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股票简称 ：
报告名称 ：房地产行业研究周报：静待政策加码，改善需求预期
评级 ：增持
行业：
行业报告 | 行业研究周报
| 房地产 | | 证券研究报告 |
| 2022 年 04 月 10 日 |
| 投资评级 | |
| 静待政策加码，改善需求预期 | 行业评级 | 强于大市(维持评级) |
| 上次评级 |
| 强于大市 |
行业追踪（2022.4.2-2022.4.8）
| 作者 |
中央稳定信号释放积极政策预期
2022 年 2 月起，在基本面加速下行的背景下供需两侧政策频现松动，围绕 在信贷端和房企资金端的政策性利好对市场恐慌情绪的蔓延起到抑制。3 月 初政府工作报告再度提及“三稳”和“因城施策”，而月中金融委专题会议 | 韩笑 | 分析师 |
| SAC 执业证书编号：S1110521120006 hanxiaob@tfzq.com |
| 也强调要“稳增长”并慎重出台收缩性政策，相关表述可视作中央层面释放 | 行业走势图 |
的政策稳定信号，使市场悲观预期得以有效修正。
需求改善倚赖政策的广度与深度
梳理各地本轮需求政策的松绑路径，可以发现政策纾困对象逐步从三四线城 市深入到弱二线省会城市，调节力度在逐渐增大，由购房补贴、公积金贷款 优惠演化至限售限贷的放松。从政策推进的广度来看，个别城市率先打破过 往限制边界具备信号意义，是改善市场整体需求预期的重要前提，并获得了 三四线城市的积极响应。但从推进深度来看，二线城市跟进略显不足，销售 数据也反映出仅靠低能级城市的限购限贷松动无法根本扭转市场对于基本 面失速的担忧。我们认为当前调整力度带来的需求改善空间仍相对有限，刺 | 房地产 | 沪深300 |
2%
-3%
-8%
-13%-18%-23% | |
| 2021-04 | 2021-08 | 2021-12 |
| 资料来源：贝格数据 |
激需求转暖需倚赖更为丰富和健全的政策工具箱。供给侧亟待政策靴子实质性落地
相关报告
1 《房地产-行业研究周报:小阳春缺席》
| 近期部分城市土地政策较 2021 年出现松动，南京、金华、苏州、济南等城 市针对 2022 年首批土拍规则做出调整，包括下调竞买保证金比例，取消报 名地块数量的限制等。同时，自 2 月全国性商品房预售资金监管的意见出台 以来，兰州、厦门、苏州、绵阳等地对预售监管条件有所优化，例如提前申 请预售时间节点、提高资金拨付效率、降低预售许可形象进度要求等。但整 | 2022-04-03
2 《房地产-行业深度研究:当旧地产遇 到新市民》 2022-03-29
3 《房地产-行业研究周报:按揭宽松持 续加码》 2022-03-27 |
体来看，参与主体仍局限于少部分城市，“因城施策”导向下，供给端政策 边际放松带来的市场反应相对滞后，预计在全国实质性政策和配套措施落地 前，开发商的投资信心较难恢复。
高基数下，新房、二手房、土地市场本周成交弱势
新房市场本周成交 275 万平，月度同比-58.05%，相较上月下降 14.79pct；累计库存 14353 万平，二线去化加速，一线去化放缓，三线及以下速度持 平。二手房市场本周成交 98 万平，月度同比-41.40%，相较上月下降 8.43pct。土地市场本周成交建面 1736 万平，滚动 12 周同比-38.32%；成交总额 420 亿元，滚动 12 周同比-60.71%；全国平均溢价率+1.00%，滚动 12 周同比-12.94pct。
本周申万房地产指数+1.64%，较上周下跌 9.18pct，涨幅排名 5/31，领先沪 深 300 指数 2.70pct。H 股方面，本周 Wind 香港房地产指数+5.71%，较上 周提升 3.64pct，涨幅排序 1/11，领先恒生指数 6.47pct；克而瑞内房股领先 指数为 10.65%，较上周提升 7.16pct。
把握政策结构性宽松的 beta 与收并购的 alpha
投资建议：未来行业 beta 取决于行业结构调整、产能出清节奏和政策托底 力度；alpha 在于收并购对重点房企资产负债表和利润率的修复、逆周期加 杠杆的精准度、围绕住房场景价值的长期挖掘。持续推荐：1）优质龙头：金地集团、保利发展、万科 A、龙湖集团、招商蛇口；2）优质成长：金科 股份、新城控股、中南建设、旭辉控股集团；3）优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。
风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行周期开始；行政调控保持高压，房地产税试点力度超预期
内容目录
- 本周观点：静待政策加码，改善需求预期 .............................................................................. 3 2. 政策与成交概览 ............................................................................................................................ 5 2.1. 政策梳理 ............................................................................................................................................ 5 2.2. 新房市场 ............................................................................................................................................ 7 2.2.1. 新房成交情况 ....................................................................................................................... 7 2.2.2. 新房推盘去化 ....................................................................................................................... 9 2.3. 二手房市场 ...................................................................................................................................... 10 2.4. 土地市场 .......................................................................................................................................... 11 3. 行业与个股情况 .......................................................................................................................... 12 3.1. 行业涨跌与估值情况 ................................................................................................................... 12 3.1.1. A 股市场 ................................................................................................................................ 12 3.1.2. H 股市场 ................................................................................................................................ 14 3.2. 重点标的盈利预测 ........................................................................................................................ 16 3.3. 本周重要公告概览 ........................................................................................................................ 16 3.4. 风险提示 .......................................................................................................................................... 181.本周观点：静待政策加码，改善需求预期
中央稳定信号释放积极政策预期。2022 年 2 月起，在基本面加速下行的背景下供需两侧政 策频现松动，围绕在信贷端和房企资金端的政策性利好对市场恐慌情绪的蔓延起到抑制。3 月初政府工作报告再度提及“三稳”和“因城施策”，而月中金融委专题会议也强调要“稳增长”并慎重出台收缩性政策，相关表述可视作中央层面释放的政策稳定信号，使市 场悲观预期得以有效修正。
需求改善倚赖政策的广度与深度。梳理各地本轮需求政策的松绑路径，可以发现政策纾困 对象逐步从三四线城市深入到弱二线省会城市，调节力度在逐渐增大，由购房补贴、公积 金贷款优惠演化至限售限贷的放松。公积金贷款方面，年内，自贡、玉林、马鞍山等城率 先放松公积金贷款政策；3 月，中山、南昌、唐山等多城跟进提高贷款额度，达州、贵阳、福建放宽公积金贷款办理及提取的限制，可提取公积金用于首付款支付。商贷首付比例方 面，自 2 月菏泽、赣州、佛山等地首付比例下调以来，更多效仿城市涌现，三四线城市北 海、德州等多地下调首套房首付比例，二线城市南宁也降低了二套房首付比例。限购限售 方面，3 月 1 日郑州打响放开限购第一枪后，青岛即墨、哈尔滨、福州衢州、秦皇岛等城 市纷纷取消限购、限售措施。
从政策推进的广度来看，个别城市率先打破过往限制边界具备信号意义，是改善市场整体 需求预期的重要前提，并获得了三四线城市的积极响应。但从推进深度来看，二线城市跟 进略显不足，销售数据也反映出仅靠低能级城市的限购限贷松动无法根本扭转市场对于基 本面失速的担忧。我们认为当前调整力度带来的需求改善空间仍相对有限，刺激需求转暖 需倚赖更为丰富和健全的政策工具箱。
供给侧亟待政策靴子实质性落地。近期部分城市土地政策较 2021 年出现松动，南京、金 华、苏州、济南等城市针对 2022 年首批土拍规则做出调整，包括下调竞买保证金比例，取消报名地块数量的限制等。同时，自 2 月全国性商品房预售资金监管的意见出台以来，兰州、厦门、苏州、绵阳等地的预售监管条件有所优化，例如提前申请预售时间节点、提 高资金拨付效率、降低预售许可形象进度要求等。但整体来看，参与主体仍局限于少部分 城市，“因城施策”导向下，供给端政策边际放松带来的市场反应相对滞后，预计在全国 实质性政策和配套措施落地前，开发商的投资信心较难恢复。
表 1：2022 年 3 月以来各地房地产需求侧与供给侧的放松政策汇总| 地区 | 日期 | 城市 | 主要内容 |
