评级（）农林牧渔行业研究：持续亏损推动产能去化，推荐生猪养殖板块

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报告名称 ：农林牧渔行业研究：持续亏损推动产能去化，推荐生猪养殖板块
评级 ：买入
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2022 年 04 月 10 日

证券研究报告

消费升级与娱乐研究中心

农林牧渔行业研究 买入 行业周报

)

日葵等春播作物的播种面积约为 1340 万公顷，相比 2021 年减少 350 万公 顷，预计主要农作物产量下降 20%。同时黑海港口受到战争影响被封停，乌 克兰的运输能力受到大幅影响，预计未来三个月出口粮食仅为 100 万吨，与 战前预测的 6500 万吨有较大差距，考虑到乌克兰小麦与玉米的出口总额分 别占全球出口总额的 12%与 16%，乌克兰粮食出口量的减少必会带来全球 粮食价格的上涨。2021 年我国大豆和玉米的对外依存度分别为 85.5%和 9.39%，国内玉米、大豆的单产水平不足美国的 60%。2021 年中央一号文

件提出：大力推进种源等农业关键核心技术攻关、全面实施种业振兴行动方

案、启动农业生物育种重大项目来保障国家粮食安全。在当前全球粮食价格

上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地。重点推

荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐

升。

禽，后续我国可能会禁止从美国进口禽类产品来保护国内的生物安全性。

2021 年我国进口禽肉 148.03 万吨，占我国禽肉产量的 6.22%；2021 年我 国白羽肉鸡祖代鸡存栏 171.29 万套，根据祖代鸡品种分布来看其中 90%是 国外品种，约 31%（约 53 万套）来自美国。目前我国白羽鸡供给水平处在

历史高位，鸡肉价格持续低迷，如果后续封关，则会利好国产祖代鸡的推广

和白羽鸡产业景气度，预计祖代鸡价格弹性优于商品代。重点推荐：圣农发

展：自有祖代种鸡，销售种鸡与父母代鸡苗。

风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发 /农产

品价格波动。

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一、重点板块观点更新 ...................................................................................4 1.1 生猪养殖：生猪养殖持续亏损，产能出清有望加速 ................................4 1.2 种植产业链：粮价预计持续维持高位震荡 ..............................................4 1.3 肉鸡养殖：美国禽流感或将加速国内肉种鸡推广 ....................................4 二、本周行情回顾 ..........................................................................................5 三、农产品价格跟踪 .......................................................................................6 3.1 生猪产品价格追踪 .................................................................................6 3.2 禽类产品价格追踪 .................................................................................7 3.3 粮食价格追踪 ........................................................................................8 3.4 饲料数据追踪 ......................................................................................10 3.5 水产品价格追踪 ................................................................................... 11 四、一周新闻速览 ........................................................................................12 4.1 公司公告精选 ......................................................................................12 4.2 行业要闻 .............................................................................................12 五、风险提示 ...............................................................................................12

图表目录

图表 1：我国禽肉产量和进口量 ......................................................................5 图表 2：白羽鸡祖代种鸡总存栏量（万套）.....................................................5 图表 3：本周行情一览 ....................................................................................5 图表 4：本周各板块涨跌幅（2022.4.6-2022.4.8）..........................................6 图表 5：本周农业板块涨幅前十个股 ...............................................................6 图表 6：本周农业板块跌幅前十个股 ...............................................................6 图表 7：生猪价格走势（元/千克）..................................................................7 图表 8：猪肉价格（元/千克）.........................................................................7 图表 9：二元母猪价格走势（元/千克）...........................................................7 图表 10：仔猪猪价格走势（元/千克） ............................................................7 图表 11：生猪养殖利润（元/头） ...................................................................7 图表 12：猪粮比价 .........................................................................................7 图表 13：白羽肉鸡价格走势（元/千克）.........................................................8 图表 14：肉鸡苗价格走势（元/羽）................................................................8 图表 15：父母代种鸡养殖利润（元/羽）.........................................................8 图表 16：毛鸡养殖利润变化（元/羽） ............................................................8 图表 17：玉米现货价（元/吨）.......................................................................9 图表 18：CBOT 玉米期货收盘价（美分/蒲式耳）...........................................9 图表 19：大豆现货价（元/吨）.......................................................................9

