评级（）汽车行业简评报告：1季度比亚迪、广汽同比增速亮眼，新能源车维持高增势头

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报告名称 ：汽车行业简评报告：1季度比亚迪、广汽同比增速亮眼，新能源车维持高增势头
评级 ：持有
行业：

岳清慧
汽车首席分析师
SAC 执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn

陈逸同
汽车行业分析师
SAC 执证编号：S0110522030004 chenyitong@sczq.com.cn

1）比亚迪 1Q22 汽车产/销量分别为 29.2/29.1 万辆，同比分别 +170%/+180%；2）上汽集团 1Q22 汽车产/销量分别 126.9/122.1 万 辆，同比分别+6%/+7%；其中，上汽乘用车/上汽通用五菱 1Q22 分 别销售 19.4/32.6 万辆，同比分别+34%/+6%；上汽大众/上汽通用 1Q22 分别销售 33.1/27.5 万辆，同比分别+33%/-18%；3）广汽集团 1Q22 产/销量分别为 59.8/60.8 万辆，同比分别+25%/+23%；其中，广汽传祺/广汽埃安 1Q22 分别销售 9.0/2.0 万辆，同比分别
+22%/+190%；广汽丰田/广汽本田 1Q22 分别销售 24.7/21.2 万辆，同比分别+23%/+17%；4）长安汽车 1Q22 产/销量分别为 60.5/65.1 万辆，同比分别+2%/+2%；5）长城汽车 1Q22 产/销量分别为

3M22 我国乘用零售销量约 150.1 万辆，同/环比分别-15%/+20%。综 合前 2 月乘联会数据，预计 22Q1 乘用车零售约 483.6 万辆，同比约-5%。

投资建议：整车建议关注产品周期上行的上汽集团、长安汽车、比亚 迪、长城汽车。汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现 国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、科博达（灯控）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）、中鼎 股份（空悬）等。

风险提示：汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预 期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。

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目录

1 行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 1 2 行业数据情况.................................................................................................................................................................... 2 3 行业公告和行业新闻 ........................................................................................................................................................ 6 4 行业主要公司估值情况 .................................................................................................................................................... 9

插图目录

图 1 申万一级行业周涨跌幅（%） ................................................................................................................................ 1 图 2 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%） ............................................................................................................ 1 图 3 汽车板块个股周度涨幅 TOP20（%） ................................................................................................................... 1 图 4 汽车行业历史 PB ..................................................................................................................................................... 2 图 5 当周日均批发/零售量同比（%）........................................................................................................................... 3 图 6 汽车月度销量及增速（万辆，%） ........................................................................................................................ 3 图 7 汽车月度累计销量及增速（万辆，%） ................................................................................................................ 3 图 8 乘用车当月销量及增速（万辆，%） .................................................................................................................... 4 图 9 乘用车累计销量及增速（万辆，%） .................................................................................................................... 4 图 10 新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%） ...................................................................................................... 4 图 11 新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%） ...................................................................................................... 4 图 12 各车型同比增速（%）.......................................................................................................................................... 5 图 13 各车型占比（%）.................................................................................................................................................. 5 图 14 行业库存系数 ......................................................................................................................................................... 5 图 15 库存预警系数 ......................................................................................................................................................... 5 图 16 主要原材料：钢板（元/吨） ................................................................................................................................ 5 图 17 主要原材料：聚丙烯（元/吨） ............................................................................................................................ 5

表格目录

表 1 行业主要公司估值情况 ........................................................................................................................................... 9

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1 行情回顾

汽车板块上周表现：汽车板块上周-2.6%，弱于沪深 300 的-1.1%。细分板块看，乘 用车涨跌幅 0.8%，汽车服务-2.7%，商用载货车-3.2%，商用载客车-3.6%，汽车零部件-4.5%。

个股表现差异：威帝股份、苏奥传感、登云股份、湘油泵、*ST 海马等领涨。

汽车板块 PB 估值：依据 WIND PB 数据，汽车板块整体 2.02 倍，乘用车为 2.48 倍，零部件是 2.01 倍。

图 1 申万一级行业周涨跌幅（%）

图 4 汽车行业历史 PB

9

0

资料来源：Wind，首创证券

2 行业数据情况
汽车整体：据中汽协，2 月销量 173.7 万辆，同比+18.7%；1-2 月累计为 426.8 万 辆，累计同比+7.5%
乘用车板块：据中汽协，2022 年 2 月实现乘用车销售 148.7 万辆，同比+27.8%；1-2 月累计为 367.4 万辆，累计同比+14.4%。