| 公积金 | 2022-03-01 | 中山 | 购买首套房、第二套房申请住房公积金贷款，一名缴存人住房贷款最高额度由现行 40 万元调整 |
| 政策 | 至 50 万元，两名或以上缴存人共同申请住房贷款最高额度由现行 80 万元调整至 90 万元。 |
| 2022-03-03 | 达州 | 凡在中心城区使用公积金贷款购房的，缴存人在本人公积金账户中留足贷款额度 5%后，可申请 |
| 2022-03-04 | 南昌 | 提取账户余额支付首付，实行又提又贷。 |
| 提高现行租房提取额度至每月 1500 元；双缴存职工公积金贷款最高额度调至 80 万元，单缴存 |
| 2022-03-04 | 唐山 | 职工 70 万元。 |
| 单、双缴存职工家庭住房公积金个人住房贷款最高额度由 60 万元调整为 80 万元。购买二星级 |
| 及以上绿色建筑标准的新建被动式超低能耗自住住宅的，贷款额度上浮 20%。 |
持有“贵阳人才服务绿卡”的缴存职工，在贵阳市、贵安新区购房的，申请住房公积金贷款时，| 2022-03-08 | 贵阳 | 可提取本人及配偶住房公积金账户余额用于首付。在贵阳、贵安行政区域无房且租住住房的， |
提取额度可在现行额度基础上上浮 0.5 倍（20100 元/年）。最高可贷额度 150 万元。 | 2022-03-16 | 孝感 | 从购房契税补贴、公积金贷款等方面，对当地购房需求予以积极支持。 |
| 2022-04-02 | 福建 | 4 月 1 日起，省直公积金缴存职工可办理“购买新建商品住房提取住房公积金支付首付款。 |
| 2022-04-07 | 甘肃 | 提高住房公积金个人住房贷款最高额度，4 月 6 日起将住房公积金个人住房贷款最高额度由已婚 |
| 缴存职工 60 万元调整为 70 万元；单身缴存职工 50 万元调整为 60 万元。提出降低个人购房门 |
| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 | 3 |
槛、加大公积金贷款支持、取消"认房又认贷"，放松限售，全面放开第三套住房等政策。
首次申请住房公积金贷款购买首套自住住房的双缴存职工最高限额调整为 70 万元，单缴存职工| 2022-04-07 | 丽水 | 最高限额调整为 35 万元。另外，职工首次申请住房公积金购买自住住房的最低首付款比例降为 |
20%。 | 商贷首 | 2022-04-07 | 台州 | 同一对夫妻在 2021 年 5 月 31 日（含）后生育第 3 个子女的职工家庭，在本市购买首套自住住 |
| 房且首次申请住房公积金贷款的，最高可贷款额度上浮 20%。 |
| 山东德州市数家银行下调了个人住房贷款首付比例，首套房首付比由之前的最低 30%降至最低 |
| 付比例 | 2022-03-04 | 德州 | 20%。 |
| 2022-03-04 | 南宁 | 3.19 日，广西壮族自治区市场利率定价自律机制召开会议，商定下调部分城市房贷首付比例： |
| 2022-03-04 | 北海 | 在南宁市区已拥有一套住房的，再次购买普通商品住房的商贷最低首付比例由 40%调整为 30% |
| 北海、防城港首次购买普通商品住房的商贷最低首付款比例由 25%调整为 20%。 |
要降低个人购买住房门槛。个人通过商业银行和公积金贷款购买首套住房最低首付款比例不低| 2022-04-05 | 兰州 | 于 20%，二套住房最低首付款比例不低于 30%。加大个人住房按揭贷款发放力度，引导金融机构 |
按照监管规定实施贷款利率优惠政策。 | 限购 | 2022-03-01 | 郑州 | 规定子女和近亲属在郑州工作、生活的，鼓励老年人来郑州投亲养老，允许其投靠家庭新购一 |
| 套住房，还明确对拥有一套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款 |
| 限售 | 2022-03-04 | 青岛 | 购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。 |
| 新房由原来的取得不动产权证书满 5 年，变更为网签后满五年便可交易，二手房则是拿证满两 |
| 年即可交易，目前该政策已经开始执行。 |
经报请市政府同意，鉴于《进一步加强房地产市场调控工作的通知》已完成其阶段性调控使命，| 2022-03-23 | 哈尔滨 | 拟予以废止。上述通知于 2018 年 5 月出台。通知规定，哈尔滨实行区域性限售政策，在主城区 |
| 6 区范围内，取消建设单位网签合同备案信息注销权限，凡新购买商品住房的，自商品房网签合 |
同签订之日起满 3 年方可上市交易。 | 2022-03-23 | 秦皇岛 | 《秦皇岛市人民政府关于进一步加强房地产市场调控的通知》等两个文件规定的政策已经不适 |
| 2022-03-30 | 福州 | 合该市房地产的市场发展形势，经决定，予以废止。 |
| 外地户籍无需提供近两年内满 12 个月医社保或纳税证明或落户，即可购买一套福州五城区 144 |
| 平方米以下的普通住宅，并且已经可以办理过户手续，购买后该房屋仍受限售政策影响。 |
非本市户籍家庭、个体工商户及由自然人投资或控股的企业，均视为本市户籍家庭，执行相关| 2022-04-02 | 衢州 | 购房政策；尚未网签的 144 平方米及以上新房不限售；成为全国第一个限购和限售均取消的城 |
市。 | 预售资 | 2022-03-01 | 厦门 | 预售资金监管优化后，重点监管额度不变，没有增加企业负担，能确保房地 |
| 金监管 | 产项目竣工所需资金； |
加大财税支持力度、继续强化金融支持、加大清费减负力度，因疫情影响开发建设进度的商品| 2022-03-07 | 苏州 | 房项目，在加强预售资金监管的前提下，经综合研判后，可申请预售时间节点提前 30 日。因疫 |
情影响，未交付的在建在售商品房项目，交付期限可顺延 30 日。 | 2022-03-07 | 绵阳 | 2022 年 12 月 31 日前,新建商品房项目办理预售许可形象进度要求,由原 6 层及以下主体封顶 7 |
| 层及以上完成地上层数的 1/3 且不少于 7 层,调整为完成地上 3 层后办理预售许可. |
| 2022-03-30 | 兰州 | 降低土地竞买保证金比例至 20% ;压缩预售资金审批时限,提高预售资金拨付使用效率;鼓励 金 |
| 融机构稳妥有序开展并购贷款,重点支持优质房企兼并收购困难房企项目 |
| 土拍保 | 2022-03-21 | 金华 | 竞买保证金占起始价下调至约 20%，土地出让金可延长至 180 天内缴清。 |
| 证金 |
| 2022-03-24 | 南京 | 本批次土拍放宽租赁住房的配建要求，取消报名地块数量的限制，以及部分热门地块毛坯限价 |
| 上调。 |
| 2022-03-28 | 苏州 | 竞买保证金比例从去年第三批次公告的 30%下调至了 20%。 |
| 2022-03-31 | 济南 | 包含 14 个住宅组团， 32 宗地块；本次集中供地的地块竞拍保证金由原来的不低于 30%，降为 |
| 不低于 20%。 |
| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 | 4 |
资料来源：观点网，澎湃新闻，财联社，房天下，中房网，天风证券研究所
2.政策与成交概览
2.1.政策梳理
表 2：本周政策概览中共中央宣传部、国家发展改| 04-02 | 全国 | 住房 | 革委、共青团中央等 17 部门联 | 保障青年基本住房需求的居住环境。 |
| 保障 | 合印发《关于开展青年发展型 |
城市建设试点的意见》 | 地方政策 | | | | |
| 04-02 | 福建 | 公积 | 福建省住建厅印发《关于进一 | 4 月 1 日起，省直公积金缴存职工可办理“购买新建商品住房提取住房公积金 |
| 步优化购买新建商品住房职工 |
| 金政 | 提取住房公积金支付首付款的 | 支付首付款”。 |
| 策 | 指导意见》 |
| 04-02 | 衢州 | 行政 | 浙江衢州市房地产市场持续健 | 非本市户籍家庭、个体工商户及由自然人投资或控股的企业，均视为本市户籍 |
| 康发展协调小组办公室发布 |
| 家庭，执行相关购房政策；尚未网签的 144 平方米及以上新房不限售；成为全 |
| 调控 | 《关于促进市区房地产业良性 |
| 循环和健康发展的通知》 | 国第一个限购和限售均取消的城市。 |
| 04-02 | 苏州 | 城市 | 苏州 2022 土地出让 | 苏州市区 2022 年度国有建设用地供应计划总量为 2123.1 万㎡，其中住宅用地 |
| 规划 | 计划 566.7 万㎡，占总量的 26.7%；对比 2021 年住宅用地计划供应量 615.2 |
| 万㎡，同比下降 7.9%。 |
| 04-02 | 东莞 | 城市 | 东莞 2022 土地出让 | 2022 年至 2024 年未来 3 年，东莞计划供应宅地计划供应 613 万㎡宅地。其中， |
| 规划 | 2022 年计划供应 191 万㎡，2023 年计划供应 204 万㎡，2024 年计划供应 218 |
| 万㎡。 |
| 04-02 | 南京 | 城市 | 南京 2022 土地出让 | 住宅用地计划供应 869 万㎡，不低于近五年（2017-2021 年）平均完成交易量； |
| 规划 | 其中产权住宅用地 660 万㎡，租赁住宅用地 66 万㎡（保障性租赁住宅用地 38 |
| 万㎡，市场化租赁住宅用地 28 万㎡）。 |
| 04-02 | 深圳 | 市场 | 深圳市房地产中介协会发布关 | 文件涉及单边模式下的二手房交易流程及交易环节中各方权责部分，现面向各 |
| 于征集《深圳市二手房交易经 |
| 规范 | 房地产机构、经纪人员征求意见。 |
| 纪服务指引》意见的通知 |
| 04-02 | 山东 | 房屋 | 省发展改革委负责人解读《山 | 2022 年被列为疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的服务业小微企业和 |
| 租赁 | 东省促进服务业领域困难行业 | 个体工商户承租国有房屋的，2022 年减免 6 个月租金，省内其他低风险地区 |
| 恢复发展的实施方案》 | 减免 3 个月租金。 |
| 04-02 | 珠海 | 城市 | 珠海 2022 土地出让 | 涉及二类居住用地、商业用地+文化设施用地、市政道路建设、教育用地等多 |
| 种用地，供应方式包括招拍挂出让、划拨，合计 197 宗，供应面积约 973 万㎡； |
| 规划 | 其中涉宅地块（含保障房、人才公寓、保障性租赁住房）共 49 宗，总面积约 |
| 武汉市自然资源和规划局发布 | 196.97 万㎡。
2022 年度武汉全市国有建设用地供应计划为 71079 亩。其中，中心城区计划 供应土地面积为 16630 亩，东湖高新区、武汉经开区和新城区计划供应土地面 积为 54449 亩。 |
| 城市 | 《市政府关于 2022 年度全市 |
| 04-02 | 武汉 |
| 规划 | 国有建设用地供应计划的批 |
| 复》 |
| 秦皇 | 行政 | 秦皇岛市房产交易服务中心发 | 按照省“放管服”改革要求，自 2022 年 4 月 2 日起，购买存量房（二手房）的购房人申请购房资格核验时只提供本人有效身份证件。 |
| 04-02 |
| 岛 | 调控 | 布关于购房资格核验要求和收 |
| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 | 5 |
| | | 件材料变更的通知 | |
| 04-02 | 青岛 | 城市 | 青岛 2022 土地出让 | 住宅用地计划供应 828.30 万㎡，其中商品住房用地 737.13 万㎡，租赁住房用 |
| 规划 | 地 84.93 万㎡（保障性租赁住房用地 46.91 万㎡，市场化租赁住房用地 38.02 |
| 万㎡），共有产权住房用地 6.24 万㎡。 |
