 A 股为万得全 A 指数

图 10：子行业相对全部 A 股溢价率水平(PE-TTM)

数据来源：Wind，西南证券整理；全部 A 股为万得全 A 指数

个股方面，本周医药行业 A 股(包括科创板)有 294 家股票涨幅为正，169 家下跌。

本周涨幅排名前十的个股分别为：宣泰医药 (+68.6%)、新华制药 (+52.8%)、金石亚药 (+39.6%)、 上 海凯 宝 (+28.3%)、 亨 迪药 业 (+25.9%)、 振东 制药 (+25.4%)、 兴 齐眼药 (+23.9%)、海辰药业 (+23.4%)、英诺特 (+21.6%)、千红制药 (+21.2%)。

本周跌幅排名前十的个股分别为：前沿生物-U（-13.9%)、特一药业（-13.0%)、嘉事堂（-11.3%)、益方生物-U（-11.3%)、达嘉维康（-10.7%)、诺思兰德（-9.9%)、近岸蛋白（-9.3%)、怡和嘉业（-9.3%)、联影医疗（-9.2%)、合富中国（-9.0%)。

表 5：2022/12/05-2022/12/09 医药行业及个股涨跌幅情况

数据来源：Wind，西南证券整理

10 月 M2 同比增长 12.1%，增速环比下降 0.1pp。短期指标来看，R007 加权平均利率 近期有所下降，实际上 12 月以来与股指倒数空间略有扩大，流动性有偏松趋势。

图 11：短期流动性指标 R007 与股指市盈率的关系

数据来源：Wind，西南证券整理

图 12：2015 年至今的 M2 同比数据与股指市盈率的关系

数据来源：Wind，西南证券整理

图 13：净投放量和逆回购到期量对比图

数据来源：Wind，西南证券整理

图 14：投放量和回笼量时间序列图

数据来源：Wind，西南证券整理
图 15：最近 2 年十年国债到期收益率情况与大盘估值

数据来源：Wind，西南证券整理
图 16：最近 2 年十年国债到期收益率情况(月线)

数据来源：Wind，西南证券整理

2.2 资金流向及大宗交易

本周南向资金合计卖出 29.70 亿元，港股通(沪)累计净卖出 73.34 亿元，港股通(深)累计 净买入 43.64 亿元；北向资金合计买入 65.50 亿元，沪港通累计净卖出 43.98 亿元，深港通 累计净买入 109.48 亿元。按流通 A 股占比计算：

医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、艾德生物、泰格医药、金域医学、山东药玻；

医药陆股通增持前五分别为：东方生物、君实生物-U、新产业、甘李药业、济川药业；

医药陆股通减持前五分别为：迪安诊断、奥美医疗、天坛生物、葵花药业、九芝堂。

表 6：陆港通 2022/12/05-2022/12/09 医药行业持股比例变化分析

数据来源：Wind，西南证券整理

本周医药生物行业中共有 37 家公司发生大宗交易，成交总金额为 14.25 亿元，大宗交 易成交前三名微芯生物、澳华内镜、华海药业，占总成交额的 36.21%。

表 7：2022/12/05-2022/12/09 医药行业大宗交易情况

数据来源：Wind，西南证券整理

2.3 期间融资融券情况

本周融资买入标的前五名分别为：以岭药业、众生药业、新华制药、万孚生物、贵州百灵；

本周融券卖出标的前五名分别为：泰格医药、复星医药、贵州百灵、鱼跃医疗、万泰生物。

表 8：2022/12/05-2022/12/09 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况

数据来源：Wind，西南证券整理

2.4 医药上市公司股东大会召开信息

截至 2022 年 12 月 9 日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有 59 家，其中下周(2022/12/12-2022/12/16)召开的公司有 22 家。

表 9：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2022/12/12-2023/03/12)

数据来源：Wind，西南证券整理

2.5 医药上市公司定增进展信息

截至 2022 年 12 月 9 日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有 47 家，其中进

展阶段处于董事会预案阶段的有 12 家，处于股东大会通过阶段的有 19 家，处于证监会通过

阶段的有 14 家。

表 10：医药上市公司定增进展信息(截至 2022 年 12 月 09 日已公告预案但未实施汇总)

数据来源：Wind，西南证券整理

2.6 医药上市公司限售股解禁信息

截至 2022 年 12 月 09 日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有 55

家，其中下周(2022/12/12-2022/12/16)解禁的公司有 5 家。

表 11：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2022/12/12-2023/03/12)

数据来源：Wind，西南证券整理

2.7 医药上市公司本周股东减持情况

截至 2022 年 12 月 09 日，本周共 20 家医药上市公司存在股东减持。

表 12：2022/12/05-2022/12/11 医药上市公司本周股东减持情况

数据来源：Wind，西南证券整理

2.8 医药上市公司股权质押情况

截至 2022 年 12 月 09 日，医药上市公司股权质押前 10 名的公司分别为南京新百、珍 宝岛、尔康制药、ST 三圣、海王生物、万邦德、*ST 宜康、*ST 必康、荣丰控股、长江健康。

表 13：医药上市公司股权质押前 20 名信息(截至 2022 年 12 月 09 日)

数据来源：Wind，西南证券整理

3 新冠疫苗逐渐获批，接种疫苗仍需坚持推进

3.1 国内外疫情形势

截至 12 月 8 日 24 时，据 31 个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告，现有确 诊病例 43158 例(其中重症病例 143 例)，累计治愈出院病例 309259 例，累计死亡病例 5233 例，累计报告确诊病例 357652 例，现有疑似病例 2 例。