新能源汽车：据中汽协，2 月销量 45.2 万辆，同比+184.3%，1-2 月累计为 76.5 万 辆，累计同比+154.7%，增长依然强劲。

车型结构：2022 年 2 月 SUV 销量同比+16.4%，轿车同比+12.8%，MPV 同比-4.9%。

乘用车库存：依据汽车流通协会数据，2022 年 2 月各品牌库存系数为 1.85，其中 合资为 2.01，豪华&进口为 1.60，自主为 1.74。2022 年 3 月库存预警指数下行至 63.6。行业主要原材料价格：本周钢板价格同比 0.39%，聚丙烯价格同比-0.95%。

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图 5 当周日均批发/零售量同比（%）

200

-150

资料来源：Wind，乘联会，首创证券

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资料来源：中汽协，首创证券

图 10 新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%）

资料来源：中汽协，首创证券

图 11 新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%）

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3 行业公告和行业新闻

行业上市公司公告

【东安动力】4 月 1 日发布 2022 年 3 月份产销数据快报。东安动力 3 月实现发动 机产/销分别 6.22 万台/5.47 万台，同比分别 3.53%/-13.28%，实现变速器产/销分别 0.76 万台/0.94 万台，同比分别 135.46%/162.85%；本年累计发动机产/销分别为 16.92 万辆/16.74 万辆，同比分别 7.05%/1.40%，本年累计变速器产/销分别 2.07 万台/2.21 万台，同比分别 241.37%/138.52%。

【比亚迪】4 月 5 日发布 2022 年 3 月产销快报。3 月份比亚迪汽车产/销分别为 10.67 万辆/10.49 万辆，同比分别+173.43%/+156.95%。3 月新能源车销量为 10.49 万 辆，同比+333.06%。其中，纯电/混动车分别销售 5.37 万辆/5.07 万辆，同比分别 +229.21%/+615.23%。

【海马汽车】4 月 6 日发布关于 2022 年 3 月份产销数据的自愿性信息披露公告。海马汽车 3 月实现产/销分别 0.21 万台/0.20 万台，同比分别-10.53%/-37.54%；本年 累计产/销分别为 0.48 万台/0.57 万台，同比分别-22.26%/-18.19%。

【宇通客车】4 月 6 日发布 2022 年 3 月份产销数据快报。宇通客车 3 月实现产/ 销分别 2301 辆/2277 辆，同比分别-20.90%/-23.85%；其中，大型车销量 1166 辆，同 比-8.04%；中型车销量 755 辆，同比-27.61%；轻型车销量 356 辆，同比-47.57%。

【江铃汽车】4 月 6 日发布 2022 年 3 月份产销数据快报。江铃汽车 3 月实现产/ 销分别 2.86 万辆/3.00 万辆，同比分别-15.74%/-19.18%；本年累计产/销分别为 6.82 万辆/7.02 万辆，同比分别-19.16%/-14.21%。

【东风汽车】4 月 6 日发布 2022 年 3 月产销数据快报。3 月份东风汽车产/销分别 为 1.42 万辆/1.50 万辆，同比分别-24.08%/-34.92%。其中，新能源车产/销分别为 0.22 万辆/0.21 万辆，同比+66.51%/+75.04%。实现东风康明斯发动机产/销分别 1.31 万台/1.46 万台，同比分别-41.91%/-36.00%。

【小康股份】4 月 6 日发布 2022 年 3 月产销快报。3 月份小康汽车产/销分别为 2.43 万辆/2.40 万辆，同比分别-5.68%/-15.83%。新能源车产/销分别为 0.65 万辆 /0.75 万辆，同比+123.53%/+164.69%；其中，实现赛力斯车型产/销分别为 0.35 万辆 /0.32 万辆，同比+1667.86%/+1310.71%。

【苏奥传感】4 月 6 日发布 2021 年年度报告。经公司核算，2021 年公司实现营业 收入 8.57 亿元，同比+5.38%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.98 亿元，同比-5.63%；扣非净利润为 0.74 亿元，同比-10.91%；经营活动产生的现金流量净额为 1.15 亿元，同比+13.00%；基本每股收益为 0.22 元/股，同比-8.33%。

【福达股份】4 月 7 日发布 2021 年年度报告（更正版）。经公司核算，2021 年公 司实现营业收入 18.15 亿元，同比+2.50%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.08 亿 元，同比+3.86%；扣非净利润为1.89亿元，同比+26.73%；经营活动产生的现金流量净 额为 3.23 亿元，同比+18.60%；基本每股收益为 0.34 元/股，同比持平上期。