| 04-02 | 深圳 | 城市 | 深圳市盐田区人民政府发布盐 | 小梅沙片区整体改造项目项目占地 141 万㎡，容积率约为 2.8。计容积率建筑 |
| 规划 | 田区城市更新和土地整备局关 | 面积为 39.61 万㎡，其中公共配套 14300 ㎡。 |
| 于梅沙片区城市更新项目公告 |
广州市住建局发布《关于公开
征求白云区嘉翠苑共有产权住| 04-02 | 广州 | 住房 | 房定价方案、白云区龙归花园 | 广州市共有产权住房首次就定价方案公开挂网征求意见，三个项目合计共有产 |
| 保障 | 转用共有产权住房定价方案、 | 权住房 2941 套（60 ㎡以下小户型 2234 套，60~90 ㎡中户型 612 套，90 ㎡以 |
| 番禺区城隽雅苑（北区）共有 | 上大户型 95 套）、18.05 万㎡，面向全市 6 区定向配售。 |
产权住房定价方案公众意见的
公告 | 04-02 | 绵阳 | 行政 | 四川省绵阳市住房和城乡建设 | 绵阳市提出共计 8 条具体措施，可归纳为三个方面的内容：支持购房者合理住 |
| 委员会发布关于公开征求《关 |
| 调控 | 于促进房地产市场平稳健康发 | 房需求的措施，纾解房地产开发企业困难的有关措施，防范房地产领域风险的 |
| 展的通知（征求意见稿）》 | 措施。 |
东莞市住房和城乡建设局、东| 04-02 | 东莞 | 行政 | 莞市不动产登记中心、东莞市 | 对 2021 年 12 月以来，因受疫情防控影响无法按时缴纳社会养老保险费的非本 |
| 调控 | 人力资源和社会保障局联合发 | 市户籍居民家庭和新入户本市户籍居民家庭，在核定购房资格时对其在疫情防 |
| 布《关于明确疫情防控期间购 | 控期间未缴社保视为“连续缴纳”。 |
房资格认定问题的通知》 | 城市 | 2022 年计划供应国有建设用地 71079 亩，其中，住宅用地 15102 亩（保障性 安居工程和其他还建项目用地 2717 亩、租赁住房用地 346 亩、商品房项目用 地 12039 亩）。 |
| 04-03 | 武汉 | 武汉 2022 土地出让 |
| 规划 |
| 城市 | 2022 年计划供应国有建设用地 4710 万㎡，其中，住宅用地供应规模为 760 万㎡（租赁住宅用地 100 万㎡、普通商品住宅用地 600 万㎡、还迁住宅用地 60 万㎡）。 |
| 04-03 | 天津 | 天津 2022 土地出让 |
| 规划 |
| 要降低个人购买住房门槛。个人通过商业银行和公积金贷款购买首套住房最低 首付款比例不低于 20%，二套住房最低首付款比例不低于 30%。加大个人住房 按揭贷款发放力度，引导金融机构按照监管规定实施贷款利率优惠政策。 |
| 04-05 | 兰州 | 会战略进一步优化营商环境若 |
|
| 金融 | 近期省内多地的首套房贷利率在前期降低的基础上，出现了进一步下调的迹 象，打破了长期以来房贷利率“一口价”现象。 |
| 04-06 | 安徽 | 安徽日报报道 |
| 政策 |
| 自 5 月 1 日起，商品房建筑工程达到合理工期后方可预售（合理工期为定额工 期的 70%）。 |
| 04-06 | 苏州 | 《关于加强商品房项目工期管 |
|
| 提高住房公积金个人住房贷款最高额度，4 月 6 日起将住房公积金个人住房贷 款最高额度由已婚缴存职工 60 万元调整为 70 万元；单身缴存职工 50 万元调 整为 60 万元。提出降低个人购房门槛、加大公积金贷款支持、取消"认房又认 贷"，放松限售，全面放开第三套住房等政策。 |
| 04-07 | 甘肃 | 金政 |
|
| 公积 | 丽水市住房公积金管理委员会 | 首次申请住房公积金贷款购买首套自住住房的双缴存职工最高限额调整为 70 万元，单缴存职工最高限额调整为 35 万元。另外，职工首次申请住房公积金 购买自住住房的最低首付款比例降为 20%。 |
| 04-07 | 丽水 | 金政 | 关于调整丽水市住房公积金政 |
| 策 | 策的通知发布 |
| 公积 | 《台州市住房公积金个人住房 | 同一对夫妻在 2021 年 5 月 31 日（含）后生育第 3 个子女的职工家庭，在本市 购买首套自住住房且首次申请住房公积金贷款的，最高可贷款额度上浮 20%。 |
| 04-07 | 台州 |
| 金政 | 贷款管理实施细则》 |
| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 | 6 |
策 | 04-08 | 义乌 | 房屋 | 浙江义乌出台保障性租赁住房 | “十四五”期间将筹建保障性租赁住房 7.3 万套(间)，保租房将以 70 平方米 |
| 租赁 | 实施办法 | 以下户型为主导，分为住宅型和宿舍型。 |
| 04-08 | 昆明 | 城市 | 《关于 2022 年稳增长的若干 | 包括设立规模 10 亿元的文旅产业发展基金等新政，加快实施城市更新改造攻 |
| 更新 | 政策措施》 | 坚行动，降低土地开发成本，吸引更多社会资本参与城市更新改造，高标准启 |
| 动一批“城中村”改造项目，力争年内烂尾楼存量项目全面化解。 |
| 04-08 | 重庆 | 金融 | 《金融支持新市民安居乐业实 | 建立科学审慎的信用评估体系，合理确定符合购房条件的新市民首套住房按揭 |
| 政策 | 施细则》 | 贷款标准，对符合购房政策要求且具备购房能力、收入相对稳定的新市民，提 |
| 升借款和还款便利度。 |
资料来源：观点网，澎湃新闻，天风证券研究所70| 60 | 2021-09 | 2021-10 | 土地及城市 | 2022-03 | 放松 | 中性 | 收紧 |
100
80
60
40
20
0 | |
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| 行业报告 | 行业研究周报 | | |
| 图 5：64 城商品房成交面积 | 图 6：64 城商品房成交面积-月度同比 | |
| (万平) | 商品房成交面积 | (%) |
| 2021年周度成交面积均值 |
| 2020年周度成交积均值 |
| 1,000 | 150 |
成交面积滚动12周同比
|
| 800 | 100 |
| 600 | 50 |
| 400 |
| 200 | 0 |
| 0 | -50 |
| 21年第15周 | 21年第18周 | 21年第21周 | 21年第24周 | 21年第27周 | 21年第30周 | 21年第33周 | 21年第36周 | 21年第39周 | 21年第42周 | 21年第45周 | 21年第48周 | 21年第51周 | 22年第2周 | 22年第5周 | 22年第8周 | 22年第11周 | 22年第14周 |
(%) 10
0
-10
-20
-30
-40
-50
-60
-70 | 月度-商品房成交面积同比 |
| | | | | | | | | | | |
图 9：商品房成交面积热力图 | 22/04 | 22/03 | 22/02 | 22/01 | 21/12 | 21/11 | 21/10 | 21/09 | 21/08 | 21/07 | 21/06 | 21/05 | 21/04 | 21/03 | 21/02 | 21/01 | 20/12 | 20/11 | 20/10 | 20/09 | 20/08 | 20/07 | 20/06 | 20/05 |
| 全部城市 | -58 | -43 | -27 | -32 | -16 | -20 | -26 | -23 | -20 | -6 | -5 | 4 | 36 | 78 | 332 | 64 | 17 | 12 | 13 | 19 | 19 | 10 | 17 | 4 |
| 一线城市 | -63 | -44 | -2 | -27 | -20 | -4 | -12 | -29 | 1 | 5 | 24 | 8 | 59 | 117 | 173 | 109 | 56 | 34 | 41 | 59 | 39 | 11 | -4 | -6 |
| 二线城市 | -55 | -38 | -26 | -27 | -6 | -17 | -21 | -17 | -23 | -2 | -7 | 8 | 44 | 77 | 340 | 47 | -1 | 4 | 5 | 14 | 17 | 10 | 19 | 2 |
| 三线及以下 | -66 | -56 | -44 | -51 | -37 | -40 | -46 | -35 | -29 | -26 | -18 | -9 | 5 | 58 | 503 | 90 | 54 | 18 | 22 | 6 | 11 | 9 | 25 | 18 |
| 北京 | -12 | -29 | -24 | -21 | -33 | -1 | 39 | -17 | -3 | 49 | 79 | -3 | 59 | 228 | 72 | 37 | 70 | 80 | 8 | 76 | 66 | 7 | -17 | 7 |
| 上海 | -90 | -52 | 31 | -7 | -13 | 10 | -5 | -22 | 10 | 2 | 32 | -1 | 60 | 102 | 312 | 94 | 54 | 12 | 42 | 41 | 29 | 14 | -6 | -4 |
| 广州 | -94 | -55 | -16 | -48 | -15 | -9 | -38 | -44 | -23 | -17 | -7 | 37 | 75 | 117 | 283 | 210 | 71 | 29 | 60 | 77 | 33 | 18 | 5 | -7 |
| 深圳 | -15 | -22 | -24 | -46 | -19 | -29 | -34 | -33 | 36 | -20 | -4 | 0 | 25 | 40 | 70 | 180 | 8 | 45 | 51 | 46 | 39 | -1 | 1 | -30 |
| 长春 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | -69 | -4 | -3 | -14 |
| 杭州 | -80 | -51 | -49 | 33 | 75 | 101 | 40 | 56 | 32 | 24 | -1 | 81 | 42 | 72 | 696 | 53 | -37 | -36 | 8 | -21 | 10 | 14 | 58 | -1 |
| 南京 | -68 | -61 | 34 | 7 | -13 | -28 | -41 | -6 | -51 | -19 | 48 | 41 | 99 | 157 | 124 | 93 | -8 | 63 | 21 | -28 | 54 | 9 | 39 | 66 |
| 青岛 | -54 | -34 | -8 | -25 | -31 | -25 | -25 | -21 | -13 | -15 | -5 | 7 | 15 | 41 | 206 | 63 | 18 | -12 | 5 | -4 | 14 | 24 | 7 | 0 |
| 苏州 | -32 | -27 | -6 | -15 | -32 | 13 | -18 | -7 | -10 | 17 | -29 | -6 | 20 | 64 | 101 | 48 | 5 | -24 | -21 | 6 | -10 | -4 | 97 | 12 |
| 福州 | -10 | -53 | -41 | -54 | 34 | 58 | 67 | 23 | -17 | 10 | 40 | 156 | 106 | 98 | 93 | -12 | -18 | -16 | -6 | -57 | -40 | -68 | -59 | -16 |
| 厦门 | | -42 | -3 | -55 | -13 | -40 | 5 | -20 | 142 | 15 | 95 | 188 | 175 | 161 | 227 | 339 | 112 | 218 | 83 | 111 | 56 | 86 | 77 | 4 |
