评级（增持）食品饮料行业周报：进入业绩披露期，把握高确定性板块
股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：食品饮料行业周报：进入业绩披露期，把握高确定性板块
评级 ：增持
行业：
食品饮料行业
| 行 行 业 业 周 周 报 报 | 推荐（维持） | 食品饮料行业周报（2022/04/06-2022/04/08） | |
| 风险评级：中风险 | 进入业绩披露期，把握高确定性板块 | ||
| 2022 年 4 月 10 日 | 投资要点： | ||
| ◼ | 本周行情回顾：2022年4月6日-4月8日，SW食品饮料行业指数整体下跌 | ||
| 分析师：魏红梅 | |||
| 1.37%，跑输同期沪深300指数约0.30个百分点。细分板块中，仅白酒板 | |||
| 块跑赢同期沪深300指数，其余板块均跑输同期沪深300指数。其中，白 | |||
| SAC 执业证书编号： | |||
| 行 行 业 业 研 研 究 究 | 酒板块本周下跌0.65%，板块跌幅最小；预加工食品板块本周跌幅最大， | ||
| S0340513040002 | |||
| 为6.15%。个股中，皇台酒业（+22.17%）、海南椰岛（+7.56%）、ST中 | |||
| 电话：0769-22119410 | |||
| 邮箱： whm2@dgzq.com.cn | 葡（+6.41%）涨幅居前；得利斯（-15.88%）、甘源食品（-11.98%）、味 | ||
| 知香（-10.15%）跌幅居前。 | |||
| 研究助理：黄冬祎 | |||
| ◼ | 本周陆股通净流入情况：2022年4月6日-4月8日，陆股通共净流出65.57 | ||
| SAC 执业证书编号： | |||
| S0340121020013 | |||
| 亿元。其中，银行、电力设备与建筑装饰板块净流入居前，医药生物、 | |||
| 电话：0769-22119410 | |||
| 交通运输与电子板块净流出居前。本周食品饮料板块净流出8.10亿元， | |||
| 邮箱： | |||
| 净流出金额位居申万一级行业第六位。 | |||
| huangdongyi@dgzq.com.cn | |||
| ◼ | 行业周观点：进入业绩披露期，把握高确定板块。白酒板块：2022年散 | ||
| 飞批价在清明小长假期间有所提高，节后出现回落，整体批价较上周五 | |||
| 食品饮料（申万）指数走势 | 增加20元/瓶。目前板块已进入业绩披露期，从白酒企业公布的业绩数据 | ||
| 来看，多家酒企2021年业绩实现稳健增长，山西汾酒、酒鬼酒等公司春 | |||
| 节期间核心产品的动销表现良好，白酒一季度的业绩值得期待。后续可 | |||
| 把握确定性高、业绩弹性较大的个股。标的方面，建议关注确定性强的 | |||
高端白酒贵州茅台（600519）、五粮液（000858）与泸州老窖（000568）；次高端酒中，可关注山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799）、舍得酒 业（600702）等；区域酒可以重点关注古井贡酒（000596）、口子窖（603589）、今世缘（603369）等复苏弹性较大的公司。大众品板块：近期大众品板块公司陆续发布了2021年与2022年一季度业绩数据，受疫 情反复、成本上涨、终端需求尚未完全恢复等因素影响，部分公司2021
资料来源：Wind，东莞证券研究所
年业绩有所承压。从成本端来看，近期受俄乌冲突与南美旱情等因素影 响，大豆、豆粕与玉米等农产品价格处于高位，部分大众品板块成本压
相关报告 力犹存。市场后续可持续关注产品提价带来的边际改善，把握行业中的
优质板块。标的方面，可重点关注海天味业（603288）、中炬高新（600872）、千禾味业（603027）、青岛啤酒（600600）、重庆啤酒（600132）、伊利股份（600887）、洽洽食品（002557）等。
| 证 证 券 券 研 研 究 究 报 报 告 告 | ◼ | 风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、 |
| 行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济下行风险。 |
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。
食品饮料行业周报（2022/04/06-2022/04/08）
目 录
1.本周行情回顾 ........................................................................... 3 1.1 SW 食品饮料行业跑输沪深 300 指数................................................... 3 1.2 多数细分板块跑输沪深 300 指数 ..................................................... 3 1.3 约 13%的个股录得正收益 ........................................................... 4 1.4 行业估值 ......................................................................... 4 2.本周陆股通净流入情况 ................................................................... 5 3.本周行业重要数据跟踪 ................................................................... 6 3.1 白酒板块 ......................................................................... 