【北特科技】4 月 7 日发布 2021 年年度报告。经公司核算，2021 年公司实现营业 收入 17.38 亿元，同比+18.18%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.65 亿元，同比 +114.69%；扣非净利润为 0.53 亿元，同比+161.58%；经营活动产生的现金流量净额为 0.75 亿元，同比+7.49%；基本每股收益为 0.18 元/股，同比+125.00%。

【广汽集团】4 月 7 日发布 2022 年 3 月份产销快报。广汽集团 3 月实现汽车产/ 销分别 22.76 万辆/22.75 万辆，同比分别+24.44%/+30.66%;本年累计汽车销量为 60.82 万辆，同比+22.48%；分品牌看，3 月广汽本田/广汽丰田分别实现汽车销量 7.68 万辆 /9.70 万辆，同比分别+21.46%/+41.00%；3 月广汽乘用车/广汽埃安分别实现汽车销量

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3.01 万辆/2.03 万辆，同比分别+15.08%/+189.70%；3 月广汽菲亚特克莱斯勒/广汽三 菱分别实现汽车销量 1 辆/2002 辆，同比分别-99.96%/-66.64%。

【北汽蓝谷】4 月 7 日发布子公司 2022 年 3 月份产销快报。北京新能源汽车股份 有限公司 3 月实现产/销分别 1019 辆/5735 辆，同比分别+239.67%/+438.50%；本年累 计产/销分别为 2703 辆/9120 辆，同比分别+122.10%/+189.62%。

【福田汽车】4 月 7 日发布 2022 年 3 月份产销数据快报。3 月份北汽福田汽车产 /销分别为 6.28 万辆/6.10 万辆，同比分别-26.21%/-39.75%。其中，新能源车产/销分 别为 2446 辆/1555 辆，同比+691.59%/+265.02%。三月份发动机产/销分别 3.45 万台 /2.31 万台，同比分别-4.62%/-37.53%。

【湘油泵】4 月 7 日发布关于收到比亚迪新产品定点通知的公告，公司将作为弗 迪动力的零部件供应商，为比亚迪纯电动车配套电子油泵产品，该项目计划量产时间 为 2022 年 6 月。公司将严格按照弗迪动力的要求，在规定的时间内完成指定产品的开 发、试验验证、生产准备与交付工作。

【上汽集团】4 月 8 日发布 2022 年 3 月份产销快报。3 月份上汽集团汽车产/销分 别 41.97 万辆/44.30 万辆，同比分别-15.92%/-10.11%。其中，上汽大众/上汽通用分 别销售汽车 11.00 万辆/8.85 万辆，同比分别-2.21%/-31.42%；上汽乘用车/上汽通用 五菱分别销售汽车 6.22 万辆/15.00 万辆，同比分别+7.25%/持平；上汽大通销售汽车 1.77 万辆，同比-9.69%。

【江淮汽车】4 月 8 日发布 2022 年 3 月份产销快报。3 月份江淮汽车产/销分别 4.32 万辆/4.27 万辆，同比分别-23.59%/-21.64%。其中，纯电动乘用车产销分别 1.40 万辆/1.43 万辆，同比分别+46.31%/+55.04%。

【长安汽车】4 月 8 日发布 2022 年 3 月份产销快报。3 月份长安汽车产/销分别 22.67 万辆/23.61 万辆，同比分别+9.28%/+4.30%。其中，重庆长安/河北长安/合肥长 安销售汽车分别 10.82 万辆/1.32 万辆/2.23 万辆，同比分别+36.72%/+4.04%/-25.36%；长安福特/长安马自达销售汽车分别 2.35 万辆/1.12 万辆，同比分别+0.64%/+0.01%。

【万安科技】4 月 8 日发布 2021 年年度报告。经公司核算，2021 年公司实现营业 收入 27.13 亿元，同比+7.58%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.22 亿元，同比-65.98%；扣非净利润为-0.24 亿元，同比-183.87%；经营活动产生的现金流量净额为 0.48 亿元，同比-57.24%；基本每股收益为 0.05 元/股，同比-61.54%。

【伯特利】4 月 8 日发布 2021 年年度报告。经公司核算，2021 年公司实现营业收 入 34.92 亿元，同比+14.81%；实现归属于上市公司股东的净利润 5.05 亿元，同比 +9.33%；扣非净利润为 4.31 亿元，同比+5.77%；经营活动产生的现金流量净额为 4.33 亿元，同比-25.90%；基本每股收益为 1.24 元/股，同比+9.73%。

