评级（增持）轻工制造双周报（2205期）：看好家居龙头，关注纸浆提价持续性
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报告名称 ：轻工制造双周报（2205期）：看好家居龙头，关注纸浆提价持续性
评级 ：增持
行业：
证券研究报告 | 2022年03月10日
轻工制造双周报（2205 期）看好家居龙头，关注纸浆提价持续性
| 核心观点 大行情回顾。3 月以来 A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为新华锦、金时 科技、美利云、顺灏股份、实丰文化。3 月以来港股轻工板块涨幅榜前五的 公司分别为卡撒天娇、晨鸣纸业、皇朝家居、齐家控股、盛诺集团。 | 行业研究·行业周报 轻工制造 超配·维持评级 | |
| 证券分析师：丁诗洁 | 联系人：蔡志明 | |
行业数据：家具 PPI 增速回升。1 月家具制造业 PPI 同比增速小幅增长；造 纸及纸制品业 PPI 同比增速放缓：11-1 月造纸及纸制品 PPI 分别同比增长
0755-81981391 010-88005330
dingshijie@guosen.com.cncaizhiming@guosen.com.cn
S0980520040004
| 6.6%/6.3%/4.9%，1 月增速比上月-1.4%；11-1 月家具制造业 PPI 分别同比 增长 1.0%/1.5%/1.6%，1 月增速比上月+0.1%。 | 联系人：刘佳琪 010-88005446 liujiaqi@guosen.com.cn |
行业数据：浆价纸价持续上行。截至 3 月 3 日，浆价纸价小幅上涨，具体各 类价格：本周针叶浆/阔叶浆报价分别为 6857 元/吨（周环比+2.0%）和 5814 元/吨（周环比+3.3%）。文化纸方面，本周铜版纸优先推进落实涨幅为主，3 月初主流纸企铜版纸价格上涨 300 元/吨；双胶纸价格稳中偏强，双胶纸主 流纸企优先落实涨幅为主，3 月接单价格上涨 200-300 元/吨。白卡纸月初主 流纸企上调白卡纸价格 200 元/吨。生活用纸纸市场维稳运行。
线上数据：行业增速有所回落，部分家居企业天猫官旗表现亮眼。重点关注 公司中部分家居家清天猫旗舰店 2 月销量增长显著，轻工板块销售额前五的 天猫旗舰店是红星美凯龙、居然之家、自由点、梦百合、蓝月亮，销售额分 别 为 11525/1415/737/1958/2213 万 元 ， 分 别 同 比 +634%/330%/309%/ 164%/145%。相较 1 月份同比增速进一步提速。
轻工板块公司公告、行业新闻。3 月 3 日彩电巨头创维对外发布了 ID 设计师、结构工程师、外贸业务经理三个岗位需求，并特别强调“有电子烟相关经验 者可优先录取”。3 月 1 日央视“智造美好家崛起中国派”特别节目，深度 揭秘了欧派家居的智能制造，解决了“快速报价、一键下单、如期交付”的 行业痛点。尚品宅配和京东在北京的合作门店预计在 4 月份开业，SaaS 技术 服务合作也很快落地。”顾家全屋定制发布了“新一代全屋定制+”。
投资建议：看好家居板块成长性，静候成本压力改善。重点推荐业绩支撑性 强，长期成长确定性强的优质龙头企业。家居看好政策风险趋稳后估值回升 的机会，重点推荐欧派家居；烟草板块看好中长期成长性机遇，重点推荐思 摩尔国际；生活居家用品板块中长期看好消费回暖与成本压力边际改善机 遇，重点推荐晨光文具、中顺洁柔；造纸包装板块看好成本压力企稳，龙头 集中度提升的机遇，重点推荐太阳纸业。
风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。
重点公司盈利预测及投资评级
| 公司 | 公司 | 投资 | 昨收盘 | 总市值 | EPS | PE | ||
| 代码 | 名称 | 评级 | （元） | （百万元） | 2021E | 2022E | 2021E | 2022E |
| 603833 | 欧派家居 | 买入 | 124.02 | 755 | 4.67 | 5.76 | 26.56 | 21.53 |
| 2511 | 中顺洁柔 | 买入 | 13.48 | 177 | 0.68 | 0.93 | 19.93 | 14.54 |
| 2078 | 太阳纸业 | 买入 | 12.33 | 331 | 1.11 | 1.14 | 11.15 | 10.83 |
| 6969 | 思摩尔国际 买入 | 18.99 | 1,147 | 0.87 | 1.08 | 21.71 | 17.63 | |
| 603899 | 晨光文具 | 买入 | 49.55 | 460 | 1.61 | 1.98 | 30.83 | 25.06 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
| 证券研究报告 |
内容目录
行情回顾..............................................................................................................................................4 行业数据：家具 PPI 增速回升，木浆系纸品价格有所上行..........................................................4 消费端：家具、文化办公用品零售额增速放缓，日用品增长提速..............................................................4 制造端：家具制造业板块增速回升，造纸及纸制品板块增速放缓..............................................................5 浆价纸价：浆价纸价持续调涨.......................................................................................................................... 