评级（）电力设备与新能源行业4月第2周周报：硅料价格持续上涨

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报告名称 ：电力设备与新能源行业4月第2周周报：硅料价格持续上涨
评级 ：增持
行业：

硅料价格持续上涨

光伏国内外需求韧性超预期，近期调整后估值回落迎来布局时点，供给瓶颈 解除后需求有超预期可能，优选业绩有望保持较高增速的标的以应对产能周 期的挑战，HJT、TOPCon 等电池新技术全面推进；风电景气拐点提前，海 上风电需求或加速兑现，零部件供应链或阶段性偏紧。新能源汽车全球景气 度持续向上，销量数据亮眼，国内电池与材料企业加速导入全球供应链，部 分环节供需有望改善，可优先布局电芯、隔膜等竞争格局较优环节的龙头标 的，4680 电池等新技术有望推动产业链升级。新型电力系统加快构建，电 网投资总量或超预期，投资结构预计将进一步向特高压、智能化等领域倾斜，各环节龙头企业有望显著受益。维持行业强于大市评级。

本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌 4.68%，其中风电板块 下跌 2.22%，核电板块下跌 3.26%，发电设备下跌 3.69%，工控自动化下 跌 4.22%，新能源汽车指数下跌 4.41%，锂电池指数下跌 4.51%，光伏板 块下跌 5.2%。

本周行业重点信息：新能源汽车：比亚迪：根据公司战略发展需要，公 司自 2022 年 3 月起停止燃油汽车的整车生产。工信部电子信息司：1-2 月全国锂电总产量超过 82GWh。新能源发电：本周硅料均价继续上涨，

相关研究报告
《电力设备与新能源行业 4 月第 1 周周报：〈2022 年能源工作指导意见〉发布》2022.4.5

本周公司重点信息：隆基股份：国家有关部门取消公司在云南省享有的

电气设备

证券分析师：李可伦
(8621)20328524
kelun.li@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001

联系人：武佳雄
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一般证券业务证书编号：S1300121070028

风险提示：原材料价格波动；价格竞争超预期；投资增速下滑；政策不

目录

行情回顾 .............................................................................................. 4 国内锂电市场价格观察 ........................................................................ 5 国内光伏市场价格观察 ........................................................................ 6 行业动态 .............................................................................................. 8 公司动态 .............................................................................................. 9 风险提示 ............................................................................................ 13

图表目录

图表 1. 申万行业指数涨跌幅比较 .......................................................................................... 4 图表 2. 近期主要锂电池材料价格走势 ................................................................................. 5 图表 3. 光伏产品价格情况 ....................................................................................................... 7 图表 4. 本周重要行业动态汇总 .............................................................................................. 8 图表 5. 本周重要公告汇总 ....................................................................................................... 9 续图表 5. 本周重要公告汇总 ................................................................................................. 10 续图表 5. 本周重要公告汇总 ................................................................................................. 11 续图表 5. 本周重要公告汇总 ................................................................................................. 12 附录图表 6. 报告中提及上市公司估值表 ........................................................................... 14

行情回顾

本周电力设备和新能源板块下跌 4.68%，跌幅高于大盘：沪指收于 3251.85 点，下跌 30.87 点，下跌 0.94%，成交 12456.75 亿；深成指收于 11959.27 点，下跌 268.66 点，下跌 2.2%，成交 15697.97 亿；创 业板收于 2569.91 点，下跌 97.06 点，下跌 3.64%，成交 5281.99 亿；电气设备收于 9861.18 点，下跌 484.42 点，下跌 4.68%，跌幅高于大盘。

图表 1. 申万行业指数涨跌幅比较
8.00

6.00

4.00

2.00

0.00

(2.00)

(4.00)

申万（%） 6.06 3.97 3.93 1.64 1.21 0.99 0.00 -0.25-0.48-1.03-1.05-1.11-1.36-1.37-1.41-1.48-2.12-2.48-2.51-2.62-3.33-3.36-3.56-4.24-4.49-4.67-4.68-4.72

资料来源：万得，中银证券

本周风电板块跌幅最小，光伏板块跌幅最大：风电板块下跌 2.22%，核电板块下跌 3.26%，发电设备 下跌 3.69%，工控自动化下跌 4.22%，新能源汽车指数下跌 4.41%，锂电池指数下跌 4.51%，光伏板块 下跌 5.2%。

本周股票涨跌幅：涨幅居前五个股票为东方铁塔 21.45%，科力远 11.93%，鹿山新材 8.89%，盐湖股份 6.13%，明阳智能 5.24%；跌幅居前五个股票为金冠电气-16.11%，固德威-14.71%，天合光能-14.12%，容百科技-13.64%，西子洁能-12.08%。