行业主要新闻

1、4 月 9 日蔚来汽车表示由于疫情原因蔚来整车生产已经暂停。由于上述原因，近期不少用户车辆会推迟交付。（第一财经）

2、4 月 8 日晚间，福田汽车（600166）公告称，由于北京宝沃财务枯竭，确实无 力清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务，北京宝沃于 4 月 8 日召开临时股东大 会，决议依法申请破产清算，并于 4 月 8 日向北京市第一中级人民法院提交了相关申 请。（福田汽车公告）

3、日前，广汽讴歌官方发布消息，从 2023 年起，广汽本田将不再生产及销售广 汽讴歌品牌的现有产品，广汽本田将充分整合广汽讴歌品牌资源，加入到电动化事业

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中，广汽本田将通过已加入电动化销售服务网络的广汽讴歌特约店，以及广汽本田相 关渠道，继续为广汽讴歌车主提供服务，始终保障车主权益。未来，广汽本田将加速 构建以电动化销售服务店、商超店为主题的全新渠道模式，2022 年起，广汽本田将以 每年一款新车的节奏继续推出 e:NP 品牌系列电动车型。（广汽 Acura 官方网站）

4、4 月 5 日，本田正式宣布和通用汽车联手打造新的电动车全球平台，该平台将 会应用通用 Ultium 电池技术，将生产设备和流程的标准化，从而生产出实惠的电动车。

据悉，联手后的首款新车计划将在 2027 年率先登陆北美市场，随后将登陆中国和南美 市场。此次双方合作打造的全新平台中，将至少会有一款纯电动紧凑型 SUV，从而迎合 目前最受欢迎的细分市场。除了打造全新的平台外，两家公司还将在自动驾驶以及燃 料电池等领域展开合作。通用汽车此前已设定了 2035 年前在美国停止燃油车生产以及 全球业务在 2040 年前实现碳中和的目标；本田也设立了 2050 年前在全球范围内实现碳 中和的目标。（日本经济新闻）

5、近日，四维图新与霍尼韦尔签署战略合作框架协议。双方将在汽车电子芯片、自动驾驶、智能网联方向深化业务合作，构建战略合作伙伴关系，充分发挥各自优势，以期在近期及远期对双方的业务发展和战略布局带来有力推进。根据合作协议内容，汽车电子芯片将是本次合作的第一步。四维图新将持续为霍尼韦尔提供面向新能源汽 车应用场景的各类车规级专业芯片，霍尼韦尔新能源汽车电池包内电流传感器等车载 硬件和设备将优先采购四维图新芯片。除国内新能源汽车市场以外，四维图新和霍尼 韦尔同时也在开展欧洲等海外项目，高端工业4.0和医疗也将是双方共同拓展的领域。

根据合作协议内容，除汽车电子芯片以外，四维图新和霍尼韦尔拟在智能驾驶领域展 开合作，围绕四维图新 L2-L4 级别自动驾驶解决方案，结合霍尼韦尔的 IMU 等传感器产 品，双方为客户共同提供面向量产的自动驾驶系统解决方案。（汽车之家）

6、近日，宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂正式获得 8GWh 的电芯产能 许可。该工厂也是德国第一家电池工厂，目前正处于设备安装阶段，为第一批电芯能 在 2022 年底前下线进行最后的冲刺。宁德时代德国工厂主要包含两部分：G1 是从其它 公司购买的厂房，用于将电芯组装成模组。G2 是新建的厂房，用于生产电芯。本次许 可是针对 G2 的电芯生产许可。该工厂计划总投资 18 亿欧元，规划产能 14GWh。工厂位 于德国的心脏地带，将为德国主要汽车厂商提供优质的产品和服务，助力欧洲全面电 动化和能源转型。（汽车之家）

7、日前，亿纬锂能（300014）发布公告，公司与匈牙利 Debrecen（德布勒森市）政府的子公司 Debreceni Ingatlanfejleszto Korlatolt Felelossegu Tarsasag（以 下简称“卖方”）签订《PROJECT ROSE-NON-BINDING LETTER OF INTENT》（以下简称“本意向书”），公司或其附属实体（以后指定）拟根据本意向书中规定的条款和条件，向卖方购买目标地产，并在匈牙利建立动力电池制造厂。据悉，此次目标地产位于德 布勒森西北工业区，占地 45 公顷，生产一种新型圆柱形动力电池。（亿纬锂能官方网 站）

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4 行业主要公司估值情况
表 1 行业主要公司估值情况

资料来源：Wind，首创证券注：估值使用 wind 一致盈利预测

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岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四。2021 年 5 月加入首 创证券，负责汽车行业研究。

陈逸同，毕业于上海交通大学，曾就职于民生证券。2021 年 7 月加入首创证券。

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