5 地产数据：房地产开发、销售增速延续震荡下行趋势..................................................................................6 线上数据：行业增速有所回落，部分重点关注家居家清天猫旗舰店增速较快..........................6 重点关注品类一月销售同比增速持续回落......................................................................................................6 相关品牌天猫旗舰店销售情况.......................................................................................................................... 8 轻工板块公司公告与行业新闻一览..................................................................................................9 公司公告...............................................................................................................................................................9 行业新闻.............................................................................................................................................................10 投资建议：看好家居板块成长性，静候成本压力改善................................................................11 免责声明............................................................................................................................................13
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| 证券研究报告 |
图表目录
图1： 社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比...............................................................................4 图2： 全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品 PPI............................................................................................5 图3： 全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比.......................................................................................5 图4： 漂针浆和漂阔浆价格.......................................................................................................................................5 图5： 双胶纸和铜版纸价格.......................................................................................................................................5 图6： 白卡纸和白板纸价格.......................................................................................................................................6 图7： 箱板纸和瓦楞纸价格.......................................................................................................................................6 图8： 房地产开发、销售面积当月同比增速...........................................................................................................6 图9： 房地产开发、销售面积累计同比增速...........................................................................................................6 图10： 2021 年 12 月、2022 年 1 月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）................................ 7 图11： 住宅家具天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）.................................................................................7 图12： 全屋定制天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）.................................................................................8 图13： 洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）.............................................. 8 图14： 2022 年 2 月相关公司天猫旗舰店销售额（万元）....................................................................................9
表1： A 股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名........................................................................................................4 表2： 轻工公司公告................................................................................................................................................... 9 表3： 轻工行业相关新闻动态.................................................................................................................................11
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| 证券研究报告 |
行情回顾
3 月以来 A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为新华锦、金时科技、美利云、顺 灏股份、实丰文化。3 月以来港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为卡撒天娇、晨鸣纸业、皇朝家居、齐家控股、盛诺集团。
表1：A 股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名
| A 股纺织服装板块涨跌幅前五 | 涨跌幅股票代码 | 港股纺织服装板块涨跌幅前五 | |||||||||
| 涨幅前五名 | 跌幅前五名 | 涨幅前五名 | 跌幅前五名 | ||||||||
| 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅股票代码 | 股票简称 | 股票简称 | 涨跌幅股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | ||||
| 600735. | 新华锦 | 11.1% | 002585. | 双星新材 | -20.9% | 2223.HK | 卡撒天娇 | 3.4% | 2127.HK | 汇森家居 | -22.1% |
| SH | SZ | ||||||||||
| 002951. | 金时科技 | 10.8% | 002240. | 盛新锂能 | -15.2% | 1812.HK | 晨鸣纸业 | 2.4% | 6969.HK | 思摩尔国 | -18.4% |
| SZ | SZ | 际 | |||||||||
| 000815. | 美利云 | 8.5% | 002191. | 劲嘉股份 | -13.7% | 1198.HK | 皇朝家居 | 0.7% | 8392.HK | 舍图控股 | -16.2% |
| SZ | SZ | ||||||||||
| 002565. | 顺灏股份 | 6.5% | 300729. | 乐歌股份 | -13.6% | 8395.HK | 齐家控股 | 0.0% | 0923.HK | 综合环保 | -14.9% |
| SZ | SZ | 集团 | |||||||||
| 002862. | 实丰文化 | 6.5% | 002511. | 中顺洁柔 | -11.5% | 1418.HK | 盛诺集团 | 0.0% | 0396.HK | 兴利(香 | -14.4% |
| SZ | SZ | 港)控股 | |||||||||
资料来源：wind，国信证券经济研究所整理
行业数据：家具 PPI 增速回升，木浆系纸品价
格有所上行
消费端：家具、文化办公用品零售额增速放缓，日用品增长提速
整体消费增长小幅放缓背景下，家具、文化办公用品增长放缓，日用品增长提速。12 月社零当月同比增长 1.7%，比上月放缓 2.2 个百分点，轻工子行业消费端数据 呈现类似趋势，具体来看：家具零售额 10-12 月分别同比增长 2.4%/6.1%/-3.1%，12 月 增 速 比 上 月 -9.2% ； 文 化 办 公 用 品 零 售 额 10-12 月 分 别 同 比 增 长 11.5%/18.1%/7.4%，12 月增速比上月-10.7%；日用品零售额 10-12 月分别同比增 长 3.5%/8.6%/18.8%，12 月增速比上月+10.2%。
