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评级（买入）轻工行业周报：地产政策持续改善带动刚需释放，家居板块确定性将进一步增强

发布时间： 2022年04月11日    作者： xn2oyhja    栏目：行业研报

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：轻工行业周报：地产政策持续改善带动刚需释放，家居板块确定性将进一步增强
评级 ：买入
行业：


行业周报●轻工行业		2022 年 4 月 10 日


地产政策持续改善带动刚需释放，家

居板块确定性将进一步增强

核心观点（04.04-04.08）

公司深度报告模板
轻工行业

推荐维持评级

家居：基本面改善预期，叠加低位估值，头部企业投资机遇凸显。陈柏儒

房地产政策持续发力，各城市因城施策，持续发布房地产松绑政策，地 产行业预期得到改善，带动板块指数快速上涨。疫情反复扰动家居短 期经营，而家居装修需求具备刚需属性，未来伴随疫情好转有望集中 释放。头部家居企业引领行业变革，持续推进品类融合，强化流量竞争 力，集中度有望加速提升。同时，家居板块估值处于历史低位，极具性 价比，4 月 8 日，家居用品板块 PE-TTM 达到 21.79，市场分位点低至

：（8610）80926000
：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001

0.78%。建议关注：家居行业头部企业【欧派家居】、【索菲亚】、【志市场行情数据 2022-04-08
邦家居】、【顾家家居】和【敏华控股】。20%轻工制造沪深300
包装：市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。纸包装：受
益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有10%
待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务0%
-10%
实现纵向发展。塑料包装：市场规模稳定增长，市场集中度低；普
通塑料包装下游应用广泛，需求呈现波动特征，竞争激烈；特殊材-20%

料技术壁垒高，头部企业可依靠技术壁垒构建较强护城河。金属包 装：原材料价格上涨，叠加供需格局改善，行业提价将改善企业盈 利能力；饮料酒水为金属包装主要下游应用，对标海外，我国啤酒-30%
罐化率提升空间广阔，金属包装下游需求料将持续发展。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容。电子 烟：电子烟凭借减害属性，将持续替代传统卷烟，目前渗透率仍有 较大提升空间，未来有望维持快速成长。监管政策落地将在短期内 对行业造成冲击，但中长期来看，规范化发展将促进行业集中，实 现稳健扩张。文具：我国人均文具消费量不断提升，消费升级将持续 利好 C 端业务成长，同时，采购政策驱动下，B 端办公直销业务市场 前景广阔；晨光股份持续优化传统核心业务布局，调整产品结构，线上 线下协同发展，同时，零售大店业务持续向好，办公直销业务快速成 长，充分受益于行业变化带来的结构性机遇。建议关注：电子烟行业龙 头【思摩尔国际】、【劲嘉股份】，文具行业引领者【晨光股份】

造纸：行业承压加速集中度提升，纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可 期。废纸系：截止 4 月 8 日，废黄纸板价格为 2,342 元/吨，较上周 上升 1.3%；瓦楞纸箱板价格分别为 3,806、4,859 元/吨，较上周价 格分别上涨 0.5%和 0.54%。浆纸系：截至 4 月 8 日，阔叶浆、针叶 浆、化机浆价格分别为 6,044、7,006、5,433 元/吨，分别较上周变动-39、20、17 元/吨；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,238、5,680、6,385 元/吨，较上周分别变动 0.2%、0、0。特种纸：短期来 看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，纸浆价格上涨支撑特种

纸价格持续上涨，头部企业业绩弹性可期；中长期来看，特种纸下

游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布

局自给浆，业绩长期成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸

业】；特种纸龙头【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】。

风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。

www.chinastock.com.cn证券研究报告

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行业周报/轻工行业

目录

一、本周行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3（一）一周热点动态跟踪 ........................................................................................................................................................ 3（二）本周亚振家居表现最佳 ................................................................................................................................................ 3 二、一周重点数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 4（一）造纸：原材料价格维持高位，成品纸盈利压力增大 ................................................................................................ 4 1.废纸系：原材料价格反弹上涨，成品纸盈利收窄 ....................................................................................................... 4 2.浆纸系：成品纸价格维稳，原材料价格下降修复盈利 ............................................................................................... 5（二）家居：家具销售回暖，家具原材料高位回落 ............................................................................................................ 7 1.销售：家具销售数据逐渐好转，全屋定制均价同比增幅扩大 .................................................................................... 7 2.房地产：商品房成交降幅同比扩大，市场整体依旧低迷............................................................................................ 9 3.原材料：家具原材料价格高位回落 ............................................................................................................................... 9（三）包装：原材料价格持续下行，成本压力有所减小 .................................................................................................. 11（四）文娱：销售额全线上涨，盈利有望扩大 .................................................................................................................. 11 三、本周要闻及重要公告 .......................................................................................................................................................... 12（一）行业重要新闻 .............................................................................................................................................................. 12（二）上市公司重要公告 ...................................................................................................................................................... 13 四、行业观点 .............................................................................................................................................................................. 16 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 19

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行业周报/轻工行业

一、本周行情回顾

（一）一周热点动态跟踪

本周沪深 300 指数较上周下跌 1.06%，其中轻工制造板块下跌 1.36%，在 28 个子行业中 的涨跌幅排名为第 13 名。本周轻工制造板块整体呈现下跌趋势，其中文娱用品、包装印刷、造纸、家居用品板块分别下跌 3.63%、3.01%、0.58%、0.1%。

图 1. 轻工制造板块及沪深 300 走势图图 2. 轻工二级子板块本周走势图
15%轻工制造沪深300包装印刷家居用品造纸文娱用品
5%
3%
1%
-1%
-3%
-5%
-7%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
04-0604-0704-08
资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院