| 无锡 | -61 | -45 | -43 | -42 | -28 | -48 | 5 | -10 | -31 | -38 | -26 | 25 | 10 | 9 | 233 | 77 | -17 | 33 | -5 | -56 | 28 | -1 | -51 | 22 |
| 济南 | -34 | 21 | -12 | -21 | 83 | -25 | -11 | 14 | 2 | 3 | 33 | 6 | 71 | -20 | 350 | 53 | -25 | 28 | 16 | 11 | 32 | 20 | 22 | 40 |
| 温州 | -61 | -43 | -53 | -54 | -71 | 9 | -14 | -26 | -32 | -12 | -55 | -24 | 42 | 135 | 1072 | 7 | 84 | 14 | 8 | 2 | 2 | -22 | 82 | 23 |
| 宁波 | -77 | -30 | -47 | -70 | -50 | -36 | -25 | -32 | -42 | -39 | -27 | -7 | 42 | 116 | 1271 | 67 | -27 | 0 | 24 | 49 | 31 | 58 | 1 | -9 |
| 扬州 | -70 | -69 | -49 | -54 | -36 | -46 | -51 | -66 | -100 | -28 | 6 | 32 | 58 | 34 | 2386 | 68 | 7 | 11 | 56 | 105 | 28 | 47 | -18 | -34 |
| 嘉兴 | -62 | -43 | | -39 | 113 | | -99 | -99 | -99 | | -95 | -99 | -89 | -1 | | -9 | -41 | 41 | 35 | 24 | 126 | -3 | 29 | 16 |
| 金华 | 125 | -47 | -33 | -65 | -57 | -65 | -59 | -3 | 0 | -49 | -23 | -10 | -15 | 147 | 862 | 337 | 38 | 55 | 16 | 17 | 78 | 121 | 43 | 22 |
| 泉州 | -100 | -83 | -51 | -89 | -93 | -91 | -95 | -92 | -85 | -89 | -74 | -46 | -30 | -1 | 181 | 16 | 15 | 43 | 65 | 20 | -7 | -7 | 3 | 5 |
| 常州 | -62 | -77 | -48 | -74 | -37 | -62 | -43 | -34 | -34 | 10 | -48 | 5 | 7 | 28 | 163 | -14 | -65 | -51 | -49 | 14 | 11 | -35 | -36 | -71 |
| 绍兴 | -72 | -65 | -57 | -22 | 24 | 50 | -25 | -46 | -76 | -62 | -46 | 24 | 24 | 13 | 236 | 29 | -45 | -39 | 4 | 33 | 77 | 33 | 15 | 7 |
| 南宁 | -10 | -37 | -45 | -52 | -47 | 21 | -10 | -41 | -38 | -42 | -38 | -17 | 13 | 9 | 466 | -6 | -44 | -56 | -54 | 0 | 30 | 27 | 42 | -16 |
| 东莞 | | | | | | -83 | -28 | -61 | -63 | -46 | -29 | -24 | -28 | -5 | 309 | 153 | 41 | 45 | 47 | 26 | 52 | 31 | 35 | 7 |
| 惠州 | | -72 | -60 | -66 | -56 | -71 | -71 | -59 | -58 | -22 | -24 | -11 | 9 | 68 | 228 | 121 | 12 | 37 | 53 | 44 | 23 | 5 | 88 | 9 |
| 佛山 | -57 | -26 | -26 | -6 | -10 | -22 | -26 | -39 | -25 | 11 | -23 | 14 | 18 | 64 | 247 | 94 | 27 | 81 | 73 | 30 | 9 | -3 | 8 | -5 |
| 珠海 | | -54 | 11 | -50 | -46 | -52 | 30 | 13 | -17 | 240 | 50 | 271 | 181 | 89 | 498 | 100 | 1 | 59 | 9 | -19 | 29 | -70 | -60 | -28 |
| 武汉 | -49 | -40 | -31 | -31 | -4 | -28 | -40 | -16 | -37 | 45 | 72 | 79 | 228 | 28327 | | 52 | 23 | 15 | 2 | 5 | -9 | -2 | -37 | -23 |
| 成都 | -49 | -22 | -3 | 15 | 106 | 3 | 32 | 11 | 5 | 19 | 7 | -31 | 29 | 60 | 224 | 3 | -19 | 9 | -22 | 51 | 30 | 7 | 16 | 23 |
| 赣州 | | -26 | -15 | -15 | 38 | 14 | -6 | -6 | -16 | 7 | 7 | -27 | -27 | 46 | 641 | 0 | -19 | 3 | -12 | -11 | 15 | -9 | -5 | -6 |
| 淮安 | -86 | -58 | -63 | -76 | -48 | -42 | -51 | -24 | -46 | -26 | -35 | -23 | -3 | 55 | 563 | 57 | -5 | 10 | 16 | -15 | 9 | 3 | 9 | -13 |
| 连云港 | -68 | -87 | -51 | -56 | -36 | -28 | -31 | -39 | 3 | -17 | -1 | 0 | 16 | 109 | 859 | 139 | 86 | 17 | 3 | -30 | 2 | 22 | 19 | 33 |
| 泰州 | | | | -95 | -75 | -82 | -67 | -94 | -34 | 1082 | | 38 | 62 | 100 | | 159 | 135 | 39 | 30 | 2 | 35 | -88 | | 27 |
| 镇江 | -76 | -21 | -12 | -25 | 12 | -4 | -14 | -47 | -46 | -14 | 1 | -4 | 37 | 81 | 761 | 44 | 1 | 11 | -11 | 1 | -1 | -21 | 3 | -14 |
| 莆田 | -86 | -74 | -50 | -39 | -64 | -23 | -53 | -55 | -44 | 26 | 9 | 19 | 43 | 51 | 193 | 44 | 985 | 32 | 3 | -36 | 56 | -49 | -32 | -12 |
| 泰安 | -65 | -61 | -28 | -34 | -45 | -52 | -58 | -49 | -37 | -29 | -9 | -5 | 13 | 189 | 843 | 80 | 36 | 51 | 59 | 35 | 39 | 2 | -2 | 8 |
| 芜湖 | -70 | -48 | -60 | -39 | -40 | -35 | -14 | -6 | 57 | 74 | 227 | 291 | 374 | 433 | 2822 | 422 | 196 | 198 | 113 | 57 | 15 | -10 | 6 | -2 |
| 盐城 | | -92 | -85 | -88 | -59 | -86 | -77 | -86 | -79 | -44 | 101 | -68 | -27 | 39 | 539 | 132 | 101 | 27 | 17 | 6 | 99 | -32 | -31 | 6 |
| 舟山 | -70 | -28 | -39 | -3 | 30 | -32 | -65 | -33 | -16 | -24 | -25 | 19 | 0 | 52 | 218 | 26 | 18 | 30 | 117 | -2 | 8 | 30 | 20 | 19 |
| 龙岩 | -4 | -74 | -69 | -84 | -70 | -78 | -76 | -67 | 25 | -61 | -11 | 13 | 3 | 114 | 197 | 133 | 74 | 67 | 31 | 19 | -58 | 0 | 35 | 13 |
| 南平 | 3 | -8 | -42 | -1 | -2 | -14 | 10 | 47 | 4 | -52 | -17 | -9 | -21 | -28 | 163 | -51 | -2 | 9 | -60 | -30 | -25 | 177 | 325 | |
| 汕头 | | | | | | | | | | | | | 281 | 32 | 96 | 168 | | | -23 | -95 | | | | |
| 柳州 | -71 | -47 | -43 | -12 | -49 | -23 | -51 | -40 | -37 | -31 | -45 | -45 | -16 | 27 | 205 | 27 | 29 | 10 | 59 | 12 | 12 | 3 | 73 | 50 |
| 江门 | -60 | -5 | -4 | -33 | -21 | -29 | -53 | -43 | -28 | -29 | 22 | 18 | 29 | 55 | 623 | 203 | 3 | 31 | 67 | 43 | -25 | -22 | -5 | 22 |
| 肇庆 | | | | | | | | | -41 | 82 | -33 | 66 | 32 | 443 | 1362 | 299 | -39 | 35 | -24 | 40 | -41 | -22 | -34 | -32 |
| 清远 | 14 | -20 | -5 | -16 | 44 | -43 | -47 | -43 | -41 | -42 | -46 | -41 | -26 | 24 | 253 | 60 | 86 | -21 | 24 | 19 | 6 | 3 | -20 | -2 |
| 岳阳 | | | | | | | | -95 | -33 | -41 | 12 | -20 | -14 | 35 | 550 | 4 | -3 | 11 | -11 | -20 | 35 | 100 | 32 | 20 |
| 襄阳 | -62 | -43 | | -39 | 113 | | -99 | -99 | -99 | | -95 | -99 | -89 | -1 | | -9 | -41 | 41 | 35 | 24 | 126 | -3 | 29 | 16 |
| 江阴 | -74 | -74 | -64 | -68 | -59 | | | -89 | -60 | -42 | -28 | 10 | 74 | 90 | 666 | 35 | 4 | -37 | -9 | 52 | 44 | -19 | -6 | 18 |
| 淮南 | | | -23 | -37 | 7 | -49 | -37 | 1744 | | 450 | -34 | 30 | -16 | 56 | 406 | 67 | 6 | 1 | -2 | -90 | | -86 | 1 | -4 |
| 东营 | -33 | -40 | -26 | -63 | -60 | -57 | -70 | -25 | -69 | -54 | -60 | -54 | -62 | -68 | 556 | 86 | 189 | 295 | 212 | 160 | 195 | 158 | 250 | 108 |
