评级（）家用电器行业周报：激光电视热销，空气炸锅领跑厨小电

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报告名称 ：家用电器行业周报：激光电视热销，空气炸锅领跑厨小电
评级 ：增持
行业：

激光电视热销，空气炸锅领跑厨小电

上周沪深 300 指数下跌 1.06%，长江家用电器指数下跌 1.80%，跑输沪深 300 指数 0.74pct。从细分板块来看，上周长江白色家电、厨卫家电、小家 电、黑色家电、照明设备分别-1.66%/0.27%/-3.97%/-2.31%/-0.01%。

子版块核心数据追踪：

白色家电&彩电：奥维云网 14 周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠 道零售额分别同比下滑 56.73%、下滑 14.60%、下滑 25.37%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比下滑 18.20%、下滑 13.19%、下滑 12.35%；彩电线下渠道同比下滑 24.97%，线上渠道同比增长 11.86%。

厨房电器：奥维云网 14 周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比增长 18.06%，线上渠道零售额同比下滑 17.73%；燃气灶线下渠道零售额同比 增长 4.06%，线上渠道零售额同比下滑 2.15%；集成灶线下零售额同比 增长 28.21%，线上零售额同比增长 0.23%；燃气热水器线下零售额同比 下滑 24.09%，线上零售额同比增长 13%。

小家电：奥维云网 14 周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比增长 50.97%、下滑 16.31%、下滑 26.39%、下滑 22.09%、下滑 23.43%、增长 17.88%；线上渠道零售额 分别同比增长 41.91%、下滑 12.73%、下滑 9.97%、下滑 22.04%、下滑 2.34%、增长 69.49%。

相关研究报告 投资建议

《家电社零&地产数据点评：21M6：地产竣工激光电视热销，未来有望持续保持全球研发领先态势。近年激光电视销

数据表现较好，有望带动家电内销持续复苏》20210719
《21M6 家电月度数据点评：电商大促带动线上 高增长，新兴品类维持较高景气度》20210719 《家电社零&地产数据点评：21M5：地产竣工 延续复苏趋势，带动家电内销持续回暖》
20210618

中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格

证券分析师：张译文
yiwen.zhang@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300520090004

量持续高速增长，据奥维云网数据显示，2015 年-2021 年激光电视市场 规模持续扩大，复合增长率达 140%。本月中国首个激光电视行业标准《电视接收设备激光投影显示规范》正式实施，未来有望促进激光显示 继续在世界范围内实现技术创新和引领。激光显示位列科技部“十四五”国家重点研发计划，2014 年以来海信、长虹、光峰等行业龙头积极推动，我国在光源设计、光机模组、整机设计等关键技术做到了全球领先；在 专利方面，在该领域内申请和授权的专利数也已经跃居全球第一。

空气炸锅增速领跑厨房小电。疫情催生的“宅”经济提速发展之下，空气 炸锅凭借操作简单、耗时少，可以制作多种菜品等特点，在近两年持续 热销。据奥维数据显示，空气炸锅主要依靠线上渠道销售，2022 年前两 月线上销额达 10 亿，同比+158%。空气炸锅消费群体从过去的注重生活 品质的一线城市白领女性，扩展到目前三线城市以下的下沉市场。历经 两年市场竞争，美苏九传统三大品牌后来居上，据鲸参谋电商数据，市 占率方面，九阳、美的均在 20%左右，苏泊尔的市占率则约达 15%，三 家品牌市场占比超五成。另外空气炸锅的三大代工企业包括嘉乐智能、天喜、比依。

建议关注：科沃斯、石头科技、火星人、亿田智能、老板电器、格力电器、海尔智家、美的集团。

风险提示：1）疫情影响宏观经济未能达到预期；2）家电行业价格战加 剧；3）原材料价格上涨超预期等。

目录

上周家电行业走势 ............................................................................... 8

1. 行业点评 ............................................................................................................................. 8
2. 核心公司交易数据 .............................................................................................................. 8
3. 未来三个月大小非解禁一览&上周大宗交易 ........................................................................ 9
4. 上周大宗交易一览 .............................................................................................................. 9

行业数据更新 .................................................................................... 10

1. 家电终端零售数据追踪 ..................................................................................................... 10
2. 家电行业原材料数据更新 ................................................................................................. 24

行业新闻及核心公司重要公告 ............................................................ 26

1. 行业新闻 ........................................................................................................................... 26
2. 核心公司公告.................................................................................................................... 33

风险提示 ............................................................................................ 34

图表目录

图表 1. 沪深 300、长江家用电器指数：家用电器板块周度变动跑输沪深 300 指数 0.74pct ........................................................................................................................................... 8 图表 2. 上周各板块：家用制造板块上周收盘下跌 1.91% ................................................ 8 图表 3. 家电板块细分子板块行情走势：厨卫家电表现最好，上涨 0.27% .................. 8 图表 4. 上周家电板块涨幅前 8 的个股：亿田智能涨幅最大为 10.48% ......................... 9 图表 5. 上周家电板块跌辐前 10 的个股：比依股份跌幅最大为 7.42% ......................... 9 图表 6. 未来三个月解禁 ........................................................................................................... 9 图表 8. 空调周度销售额同比变化：22W14 线下下滑 56.73%，线上下滑 18.20% ...... 10 图表 9. 空调市场份额（线上）：22W14 前三依次为格力 40.08%，海尔 16.19%,美的 16.01% ......................................................................................................................................... 10 图表 10. 空调市场份额（线下）：前三依次为格力 34.67%，美的 33.38%，海尔 17.14% ..................................................................................................................................................... 11 图表 11. 冰箱周度销售额同比变化：22W14 线下下滑 14.60%，线上下滑 13.19% .... 11 图表 12. 冰箱市场份额（线上）：22W14 前三依次为海尔 45.13%,美的 15.53%,容声 8.70% ........................................................................................................................................... 11 图表 13. 冰箱市场份额（线下）： 22W14 前三依次为海尔 39.24%,美的 12.93%,容声 11.90% .......................................................................................................................................... 11 图表 14. 洗衣机周度销售额同比变化：22W14 线下下滑 25.37%，线上下滑 12.35% 11 图表 15. 洗衣机市场份额（线上）：22W14 前三依次为海尔 41.64%、小天鹅 21.87%、美的 8.75% .................................................................................................................................. 11 图表 16. 洗衣机市场份额（线下）：22W14 前三依次为海尔 40.49%、小天鹅 16.08%、西门子 9.08% ............................................................................................................................. 12 图表 17. 彩电周度销售额同比变化：22W14 线下下滑 24.97%，线上增长 11.86% .... 12 图表 18. 彩电市场份额（线上）：22W14 前三依次为海信 18.34%,小米
16.95%,TCL12.92% ..................................................................................................................... 12 图表 19. 彩电市场份额（线下）：22W14 前三依次为海信 23.63%,创维
19.83%,TCL14.57% ..................................................................................................................... 12 图表 20. 油烟机周度销售额同比变化：22W14 线下增长 18.06%，线上下滑 17.73% 12 图表 21. 油烟机市场份额（线上）：22W14 前三依次为老板 30.32%、方太 15.76%、华帝 9.91% .................................................................................................................................. 12 图表 22. 油烟机市场份额（线下）：22W14 前三依次为老板 49.49%、方太 25.73%、华帝 4.24% .................................................................................................................................. 13 图表 23. 燃气灶周度销售额同比变化： 22W14线下、线上分别上涨 4.06%、下滑 2.15% ..................................................................................................................................................... 13 图表 24. 燃气灶市场份额（线上）：22W14 前三依次为老板 21.99%、方太 17.22%、华帝 11.64% ................................................................................................................................ 13

图表 25. 燃气灶市场份额（线下）：22W14 前三依次为老板 38.87%、方太 28.14%、华帝 6.56% .................................................................................................................................. 13

图表 26. 集成灶周度销售额同比变化：22W14 线下、线上分别增长 28.21%，增长 0.23% ........................................................................................................................................... 13

图表 27. 集成灶市场份额（线上）：22W14 前三依次为火星人 21.74%，森歌 9.39%、美大 6.11% .................................................................................................................................. 13

图表 28. 集成灶市场份额（线下）：22W14 前三依次为火星人 25.28%、美大 16.84%、帅康 11.33% ................................................................................................................................ 14

图表 29. 燃气热水器周度销售额同比变化：22W14 线下、线上分别下滑 42.09%、增 长 13.00% .................................................................................................................................... 14

