评级（）建筑工程行业周报：建筑板块超配价值凸显

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报告名称 ：建筑工程行业周报：建筑板块超配价值凸显
评级 ：持有
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建筑板块超配价值凸显

利将着重于国家水网与流域防洪等重大工程建设与智慧水利补短板，在财政支

效能，在支持重点上，坚持目标导向、结果导向，聚焦短板弱项，聚焦重点领 域，聚焦重点区域，在加大力度的同时，进一步完善激励约束机制，督促地方 落实投入责任。

建筑板块上半年具备超配的价值。随着四月中旬 Q1 的宏观数据出炉，预计整 体经济受疫情拖累严重，稳增长预期将进一步得到加强，基建将继续承担托底 经济重任。基建数据出炉及近期年报披露，双层验证下将强化市场信心，板块 短期还将继续迎来一波上涨行情。

投资建议：我们建议超配建筑板块。

风险提示：宏观经济下行风险、行业政策风险。

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建 筑工程行业周报（4.4-4.10）

目录

1 上周行情回顾 ................................................................................................................................................................................................ 1 2 子行业分析 ..................................................................................................................................................................................................... 2 3 个股分析 ......................................................................................................................................................................................................... 2 4 央企订单增速高企，建筑龙头受益稳增长政策 .................................................................................................................................. 7 5 政策加码水利建设，投资结构持续优化 ............................................................................................................................................... 8

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建 筑工程行业周报（4.4-4.10）

图目录

图 1：建筑装饰行业上周上涨 6.1%，跑赢万得全 A 7.8 个百分点 ..................................................................................................... 1 图 2：行业 PE 在申万 31 个行业中处于低水平 .................................................................................................................................... 1 图 3：行业 PB 在申万 31 个行业中处于低水平 ................................................................................................................................... 2 图 4：新增专项债资金投向 ........................................................................................................................................................................... 7 图 5：当年新开工重大水利工程项目激增................................................................................................................................................. 8 图 6：2020-2022 年重点推进的 150 项重大水利工程类型占比 .......................................................................................................... 8

表目录

表 1：从子行业来看，基础建设、房屋建设涨幅居前，分别上涨 7.8%、4.3% ............................................................................ 2 表 2：上周板块内行情一览 ........................................................................................................................................................................... 2 表 3：八大建筑央企 2021 年新签合同金额及增速 ................................................................................................................................. 7

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1 上周行情回顾

上周大盘下跌 0.9%，中小板、创业板分别下跌 2.1%、3.6%，万得全 A 上周下跌 1.7%。建筑装饰行业涨跌幅在申万 31 个行业处于第 1 位，上涨 6.1%，跑赢万得全 A 7.8 个百分点。

从估值水平来看，行业 PE、PB 分别为 11 和 1 倍，在申万 31 个行业处于低水平。

图 1：建筑装饰行业上周上涨 6.1%，跑赢万得全 A 7.8 个百分点

数据来源：Wind，西南证券整理

图 2：行业 PE 在申万 31 个行业中处于低水平

数据来源：Wind，西南证券整理

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图 3：行业 PB 在申万 31 个行业中处于低水平

数据来源：Wind，西南证券整理

2 子行业分析

从子行业来看，装修装饰、基础建设涨幅居前，分别上涨 4.1%、2.6%。估值方面，房 屋建设、园林工程的 PE 和 PB 均高于其它子行业，估值最低的为装饰装修。

表 1：从子行业来看，基础建设、房屋建设涨幅居前，分别上涨 7.8%、4.3%

数据来源：wind，西南证券整理

3 个股分析

从个股来看，中天精装、北新路桥、新疆交建、华蓝集团、汇通集团上涨位居前五，涨 幅分别为 33.1%、33.1%、27.2%、23.4%、19.8%。

上周板块内，风语筑、粤水电、延华智能、能辉科技、浙江建投跌幅位居前五。

表 2：上周板块内行情一览

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数据来源：wind，西南证券整理

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4 央企订单增速高企，建筑龙头受益稳增长政策

从八家建筑央企公布其 2021 年新签合同额情况来看，1-12 月同比均实现正增长，累计 新签合同总额超 13 万亿元，较去年同期（108812 亿元）增长 23.4%。从合同金额来看，中 国建筑一直位于榜首，2021 年全年新签合同额达 35295 亿元，同比增长 10.3%。从同比增 速来看，中国能建全年新签合同额 8726 亿元，完成年度新签合同额计划 135%，同比增长 51%。

表 3：八大建筑央企 2021 年新签合同金额及增速

数据来源：wind，西南证券整理

“稳增长”政策逐步发力，龙头建筑央企将显著受益。据财政部网站显示，财政部提前

下达 2022 年新增地方债务限额 1.8 万亿元，其中一般债务限额 3280 亿元，专项债务限额 14600 亿元。今年一季度各地共发行地方债 18246 亿元，是去年同期发行量的两倍多，其中，新增专项债发行 1.3 万亿元，约占今年“提前批”额度的 89%，约占全年额度的 36%。从资

金投向来看，今年已发新增专项债集中投向基础设施建设相关领域，特别是新基建领域。随

着“稳增长”政策逐步发力，国内建筑企业新签合同整体将维持增长，龙头建筑央企将显著

受益。

图 4：新增专项债资金投向

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5 政策加码水利建设，投资结构持续优化

3 月 30 日，国务院常务会议上决定新开工一批条件成熟的水利工程，今年再开工南水 北调后续工程等一批已纳入规划、条件成熟的水利项目，全年水利投资可完成约 8000 亿元，今年 1-3 月，全国完成水利投资 1077 亿元，跟去年同期相比，水利完成投资增加了 35%。4 月 8 日，水利部在国务院政策例行吹风会上表示，2022 年按照“政策适度靠前发力”要求，加大支持力度、优化支出结构、提升政策效能，今年通过一般公共预算安排 1507 亿元，其 中水利发展资金达到 606 亿元；通过政府性基金安排 572 亿元，为今年扩大水利投资创造了

有利条件。同时，地方政府债券也加大对水利项目的支持力度，今年一季度，水利项目已经

落实地方政府专项债券接近 500 亿元。此外，水利部正在与有关部门、金融机构积极沟通协 调，在水利项目利用金融资金、水利领域不动产的投资信托基金 REITs 试点等方面，计划要

提出相关的支持举措，还要积极吸引社会资本参与水利工程建设运营。

2022 年经济工作以“稳”为重，水利建设带动基建稳增长。根据中央及水利部的工作 部署，2022 年水利将着重于国家水网与流域防洪等重大工程建设与智慧水利补短板，在财

政支出进一步增加情况下，水利投资或保持较高增速。

图 5：当年新开工重大水利工程项目激增

数据来源：水利部，西南证券整理

图 6：2020-2022 年重点推进的 150 项重大水利工程类型占比

数据来源：国家发改委，西南证券整理

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分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均 来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

买入：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上
持有：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间

公 司 评 级 中性：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-20%以下

强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上

行 业 评 级 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突。

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本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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