国内锂电市场价格观察
图表 2. 近期主要锂电池材料价格走势

资料来源：鑫椤锂电，中银证券

国内光伏市场价格观察

硅料价格：硅料环节采买谈判和签单持续活跃，致密块料价格整体抬升至每公斤 242-247 元人民币范 围，均价已经上涨至每公斤 245 元人民币，而且有继续小幅上探趋势。复投小料价格略高，其他类 型的搭配料价格略低于此范围。不同拉晶企业生产用料的搭配比例各有所不同，因此综合用料的成 本方面略有差异。近期硅料企业陆续规划产线检修，虽然对于各个企业产量的具体影响幅度仍然需 要时间来盘点和确认，但是对于本就增长缓慢的有效供应量来说，因硅料生产线进行检修而损失的 产量仍然是无法忽略的一部分，四月硅料供应量和拉晶用料需求量方面的供需关系预计难以改善。

硅片价格：疫情蔓延范围扩大，国内多地防疫管控程度升级，引起物流运输难度增加，通行效率降 低。拉晶生产区域相对集中，货物交付时间难以确保及时到达，持续给产业相关造成相当困扰和影 响。继 3 月 25 日隆基公布最新价格，4 月 2 日中环公布价格全面调涨，166mm/160μm 硅片价格涨至每 片 5.64 元，182mm/160μm 硅片价格涨至每片 6.79 元，同时 210mm/160μm 硅片价格涨至 9.05 元，各个 规格涨幅 2%-3%，调涨后各规格价格均位于价格顶端。电池环节能否吸收或转嫁这部分成本上升的 影响，截止月初观察，下游及终端的需求仍然不甚明朗。单晶硅片环节价格从 2022 年初至今持续抬 涨，以 182mm/165μm 规格价格举例，当前最高报价范围每片约 6.85 元，该规格单晶硅片对应的最高 价格发生在 2021 年 10 月，彼时价格对应每片约 6.81 元，即该规格的单晶硅片当前价格已经涨超 2021 年全年最高价格，下游接受程度尚未可知。

电池片价格：4 月新单报价陆续出台，龙头厂家官宣价格再度上扬，连带本周电池片报价酝酿涨势，当前电池片价格报价上抬来到 M6 电池片约每瓦 1.1-1.12 元人民币、M10 电池片每瓦 1.15-1.16 元人民 币、G12 电池片约每瓦 1.16-1.17 元人民币。然实际成交价格仍须端看组件接受度，对应均价分别为每 瓦 1.09-1.1、1.145-1.15、1.15-1.16 元人民币。本周 M6 电池片价格，因产品已非主流规格，需求量体萎 靡，价格难以出现涨幅。主流规格 M10 电池片价格受惠组件厂家为保持开工率，对 M10 电池片仍有 一定需求、这周基本价格已上调至每瓦 1.14-1.15 元人民币，当前已有不少急单来到每瓦 1.15 元人民 币的交付价格。G12 也因成本上调、这周报价上看每瓦 1.16 元人民币以上，整体电池片价格处高价 水位、买卖双方仍在博弈。多晶部分，本周成交需求较少，价格维稳上周，多晶电池片价格落在每 片 3.65-3.8 元人民币的区间，海外约每片 0.52-0.54 元美金。

组件价格：清明连假节后，国内疫情持续延烧，短期物流影响严峻，组件厂家担忧后续断料，组件 厂家仍在积极采购原物料，玻璃、接线盒现在已有部分厂家出现短缺，相应使得辅材料价格出现上 扬。此外物流也持续影响终端提货困难，当前价格仍在酝酿涨势，本周高低价格小幅上扬，然本周 仍无太多项目执行、均价持稳，高昂的价格下 4 月国内需求尚未明朗。单玻大尺寸组件分布式项目 价格约每瓦 1.87-1.94 元人民币的水平；集中式项目约每瓦 1.83-1.86 元人民币的水平， 500W+双玻主 流价格则相差单玻约每瓦 2-4 分人民币。目前海外地区价格，欧洲执行价格仍有望小幅上扬，当前 500W+单玻组件约每瓦 0.27-0.275 元美金，现货价格来到每瓦 0.275-0.28 元美金的水平，户用分布式项 目价格已来到每瓦 0.28-0.29 元美金的水平。而亚太区目前价格暂时稳定，500W+单玻组件约每瓦 0.26-0.266 元美金，报价仍上看每瓦 0.27 元美金。而澳洲组件价格维稳、约落在每瓦 0.275-0.29 元美金 的水平。当前美国售价尚未出现变动、东南亚出美国基本上价格约每瓦 0.32-0.34 元美金(FOB)、当地 售价后续有望出现涨势，主要因素在于反规避确定立案后， 4 月美国订单的交货即刻起出现不确定 性，截止目前小厂仍有部分订单在走，但后续订单已开始出现暂缓交付的迹象，后续东南亚厂家将 安排转单至其余地区如欧洲、加拿大等地。预期接下来直至初判出炉、美国需求将迎来寒冬.