图 3. 申万一级行业本周涨跌幅

8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%

行业周报/轻工行业

表 1. 上市公司个股本周市场表现

涨幅前 5 名跌幅前 5 名
公司代码公司名称本周涨跌幅公司代码公司名称本周涨跌幅
603389.SH 亚振家居17.97% 603058.SH 永吉股份-21.98%
002846.SZ 英联股份7.43% 301101.SZ 明月镜片-12.40%
002572.SZ 索菲亚5.69% 301188.SZ 力诺特玻-11.55%
601515.SH 东风股份5.22% 002735.SZ 王子新材-8.50%
300756.SZ 金马游乐4.48% 002565.SZ 顺灏股份-8.40%

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

二、一周重点数据跟踪

（一）造纸：原材料价格维持高位，成品纸盈利压力增大

  1. 废纸系：原材料价格反弹上涨，成品纸盈利收窄
    根据卓创资讯数据显示，2022 年 4 月 8 日，废黄纸板商品参考价为 2,342 元/吨，较上周 上升 1.30%；2022 年 3 月，废黄板纸库存天数为 8.1 天，环比减少 3.15 天。
    截至 2022 年 4 月 8 日，瓦楞纸价格为 3,806 元/吨，较上周价格上涨 0.5%；箱板纸价格为 4,859 元/吨，较上周价格上涨 0.54%。2022 年 3 月，瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为 58.66、116.35 万吨，分别环比上升 0.22、1.52 万吨。
    从盈利能力来看，截至 2022 年 4 月 8 日，瓦楞纸毛利率为 11.15%，较上周下跌 0.53%；截至 2022 年 4 月 7 日，箱板纸毛利率为 18.51%，较上周下跌 0.36%。
    图 4. 废黄纸板价格（元/吨）图 5. 废黄纸板库存天数（天）
    废黄纸板均价
    3,500
    1,500
    1,000
    500
    0
    3,000
    2,500
    2,000
    2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01    		18
    16
    14
    12
    10
    8
    6
    4
    2
    0    		国废黄板纸库存天数（天）
    2014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03
    资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院
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    行业周报/轻工行业
    图 6. 废纸系成品纸价格（元/吨）图 7. 废纸系成品纸企业库存（千吨）
    瓦楞纸均价 箱板纸均价
    6,500
    4,500
    4,000
    3,500
    3,000
    2,500
    6,000
    5,500
    5,000
    2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01    		1,600
    1,400
    1,200
    1,000
    800
    600
    400
    200
    0    		瓦楞纸企业库存箱板纸企业库存
    2017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01
    资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院
    图 8. 废纸系成品纸毛利率
    60% 50%
    40%
    30% 20% 10% 0%    		瓦楞纸毛利率箱板纸毛利率
    2017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04
    资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院
  2. 浆纸系：成品纸价格维稳，原材料价格下降修复盈利

根据卓创资讯数据显示，截至 2022 年 4 月 8 日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为 6,044.32、7,005.71、5,433.33 元/吨，分别较上周变动-39、20、17 元/吨。截至 2022 年 3 月，青岛港、常熟港、保定纸纸浆库存量分别为 107.5、45.9、2.2 万吨，分别环比下降 12.5、14.1、0.05 万吨。

截至 2022 年 4 月 7 日，阔叶浆、针叶浆、化机浆外盘报价分别为 739.17、974.29、730 元 /吨。2022 年 1 月至 2 月，进口纸浆累计值为 526 万吨，同比下降 1.3%。

截至 2022 年 4 月 8 日，双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,238 、5,680、6,385 元/吨，较上周分别变动 0.2%、0、0。2022 年 3 月，双胶纸、双铜纸及白卡纸企业库存分别为 64.13、48.5、69.83 万吨，分别环比增加 1.68、0.5、2.47 万吨。

从盈利能力来看，截至 2022 年 4 月 8 日，双胶纸、双铜纸及白卡纸毛利率分别为-2.86%、-10.19%、10.3%，较上周分别上涨 0..45%、0.21%、0.04%。

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行业周报/轻工行业

图 9. 纸浆价格（元/吨）图 10. 纸浆库存（千吨）
阔叶浆 针叶浆 化机浆
8,000
5,000
4,000
3,000
2,000
7,000
6,000
2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01		纸浆库存:青岛港纸浆库存:常熟港纸浆库存:保定(右轴)
1600600
1400500
1200400
1000
800300
600200
400100
200
00
2017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01
资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院
图 11. 纸浆外盘价格（美元/吨）		资料来源：Wind，中国银河证券研究院
图 12. 纸浆进口数量累计值（万吨）
CFR外盘报价:漂白阔叶浆均值进口数量:纸浆:累计值进口数量:纸浆:累计同比
1100CFR外盘报价:漂白针叶浆均值3,50040%
1000外盘报价：化机浆均值3,00035%
30%
900
800
700
600
500
400		2,50025%
20%
2,000
15%
1,50010%
5%
1,0000%
500-5%
-10%
0-15%
2019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01
资料来源：Wind，卓创资讯，中国银河证券研究院
图 13. 浆纸系成品纸价格（元/吨）		资料来源：Wind，中国银河证券研究院
图 14. 浆纸系成品纸企业库存（千吨）
双胶纸均价双铜纸均价白卡纸均价双胶纸企业库存双铜纸企业库存白卡纸企业库存
1,200
1,000
800
600
400
200
0
10,500
9,500
8,500
7,500
6,500
5,500
4,500
2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01
资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院
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行业周报/轻工行业