图1：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
| 证券研究报告 |
制造端：家具制造业板块增速回升，造纸及纸制品板块增速放缓
1 月家具制造业 PPI 同比增速小幅增长；造纸及纸制品业 PPI 同比增速放缓：11-1 月造纸及纸制品 PPI 分别同比增长 6.6%/6.3%/4.9%，1 月增速比上月-1.4%；11-1 月家具制造业 PPI 分别同比增长 1.0%/1.5%/1.6%，1 月增速比上月+0.1%。
图2：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品 PPI
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图3：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
浆价纸价：浆价纸价持续调涨
供应偏紧背景下浆价调涨趋势延续，木浆系纸价受成本推动有所上行。截至 3 月 3 日，浆价纸价小幅上涨，具体各类价格：本周针叶浆/阔叶浆报价分别为 6857 元/吨（周环比+2.0%）和 5814 元/吨（周环比+3.3%）。文化纸方面，本周铜版纸 优先推进落实涨幅为主，3 月初主流纸企铜版纸价格上涨 300 元/吨；双胶纸价格 稳中偏强，双胶纸主流纸企优先落实涨幅为主，3 月接单价格上涨 200-300 元/吨。
白卡纸月初主流纸企上调白卡纸价格 200 元/吨。生活用纸纸市场维稳运行。
图4：漂针浆和漂阔浆价格 图5：双胶纸和铜版纸价格
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
| 证券研究报告 | ||
| 图6：白卡纸和白板纸价格 | 图7：箱板纸和瓦楞纸价格 |
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
地产数据：房地产开发、销售增速延续震荡下行趋势
地产下行周期压力仍存，静待政策边际向好后行业增速企稳回升。12 月房屋新开 工、竣工、销售面积当月同比增长均呈现放缓趋势，其中竣工累计同比增长较好，销售累计同比微增，新开工累计同比双位数下降，具体看当月情况：10-12 月住 宅新开工面积分别同比增长-33.9%/-22.4%/-33.1%，12 月增速比上月-10.7%；10-12 月住宅竣工面积分别同比增长-21.3%/13.2%/0.8%，12 月增速比上月-12.5%；10-12 月住宅销售面积分别同比增长-24.1%/-16.3%/-19.5%，12 月增速 上月-3.2%。
图8：房地产开发、销售面积当月同比增速
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图9：房地产开发、销售面积累计同比增速
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
线上数据：行业增速有所回落，部分重点关注 家居家清天猫旗舰店增速较快
重点关注品类一月销售同比增速持续回落
住宅家具、商业/办公家具、全屋定制、洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰 2021 年 12 月天猫京东销售额分别为 135/9/11/69 亿元，同比增速分别为 5.1%/0.0%/
| 证券研究报告 |
15.3%/5.4%；2022 年 1 月天猫京东销售额分别为 111/6/6/61 亿元，同比增速分 别为 2.7%/8.7%/4.9%/-10.2%。
图10：2021 年 12 月、2022 年 1 月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）
资料来源：Wind，数据威，国信证券经济研究所整理
住宅家具 1 月增速小幅放缓。天猫京东平台 2022 年 1 月住宅家具整体线上销售额 同比增速 2.7%，相比去年 12 月-2.4%。住宅家具 2021 年 11-1 月线上销售额分别 为 251.01/134.81/111.23 亿元，同比增速分别为 15.7%/5.1%/2.7%。
图11：住宅家具天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）
资料来源：Wind，数据威，国信证券经济研究所整理
全屋定制 1 月持续增长。天猫京东平台 2021 年 12 月线上销售额增速明显，2022 年 1 月 增 速 有 所 回 落 但 持 续 增 长 。 11-1 月 全 屋 定 制 线 上 销 售 额 分 别 为 31.82/10.98/5.61 亿元，同比增速分别为-1.5%/15.3%/4.9%。
| 证券研究报告 |
图12：全屋定制天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）
资料来源：Wind，数据威，国信证券经济研究所整理
居家生活用品 1 月同比下滑。天猫京东平台 2022 年 1 月按洗护清洁剂/卫生巾/ 纸/香薰口径计的销售额同比-10.2%；11-1 月线上销售额分别为 160.49/68.76/ 60.81 亿元，同比增速分别为 8.4%/5.4%/-10.2%。
图13：洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）
资料来源：Wind，数据威，国信证券经济研究所整理
相关品牌天猫旗舰店销售情况
2022 年 2 月重点关注公司中部分家居家清官方旗舰店销量增长持续提速。轻工板 块销售额前五的天猫旗舰店是红星美凯龙、居然之家、自由点、梦百合、蓝月亮，销售额分别为 11525/1415/737/1958/2213 万元，分别同比+634%/330%/309%/ 164%/145%。相较 1 月份同比增速进一步提速。
| 证券研究报告 |