6 3.2 调味品板块 ....................................................................... 7 3.3 啤酒板块 ......................................................................... 8 3.4 乳品板块 ......................................................................... 9 3.5 肉制品板块 ....................................................................... 9 4.行业重要新闻 .......................................................................... 10 5.上市公司重要公告 ...................................................................... 11 6.行业周观点 ............................................................................ 11 7.风险提示 .............................................................................. 12
插图目录
图 1：2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日申万一级行业涨幅（%） ....................................... 3 图 2：2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日 SW 食品饮料行业子行业涨幅（%） .............................. 3 图 3：4 月 6 日-4 月 8 日 SW 食品饮料行业涨幅榜个股（%） ..................................... 4 图 4：4 月 6 日-4 月 8 日 SW 食品饮料行业跌幅榜个股（%） ..................................... 4 图 5：SW 食品饮料行业 PE（TTM，剔除负值，倍） ............................................. 5 图 6：SW 食品饮料行业相对沪深 300PE（TTM，剔除负值，倍） .................................. 5 图 7：2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日申万一级行业陆股通净买入额（亿元） .......................... 6 图 8：飞天茅台 2022 散装批价（元/瓶） ..................................................... 6 图 9：八代普五批价（元/瓶） .............................................................. 6 图 10：国窖 1573 批价（元/瓶） ............................................................ 6 图 11：全国黄豆市场价（元/吨） ........................................................... 7 图 12：全国豆粕市场价（元/吨） ........................................................... 7 图 13：白砂糖现货价（元/吨） ............................................................. 7 图 14：玻璃现货价（元/平方米） ........................................................... 7 图 15：大麦现货均价（元/吨） ............................................................. 8 图 16：玻璃现货价（元/平方米） ........................................................... 8 图 17：铝锭现货均价（元/吨） ............................................................. 8 图 18：瓦楞纸出厂价（元/吨） ............................................................. 8 图 19：生鲜乳均价（元/公斤） ............................................................. 9 图 20：猪肉平均批发价（元/公斤） ......................................................... 9 图 21：生猪存栏量（万头） ................................................................ 9
| 请务必阅读末页声明。 | 2 |
食品饮料行业周报（2022/04/06-2022/04/08）
1.本周行情回顾
1.1 SW 食品饮料行业跑输沪深 300 指数
本周 SW 食品饮料行业跑输沪深 300 指数。2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日，SW 食品饮料行 业指数整体下跌 1.37%，跑输同期沪深 300 指数约 0.30 个百分点。