图表 30. 燃气热水器市场份额（线上）：22W14 前三依次为海尔 24.68%、美的 13.38%、林内 8.32% .................................................................................................................................. 14

图表 31. 燃气热水器市场份额（线下）：22W14 前三依次为 A.O.史密斯 15.09%、海 尔 7.95%、卡萨帝 6.95% ......................................................................................................... 14

图表 32. 洗碗机周度销售额同比变化：22W14 线下、线上分别增长 50.97%，增长 41.91% ......................................................................................................................................... 14

图表 33. 洗碗机市场份额（线上）：22W14 前三依次为美的 19.80%、西门子 15.26%、方太 5.58% .................................................................................................................................. 14

图表 34. 洗碗机市场份额（线下）：22W14 前三依次为美的 38.75%、西门子 22.15%、方太 19.41% ................................................................................................................................ 15

图表 35. 电饭煲周度销售额同比变化：22W14 线下、线上分别下滑 16.31%、下滑 12.73% ......................................................................................................................................... 15

图表 36. 电饭煲市场份额（线上）：22W14 前三依次为苏泊尔 26.93%、美的 19.28%、九阳 11.97% ................................................................................................................................ 15

图表 37. 电饭煲市场份额（线下）：22W14 前三依次为美的 40.89%、苏泊尔 34.82%、九阳 12.25% ................................................................................................................................ 15

图表 38. 料理机周度销售额同比变化：22W14 线下、线上分别下滑 26.39%、下滑 9.97% ........................................................................................................................................... 15

图表 39. 料理机市场份额（线上）：22W14 前三依次为九阳 32.88%、苏泊尔 14.76%、美的 9.30% .................................................................................................................................. 15

图表 40. 料理机市场份额（线下）：22W14 前三依次为九阳 39.60%、美的 31.61%、苏泊尔 26.19% ........................................................................................................................... 16

图表 41. 养生壶周度销售额同比变化：22W14 线下、线上分别下滑 22.09%、下滑 22.04% ......................................................................................................................................... 16

图表 42. 养生壶市场份额（线上）：22W14 前三依次为小熊 23.61%、苏泊尔 15.76% 九阳 15.24% ................................................................................................................................ 16

图表 43. 养生壶市场份额（线下）：22W14 前三依次为苏泊尔 37.21%、美的 32.66%、九阳 15.35% ................................................................................................................................ 16

图表 44. 破壁机周度销售额同比变化：22W14 线下、线上分别下滑 23.43%、下滑

2.34% ........................................................................................................................................... 16 图表 45. 破壁机市场份额（线上）：22W14 前三依次为九阳 40.35%、苏泊尔 15.93%、美的 9.84% .................................................................................................................................. 16 图表 46. 破壁机市场份额（线下）：22W14 前三依次为九阳 39.73%、美的 31.84%、苏泊尔 27.07% ........................................................................................................................... 17 图表 47. 扫地机器人周度销售额同比变化：22W14 线下、线上分别增长 17.88%、增 长 69.49% .................................................................................................................................... 17 图表 48. 扫地机器人市场份额（线上）：22W14 前三依次为科沃斯 68.25%、石头 8.56%、小米 6.56% ................................................................................................................... 17 图表 49. 扫地机器人市场份额（线下）：22W14 前三依次为科沃斯 78.75%、美的 16.00%、惠而浦 0.50% ............................................................................................................. 17 图表 50. 空调月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比增长 69.81%、增长 128.04% ....................................................................................................................................... 17 图表 51. 空调月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线上均价同比分别上涨 524 元、上涨 470 元 ........................................................................................................................ 17 图表 52. 冰箱月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比下滑 23.92%、下滑 13.69% ......................................................................................................................................... 18 图表 53. 冰箱月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线上均价同比分别上涨 758 元、下跌 147 元 ........................................................................................................................ 18 图表 54. 洗衣机月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比下滑 7.15%、增长 20.68% ......................................................................................................................................... 18 图表 55. 洗衣机月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线上均价同比分别上涨 435 元、上涨 56 元 ................................................................................................................... 18 图表 56. 彩电月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比下滑 31.37%、下滑 17.58% ......................................................................................................................................... 18 图表 57. 彩电月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线上均价同比分别上涨 811 元、下跌 293 元 ........................................................................................................................ 18 图表 58. 油烟机月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比增长 11.38%、增长 55.31% ......................................................................................................................................... 19 图表 59. 油烟机月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线上均价同比分别上涨 555 元、上涨 193 元 ................................................................................................................. 19 图表 60. 燃气灶月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比增长 2.15%、增长 35.20% ......................................................................................................................................... 19 图表 61. 燃气灶月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线上均价同比分别上涨 235 元、上涨 98 元 ................................................................................................................... 19 图表 62. 集成灶月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比增长 182.66%、增 长 175.36% .................................................................................................................................. 19 图表 63. 集成灶月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线上均价同比分别上涨 1188 元、上涨 2439 元 ............................................................................................................. 19

图表 66. 洗碗机月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比增长 134.69%、增 长 22.68% .................................................................................................................................... 20 图表 67. 洗碗机月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线上均价同比分别上涨 657 元、上涨 363 元 ................................................................................................................. 20 图表 68. 电饭煲月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比下滑 36.65%、下滑 6.53% ........................................................................................................................................... 20 图表 69. 电饭煲月度销售均价同比变化：22年 2月线下、线上均价同比分别上涨 19 元、下跌 29 元 .......................................................................................................................... 20 图表 70. 料理机月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比下滑 49.94%、下滑 14.33% ......................................................................................................................................... 21 图表 71. 料理机月度销售均价同比变化：22年 2月线下、线上均价同比分别下跌 39 元、上涨 18 元 .......................................................................................................................... 21 图表 72. 养生壶月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比下滑 39.38%、下滑 4.28% ........................................................................................................................................... 21 图表 73. 养生壶月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线上均价同比分别下跌 9 元、维持不变 ........................................................................................................................... 21 图表 74. 破壁机月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比下滑 47.89%、下滑 12.33% ......................................................................................................................................... 21 图表 75. 破壁机月度销售均价同比变化：22年 2月线下、线上均价同比分别下跌 90 元、下跌 29 元 .......................................................................................................................... 21 图表 76. 扫地机器人月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比下滑 22.15%、下滑 13.96% ................................................................................................................................ 22 图表 77. 扫地机器人月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线上均价同比分别上 涨 1730 元、上涨 1059 元 ........................................................................................................ 22 图表 78. 空调年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 335.72 亿元、819.46 亿 元，均价为 3775 元、2934 元 ................................................................................................ 22 图表 79. 冰箱年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 287.65 亿元、590.79 亿 元，均价为 5571 元、2365 元 ................................................................................................ 22 图表 80. 洗衣机年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 203.87 亿元、499.54 亿 元，均价为 3794 元、1647 元 ................................................................................................ 22 图表 81. 彩电年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 260.64 亿元、681.08 亿 元，均价为 5248 元、2698 元 ................................................................................................ 22 图表 82. 油烟机年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 56.08 亿元、123.54 亿 元，均价为 3733 元、1550 元 ................................................................................................ 23 图表 83. 燃气灶年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 28.72 亿元、74.12 亿 元，均价为 1807 元、811 元 .................................................................................................. 23 图表 86. 洗碗机年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 17.45 亿元、47.07 亿 元，均价为 6963 元、3919 元 ................................................................................................ 23

图表 87. 电饭煲年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 12.56 亿元、72.54 亿 元，均价为 590 元、226 元 .................................................................................................... 23

图表 88. 料理机年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 8.7 亿元、61.81 亿元，均价为 776 元、184 元 ............................................................................................................. 24

图表 89. 养生壶年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 0.71 亿元、19.77 亿 元，均价为 232 元、125 元 .................................................................................................... 24

图表 90. 破壁机年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 8.09 亿元、37.91 亿 元，均价为 1063 元、455 元 .................................................................................................. 24

图表 91. 扫地机器人年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 2.31 亿元、98.96 亿元，均价为 2900 元、2412 元 ............................................................................................ 24

图表 92. LME3 个月铜上涨 0.44%，铝下跌 3.57%，铅下跌 0.94%，锌下跌 0.99% ..... 25

图表 93. 镀锌板价格走势：截至 4 月 8 日，镀锌板（0.5，含税价）为 6159，较上周 上涨 1.44% .................................................................................................................................. 25