图 15. 浆纸系成品纸毛利率

60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%-20%		双胶纸双铜纸白卡纸

资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院

（二）家居：家具销售回暖，家具原材料高位回落

  1. 销售：家具销售数据逐渐好转，全屋定制均价同比增幅扩大
    2022 年 1 月至 2 月，我国家具制造业累计实现营业收入达到 1,059.8 亿元，同比增长 6.9%；利润总额达到 35.6 亿元，同比下跌 15.2%。2022 年 2 月，家具制造业企业单位数达到 7,174 个，其中亏损单位数达到 1,954 个，占比为 27.24%。
    2022 年 2 月，建材家居卖场销售额为 1,833.74 亿元，同比增长 52.08%；全国建材家具卖 场景气指数（BHI）为 102.97，环比下降 3.02 点，同比上升 23 点。
    2022 年 1 月至 2 月，家具及零件出口金额累计达到 112.2 亿美元，同比增长 2.2%。
    2022 年 1 月至 2 月，全屋定制线上销售额为 9.18 亿元，同比增加 8.54%；销量达到 710.74 万件，同比下降 19.65%；均价为 129.15 元/件，同比上升 35.09%。
    图 16. 家具制造业营业收入累计值（亿元）图 17. 家具制造业利润累计值（亿元）
    家具制造业:营业收入:累计值60%家具制造业:利润总额:累计值250%
    9,000
    8,000
    7,000
    6,000
    5,000
    4,000
    3,000
    2,000
    1,000
    0    		家具制造业:营业收入:累计同比
    		500
    450
    400
    350
    300
    250
    200
    150
    100
    50
    0    		家具制造业:利润总额:累计同比
    50%200%
    40%
    30%150%
    20%100%
    10%
    50%
    0%
    -10%0%
    -20%-50%
    -30%
    -40%-100%
    2019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01
    资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。7


