评级（持有）民生医药一周一席谈：中成药集采温和落地，独家品种业绩有望高弹性

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报告名称 ：民生医药一周一席谈：中成药集采温和落地，独家品种业绩有望高弹性
评级 ：持有
行业：

目 录

1 广东中成药集采落地，中药院内使用加速 ................................................................................................................. 3 1.1 集采整体降幅可控，利好中成药在医院端放量 ........................................................................................................................... 3 1.2 独家品种体系维持优异，未来有望提供高业绩弹性 ................................................................................................................... 4 2 投资建议 ................................................................................................................................................................. 6 3 风险提示 ................................................................................................................................................................. 7 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 8 表格目录 ..................................................................................................................................................................... 8

1广东中成药集采落地，中药院内使用加速

1.1集采整体降幅可控，利好中成药在医院端放量

自从 2021 年底中成药带量采购正式开始至今，大规模的中成药集采仅有广东 6 省中成药采购联盟和湖北 19 省中成药采购联盟。本次广东联盟集采自 1 月 29 日启动，广东省药品交易中心发布了《关于开展广东联盟清开灵等中成药集中带量 采购报名工作的通知》，联合山西、河南、海南、宁夏、青海组成采购联盟，对 53 个中成药大品种进行集采，涉及 132 个品规。从时间周期来看，2 月 15 日集采报 名截止，4 月 8 日公布集采结果，为期大概 2 个月时间。

图 1：集采结果通知

资料来源：广东省药品交易中心，民生证券研究院

从最终采购结果来看，313 家企业的 636 个品种参与集采，最终有 275 家企 业的 576 个产品完成报价，最后有 174 家企业的 361 个品种/品规拟中标，其中 有 27 个独家产品。根据过往的历史统计数据，我们以 3 个维度来衡量本次集采的 整体降幅，全国最低中标价、全国中值中标价和广东 2021 年中标价，本次集采相 对于以上三个维度的平均降幅分别为 13%、34%和 19%，整体降幅可控，有利于 中成药在医院端的放量拓展。

图 2：不同维度比较本次集采整体降幅

资料来源：医药魔方，广东省药交中心，民生证券研究院

1.2独家品种体系维持优异，未来有望提供高业绩弹性

本次集采中有 27 个独家品种入选，从独家和非独家品种的角度来看，我们发 现独家品种中标价格维持优异，假设以经不完全统计的全国最低中标价为对标，本 次集采中标价中非独家品种降幅 15%，而独家品种降幅仅有 11%，假设使用全国 中标价中值或广东省 21 年中标价，这一差异会更加明显。

图 3：集采结果通知

中康恩贝和贵州信邦是上市公司。

图 5：非独家品种集采降幅统计

资料来源：广东省药品交易中心，民生证券研究院

2投资建议

本次广东省集采覆盖品种和厂家范围广，整体降幅可控，尤其是独家品种降幅 明显优于非独家品种，对独家品种企业颇为利好，建议关注华润三九、以岭药业、康缘药业等拥有重要独家产品入选的标的。我们预计本次集采将会加速中成药在 院内的推广和使用，长期看利好中药行业的发展，维持“推荐”评级。

3风险提示

1）政策变化的风险

2）降价压力大于预期的风险

3）监管风险

插图目录

图 1：集采结果通知 .................................................................................................................................................................................. 3 图 2：不同维度比较本次集采整体降幅 ................................................................................................................................................. 3 图 3：集采结果通知 .................................................................................................................................................................................. 4 图 4：独家品种集采降幅统计 ................................................................................................................................................................. 4 图 5：非独家品种集采降幅统计 ............................................................................................................................................................. 5

表格目录

重点公司盈利预测、估值与评级 ............................................................................................................................................................ 1

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