图14：2022 年 2 月相关公司天猫旗舰店销售额（万元）
资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理
轻工板块公司公告与行业新闻一览
公司公告
- 中顺洁柔发布 FY2021 业绩快报；
- 敏华控股、志邦家居、豪悦护理、裕同科技公布股权回购计划或情况公告；
- 梦百合、奥瑞金公布股权质押相关公告；
4)顾家家居、梦百合、晨光文具公布股票增持相关公告。
表2：轻工公司公告
| 行业 | 公告日期 | 公司名称 | 公告类型 | 公告要点 |
公司于 2022 年 3 月 1 日从市场上购回本公司 1,493,200 股股份，最高购买价
| 家居 | 2022/3/1 | 敏华控股 | 股票回购 | 为 9.65 港元/股，最低购买价为 9.38 港元/股，本公司就此次购回合计动用 |
1435 万港元（不包括佣金和开支）。
公司部分经销商参与认购的上海迎水投资管理有限公司的私募基金增持计划
| 2022/3/4 | 顾家家居 | 股票增持 | 增加股票增持，拟在 6 个月内增持股份金额不低于人民币 10,000 万元,不超 |
过人民币 20,000 万元。
截至本报告披露日，公司完成股份回购，已实际回购公司股份 3,119,916 股，
| 2022/3/4 | 志邦家居 | 股票回购 | 占公司总股本的 1.00%，回购最高价格 28.90 元/股，回购最低价格 27.50 元 |
| /股，回购均价 28.22 元/股，使用资金总额 88,054,330.94 元（不含交易费 |
用）。
公司控股股东倪张根先生将其持有的公司部分股份进行了质押补充与续期，
| 2022/3/4 | 梦百合 | 股权质押 | 截至本公告日，倪张根先生持有公司股份累计质押数量（含本次）为 |
123,689,000 股，占其持股数量的 51.60%。l
公司副总裁崔慧明先生于 2022 年 3 月 2 日通过上海证券交易所系统增持了公
| 2022/3/8 | 梦百合 | 股票增持 | 司部分股份，目前累计增持公司股份 31,200 股，占公司股份总数的 0.0064%， |
累计增持金额为 434,755 元，占增持计划金额下限的 43.48%。
公司本年度营业收入为 91.94 亿元，同比增长 17.52%，归属于上市公司股东
| 家清护理 | 2022/3/1 | 中顺洁柔 | 业绩快报 | 的净利润为 5 .81 亿元，同比下降 35.80%。主要原因是国际原材料价格上涨， |
包材价格上涨，公司生产成本上升。
| 证券研究报告 |
截至 2022 年 2 月 28 日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份数量为
| 2022/3/1 | 豪悦护理 | 股份回购 | 2,428,213 股，已回购股份占公司总股本的比例为 1.52%，成交的最高价格为 |
| 55.958 元/股，成交的最低价格为 50.46 元/股，交易总金额为人民币 |
129,018,289.60 元（不含交易费用）。
截止 2022 年 2 月 28 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实
| 2022/3/2 | 裕同科技 | 股份回购 | 施回购股份，累计回购股份数量 1,145,300 股，占公司总股本的 0.1231%， |
| 最高成交价为 34.40 元/股，最低成交价为 30.23 元/股，成交总金额为 |
36,580,583.08 元（不含交易费用）。
| 2022/3/3 | 恒安国际 | 债券发行 | 公司于 2022 年 3 月 2 日已分别完成发行本金额为人民币 10 亿元的第一期短 |
| 融和人民币 10 亿元的第二期短融，期限均为 180 日，票面利率为 2.5%。 |
公司于 2022 年 2 月 26 日与广西壮族自治区南宁市人民政府签署了《战略合
| 造纸 | 2022/2/28 | 太阳纸业 | 公司经营 | 作框架协议》，约定太阳纸业在南宁市投资建设“年产 525 万吨林浆纸一体 |
化及配套产业园项目”。
| 包装印刷 | 2022/3/1 | 太阳纸业 | 资产重组 | 公司旗下子公司南宁太阳纸业于 2022 年 2 月 26 日披露拟以 15 亿元收购广西 |
| 宏瑞泰纸浆有限责任公司 100%股权。 | ||||
| 2022/2/28 | 奥瑞金 | 股权质押 | 公司控股股东上海原龙投资控股（集团）有限公司于开源证券有限公司的股 | |
| 质融资业务办理了质押展期，本次质押展期 4972 万股。 | ||||
| 2022/3/1 | 宝钢包装 | 限售股上市 | 公司解除股份限售的股东三峡金石和安徽交控金石 6737 万股，本次限售股上 | |
| 市流通日期为 2022 年 3 月 4 日。 |
本次行权股票数量：231,734 股，本次行权股票上市流通日：2022 年 3 月 4
| 2022/3/1 | 宝钢包装 | 股权激励 | 日，本次行权的激励对象人数为 10 人，占本次行权前公司总股本的比例为 |
0.02%
公司及下属全资子公司湖北奥瑞金包装有限公司分别与湖北银行股份有限公
司咸宁分行签署《最高额保证合同》及《最高额抵押合同》，就公司全资子
公司奥瑞金（湖北）销售有限公司与湖北银行签署的《授信协议》提供最高
额保证担保及最高额抵押担保，最高限额为 2.8 亿元。
| 2022/3/1 | 奥瑞金 | 担保保证 | 公司与中国民生银行股份有限公司青岛分行签署《最高额保证合同》，就公 |
| 司下属控股子公司山东青鑫实业有限公司与青岛民生银行签署的《流动资金 |
贷款借款合同》提供最高额保证担保，最高债权本金额 3,000 万元。
公司与中国建设银行股份有限公司江门市分行签署《本金最高额保证合同》，
就公司下属全资子公司奥瑞金（江门）包装有限公司与江门建行签署的《项
目融资贷款合同》提供最高额保证，保证金额本金 8,000 万元。