图 17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图

数据来源：Wind，西南证券整理

截至 2022 年 12 月 8 日，全球累计确诊病例约 6.44 亿例，全球死亡病例 664.83 万例，死亡率 1.03%。2021 年 11 月底，Omicron 变异株的传播导致海外病例数迅速抬升，到 2022 年 1 月底达到新增确诊高峰，2、 3、 4 月欧美疫情逐渐缓和。近期 Omicron 在欧洲有第三 波抬头趋势，主要流行株逐渐改变为 Omicron 的变异株 BA.5BA.4。 本周确诊新增增速最 高的 5 个国家为日本、韩国、法国、芬兰、新加坡。

图 18：海外累计确诊人数、增速趋势图(周线)

数据来源：Wind，西南证券整理

图 19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五

数据来源：Wind，西南证券整理

全球主要国家疫苗接种有序推进。目前从接种量来看，全球已经接种疫苗约 130.4亿剂，接种率为 68.6%；其中中国接种量 34.5 亿剂，接种率 241.6%；美国接种量 6.58 亿剂，接 种率为 198.17%。全球主要国家中接种率最高的为日本，接种率为 287.44%。

图 20：全球主要国家新冠疫苗接种量(剂)

数据来源：OurWorldinData，西南证券整理

图 22：全球新冠疫苗接种率变化(%)

图 21：全球主要国家新冠疫苗接种率(%)

数据来源：OurWorldinData，西南证券整理

数据来源：OurWorldinData，西南证券整理
美国 2021 年 12 月以来新增确诊人数迅速增加，现有确诊人数约为 164 万人，较上周 增加约 19 万人。美国累计确诊病例 10121 万例，累计死亡病例 112 万例。

以色列累计确诊病例 473 万例，约为总人口的 51%，较上周增加约 1 万人。

图 23：美国累计确诊和新增确诊人数趋势图

数据来源：Wind，西南证券整理

图 24：以色列累计确诊和新增确诊人数趋势图

数据来源：Wind，西南证券整理

印度累计确诊 4468 万人，约为总人口的 3.4%，累计死亡病例 53 万人，过去一周新增 1500 人。

英国累计确诊 2425 万人，约占总人口的 35.61%，本周新增确诊人数 2 万人。

图 25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图

数据来源：Wind，西南证券整理

图 26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图

数据来源：Wind，西南证券整理

2022 年 8 月，全国(不含港澳台地区)共报告法定传染病 65.82 万例，死亡 2568 人。全 国流感病例 18.33 万例，较上月减少 71.7%。

图 27：2009-2021 年中国流感病例情况

数据来源：Wind，西南证券整理

图 28：中国流感病例当月值

数据来源：Wind，西南证券整理

3.2 新冠疫苗逐渐获批

截至 2022 年 12 月 8 日，国内新冠疫苗累计接种达 34.46 亿剂。

图 29：国内新冠疫苗累计接种剂次图

数据来源：卫健委，公司公告，西南证券整理

图 30：国内新冠疫苗新增接种剂次图

数据来源：卫健委，西南证券整理

图 31：中国新冠疫苗主要在研项目进展

数据来源：WHO，公司公告，西南证券整理

国内核心疫苗企业积极布局新冠疫苗研发。目前已有 7家企业的新冠疫苗可在国内销售，

其中北生所、武汉所、科兴、康希诺、智飞生物是有条件批准，康泰生物和医科院是紧急使

用。进入Ⅳ期临床的项目有北生所、科兴中维、康希诺、复星；III 期临床的新冠疫苗项目有

康希诺的腺病毒载体疫苗、智飞的重组蛋白疫苗、医科院的灭活疫苗、康泰生物的灭活疫苗、

万泰生物的鼻喷流感病毒载体疫苗、三叶草生物的重组蛋白疫苗、沃森生物的 mRNA 疫苗 等；进入 II 期临床的有艾棣维欣的 DNA 疫苗等。

海外目前已有 15 个新冠疫苗获批使用。根据 WHO 的数据显示全球目前共有 137 个项 目进入临床阶段(包括已上市品种)，194 个项目处于临床前阶段。目前海外获批紧急使用或 附条件上市的新冠疫苗有 BioNtech 的 mRNA 疫苗、Moderna 的 mRNA 疫苗、阿斯利康的 腺病毒载体疫苗、Gamaleya 研究院的腺病毒载体疫苗、Bharat 的灭活疫苗及强生的重组腺 病毒载体疫苗、强生的腺病毒载体疫苗等 15 个品种在不同国家地区上市。Novavax 的重组 蛋白疫苗、Medicago 的 VLP 疫苗、Inovio 的 DNA 疫苗以及赛诺菲/GSK 的重组蛋白疫苗等 都处于 III 期临床。处于 II 期的有 Arcturus 的 mRNA 疫苗、Vaxart 的腺病毒载体疫苗、Finlay de Vacunas 的重组蛋白疫苗等；另外还有多个项目进入 I 期。

图 32：海外新冠疫苗主要在研项目进展

数据来源：WHO，公司公告，西南证券整理

全球共有 15 家公司的新冠疫苗获批紧急使用或上市。从产能看，2021 年 BioNTech 的 产能目标为 30 亿剂，Moderna 为 8~10 亿剂，阿斯利康 30 亿剂、国药北生所扩建后有望到 50 亿剂、科兴约为 20 亿剂、此外康希诺有 5 亿剂产能、智飞、康泰都有 2~3 亿剂的产能 。