图表 94. 冷轧板卷(1.0mm)价格为 5660,较上周上涨 0.71%，整体维持高位 ................ 25

图表 95. 塑料价格方面，中国塑料城价格指数截至 4 月 8 日为 1027.89 点，较上周上 涨 0.61% ...................................................................................................................................... 25

图表 96. 液晶面板价格方面，3 月价格下跌，32 寸、 43 寸、 55 寸环比分别下跌 0、0、2 美元 .................................................................................................................................... 25

上周家电行业走势

1.行业点评

上周沪深 300 指数下跌 1.06%，长江家用电器指数下跌 1.80%，跑输沪深 300 指数 0.74pct。从细分板 块 来 看 ， 上 周 长 江 白 色 家 电 、 厨 卫 家 电 、 小 家 电 、 黑 色 家 电 、 照 明 设 备 分 别-1.66%/0.27%/-3.97%/-2.31%/-0.01%。

从 2020 年至今的板块表现来看，沪深 300 上涨 4.38%，家电板块下跌 13.23%，家电板块表现弱于沪深 300，上周厨卫家电指数表现相对较好。

图表1. 沪深 300、长江家用电器指数：家用电器板块周度 变动跑输沪深 300 指数 0.74pct

图表2. 上周各板块：家用制造板块上周收盘下跌 1.91%

图表3. 家电板块细分子板块行情走势：厨卫家电表现最好，上涨 0.27%

资料来源：万得，中银证券

2.核心公司交易数据
上周家电板块主要上市公司表现，亿田智能涨幅最大为 10.48%，比依股份跌幅最大为 7.42%。从各主要家电上市公司的年初至今股价表现来看飞科电器（涨幅 12.28%）长虹美菱（涨幅 0.82%），领跑整个长江家用电器指数。

图表4. 上周家电板块涨幅前 8 的个股：亿田智能涨幅最大 图表5. 上周家电板块跌辐前 10 的个股：比依股份跌幅最大

为 10.48% 为 7.42%

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

3.未来三个月大小非解禁一览&上周大宗交易 图表 6. 未来三个月解禁

资料来源：万得，中银证券

4.上周大宗交易一览
图表 7. 上周大宗交易

资料来源：万得，中银证券

行业数据更新

1.家电终端零售数据追踪

（1）周度数据

白色家电&彩电：奥维云网 14 周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下滑 56.73%、下滑 14.60%、下滑 25.37%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比下滑 18.20%、下滑 13.19%、下滑 12.35%；彩电线下渠道同比下滑 24.97%，线上渠道同比增长 11.86%。

厨房电器：奥维云网 14 周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比增长 18.06%，线上渠道零售额 同比下滑 17.73%；燃气灶线下渠道零售额同比增长 4.06%，线上渠道零售额同比下滑 2.15%；集 成灶线下零售额同比增长 28.21%，线上零售额同比增长 0.23%；燃气热水器线下零售额同比下 滑 24.09%，线上零售额同比增长 13%。

小家电：奥维云网 14 周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线 下渠道零售额分别同比增长 50.97%、下滑 16.31%、下滑 26.39%、下滑 22.09%、下滑 23.43%、增 长 17.88%；线上渠道零售额分别同比增长 41.91%、下滑 12.73%、下滑 9.97%、下滑 22.04%、下 滑 2.34%、增长 69.49%。

① 白色家电&彩电：

图表8. 空调周度销售额同比变化：22W14线下下滑 56.73%，图表9. 空调市场份额（线上）：22W14 前三依次为格力 线上下滑 18.20% 40.08%，海尔 16.19%,美的 16.01%

资料来源：奥维云网，中银证券

资料来源：奥维云网，中银证券

图表10. 空调市场份额（线下）：前三依次为格力 34.67%，图表11. 冰箱周度销售额同比变化：22W14 线下下滑 14.60%，

美的 33.38%，海尔 17.14% 线上下滑 13.19%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表12. 冰箱市场份额（线上）：22W14 前三依次为海尔 45.13%,美的 15.53%,容声 8.70%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表14. 洗衣机周度销售额同比变化：22W14 线下下滑 25.37%，线上下滑 12.35%

资料来源：奥维云网，中银证券

资料来源：奥维云网，中银证券

图表13. 冰箱市场份额（线下）： 22W14 前三依次为海尔 39.24%,美的 12.93%,容声 11.90%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表15. 洗衣机市场份额（线上）：22W14 前三依次为海尔 41.64%、小天鹅 21.87%、美的 8.75%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表16. 洗衣机市场份额（线下）：22W14 前三依次为海尔 40.49%、小天鹅 16.08%、西门子 9.08%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表18. 彩电市场份额（线上）：22W14 前三依次为海信 18.34%,小米 16.95%,TCL12.92%

资料来源：奥维云网，中银证券

②厨房电器：
图表20. 油烟机周度销售额同比变化：22W14 线下增长 18.06%，线上下滑 17.73%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表17. 彩电周度销售额同比变化：22W14 线下下滑 24.97%，线上增长 11.86%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表19. 彩电市场份额（线下）：22W14 前三依次为海信 23.63%,创维 19.83%,TCL14.57%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表21. 油烟机市场份额（线上）：22W14 前三依次为老板 30.32%、方太 15.76%、华帝 9.91%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表22. 油烟机市场份额（线下）：22W14 前三依次为老板 49.49%、方太 25.73%、华帝 4.24%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表24. 燃气灶市场份额（线上）：22W14 前三依次为老板 21.99%、方太 17.22%、华帝 11.64%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表26. 集成灶周度销售额同比变化：22W14 线下、线上 分别增长 28.21%，增长 0.23%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表23. 燃气灶周度销售额同比变化： 22W14 线下、线上分 别上涨 4.06%、下滑 2.15%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表25. 燃气灶市场份额（线下）：22W14 前三依次为老板 38.87%、方太 28.14%、华帝 6.56%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表27. 集成灶市场份额（线上）：22W14 前三依次为火星 人 21.74%，森歌 9.39%、美大 6.11%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表28. 集成灶市场份额（线下）：22W14 前三依次为火 星人 25.28%、美大 16.84%、帅康 11.33%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表30. 燃气热水器市场份额（线上）：22W14 前三依次 为海尔 24.68%、美的 13.38%、林内 8.32%

资料来源：奥维云网，中银证券

③小家电：

图表32. 洗碗机周度销售额同比变化：22W14 线下、线上 分别增长 50.97%，增长 41.91%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表29. 燃气热水器周度销售额同比变化：22W14 线下、线 上分别下滑 42.09%、增长 13.00%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表31. 燃气热水器市场份额（线下）：22W14 前三依次为 A.O.史密斯 15.09%、海尔 7.95%、卡萨帝 6.95%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表33. 洗碗机市场份额（线上）：22W14 前三依次为美的 19.80%、西门子 15.26%、方太 5.58%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表34. 洗碗机市场份额（线下）：22W14 前三依次为美 的 38.75%、西门子 22.15%、方太 19.41%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表36. 电饭煲市场份额（线上）：22W14 前三依次为苏泊 尔 26.93%、美的 19.28%、九阳 11.97%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表38. 料理机周度销售额同比变化：22W14 线下、线上分 别下滑 26.39%、下滑 9.97%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表35. 电饭煲周度销售额同比变化：22W14 线下、线上分 别下滑 16.31%、下滑 12.73%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表37. 电饭煲市场份额（线下）：22W14 前三依次为美的 40.89%、苏泊尔 34.82%、九阳 12.25%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表39. 料理机市场份额（线上）：22W14 前三依次为九阳 32.88%、苏泊尔 14.76%、美的 9.30%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表40. 料理机市场份额（线下）：22W14 前三依次为九阳 39.60%、美的 31.61%、苏泊尔 26.19%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表42. 养生壶市场份额（线上）：22W14 前三依次为小熊 23.61%、苏泊尔 15.76%九阳 15.24%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表44. 破壁机周度销售额同比变化：22W14 线下、线上分 别下滑 23.43%、下滑 2.34%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表41. 养生壶周度销售额同比变化：22W14 线下、线上分 别下滑 22.09%、下滑 22.04%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表43. 养生壶市场份额（线下）：22W14 前三依次为苏泊 尔 37.21%、美的 32.66%、九阳 15.35%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表45. 破壁机市场份额（线上）：22W14 前三依次为九阳 40.35%、苏泊尔 15.93%、美的 9.84%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表46. 破壁机市场份额（线下）：22W14 前三依次为九 阳 39.73%、美的 31.84%、苏泊尔 27.07%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表48. 扫地机器人市场份额（线上）：22W14 前三依次为 科沃斯 68.25%、石头 8.56%、小米 6.56%