| 池州 | -82 | -73 | -67 | -30 | -19 | -33 | -47 | 10 | -20 | -21 | 2 | 27 | -4 | 65 | 178 | 42 | -7 | -1 | -37 | -54 | -10 | -35 | -30 | -41 |
| 抚州 | | | | 229 | -60 | -70 | | -42 | -82 | 25 | -81 | -51 | -89 | | | -79 | -25 | 21 | -31 | -53 | 100 | -66 | 389 | 175 |
| 海门 | -90 | -89 | -65 | -79 | -82 | -67 | -26 | -83 | -94 | -93 | -90 | -79 | -59 | -4 | 32 | 152 | -9 | 68 | 10 | 74 | 148 | 53 | 70 | 48 |
| 宿州 | -82 | -57 | -30 | -60 | -60 | 66 | -42 | 0 | -29 | -16 | -13 | 8 | -11 | 16 | 403 | 111 | 38 | 4 | 41 | 59 | 27 | 6 | 36 | -8 |
| 衢州 | | -91 | -58 | | | | | 37 | 38 | 184 | 46 | -20 | 12 | 111 | 302 | 7 | -16 | 19 | -11 | -33 | 12 | -63 | | |
| 新余 | | -86 | -41 | -26 | -48 | | -99 | | | | | | | 44 | 699 | -13 | -36 | | -65 | -29 | -7 | -5 | -57 | -62 |
| 吉安 | -43 | -46 | -11 | -36 | -52 | -42 | -87 | -14 | -44 | -57 | 4 | -5 | -24 | -1 | 365 | 75 | 0 | -20 | 167 | 5 | 187 | -5 | 55 | -23 |
| 韶关 | | | | | -70 | -8 | -22 | -35 | -35 | -35 | -36 | -37 | -10 | -15 | 191 | 38 | 16 | -17 | 28 | 30 | -8 | 36 | 9 | 40 |
| 玉林 | | -73 | 16 | -24 | -3 | -28 | -44 | -41 | -27 | -49 | -51 | -30 | -49 | -19 | 98 | -8 | -48 | -12 | 7 | 134 | 232 | 227 | 413 | |
| 云浮 | -20 | -60 | -75 | 59 | -7 | 90 | -39 | 1428 | 98 | -25 | 217 | -51 | 257 | 222 | 248 | 158 | 45 | -31 | -21 | -4 | 680 | 85 | 1108 | |
| 常德 | -36 | -63 | -54 | -66 | -34 | -33 | -20 | -36 | -40 | -37 | -37 | -27 | -30 | 21 | 273 | 61 | 3 | -44 | -37 | 46 | 27 | 52 | -2 | -31 |
| 焦作 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | -35 | -53 |
| 娄底 | -66 | -25 | 34 | -51 | -72 | -45 | -5 | -4 | 85 | 10 | -54 | -39 | 3 | 137 | 890 | 182 | 494 | 56 | 165 | -18 | -14 | 89 | 106 | 37 |
| 荆门 | -73 | 61 | -44 | 294 | -38 | 106 | 64 | -38 | -95 | 193 | 150 | 30 | 93 | 2022 | | -24 | -32 | 123 | -63 | -17 | 38 | -36 | -23 | -61 |
| 宝鸡 | -58 | -68 | 39 | -53 | -39 | -35 | -43 | -16 | -17 | -46 | -20 | -17 | -30 | | | | 211 | -29 | 19 | 45 | -18 | 40 | 376 | 513 |
| 六盘水 | -83 | 74 | -51 | -71 | -32 | 10 | 740 | -57 | -37 | -44 | -19 | -54 | -21 | 26 | 1818 | 22 | -52 | -43 | 3 | 65 | -2 | -18 | 229 | |
热力图使用高频商品房成交面积计算，单位为：%
资料来源：Wind，天风证券研究所
2.2.2.新房推盘去化
推盘去化方面，截至 4 月 8 日，17 城商品房可售面积为 14353 万平。全国平均去化时长 为 78 周，一线、二线、三线城市去化时间分别为 74、75、130 周，二线去化加速，一线 去化放缓，三线及以下速度持平。
图 10：17 城商品房可售面积(万平)
20,000
15,000
10,000
5,000
0 | 一线城市 | 非一线城市 |
|
| 21年第15周 | 21年第18周 | 21年第21周 | 21年第24周 | 21年第27周 | 21年第30周 | 21年第33周 | 21年第36周 | 21年第39周 | 21年第42周 | 21年第45周 | 21年第48周 | 21年第51周 | 22年第2周 | 22年第5周 | 22年第8周 | 22年第11周 | 22年第14周 |
资料来源：Wind，天风证券研究所
2.3.二手房市场
图 11：分能级城市推盘去化-滚动 12 周(周)
140
120
100
80
60
40
20
0 | 一线城市 | 二线城市 | 三线及以下 |
|
21年第15周
21年第17周 | 21年第19周
21年第21周
21年第23周
21年第25周
21年第27周
21年第29周
21年第31周
21年第33周
21年第35周
21年第37周
21年第39周
21年第41周
21年第43周
21年第45周
21年第47周
21年第49周
21年第51周
22年第1周
22年第3周 | 22年第5周
22年第7周 | 22年第9周
22年第11周 | 22年第13周 |
推盘去化计算口径：本周可售面积/本周及本周以前 11 周商品房成交面积均 值，即本周可售面积/移动平均 12 周的商品房成交面积
资料来源：Wind，天风证券研究所
4 月 2 日-4 月 8 日，17 城二手房成交面积为 98 万平，滚动 12 周同比增速为-36.16%，增 速较上期下降 2.15pct；月度同比-41.40%，相较上月下降 8.43pct。分能级看，一线、二线、三线及以下城市本周商品房成交面积分别为 24、72、2 万平，滚动 12 周同比增速分别为-29.19%、-35.71%、-73.83%，增速较上期分别变化-0.72pct、-3.01pct、+1.51pct，与历史 相比，一线、二线降幅扩大，三线及以下降幅收窄。
图 12：17 城二手房成交面积| 二手房成交面积 | (%) |
| (万平) | 2021年周度成交面积均值
2020年周度成交面积均值 |
150 100 50
0
-50 |
300
200
100
0 | 成交面积滚动12周同比
|
| 21年第15周 | 21年第18周 | 21年第21周 | 21年第24周 | 21年第27周 | 21年第30周 | 21年第33周 | 21年第36周 | 21年第39周 | 21年第42周 | 21年第45周 | 21年第48周 | 21年第51周 | 22年第2周 | 22年第5周 | 22年第8周 | 22年第11周 | 22年第14周 |
资料来源：Wind，天风证券研究所
图 13：17 城二手房成交面积-月度同比(%) 0
-10
-20
-30
-40
-50 | 月度-二手房成交面积同比 |
| | | | | | | | | | | |
图 14：分能级二手房成交面积-滚动 12 周同比(%)
200
150
100
50
0
-50
-100 | 全国-同比 | 一线-同比 |
二线-同比 三线及以下-同比
22年第1周
22年第3周
22年第5周
22年第7周
22年第9周
21年第15周
21年第17周
21年第19周
21年第21周
21年第23周
21年第25周
21年第27周
21年第29周
21年第31周
21年第33周
21年第35周
21年第37周
21年第39周
21年第41周
21年第43周
21年第45周
21年第47周
21年第49周
21年第51周
22年第11周
22年第13周 |
图 15：一线 2 城二手房成交面积-滚动 12 周同比| (%) | 全国-同比 | 北京-同比 | 深圳-同比 |
200
150
100
50
0
-50
-100 | | | |
22年第1周
22年第3周
22年第5周
22年第7周
22年第9周
21年第15周
21年第17周
21年第19周
21年第21周
21年第23周
21年第25周
21年第27周
21年第29周
21年第31周
21年第33周
21年第35周
21年第37周
21年第39周
21年第41周
21年第43周
21年第45周
21年第47周
21年第49周
21年第51周
22年第11周
22年第13周 |
资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所
图 16：二手房成交面积热力图 | 22/04 | 22/03 | 22/02 | 22/01 | 21/12 | 21/11 | 21/10 | 21/09 | 21/08 | 21/07 | 21/06 | 21/05 | 21/04 | 21/03 | 21/02 | 21/01 | 20/12 | 20/11 | 20/10 | 20/09 | 20/08 | 20/07 | 20/06 | 20/05 |
| 全部城市 | -41 | -33 | -36 | -34 | -30 | -33 | -39 | -38 | -26 | -22 | -8 | -4 | 32 | 75 | 391 | 50 | 7 | 9 | -2 | 8 | 2 | 11 | 14 | -9 |
| 一线城市 | -23 | -22 | -34 | -28 | -28 | -29 | -26 | -26 | 2 | 10 | 10 | 22 | 56 | 179 | 256 | 94 | 46 | 53 | 46 | 32 | 23 | 26 | 45 | 11 |
| 二线城市 | -43 | -34 | -33 | -31 | -27 | -32 | -43 | -41 | -34 | -26 | -12 | -11 | 25 | 56 | 473 | 37 | -5 | -1 | -10 | 5 | -2 | 6 | 5 | -17 |
| 三线及以下 | -78 | -70 | -73 | -84 | -69 | -53 | -29 | -41 | -19 | -48 | -15 | 3 | 66 | 88 | 303 | 164 | 132 | 48 | 10 | -16 | -1 | 53 | 225 | 220 |
0| 北京 | -23 | -22 | -34 | -28 | -28 | -29 | -26 | -26 | 2 | 10 | 10 | 22 | 56 | 179 | 256 | 94 | 46 | 53 | 46 | 32 | 23 | 26 | 45 | 11 |
| 深圳 | -65 | -80 | -69 | -64 | -59 | -58 | -81 | -76 | -78 | -74 | -71 | -55 | -27 | -16 | 116 | -4 | -26 | -25 | -22 | 30 | 71 | 83 | 83 | 13 |