表 14：全球主要新冠疫苗情况

数据来源：WHO，公司公告，西南证券整理

3.3 突变株

目前主流的变异株为 BA.4、BA.5。BA.4、BA.5、B.1.1.529、B.1.617.2、B.1.1.7、B.1.351、P.1、A.23.1、B.1.525 以及 C.37 具体对比见下表。上述 10 个变异株，总计在超过两百个国 家和地区被发现，感染人数超过 130 万。其中英国和美国确诊比例比较高，分别接种的是 Ox/AZ，Pfizer/BioNTech 和 Moderna，JNJ，Pfizer/BioNTech 公司的新冠疫苗。

表 15：8 种主流变异株传播范围对比

数据来源：PANGO，西南证券整理

4 最新新闻与政策

4.1 审批及新药上市新闻

1） 12 月 5 日，美康生物产品叶酸检测试剂盒(化学发光法) 取得了由浙江省药品监督 管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证(体外诊断试剂)》。

2） 12 月 5 日，君实生物特瑞普利单抗联合顺铂和吉西他滨用于局部复发或转移性鼻 咽癌患者的一线治疗、特瑞普利单抗联合紫杉醇和顺铂用于不可切除局部晚期/复发 或转移性食管鳞癌患者的一线治疗的上市许可申请已获得 EMA 受理。

3） 12 月 5 日，苑东生物收到四川省科学技术厅、四川省财政厅及国家税务总局四川

省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》。

4） 12 月 5 日，华纳药厂药品琥珀酸亚铁片收到 NMPA 核准签发的《药品补充申请批 准通知书》，通过仿制药质量和疗效一致性评价。

5） 12 月 5 日，人福医药子公司宜昌人福药品布洛氢可酮片收到 NMPA 核准签发的《受 理通知书》，进入审评阶段。

6） 12 月 5 日，方盛制药中药前处理提取车间(201 车间)中药前处理提取生产线收到湖 南省药品监督管理局签发的《药品 GMP 符合性检查结果通知书》。

7） 12 月 5 日，透景生命全资子公司透景生命产品肌钙蛋白 I 测定试剂盒(胶乳免疫比 浊法)取得江西省药品监督管理局颁发的 1 项医疗器械注册证。

8） 12 月 6 日，力生制药药品甲硝唑片 0.2g 规格收到 NMAP 颁发的《药品补充申请批 准通知书》，通过仿制药质量和疗效一致性评价。

9） 12 月 6 日，九芝堂全资子公司友搏药业启动皮下注射 YB209 的 I 期临床试验。

10） 12 月 6 日，盟科药业药品注射用 MRX-4 序贯康替唑胺片在欧盟国家应用于糖尿病 足感染的药物临床试验申请获得批准。

11） 12 月 6 日，海思科创新药 HSK31858 片Ⅱ期临床试验完成首例受试者入组。

12） 12 月 6 日，科兴制药 2 类改良型新药人干扰素α2b 喷雾剂 I 期临床研究成功完成 首例受试者入组给药。

13） 12 月 6 日，德源药业药品坎地氢噻片收到 NMPA 核准签发的《药品补充申请批准 通知书》，通过仿制药质量和疗效一致性评价。

14） 12 月 7 日，安必平控股子公司广州秉理科技有限公司下属控股子公司苏州秉理科 技有限公司的产品全自动数字切片扫描系统取得由江苏省药品监督管理局颁发的

《医疗器械注册证》。

15） 12 月 7 日，一品红全资子公司广州一品红制药有限公司的左氧氟沙星片收到国家 药监局签发的《药品注册证书》。

16） 12 月 7 日，步长制药全资子公司陕西步长产品小儿敷脐止泻散收到陕西省药监局 核准签发的《药品注册备案通知书》。

17） 12 月 7 日，沃森生物控股子公司玉溪沃森、上海泽润分别收到“一种疫苗试剂取 样分装装置”、“重组人乳头瘤病毒 6 和 11 亚型蛋白毕赤酵母表达”两项发明专利 证书。

18） 12 月 7 日，新产业分别收到国家知识产权局颁发的“可溶性的 Aβ1-42 变体、A β1-42 校准品及试剂盒”、“IL-6 抗体或其抗原结合片段及包含其的检测试剂盒”两 项发明专利证书。

19） 12 月 7 日，华纳药厂全资子公司湖南华纳大药厂手性药物有限公司收到国家药品 监督管理局签发的右布洛芬(受理号：CYHS2160097)《化学原料药上市申请批准 通知书》。

20） 12 月 8 日，恒瑞医药公司产品布比卡因脂质体注射液收到国家药监局核准签发的

《药品注册证书》。

21） 12 月 8 日，人福医药控股子公司宜昌人福收到国家药监局核准签发的舒更葡糖钠 注射液的长春高新控股子公司金赛药业的注射用醋酸西曲瑞克(规格：0.25mg，以 西曲瑞克计)收到国家药监局核准签发的《药品注册证书》。

22） 12 月 8 日，葫芦娃公司收到由海南省科学技术厅、海南省财政厅、国家税务总局

海南省税务局联合发布的《高新技术企业证书》。

23） 12 月 8 日，海辰药业公司收到国家药监局核准签发的孟鲁司特钠咀嚼片的《药品

注册证书》。

24） 12 月 8 日，新产业公司收到广东省药监局颁发的 5 项《医疗器械注册证》。

25） 12 月 8 日，甘李药业公司收到巴基斯坦药品监督管理局核准签发的甘精胰岛素注 射液(预填充)注册批件(批件号：Reg. No. 111178)。《药品注册证书》。