资料来源：奥维云网，中银证券

（2）月度数据

① 白色家电和彩电：

图表50. 空调月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上 同比增长 69.81%、增长 128.04%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表47. 扫地机器人周度销售额同比变化：22W14 线下、线 上分别增长 17.88%、增长 69.49%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表49. 扫地机器人市场份额（线下）：22W14 前三依次为 科沃斯 78.75%、美的 16.00%、惠而浦 0.50%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表51. 空调月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线上 均价同比分别上涨 524 元、上涨 470 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表52. 冰箱月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上 同比下滑 23.92%、下滑 13.69%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表54. 洗衣机月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线 上同比下滑 7.15%、增长 20.68%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表56. 彩电月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上 同比下滑 31.37%、下滑 17.58%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表53. 冰箱月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线上 均价同比分别上涨 758 元、下跌 147 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表55. 洗衣机月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线 上均价同比分别上涨 435 元、上涨 56 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表57. 彩电月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线上 均价同比分别上涨 811 元、下跌 293 元

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② 厨房电器：

图表58. 油烟机月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线 上同比增长 11.38%、增长 55.31%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表60. 燃气灶月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线 上同比增长 2.15%、增长 35.20%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表62. 集成灶月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线 上同比增长 182.66%、增长 175.36%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表59. 油烟机月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线 上均价同比分别上涨 555 元、上涨 193 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表61. 燃气灶月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线 上均价同比分别上涨 235 元、上涨 98 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表63. 集成灶月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线 上均价同比分别上涨 1188 元、上涨 2439 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表64. 燃气热水器月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比增长 24.41%、增长 46.07%

资料来源：奥维云网，中银证券

③ 小家电：

图表66. 洗碗机月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线 上同比增长 134.69%、增长 22.68%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表68. 电饭煲月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线 上同比下滑 36.65%、下滑 6.53%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表65. 燃气热水器月度销售均价同比变化：22 年 2 月线 下、线上均价同比分别上涨 270 元、上涨 49 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表67. 洗碗机月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线 上均价同比分别上涨 657 元、上涨 363 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表69. 电饭煲月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线 上均价同比分别上涨 19 元、下跌 29 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表70. 料理机月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线 上同比下滑 49.94%、下滑 14.33%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表72. 养生壶月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线 上同比下滑 39.38%、下滑 4.28%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表74. 破壁机月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线 上同比下滑 47.89%、下滑 12.33%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表71. 料理机月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线 上均价同比分别下跌 39 元、上涨 18 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表73. 养生壶月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线 上均价同比分别下跌 9 元、维持不变

资料来源：奥维云网，中银证券

图表75. 破壁机月度销售均价同比变化：22 年 2 月线下、线 上均价同比分别下跌 90 元、下跌 29 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表76. 扫地机器人月度销售额同比变化：22 年 2 月线下、线上同比下滑 22.15%、下滑 13.96%

资料来源：奥维云网，中银证券

图表77. 扫地机器人月度销售均价同比变化：22 年 2 月线 下、线上均价同比分别上涨 1730 元、上涨 1059 元

资料来源：奥维云网，中银证券

（3）过往年度及 2021 年年度数据
① 白色家电和彩电：

图表78. 空调年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 335.72 亿元、819.46 亿元，均价为 3775 元、2934 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表80. 洗衣机年度销额与均价：21 年线下、线上销额达 到 203.87 亿元、499.54 亿元，均价为 3794 元、1647 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表79. 冰箱年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 287.65 亿元、590.79 亿元，均价为 5571 元、2365 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表81. 彩电年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 260.64 亿元、681.08 亿元，均价为 5248 元、2698 元

资料来源：奥维云网，中银证券

② 厨房电器：

图表82. 油烟机年度销额与均价：21 年线下、线上销额达 到 56.08 亿元、123.54 亿元，均价为 3733 元、1550 元

图表83. 燃气灶年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 28.72 亿元、74.12 亿元，均价为 1807 元、811 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表84. 集成灶年度销额与均价：21 年线下、线上销额达 到 2.79 亿元、58.92 亿元，均价为 9813 元、7363 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表85. 燃气热水器年度销额与均价：21 年线下、线上销额 达到 43.65 亿元、106.39 亿元，均价为 3328 元、1697 元

资料来源：奥维云网，中银证券

③ 小家电：
图表86. 洗碗机年度销额与均价：21 年线下、线上销额达 到 17.45 亿元、47.07 亿元，均价为 6963 元、3919 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表87. 电饭煲年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到

12.56 亿元、72.54 亿元，均价为 590 元、226 元

图表88. 料理机年度销额与均价：21 年线下、线上销额达 到 8.7 亿元、61.81 亿元，均价为 776 元、184 元

图表89. 养生壶年度销额与均价：21 年线下、线上销额达到 0.71 亿元、19.77 亿元，均价为 232 元、125 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表90. 破壁机年度销额与均价：21 年线下、线上销额达 到 8.09 亿元、37.91 亿元，均价为 1063 元、455 元

资料来源：奥维云网，中银证券

图表91. 扫地机器人年度销额与均价：21 年线下、线上销额 达到 2.31 亿元、98.96 亿元，均价为 2900 元、2412 元

资料来源：奥维云网，中银证券

2.家电行业原材料数据更新

资料来源：奥维云网，中银证券

上周铜上涨 0.44%，铝下跌 3.57%，铅下跌 0.94%，锌下跌 0.99%；
镀锌板价格方面，截至 4 月 8 日，镀锌板（0.5，含税价）为 6159，较上周上涨 1.44%；
冷轧板卷价格方面，截止 4 月 8 日, 冷轧板卷(1.0mm)价格为 5660,较上周上涨 0.71%，整体维持高位; 塑料价格方面，中国塑料城价格指数截至 4 月 8 日为 1027.89 点，较上周上涨 0.61%；
液晶面板价格方面，3 月价格下跌，32 寸、 43 寸、 55 寸环比分别下跌 0、0、2 美元。

图表92. LME3 个月铜上涨 0.44%，铝下跌 3.57%，铅下跌 0.94%，锌下跌 0.99%

图表93. 镀锌板价格走势：截至 4 月 8 日，镀锌板（0.5，含 税价）为 6159，较上周上涨 1.44%

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表94. 冷轧板卷(1.0mm)价格为 5660,较上周上涨 0.71%，图表95. 塑料价格方面，中国塑料城价格指数截至 4 月 8 日

整体维持高位 为 1027.89 点，较上周上涨 0.61%

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表96. 液晶面板价格方面，3 月价格下跌，32 寸、 43 寸、 55 寸环比分别下跌 0、0、2 美元

资料来源：万得，中银证券

行业新闻及核心公司重要公告

1.行业新闻

白电

【澳柯玛申报教育部就业育人项目全部入围】近日，教育部高校学生司公布第一期供需对接就业育 人项目立项名单，澳柯玛申报的 19 所高校的 24 个项目均成功立项，澳柯玛将以项目为抓手与中国 海洋大学、中国石油大学、重庆邮电大学、郑州航空工业管理学院等全国知名高校开展相关就业实 习基地、定向人才培养培训等合作项目，培养更多复合型人才助力企业发展。（中国家电网）

【惠而浦于广东新成立家电销售公司，注册资本 5000 万元】4 月 6 日，惠而浦（中国）股份有限公 司（以下简称“惠而浦”）新增投资企业佛山惠而浦家电销售有限公司，惠而浦持有其 100%股权。据 乐居财经查阅，佛山惠而浦家电销售有限公司成立于 2022 年 4 月 1 日，法定代表人为梁惠强，注册 资本为 5000 万元，经营范围含搪瓷制品销售、五金产品批发、日用家电零售、五金产品零售等。惠 而浦成立于 2000 年 3 月 30 日，公司注册资本约 7.66 亿元。法定代表人为梁惠强，经营范围包括洗衣 机、冰箱、微波炉等产品的销售等。目前，该公司由广东格兰仕家用电器制造有限公司持股 57.1%。中创富有限公司持有广东格兰仕家用电器制造有限公司 100%股权。目前，惠而浦对外有 4 家投资企 业，包括：广东惠而浦家电制品有限公司、佛山惠而浦家电销售有限公司等。（乐居财经）

