评级（增持）建筑材料行业研究周报：地产政策仍有发力空间，关注消费建材反转机会

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报告名称 ：建筑材料行业研究周报：地产政策仍有发力空间，关注消费建材反转机会
评级 ：增持
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建筑材料

证券研究报告
2022 年 04 月 10 日

贷款按首套房贷款政策；3）从微观层面看，我们判断部分建筑央企和地方

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单位利润有望相对稳定，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃有 望受益国产替代和折叠屏等新品放量；5）玻纤需求端受风电、海外等下游 带动，供给侧增量有限。

投资建议
消费建材推荐蒙娜丽莎，兔宝宝，伟星新材，北新建材，东方雨虹等；管道 推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海 螺水泥、万年青；玻璃推荐凯盛科技、旗滨集团、信义玻璃等；玻纤推荐中 国巨石、中材科技等；

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影 响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。

重点标的推荐

资料来源：Wind，天风证券研究所

内容目录
核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 继续推荐稳增长主线，看好消费建材反转机会............................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 3 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 .............................. 4 风险提示 ...................................................................................................................................................... 4

图表目录
图 1：中信建材三级子行业上周（0406-0408）涨跌幅 .................................................................... 3

核心观点

行情回顾

节后三个交易日（0406-0408）沪深 300 跌 1.1%，建材（中信）指数涨 4%，受益于基建和 地产预期向好，相关上游子板块均取得较好涨幅。个股中，国统股份（33.13%）、海南瑞泽（32.97%）、三和管桩（24.52%）、青松建化（19.10%）、四川金顶（17.91%）涨幅居前。

图 1：中信建材三级子行业上周（0406-0408）涨跌幅

维持震荡调整走势。（数据来源：数字水泥网）

玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm 镀膜光伏玻璃价格 21.15 元/平方米，环比 升 5.75%，3.2mm 镀膜 27.5 元/平方米，环比升 5.77%，近期海外需求稍有转淡，国内分布 式装机推进良好，成本偏高情况下，厂家推涨积极。上周库存天数 19.37 天，环比降 21.01%，日熔量 47810 吨，环比持平，预计下周价格稳定为主。2）浮法玻璃：上周国内浮法玻璃 均价 2045.76 元/吨，环比跌 0.62%，国内需求改善尚不明显，部分区域经过前期一轮补库 后，出货有所放缓。上周浮法玻璃日熔量 172025 吨，环比减少 500 吨/天，周内冷修一条，生产企业库存 5713 万重箱，环比增 89 万重箱。近期疫情导致运输受限，厂家出货受阻，短期主流预期稳中偏弱运行。（数据来源：卓创资讯）

玻纤：1）上周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定趋势，市场交投变动不大，多数企业价格 调整趋于谨慎，库存水平尚可，短期或维持偏稳走势，当前 2400tex 缠绕直接纱主流 6000-6300 元/吨，环比持平，目前需求表现一般，多数区域运输受限，短期价格调整预 期不大，但库存压力下，中长线部分产品或存松动预期；2）电子纱近期价格维持下行行 情，终端需求支撑较一般，现主流成交在 8500-9000 元/吨不等，环比下跌 12.5%，电 子布价格主流报 3.2-3.8 元/米。电子纱价格或存降后趋稳走势，个别厂已接近成本线，短线电子纱价格或偏稳，中长线价格仍将承压。（数据来源：卓创资讯）

继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等

我们认为稳增长相关的基建/地产政策后续有望延续，Q1 基建表现了相对较强的基本面，而 Q2 我们认为地产链有望逐步呈现触底回暖的态势：1）消费建材去年受地产景气度、资 金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中 长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材 仍然是建材板块中长期优选赛道，长短视角结合，推荐蒙娜丽莎，兔宝宝，伟星新材，北 新建材，东方雨虹等。2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网 投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份；3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐 上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，今年 行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限，光伏玻璃有望受益产业链 景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐凯盛科技、南玻 A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。5）玻纤需求端受风电、海外等下 游带动，供给侧增量有限，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏 和科技等。

风险提示

基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响：水泥、玻璃价格的变 动主要受地产和基建需求影响，进而与宏观经济环境、资金到位情况等因素相关，当前水 泥及玻璃价格变动体现了较好的景气度，但若后续因天气、疫情、政策等原因导致基建、地产开复工持续性不及预期，可能导致水泥和玻璃价格上涨持续性不及预期。

旧改和新型城镇化推进力度不及预期：旧改和新型城镇化中的县域经济是国家中长期规划 中的重要内容，但老旧小区改造和县城基建对财政以来程度较高，后续地方财政、中央补 贴对快速增长的需求的匹配程度，可能成为其增长持续性的重要考量。若财政对旧改和县 城发展的支持力度不及预期，则旧改和县域经济的发展均可能不及预期。

分析师声明
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