图 1：2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日申万一级行业涨幅（%）
| 7.00 5.00 3.00 1.00 -1.00 -3.00 -5.00 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
食品饮料行业周报（2022/04/06-2022/04/08）
业整体 PE（TTM，整体法）约 36.59 倍，低于行业近五年均值水平（37.09 倍）；相对沪 深 300 PE（TTM，整体法）为 3.11 倍，高于行业近五年相对估值中枢（2.88 倍）。
图 5：SW 食品饮料行业 PE（TTM，剔除负值，倍）
图 6：SW 食品饮料行业相对沪深 300PE（TTM，剔除负值，倍）
| 市盈率（PE，TTM） | 平均值 | ||||
| 70 60 50 40 30 20 10 0 | |||||
| 2017/04/10 | 2018/04/10 | 2019/04/10 | 2020/04/10 | 2021/04/10 | |
| SW食品饮料行业相对沪深300的PE | 平均值 | ||||
| 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 | |||||
| 2017/04/10 | 2018/04/10 | 2019/04/10 | 2020/04/10 | 2021/04/10 | |
资料来源：同花顺，东莞证券研究所 资料来源：同花顺，东莞证券研究所
2.本周陆股通净流入情况
本周食品饮料行业陆股通资金净流出金额位居申万一级行业第六位。2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日，陆股通共净流出 65.57 亿元。其中，银行、电力设备与建筑装饰板块净流入 居前，医药生物、交通运输与电子板块净流出居前。本周食品饮料板块净流出 8.10 亿 元，净流出金额位居申万一级行业第六位。
| 请务必阅读末页声明。 | 5 |
食品饮料行业周报（2022/04/06-2022/04/08）
图 7：2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日申万一级行业陆股通净买入额（亿元）
| 25.00 15.00 5.00 -5.00 -15.00 -25.00 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
食品饮料行业周报（2022/04/06-2022/04/08）
| 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 | ||||||||
| 2021/1/1 | 2021/3/1 | 2021/5/1 | 2021/7/1 | 2021/9/1 | 2021/11/1 | 2022/1/1 | 2022/3/1 | |
数据来源：今日酒价，东莞证券研究所
3.2 调味品板块
本周豆粕、玻璃与白砂糖价格增加。上游农产品价格中，黄豆 3 月 31 日的价格为 5520.00 元/吨，环比下降 0.08%，同比增加 3.19%。4 月 8 日，豆粕市场价为 4572.00 元/吨，较 上周五增加 28.00 元/吨，环比下降 2.93%，同比增加 34.37%。白砂糖 4 月 8 日的市场 价为 5980.00 元/吨，较上周五增加 10 元/吨，环比增加 0.17%，同比增加 6.79%。包材 价格中，玻璃 4 月 8 日的现货价为 24.34 元/平方米，较上周五增加 0.18 元/平方米，环比下降 11.04%，同比下降 11.84%。
| 图 11：全国黄豆市场价（元/吨） | 图 12：全国豆粕市场价（元/吨） | ||||||||||
| 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 | 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 | ||||||||||
| 2017-07-31 | 2018-07-31 | 2019-07-31 | 2020-07-31 | 2021-07-31 | 2017-09-20 | 2018-09-20 | 2019-09-20 | 2020-09-20 | 2021-09-20 | ||
数据来源：同花顺，东莞证券研究所
图 13：白砂糖现货价（元/吨）
数据来源：同花顺，东莞证券研究所
图 14：玻璃现货价（元/平方米）
| 请务必阅读末页声明。 | 7 |
食品饮料行业周报（2022/04/06-2022/04/08）
| 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 | 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 | ||||||||||
| 2017-09-26 | 2018-09-26 | 2019-09-26 | 2020-09-26 | 2021-09-26 | 2017-09-18 | 2018-09-18 | 2019-09-18 | 2020-09-18 | 2021-09-18 | ||
数据来源：同花顺，东莞证券研究所
3.3 啤酒板块
数据来源：同花顺，东莞证券研究所
本周大麦与玻璃价格增加，铝锭价格下降，瓦楞纸价格维持不变。上游农产品价格中，4 月 8 日，大麦均价 2972.50 元/吨,较上周五增加 7.5 元/吨,环比增加 3.88%,同比增加 27.99%。包材价格中，玻璃 4 月 8 日的现货价为 24.34 元/平方米，较上周五增加 0.18 元/平方米，环比下降 11.04%，同比下降 11.84%。铝锭 4 月 8 日现货均价为 21830.00 元 /吨，较上周五下降 930.00 元/吨，环比下降 3.79%，同比增加 25.53%。瓦楞纸 4 月 8 日 的出厂价为 4310.00 元/吨，与上周五持平，环比增加 0.58%，同比增加 2.50%。
