评级（持有）计算机行业周报：数字人民币：央行主导法定货币 维护国家货币主权

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报告名称 ：计算机行业周报：数字人民币：央行主导法定货币 维护国家货币主权
评级 ：持有
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——计算机行业周报

是跨境支付的主要货币，依托数字人民币建立新的支付结算体系，或可成为

内容目录

1. 数字人民币：央行主导法定货币维护国家货币主权 ............................................................................................................ 3 1.1 数字人民币：基于广义账户体系立足于 M0 的数字化法定货币 ................................................................................. 3 1.1.1 货币角度 ........................................................................................................................................................ 3 1.1.2 账户角度 ........................................................................................................................................................ 3 1.1.3 支付角度 ........................................................................................................................................................ 3 1.2 数字人民币的技术架构：“一币、两库、三中心” ........................................................................................................ 4 1.3 数字人民币支付即结算 .............................................................................................................................................. 4 1.4 数字人民币的意义：维护国家货币主权推动人民币国际化 ....................................................................................... 6 1.4.1 维护国家货币主权与法币地位 ........................................................................................................................ 6 1.4.2 支持跨境支付，加速人民币国际化 ................................................................................................................. 7 1.5 标的推荐 ................................................................................................................................................................... 7 2. 板块回顾 .............................................................................................................................................................................. 9 3. 行业动态 ............................................................................................................................................................................ 10 3.1 行业新闻 ................................................................................................................................................................. 10 3.2 公司新闻 ................................................................................................................................................................. 10 4. 风险提示 .............................................................................................................................................................................11
   图表目录
   图 1：央行数字货币发行层系统总体架构 ............................................................................................................................... 4 图 2：传统支付的四方模式 ..................................................................................................................................................... 4 图 3：第三方支付产业链各方分润比例示意图 ........................................................................................................................ 5 图 4：第三方支付与数字人民币支付交易流程对比 ................................................................................................................. 5 图 5： Libra 的潜在威胁 ......................................................................................................................................................... 6 图 6：人民币跨境支付体系 ..................................................................................................................................................... 7 图 7：数字人民币产业图谱 ..................................................................................................................................................... 7 图 8：数字人民币投资机会点 ................................................................................................................................................. 8 图 9：本周各版块周涨跌幅 ..................................................................................................................................................... 9
   表 1：此数字人民币钱包类别 ................................................................................................................................................. 3 表 2：数字人民币与其他货币形态的区别 ............................................................................................................................... 4 表 3：推荐标的本周涨跌幅情况 ............................................................................................................................................. 8 表 4：本周申万计算机行业前十大股票涨跌幅 ........................................................................................................................ 9 表 5：本周计算机板块涨幅前十名 .......................................................................................................................................... 9

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   证券研究报告

   计算机行业研究周报

   1. 数字人民币：央行主导法定货币维护国家货币主权 1.1 数字人民币：基于广义账户体系立足于 M0 的数字化法定货币

数字人民币（e-CNY）是人民银行发行的数字形式的法定货币，由指定运营机构 参与运营，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与纸钞硬币等价，具有价值特征和法偿性，支持可控匿名。

1.1.1 货币角度

定位于 M0：与实物人民币具有同等法律地位和经济价值，二者将长期并行。

无限法偿性：数字人民币是国家法定货币，任何单位和个人都不可以拒收。

中心化管理：数字人民币由央行中心化管理，负责向指定运营机构发行数字人 民币并进行全生命周期管理。

不计付利息、服务费：同实物货币一样不计付利息，央行也不向指定运营机构 收取兑换流通服务费，指定运营机构也不向个人客户收取兑换服务费。

1.1.2 账户角度

支付即结算：数字人民币与银行账户松耦合，可以脱离银行账户实现端到端的 价值转移，从而实现支付即结算。

多种钱包选择：按开立主体分为个人钱包和对公钱包；按载体分为软钱包和硬 钱包；按权限分为母钱包和子钱包，母钱包下可开设若干子钱包；按身份识别 强度对数字人民币钱包进行分级和限额，满足社会公众差异化需求。