4.2 研发进展

1） 12 月 5 日，威斯克生物/四川大学联合宣布，其重组新型冠状病毒蛋白疫苗(Sf9 细 胞)威克欣经国家相关部门批准被纳入紧急使用。

2） 12 月 5 日，三叶草生物旗下领先的新冠疫苗 SCB-2019(CpG1018/铝佐剂)经国家

有关部门评估后被纳入紧急使用。

3） 12 月 5 日，万泰生物/厦门大学/香港大学合作研发的鼻喷流感病毒载体新冠肺炎疫

苗经国家药监局组织论证同意紧急使用。

4） 12 月 5 日，Novartis 公布 CDK4/6 抑制剂 ribociclib的 2 期桥接Ⅱ期临床试验结果。

5） 12 月 5 日，捷思英达宣布其子公司 JSI Venture 的下属公司 Spirita Oncology 已启 动 MEK 抑制剂 E6201 联合 BRAF 抑制剂达拉非尼在美国的 1 期临床试验。

6） 12 月 5 日，基石药业公布 ARROW 研究中普拉替尼胶囊治疗 RET 融合阳性非小细 胞肺癌(NSCLC)中国患者的疗效和安全性更新数据。

7） 12 月 6 日，诺华宣布 PSMA 靶向核放射性配体疗法 Pluvicto(lutetium (177Lu) vipivotide tetraxetan)用于治疗 PSMA 阳性转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)患 者的关键 III 期 PSMAfore 研究成功。

8） 12 月 6 日，再鼎医药：合作伙伴 Mirati Therapeutics 公布了 KRAS G12C 抑制剂 adagrasib 联合 PD-1 抑制剂 pembrolizumab 一线治疗携带 KRAS G12C 突变非小 细胞肺癌(NSCLC)患者的最新临床数据。

9） 12月 6日，BioVie：宣布 NE3107在两项分别针对帕金森病(PD)和阿尔茨海默病(AD) 的 2 期临床试验中取得积极结果。

10） 12 月 7 日，阿斯利康抗 PD-1/TIM-3 双抗(AZD7789)获得临床试验默示许可，正在 海外开展 1/2 期临床研究。

11） 12 月 7 日，盛世泰科自主研发治疗血液癌的 1 类新药 CGT-1967 获得中国药监局 临床试验默示许可，是该公司 2022 年以来第三款获批进入临床的 1 类新药。

12） 12 月 8 日，和誉医药在研项目泛 FGFR 抑制剂 ABSK091(fexagratinib)在中国大陆 针对伴有 FGFR2 或 FGFR3 变异的尿路上皮癌患者开展的初步 2期研究疗效及安 全性结果，支持 ABSK091 在 2 期试验中的进一步开发。

13） 12 月 8 日，加科思 1 类新药 JAB-21822 拟纳入突破性治疗品种，拟用于治疗既往 接受过至少一种系统性治疗(至多不超过三线治疗)的携带 KRAS p. G12C 突变的局 部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)患者，目前正在开展关键性 2 期临床试验 。

14） 12 月 8 日，晖致医药“依非米替片(I)”新药上市申请正式获得批准，获批的适应 症为治疗成人和体重至少 35kg 儿童患者中的 1 型人免疫缺陷病毒(HIV-1)感染。。

15） 12 月 8 日，赛诺菲国家药监局批准注射用阿加糖酶β的新适应症上市，用于 2 岁 及以上法布雷病患者的酶替代治疗(ERT)。。

4.3 企业动态

1） 12 月 5 日，锦好医疗 2022 年股权激励计划预留权益授予的激励对象为核心员工，拟授予股权期权 14 万份(占公司总股本的 0.28%)。

2） 12 月 5 日，方盛制药 1) 2022 年限制性股票激励计划预留授予价格(含预留授予) 由 3.15 元/股调整为 2.91 元/股;2) 向激励对象授予预留部分限制性股票 120 万股，授予日为 2022 年 12 月 5 日；3) 股权激励限制性股票回购 29.6 万股，价格为 2.91 元/股。

3） 12 月 6 日，华大基因 2022 年限制性股票激励计划拟授予激励对象的限制性股份 820 万股(占公司总股本的 1.98%)，其中首次授予限制性股票 680 万股(占公司总股 本的 1.64%)，预留限制性股票 140 万股(占公司总股本的 0.34%)，授予价格均为 28.83 元/股。

4） 12 月 6 日，君实生物 1) 向特定对象发行 7000 万股 A 股票，发行价格 53.95 元/ 股，共募集资金 37.77 亿元；2) 2018 年股权激励方案行权、2020 年限制性股票激 励计划归属、2022 年度向特定对象发行股票完成后，控股股东、实际控制人熊俊、熊凤祥及其一致行动人合计持股比例从 23.85%稀释至 22.16%，被动稀释超过 1%；持股 5%以上股东上海檀英及其一致行动人合计持股比例从 13.32%稀释至 11.8%，被动稀释超过 1%。

5） 12 月 6 日，奇正藏药 1) 2021 年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售 条件成就，符合条件的激励对象共 23人，股份为 5.66万股(占公司总股本的 0.01%)；2) 2020 年限制性股票激励计划第二个解除限售期解除限售条件成就，符合条件的 激励对象共 23 人，股份为 5.51 万股(占公司总股本的 0.01%)；3) 2019 年限制性

股票激励计划首次授予权益及部分预留授予权益第三个解除限售期解除限售条件

成就，符合条件的激励对象共 33 人，股份为 66.99 万股(占公司总股本的 0.13%)。

6） 12月 6日，美迪西 2020年限制性股票激励计划第二个归属期第一次归属股份 10.04 万股，上市流通时间为 2022 年 12 月 12 日。

7） 12 月 7 日，科伦药业 2021 年限制性股票激励计划暂缓授予副总经理王亮 5 万股限 制性股票，授予价格为 9.57 元/股。。

8） 12 月 7 日，华兰股份 2022 年限制性股票激励计划拟授予激励对象限制性股票 360 万股(占公司总股本的 2.67%)，其中首次授予限制性股票 324.5 万股(占公司总股本 的 2.41%)，预留授予限制性股票 35.5 万股(占公司总股本的 0.26%)，第一类限制 性股票授予价格为 10.96 元/股，第二类为 14.09 元/股。