| 文具 | 2022/3/4 | 宝钢包装 | 股份减持 | 公司股东三峡金石和安徽交控金石拟减持股份，其中三峡金石拟股份数量不 |
| 超过 4146 万股；安徽交控金石拟减持股份数量不超过 2591 万股。 | ||||
| 2022/3/3 | 晨光文具 | 股票增持 | 截至 2022 年 3 月 2 日，科迎投资和杰葵投资合计增持公司股份 300 万股，占 | |
| 公司总股本的 0.32%，增持金额为人民币 1.76 亿元。 |
公司全资子公司贵州劲嘉新型包装材料有限公司于近日分别收到贵州省科学
| 电子烟 | 2022/3/2 | 劲嘉股份 | 其他重要事项 | 技术厅、贵州省财政厅、国家税务总局贵州省税务局联合颁发的《高新技术 |
| 企业证书》。贵州劲嘉未来连续三年（即 2021 年至 2023 年）可享受国家关 |
于高新技术企业的税收优惠政策，即按 15%的税率缴纳企业所得税。
资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理
行业新闻
1） 3 月 1 日，国家卫生健康委会同教育部、科技部、工业和信息化部、财政部、
人力资源社会保障部、住房和城乡建设部等 15 部门联合印发《“十四五”健
康老龄化规划》。《规划》明确，到 2025 年，老年健康服务资源配置更加合
理，综合连续、覆盖城乡的老年健康服务体系基本建立，老年健康保障制度
更加健全，老年人健康生活的社会环境更加友善，老年人健康需求得到更好
满足，老年人健康水平不断提升，健康预期寿命不断延长。
2） 3 月 3 日彩电巨头创维发布招聘海报，对外发布了 ID 设计师、结构工程师、
外贸业务经理三个岗位需求，并特别强调“有电子烟相关经验者可优先录取”。
3） 3 月 1 日晚间，央视在黄金时段推出为时 3 小时的“智造美好家崛起中国派”
特别节目，深度揭秘了欧派家居的智能制造，打破了外界对传统制造工厂的
印象。欧派智能制造解决了“快速报价、一键下单、如期交付”的行业痛点。
| 证券研究报告 |
4） 尚品宅配在投资者关系中谈及与京东的合作时表示，“一切都在推进中，和
京东在北京的合作门店预计在 4 月份开业，SaaS 技术服务合作也很快落地。”
5） 顾家全屋定制发布了“新一代全屋定制+”，以“环保+、颜值+、收纳+、品
质+、体验+、服务+”6 大升级为核心，通过“一体化研发、设计、生产、搭
配、体验、交付、服务”建立 7 位一体标准体系，带给消费者全自制、不拼
凑的全屋定制产品。
表3：轻工行业相关新闻动态
| 新闻日期 | 相关主体 | 新闻主题 | 新闻要点 |
国家卫生健康委会同教育部、科技部、工业和信息化部、财政部、人力资源社会保障部、住房和城
| 2022/3/1 | 宏观政策 | 《“十四五”健康 | 乡建设部等 15 部门联合印发《“十四五”健康老龄化规划》。《规划》明确，到 2025 年，老年健 |
| 康服务资源配置更加合理，综合连续、覆盖城乡的老年健康服务体系基本建立，老年健康保障制度 | |||
| 老龄化规划》 | |||
| 更加健全，老年人健康生活的社会环境更加友善，老年人健康需求得到更好满足，老年人健康水平 |
不断提升，健康预期寿命不断延长。
| 2022/3/3 | 行业动态 | 彩电巨头创维入局 | 网上一张彩电巨头创维发布招聘海报，对外发布了 ID 设计师、结构工程师、外贸业务经理三个岗位 |
| 电子烟 | 需求，并特别强调“有电子烟相关经验者可优先录取”。 |
山东省工业和信息化厅发布数据，2021 年全省造纸行业深入实施“链长制”工作推进机制，推动产
| 2022/3/8 | 行业动态 | 山东浆纸产量全国 | 业链“上延”“中优”“下拓”，造纸和纸制品业工业增加值累计同比增长 12.6%，增速较全省工业 |
| 平均水平高 3 个百分点；实现营业收入 1958 亿元、利润 115.7 亿元，同比分别增长 22.9%、35.2%， | |||
| 第一 | |||
| 增速较全省工业平均水平分别高 4.9 个百分点、14.3 个百分点；累计生产纸浆 550 万吨、机制纸及 |
纸板 2473.9 万吨，均居全国第一位。
| 2022/2/28 | 志邦家具 | 志邦家居再获中国 | 由明源云采购、明源地产研究院联合打造的《2021 地产供应链行业评选年度榜单》重磅出炉。志邦 |
| 房地产供应商竞争 | 家居凭借优秀的产品实力，以及良好的质量把控、进度把控和服务能力等优势，再次荣获“中国房 | ||
| 2022/2/28 | 晨光文具 | 力十强 | 地产供应商行业竞争力十强”的荣誉。 |
| 广东华南晨光文教用品有限公司成立，法定代表人为钱自波，注册资本 5000 万人民币，经营范围包 | |||
| 晨光文具成立华南 | |||
| 括国内货物运输代理；物联网应用服务；普通货物仓储服务等。股东信息显示，该公司由上海晨光 | |||
| 晨光文教用品公司 | |||
| 文具股份有限公司全资控股。 |
央视在黄金时段推出为时 3 小时的“智造美好家崛起中国派”特别节目，深度揭秘了欧派家居的智
| 2022/3/1 | 欧派家居 | 智能制造 | 能制造，打破了外界对传统制造工厂的印象。欧派智能制造解决了“快速报价、一键下单、如期交 |
付”的行业痛点。
| 2022/3/2 | 尚品宅配 | 尚品宅配与京东在 | 尚品宅配在投资者关系中谈及与京东的合作时表示，“一切都在推进中，和京东在北京的合作门店 |
| 北京的合作门店将 | |||
| 预计在 4 月份开业，SaaS 技术服务合作也很快落地。” | |||
| 于四月开业 |
顾家全屋定制发布了“新一代全屋定制+”，以“环保+、颜值+、收纳+、品质+、体验+、服务+”6
| 2022/3/4 | 顾家家居 | 新一代全屋定制 | 大升级为核心，通过“一体化研发、设计、生产、搭配、体验、交付、服务”建立 7 位一体标准体 |
系，带给消费者全自制、不拼凑的全屋定制产品。10 亿打造工业 4.0 生产研发基地。
资料来源:品牌官网，国信证券经济研究所整理