表1：此数字人民币钱包类别

资料来源：中国数字人民币研发进展白皮书艾瑞咨询申港证券研究所

1.1.3 支付角度

可控匿名：遵循“小额匿名、大额依法可溯”原则。交易信息经过加密技术处 理，仅用手机号开立的 KYC 强度最弱的钱包对于人民银行和各运营机构完全匿 名。

双离线支付：数字人民币支持双离线支付，在支付媒介和受理终端均离线情况 也可以完成支付过程。

安全性：数字人民币综合使用数字证书体系、数字签名、安全加密存储等技术，实现不可重复花费、不可非法复制伪造、交易不可篡改及抗抵赖等特性。

可编程性：数字人民币通过加载不影响货币功能的智能合约实现可编程性，使 数字人民币在确保安全与合规的前提下，可根据交易双方商定的条件、规则进 行自动支付交易.

表2：数字人民币与其他货币形态的区别

资料来源：中国数字人民币研发进展白皮书艾瑞咨询申港证券研究所

1.2 数字人民币的技术架构：“一币、两库、三中心”

“一币”指数字人民币，为央行担保并签名发行的代表具体金额的加密数字串

“两库”指央行的发行库和商业银行的银行库

“三中心”包括：1）登记中心：负责发行、转移、回笼全过程登记，分布式账 本服务保证央行与商业银行的数字人民币权属信息一致； 2）认证中心：负责用 户身份信息进行集中管理，是系统安全基础组建和可控匿名设计的重要环节；3）大数据分析中心：承担 KYC、 AML、支付行为分析、监管调控指标分析等职能

图1：央行数字货币发行层系统总体架构

资料来源：艾瑞咨询申港证券研究所

1.3 数字人民币支付即结算

当前传统支付以四方模式为主。银行卡的清算模式经历了从二方、三方到四方模

式的转变，当前以四方模式为主。四方模式包含发卡行、卡组织、收单机构和商

户。

图2：传统支付的四方模式

资料来源：移动支付网申港证券研究所

传统银行卡结算模式时效低。在传统支付交易中，通常使用“T+1”、“T+2”、“D+1”、“D+2”等结算方式，其中“T+1”是目前收单中的常见结算方式。

相对传统支付结算，数字人民币支付结算成本更低。以信用卡为例，在刷卡和扫 码模式下，收单机构分别收取 0.6%和 0.38%的手续费，并按照一定的比例分配给 支付机构、清算机构、发卡行和卡组织等。数字人民币支付结算时，因数字货币 定位于 M0，央行不向指定运营机构收取兑换流通服务费，指定运营机构也不向个 人客户收取兑换服务费，支付结算免除手续费，对商户侧来说实现了支付成本的 下降。

图3：第三方支付产业链各方分润比例示意图

资料来源：艾瑞咨询申港证券研究所

数字人民币“支付即结算”，结算效率更高。数字货币的表现形式是“加密字符 串”，是现金的数字化形式，可以实现“支付即结算”，由此可以提升交易速度，减轻商家交易现金流压力。

图4：第三方支付与数字人民币支付交易流程对比

资料来源：艾瑞咨询申港证券研究所

1.4 数字人民币的意义：维护国家货币主权推动人民币国际化 1.4.1 维护国家货币主权与法币地位

Libra 仍具备超主权货币的可能。Libra 是 Facebook 发起的加密货币项目，以一篮 子货币（美元 50%、欧元 18%、英镑 11%、日元 14%、新加坡元 7%）为资产储 备。Libra 仍已具备超主权货币雏形，将对国际货币体系产生巨大影响。

Libra 的潜在威胁明显。Facebook 在全球拥有 27 亿用户，具有极高的用户粘性和 广泛的场景渗透，跨境支付与跨境汇款将成为 Libra 最大卖点，具有以下几点威胁：