9） 12 月 7 日，新里程 2022 年限制性股票激励计划拟授予激励对象限制性股票 1.47 亿股(占公司总股本的 4.49%)，其中首次授予 1.18 亿股(占公司总股本的 3.6%)，预留授予 0.29 亿股(占公司总股本的 0.89%)，首次授予价格 1.94 元/股。

10） 12 月 8 日，康为世纪 1)63 名激励对象符合 2021 年股票期权激励计划规定的第一 个行权期的行权条件，对其可行权的 36.45 万份股票期权采取批量行权的方式进行 行权。2)注销 11 名激励对象已授予但尚未行权的共 26.26 万份股票期权，注销 1 名 激励对象第一个行权期共计 3 万份股票期权，激励资格保留。

11） 12 月 8 日，粤万年青首次公开发行战略配售股份解除限售股东 1 户，解除限售股 份 221.3 万股(占公司总股本的 1.38%)，上市流通日期为 2022 年 12 月 12 日。

12） 12 月 8 日，河药辅 2020 年限制性股票激励计划第二个解除限售期解除限售条件已 成就，符合解除限售条件的激励对象共计 89 名，可解除限售的限制性股票数量为 58.43 万股(占公司总股本的 0.25%)，上市流通日期为 2022 年 12 月 13 日。

5 研究报告

5.1 本周研究报告

【创新药周报】西南证券 2022 年 12 月第一周创新药周报(三代 EGFR TKI 主要终点对比)

【医药行业周报】西南证券医药行业周报：回归医药复苏本源

5.2 核心公司深度报告

A股深度报告

【2021-04-10】迈瑞医疗(300760.SZ)：“迈”向全球，“瑞”不可当

【2020-10-19】药明康德(603259.SH)：中国医药外包龙头，引擎澎湃动力充足

【2022-05-27】爱尔眼科(300015.SZ)：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航

【2021-02-08】片仔癀(600436.SH)：国宝名药走向全国，一核两翼展翅腾飞

【2021-01-13】爱美客(300896.SZ)：挖掘细分市场需求，做医美行业先行者

【2021-04-15】云南白药(000538.SZ)：国企混改落地，新白药快速启航

【2020-12-03】长春高新(000661.SZ)：生长激素龙头发展正当时，未来仍可期

【2021-06-30】泰格医药(300347.SZ)：中国临床 CRO 领军企业，开启全球发展新征程

【2022-02-16】同仁堂(600085.SH)：百年御药量价齐升，国企混改值得期待

【2021-03-17】康龙化成(300759.SZ)：产业链协同效应凸显，一体化布局带动长期发展【2020-03-24】凯莱英(002821.SZ)：发展正当时，CDMO 龙头未来可期
【2022-08-28】华润三九(000999.SZ)：中报业绩符合预期，下半年表现值得期待【2020-10-22】通策医疗(600763.SH)：扩张模式成熟复制性高，省内市场下沉可期【2022-05-20】以岭药业(002603.SZ)：连花出海市场可期，中药创新持续推进
【2021-01-13】安图生物(603658.SH)：国产化学发光龙头，多元布局迈向卓越
【2021-03-18】九洲药业(603456.SH)：CDMO 业务加速转型升级，业绩高增长可期【2021-05-10】康泰生物(300601.SZ)：多联多价疫苗优势显著，不改长期发展趋势【2021-01-21】博腾股份(300363.SZ)：战略转型逐步推进，开启发展新篇章
【2020-10-31】我武生物(300357.SZ)：国内脱敏治疗龙头，发展空间巨大
【2022-05-16】济川药业(600566.SH)：产品结构持续调整，开启发展新征程
【2022-05-18】东阿阿胶(000423.SZ)：阿胶行业龙头，开启增长新起点
【2021-11-02】海思科(002653.SZ)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点【2022-09-27】山东药玻(600529.SH)：中硼硅替代加速，产能扩建蓄势待发
【2022-11-04】美好医疗(301363.SZ)：家用呼吸机组件龙头，平台化渐成
【2022-08-19】三诺生物(300298.SZ)：点线面全面测糖，CGM 开启第二成长曲线【2021-07-06】东富龙(300171.SZ)：制药机械龙头，业绩迎来拐点
【2021-07-03】英科医疗(300677.SZ)：业绩爆发式增长，全球一次性手套龙头隐现【2022-04-03】振德医疗(603301.SH)：凭风借力，“医疗+健康”双战略冲刺百亿收入【2020-11-12】康华生物(300841.SZ)：人二倍体狂苗产能扩张可期，在研品种逐步推进【2022-01-30】珍宝岛(603567.SH)：中药板块乘政策春风，投资特瑞思入局创新生物药【2022-10-08】奥浦迈(688293.SH)：国产培养基龙头，抢占自主可控高地
【2022-06-16】信邦制药(002390.SZ)：区域医疗服务行业龙头，多板块协同共创佳绩【2022-03-22】华特达因(000915.SZ)：维生素 AD 滴剂龙头，长期发展动力充足【2021-05-23】楚天科技(300358.SZ)：制药机械行业拐点已至，公司加速发展可期【2022-02-11】马应龙(600993.SH)：扎根主业、开拓边界，肛肠百年品牌焕发活力【2022-01-28】健民集团(600976.SH)：儿科用药快速增长，体外培育牛黄增厚业绩【2021-03-28】润达医疗(603108.SH)：打造院内第三方实验室检测服务平台型企业【2020-12-23】健麾信息(605186.SH)：稳健增长的智能化药品管理龙头
【2022-01-25】佐力药业(300181.SZ)：乌灵胶囊龙头企业，进入加速增长新阶段【2021-08-08】福瑞股份(300049.SZ)：肝病诊疗龙头，器械+药品+服务三发驱动【2020-07-26】冠昊生物(300238.SZ)：生物材料龙头，借创新药二次起航