| 图 15：大麦现货均价（元/吨） | 图 16：玻璃现货价（元/平方米） | |||||||||
| 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 | 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 | |||||||||
| 2019-03-06 | 2020-03-06 | 2021-03-06 | 2022-03-06 | |||||||
| 2017-09-18 | 2018-09-18 | 2019-09-18 | 2020-09-18 | 2021-09-18 | ||||||
数据来源：同花顺，东莞证券研究所
图 17：铝锭现货均价（元/吨）
数据来源：同花顺，东莞证券研究所
图 18：瓦楞纸出厂价（元/吨）
| 请务必阅读末页声明。 | 8 |
食品饮料行业周报（2022/04/06-2022/04/08）
| 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 | 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 | ||||||||||
| 2017-07-14 | 2018-07-14 | 2019-07-14 | 2020-07-14 | 2021-07-14 | 2017-07-24 | 2018-07-24 | 2019-07-24 | 2020-07-24 | 2021-07-24 | ||
数据来源：同花顺，东莞证券研究所
3.4 乳品板块
数据来源：同花顺，东莞证券研究所
生鲜乳价格下降。4 月 1 日，生鲜乳均价为 4.17 元/公斤，较上周五下降 0.01 元/公斤，环比下降 0.95%，同比下降 2.34%。
图 19：生鲜乳均价（元/公斤）
| 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 | ||||||||
| 2017-05-12 | 2018-01-12 | 2018-09-12 | 2019-05-12 | 2020-01-12 | 2020-09-12 | 2021-05-12 | 2022-01-12 | |
数据来源：同花顺，东莞证券研究所
3.5 肉制品板块
本周猪肉价格下降。4 月 8 日，猪肉平均批发价为 18.22 元/公斤，较上周五下降 0.01 元/公斤，环比下降 0.16%，同比下降 44.84%。截至 2021 年 12 月，我国生猪存栏约 4.49 亿头，同比增长 10.50%。较 2021 年 9 月相比，生猪存栏量环比增长 2.65%。
| 图 20：猪肉平均批发价（元/公斤） | 图 21：生猪存栏量（万头） | |
| 请务必阅读末页声明。 | 9 |
食品饮料行业周报（2022/04/06-2022/04/08）
| 60 50 40 30 20 10 0 | 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 | ||||||||||
| 2017-07-17 | 2018-07-17 | 2019-07-17 | 2020-07-17 | 2021-07-17 | 2017-03 | 2018-03 | 2019-03 | 2020-03 | 2021-03 | ||
数据来源：同花顺，东莞证券研究所
4.行业重要新闻
数据来源：同花顺，东莞证券研究所
◼重庆食品生产许可改革试点来了（重庆发布，2022/4/4）
近日，重庆市市场监管局印发《关于开展食品生产许可“一证多址”改革试点的通 知》，决定在试点范围内，食品生产主体只需完成经营场所备案手续，便可在同一 营业执照上登记载明新增的生产地址，申办食品生产许可证。
◼内蒙古出台措施推进奶业振兴（中华工商时报，2022/4/6）
内蒙古自治区近日出台措施，从规模化奶牛养殖、生鲜乳喷粉、优质奶牛培育，到 奶牛疫病防控，及至乳业创新平台建设等方面，给予相应的资金补贴与支持，以进 一步推进奶业振兴。
◼农夫山泉于广东成立新公司（TechWeb，2022/4/6）
TechWeb4月6日消息，企查查APP显示，4月1日，农夫山泉（广东）万绿湖饮用水有 限公司成立，注册资本2000万元人民币。经营范围包含食品生产、食品销售、饮料 生产、食品用塑料包装容器工具制品生产等。
2021年宜宾白酒产业营收突破1600亿元利润超360亿元（红星新闻，2022/4/6）◼
近日，宜宾市经济和信息化局发布了2021年度白酒产业年鉴。数据显示，2021年宜 宾市白酒产量突破70万千升、营业收入突破1600亿元、利润总额突破360亿元，同比 分别增长2.8%、14.2%与16.6%。产量、营业收入、利润总额约占全省白酒行业的19%、50%与56%；约占全国白酒行业的10%、27%与21%。
◼贵州赤水河流域生态保护专项行动方案获批，治理白酒业污染成重点（新京报，2022/4/6）
4月6日，贵州省人民政府在其官方网站发布了关于《贵州省深化赤水河流域生态保 护专项行动方案》的批复，原则同意该行动方案。深化白酒行业污染治理，建设白 酒污染综合治理体系等是该行动方案中的重要内容。
| 请务必阅读末页声明。 | 10 |
食品饮料行业周报（2022/04/06-2022/04/08）
5.上市公司重要公告
（1）白酒板块
◼水井坊：股权激励限制性股票回购注销实施公告（2022/4/7）
鉴于公司 2019 年限制性股票激励计划 1 名激励对象已离职，按照《上市公司股权 激励管理办法》及公司《2019 年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要的相关规 定，公司决定对上述原激励对象持有的 4500 股限制性股票予以回购注销。
（2）乳制品板块
妙可蓝多：关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告（2022/4/7）◼