【清明节假期家电促销力度弱涨价趋势或持续】清明节假期期间，中国商报记者走访北京苏宁、国 美等部分线下门店发现，家电市场销售较为冷清，产品促销力度也很小。实际上，近来家电产品不 仅没有降价趋势，还迎来一轮涨价热潮。业内人士认为，家电涨价趋势短期内或难以遏制，未来企 业要从高端化等方面进行破局。（中国商报）

【海尔智家 2021ESG 报告：全球实现高质量发展】在全球可持续发展的浪潮下，ESG 议题越来越受 到监管机构、资本市场以及各行各业的重视。3 月 30 日，海尔智家发布 2021 年度环境、社会及管治 报告(以下简称 ESG 报告)，这也是其连续 10 多年发布 ESG 报告。作为一家全球化企业，海尔智家始 终将 ESG 视为企业战略的重要组成部分。过去的 2021 年，海尔智家赋予 ESG 更高的公司站位与战略 认知，在全球积极践行 ESG 理念，成立了 ESG 委员会和 ESG 执行办公室，无论是推进绿色发展、投 入社会公益，还是促进公司治理方面，都获得了外界的认可，实现了可持续高质量发展。日前，中 证指数公司公布 A 股上市公司 ESG 评价数据，海尔智家不仅获评 AAA 最高评级，也是家电行业中唯 一获评最高评级的企业。不仅如此，在 MSCI、Wind 的 ESG 评级以及 CDP 气候问卷+水问卷的评级中，海尔智家均为国内行业最高。（证券之星）

【美的集团贵州成立数港科技公司】e 公司讯，企查查 APP 显示，4 月 2 日，贵州美的数港科技有限 公司成立，注册资本 1000 万元，经营范围包含：云计算装备技术服务；大数据服务；互联网数据服 务；工业互联网数据服务等。该公司由美的集团、佛山市美的空调工业投资有限公司共同持股。（e 公司）

【美的集团截至 3 月底累计回购 1015 万股，耗资 5.8 亿元】4 月 1 日晚，美的集团发布关于回购公司 股份进展情况的公告。截至 2022 年 3 月 31 日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回 购了 10,154,171 股，占公司总股本的 0.1452%，最高成交价为 59.00 元/股，最低成交价为 54.40 元/股，支付的总金额为 579,958,335.49 元(不含交易费用)。（乐居财经）

【海信家电披露 2021 年年报实现营收 675.63 亿元】3 月 30 日，资本邦了解到，A 股上市公司海信家 电（代码：000921.SZ）发布 2021 年全年业绩报告。2021 年 1 月 1 日-2021 年 12 月 31 日，公司实现营 业收入 675.63 亿元，同比增长 39.61%，净利润 9.73 亿元，同比下降 38.40%，基本每股收益为 0.71 元。公司所属行业为白色家电。其中，制造业收入 607.62 亿元，同比增长 38.59%，其他业务收入 68.00 亿 元。公司报告期内，期末资产总计为 559.49 亿元，营业利润为 27.81 亿元，应收账款为 87.57 亿元，经营活动产生的现金流量净额为 43.14 亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为 571.56 亿元。（资本 邦）

【海信家电加快转型升级】3 月 30 日，海信家电发布的 2021 年报显示，2021 年公司研发费用投入增 长 55%；完成了对全球领先的汽车空调压缩机和汽车空调系统一级制造供应商三电株式会社的并 购，进军新能源汽车产业。近年来，家电市场竞争日趋激烈，海信家电发挥自身优势，不断赢得发 展。2021 年，暖通空调营收同比增长 30.00%，冰洗营收同比增长 23.03%。2B 业务板块表现亮眼，中 央空调营收同比增长 38%；商用冷链业务保持高速增长，同比涨幅达 54%。在推动产业升级方面，旗下海信冰箱公司坚持高端战略，以绿色、科技、健康为引领，重塑冰洗行业发展赛道。冰箱产品 中高端市场份额持续增长。容声冰箱向行业发出倡议：通过技术升级、低碳生产、产品节能，做家 电行业低碳环保的“探路者”。“海信容声 HFC-245fa 削减示范项目”带动中国冰箱、冷柜行业向低碳环保 方向发展，获联合国开发计划署肯定。报告显示，2022 年，海信家电将继续积极推进智慧新生活战 略，发挥家电全品类及海信集团智能科技的领先优势，持续升级家电智能终端，完善智能化场景和 生态建设，实现智慧家庭到智慧小区、智慧城市的无缝对接。（经济日报）

【美的集团：推动集团所有工厂达到“灯塔工厂”水平】继空调南沙工厂和微波炉顺德工厂后，美的 集团（000333)再添 2 家世界级“灯塔工厂”——洗衣机合肥工厂和冰箱荆州工厂。两家新晋“灯塔工厂”掀开了美的集团部分数字化转型的成果。据了解，美的冰箱荆州工厂通过业务变革、流程创新，结 合工业互联网、大数据、智能仿真等技术，最终实现劳动生产率提高 52%、交期缩短 25%、质量缺 陷降低了 64%、客户满意度提升 11%；美的洗衣机合肥工厂，通过 T+3 全价值链的数字化建设，目前 已经实现全国 30 个内销中心和运输干线，每月 6000 多个订单，100 万台交付全流程可视，无纸化签 收的智能管理，交付周期下降 56%，成品库存周转率提升 125%。对于美的集团内部的先进案例复制，机制是比较健全的。像灯塔工厂已经验证的解决方案和经验肯定是进行快速推广复制。这其中，像 工厂的整体规划、智能制造的体系、工业互联网平台、基础软件架构，是在集团“一个美的、一个标 准、一个体系”的中心思想指导下，全集团强制性要求统一的。涉及到一些点上的具体的技术，比如 说先进制造工艺、自动化改造方案、新材料、基于 AI 的品质检测等等，在一些工厂试点产生价值后，就会推广到其他工厂。这个机制，美的内部叫做 BKMC 机制，英文是(Best-Known Method Copy)，中文 叫做最佳实践复制。“下一步，美的集团会将灯塔案例推广到集团所有工厂，通过数字化手段，推动 集团所有工厂达到“灯塔工厂”水平。同时，还将以“灯塔工厂”和“灯塔网络”为基础，赋能产业、共建生 态，助力中国制造业整体转型升级。”（证券时报网）

【澳柯玛家居再次入选中国房地产供应商十强企业】在明源云采购举办的第六届地产供应链行业评 选榜单发布仪式上，澳柯玛家居再次入围“2021 中国房地产供应商行业竞争力十强”榜单，这也是连续 三届成为全屋定制、智能家居供应商十强企业。2021 年度中国房地产供应链行业评选，是明源云采 购连续六年专注打造的行业赋能活动。本次评选以“互联网+大数据”为依托，基于明源云采购平台 3800+家开发商、290000+家供应商沉淀的超 60 万条真实合作数据，经过 118044 次的开发商推荐、1227559 次行业助力、800+专家评审的综合评选，围绕地产采购人关注的 37 大行业，权威甄选出综合 实力优质企业。（中国家电网）

【国家推动废旧家电回收行动，为何美的能抢夺头筹？】今年，国家发改委等部门发布了《关于组 织开展 2022 年家电生产企业回收目标责任制行动的通知》，明确对于纳入“绿色回收责任名单”的家 电生产企业，优先支持其转型升级、创新发展、落实生产者责任延伸制度等方面的项目建设，并在 企业发行绿色债券、绿色信贷审批时优先支持。在家电行业，每年主要电器电子产品报废量近 2 亿 台套。废旧家电数量如此庞大，回收处理情况如何？大多数的废旧家电被小商贩收走，很难得到正 规环保的处理。它们或是通过翻新后进入二手市场，或是被不规范拆解，不仅会为消费者带来不小 的安全隐患，也会造成资源的浪费。面对这一局面，由美的集团发起，中国物资再生协会、中国再 生资源回收利用协会、中国循环经济协会、中国家用电器服务维修协会指导的“化作青绿——2022 美 的绿色回收行动”启动。针对空调、冰箱、洗衣机、电视机 4 类大家电产品，不限品牌，美的集团将 提供“绿色回收+换新补贴”双重优惠让利用户，同时推出拆、送、装一体便捷性服务，保障用户换新 无忧。立足深耕家电产业数十年，拥有云仓全网直发的物流布局优势，美的将由线上平台、12 万+ 线下门店、16 万服务工程师组成的强大网络，覆盖全国 2847 个区县，这让美的更容易直接触达用户。同时，美的创新性与行业回收体系、绿色拆解代表企业合作，共创家电行业“回收、处理、再利用”的全链条数字化体系，可以更方便、更快捷地提供涵盖回收、运输、分拣等各环节的完整回收服务。据悉，美的集团打造的数字化绿色回收平台，以美云销、美的到家、美的美居、美的服务、美的会 员等平台为依托，为用户提供绿色便捷的家电换新渠道。当用户需要换新家电时，可以在线上提出 旧机回收需求，由数字中台对旧机进行评估后，给予相应抵扣，帮助用户降低购买新机的成本。用 户选购好新产品后，工作人员会上门为用户送新拉旧。（智家电）