投资建议：看好家居板块成长性，静候成本压
力改善
重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业。
1、家居家具板块看好政策风险趋稳后估值回升的机会，重点推荐欧派家居，另外
建议关注顾家家居、喜临门、敏华控股、索菲亚、志邦家居、江山欧派；
2、烟草板块看好中长期成长性机遇，重点推荐思摩尔国际，另外建议关注劲嘉股
份；
3、生活居家用品板块中长期看好消费回暖与成本压力边际改善机遇，重点推荐晨
光文具、中顺洁柔，建议关注公牛集团、百亚股份、维达国际、蓝月亮集团；
4、造纸包装板块看好成本压力企稳，龙头集中度提升的机遇，重点推荐太阳纸业，
建议关注仙鹤股份、裕同科技。
| 证券研究报告 |
附表：相关公司盈利预测及估值
| 公司 | 公司 | 投资 | 收盘价 | EPS | PE | PB | ||||
| 代码 | 名称 | 评级 | （人民币） | 2020 | 2021E | 2022E | 2020 | 2021E | 2022E | 2020 |
| 603833 | 欧派家居 | 买入 | 124.02 | 3.47 | 4.67 | 5.76 | 35.7 | 26.6 | 21.5 | 6.3 |
| 603816 | 顾家家居 | 无评级 | 66.18 | 1.39 | 2.67 | 3.35 | 47.6 | 24.8 | 19.8 | 6.2 |
| 0.48 | 0.61 | |||||||||
| 1999 | 敏华控股 | 无评级 | 6.90 | 0.42 | 16.2 | 14.3 | 11.3 | 3.0 | ||
| 0.57 | 1.60 | |||||||||
| 002572 | 索菲亚 | 无评级 | 20.71 | 1.31 | 15.8 | 36.2 | 13.0 | 3.1 | ||
| 603008 | 喜临门 | 无评级 | 32.21 | 0.80 | 1.41 | 1.84 | 40.3 | 22.8 | 17.5 | 4.2 |
| 603208 | 江山欧派 | 买入 | 70.30 | 4.05 | 5.21 | 6.40 | 17.4 | 13.5 | 11.0 | 4.5 |
| 1.62 | 2.00 | |||||||||
| 603801 | 志邦家居 | 无评级 | 28.59 | 1.78 | 16.1 | 17.6 | 14.3 | 2.9 | ||
| -0.46 | 1.03 | |||||||||
| 603313 | 梦百合 | 无评级 | 13.04 | 1.11 | 11.7 | -28.2 | 12.7 | 1.4 | ||
| 300616 | 尚品宅配 | 无评级 | 36.05 | 0.51 | 0.86 | 1.31 | 70.7 | 41.7 | 27.6 | 2.0 |
| 002614 | 奥佳华 | 无评级 | 10.33 | 0.79 | 0.68 | 0.96 | 13.1 | 15.3 | 10.8 | 1.5 |
| 0.50 | 0.85 | |||||||||
| 603818 | 曲美家居 | 无评级 | 13.18 | 0.20 | 65.9 | 26.6 | 15.5 | 3.6 | ||
| 1.25 | 1.47 | |||||||||
| 000910 | 大亚圣象 | 无评级 | 11.74 | 1.14 | 10.3 | 9.4 | 8.0 | 1.1 | ||
| 603610 | 麒盛科技 | 无评级 | 21.61 | 1.32 | 1.36 | 1.79 | 16.4 | 15.9 | 12.1 | 1.5 |
| 301061 | 匠心家居 | 无评级 | 57.59 | 3.43 | 3.48 | 4.37 | 16.8 | 16.6 | 13.2 | 4.0 |
| 2.18 | 2.72 | |||||||||
| 603180 | 金牌厨柜 | 无评级 | 34.29 | 3.12 | 11.0 | 15.7 | 12.6 | 1.9 | ||
| 1.77 | 2.26 | |||||||||
| 603579 | 荣泰健康 | 无评级 | 27.95 | 1.42 | 19.7 | 15.8 | 12.4 | 2.4 | ||
| 603898 | 好莱客 | 无评级 | 10.65 | 0.89 | 0.99 | 1.17 | 12.0 | 10.7 | 9.1 | 1.3 |
| 002078 | 太阳纸业 | 买入 | 12.33 | 0.75 | 1.11 | 1.14 | 16.4 | 11.2 | 10.8 | 2.0 |
| 1.51 | 1.18 | |||||||||
| 2689 | 玖龙纸业 | 买入 | 5.79 | 0.89 | 6.5 | 3.8 | 4.9 | 0.7 | ||
| 2.37 | ||||||||||
| 603733 | 仙鹤股份 | 买入 | 30.72 | 1.13 | 2.07 | 27.2 | 14.8 | 12.9 | 4.1 | |
| 000488 | 晨鸣纸业 | 无评级 | 7.17 | 0.36 | 1.00 | 1.01 | 19.9 | 7.1 | 7.1 | 1.1 |
| 2314 | 理文造纸 | 无评级 | 4.00 | 0.68 | 0.76 | 0.78 | 5.9 | 5.2 | 5.1 | 0.7 |
| 0.40 | 0.52 | |||||||||
| 600567 | 山鹰纸业 | 无评级 | 3.14 | 0.30 | 10.5 | 7.8 | 6.1 | 1.0 | ||
| 0.62 | 1.82 | |||||||||
| 600966 | 博汇纸业 | 无评级 | 9.88 | 0.62 | 15.8 | 15.9 | 5.4 | 2.2 | ||
| 600963 | 岳阳林纸 | 无评级 | 6.88 | 0.23 | 0.32 | 0.39 | 29.9 | 21.5 | 17.8 | 1.5 |