| 杭州 | -74 | -64 | -51 | -54 | -57 | -69 | -71 | -61 | -50 | -39 | -20 | 1 | 9 | 117 | 834 | 113 | 23 | 66 | 56 | 49 | 22 | 28 | 26 | 4 |
| 南京 | -60 | -49 | -50 | -45 | -38 | -26 | -40 | -32 | -48 | -38 | 0 | -43 | 51 | 27 | 849 | 69 | 13 | 4 | 25 | 29 | 24 | 80 | 77 | 45 |
| 青岛 | -60 | -55 | -28 | -41 | -30 | -33 | -49 | -38 | -19 | -16 | 5 | 14 | 46 | 99 | 290 | 63 | 16 | 18 | 3 | 23 | 32 | 32 | 40 | 6 |
| 苏州 | -49 | -30 | -64 | -20 | -28 | 8 | -22 | -34 | -13 | -25 | -8 | 41 | 71 | 56 | 400 | 43 | -16 | -6 | -29 | -11 | -34 | -32 | -44 | -58 |
| 厦门 | -40 | -49 | -39 | -54 | -41 | -23 | -17 | -66 | -34 | -16 | 0 | 19 | 90 | 78 | 293 | 65 | 37 | 42 | 23 | 38 | 40 | 27 | 13 | -24 |
| 无锡 | | | | | | | -63 | -45 | -55 | -31 | 13 | -26 | -10 | 36 | 639 | 22 | -12 | -16 | -30 | -16 | 24 | 4 | 8 | 12 |
| 扬州 | -76 | -70 | -36 | -46 | -52 | -56 | -60 | -76 | | -41 | -6 | 14 | 9 | 108 | 3870 | 37 | 0 | -27 | 0 | 7 | -22 | 20 | 10 | 1 |
| 金华 | -71 | -46 | -66 | -43 | -12 | -45 | -43 | 32 | 2 | -36 | -21 | 12 | 1 | 153 | 978 | 194 | 52 | 27 | 39 | 62 | 58 | 115 | 114 | 111 |
| 南宁 | -52 | -26 | -47 | -32 | -41 | -41 | -43 | -63 | -57 | -43 | -61 | -48 | 1 | -16 | 2284 | -13 | -41 | -40 | -59 | 2 | -23 | -46 | 175 | 12 |
| 东莞 | -38 | -47 | -36 | -35 | -41 | -13 | -47 | -31 | 0 | -9 | -50 | -52 | -46 | -11 | 247 | -3 | -25 | -27 | -47 | 21 | 4 | 20 | 22 | -14 |
| 佛山 | -34 | -31 | -37 | -45 | -38 | -47 | -42 | -43 | -19 | -2 | -3 | 10 | 56 | 92 | 311 | 43 | 43 | 99 | 74 | 38 | 12 | 29 | 29 | -19 |
| 成都 | 142 | 169 | 156 | 188 | 173 | 57 | -22 | -33 | -25 | -31 | -34 | -52 | -19 | 25 | 409 | -49 | -63 | -60 | -62 | -54 | -52 | -41 | -49 | -55 |
| 江门 | -55 | 5 | -44 | -44 | -65 | -34 | 23 | -27 | -9 | -44 | 0 | 4 | 23 | 3 | 163 | 128 | 430 | 102 | 73 | -40 | 40 | 37 | -22 | -6 |
| 清远 | -98 | -86 | -83 | -84 | -49 | -39 | -12 | -53 | -41 | -28 | -39 | -29 | 0 | 29 | 133 | 37 | 20 | 9 | 4 | 23 | -2 | -11 | | 1886 |
| 岳阳 | | | | | | | | | | | | | | | | | | -43 | -12 | 1 | 3 | 5 | 21 | -14 |
| 衢州 | -76 | -86 | -84 | | | | | -30 | 12 | -62 | 4 | 68 | 224 | 541 | 1940 | 608 | 200 | 109 | -9 | -31 | -26 | 212 | | |
热力图使用高频二手房成交面积计算，单位为：%
资料来源：Wind，天风证券研究所
2.4.土地市场
3 月 28 日-4 月 3 日，全国土地成交建筑面积为 1736 万平，滚动 12 周同比增速为-38.32%，较前期上升 1.20pct；分能级看，一线、二线、三线城市本周土地成交建筑面积分别为 134、426、1176 万平，滚动 12 周同比增速分别为-43.81%、-38.41%、-37.86%，增速较上期分 别提升+10.46pct、+0.05pct、+0.89pct，与历史相比，一线、二线、三线成交建面降幅收 窄。
全国土地成交金额达到 420 亿元，滚动 12 周同比增速为-60.71%，较前期上升 4.45pct。其 中，一线、二线、三线城市分别为 186、152、82 亿元，滚动 12 周同比增速分别为-39.91%、-63.33%、-65.72%。
全国土地成交平均溢价率为 1%，滚动 12 周同比增速为-12.94pct。分能级看，一线、二线、三线城市土地成交平均溢价率分别为 0%、2.02%、1.45%，滚动 12 周同比增速分别为-3.84pct、-9.38pct、-19.24pct。
图 17：土地成交建筑面积| (万平) | 土地成交规划建筑面积 | (%) |
| 2021年周度成交均值 |
| | 60 |
| 10,000 | 2020年周度成交均值 |
| 滚动12周同比 |
| 8,000 | 40 |
| 6,000 | 20 |
0| 4,000 | 21年第14周 | 21年第17周 | 21年第20周 | 21年第23周 | 21年第26周 | 21年第29周 | 21年第32周 | 21年第35周 | 21年第38周 | 21年第41周 | 21年第44周 | 21年第47周 | 21年第50周 | 22年第1周 | 22年第4周 | 22年第7周 | 22年第10周 | 22年第13周 | -20 |
| 2,000 | -40 |
| 0 | -60 |
资料来源：Wind，天风证券研究所
图 19：土地成交总价| (亿元) | 土地成交总价 | (%) |
| 2021年的周度成交均值 |
| | 50 |
| 4,000 | 2020年周度成交均值 |
2,000| 1,000 | 21年第14周 | 21年第17周 | 21年第20周 | 21年第23周 | 21年第26周 | 21年第29周 | 21年第32周 | 21年第35周 | 21年第38周 | 21年第41周 | 21年第44周 | 21年第47周 | 21年第50周 | 22年第1周 | 22年第4周 | 22年第7周 | 22年第10周 | 22年第13周 | -50 |
| 0 | -100 |
资料来源：Wind，天风证券研究所
图 21：土地成交溢价率| (%) | 土地成交溢价率 | (pct) |
| 2020年周度溢价率均值 |
| 40 | | 10 |
| 2021年周度溢价率均值 |
| 30 | 滚动12周同比 | 5 |
0 20
-5| 10 | 21年第14周 | 21年第17周 | 21年第20周 | 21年第23周 | 21年第26周 | 21年第29周 | 21年第32周 | 21年第35周 | 21年第38周 | 21年第41周 | 21年第44周 | 21年第47周 | 21年第50周 | 22年第1周 | 22年第4周 | 22年第7周 | 22年第10周 | 22年第13周 | -10 |
| 0 | -15 |
资料来源：Wind，天风证券研究所
3.行业与个股情况
图 18：土地成交建筑面积-滚动 12 周同比(%) 80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80 | 全部城市 | 一线城市 |
二线城市 三线城市
|
21年第14周
21年第16周 | 21年第18周
21年第20周
21年第22周
21年第24周
21年第26周
21年第28周
21年第30周
21年第32周
21年第34周
21年第36周
21年第38周
21年第40周
21年第42周
21年第44周
21年第46周
21年第48周
21年第50周
21年第52周
22年第2周 | 22年第4周
22年第6周 | 22年第8周
22年第10周 | 22年第12周 |
资料来源：Wind，天风证券研究所
图 20：土地成交总价-滚动 12 周同比(%)
100
50
0
-50
-100 | 全部城市 | 一线城市 |
二线城市 三线城市
22年第2周
22年第4周
22年第6周
22年第8周
21年第38周
21年第40周
21年第42周
21年第44周
21年第46周
21年第48周
21年第50周
21年第52周
22年第10周
22年第12周
21年第14周
21年第16周
21年第18周
21年第20周
21年第22周
21年第24周
21年第26周
21年第28周
21年第30周
21年第32周
21年第34周
21年第36周 |
资料来源：Wind，天风证券研究所
图 22：土地成交溢价率-滚动 12 周同比| (pct) | 全部城市 | 一线城市 |
40
30
20
10
0
-10-20-30 | 二线城市 三线城市
|
21年第14周
21年第16周 | 21年第18周
21年第20周
21年第22周
21年第24周
21年第26周
21年第28周
21年第30周
21年第32周
21年第34周
21年第36周
21年第38周
21年第40周
21年第42周
21年第44周
21年第46周
21年第48周
21年第50周
21年第52周
22年第2周 | 22年第4周
22年第6周 | 22年第8周
22年第10周 | 22年第12周 |
资料来源：Wind，天风证券研究所
3.1.行业涨跌与估值情况
3.1.1.A 股市场本周申万房地产指数+1.64%，较上周下跌9.18pct，涨幅排名5/31，领先沪深300指数2.70pct。A 股涨幅前三个股分别为新华联+33.23%、南山控股+33.19%、中国武夷+33.18%；跌幅前三 个股分别为阳光股份-15.10%、信达地产-14.35%、三湘印象-12.16%。
截至 4 月 8 日，申万地产 PE（TTM）、PB（LF）自 2010 年以来的估值分位数分别为 4.9%、2.6%，相对沪深 300 指数的 PE、PB 估值分位数分别低至 12.2%、7.4%。
图 23：申万板块本周涨跌幅排名
图 25：申万房地产 PE（TTM）和 PB（LF）| 50 | 申万房地产PE（TTM）
申万房地产PB（LF；右轴） | 5.0 |
|
| 40 | 4.0 |
| 30 | 3.0 |
| 20 | 2.0 |
| 10 | 1.0 |
| 0 | 0.0 |
| 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