【海尔智家已完成私有化海尔电器合计持有海尔电器 28.17 亿股】4 月 8 日，海尔智家(600690)股份有 限公司披露《浙商证券股份有限公司关于海尔智家股份有限公司重大资产购买暨关联交易 2021 年度 持续督导意见暨持续督导总结报告》。观点新媒体了解到，海尔智家此前拟通过发行 H 股方式私有 化海尔电器，海尔电器除海尔智家及 Flourishing Reach Limited(以下简称 FRL)以外的股东持有的海尔电 器发行在外的全部股份（包括计划登记日前行使换股权的可交换债券）将被注销，并获得海尔智家 新发行的 H 股股份（非合资格境外股东除外），合计股份比例不超过 30.28%（假设可交换债券持有 人全部行使换股权）。（观点网）

黑电

【长虹成功入选中国智能制造 50 强榜单】长虹官方微信公众号消息，4 月 6 日，中国科学院《互联 网周刊》、eNet 研究院、德本咨询联合发布中国智能制造 50 强，长虹成功入选 50 强榜单。其中，长 虹“5G+工业互联网”生产线作为智能制造典型案例重点推荐。（我的钢铁网）

【强强联合，校企合作 ——长虹快益点与四川大学联合开展“家电健康与疾病预防”科研项目】2022 年 4 月 1 日，长虹快益点公司与四川大学华西公共卫生学院“家电健康与疾病预防”科研项目签约仪式 圆满完成。签约仪式上，长虹快益点公司业务拓展中心总经理池毓巧对四川大学华西公共卫生学院 及张遵真教授带领的项目团队表示感谢，并指出：本次项目是双方本着对消费者高度负责的态度，来共同探究家电污染的过程、原因及潜在的危害，验证定期养护对疾病预防的重要意义，促进广大 消费者健康意识的持续提升。这是一件利国利民的好事，也是快益点公司业务发展过程中的一件大 事。快益点作为行业知名的专业从事家电安装、维修、智能家居、全屋家电健康养护、环境治理、增值服务的大型服务连锁机构，旗下益家康品牌深耕家电健康养护行业十余年，服务网络遍布全国，已服务数百万个家庭和单位。四川大学华西公共卫生学院作为中国著名的公共卫生学院,一直竭力为 人类健康和我国公共卫生事业做贡献。未来，双方将依托各自领域的优势，聚焦家电的健康使用与 疾病预防开展科学研究与实践应用，用权威数据、科学论据、专业服务，践行《健康中国 2030 规划 纲要》，持续普及健康知识、优化健康服务、发展健康产业，推动健康中国建设、助力全民美好生 活。（财报网）

【黑电三巨头年报大比拼业绩出现分化毛利率集体下滑】深康佳、创维集团、TCL 电子近日公布的 2021 年成绩单显示，受上游面板价格上涨等因素影响，毛利率均出现下滑，且业绩分化趋势明显。年报显示，黑电三巨头中表现相对较好的是创维集团，其 2021 年实现营收 509.28 亿元，同比增长 27%，实现净利润 16.34 亿元，同比增长 13.47%。而 TCL 电子营收增长但净利润出现下滑，具体实现营收 748.47 亿港元，同比增长 46.9%，实现净利润 11.84 亿港元，同比下滑 35.9%。深康佳 2021 年实现营收 491.07 亿元，同比下滑 2.47%；实现净利润为 9.05 亿元，同比增长 89.55%。不过，深康佳净利润的增 长很大程度上来自于出售子公司资产和政府补助等非经常性损益，其扣非净利润为-32.51 亿元，同比 下滑 37.3%。中国家用电器商业协会常务副秘书长兼新闻发言人张剑锋对中国商报记者表示，三大巨 头业绩分化取决于两个方面，一是对主业彩电业务的坚守程度；二是对客户运营的差异。相比之下，创维集团对彩电主业更为专注，受外界因素干扰较少。而深康佳则布局了手机、集成电路、芯片甚 至产业园等太多业务，受外界因素干扰较大。需要注意的是，黑电三巨头经营承压，同时出现了毛 利率水平下滑的情况。年报显示，2021 年，深康佳毛利率为 3.47%，同比下降了 2 个百分点；创维集 团毛利率为 16.8%，同比下降了 1.1 个百分点；TCL 电子的毛利率为 16.7%，同比下降了 2.3 个百分点。对于毛利率的下滑，三大巨头都将原因归结为受上游面板价格和其他原材料价格持续上涨以及物流 成本普遍上涨的影响。（中国商报）

【龙头企业正掀起激光电视普及风暴，这些上市公司将受益】中国首个激光电视行业标准《电视接 收设备激光投影显示规范》（简称《规范》）4 月 1 日起正式实施。当天，海信最新发布的激光电视 L5G 在京东、天猫及线下等多平台开售。新产品大幅拉低了市场价格，有望掀起激光电视普及的风 暴。掀起风暴的底气是我国的激光显示技术做到了全球领先。接下来，相关上市公司将继续发挥在 激光电视方面的全球引领作用。《规范》由工业和信息化部发布，是中国电子技术标准化研究院、海信、光峰、长虹、小米等 25 家单位共同起草的。《规范》提出，激光电视显示设备（laser TV display equipment）是指采用激光投影显示技术，配备专用投影幕，可显示广播电视节目或互联网电视节目 的显示设备。针对进入爆发期的激光电视市场，该标准将进行有效的市场秩序规范，指导行业健康 发展，更好地保障消费者权益。在电视行业，激光电视是现象级产品。最近五年，中国彩电销量一 直处于下滑状态，2021 年更是跌破 4000 万台大关，创下了 12 年来新低，同比下降 13.8%。但激光电 视却持续高速增长。家电行业权威研究机构奥维云网数据显示，2015 年-2021 年激光电视市场规模持 续扩大，复合增长率达到 140%。据了解，激光显示是我国彩电行业发展的重要技术方向，也是在世 界范围内率先实现技术创新和引领的电视品类，位列科技部“十四五”国家重点研发计划“新型显示与 战略性电子材料”重点专项。2014 年以来，在海信、长虹、光峰等行业龙头企业的积极推动下，我国 在光源设计、光机模组、整机设计等关键技术方面做到了全球领先；在专利方面，中国在激光显示 领域申请和授权的专利数已经跃居全球第一。（上海证券报）

照明类电器

【三雄极光(300625.SZ)一季度扣非净利润预降 77.75%-88.88%】三雄极光(300625.SZ)公布，预计 2022 年 第一季度归属于上市公司股东的净利润 2100 万元-2300 万元，同比增长 131.96%-154.05%；扣除非经常 性损益后的净利润 200 万元-400 万元，同比下降 77.75%-88.88%。业绩变动原因如下：1、报告期内，公司销售收入较上年同期有所增长。但受部分原材料价格上涨等因素影响，公司销售毛利率有所下 降。为实现公司战略目标，公司营销、技术及管理人员有所增加，且随着营收增长，报告期内公司 管理费用及销售费用较上年同期有所增长。以上因素综合影响，使公司一季度扣非净利润同比下降。2、报告期内，公司计入当期损益的政府补贴约 1386 万元，较上年同期 172 万元大幅增加，主要是全 资子公司重庆三雄本期收到政府补贴而上年同期未收到该项补贴；公司计入当期损益的理财产品收 益约 854 万元，较上年同期 506 万元增长 348 万元；上年一季度公司证券投资产生的公允价值变动收 益为-1647.84 万元，本报告期无相关投资。受上述因素影响，报告期内公司非经常性损益同比大幅增 加，使公司净利润同比大幅增加。预计报告期内公司非经常性损益对净利润的影响金额约 1900 万元。