    行业周报/轻工行业
    图 18. 建材家居卖场销售额累计值（亿元）图 19. 全国建材家居景气指数(BHI)
    销售额:建材家居卖场:累计值180
    160
    140
    120
    100
    80
    60
    40
    20
    0    		全国建材家居景气指数(BHI)
    14,000销售额:建材家居卖场:累计同比
    		140%
    12,000120%
    100%
    10,00080%
    8,00060%
    40%
    6,00020%
    0%
    4,000-20%
    2,000-40%
    -60%
    0-80%
    2019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-01
    资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    图 20. 家具及其零件出口额累计值（亿美元）    		资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    图 21. 全屋定制线上销售额累计值（亿元）
    800出口金额:家具及其零件:累计值100%销售额:全屋定制:累计值销售额:全屋定制:累计值:同比
    出口金额:家具及其零件:累计同比
    350300%
    70080%
    300250%
    600
    60%250200%
    50040%
    150%
    400200
    100%
    30020%150
    50%
    2000%100
    0%
    100-20%50-50%
    0-40%0-100%
    2019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01
    资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    图 22. 全屋定制线上销售量累计值（万件）    		资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    图 23. 全屋定制线上销售累计平均价格（元/件）
    销售量:全屋定制:累计值销售量:全屋定制:累计值:同比350
    300
    250
    200
    150
    100
    50
    0    		销售均价:全屋定制:累计值 销售均价:全屋定制:累计同比 500%
    200% 100% 0%-100% 400% 300%
    14,00080%
    12,00060%
    10,00040%
    8,00020%
    0%
    6,000
    -20%
    4,000
    -40%
    2,000-60%
    0
    -80%
    2018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01
    资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院
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    行业周报/轻工行业
  2. 房地产：商品房成交降幅同比扩大，市场整体依旧低迷
    2022 年 1 月至 2 月，全国房屋累计新开工面积达 1.5 亿平方米，同比下跌 12.2%。截至 2022 年 4 月 7 日，全国 30 大中城市商品房成交套数年初以来累计 28.08 万套，同比下降 39.28%；成交面积年初以来累计为 3,059.12 万平方米，同比下降 37.72%。2022 年 1 月至 2 月，全国房 屋累计竣工面积达到 1.22 亿平方米，同比下降 9.8%。
    图 24. 房屋新开工面积累计值（亿平方米）图 25. 30 大中城市商品房成交套数年初以来累计值（万套）
    房屋新开工面积:累计值房屋新开工面积:累计同比30大中城市:商品房成交套数:累计值0%
    2580%30
    25
    20
    15
    10
    5
    0    		30大中城市:商品房成交套数:累计值:同比
    2060%
    -5%
    -10%
    40%
    -15%
    1520%-20%
    10-25%
    0%
    -30%
    5-20%-35%
    -40%-40%
    -45%
    0-60%2022-02-262022-02-282022-03-022022-03-042022-03-062022-03-082022-03-102022-03-122022-03-142022-03-162022-03-182022-03-202022-03-222022-03-242022-03-262022-03-282022-03-302022-04-012022-04-032022-04-052022-04-07
    2019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01
    资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    图 26. 30 大中城市商品房成交面积年初以来累计值（万平方米）图 27. 房屋竣工面积累计值（亿平方米）
    30大中城市:商品房成交面积:累计值房屋竣工面积:累计值房屋竣工面积:累计同比50%
    3,50030大中城市:商品房成交面积:累计值:同比
    		0%12
    10
    8
    6
    4
    2
    0
    3,000-5%40%
    2,500-10%30%
    -15%20%
    2,000
    -20%10%
    1,500
    -25%
    0%
    1,000
    -30%
    500-35%-10%
    0-40%-20%
    2022-02-262022-02-282022-03-022022-03-042022-03-062022-03-082022-03-102022-03-122022-03-142022-03-162022-03-182022-03-202022-03-222022-03-242022-03-262022-03-282022-03-302022-04-012022-04-032022-04-052022-04-07-30%
    2019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01
    资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院
  3. 原材料：家具原材料价格高位回落
    截至 2022 年 3 月 1 日，中国木材指数 CTI：刨花板、人造板及中纤板分别为 1130.09、1008.05、2028.07 点，分别环比变动-9.02、-45.92、-111.61 点。
    截至 2022 年 4 月 1 日，五金工具、五金零部件、建筑五金和五金材料价格指数分别为 113.17 、106.21 、105.31 和 121.52 点，周环比变动-0.22 、-0.02 、0.00 和-0.48 点。
    截至 2022 年 4 月 8 日，MDI 国内现货价为 18,950 元/吨，较上周下跌 2.82%，同比下跌 4.29%；TDI 国内现货价为 18,900 元/吨，较上周下跌 1.31%，同比上涨 21.94%；截至 2022 年
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    行业周报/轻工行业
    4 月 10 日，软泡聚醚市场平均价为 12,075 元/吨，周环比下降 0.41%，同比下跌 31.66%。截至 2022 年 3 月 25 日，海宁皮革原材料类价格指数为 88.43 点，较上周维持稳定。
    图 28. 中国木材价格指数（2010 年 6 月=1000）图 29. 五金价格指数
    1,250刨花板人造板中纤板（右轴）2,200五金工具五金零部件建筑五金五金材料
    130
    125
    120
    115
    110
    105
    100
    95
    90
    85
    1,2002,100
    1,150
    1,1002,000
    1,0501,900
    1,000
    9501,800
    9001,700
    850
    8001,600
    2020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02
    资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    图 30. MDI 国内现货价（元/吨）    		资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    图 31. TDI 国内现货价（元/吨）
    现货价:MDI(PM200):国内22,000
    20,000
    18,000
    16,000
    14,000
    12,000
    10,000
    8,000    		现货价:TDI:国内
    30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000
    资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    图 32. 软泡聚醚各市场平均价（元/吨）    		资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    图 33. 海宁皮革原材料类价格指数
    软泡聚醚平均价海宁皮革:价格指数:原材料类
    21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,00092
    90
    88
    86
    84
    82
    80
    2020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-02
    2021-03    		2021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02
    2022-03
    资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院
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    行业周报/轻工行业
    （三）包装：原材料价格持续下行，成本压力有所减小
    截至 2022 年 4 月 8 日，镀锡板卷主流市场平均价格为 8,283.33 元/吨，较上周保持不变；LME 铝现货结算价 3,395 美元/吨，周环比下跌 2.53%。
    截至 2022 年 4 月 8 日，WTI 原油和布伦特原油期货结算价分别为 98.26、102.78 美元/桶，周环比下跌-1.02%、-1.54%。截至 2022 年 4 月 8 日，线型低密度聚乙烯（LLDPE）期货结算 价为 8,985 元/吨，周环比下降 1.29%；聚丙烯期货结算价为 8,727 元/吨，周环比下跌 1.2%。
    图 34. 镀锡板卷主流市场平均价格（元/吨）图 35. LME 铝现货结算价（美元/吨）
    10,000 9,000
    8,000
    7,000
    6,000
    5,000
    4,000
    3,000
    2,000
    1,000
    0    		富仁天津镀锡板卷均价
    		4,500
    4,000
    3,500
    3,000
    2,500
    2,000
    1,500
    1,000
    500
    0    		现货结算价:LME铝
    资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    图 36. 国际原油价格走势（美元/桶）    		资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    图 37. 化工产品价格走势（元/吨）
    期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油期货结算价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE)
    140 120 100 80
    60
    40
    20
    0
    -20