| 605007 | 五洲特纸 | 无评级 | 22.33 | 0.93 | 1.02 | 1.64 | 24.0 | 21.9 | 13.6 | 5.3 |
| 1.53 | 1.77 | |||||||||
| 605377 | 华旺科技 | 无评级 | 18.72 | 1.70 | 11.0 | 12.3 | 10.6 | 1.7 | ||
| 6969 | 思摩尔国际 | 买入 | 18.99 | 0.44 | 0.87 | 1.08 | 42.7 | 21.7 | 17.6 | 9.0 |
| 603899 | 晨光文具 | 买入 | 49.55 | 1.36 | 1.61 | 1.98 | 36.5 | 30.8 | 25.1 | 8.8 |
| 002301 | 齐心集团 | 无评级 | 6.97 | 0.28 | 0.27 | 0.39 | 24.9 | 25.9 | 18.0 | 1.5 |
| 3.19 | 3.33 | |||||||||
| 1044 | 恒安国际 | 无评级 | 32.24 | 3.86 | 8.3 | 10.1 | 9.7 | 2.0 | ||
| 0.21 | 0.24 | |||||||||
| 6993 | 蓝月亮集团 | 买入 | 4.31 | 0.22 | 19.7 | 20.2 | 17.7 | 2.5 | ||
| 3331 | 维达国际 | 无评级 | 15.86 | 1.32 | 1.18 | 1.32 | 12.0 | 13.5 | 12.1 | 1.9 |
| 002511 | 中顺洁柔 | 买入 | 13.48 | 0.70 | 0.68 | 0.93 | 19.3 | 19.9 | 14.5 | 3.5 |
| 2.41 | 3.29 | |||||||||
| 605009 | 豪悦护理 | 无评级 | 55.76 | 6.95 | 8.0 | 23.1 | 16.9 | 2.1 | ||
| 0.54 | 0.68 | |||||||||
| 003006 | 百亚股份 | 无评级 | 16.60 | 0.46 | 36.1 | 30.8 | 24.4 | 6.3 | ||
| 301009 | 可靠股份 | 无评级 | 21.05 | 1.05 | 0.30 | 0.64 | 20.0 | 70.5 | 33.0 | 7.0 |
| 001206 | 依依股份 | 无评级 | 43.45 | 2.75 | 1.50 | 1.98 | 15.8 | 29.0 | 21.9 | 4.3 |
| 0.16 | 0.22 | |||||||||
| 6601 | 朝云集团 | 无评级 | 1.71 | 0.22 | 7.6 | 10.7 | 7.8 | - | ||
| 603195 | 公牛集团 | 买入 | 137.81 | 3.89 | 4.54 | 5.45 | 35.4 | 30.4 | 25.3 | 9.1 |
| 605099 | 共创草坪 | 无评级 | 29.30 | 1.11 | 1.14 | 1.55 | 26.4 | 25.7 | 19.0 | 6.4 |
| 605299 | 舒华体育 | 无评级 | 13.67 | 0.38 | 0.34 | 0.42 | 36.0 | 40.6 | 32.3 | 4.4 |
| 0.84 | 0.99 | |||||||||
| 603848 | 好太太 | 无评级 | 14.76 | 0.66 | 22.4 | 17.6 | 14.9 | 3.6 | ||
| 0.91 | 1.43 | |||||||||
| 300729 | 乐歌股份 | 无评级 | 21.94 | 1.57 | 14.0 | 24.2 | 15.3 | 3.1 | ||
| 300993 | 玉马遮阳 | 无评级 | 23.60 | 1.09 | 1.10 | 1.43 | 21.7 | 21.4 | 16.5 | 3.6 |
| 002831 | 裕同科技 | 无评级 | 28.10 | 1.29 | 1.31 | 1.80 | 21.8 | 21.4 | 15.6 | 3.1 |
| 0.56 | 0.86 | |||||||||
| 002191 | 劲嘉股份 | 无评级 | 14.70 | 0.56 | 26.3 | 26.3 | 17.1 | 2.9 | ||
| 0.38 | 0.44 | |||||||||
| 002701 | 奥瑞金 | 无评级 | 5.60 | 0.30 | 18.7 | 14.6 | 12.9 | 2.1 | ||
| 601968 | 宝钢包装 | 无评级 | 7.28 | 0.19 | 0.25 | 0.45 | 38.3 | 29.7 | 16.2 | 2.6 |
| 0336 | 华宝国际 | 无评级 | 3.12 | 0.13 | 0.36 | 0.41 | 23.2 | 8.8 | 7.6 | 0.8 |
数据来源：Wind，Bloomberg，国信证券经济研究所整理。注：无评级公司盈利预测来自 Bloomberg，Wind 一致预期。
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| 类别 | 级别 | 说明 |
| 股票 投资评级 | 买入 | 股价表现优于市场指数 20%以上 |
| 增持 | 股价表现优于市场指数 10%-20%之间 | |
| 中性 | 股价表现介于市场指数 ±10%之间 | |
| 卖出 | 股价表现弱于市场指数 10%以上 | |
| 行业 投资评级 | 超配 | 行业指数表现优于市场指数 10%以上 |
| 中性 | 行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 | |
| 低配 | 行业指数表现弱于市场指数 10%以上 |
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