科创板个股报告

【2022-08-17】联影医疗(688271.SH)：国产影像设备龙头，“技术突破+产品升级”打开成长空间【2022-10-21】华大智造(688114)：国产基因测序龙头，未来市场增量可
【2021-12-12】百济神州(688235.SH)：自研+合作双轮驱动的全球化创新企业

【2022-07-07】荣昌生物(688331.SH)：ADC 领域领军者，研发商业化实力齐头并进
【2021-08-14】百克生物(688276.SH)：国内领先疫苗企业，带状疱疹疫苗值得期待
【2020-11-11】诺唯赞(688105.SH)：国产分子类生物试剂龙头企业
【2020-11-08】爱博医疗(688050.SH)：高速成长的国内眼科器械创新型领军企业
【2020-11-24】佰仁医疗(688198.SH)：动物源性植介入龙头，三轮驱动业绩成长
【2021-06-07】皓元医药(688131.SH)：小分子研发&产业一体化服务商，高速成长可期
【2021-11-22】澳华内镜(688212.SH)：国产软镜设备龙头，向高端不断突破
【2020-10-30】泽璟制药-U(688266.SH)：创新药研发新锐，即将步入收获期
【2021-04-25】普门科技(688389.SH)：“研发+市场”双轮驱动，开拓康复与体外诊断蓝海
【2020-09-18】博瑞医药(688166.SH)：高技术壁垒塑造多元业务，丰富在研产品静待结果
【2022-01-13】寿仙谷(603896.SH)：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间
【2021-07-19】欧林生物(688319.SH)：超预期的破伤风+全球领先的金葡菌疫苗—重新认识欧林生物！

【2022-08-23】祥生医疗(688358.SH)：小而美超声龙头，高端产品和掌超有望放量【2021-07-14】诺泰生物(688076.SH)：小分子+多肽双轮驱动，长期发展值得期待【2020-07-22】伟思医疗(688580.SH)：新型康复器械前景广阔，国产龙头快速成长【2021-06-21】浩欧博(688656.SH)：过敏检测龙头，长期发展空间广阔
【2021-12-06】迈得医疗(688310.SH)：专精特新“小巨头”，研发布局新增长点

港股深度报告

【2022-11-25】和黄医药(0013.HK)：创新起舞，志在全球
【2021-03-19】药明生物(2269.HK)：生物药 CDMO 龙头，独特优势造就行业护城河
【2020-08-11】君实生物(1877.HK)：特瑞普利多个适应症有望集中上市，中长期打开公司成长空间【2022-08-08】金斯瑞生物科技(1548.HK)：多板块协同加速成长，四位一体战略未来可期【2021-09-17】海吉亚医疗(6078.HK)：肿瘤医疗服务优质龙头企业，全国扩张有序推进
【2022-07-01】康方生物-B(9926.HK)：双抗龙头，卡度尼利商业化启程
【2021-11-02】微创机器人-B(2252.HK)：国产手术机器人龙头，重磅产品进入收获期
【2021-04-23】时代天使(6699.HK)：隐形正畸长坡厚雪，数字赋能冠军微笑
【2021-04-14】锦欣生殖(1951.HK)：民营辅助生殖龙头，可复制模式下全球扩张
【2022-02-18】固生堂(2273.HK)：中医诊疗方兴未艾，新模式改革领路人
【2021-03-19】启明医疗(2500.HK)：百亿 TAVR 赛道腾飞在即，国产龙头乘风而起
【2021-04-29】康希诺生物(6185.HK)：创新疫苗平台型企业
【2021-07-22】雍禾医疗(H01595.HK)：美丽，从“头”开始
海外个股报告

【2021-03-31】诺和诺德(NVO)：索马鲁肽逆势高增长，引领降糖药市场变革【2021-03-05】默沙东(MSD)：K 药独尊，中国市场业绩领涨全球
【2021-02-09】强生(JNJ):抗肿瘤药物延续强劲表现，积极推进新药研发
【2020-10-29】艾伯维(ABBV)：免疫组合新药逐步放量，艾尔建并购拓展药物管线

【2020-10-26】安进(AMGN)：自身免疫药物表现强劲，多领域药物研发助力持续发展【2020-10-13】赛诺菲(SNY)：疫情持续影响至二季度，Dupixent 在华获批扩版图放量可期【2020-10-09】阿斯利康(AZN)：业绩逆势表现强劲，新药研发奠定长期增长基础
【2020-10-08】辉瑞(PFE)：预计 4 季度剥离普强公司，创新药增收强劲可挑大梁