    -40
    -60    		12,000 10,000 8,000
    6,000
    4,000
    2,000
    0    		期货结算价(活跃合约):聚丙烯
    2019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-04
    资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    （四）文娱：销售额全线上涨，盈利有望扩大
    2022 年 1 月至 2 月，我国文教、工美、体育和娱乐用品制造业营业收入累计值达到 589.1 亿元，同比增长 11.1%；体育、娱乐用品类零售额累计值为 166.9 亿元，同比增长 1.6%；金银 珠宝类零售额累计值 638.8 亿元，同比增长 19.5%；文化办公类用品零售额累计值为 589.1 亿 元，同比增长 11.1%。
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    行业周报/轻工行业
    图 38. 文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收累计值（亿元）图 39. 体育、娱乐用品类零售额累计值（亿元）
    4,500零售额:文化办公用品类:累计值50%1,200
    1,000
    800
    600
    400
    200
    0    		零售额:体育、娱乐用品类:累计值 零售额:体育、娱乐用品类:累计同比
    		60%
    零售额:文化办公用品类:累计同比
    4,00040%50%
    3,500
    30%40%
    3,000
    2,50020%30%
    2,00010%20%
    1,5000%10%
    1,000
    -10%0%
    500
    0-20%-10%
    2019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01
    资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    图 40. 金银珠宝类零售额累计值（亿元）图 41. 文化办公类用品零售额累计值（亿元）
    零售额:金银珠宝类:累计值零售额:金银珠宝类:累计同比4,500
    4,000
    3,500
    3,000
    2,500
    2,000
    1,500
    1,000
    500
    0    		零售额:文化办公用品类:累计值
    零售额:文化办公用品类:累计同比
    		50%
    3,500120%
    3,000100%40%
    80%30%
    2,500
    60%
    2,00020%
    40%
    1,50020%10%
    0%0%
    1,000
    -20%
    -10%
    500-40%
    0-60%-20%
    2019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01
    资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院
    三、本周要闻及重要公告
    （一）行业重要新闻
    1、后地产时代，家居龙头“欧派”如何开辟新彼岸？
    4 月，欧派吹响了在后地产时代、行业冰河期开辟新彼岸的强劲的进军号角：向全国经销 商发出英雄帖，通过与欧派集团合资的模式在核心城市成立合资有限责任公司，负责在所在城 市开设立体引流的大家居展示中心，由欧派集团和经销商共同在体系内外甄选聘用董事总经 理独立组建团队运营，探索和推进“定制装修一体化”的大家居新模式。
    这是行业里程碑式的事件和举动，不仅意味着成功探索了 8 年的欧派“一体化设计，一揽 子搞掂”大家居战略到了全面落地实操阶段，还意味着自 2014 年“大家居”的提出，中国定 制家居行业历时 8 年，将首次拥有相对完整的、关于大家居商业模式构思与实施的镜鉴经验。
    众所周知，大家居的基本特质是“一体化设计，一揽子搞掂”，欧派大家居商业模式，不
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    行业周报/轻工行业
    仅迎合消费者轻松省时省力一站式的装修需求，更符合以做大客单值、摊薄单客引流成本且能 持续加大引流投入的良性商业逻辑。
    欧派大家居合资公司抢占的是全国核心城市市场的制高点，把新生代消费群体一网打尽。再从产品、渠道、品牌、服务着手，凸显其在全行业的影响力以及作为“龙头”的责任担当。最终，通过合资公司董事总经理进行深度运营。
    可以肯定的是，在这个过程中，欧派大家居商业模式下的大家居合资公司的价值将会被所 有玩家重新发现，届时，整个行业的关系也将从过去的相互利用，转向相互依附、相互反哺和 相互成就，最终变成滚雪球式利益共同体。整个产业链的流通效率大大提升后，欧派的新商业 模式对行业的影响至深至远。
    （来源：欧派家居官方）
    2、中新自贸协定升级议定书今起生效实施中方再次承诺将对部分木材和纸制品逐步取 消关税
    4 月 7 日，中国和新西兰均已完成《中国—新西兰自由贸易协定升级议定书》的国内核准 程序，《升级议定书》正式生效实施。升级后的中新自贸协定，将进一步促进双边贸易投资往 来，推动两国经贸关系向更高水平发展。
    商务部有关负责人表示，《中新自贸协定升级议定书》在原有协定基础上，在多个领域作 出更大的开放承诺，进一步深化了双方各领域的务实合作。
    在货物贸易领域，打造更高水平自由化。在原协定中，中国已达到 97%的产品零关税。在《升级议定书》中，中方再次承诺将对部分木材和纸制品逐步取消关税。新西兰已经实现对中 国全部产品进口零关税。
    在服务贸易领域，中方在航空、建筑、海运、金融等领域进一步扩大对新方开放。新方改 进了对中国特色工种工作许可安排的承诺，提高了中国公民赴新担任汉语教师和中文导游的 就业配额。
    在投资领域，新方大幅放宽对中方投资者的审查门槛，给予中方投资者与 CPTPP(即全面 与进步跨太平洋伙伴关系协定)成员同等的审查门槛待遇。
    在规则方面，增加了环境章节，双方将有效实施环境保护措施，不断深化环境合作，承诺 不降低环境保护水平来促进贸易和投资。在合作领域，增加农业科技合作等内容。
    （来源：中纸网）
    （二）上市公司重要公告
    1. 东港股份:2021 年年度报告
      东港股份发布 2021 年年度报告，2021 年公司实现营业收入 12.01 亿元，同比增长 1.7%；归属于上市公司股东的净利润 1.86 亿元，同比增长 14.18%；基本每股收益 0.34 元/股，同比 增长 14.2%。
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      行业周报/轻工行业
    2. 东港股份:关于 2021 年度利润分配预案的公告
      截至 2021 年 12 月 31 日，东港股份可供股东分配的利润为 1.65 亿元，按 2021 年 12 月 31 日公司总股本 545,666,421 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利 3 元（含税），公司将 共计派发 2021 年度现金股利 1.64 亿元。
    3. 天元股份:2022 年股票期权与限制性股票激励计划(草案)
      本激励计划拟向激励对象授予权益总计176.72万份，涉及的标的股票种类为A股普通股，约占本激励计划草案公告时（2022 年 4 月 8 日）公司股本总额 17,672 万股的 1.00%。公司拟 向激励对象授予的股票期权数量为 141.376 万份，约占股本总额的 0.8%；向激励对象授予的 限制性股票数量为 35.344 万股，约占公司股本总额的 0.2%。
    4. 西大门:2021 年年度报告
      西大门发布 2021 年年度报告，2021 年公司实现营业收入 4.65 亿元，同比增长 31.4%；归 属于上市公司股东的净利润 0.9 亿元，同比增长 14.99%；基本每股收益 0.93 元/股，同比减少 13.89%.。
    5. 西大门:关于 2021 年度利润分配预案的公告
      截至 2021 年 12 月 31 日，西大门期末可供分配利润为 3.02 亿元，公司拟以 2021 年 12 月 31 日的总股本 96,000,000 股为基数分配利润，向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 2.8 元（含税），预计派发现金股利总额为人民币 2.69 亿元（含税）。同时以资本公积金向全体股 东每 10 股转增 4 股，合计转增股本 38,400,000 股。
    6. 鸿博股份:2021 年年度报告
      鸿博股份发布 2021 年年度报告，本年公司实现营业收入 5.74 亿元，同比增加 21.23%；公司本年实现归属于上市公司股东的净利润 0.09 亿元，同比减少 64.1%；基本每股收益 0.02 元/股，同比减少 64.08%。
    7. 创源股份:2021 年度业绩预告修正公告
      创源股份于 2022 年 1 月 28 日披露的《2021 年度业绩预告》中预计 2021 年度归属于上市 公司股东的净利润区间为盈利：1,350 万元–2,025 万元，现将其修正为 755 万元–1,100 万元，比上年同期下降：85.43% -78.78%。
    8. 嘉益股份:2021 年度业绩快报
      嘉益股份发布 2021 年度业绩快报，2021 年公司实现营业总收入为 5.86 亿元，较去年同期 增长 64.69%，归属于上市公司股东的净利润为 0.82 亿元，较去年同期增长 26.73%，基本每股 收益 0.94 元/股，较去年同期增长 9.3%。
    9. 山鹰国际:2022 年 3 月经营数据快报
      山鹰国际发布 2022 年 3 月经营数据快报，2022 年 3 月公司国内造纸销量为 49.69 万吨，同比增加 17.82%；包装销量为 1.86 亿平方米，同比增加 8.08%。
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    10. 舒华体育:中长期员工持股计划（2022-2025 年）（草案）
      舒华体育公布中长期员工持股计划，本员工持股计划的资金来源为公司提取的激励基金、
      员工合法薪酬、持有人自有资金及法律法规规定的其它方式的资金。参与第一期年员工持股计 划的资金总额上限为 0.22 亿元，股票来源于拟受让舒华体育回购专用证券账户回购的股票，该等股票的受让价格不低于回购账户中累计回购的股票的均价的 90%。本员工持股计划实施 后，公司全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的 10%。。
    11. 青山纸业:2022 年第一季度业绩预告
      青山纸业发布 2022 年第一季度业绩预告，公司预计 2022 年第一季度实现归属于上市公 司股东的净利润为 6,170 万元至 7,100 万元，与上年同期相比增长 109 万元至 1,039 万元，同 比增长 1.8%至 17.14%。
    12. 海象新材:2021 年年度报告
      海象新材发布 2021 年年度报告，2021 年公司实现营业收入 17.98 亿元，同比增长 46.87%；归属于上市公司股东的净利润 0.97 亿元，同比减少 48.5%；基本每股收益 0.94 元/股，同比减 少 58.41% 。
    13. 海象新材:浙江海象新材料股份有限公司关于 2021 年度利润分配方案的公告
      本年度可供投资者分配的利润3.63亿元，以截至2021年12月31日公司总股本102,676,000 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 3.00 元（含税），合计派发现金红利 0.31 亿元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。
    14. 海象新材:浙江海象新材料股份有限公司关于公司董事减持股份预披露公告
      海象新材董事鲁国强先生发出的通知，鲁国强先生持有公司股份 4,492,706 股（占公司总 股本的 4.38%），计划以集中竞价方式减持其持有的公司股份不超过 600,000 股（占公司总股 本的 0.58%），减持期间为本减持计划公告之日起 15 个交易日后六个月内。
    15. 永新股份:2021 年年度权益分派实施公告
      永新股份公布 2021 年年度权益分派方案，公司计划以现有总股本剔除已回购股份 3,606,835 股后的 510,409,889 股为基数，向全体股东每 10 股派 5 元人民币现金，本次实际现 金分红的总金额 2.55 亿元，同时，以盈余公积金向全体股东每 10 股转增 2 股。
    16. 东鹏控股:2022 年股票期权激励计划(草案)

