评级（增持）消费服务行业周报：一季度国内旅游收入或承压

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报告名称 ：消费服务行业周报：一季度国内旅游收入或承压
评级 ：增持
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1.55%，其中，除教育板块外均跑输沪深300指数。行业取得正收益的上 市公司有16家，涨幅前五分别是*ST腾邦、天目湖、云南旅游、*ST圣亚、学大教育，分别上升24.41%、13.78%、10.95%、9.72%、8.50%。取得负 收益的有37家，其中跌幅前五的上市公司分别是首旅酒店、方直科技、美吉姆、科锐国际、曲江文旅，涨跌幅分别为-6.19%、-8.60%、-9.08%、-10.18%、-10.33%。截至2022年4月8日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约37.91倍，较上周小幅下滑，低于行业2016年以来的平均估

内旅游收入同比分别减少5%和13%。（3）云南出台旅游业纾困扶持措 施助力行业恢复发展。（4）黑龙江省《黑龙江省支持冰雪经济发展若 干政策措施》，明确每年安排不少于2亿元资金支持冰雪产业发展。

行业观点：维持对行业的推荐评级。本周国内散点疫情维持高位运行，防控形势严峻复杂，中国旅游研究院预计第一季度全国国内旅游出游、国内旅游收入同比分别减少5%和13%，短期内消费者服务行业承压。云 南、浙江、黑龙江等省份相继推出纾困政策和相关措施支持文旅产业发 展，帮扶政策落地，长期看疫情受控预期确定性较高。建议关注后续有 望受益于纾困减税政策帮扶的景区类重点公司宋城演艺（300144）等，轻资产占比较高的酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）等。

风险提示：宏观经济下行；行业政策变动；相关政策推进不及预期；疫 情反复；疫苗及药物研发不及预期等风险。

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消费者服务行业周报（2022/4/6-2021/4/8）

1.本周行情回顾 ............................................................................3 1.1 中信消费者服务行业跑输沪深 300 指数 ................................................3 1.2 细分板块较多跑输沪深 300 ...........................................................3 1.3 大多数个股录得负收益 ..............................................................3 1.4 估值 ..............................................................................4 2.新冠疫情数据跟踪 ........................................................................5 3.行业重要新闻 ............................................................................5 4.上市公司重要公告 ........................................................................7 5.行业观点 ................................................................................8 6.风险提示 ................................................................................8

插图目录

图 1：2022 年 4 月 6 日-4 月 8 中信一级行业涨幅（%） ...................................... 3 图 2：2022 年 4 月 6 日-4 月 8 中信消费者服务行业子行业涨幅（%） .......................... 3 图 3：2022 年 4 月 6 日-4 月 8 行业公司涨幅榜（%） ........................................ 4 图 4：2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日行业公司跌幅榜（%） ...................................... 4 图 5：近五年中信消费者服务行业估值（倍，截至 2022 年 4 月 8 日） ......................... 4 图 6：旅游休闲行业近一年 PE 估值（TTM，剔除负值，倍） .................................. 4 图 7：酒店餐饮行业近一年 PE 估值（TTM，剔除负值，倍） .................................. 4 图 8：教育行业近一年 PE 估值（TTM，剔除负值，倍） ...................................... 5 图 9：综合服务行业近一年 PE 估值（TTM，剔除负值，倍） .................................. 5

消费者服务行业周报（2022/4/6-2021/4/8）

1.本周行情回顾

1.1 中信消费者服务行业跑输沪深 300 指数

行业跑输沪深 300。2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日，中信消费者服务行业指数整体下跌 3.17%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十一位，跑输同期沪深 300 指数约 2.1 个百分 点。

图 1：2022 年 4 月 6 日-4 月 8 中信一级行业涨幅（%）

数据来源：ifind，东莞证券研究所

1.2 细分板块较多跑输沪深 300

细分板块较多跑输沪深 300 指数。2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日，中信消费者服务行业细 分板块中，综合服务、酒店餐饮、旅游休闲、教育板块涨跌幅分别为-6.25%、-3.56%、-3.92%、1.55%，其中，除教育板块外均跑输沪深 300 指数。