强化美元霸权：Libra 中美元配置 50%，随着 Libra 的发展，务必强化美元霸权。

威胁国家货币主权：Libra 可能会成为全国部分弱势货币国家公民的一个资产选 择，从而对本国货币产生冲击。

资金流向威胁：Libra 尚无权威部门认证的合规管理体系，资金流向是监管部门 担心的重点。

助力美元数字化：Libra 既可以降低美元发行成本，又可以依托互联网推动美元。

图5：Libra 的潜在威胁

资料来源：艾瑞咨询申港证券研究所

1.4.2 支持跨境支付，加速人民币国际化

美元是全球最主要的结算货币。2019 年 4 月，全球外汇日交易量已达 6.6 万亿美 元，美元交易占比达 88.3%。美国的跨境支付系统 CHIPS 在全球支付清算体系具 有绝对优势地位，其全部支付清算活动都受到美国监控。

图6：人民币跨境支付体系

资料来源：艾瑞咨询申港证券研究所

我国支付系统 CIPS 难离 CHIPS，难以应对潜在威胁。CIPS 系统的间接参与者需 要通过专线或者 SWIFT 来连接直接参与者来办理相关业务，目前的 CIPS 系统不 足以有效应对潜在威胁。

数字人民币将成为应对国际支付的重要抓手。依托数字人民币建立新的支付结算 体系，或可成为应对美国霸权、人民币国际化的重要抓手。

1.5 标的推荐

随着数字人民币试点场景逐步多元化，数字人民币产业链投资价值机会凸显。

图7：数字人民币产业图谱

资料来源：艾瑞咨询申港证券研究所

随着数字人民币场景渗透多元化，技术成和系统建设如期推进，我们认为安全加

密、银行核心系统、数字人民币钱包、第三方支付、智能 Pose 机以及 ATM 机等 领域值得关注，相关标的如下：

金融机具标的：广电运通、新大陆；银行 IT 标的：恒生电子、长亮科技；支付机 构标的：拉卡拉；应用场景标的：正元智慧；安全加密标的：卫士通、数字认证。

图8：数字人民币投资机会点

资料来源：中国数字人民币研发进展白皮书申港证券研究所

广电运通：国内领先的人工智能行业应用企业，从国内金融自助设备起步，聚 焦金融科技和智慧城市两条主线。连续 13 年位居国内金融机具市场占有率第一，是国内最大的金融智能自助设备供应商和服务商，综合实力全球前三，公司已 开展数字人民币应用研发工作，主要是在 ATM 上支持数字货币与银行账户货币 互换的模块。

新大陆：公司是亚太第一、全球第二支付终端供应商、全球领先的支付技术及 解决方案提供商，新大陆智能支付终端已实现与数字货币无缝对接。

恒生电子：公司主要聚焦金融行业，致力于为证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等机构提供整体解决方案和服务，恒生已连续 14 年入选 FinTech100 全球金融科技百强榜单，2021 年排名第 38 位。恒生电子推出数字 人民币支付解决方案，并在多家商业银行落地实施。

长亮科技：专业提供金融 IT 服务的大型高科技软件开发企业，专注为银行等金 融机构提供基于自研产品的金融科技应用解决方案，公司已经成立了项目组对 数字货币的相关技术与解决方案进行研究。