东鹏控股发布 2022 年股票期权激励计划，公司拟向激励对象授予的股票期权数量总计为 4,000 万份，涉及的股票种类为人民币 A 股普通股票，约占本激励计划草案公告日公司股本 总额 119,066 万股的 3.36%，其中，首次授予股票期权 3,500 万份，股本总额的 2.94%；预留 股票期权 500 万份，股本总额的 0.42%。

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四、行业观点

家居板块

地产政策持续发力，行业景气度有望回暖。2021 年下半年以来，中央各部门积极表态，支持房地产市场稳定发展，保证供给端开发商的高质量发展，保障需求端居民合理住房需求的 满足。进而，各地因城施策，部分城市推出重磅政策，其他城市积极跟进，从限购、首付比、公积金、房贷利率等方面进行松绑，地产政策边际持续改善。

房地产预期改善，板块指数快速上涨。2022 年以来，申万房地产板块指数随大盘同向变 动，持续下行，并于 2022 年 3 月 16 日触底达到 2,652.34 点（最低点），随后快速上涨。在房 地产政策边际改善带动下，投资者对房地产行业预期改善得到充分体现，截至 2022 年 4 月 8 日，沪深 300 自最低点上涨 7.3%，而房地产板块指数自最低点上涨 43.11%，达到 3,795.88 点，实现显著超额收益。

图 42. 2022 年以来房地产及沪深 300 走势图

15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%		房地产沪深300

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

疫情反复扰动短期家居经营，装修刚性未来仍将释放。家居装修需求具备刚需属性，始终 存在，从 2020 年经验来看，疫情虽然导致 2020 年装修需求受到压抑，但 2021 年疫情好转后 需求集中释放，行业整体表现亮眼。3 月以来，全国各地疫情反复，导致家居线下销售、服务 受到影响，短期经营受到压制，未来伴随疫情好转，装修需求有望集中释放，家居行业全年业 绩仍有望实现高成长。

