评级（买入）锂电行业周报：非疫情封控区域车企有望保持产量，比亚迪举行汉家族发布会

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报告名称 ：锂电行业周报：非疫情封控区域车企有望保持产量，比亚迪举行汉家族发布会
评级 ：买入
行业：

2022 年 4 月 10 日

行业研究

非疫情封控区域车企有望保持产量，比亚迪举行汉家族发布会

——锂电行业周报 20220410

1、疫情影响下，非封控区域企业有望保持产量。自 3.28 以来，上海浦

东浦西先后进入封控状态，作为中国最大的汽车供应链区域之一，多家 车企受到影响被迫停产。特斯拉上海超级工厂自 3.28 开始停产，截止 4.8 停产 12 天，约损失 24000 台产能，为上海工厂建成以来停产时间

分析师：殷中枢

执业证书编号：S0930518040004

最长一次。蔚来 9 日也在官方 APP 表示由于 3 月以来吉林，上海，江 010-58452063

苏等地供应链伙伴陆续停产，导致蔚来整车生产暂停，预计此举将会使 yinzs@ebscn.com

其每日损失 685 台整车产能。同时由于整车供应链零部件缺一不可，苏 州，昆山，长春等地的零部件停产可能导致短期整体汽车产量下滑。在

分析师：郝骞
执业证书编号：S0930520050001

此背景下，我们认为如比亚迪在内的非封控区域车企有望保持产量，同 021-52523827

时龙头新能源车企有一定零部件库存，使得其供应链受疫情影响较小。 haoqian@ebscn.com

汉家族车型发布，dmi 升级续航。4 月 10 日比亚迪举行“汉为观止”分析师：黄帅斌

月球超级发布会,此次汉家族共发布 4 款车型，综合补贴后售价区间为 21.58-32.98 万元。其中汉 DM-p 和汉 EV 千山翠限量版的定价超过了 30 万元大关，分别达到 31.98 万和 32.98 万。汉 dmi 车型作为本年度

执业证书编号：S0930520080005 021-52523828
huangshuaibin@ebscn.com

广阔。关注：邦普循环（宁德时代）、天奇股份、芳源股份、光华科 技、中伟股份、格林美、旺能环境、浙富控股等。

3、2021 年下半年以来，软包刀片电池，4680 大圆柱+CTC、复合集流 体技术（PET 铜铝箔）、硅碳负极等新技术产业化加速，关注新技术对 细分格局的改善，推荐宁德时代、亿纬锂能，关注紫江企业、振华新 材、贝特瑞、天奈科技、德方纳米、科达利。

◆风险提示：新能源汽车产销量不及预期；产业政策及补贴变化风险；海外车企扩产不及预期，竞争加剧盈利能力下滑；技术路线变化。

资料来源：Wind

目录

1、本周重点事件 ................................................................................................................... 3 1.1、锂电新能源汽车事件 .............................................................................................................................. 3 1.2、锂电重点数据追踪 .................................................................................................................................. 4 1.2.1、锂电产业链价格数据 .......................................................................................................................... 4 1.2.2、电动车产销数据 ................................................................................................................................. 6 1.2.3、动力电池装机数据 .............................................................................................................................. 7 2、风险分析 .......................................................................................................................... 8

图目录

图 1：2018-2022 年 2 月新能源汽车单月销量 ..................................................................................................... 6 图 2：2018-2022 年 2 月新能源汽车单月产量 ..................................................................................................... 6 图 3：2022 年 3 月海外主要国家新能源汽车注册量（辆） ................................................................................. 6 图 4：2022 年 3 月海外主要国家新能源汽车渗透率 ............................................................................................ 6 图 5：2019-2022 年 2 月国内动力电池装机量 ..................................................................................................... 7 图 6：2022 年 2 月国内动力电池装机量市场份额 ............................................................................................... 7

表目录

表 1：锂电产业链价格数据 ................................................................................................................................. 5 表 2：2022 年 3 月海外主要国家新能源汽车销量情况 ........................................................................................ 7