资料来源：Wind，天风证券研究所
3.1.2.H 股市场
图 26：申万房地产相对沪深 300 的 PE（TTM）和 PB（LF）申万房地产PE(TTM)/沪深300PE(TTM)2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0 | 申万房地产PB(LF)/沪深300PB(LF)
|
| 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
资料来源：Wind，天风证券研究所
本周 Wind 香港房地产指数+5.71%，较上周提升 3.64pct，涨幅排序 1/11，领先恒生指数 6.47pct；克而瑞内房股领先指数为 10.65%，较上周提升 7.16pct。H 股涨幅前三个股分别 为禹洲集团+36.73%、宝龙地产+31.65%、龙光集团+24.26%；跌幅前三个股分别为绿地香 港-6.63%、港龙中国地产-1.83%、德信中国+0.66%。
截至 4 月 8 日，Wind 香港房地产指数 PE（TTM）、PB（LF）自 2010 年以来的估值分位数 分别为 18.8%、0.3%，相对恒生指数的 PE、PB 估值分位数分别低至 15.7%、9.4%。
图 27：Wind 香港一级行业指数本周涨跌幅排名8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4% | Wind香港一级行业指数本周涨跌幅 | 恒生指数 |
|
| | | | | | | | | | |
图 28：H 股重点个股本周涨跌幅40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0% | H股本周涨跌幅 | 克而瑞内房股领先指数 |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
3.2.重点标的盈利预测
表 5：重点标的估值与盈利预测
| 股 票 代 码 | 公 司 简 称 | 最 新 日 股 价 | 最 新 日 市 值 | 月 初 至 今 | 年 初 至 今 | 2019A | EPS（ 元 /港 元 ） | 2022E | 2019A | PE（ 倍 ） | 2022E | 2020A | 业 绩 增 速 | 2022E |
| （ 元 /港 元 ）（ 亿 元 /港 元 ） | 涨 跌 幅 | 涨 跌 幅 | 2020A | 2021E | 2020A | 2021E | 2021E |
| A股 | | | | | | | | | | | | | | | |
| 000002.SZ | 万科A | 21.49 | 2,498 | 12.2% | 8.8% | 3.3 | 3.6 | 1.9 | 2.2 | 6.4 | 6.0 | 11.1 | 9.6 | 6.8% | -45.7% | 14.9% |
| 600048.SH | 保利发展 | 18.21 | 2,180 | 2.9% | 16.5% | 2.3 | 2.4 | 2.3 | 2.5 | 7.8 | 7.5 | 7.9 | 7.2 | 3.5% | -4.9% | 10.4% |
| 001979.SZ | 招商蛇口 | 16.28 | 1,290 | 7.4% | 22.0% | 2.0 | 1.5 | 1.2 | 1.4 | 8.0 | 10.5 | 14.0 | 11.5 | -23.6% | -25.0% | 22.2% |
| 601155.SH | 新城控股 | 31.99 | 724 | -0.6% | 9.8% | 5.6 | 6.7 | 5.6 | 6.3 | 5.7 | 4.7 | 5.7 | 5.0 | 20.6% | -17.1% | 13.6% |
| 600383.SH | 金地集团 | 14.66 | 662 | 2.7% | 13.0% | 2.2 | 2.3 | 2.1 | 2.3 | 6.6 | 6.4 | 7.0 | 6.4 | 3.2% | -8.8% | 9.8% |
| 000656.SZ | 金科股份 | 5.10 | 272 | 3.9% | 13.8% | 1.1 | 1.3 | 1.3 | 1.5 | 4.8 | 3.9 | 3.8 | 3.5 | 23.9% | 2.3% | 9.0% |
| 000961.SZ | 中南建设 | 4.60 | 176 | 5.0% | 11.1% | 1.1 | 1.8 | 1.7 | 1.9 | 4.2 | 2.5 | 2.6 | 2.4 | 70.0% | -6.1% | 8.4% |
| 000671.SZ | 阳光城 | 3.73 | 154 | -12.2% | 23.5% | 0.9 | 1.3 | 1.2 | 1.2 | 4.1 | 3.0 | 3.0 | 3.0 | 38.6% | -2.4% | -0.6% |
| 600606.SH | 绿地控股 | 5.78 | 738 | 7.2% | 33.2% | 1.2 | 1.2 | 0.6 | 1.4 | 5.0 | 4.9 | 9.6 | 4.3 | 1.7% | -48.9% | 125.8% |
| 002146.SZ | 荣盛发展 | 4.77 | 207 | 7.0% | 9.7% | 2.1 | 1.7 | 1.4 | 1.5 | 2.3 | 2.8 | 3.4 | 3.3 | -17.8% | -18.0% | 3.7% |
| 港 股 | | | | | | | | | | | | | | | |
| 6098.HK | 碧桂园服务 | 40.10 | 1,350 | 19.3% | -14.1% | 0.5 | 0.8 | 1.3 | 1.7 | 80.8 | 50.3 | 31.2 | 23.1 | 60.8% | 61.0% | 35.4% |
| 6666.HK | 恒大物业 | 2.30 | 249 | 0.0% | -12.9% | 0.1 | 0.2 | 0.4 | 0.6 | 26.7 | 9.4 | 6.1 | 4.0 | 184.7% | 53.9% | 52.5% |
| 1209.HK | 华润万象生活 | 41.45 | 946 | 7.0% | 14.0% | 0.2 | 0.4 | 0.8 | 1.0 | 259.3 | 115.7 | 54.8 | 41.3 | 124.1% | 111.0% | 32.7% |
| 1516.HK | 融创服务 | 5.34 | 164 | 10.1% | -32.8% | 0.1 | 0.2 | 0.4 | 0.6 | 60.9 | 27.4 | 13.0 | 9.2 | 122.6% | 110.1% | 42.1% |
| 3319.HK | 雅生活服务 | 13.96 | 198 | 27.4% | 5.0% | 0.9 | 1.2 | - | - | 16.1 | 11.3 | - | - | 42.5% | - | - |
| 9666.HK | 金科服务 | 30.35 | 198 | 7.2% | -10.6% | 0.6 | 0.9 | 1.6 | 2.2 | 54.1 | 32.1 | 18.7 | 13.7 | 68.5% | 71.2% | 36.4% |
| 0873.HK | 世茂服务 | 5.03 | 124 | 19.8% | -7.2% | 0.2 | 0.3 | 0.5 | 0.7 | 32.3 | 17.9 | 10.4 | 7.5 | 80.2% | 71.8% | 39.7% |
| 2869.HK | 绿城服务 | 8.60 | 279 | 9.1% | 19.4% | 0.1 | 0.2 | 0.3 | 0.3 | 58.5 | 39.3 | 33.1 | 25.8 | 48.8% | 18.8% | 28.4% |
| 1995.HK | 旭辉永升服务 | 12.28 | 215 | 15.8% | 1.7% | 0.1 | 0.2 | 0.4 | 0.5 | 96.1 | 55.1 | 33.5 | 24.7 | 74.4% | 64.4% | 36.0% |
| 6049.HK | 保利物业 | 56.60 | 313 | -0.2% | -7.7% | 0.9 | 1.2 | 1.5 | 1.9 | 63.8 | 46.5 | 37.0 | 29.2 | 37.3% | 25.7% | 26.5% |
盈利预测结果为 Wind 一致预期
资料来源：Wind，天风证券研究所
3.3.本周重要公告概览
表 6：本周重要公告| 公司 | 公告日期 | 内容摘要 |
| 碧桂园 | 2022-04-06 | 公司 3 月实现归属本公司股东权益的销售金额 301.1 亿元，销售建筑面积 387 万平。 |
| 万科 A | 2022-04-06 | 公司 3 月实现销售金额 415.3 亿元，销售面积 236.9 万平；公司 1-3 月累计实现销售金额 1065.0 亿 |
| 2022-04-06 | 元，销售面积 632.7 万平。
新获取深圳市南山区开发项目，占地面积 5.6 万平，权益比例 28%，权益建面 4.2 万平，权益地价 16.08 |
亿元。
2022-04-06 公司拟以不超过人民币 18.27 元/股的价格，使用 20 亿元到 25 亿元回购股份，回购期限不超过 3 个 月（自 3 月 30 日起）。 | 融创中国 | 2022-04-06 | 公司 3 月实现销售金额 220.8 亿元，销售面积 153.5 万平，销售均价 14380 元/平。公司 1-3 月累计 |
实现销售金额 723.6 亿元，销售面积 533.2 万平，销售均价 13570 元/平。 | 保利发展 | 2022-04-08 | 公司 3 月实现签约销售金额 384.15 亿元，同比-21.93%；实现签约销售面积 218.00 万平，同比-27.39%。 |
2022 年 1-3 月，公司实现累计签约销售金额 906.95 亿元，同比-27.02%；实现累计签约销售面积 553.87 万平，同比-22.89%。
2022-04-08 公司关于住房租赁定向资产支持票据获准注册，注册金额为 50 亿元，自《接受注册通知书》落款之 日起 2 年内有效；可分期发行资产支持票据，首期发行应在注册后 6 个月内完成。
2022-04-08 公司近期新增 2 个房地产项目，以联合挂牌方式获取北京朝阳地块，土地用途为住宅，用地面积 36849 平，规划容积率面积 92122 平，应付 21.2 亿元；以拍卖方式获取福州晋安地块，土地用途为住宅、交通场站，用地面积 8934 平，规划容积率面积约 18761 平，应付 0.609 亿元。 | 中国海外发展 | 2022-04-03 | 公开发行的 30 亿元公司债券（22 中海 01、22 中海 02），债券票面利率为品种一为 3.05%、品种二为 |
3.50%。
2022-04-07 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券，发行规模为不超过 20 亿元)，发行价格为每张 100 元，采 取网下面向专业投资者询价配售的方式。 本期债券发行时间自 2022 年 4 月 6 日至 2022 年 4 月 7 日，最终网下实际发行数量为品种一 20 亿元，票面利率为 3.05%；品种二 10 亿元，票面利率为 3.50%。
2022-04-08 公司 3 月实现合同销售金额约 226.62 亿元，同比-41.6%；合同销售面积约 109.3 万平，同比-42.1%。
截至 2022 年 3 月底，公司实现累计合同销售金额约 482.80 亿元，同比-46.0%；累计销售面积约 250.62万平，同比-43.4%。公司 3 月新收购土地面积约 44.71 万平，累计应占楼面面积约 74.89 万平，应付 土地出让金约 147.43 亿元；此外中海宏洋 3 月新收购土地面积约 5.31 万平，应占楼面面积约 28.68 亿元，应付土地出让金约 10.24 亿元。 | 招商蛇口 | 2022-04-06 | 公司与长城资产、佳兆业集团签署战略合作协议，三方以佳兆业在深圳、广州、东莞、佛山等粤港澳 |