（信息来源：PVInfoLink）

图表 3. 光伏产品价格情况

资料来源：PVInfoLink，中银证券

行业动态

图表 4. 本周重要行业动态汇总

新疆第二批 2021-2022 年保障性并网新能源项目竞争性配臵项目总规模为 5.25GW，其中风电 2.43GW，光伏 2.82GW。

https://www.163.com/dy/article/H45TM6KI0514C30V.html
全球风能委员会：2021 年全球新增风电容量 93.6GW。

http://news.cableabc.com/gc/20220406504007.html
本周硅料均价继续上涨，国内单晶复投料成交均价上涨至 25.07 万元/吨，周环比涨幅为 0.36%；单晶致密料成交均 价上涨至 24.84 万元/吨，周环比涨幅为 0.36%。

https://www.163.com/dy/article/H49JDIVS05198UNI.html
本周组件价格普涨 1 分：地面电站单晶 166 双面 1.86 元/W，单晶 182 双面 1.91 元/W，单晶 210 双面 1.91 元/W。

https://mp.weixin.qq.com/s/cgx4D8Mt5gL762TNRhJHJw
江西省可再生能能源局：加快 2021 年度光伏发电项目建设，第一批优选光伏项目须于今年 4 月底前并网发电，第

部分电量需求约 200.43 亿千瓦时。

https://mp.weixin.qq.com/s/msShuXraVMnfNlxcrGXICw
3 月份，大唐、华电、中核、三峡、华能、国家能源集团、华润、国家电投、国投电力共 80 个 EPC 项目公布中标结 果，规模共计 6842MW，较 1、2 月份中标价格普涨，大 EPC 均价在 4.023 元/W。

https://mp.weixin.qq.com/s/CW_9MyziMDVT5bNbKsuwag
内蒙古自治区就如何开展源网荷储一体化项目制订实施细则，要求项目做到自主调峰自我消纳，原则上不增加系统 调峰压力，以落实消纳市场为前提，围绕负荷需求统筹设计电源、电网、储能，不向主网反送电。新能源综合利用 率不低于 90%。

https://mp.weixin.qq.com/s/e-pXbRhHE5_aecvYId6PnA

资料来源：公司公告，中银证券

公司动态

图表 5. 本周重要公告汇总

关联方津西型钢持有的重庆江电的 80%股权。

司股东吕向阳先生共解除质押公司股份 317 万股，占公司总股本 0.11%。

构的工商变更。②公司及员工持股平台拟对子公司格瑞芬增资并引进比亚迪等战略股东，拟增资金额共 6 亿元。

交流角钢塔、500kV 交流钢管塔、35-220kV 交流钢管塔，中标金额约 1.60 亿元。

运通以第二被告地位收到的《民事诉讼》一事目前处于一审判决未生效阶段。

度。

增担保额 26.51 亿元。

资料来源：公司公告，中银证券

续图表 5. 本周重要公告汇总

扩建项目，计划建设期限为 24 个月。②公司与天科合达签署合作协议，双方共同研发满足第三代半导体领域应用的热

场材料、保温材料与粉体材料。公司按照天科合达提出的技术要求，深入研究开发满足天科合达要求的高性价比高纯

热场、高纯保温、高纯粉体材料与产品。天科合达给予公司第三代半导体用高纯热场、保温、粉体材料及产品开发方

向、技术要求方面的指导并配合公司进行产品测试与评估。

服务维修，合同有效期为 2022 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。②公司股东李有才接触质押公司股份 80 万股，占公司

总股本 0.54%。

股权

超过 3.50 亿元，不超过公司总股本的 30%，将用于补充上市公司及子公司流动资金。

业收入为基数，2022 年营业收入的增长率不低于 30%，或以 2021 年净利润为基数，2022 年净利润增长率不低于 25%。

6.02亿元，同比增长 134.10%；归母扣非净利润 5.93亿元。同比增长 141.46%。③公司预测 2022年一季度归母净利润 1.81-2.05

亿元，同比增长 104%-131%；归母扣非净利润 1.71-1.95 亿元，同比增长 96%-123%。

归母扣非净利润 1.86 亿元，同比减少 19.43%。③公司及多家子公司向多家金融机构申请总额不超过 27 亿元的综合授信

额度。④公司拟于 2022-2023 年度提供总额不超过 10.80 亿元的关联性综合授信融资担保，其中公司为子公司提供的担

保总额不超过 8 亿元，为参股子公司提供的担保总额不超过 8000 万元，子公司为公司提供的担保总额不超过 2 亿元。

股份不超过 2.31 亿股，募资总额不超过 60 亿元，用于高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）项目及补