头部企业引领行业变革，集中度加速提升。

1）品类融合持续深化。头部企业凭借深厚的资源积累，在 2022 年 315 活动推出超高性价 比的整家套餐，在全屋定制的基础上进一步整合软体、电器等家居用品，实现全品类协同，满 足消费者一站式购齐需求。

2）流量竞争力不断提升。经销渠道不断扩张，门店数量稳步增加，同时，头部企业不断 探索新模式，欧派家居推出“定制装修一体化”大家居新模式，满足客户“一体化设计，一揽 子搞掂”需求。线上渠道日益壮大，新媒体持续发展背景下，推广引流作用不断加强。整装渠

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道迅速发展，家居企业通过切入家装领域，获取前端流量，流量矩阵得到扩充。同时，头部家 居企业加大营销投入，持续进行品牌推广，线下高频率举办大型活动，线上大举投入广告宣传。

家居板块估值处于历史低位，极具性价比。2021 年，房地产政策不断收紧，供给端风险 持续爆发，带动房地产下游家居板块估值下行。截至 2022 年 4 月 8 日，家居用品板块 PE-TTM 达到 21.79，市场分位点低至 0.78%，比历史 99.22%的时候更低。未来伴随房地产政策持续放 松，房地产市场有望逐步好转，叠加疫情恢复，家居行业业绩成长确定性较高。当前估值下，家居板块投资价值凸显，性价比较高，持续看好。

图 43. 家居用品板块历史 PE 及分位点

分位点 市盈率-TTM
120 120%
60
40
20
060%
40%
20%
0% 100 100%
80 80%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

建议关注：大举推进大家居战略，产品、品牌、渠道优势持续赋能的欧派家居（603833.SH）；高比例计提减值轻装上阵，推出整家定制战略再出发的索菲亚（002572.SZ）；衣柜和大宗业 务协同发力的志邦家居（603801.SH）；多渠道、多品类拓展，打造大家居融合店模式的顾家 家居（603816.SH）；渠道、品类持续发力，充分受益于国内功能沙发市场发展的敏华控股（1999.HK）。

包装板块

市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行 业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供 商转变，业务实现纵向发展。塑料包装方面，市场规模稳定增长，市场集中度低；普通塑料包 装下游应用广泛，需求呈现波动特征，竞争激烈；特殊材料技术壁垒高，头部企业可依靠技术 壁垒构建较强护城河。金属包装方面，原材料价格上涨，叠加供需格局改善，行业提价将改善 盈利；饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升，有望推动需求增量。

建议关注：绑定国产奶酪龙头，塑料包装、工业用纸包装双轮驱动业绩快速增长的上海艾 录（301062.SZ）；以三片罐、二片罐为主营业务的金属包装龙头企业奥瑞金（002701.SZ）；受益于下游 3C、白酒板块增长，环保包装发展向好的裕同科技（002831.SZ）。

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轻工消费板块

电子烟

电子烟新规持续发酵，长期成长性依然显著。3 月 11 日，国家烟草专卖局发布《电子烟》国家标准（二次征求意见稿）；同时发布《电子烟管理办法》，将于 2022 年 5 月 1 日施行。

整体来看，电子烟监管政策较上次做出调整：

口味方面，监管禁止销售除烟草口味外的调味电子烟。我们认为，电子烟口味限制后对消 费者吸引力下降，短期将对终端需求产生较大冲击，然而，长期来看，电子烟应回归对传统卷 烟的替代，我国具备全球最大的烟民群体，且电子烟渗透率较低，未来仍然具备广阔的市场空 间。

出口方面，监管对出口相关规定有所放松，删除对出口电子烟品牌需取得专卖许可证的 要求，出口不确定性得到缓解。海外监管持续发展，各国政策环境持续向好，电子烟行业进入 有序发展阶段，市场需求稳步成长。而我国是全球主要电子烟产业链所在地，未来将在海外电 子烟市场成长的带动下，实现持续扩张。

建议关注：受益于新型烟草的广阔成长空间，凭借先进雾化技术一骑绝尘的雾化龙头企业 思摩尔国际（6969.HK）；以大包装业务为基，全面布局新型烟草领域，掌握核心技术资源的 劲嘉股份（002191.SZ）。

文具

C 端文具市场稳健发展，集中度将持续提升。伴随我国教育事业不断深化发展，在校生人 数持续上涨，带动 C 端文具市场规模稳步扩容，2020 年达到 33.89 亿美元。同时，我国人均 文具消费水平仍处于较低水平，2020 年仅为 2.41 美元/人，对标发达国家还具备较大提升空间。从竞争格局来看，2020 年 CR5 为 38.3%，而美日分别为 48.9%、58.3%，市场集中度将持续提 升。

B 端大办公文具市场规模不断扩容。在政府、企业采购阳光化、集中化和电商化趋势下，我国大办公文具市场规模超过 2 万亿元，市场空间广阔。晨光股份凭借优秀的品牌及供应链实 力，持续投入办公直销业务，2021 年实现营收 77.66 亿元，同比增长 55.3%，成长性显著。

建议关注：持续优化传统核心业务布局，同时零售大店业务向好，办公直销业务延续高增 长的晨光股份（603899.SH）。

造纸板块

废纸系：废黄板纸价格企稳反弹，废纸系成品纸毛利率持续下行。废黄板纸价格自低位开 始反弹，成品纸下游需求受限，成品纸价格维持稳定，毛利率持续下行，行业压力不断加大，中小企业将加速淘汰。长期来看，头部企业持续强化国废渠道建设，将持续提升行业竞争门槛，集中度有望进一步提升。