截至 2022 年 3 月 31 日，公司已累计回购股份 980.00 万股，占公司股份总数的比例 为 1.90%，已支付的总金额为人民币 4.83 亿元（不含佣金等交易费用）。
（3）预加工食品板块
◼安井食品：关于子公司主要财务数据情况说明的公告（2022/4/7）
公司于 2022 年 4 月 1 日召开的第四届董事会第二十六次会议审议通过了《关于对 外投资暨收购厦门安井冻品先生供应链有限公司股权的议案》，同意使用 2030 万 元收购厦门安井冻品先生供应链有限公司合计 30%的股权。本次收购完成后，公司 将持有冻品先生 100%的股权。
6.行业周观点
进入业绩披露期，把握高确定板块。白酒板块：2022 年散飞批价在清明小长假期间有所 提高，节后出现回落，整体批价较上周五增加 20 元/瓶。目前板块已进入业绩披露期，从白酒企业公布的业绩数据来看，多家酒企 2021 年业绩实现稳健增长，山西汾酒、酒鬼 酒等公司春节期间核心产品的动销表现良好，白酒一季度的业绩值得期待。后续可把握 确定性高、业绩弹性较大的个股。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台（600519）、五粮液（000858）与泸州老窖（000568）；次高端酒中，可关注山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799）、舍得酒业（600702）等；区域酒可以重点关注古井贡 酒（000596）、口子窖（603589）、今世缘（603369）等复苏弹性较大的公司。大众品 板块：近期大众品板块公司陆续发布了 2021 年与 2022 年一季度业绩数据，受疫情反复、成本上涨、终端需求尚未完全恢复等因素影响，部分公司 2021 年业绩有所承压。从成本 端来看，近期受俄乌冲突与南美旱情等因素影响，大豆、豆粕与玉米等农产品价格处于 高位，部分大众品板块成本压力犹存。市场后续可持续关注产品提价带来的边际改善，把握行业中的优质板块。标的方面，可重点关注海天味业（603288）、中炬高新（600872）、千禾味业（603027）、青岛啤酒（600600）、重庆啤酒（600132）、伊利股份（600887）、洽洽食品（002557）等。
| 请务必阅读末页声明。 | 11 |
食品饮料行业周报（2022/04/06-2022/04/08）
7.风险提示
（1）原材料价格波动。
（2）产品提价不及预期。
（3）渠道开展不及预期。
（4）行业竞争加剧。
（5）食品安全风险。
（6）宏观经济下行风险。
| 请务必阅读末页声明。 | 12 |
食品饮料行业周报（2022/04/06-2022/04/08）
东莞证券研究报告评级体系：
公司投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 |
行业投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 |
风险等级评级
| 低风险 | 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 |
| 中低风险 | 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 |
| 中风险 | 可转债、股票、股票型基金等方面的研究报告 |
| 中高风险 | 科创板股票、北京证券交易所股票、新三板股票、权证、退市整理期股票、港股通股票等方面 的研究报告 |
| 高风险 | 期货、期权等衍生品方面的研究报告 |
本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。
分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知
情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、
基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没
有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。
声明：
东莞证券为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报
告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价
值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采
用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工
具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，
据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的
任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关
联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供
投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，
任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告
的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律
责任。
东莞证券研究所
广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼
邮政编码：523000
电话：（0769）22119430
传真:（0769）22119430
网址：www.dgzq.com.cn
| 请务必阅读末页声明。 | 13 |