充流动资金。

资料来源：公司公告，中银证券

续图表 5. 本周重要公告汇总

不超过 3 亿美元或其他等值外币的外汇套期保值业务。②公司预计为全资子公司向银行申请的不超过 20 亿元的综合授

信额度提供不超过 10 亿元的连带责任担保。③公司拟续聘天健会计师事务所公司 2022 年度财务审计和内部控制审计机

构。④公司 2021 年归母净利润 3.16 亿元，同比增长 15.19%，归母扣非净利润 3.01 亿元，同比增长 11.47%。

产能合计 12 万吨的高纯多晶硅项目、半导体单晶硅材料及配套项目以及国家级硅材料研发中心项目，计划总投资约 206

亿元。

年归母净利润 1.27 亿元，同比下降 24.67%；归母扣非净利润 1.17 亿元，同比下降 24.75%。

为子公司信成国际、科裕国际、Keda 喀麦隆、Keda 基苏木、Keda 科特迪瓦以及 Keda 塞内加尔共提供 1.25 亿美元的担保。

②公司预计 2022 年一季度实现归母净利润 9 亿元，同比增长约 371.91%；归母扣非净利润 8.71 亿元，同比增长约 388.22%。

82.16%。

美银女士计划减持公司股份 500 万股，占公司总股本 1.16%。

资料来源：公司公告，中银证券

续图表 5. 本周重要公告汇总

响使用权资产和租赁负债项目约 1062 万元。③公司 2022 年一季度预计实现归母净利润 4.45-4.72 亿元，同比增加

91.86%-103.50%；预计实现归母扣非净利润 4.41-4.68 亿元，同比增长 90.50%-102.17%。④公司 2021 年实现归母净利润 11.78

亿元，同比增长 353.60%；实现归母扣非净利润 11.65 亿元，同比增长 360.69%。⑤公司同意续聘立信会计师事务所为公

司 2022 年度审计机构。

1.5 亿元—2.5 亿元以集中竞价交易方式回购部分公司股份，预计回购股份数量为 750 万股-1250 万股，约占公司目前已发

行总股本的 0.46%-0.77%。

期工程，年产 1.5 万吨。

本的 0.24%。②公司对公司内部精密结构件相关的资产及业务进行整合，拟以控股子公司印度盈旺按 19.94 亿卢比（折

合人民币 1.67 亿元）的价格购买印度欣旺达拥有的与精密结构件相关的资产及业务，双方已签订业务转让协议。

区市场监督管理局颁发的《营业执照》。

拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。③公司作废处理 21 名离职对象的已获授但尚未归属的限制性股票

共计 12 万股。④公司 2021 年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期规定的归属条件已经成就，本次可归属数

量为 34 万股。⑤自 2021 年 12 月 31 日至今日，公司累计收到宁德时代及其子公司各类合同及定点通知单金额合计约 2.89

亿元（不含税）。

资料来源：公司公告，中银证券

风险提示

原材料价格波动：电力设备、新能源汽车、新能源发电板块中的绝大部分上市公司主营业务均属于 制造业，原材料成本在营业成本中的占比一般较大；若上游原材料价格出现不利波动，将在较大程 度上对各细分板块的盈利情况产生负面影响。

价格竞争超预期：动力电池中游制造产业链普遍有产能过剩的隐忧，电力供需形势整体亦属宽松，动力电池中游产品价格、新能源电站的电价、光伏风电产业链中游产品价格、电力设备招标价格，均存在竞争超预期的风险。

投资增速下滑：电力投资（包括电源投资与电网投资）决定了新能源发电板块、电力设备板块的行 业需求；若电力投资增速下滑，将对两大板块造成负面影响。

政策不达预期：新能源汽车板块、新能源发电板块、电力设备细分板块，均对政策有较高的敏感性；若政策不达预期，将显著影响各细分行业的基本面，进而降低各板块的投资价值。

国际贸易摩擦风险：对海外市场的出口是中国光伏制造企业与部分风电零部件企业销售的主要组成 部分，如后续国际贸易摩擦超预期升级，可能会相关企业的销售规模和业绩产生不利影响。

新冠疫情影响超预期：新冠疫情仍未平息，若新冠疫情影响超预期，可能造成全球系统性风险及行 业需求不达预期风险。

附录图表 6. 报告中提及上市公司估值表

资料来源：万得，中银证券

注：股价截止日 4 月 8 日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期，已出年报/业绩快报公司盈利数据来自相应公告

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客 户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告

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