图 2：2022 年 4 月 6 日-4 月 8 中信消费者服务行业子行业涨幅（%）

资料来源：ifind，东莞证券研究所

1.3 大多数个股录得负收益

行业内大多数个股录得负收益。2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日，中信消费者服务行业取得

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正收益的上市公司有 16 家，涨幅前五分别是*ST 腾邦、天目湖、云南旅游、*ST 圣亚、学大教育，分别上升 24.41%、13.78%、10.95%、9.72%、8.50%。取得负收益的有 37 家，其中跌幅前五的上市公司分别是首旅酒店、方直科技、美吉姆、科锐国际、曲江文旅，涨跌幅分别为-6.19%、-8.60%、-9.08%、-10.18%、-10.33%。

1.4 估值

本周行业估值环比小幅下滑，目前低于 2016 年以来的估值中枢。截至 2022 年 4 月 8 日，

中信消费者服务行业整体 PE（TTM，整体法）约 37.91 倍，较上周小幅下滑，低于行业

2016 年以来的平均估值 46.59 倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块 PE（TTM）

分别为 30.41 倍、107.68 倍、43.72 倍、50.97 倍。

图 5：近五年中信消费者服务行业估值（倍，截至 2022 年 4 月 8 日）

资料来源：ifind，东莞证券研究所

图 6：旅游休闲行业近一年 PE 估值（TTM，剔除负值，倍）图 7：酒店餐饮行业近一年 PE 估值（TTM，剔除负值，倍）

消费者服务行业周报（2022/4/6-2021/4/8）

2.新冠疫情数据跟踪

1. 国内新冠疫情跟踪：根据同花顺数据，截至 2022 年 4 月 8 日，我国每百人新冠疫 苗接种量达 227.77 剂次，新冠疫苗累计接种量达 32.95 亿剂次，七日平均新冠疫 苗接种量约 265.56 万剂次。
2. 海外新冠疫情跟踪：根据同花顺数据，截至 2022 年 4 月 8 日，全球每百人新冠疫 苗接种总量达 144.39 剂次，其中每百人新冠疫苗完全接种率达 58.24%，每日新冠 疫苗接种量达 1331.82 万剂次。

3.行业重要新闻

海控全球精品免税城一季度实现开门红 销售额同比增长252%（DFE，2022/4/4）

海控全球精品免税城联合线上线下销售渠道，通过抖音直播带货、线上商城等方式，发力新零售平台，深挖消费潜力，全力应对全球供应链紧张、国内疫情多点散发影 响旅游市场等诸多挑战，成功实现2022年第一季度销售“开门红”，今年一季度销 售金额同比增长252%，免税购物人数同比增长360%，免税购买件数同比增长200%。

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4 月 5 日，携程发布《2022 清明小长假出游洞察》。受本轮疫情影响，今年清明节 省内短途游和市内近郊游热度高涨。从携程景区门票预订数据来看，周边、本地门 票订单占比达 88%，近九成逛景区的游客选择在家门口旅游；踏青赏花、公园露营、户外运动成为清明节游客热衷的出游方式。本次小长假，“乡村+体验式”旅游持 续走红。携程数据显示，今年清明乡村旅游订单占比较疫情前提升 20%；2022 年以 来乡村旅游较 2019 年同期已恢复 92%，是复苏势头最为强劲的旅游品类之一。今 年清明，“大城市周边乡村游”尤为火爆，城市本地居民预约乡村酒店民宿的比例 达 60%、同比增长 35%。清明节乡村旅游客源地 TOP 10 城市为：北京、广州、杭 州、重庆、深圳、武汉、南京、宁波、西安、青岛。