浆纸系：纸浆成本支撑下成品纸价格持续上涨，毛利率达到历史低位。我国纸浆进口依存 度较高，下游需求主要为生活用纸、白卡纸及双胶纸，俄乌危机导致我国短期纸浆供应不确定

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性增加，能源价格上涨，叠加白卡纸、双胶纸积极开工支撑纸浆需求，纸浆价格快速提升；在 纸浆价格上涨带动下，成品纸价格快速上行，头部企业凭借纸浆布局业绩弹性可期；而成品纸 由于需求受限，价格上涨弱于纸浆，毛利率达到历史低位，行业压力巨大，集中度料将加速提 升。

特种纸：短期浆价上涨推动特种纸价格上涨，头部企业业绩弹性可期。短期来看，特种纸 原材料主要为纸浆及化工原料，在本轮纸浆价格上涨行情下，成本支撑特种纸价格持续上涨，头部企业业绩弹性可期。中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持 续进行产能建设，布局自给浆，业绩长期成长性显著。

建议关注：林浆纸一体化布局，成本控制推动盈利能力优化的太阳纸业（002078.SZ）；卡位食品包装优质赛道，产能扩张业绩有望持续成长的五洲特纸（605007.SH）；品类扩张持 续推动业绩成长，多品种协同提高经营效率的仙鹤股份（603733.SH）；装饰原纸龙头企业，持续受益于下游需求扩张的华旺科技（605377.SH）。

五、风险提示

经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。

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插图目录

图 1. 轻工制造板块及沪深 300 走势图 ...................................................................................................................................... 3 图 2. 轻工二级子板块本周走势图 .............................................................................................................................................. 3 图 3. 申万一级行业本周涨跌幅 .................................................................................................................................................. 3 图 4. 废黄纸板价格（元/吨） ..................................................................................................................................................... 4 图 5. 废黄纸板库存天数（天） .................................................................................................................................................. 4 图 6. 废纸系成品纸价格（元/吨） ............................................................................................................................................. 5 图 7. 废纸系成品纸企业库存（千吨） ...................................................................................................................................... 5 图 8. 废纸系成品纸毛利率 .......................................................................................................................................................... 5 图 9. 纸浆价格（元/吨） ............................................................................................................................................................. 6 图 10. 纸浆库存（千吨） ............................................................................................................................................................ 6 图 11. 纸浆外盘价格（美元/吨） ............................................................................................................................................... 6 图 12. 纸浆进口数量累计值（万吨） ........................................................................................................................................ 6 图 13. 浆纸系成品纸价格（元/吨） ........................................................................................................................................... 6 图 14. 浆纸系成品纸企业库存（千吨） .................................................................................................................................... 6 图 15. 浆纸系成品纸毛利率 ........................................................................................................................................................ 7 图 16. 家具制造业营业收入累计值（亿元） ............................................................................................................................ 7 图 17. 家具制造业利润累计值（亿元） .................................................................................................................................... 7 图 18. 建材家居卖场销售额累计值（亿元） ............................................................................................................................ 8 图 19. 全国建材家居景气指数(BHI) ........................................................................................................................................... 8 图 20. 家具及其零件出口额累计值（亿美元） ........................................................................................................................ 8 图 21. 全屋定制线上销售额累计值（亿元） ............................................................................................................................ 8 图 22. 全屋定制线上销售量累计值（万件） ............................................................................................................................ 8 图 23. 全屋定制线上销售累计平均价格（元/件） ................................................................................................................... 8 图 24. 房屋新开工面积累计值（亿平方米） ............................................................................................................................ 9 图 25. 30 大中城市商品房成交套数累计值（万套） ................................................................................................................ 9 图 26. 30 大中城市商品房成交面积累计值（万平方米） ........................................................................................................ 9 图 27. 房屋竣工面积累计值（亿平方米） ................................................................................................................................ 9 图 28. 中国木材价格指数（2010 年 6 月=1000） ................................................................................................................... 10 图 29. 五金价格指数 .................................................................................................................................................................. 10 图 30. MDI 国内现货价（元/吨） ............................................................................................................................................. 10 图 31. TDI 国内现货价（元/吨） .............................................................................................................................................. 10 图 32. 软泡聚醚各市场平均价（元/吨） ................................................................................................................................. 10 图 33. 海宁皮革原材料类价格指数 .......................................................................................................................................... 10 图 34. 镀锡板卷主流市场平均价格（元/吨） ......................................................................................................................... 11 图 35. LME 铝现货结算价（美元/吨） ..................................................................................................................................... 11 图 36. 国际原油价格走势（美元/桶） ..................................................................................................................................... 11 图 37. 化工产品价格走势（元/吨） ......................................................................................................................................... 11 图 38. 文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收累计值（亿元）....................................................................................... 12 图 39. 体育、娱乐用品类零售额累计值（亿元） .................................................................................................................. 12

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图 40. 金银珠宝类零售额累计值（亿元） .............................................................................................................................. 12 图 41. 文化办公类用品零售额累计值（亿元） ...................................................................................................................... 12 图 42. 2022 年以来房地产及沪深 300 走势图 .......................................................................................................................... 16 图 43. 家居用品板块历史 PE 及分位点 ................................................................................................................................... 17

表格目录

表 1. 上市公司个股本周市场表现 .............................................................................................................................................. 4

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分析师承诺及简介

本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去 不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

陈柏儒，轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，12 年行业分析师经验、8 年轻工制造行业分析师经验。

评级标准

行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当。

回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。

公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。

中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。

回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。

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