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图表 21：豆粕现货价（元/吨）.......................................................................9 图表 22：豆油现货价格（元/吨） ...................................................................9 图表 23：小麦现货价（元/吨）.....................................................................10 图表 24：CBOT 小麦期货收盘价（美分/蒲式耳）.........................................10 图表 25：早稻/中晚稻现货价（元/吨） .........................................................10 图表 26：CBOT 稻谷期货收盘价（美分/英担） ............................................10 图表 27：猪饲料月度产量（万吨）...............................................................10 图表 28：肉禽饲料月度产量（万吨） ...........................................................10 图表 29：育肥猪配合料价格（元/千克）....................................................... 11 图表 30：鸡饲料价格（元/千克） ................................................................. 11 图表 31：淡水鱼价格走势（元/千克） .......................................................... 11 图表 32：扇贝&海蛎价格走势（元/千克） .................................................... 11 图表 33：对虾价格走势（元/千克）.............................................................. 11

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1.1 生猪养殖：生猪养殖持续亏损，产能出清有望加速

本周猪价小幅反弹：4 月 8 日全国 22 个省市生猪平均价格为 12.43 元/千 克，周环比上涨 1.64%；自繁自养头均亏损为-511.57 元/头，周环比下跌 3.67%；猪粮比回升至 4.44，周环比上涨 1.83%。

伴随 4 月 2 日-4 月 3 日第三批 4 万吨中央冻肉收储工作的完成，养殖户心 态得到一定程度的稳定；同时受到新冠疫情影响，河南、东北等地区生猪调运 受限，部分养殖场被迫压栏，猪源供应紧张促使猪价小幅回升。但是从整体上 看，生猪供过于求，预计猪价依旧呈现低位震荡态势。

目前市场重点关注的是能繁母猪去化程度与节奏，根据农村农业部数据，截至 2022 年 2 月末，我国能繁母猪存栏 4268 万头，环比下降 0.5%，相比去 年高点下降约 6.5%，产能去化程度不及预期。伴随猪价的持续低迷和饲料成本 的抬升，养殖端亏损加剧。随着资金的进一步消耗，预计产能去化速度会有所 提升，需要持续关注能繁母猪存栏数据。目前能繁母猪去化的方向性已经较为 确定，市场的主要分歧在去化的速度与幅度。根据能繁母猪存栏量和存栏结构 判断，今年二季度生猪供给依旧充足，预计猪价会持续低迷。由于饲料端面临 原材料上涨的压力，养殖户的盈利水平将承受双向挤压，随着养殖户资金压力 加剧，生猪产能去化有望加速，Q3 生猪价格有望实现反转。目前养殖股估值水 平相对较低，建议关注左侧布局机会。

重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充 足，近期成本有效控制、新希望：多板块布局，饲料业务行业领先、天康生物、天邦股份、傲农生物。

1.2 种植产业链：粮价预计持续维持高位震荡

2021 年我国大豆和玉米的对外依存度分别为 85.5%和 9.39%，国内玉米、大豆的单产水平不足美国的 60%。2021 年中央一号文件提出：大力推进种源 等农业关键核心技术攻关、全面实施种业振兴行动方案、启动农业生物育种重 大项目来保障国家粮食安全。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出 口的环境下，转基因技术有望加速落地。

重点推荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实 现量价齐升、大北农、荃银高科。

1.3 肉鸡养殖：美国禽流感或将加速国内肉种鸡推广

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行业周报

20%

10%

0%

-10%

-20%

我国白羽肉鸡供大于求，商品代鸡苗养殖已经亏损半年以上，父母代鸡苗 养殖则是自今年 2 月后开始持续亏损，行业整体低迷。2021 年我国白羽鸡祖代 鸡存栏 173.29 万套，处在历史高位，白羽鸡供给量依旧充足。从禽类进口数据 来看，2021 年我国禽肉产量为 2380 万吨，进口量为 148.03 万吨，进口仅占 禽肉产量的 6.22%。根据 2021 年全国祖代白羽肉雏鸡品种分布来看，我国有 90%的祖代鸡源自国外引种，其中美国种鸡约占 31%。如果后续我国禁止美国 禽类产品入关，祖代鸡大约会有 50 万套的缺口，但是这部分缺口可以通过欧 洲、新西兰以及国产祖代鸡补充，我国祖代鸡苗供给仍有保障；由于白羽鸡目 前产量过剩且进口体量较小，封关带来的影响有限。预计封关后短期内对祖代 鸡价格会有一定的提振作用，下游产品亦有小幅上涨的可能性，国产祖代鸡推 进速度有望加快。