国家卫健委：疫情仍在高位运行，防控形势严峻复杂（环球旅讯，2022/4/6）

4 月 6 日下午，国务院联防联控机制举行新闻发布会。会上，国家卫健委新闻发言 人米锋表示，当前，全国新增本土确诊病例和无症状感染者快速增长，部分地区社

区传播仍未阻断，疫情仍在高位运行，防控形势严峻复杂。

泰国取消入境前核酸检测规定，赴泰游客数量大幅增加（环球旅讯，2022/4/6）

根据泰国政府最新防疫规定，4 月 1 日起泰国取消对入境旅客登机前 72 小时内新冠 病毒核酸检测的要求，旅客入境后仅需接受 1 次核酸检测。这一变化令赴泰国际游 客数量近日来明显增加，从此前的每天 6000 至 7000 人，增加到 11000 至 12000 人。

中国旅游研究院：预计一季度国内旅游收入同比减少13%（环球旅讯，2022/4/7）

4 月 7 日，中国旅游研究院举行了季度发布会。会上指出，从消费面看，受新一轮 疫情的影响，2022 年第一季度弹性出游需求呈进一步收缩态势，旅游经济呈“稳开 缓升低收”的格局。预计第一季度全国国内旅游出游 9.73 亿人次、国内旅游收入 6400 亿元，与 2021 年第一季度同比分别减少 5%和 13%，与 2021 年第四季度环比 则分别有 75%和 16%的增长，按可比口径恢复至 2019 年同期的 80%和 47%。

云南出台旅游业纾困扶持措施助力行业恢复发展（环球旅讯，2022/4/7）

近日，云南省发展和改革委员会等 14 部门印发《关于落实促进服务业领域困难行 业恢复发展若干政策的通知》，其中，旅游业纾困扶持措施方面提到：2022 年继续 实施旅行社暂退旅游服务质量保证金扶持政策，对符合条件的旅行社维持 80%的暂 退比例，鼓励有条件的州、市进一步提高暂退比例。在确保失业保险待遇发放，基 金备付能力达 24 个月以上的失业保险统筹地区，可对当地旅游企业阶段性实施缓 缴失业保险政策，符合条件的旅游企业提出申请，经参保地人民政府批准后予以缓 缴，期限不超过一年，缓缴期间免收滞纳金。

珠海免税集团、MR.ALBA威士忌将参展第二届消博会（DFE，2022/4/9）

珠海免税集团将参展第二届消博会，珠海免税集团将携旗下三亚合联项目、拱北进 境免税城、线上电商平台珠海免税 MALL 等三大亮点项目及多个全球合作品牌亮相。

消费者服务行业周报（2022/4/6-2021/4/8）

近日，2022 年浙江省文化和旅游重大项目集中开工仪式举行，衢州市有 45 个文旅 项目参加这次集中开工，总投资 207.39 亿元，今年计划投资 37.54 亿元。其中重大 文旅项目 24 个，总投资 183.66 亿元，今年计划投资 33.34 亿元。项目包括文旅基 础设施、休闲度假、景区提升、主题文化等各个方面。

黑龙江文旅厅：每年至少安排2亿资金支持冰雪产业发展（央视新闻，2022/4/7）

近日黑龙江省发布了《黑龙江省支持冰雪经济发展若干政策措施》，明确了支持冰 雪经济发展的重点行业、扶持方式和标准要求，省级财政每年安排不少于 2 亿元的 冰雪产业发展支持资金予以保障。

云南除边境口岸县市外恢复跨省团队旅游（央视新闻，2022/4/10）

目前云南省全省均为低风险地区，按照国家有关规定和要求，4 月 8 日起可恢复旅 行社及在线旅游企业经营跨省团队旅游及“机票+酒店”业务，但针对云南省陆地 边境口岸县市较多，外防输入的风险和压力较大的现实情况，边境口岸县市仍暂不 恢复旅行社及在线旅游企业经营跨省团队旅游，以及“机票+酒店”业务。