（格隆汇）

【欧普照明“打假记”】最近，欧普照明和赝品们集中打起了官司。3 月 27 日，欧普照明新增 2 起开 庭公告，案由均为侵害商标权纠纷，诉讼身份皆是原告。仅 3 月份，其新增开庭公告达 40 起。其中，商标纠纷官司占九成以上。截至 3 月底，欧普照明新增开庭公告近 70 起，其中绝大多数案由均为侵 害商标权纠纷，身份也多为原告。如此密集地追究商标侵权，放在业内也较为罕见。决定拿起法律 武器的背后，或许与其利润被“瓜分”有关。近两年，欧普照明净利润下滑明显。根据公告，2021 净利 润比 2020 年下滑 10.15%。伴随着诉讼浪潮，欧普照明屡屡遭消费者投诉。一位消费者于 3 月 18 日投 诉称，京东欧普照明官方旗舰店，拒绝退差价。“昨天在京东欧普照明官方旗舰店购买了 2 台吊扇灯，当时下单 717 元。今天 8 点回去一看，下单差 608 元。一天时间，整整差了 100 多元。因为店家支 持 30 天价格保护，之后联系客服退差价，客服回复只愿意退款 34 元。店大欺客！”此前也有消费者 称，商品多次出现下坠断电。“在欧普(上海)电子商务有限公司淘宝天猫店铺购买浴霸和安装服务，多次在使用过程中突然坠落，直接砸到头，不仅无法使用且有安全隐患，商家无法及时上门，不谈 解决办法，要求退款以及对该商家严惩。”黑猫投诉平台显示，欧普照明有投诉 257 起，已完成 199 起。投诉问题主要涉及产品连续出现质量问题、售后服务不佳、虚假宣传等。（乐居财经）

【雷士国际发布 2021 年业绩股东应占利润 581.4 万元同比扭亏为盈】雷士国际发布 2021 年的经审核 全年业绩，收入达人民币 23.75 亿元(单位下同)，同比上升 1.1%。毛利达 6.62 亿元，同比下降 1.5%。公司拥有人应占的利润 581.4 万元，同期公司拥有人应占的亏损达 5174.8 万元。基本每股利润 0.14 分，不派息。公告称，面对原材料价格暴涨，管理团队进行全面分析及判断材料价格走势，在关键时机 锁定价格，减少原材料对生产成本带来的冲击，为集团于报告年度内实现了整体销售收入和毛利的 稳定增长。受中国市场上传统光源产品市场需求增加的影响，报告年度内来自中国的销售收入增加 5.3%。而国际销售增长 0.6%，主要是由于英国市场对雷士照明产品的强劲需求以及北欧市场对雷士 照明产品的扩张，惟被因产品供应及货船短缺导致非雷士产品的销售额与同期相比下降 2.2%而出现 的海外市场表现疲弱所抵销。（智通财经）

厨卫家电

【浙江美大：2021 年度净利升 22.28%至 6.65 亿元拟 10 派 6.6 元】浙江美大公布 2021 年年度报告，公 司实现 2021 年度营业收入 21.64 亿元，同比增长 22.19%；实现归属于上市公司股东的净利润 6.65 亿 元，同比增长 22.28%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6.35 亿元，同比增长 17.21%；基本每股收益 1.03 元，向全体股东每 10 股派发现金红利 6.60 元(含税)。（格隆汇）

小家电

【研发原地踏步促销猛增，苏泊尔分掉八成全年净利】近期披露的年报显示，苏泊尔 2021 年实现营 收 215.85 亿元，首次突破 200 亿大关，同比增长 16.07%;净利润 19.44 亿，增幅 5.29%;在原材料涨价压 力下，销售毛利率下滑 3.42 个百分点至 23%，创下上市以来新低。财报中还公布了 2021 年利润分配 方案——公司预计向全体股东每 10 股派 19.3 元。以去年年末约 8.09 亿的总股本计算，苏泊尔将合计 分红约 15.6 亿元。这占据当年净利润的 80.25%，可以说对股东出手是极其大方了。对于经营业绩的 由降转增，苏泊尔给出了两个方面的解释：一是内销线上渠道转型战略成功落地，线上产品销售结 构优化;二是外销 SEB 订单转移快速增长。这两点基本化解了疫情对苏泊尔业务的严重影响。2020 年，应对疫情措手不及的苏泊尔，多年的收入增长势头被终止，录得收入 185.97 亿元，同比下降 6.33%。所谓的 SEB 订单转移快速增长，是指苏泊尔的实际控制者法国 SEB 集团，在全球供应链受疫情影响 尚未全面恢复的状况下，将自己的订单持续转移至苏泊尔，成为苏泊尔的第一大客户。也就相当于，苏泊尔成为了这家外资的“代工厂”。这导致苏泊尔的海外销售毛利率仅为 14.93%，比内销 27.14%的毛 利率低超过 12 个百分点。据苏泊尔年报，2021 年全年苏泊尔内销主营业务实现收入为 140.83 亿元，同比增长 10.72%;外贸主营业务实现收入 72.89 亿元，同比增长 27.28%。内外销占比分别为 66%和 34%。分业务来看。苏泊尔的核心业务，主要涉足明火炊具及厨房用具、厨房小家电、厨卫电器、生活家 居电器等领域，可以大致划为炊具和电器两大类。其中，炊具业务全年实现收入 67.02 亿元，同比增 长 21.72%;电器业务实现收入 146.41 亿元，同比增长 13.37%。在疫情持续反复影响下，行业大宗原材 料价格飞涨，国际物流成本飙升，供应链受阻，而且炊具行业和电器行业在 2021 年双双降温，苏泊 尔取得这样的成绩属实不易，也表明疫情给带来的无措和阵痛正有效改善。2020 年苏泊尔的研发费 用率为 2.38%，不仅低于小熊电器的 2.88%和美的的 3.56%，更显著低于 3.02%的行业平均水平。2021 年的研发费用更是原地踏步在 4.5 亿，仅比上年增加了区区 838 万元。与之相比，苏泊尔花在营销上 的费用高达 13.61 亿元，同比大增 33.56%，远高于营业收入、净利润同比增速。过去五年，苏泊尔的 年均研发费用在 4 亿左右，远低于其在销售上所花的钱，后者是前者的四到七倍。轻视研发带来的 问题，首先是创新性不足，近年小家电爆款产品如空气炸锅等，均不是出自苏泊尔之手。其次是产 品力下降，一些投诉平台上，关于苏泊尔产品质量的投诉日渐增多。（氢财经）

【九阳股份耗资 989.66 万元累计回购 60 万股】智通财经 APP 讯，九阳股份(002242.SZ)发布公告，2022 年 4 月 6 日，公司首次通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份 60 万股，占公 司总股本的 0.0782%，最高成交价为 16.58 元/股，最低成交价为 16.36 元/股，成交总金额为 989.66 万 元(不含交易费用)。本次回购符合公司既定的回购方案及相关法律法规的要求。（智通财经）

【关税豁免后中国对美家电出口仍存不确定性】美国重启停止了一年多的对华进口商品关税豁免，被认为释放积极信号。于家电行业，观察 3 月 23 日以来多方报道分析，大部分观点也均认为，豁免 品类相关标的中，对美出口业务占比较高的家电企业都将迎来利好。但其实不然，中国家电网记者 采访了产业在线家电事业部分析师李雪，并综合相关证券机构分析意见：此轮关税豁免政策中，直 接获益的主要为自有品牌，代工尤其 OEM 代工企业的利润依然承压，并且，由于豁免力度整体低于 预期，中国对美家电出口业务后续仍存在不确定性。李雪告诉记者，从国家层面而言，自然是希望 美方从中美两国消费者和生产者的根本利益出发，尽快取消全部对华加征关税，推动双边经贸关系 早日回到正常轨道。“从家电企业反馈角度来看，此次涉及家电类相关产品有压缩机、热水器、净化 器、吸尘器、空气炸锅等，多为小电类，大电类企业还是期许全面放开关税豁免”，李雪称。从美国 角度来看，鉴于当下美国物价飞涨、商品缺货、人手短缺以及通胀等问题持续加剧，此次豁免政策 更多是美国针对国内通胀过大的缓兵之举，大方向上其对中国贸易的施压意图依旧没有改变，未来 中国家电(对美)出口业务仍有很多不确定性。基于此，李雪建议国内相关家电企业的破局方向有三：1.逐步布局国内市场，增加国内贸易额;2.增加自主品牌推广，保证制造优势的同时，拿到控价权;3 减 少美国市场依赖度，开发欧洲、RECP、中东等新兴市场，通过开拓更多海外市场等规避不确定的关 税风险。（中国家电网）