5.3 精选行业报告

【2022 年中期投资策略】医药估值回归，重点布局“穿越医保”、“疫情复苏”、“供应链自主可控”三大主线 2022-06-20 【2022 年度投资策略】未来医药估值有望均衡，“穿越医保”和“疫情脱敏”是两条核心主线 2021-11-02
【2021 年度投资策略】“双循环”背景下，”创新升级+进口替代”引领医药大时代 2020-11-04
【2020 年中期投资策略】医药产业地位提升，创新药械时代共舞 2020-06-30
【2022 年三季度前瞻】中药消费品、医疗器械、CXO 等保持较快增长 2022-10-10
【2022 年中报前瞻】中药消费品、CXO、疫苗、创新器械有望持续高增长 2022-07-04
【2022 年一季报前瞻】业绩整体增长趋势良好，看好医药行业反弹 2022-03-15
【2021 年业绩前瞻】CXO、疫苗板块有望高增长 2022-01-21
【2021 年三季报前瞻】CXO、生物制品、创新器械有望持续高增长 2021-10-10
【2021 年中报前瞻】CXO、生物制品、创新器械、医疗服务有望持续高增长 2021-06-21
【2021 年一季报前瞻】CXO、器械、药店等有望延续高增长 2021-03-16
【2020 年业绩前瞻】创新及 CXO、药店、疫苗等有望延续高增长 2021-01-19
【2021 年三季报总结】CXO 板块维持高景气，疫苗、服务板块延续高增长 2021-11-08
【2021 年中报总结】CXO、医疗服务、医疗器械等持续高景气 2021-09-07
【港股医药行业 2022 年中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情 2022-09-08
【医疗服务板块 2022 年中报总结】2022H1 受疫情影响，医院类标的静待复苏 2022-09-09
【中药板块 2022 年中报总结】短期疫情扰动，中药消费品增速亮眼 2022-09-08
【医药行业 2022 年中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情 2022-09-08
【CXO 板块 2022 年中报总结】板块中报业绩靓丽，持续关注优质赛道成长 2022-09-08
【原料药板块 2022 年中报总结】2022H1 疫情下业绩承压 2022-09-07
【医药商业板块 2022 年中报总结】静待下半年板块复苏 2022-09-06
【制药设备及耗材板块 2022 年中报总结】上半年经营受疫情影响，产品升级驱动未来成长 2022-09-06
【创新药及制剂板块 2022 年中报总结】收入利润分化，差异化创新、出海驱动板块良性发展 2022-09-06 【血制品板块 2022 年中报总结】疫情后逐步复苏，出口业务快速增长 2022-09-06
【医疗器械板 块 2022 年 中报总结】剔除新冠检测短期承压，下半年聚焦医疗设备、出海、医疗新基建等领域 2022-09-05
【疫苗板块 2022 年中报总结】预计板块 Q4 表观业绩有明显改善 2022-09-05
【生命科学上游板块 2022 年中报总结】板块 Q2 受疫情影响，常规业务内部有所分化 2022-09-05
【2021 年及 2022Q1 血制品板块总结】疫情影响仍存，供需处于平衡状态 2022-05-11
【2021 年及 2022Q1 医药商业板块总结】后疫情时代，关注医药商业板块复苏机会 2022-05-10

【2021 年及 2022Q1CXO 和原料药板块总结】行业高景气度持续，业绩进入高速兑现期 2022-05-10
【2021 年及 2022Q1 中药板块总结】板块走向分化，一季度疫情扰动较大 2022-05-09
【2021 年及 2022Q1 疫苗板块总结】新冠疫苗叠加重磅品种放量助力板块延续高增长 2022-05-09
【2021 年及 2022Q1 医疗器械板块总结】2022Q1 因抗原检测放量提速，控费背景下关注医保免疫和两低赛道 2022-05-09
【2021 年及 2022Q1 医疗服务板块总结】受疫情影响短期承压，需求不减期待后续表现 2022-05-08
【2021 年及 2022Q1 创新药及制剂板块总结】多因素冲击下板块回调，看好差异化创新及出海逻辑 2022-05-08 【2021 年及 2022Q1 医药行业总结】中药消费品、疫苗、CXO 板块保持较快增长 2022-05-05
【2020 年及 2021Q1 总结】Q1 业绩复苏回暖，看好 CXO、疫苗等高景气板块 2021-05-07
【2020 年三季报总结】Q3 行业大幅回暖，持续看好 CXO、疫苗、药店、器械等板块 2020-11-04
【2020 年中报总结】结构分化明显，药店、CXO、器械等延续高景气 2020-09-04
【基金持仓】2022Q3：医药细分板块持仓结构性分化，化药和医疗设备持仓占比明显提高 2022-10-30
【基金持仓】2022Q2：医药细分板块持仓结构性分化 2022-07-25
【基金持仓】2022Q1：医药占比维持低位 2022-04-24
【基金持仓】2021Q4：医药占比持续下降 2022-01-28
【基金持仓】2021Q3：医药仓位小幅下降，CXO 板块占比增加 2021-11-03
【基金持仓】2021Q2：医药仓位持续回升，核心资产继续分化 2021-07-23
【基金持仓】2021Q1：医药仓位略有回升，核心资产有所分化 2021-04-25
【基金持仓】2020Q4：医药仓位有所回落，核心资产持续加强 2021-01-25
【基金持仓】2020Q3：医药仓位有所回落，紧握核心资产 2020-11-05
【国谈专题】医保启示录，“创新+国际化”是永恒主题 2022-07-22
【国谈专题】2021 医保目录落地，鼓励创新仍是主旋律 2021-12-04
【国谈专题】回顾五次国谈，持续看好创新型龙头企业 2020-12-29
【集采专题】第七批落地，降价趋于理性，首次引入备供 2022-07-21
【集采专题】第六批落地，规则逐步温和完善 2021-12-30
【集采专题】集采重塑仿制药竞争格局，重视创新及医保免疫方向 2020-12-15