拉卡拉：国内首批获得央行颁发牌照的第三方支付企业，2021 年 11 月，央行数 研所与拉卡拉正式签署战略合作协议，推进数字人民币试点测试中的生态体系 建设。

表3：推荐标的本周涨跌幅情况

资料来源：wind，申港证券研究所

2. 板块回顾

计算机行业本周表现较为弱势。本周市场整体呈现结构性分化，计算机版块跌幅 为-4.13%，涨跌幅在申万一级行业排 30/31，较上一周排名下降 8。

图9：本周各版块周涨跌幅

资料来源：wind 申港证券研究所

计算机行业前十大股票跌幅较大。本周计算机前十大股票跌幅较大，软件端和硬 件端均表现不佳。

表4：本周申万计算机行业前十大股票涨跌幅

资料来源：wind，申港证券研究所

计算机板块涨幅前十大主要聚焦于金融 IT 和智慧建筑。本周计算机板块涨幅前十 名的股票包括金融 IT、数字货币、建筑行业软件解决方案、煤炭信息化等。

表5：本周计算机板块涨幅前十名

资料来源：wind，申港证券研究所

3. 行业动态

3.1 行业新闻

3 月 31 日，人民银行召开数字人民币研发试点工作座谈会，总结前期研发试点工 作情况，安排部署下阶段工作。人民银行行长易纲、副行长范一飞出席会议并讲 话。会议提出，增加天津市、重庆市、广东省广州市、福建省福州市和厦门市、浙江省承办亚运会的6个城市（杭州、宁波、温州、湖州、绍兴和金华）作为试点 地区，北京市和河北省张家口市在 2022 北京冬奥会、冬残奥会场景试点结束后转 为试点地区。

2020 年 4 月，人民银行公布了首批四个数字人民币试点地区：苏州、成都、深圳 和雄安。2020 年 10 月，人民银行公布了新增试点地区：上海、海南、长沙、西 安、青岛、大连等地方和 2022 年北京冬奥会场景。截至 2022 年 4 月，数字人民 币试点地区已经达到 23 个。

3.2 公司新闻

【广电运通】4 月月 6 日，投资者关系活动记录表显示，在数字人民币领域，公 司紧跟央行脚步积极响应国家对数字人民币生态建设的要求，设立了运通数达、数字空间 2家合资公司，其中运通数达专注于为自营及第三方商业生态合作伙伴 提供数字人民币应用接入服务，还包括推进与银行的合作使其业务逐步在各个 城市落地。

【长亮科技】3 月 21 日，长亮科技在互动平台表示，公司参与过银行跨境支付 系统的建设工作，公司已具备为国际货币跨境支付结算系统建设提供服务的能 力。

【拉卡拉】3 月 23 日，拉卡拉在互动平台表示，公司首批获得国家外管局批准 的跨境外汇支付业务资格，战略投资了美国亚马逊首批认可的跨境支付服务商—Skyee 公司，携手构建全球近 100 个国家海外支付网络，打通海外主流电商 平台，业务覆盖香港、美国、欧洲、日本等国家和地区。

【恒生电子】3 月 24 日，为了打造金融 IT 系统数据服务底座，公司推出统一数 据服务平台。平台通过定位金融机构内部的数据服务底座，为金融机构各类业 务系统输出专业化的数据服务。

【正元智慧】第三批数字人民币试点城市宣布之后，公司已与各大商业银行签 署协议，完成各项技术对接，全力推进数字人民币校园场景应用试点。后续公 司将一方面全力加速数字人民币在校园场景的推广应用，另一方面全力推进数 字人民币在政府、企业、园区、商户等开放场景的社会化应用。

【数字认证】4 月 2 日，数字认证在接受机构调研时表示，CTID 是公安部第一

研究所建立的基于身份证的可信身份认证平台，其核心技术是建立在密码技术 基础之上，来保证身份的真实可信、可验证、可查验、可追溯。在 CTID 体系中 公司有两方面业务。一是为 CTID 提供密码解决方案，将公司的各种密码设备应 用到 CTID 体系中，包括云端及应用端；二是基于 CTID 服务来丰富我们的产品 和服务。

4. 风险提示

政策推进力度不及预期、技术成熟度不及预期、系统建设成本超预期、应用场景

不及预期。

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相 关。

风险提示

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行业评价体系

申港证券行业评级体系：增持、中性、减持

市场基准指数为沪深 300 指数

申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持