重点推荐：圣农发展：自有祖代鸡、益生股份：主营父母代鸡苗、民和股 份：商品代鸡苗龙头。

二、本周行情回顾

本周（2022.4.6-2022.4.8）农林牧渔（申万）指数收于 3517.40 点（-4.72%），沪深 300 指数收于 4230.77 点（-1.06%），深证综指收于 2080.77 点（-2.21%），上证综指收于 3251.85 点（-0.94%），果蔬加工在 农林牧渔子版块中表现最优秀，收于 1202.53（+3.26%）。

图表 3：本周行情一览

来源：Wind，国金证券研究所

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行业周报

从一级行业涨跌幅来看，本周涨幅前五的行业为建筑装饰（+6.06%）、钢 铁（+3.97%）、建筑材料（+3.93%）、石油石化（+1.85%）和房地产（+1.64%）。农林牧渔（-4.72%）排在所有子行业中第 28 位。

图表 4：本周各板块涨跌幅（2022.4.6-2022.4.8）

8%

6%

4%

2%

0%

-2%

-4%

来源：Wind，国金证券研究所

个股表现方面，涨幅排名居前的有冠农股份（+7.92%）、百龙创园（+7.89%）、*ST 华英（+5.22%）、国投中鲁（+4.68%）、*ST 华资（+3.43）等；跌幅排名居前的有万辰生物（-17.98%）、农发种业（-12.13%）、国联水产（-10.81%）、立华股份（-10.71%）、安琪酵母（-9.65%）等。

图表 5：本周农业板块涨幅前十个股

图表 6：本周农业板块跌幅前十个股

三、农产品价格跟踪

3.1 生猪产品价格追踪

生猪养殖方面，截至 4 月 8 日，本周生猪均价为 12.43 元/千克，较上周环 比+1.64%；猪肉均价为 19.50 元/千克，较上周环比+3.07%；仔猪均价为 24.25 元/千克，较上周环比-1.94%；二元母猪均价为 32.68 元/千克，较上周环 比+0.09%。

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行业周报

生猪养殖亏损有所减少，截至 4 月 8 日，本周自繁自养利润为-511.57 元/

头，较上周环比+3.67%；外购仔猪养殖利润为-282.58 元/头，较上周环比

+3.35%；猪粮比为 4.44，较上周环比+1.83%；生猪养殖依旧处于亏损区间。

-1,000

-2,000

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

3.2 禽类产品价格追踪

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行业周报

禽养殖方面，截至 4 月 8 日，本周白羽鸡均价为 8.56 元/千克，较上周环

比+1.06%；主产区肉鸡苗均价为 1.71 元/羽，较上周环比+15.54%。

父母代种鸡养殖利润为-0.94 元/羽，较上周环比+19.66%；毛鸡养殖利润

继续回升，达到 1.29 元/羽，较上周环比+15.17%。

图表 13：白羽肉鸡价格走势（元/千克）图表 14：肉鸡苗价格走势（元/羽）

14.00 14.00

12.00 12.00

10.00 10.00

8.00 8.00

6.00 6.00

4.00 4.00

2.00 2.00

0.00 0.00

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

图表 15：父母代种鸡养殖利润（元/羽）图表 16：毛鸡养殖利润变化（元/羽）

12.00 15.00

10.00

4.00

-2.00

-4.00-10.00

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

3.3 粮食价格追踪

粮食价格方面，4 月 8 日国内玉米现货价为 2840.59 元/吨，较上周环比

+0.12%；CBOT 玉米期货价格为 768 美分/蒲式耳，较上周环比+4.74%。

4 月 8 日国内大豆现货价为 5504.74 元/吨，较上周环比不变；CBOT 大豆

期货价格为 1689 美分/蒲式耳，较上周环比+6.71%。

4 月 8 日国内豆粕现货价为 4506.29 元/吨，较上周环比-1.82%；豆油现货

价格为 11052.11 元/吨，较上周环比+2.11%。

4 月 8 日国内小麦现货价为 3084.44 元/吨，较上周环比-3.61%；CBOT 小

麦期货价格为 1058.25 美分/蒲式耳，较上周环比+7.49%。

4 月 8 日国内早稻现货价为 2694 元/吨，较上周环比不变；国内中晚稻现

货价为 2722 元/吨，较上周环比不变；CBOT 稻谷期货价格为 15.75 美分/英担，

较上周环比-1.87%.