【空气炸锅「速成」怎样的商业局？】疫情催生的“宅”经济提速发展之下，一批空气炸锅品牌进入混 战。空气炸锅操作简单、耗时少，可以制作多种菜品等特点，让不少人“用了空气炸锅就能成为大厨”，满足人们新冠疫情后居家生活对下厨房的需求。相关统计表明，仅 2021 年最后一个月，空气炸锅四 次登上微博热搜。在“如果你有一台空气炸锅”等话题下，不少人分享菜品。在豆瓣，“空气炸锅美食 小组”已聚集了超过 15 万人。什么人在买空气炸锅？利仁相关负责人接受采访时称，“以往注重生活 品质的一线城市白领女性是空气炸锅消费主力，现在购买人群正在扩大，三线城市以下的下沉市场 增长快速。”历经两年角逐，美的、苏泊尔、九阳（“美苏九”）等传统三大巨头电器品牌后来居上，在这一新品类中开始显现优势，但“二八定律”尚未起效，头部品牌仍是优势微弱。据鲸参谋最新电 商数据显示，空气炸锅市占率方面，九阳、美的均在 20%左右，苏泊尔的市占率则约达 15%，三家 品牌市场占比超五成，其余品牌包括利仁、山本、奥克斯、小熊、美菱、米家、飞利浦等基本稳定 在 TOP10 以内。“代工”、“出口”，恰是空气炸锅市场两大关键词。空气炸锅三大代工企业，嘉乐智能、天喜、比依，代工生产了市场上大部分的空气炸锅。曾获得小米集团、海泉基金、浙江广沣等机构 投资的嘉乐智能，是全球最大的空气炸锅和蒸汽炸锅 ODM（代工）生产基地，全球市场占有率达 27％以上。据称，嘉乐智能年产量达 1500 万台以上，而国内空气炸锅 2020 年整体销量仅 1000 万台左 右，可见其海外出口交易之盛。（36 氪）

【九阳股份：坚定看好小家电市场的发展前景】4 月 8 日，在九阳股份 2021 年年度业绩说明会上，九阳股份总经理杨宁宁表示，公司坚定看好小家电市场的发展前景，2022 年，公司会继续聚焦主航 道产品，发力清洁小家电市场。九阳股份发布的年报显示，2021 年公司实现营业收入 105.4 亿元，归 母净利润为 7.46 亿元，同比均有下滑。公司在家电行业的毛利率为 27.44%，同比下滑 3.84%。九阳股 份财务负责人阚建刚称，在新收入准则的影响下，公司将运费转列至主营业务成本，进而影响了毛 利率。在同口径下，公司毛利率波动不大。杨宁宁表示，2021 年公司通过推出新品、调整产品结构，锁定原材料等多种方式来稳定毛利率的水平，剔除新收入准则的影响，公司毛利与去年基本持平。对于 2022 年家电原材料依旧承压，阚建刚称，公司主要采用集中采购以及锁材等方式抵减原材料成 本上涨带来的负面影响，同时不断优化产品结构。对于公司未来发展，杨宁宁表示，公司研发聚焦 主航道，重点关注厨房小家电、清洁小家电和炊具等方向，重点推进智能化、便捷化、无油烟等研 发方向。（中国证券报）

家电零部件

【联手敏实集团欲进军欧洲水冷板市场三花智控：未来五年汽配业务在手订单约 460 亿元】三花智 控（002050.SZ）牵手敏实集团（00425.HK），欲联合发力欧洲水冷板市场。财联社记者从三花智控(002050) 获悉，公司目前在手订单充足，产能供不应求。据公司测算，汽车零部件业务未来五年在手订单金 额约 460 亿元，预计今年公司家电业务增速为 20%-30%。产能方面，公司绍兴滨海厂区产线一期已建 成，二期三期开始在建，墨西哥工厂产能正处于爬坡阶段。4 月 6 日晚间，三花智控发布公告称，公 司与敏实集团之全资孙公司敏实汽车技术研发有限公司拟设立合资公司，合资公司拟规划在欧洲开 展水冷板产品及相关零配件的研发、生产和销售。据悉，合资公司注册资本人民币 1 亿元，其中三 花智控出资 5100 万元，占合资公司 51%的股权。“水冷板用于热交换，可以搭载在电池盒上。目前公 司水冷板产品是单一供应的，跟敏实集团合作后，我们可能会在水冷板上有一些突破。”三花智控相 关人士对财联社记者表示，“敏实集团的电池盒产品比较强。公司将生产一款在敏实电池盒上直接组 装上的水冷板，然后由合资公司直接销售给车企。”财联社记者获悉，由于合资公司是针对欧洲的客 户，所以选址大概率会落在波兰。“公司在波兰本来就有基地生产，合资公司一切顺利的话，最快 6 个月后可以启动。”前述公司相关人士表示。财联社记者关注到，此前敏实集团曾公告，集团与三花 智控于 2021 年 11 月 29 日订立战略合作框架协议，并于 2021 年 12 月 17 日订立业务合作协议，协议 中双方表示有意设立合资公司以开展战略合作。随着新能源汽车动力电池的能量密度和功率密度越 来越高，电池发热量也随之增大，水冷散热逐渐成为主流的散热方式。据了解，水冷板是电池热管 理单车价格配套价格最高的两个部件之一，其设计开发成为电池 pack 集成设计的重中之重。公告显 示，此次合资公司的水冷板产品将与电池盒产品集成装配。此前公告显示，三花智控全资子公司三 花汽零在 2018 年、2019 年，先后成为沃尔沃、上汽大众的水冷板供货商。此外，三花智控为特斯拉 热管理的核心供应商之一，供应膨胀阀、水冷板等热管理产品。三花智控主营产品覆盖制冷空调电 器零部件、汽车零部件两大行业。其中，汽车零部件业务定位于新能源汽车热管理系统领域，由零 部件切入并逐渐向组件和子系统发展。财务数据显示，2021 年公司汽车零部件业务营业收入为 48.02 亿元，同比上升 94.50%。三花智控表示，公司新能源车零部件业务将持续聚焦在与热泵相关的产品 上。（财联社）

2.核心公司公告

【格力电器:对外投资进展公告】珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力电器”、“公司”）拟受让

浙江盾安精工集团有限公司（以下简称“盾安精工”）所持浙江盾安人工环境股份有限公司（以下简称

“盾安环境”）270,360,000 股股份（占盾安环境总股本的 29.48%，以下简称“本次股份转让”），转让价

款约 21.90 亿元；同时，公司拟以现金方式认购盾安环境向特定对象非公开发行的 139,414,802 股股票

（以下简称“本次非公开发行”，与本次股份转让合称“本次交易”），认购价款约 8.10 亿元。本次股份

转让完成后，盾安环境将成为格力电器的控股子公司。在盾安控股金融机构债权人委员会的指导下，

盾安控股集团有限公司（以下简称“盾安控股”）积极开展自身的债务风险化解与处臵工作。截至目前，

盾安环境存在为盾安控股提供关联担保的情况。截至融资（贷款）到期日，关联担保本金余额约人

民币 58,397.12 万元、利息约人民币 8,225.95 万元，总计为人民币 66,623.07 万元（以下简称“关联担保

事宜”、“关联担保债务”）。前述关联担保事宜系源于盾安环境与盾安控股之间历史上基于合理商业

目的发生的合规担保，盾安环境已根据企业会计准则计提了相应的担保损失。本次交易是公司保障

核心零部件自主可控，完善产业链布局，巩固业务竞争优势的重要举措。

【欧普照明:关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告】回购进展情况公告如下：截至 2022 年 3

月 31 日，公司通过集中竞价交易方式累计回购公司股份 410.98 万股，占公司总股本的比例约为

0.54%，已支付的资金总额合计人民币 74,855,406.83 元（不含交易费用），最低成交价格为人民币 17.42

元/股，最高成交价格为人民币 18.50 元/股。本次回购符合既定的回购股份方案。

风险提示

1）疫情影响宏观经济未能达到预期；
2）家电行业价格战加剧；
3）原材料价格上涨超预期等。

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客 户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告

成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准

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