【中药】中药配方颗粒专题：国标切换加速，行业迎来发展拐点

【中药】政策边际向好，三维度看中药细分领域

【中药】“穿越医保”主线之——中药消费品迎来三大机遇(行业篇)2021-12-27
【中药】中药创新药八问，行业长期成长可期 2022-02-13
【CXO】CXO 板块 2020 年报及 2021Q1 总结：行业景气度保持高水平，CDMO 持续加速 2021-05-10 【CXO】CDMO 行业进入黄金发展阶段，龙头企业竞争优势凸显 2021-02-08
【CXO】三维度透视 CXO 行业，景气度持续保持高水平 2021-01-22
【创新药】麻醉药专题：重磅新药逐步兑现，百亿市场迎创新浪潮 2022-09-19
【创新药】ESMO 大会召开，寻找潜在爆品 2022-09-05
【创新药】创新药简易估值方法 2022-09-02

【创新药】NASH 药物，百亿市场下一城 2022-08-26
【创新药】国际化专题：出海渐入佳境，广阔天地大有作为 2022-07-28
【创新药】创新药行业报告：创新时代大潮来临，中国迎来新药收获期 2022-01-06
【创新药】新冠药物研发跟踪报告(更新)：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充 2021-12-31 【创新药】新冠药物研发跟踪报告:小分子口服药有望成为抗疫有效补充 2021-12-04
【创新药】浪潮之巅，中国创新药迎来黄金时期 2020-12-07
【创新药】PD-1 专题：百亿市场逐步兑现，群雄逐鹿花落谁家？2021-02-09
【创新药】创新驱动，ADC 药物发展加速 2022-06-10
【创新药】GLP-1 引领全球降糖药时代变革 2020-11-17
【创新药】新冠疫苗、中和抗体、小分子口服药是抗疫有效组合 2022-01-17
【创新器械】睡眠和呼吸护理行业专题：大慢病滚雪球，百亿空间正崛起 2022-10-02
【创新器械】影像行业专题：核心三问，窥影像设备技术兴替和投资机会 2022-06-24
【创新器械】持续血糖检测 CGM：CGM 技术迅速发展，国产市场方兴未艾 2022-06-02
【创新器械】手术机器人，从一马当先到万马奔腾，500 亿高壁垒赛道看国产龙头蓄势待发 2021-08-12 【创新器械】结构性心脏病介入器械，创新升级主旋律，十年十倍正起航 2020-12-21
【创新器械】耗材带量采购背景下，医疗器械“路在何方”？2020-10-08
【药房自动化专题】药房升级改造何去何从？海外的探索与启示 2022-03-23
【制药机械】制药设备及耗材：生物药需求引领行业新一轮发展，国产替代空间广阔 2022-03-01
【供应链专题】供应链自主可控——生命科学产品及服务：百花齐放，国内行业迎来发展黄金期 2022-06-17 【血制品专题】血制品行业研究框架与投资逻辑 2022-9-19
【创新疫苗】mRNA 技术迎来快速发展期，未来前景广阔 2021-11-14
【创新疫苗】新冠肺炎疫苗更新报告：全面进入业绩兑现期 2021-05-25
【创新疫苗】庞大需求将催生数百亿狂犬病预防市场 2021-01-12
【创新疫苗】复盘 Delta 变异株，看 Omicron 对医药板块影响几何 2021-11-30
【新冠专题】新冠检测历次行情复盘：看当前常态化核酸的空间和未来潜在机会 2022-05-16
【新冠专题】合集：预防、检测、治疗，三位一体——新冠疫苗、核酸抗原检测、特效药 2022-03-21 【新冠专题】抗原检测：欧美“与病毒共存”防疫策略下的检测市场 2022-03-11
【新冠专题】治疗药物：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充 2021-12-27
【政策】医疗服务价格调整强调技术价值 2022-07-20
【政策】三胎政策利好人口增长，辅助生殖赛道有望迎来高景气度 2021-07-30
【政策】第五批集采启动报量，持续看好创新药及相关产业链 2021-05-10
【政策】网售药品逐步落实，药品零售市场持续繁荣 2020-11-15
【政策】医保目录调整专家评审结束，竞价谈判拉开帷幕 2020-11-13
【血制品批签发】2022H1 血制品批签发：白蛋白、静丙稳健增长，纤原签发批次快速增长 2022-07-21 【血制品批签发】2021&2022Q1 血制品批签发：进口人白持续恢复，静丙批签发增长较快 2022-06-04 【血制品批签发】2021 年 Q1 血制品批签发：人血白蛋白供给缺口扩大 2021-04-10

【血制品批签发】2020 年血制品批签发：Q4 国产人白持续下滑 2021-01-10 【疫苗批签发】2022Q2 及 H1 疫苗批签发：多数重磅品种延续较快增长 2022-07-19 【疫苗批签发】2021 年 Q1 疫苗批签发：多数重磅品种保持较快增长 2021-04-13 【疫苗批签发】2021 年 1-2 月疫苗批签发：多联多价苗保持增长 2021-03-13 【疫苗批签发】2020 年度疫苗批签发：重磅品种持续快速增长 2021-01-18
【ASCO】2021ASCO，国产新药分瘤种临床数据对比分析 2021-06-02
【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--鼻咽癌+头颈部肿瘤 2020-10-14 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--妇科肿瘤 2020-10-11
【CSCO】从 CSCO 会议梳理国内药物研发进展--肝胆胰腺癌 2020-10-08
【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--胃癌与结直肠癌 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--血液与淋巴癌 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--泌尿生殖系统 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--乳腺癌 2020-10-07
【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--肺癌 2020-10-07
【合成生物学】建物致知，大有可为 2022-08-24
【医疗服务眼科专题】眼科医疗长坡厚雪，由一枝独秀到百舸争流 2022-08-29

6 重点覆盖公司盈利预测及估值

表 16：重点覆盖公司盈利预测及估值