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行业周报

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行业周报

3.4 饲料数据追踪

禽畜饲料方面，2022 年 2 月，猪料产量为 924 万吨，环比-23.13%，同 比+18.61%；肉禽料产量为 612 万吨，环比-6.28%，同比+23.14%。

2021 年 11 月，育肥猪配合料价格为 3.82 元/千克，较上周环比+0.53%；肉禽料价格为 4.02 元/千克，较上周环比保持不变。

来源：Wind，国金证券研究所（注：数据截至 2022 年 2 月）

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来源：Wind，国金证券研究所（注：数据截至 2022 年 2 月）

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行业周报

3.5 水产品价格追踪

水产价格方面，4 月 8 日鲤鱼价格为 16 元/千克，较上周环比保持不变；草鱼价格为 16 元/千克，较上周环比保持不变；鲫鱼价格为 24 元/千克，较上 周环比保持不变；鲈鱼价格为 48 元/千克，较上周环比保持不变。

4 月 8 日扇贝价格为 10 元/千克，较上周环比+25%；海蛎价格为 10 元/千 克，较上周环比保持不变；对虾价格为 310 元/千克，较上周环比不变；海参价 格为 180 元/千克，较上周环比不变；鲍鱼价格为 100 元/千克，较上周环比不

变。

-10.00

- 11 -

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四、一周新闻速览

4.1 公司公告精选

【巨星农牧】4 月 7 日，巨星农牧公告收到中国证监会出具的《关于核准

乐山巨星农牧股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》，核准公司公开发

行面值总额 100,000 万元可转换公司债券，期限 6 年。

【天康生物】4 月 7 日，天康生物公告于近日通过中国合格评定国家认可 委员会(CNAS)的评审，并取得其授予的实验室认可证书和认可决定书。

【牧原股份】4 月 8 日，牧原股份董事长兼总经理秦英林收到深交所监管 函。监管函称，秦英林作为牧原股份持股 5%以上的股东、董事长兼总经理，于 2021 年 8 月 25 日买入牧原转债 3785.57 万张，成交均价 100 元/张，成交 金额 37.86 亿元；并于 2022 年 2 月 17 日卖出牧原转债 579.44 万张，成交均 价 115 元/张，成交金额 6.66 亿元。该交易构成《证券法》第四十四条规定的

短线交易。上述行为发生后，秦英林主动向公司说明相关情况并向公司上缴本

次交易的收益。

4.2 行业要闻

4 月 5 日，农业农村部发布，为发挥农业贸易助力农业高质高效、乡村宜

居宜业、农民富裕富足重要作用，推动农业贸易提质升级、菜茶鱼等优势农产

品出口，“十四五”时期，我国将建设 500 个左右国际贸易高质量发展基地，所认定基地的每类产品年出口额占全国该类产品年出口总额 50%以上。

4 月 7 日，农业农村部印发《2022 年农垦带头扩种大豆油料行动方案》。

《方案》指出，农垦应当担负起国家赋予的职责使命，带头扩种大豆油料，切

实发挥保障国家粮食安全和重要农产品有效供给国家队作用。，确保全国农垦大

豆种植面积达到 1460 万亩以上，力争超过 2020 年水平；实现油菜、向日葵、花生等油料作物播种面积稳中有增，确保全国农垦油料作物种植面积达到 460 万亩以上；推动大豆油料单产水平稳步提升，单产提高 2%以上；推动社会化 服务向垦区外延伸，生产托管大豆面积 120 万亩以上、单产提高 10%以上。

4 月 8 日，由于我国猪粮比价持续低于 5：1，国家发改委发消息称，拟展 开今年第四批 4 万吨的中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理

区间。

五、风险提示

产能去化不及预期——能繁母猪去化缓慢将显著影响生猪未来价格；

转基因玉米推广进程延后——转基因推进需要政策推动；

动物疫病爆发——动物疫病爆发将使养殖行业大额亏损；

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买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

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