大湾区核心城市的城市更新储备资源为基础，进行全面的梳理研究，将成熟项目置入三方合作平台；针对存量商住开发、商业综合体运营等项目，三方共同探讨通过股权合作、资产转让、联合运营等方 式开发盘活。
2022-04-08 公司 3 月实现签约销售金额 221.31 亿元，同比-27.40%；实现签约销售面积 82.98 万平方米，同比-40.87%。2022 年 1-3 月，公司累计累计实现签约销售金额 473.42 亿元，同比-34.54%；实现签约销 售面积 201.84 万平方米，同比-35.78%。公司近期新增金华婺城地块，土地用途为居住、零售商业，用地面积 5.75 万平，规划容积率面积约 10.34 万平，权益比例 50%，应付 6.0623 亿元；新增合肥包 河地块，土地用途为住宅、商业，用地面积 6.80 万平，规划容积率面积约 10.91 万平，权益比例 100%，应付 11.7234 亿元。 | 华夏幸福 | 2022-04-06 | 吴向东先生因个人原因辞去公司第七届董事会联席董事长、董事、战略委员会委员和首席执行官（CEO） |
暨总裁职务；俞建先生因个人原因辞去公司联席总裁职务。吴向东先生和俞建先生辞去上述职务后，将继续在公司工作，并继续协助公司承担必要的债务重组工作。 | 旭辉控股集团 | 2022-04-06 | 公司 3 月实现销售金额 120.0 亿元，销售面积 71.07 万平，销售均价 17600 元/平。公司 1-3 月累计 |
实现销售金额 287.4 亿元，销售面积 183.7 万平，销售均价 16500 元/平。
2022-04-06 新获取义乌镇住宅用地，建面 14.88 万平，权益 100%，权益地价 12.6 亿元；新获取上海市松江区住 宅用地，建面 10.17 万平，权益 30%，权益地价 7.68 亿元。
2022-04-06 公司要约以现金购买未赎回的 14.776 亿元 2022 年到期的 6.70%优先票据， 每 10000 元本金额的购买 价格为 10000 元。 | 金地集团 | 2022-04-06 | 公司 3 月实现签约金额 209.3 亿元，同比-22.54%；签约面积 80.4 万平，同比-36.75%。公司 1-3 月 |
累计实现签约金额 455.1 亿元，同比-33.70%；签约面积 183.2 万平，同比-38.49%。 | 绿城中国 | 2022-04-06 | 新获取厦门市思明区住宅用地，建面 3.12 万平，总价 14.60 亿元。 |
| 2022-04-06 | 公司 3 月自投项目实现销售金额 151 亿元，销售面积 58 万平，销售均价 26037 元/平；代建项目实现 |
合同销售金额 44 亿元，合同销售面积 38 万平。公司 1-3 月自投项目累计实现合同销售金额 375 亿元，合同销售面积 154 万平，权益金额 192 亿元；代建项目累计实现合同销售金额 107 亿元，合同销售面 积 83 万平。 | 中南建设 | 2022-04-06 | 公司 3 月实现销售金额 61 亿元，销售面积 46.1 万平。公司 1-3 月累计实现销售金额 163.2 亿元，同 |
比-66.3%；销售面积 129.6 万平，同比-63.1%。
2022-04-06 公司 3 月新承接（中标）项目 16 个，预计合同总金额 7.6 亿元。1-3 月新承接（中标）项目预计合同 总金额 9.6 亿元，同比-89.5%。 | 富力地产 | 2022-04-07 | 公司发布公司债券票面利率调整的公告，2019 年公开发行公司债券“19 富力 02”，发行规模为人民币 |
4 亿元，期限为 5 年。本期债券在存续期前两年票面利率为 6.48%; 在本期债券存续期的第 3 年末，发行人选择不调整本期债券后 2 年的票面利率，即存续期后 2 年(2021 年 5 月 9 日至 2023 年 5 月 8 日) 的票面利率为 6.48%，并在存续期的后两年固定不变。本期债券采用单利按年计息，不计复利。
2022-04-08 公司 3 月实现销售金额约 43.7 亿元，销售面积 34.16 万平。截至 2022 年 3 月底，公司实现累计销售 金额约 134.8 亿元，销售面积约 119.81 万平。
2022-04-08 公司发布“19 富力 02”公司债券回售实施办法公告，回售登记期为 4 月 13 日至 15 日，回售价格为 面值人民币 100 元。 | 中国金茂 | 2022-04-03 | 金茂服务部分行使共 2,777,500 股超配额股权，按每股 8.14 港元发行及配发，占可供认购总数约 |
2.74%，行权后本公司对金茂服务持有权益由 67.49%降至约 67.28%。
2022-04-07 发布 2022 年 3 月未经审核销售数据， 2022 年 3 月取得签约销售金额人民币 146.60 亿元，签约销 售建筑面积约 64.54 万平方米。截至 2022 年 3 月 31 日止 3 个月，集团累计取得签约销售金额共计人 民币 316.60 亿元，以及累计签约销售建筑面积约 160.10 万平方米。于 2022 年 3 月 31 日，集团已录 得已认购(未签约)物业销售金额共计人民币 54.97 亿元。 | 行业报告 | 行业研究周报 | |
| 融信中国 | 2022-04-07 | 发布 2022 年 3 月未经审核销售数据， 2022 年 3 月取得签约销售金额人民币 539.60 万元，签约销售 |
建筑面积约为 26.85 万平方米;平均合约价约为 20097 元。截至 2022 年 3 月 31 日止 3 个月，集团累
计取得签约销售金额共计人民币 2023.14 万元，累计签约销售建筑面积约 100.92 万平方米，平均合
约价约为每平方米 20048 元 | 远洋集团 | 2022-04-08 | 公司 2021 年实现协议销售额 1362.6 亿元，同比+4%;销售面积 7673.5 万平，同比+8.6%;营业额 642.47 |
亿元，同比+14%；毛利 112.58 亿元，同比+7.7%；净利 50.91 亿元，同比+8.7%；归母净利润 27.29
亿元，同比-5%；每股收益 0.358 元，同比-5%。 | 雅居乐集团 | 2022-04-06 | 公司 3 月实现销售金额 70.1 亿元，销售建筑面积 55.4 万平，均价 12650 元/平。 |
| 首开股份 | 2022-04-08 | 公司 3 月实现签约金额 79.27 亿元，签约面积 25.51 万平。2022 年 1-3 月份，公司共实现签约金额 |
201.70 亿元，同比-27.39%；签约面积 63.66 万平，同比-26.86%。 | 龙光集团 | 2022-04-08 | 公司 3 月实现合同销售金额约 39.1 亿元，合同销售面积 25.7 万平。截至 2022 年 3 月底，公司实现 |
累计合同销售金额约 171.2 亿元，合同销售面积约 104.5 万平。 | 滨江集团 | 2022-04-06 | 公司 2021 年 12 月 31 日借款余额为 454.36 亿元，2022 年 3 月 31 日借款余额为 552.03 亿元，今年累 |
计新增借款额为 97.67 亿元，占 2021 年末公司净资产 373.64 亿元的 26.14%。 | 建业地产 | 2022-04-08 | 公司 3 月实现合同销售金额 31.02 亿元，同比-63.2%；合同销售面积 38.25 万平，同比-65%；每平方 |
米均价 8109 元，同比+5.1%。截至 2022 年 3 月底，公司实现累计合同销售金额 62.67 亿元，同比-41.8%；
累计合同销售面积 79.23 万平，同比-43.1%；每平方米均价 7910 元，同比+2.4%。 | 华发股份 | 2022-04-08 | 公司 2021 年实现营业收入 512.41 亿元，同比+0.46%：净利润 46.77 亿元，同比+2.56%:归母净利润 |
31.95 亿元，同比+10.09%。报告期内，公司实现销售 1,218.9 亿元，销售面积 468.8 万平方米；公司
新开工面积 522.77 万平方米，竣工面积 628.40 万平方米。截至报告期末，公司拥有土地储备计容建
筑面积 543.97 万平方米，在建面积 1,541.98 万平方米。 | 越秀地产 | 2022-04-07 | 4 月 7 日，广州越秀华城房地产开发有限公司（买方）及广州城建已与卖方(美莱投资有限公司，为广 |
州越秀的全资附属公司)及广州越秀集团股份有限公司（“广州越秀”）订立交易文件，据此买方已有
条件同意收购目标控股公司股权，而广州城建已有条件同意收购目标控股公司贷款权利及目标公司贷
款权利。
2022-04-08 公司 3 月实现合同销售金额约 59.51 亿元，同比-48%；合同销售面积约 26.36 万平，同比-33%。截至
2022 年 3 月底，公司实现累计合同销售金额约 138.16 亿元，同比-45%；累计销售面积约 57.66 万平，
同比-34%。公司 3 月新收购土地建面约 18.72 万平，规划用途为商住用地，代表本公司实际权益的地
价约为 11.12 亿元。 | 华侨城 A | 2022-04-07 | 发布关于董事长离任的公告。公司董事长已达法定退休年龄，即日起不再担任公司董事长、执行委员 |
会主任委员、战略委员会主任委员等职务，离任后将不再担任公司任何职务。 | 大名城 | 2022-04-06 | 公司拟以不超过人民币 5.76 元/股的价格，使用 2 亿元到 4 亿元回购股份，回购期限不超过 3 个月（自 |
4 月 1 日起）。 | 上海临港 | 2022-04-07 | 2022 年 4 月 2 日，公司发行了 2022 年度第三期超短期融资券，本期超短期融资券发行总额人民币 10 |
亿元，期限 128 天，票面利率 2.36%。截至 2022 年 4 月 6 日，本期超短期融资券募集资金全额到账。
资料来源：Wind，天风证券研究所
3.4.风险提示- 行业信用风险蔓延，影响整个地产行业的再融资、销售和竣工预期；
- 行业销售下行周期开始，带动行业开发投资、新开工、拿地、施工等指标快速下行；
- 行政调控保持高压，房地产税试点力度超预期。
分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
一般声明
除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附 属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。
本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
特别声明
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投资评级声明
| 类别 | 说明 | 评级 | 体系 |
| 股票投资评级 | 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 | 买入 | 预期股价相对收益 20%以上 |
| 增持 | 预期股价相对收益 10%-20% |
| 深 300 指数的涨跌幅 | 持有 | 预期股价相对收益-10%-10% |
| 行业投资评级 | 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 | 卖出 | 预期股价相对收益-10%以下 |
| 强于大市 | 预期行业指数涨幅 5%以上 |
| 中性 | 预期行业指数涨幅-5%-5% |
| 深 300 指数的涨跌幅 | 弱于大市 | 预期行业指数涨幅-5%以下 |
天风证券研究
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