4.上市公司重要公告

*ST腾邦:关于公司副总经理,董事会秘书辞职的公告（2022/4/6）

腾邦国际商业服务集团股份有限公司董事会于2022年 3 月31 日收到公司副总经理、董事会秘书周静女士的书面辞职报告，周静女士因个人原因辞去公司副总经理、董

事会秘书职务。根据《公司法》、《公司章程》等规定，周静女士的辞职报告自送 达董事会之日起生效，周静女士辞职后不再担任公司任何职务。

*ST腾邦:关于公司及相关当事人收到深圳证监局《行政处罚事先告知书》的公告（2022/4/6）

2022 年 4 月 1 日，公司及相关当事人收到中国证监会深圳监管局下发的《行政处罚 事先告知书》〔2022〕3 号。根据《行政处罚事先告知书》认定的情况，公司判断 本次收到的《行政处罚事先告知书》涉及的信息披露违法违规行为未触及《深圳证 券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》第二条、第四条、第五条和《深圳 证券交易所创业板股票上市规则》第 10.5.1 条规定的重大违法强制退市的情形。公 司目前生产经营情况正常，上述事项未对公司生产经营造成其他影响。

曲江文旅:关于应收账款回款进展情况的公告（2022/4/7）

自 2021 年 12 月 28 日至今，公司共计收到应收账款回款 37,681.10 万元。后续公司 将继续加强对应收账款的管理，明确管理职责，同时继续加强与各方沟通，持续加 大催收力度，以进一步降低公司应收账款余额，保护公司及广大投资者利益。

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告（2022/4/7）

2022 年 4 月 7 日，公司收到酒店旅游集团通知，酒店旅游集团已于当日收到了中国 证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》，确认兴湘集团已将其 持有的华天酒店无限售流通股 330,908,920 股（占公司总股本的 32.48%）过户至酒 店旅游集团。本次过户完成后，酒店旅游集团直接持有华天酒店无限售流通股 330,908,920 股，占华天酒店总股本的 32.48%，兴湘集团不再持有公司股份。截至 本公告披露日，公司控股股东由兴湘集团变更为酒店旅游集团，公司实际控制人未 发生变更，仍为湖南省人民政府国有资产监督管理委员会。

丽江股份:关于云南证监局向公司股东出具警示函的公告（2022/4/8）

近日，中国证券监督管理委员会云南监管局向丽江玉龙旅游股份有限公司股东陈世 辉出具了《关于对陈世辉采取出具警示函措施的决定》。本次公司股东收到《警示 函》是因股东买卖股票时违反相关法律法规，不会影响公司正常生产经营管理活动，公司按照相关监管要求和法律法规的规定履行信息披露义务。

*ST米奥:关于公司股票交易撤销退市风险警示暨停牌一天的公告（2022/4/8）

浙江米奥兰特商务会展股份有限公司股票将于2022年4月11日停牌一天，并于2022 年 4 月 12 日开市起复牌。公司自 2022 年 4 月 12 日开市起撤销退市风险警示，股 票简称由“*ST 米奥”变更为“米奥会展”，股票代码仍为“300795”，撤销退市 风险警示后公司股票交易的日涨跌幅限制不变，仍为 20%。

5.行业观点

维持对行业的推荐评级。本周国内散点疫情维持高位运行，防控形势严峻复杂，中 国旅游研究院预计第一季度全国国内旅游出游、国内旅游收入同比分别减少 5%和 13%，短期内消费者服务行业承压。云南、浙江、黑龙江等省份相继推出纾困政策 和相关措施支持文旅产业发展，帮扶政策落地，长期看疫情受控预期确定性较高。建议关注后续有望受益于纾困减税政策帮扶的景区类重点公司宋城演艺（300144）等，轻资产占比较高的酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）等。

6.风险提示

（1）疫情反复风险：国内新冠疫情持续反复，防疫政策限制跨省出游导致国内酒 旅需求大幅下降。

（2）政策推进不及预期：地方服务业帮扶纾困等旅游相关政策推进落地可能不及 预期，防疫政策放松可能与我们假设不符等行业政策风险。

（3）宏观经济下行：通胀或滞涨等因素导致宏观经济下行，居民消费意愿受损，旅游需求复苏可能不及预期。

消费者服务行业周报（2022/4/6-2021/4/8）

（4）疫苗药物效果、研发不及预期：国内新冠疫情防控政策放松受疫苗、药物研 发推进及实际效果影响较大，存在疫苗接种和药物研发及效果不及预期等风险。

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公司投资评级

行业投资评级

风险等级评级

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