评级（）化工：石化"十四五"意见印发，加速能源结构转型

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报告名称 ：化工：石化"十四五"意见印发，加速能源结构转型
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化工

行业研究/行业点评

石化"十四五"意见印发，加速能源结构转型

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4 月 7 日，工业和信息化部等六部门联合印发关于“十四五”推动石 化化工行业高质量发展的指导意见，此次指导意见是在《“十四五”原材料工业发展规划》基础上进一步落实细化。《意见》中强调继续 深化供给侧结构性改革，统筹发展和安全，加快推进传统产业改造提 升，大力发展化工新材料和精细化学品；发挥碳固定碳消纳优势，协 同推进产业链碳减排；有序推动石化化工行业重点领域节能降碳，提

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气化改造，合理引导燃料“以气代煤”，适度增加富氢原料比重。此 外，《意见》鼓励石化化工企业因地制宜、合理有序开发利用“绿氢”，推进炼化、煤化工与“绿电”、“绿氢”等产业耦合示范，利用炼化、煤化工装置所排二氧化碳纯度高、捕集成本低等特点，开展二氧化碳

联系人：王强峰 规模化捕集、封存、驱油和制化学品等示范；加快原油直接裂解制乙

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烯、合成气一步法制烯烃、智能连续化微反应制备化工产品等节能降 碳技术开发应用。

《意见》中提出，到 2025 年石化化工行业基本形成自主创新能力强、结构布局合理、绿色安全低碳的高质量发展格局，高端产品保障能力 大幅提高，核心竞争能力明显增强，高水平自立自强迈出坚实步伐。

深化供给侧改革，控制高能耗行业总量
“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见的落地，将有助 于提高大宗化工品的生产集中度，目标产能利用率达到 80%以上。当前有较多大宗化工品存在一定程度上的产能利用率存在不高的情 况。根据卓创资讯，2020 年甲醇/环氧丙烷/乙二醇/苯乙烯/PX/醋酸 的产能利用率分别为 55%/89%/56%/ 83%/83%/85%，到 2025 年供

给端新增项目众多。此次提出产能利用率目标，将推动大宗化工品继

1.生物基尼龙开启大场景应用，合成 生物学打造产业链优势 2022-04-07
2.《2022 年能源工作指导意见》等 文件出台，中国有望 27 年碳达峰

续深化供给侧改革，总体有利于各细分赛道有一体化循环经济优势的 龙头企业继续提升市占率，淘汰行业内低质低效产能。

严格控制炼油、磷铵（磷酸一铵、磷酸二铵）、电石、黄磷高耗能行 业新增产能。行业供给侧进一步深化改革，相关产品加快向头部企业

2022-04-05 集中趋势，中长期价格中枢有望抬升。其中，特别提出传统电石法

3.氢能产业发展中长期规划发布 PVC 生产使用氯化汞触媒，有潜在的汞污染，因此升级要求推行绿

2022-03-27 色工艺，如提高电石法无汞化（低汞甚至无汞触媒替代高汞触媒）、

鼓励更清洁的乙烯法生产。

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提高乙烯当量自给率，鼓励“油头化尾”向关键新材料延伸
《意见》提出，促进乙烯当量保障水平大幅提升，降油增化，化工新 材料保障水平达到 75%以上。2021 年乙烯当量自给率在 64%左右，仍然存在 1500 万吨的缺口，乙烯当量保障水平提升的提法明确了在 环保、能耗、成本、循环经济、一体化等方面具有竞争力的大乙烯装 置审批有陆续推动落地可能，结合严控炼油产能、降油增化、提高原 料轻质化的相关表述，我们预计未来炼化行业有望提高乙烯当量自给 率，以炼油炼化减量替代（大型炼化一体化替代小型落后炼油产能）、现有炼化装置进一步降低油化比、提高轻质化原料装置占比（丙丁烷 脱氢、乙烷裂解、丙丁烷裂解等）等方式来实现。另外，此次指导意 见进一步鼓励企业由烯烃链条向后端化工新材料品种延伸，提高高端 聚合物等高附加值新材料品种。

现代煤化工生态优先、以水定产、总量控制、聚集发展
继《2030 碳达峰方案》提出现代煤化工替代传统煤化工之后，《意见》提出生态优先，以水定产。由于煤炭的资源禀赋有地域性，多在水源 相对紧张的西北地区，未来煤化工审批中除了考虑能耗指标、碳排放 指标，还需要兼顾水资源容量控制指标，化解资源环境矛盾。总量控 制要求限制煤化工的无序扩张，聚集发展要求项目落地在国家级的现 代煤化工基地。

鼓励发展生物化工和新材料
《意见》鼓励基于生物资源，发展生物质利用、生物炼制所需酶种，推广新型生物菌种；强化生物基大宗化学品与现有化工材料产业链衔 接，开发生态环境友好的生物基材料，实现对传统石油基产品的部分 替代。

新材料方面，鼓励研发投向高端聚烯烃、高性能工程塑料、高性能膜 材料、生物医用材料、CCUS 等创新领域。鼓励增加有机氟硅、聚氨 酯、聚酰胺等材料品种规格，加快发展高端聚烯烃、电子化学品、工 业特种气体、高性能橡塑材料、高性能纤维、生物基材料、专用润滑 油脂等产品。提高化肥、轮胎、涂料、染料、胶粘剂等行业绿色产品 占比。

投资建议
《意见》总体强调石化化工供给侧的质量提升和总量控制，有利于各 细分赛道有一体化循环经济优势的龙头企业继续提升市占率，同时鼓 励向下游延伸新材料项目。

生物化工领域，建议关注凯赛生物。

高耗能领域，建议关注磷铵龙头云天化，川发龙蟒。

炼油炼化领域，建议关注提升乙烯当量保障水平、有后续项目 规划、后端布局新材料的恒力石化、荣盛石化、东方盛虹以及 轻质化龙头卫星化学；

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显著优势的宝丰能源。

风险提示
在建产能建设进度不及预期，新兴技术研发遇阻，全球部分地区疫情 反复风险，全球知识产权争端，化工品价格大幅波动，全球贸易争端，经济大幅下滑风险。

推荐公司盈利预测与评级：

资料来源：wind，华安证券研究所

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以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标 的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。

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