1、本周重点事件

1.1、锂电新能源汽车事件

1.特斯拉将召回超 12.7 万辆进口及国产 Model3。4 月 7 日，据国家市场监督管 理总局官网消息，特斯拉汽车（北京）有限公司、特斯拉（上海）有限公司向国 家市场监督管理总局备案了召回计划，决定自 2022 年 4 月 7 日起，召回生产日期 在 2019 年 1 月 11 日至 2022 年 1 月 25 日期间的部分进口及国产 Model 3，共计 127,785 辆，其中进口 Model 3 汽车 34,207 辆，国产 Model 3 汽车 93,578 辆。

（盖世汽车）

2.全面电动化后，比亚迪 22GWh 刀片电池项目落户浙江仙居。4 月 7 日，比亚 迪与浙江台州仙居县以“云签约”的方式签署战略合作协议。根据协议，比亚迪 年产 22GWh 刀片电池项目落户仙居，成为台州近年来单体投资额最大的制造业项 目之一。（盖世汽车）

3.华为接连下注新能源电池公司，中科院团队持续受热捧。近日，钠离子电池创 业公司中科海钠发生工商变更，新增股东除了海松资本、聚合资本等机构，还有 华为旗下哈勃投资。某知情人士透露，现中科海钠估值已超 50 亿元，和去年 3 月 相比涨超 800%。据了解，成立短短五年来，中科海钠收获了不少产业方及资本的 认可。2017 年，中科海钠发布钠离子电池，收获国科嘉和、中科院物理所天使轮 投资；2019 年中科海钠完成全球首座 100kWh 钠离子电池储能电站示范，并得到 了北京协同创新研究院战略支持；2020 年中科创星、梧桐树资本注资数千万人民 币，中科海钠 Pre-A 轮融资落幕；2021 年，梧桐树资本再注资数亿元人民币，助 力中科海纳 A 轮融资。（盖世汽车）

4.大众汽车据称已为保时捷上市选定牵头银行 IPO 估值或达千亿美元。据彭博社 报道，大众汽车据称为已选择高盛、美国银行、摩根大通和花旗银行作为旗下保 时捷品牌的 IPO 的联席全球协调人。保时捷是继法拉利、阿斯顿·马丁以及沃尔沃 之后，又一家寻求 IPO 的豪华汽车品牌。据知情人士称，保时捷的 IPO 估值有望 达到 900 亿欧元（折合约 1000 亿美元），成为欧洲今年最大的 IPO 之一。（每 日经济新闻）

5.美国调查 LG 新能源电池。据外媒报道，美国监管部门已于 4 月 1 日开始调查 LG 新能源（LG Energy Solution）生产的电动汽车电池。此前，五家汽车制造商 因电池起火风险宣布召回。4 月 5 日，美国国家公路交通安全管理局（National Highway Traffic Safety Administration）网站公布的文件显示，此次调查涉及约 138,324 辆汽车，称上述车辆在停车或使用时可能起火。在接到有关 Stellantis、大众汽车、通用汽车、现代汽车和梅赛德斯-奔驰车辆的投诉后，该机构展开了调 查。（盖世汽车）

6.全球布局加速 宁德时代德国工厂获得电芯生产许可。4 月 6 日，我们从宁德时 代官方公众号获悉，宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂于 4 月 4 日正式 获得电芯生产许可，标志着宁德时代在全球布局方面迈出具有里程碑意义的一步。

（盖世汽车）

7.瑞浦能源拟香港 IPO。据彭博社 4 月 8 日报道称，瑞浦能源寻求以近 300 亿元 的估值，向新老投资者融资约 30 亿元。该公司还计划最早于今年在香港上市。瑞 浦能源为青山实业集团（下称青山实业）旗下的动力电池生产商。（电动知家）

1.2、锂电重点数据追踪

1.2.1、锂电产业链价格数据

锂电产业链近一周情况（SMM 数据）：

正极材料：

（1）磷酸铁锂：本周磷酸铁锂价格上涨。原料端，磷酸铁、锂盐价格企稳，部分企 业启用此前 3 月初所储备锂盐库存，制造成本及报价小幅上行。当前终端方面受负 极短缺，材料库存及价格较高等因素影响，对上游采购需求有所减弱，材料端排产 也有所下滑，但锂盐对铁锂价格支撑仍在，预计后市仍企稳。

（2）三元材料：本周价格趋稳。成本端锂盐价格小降，前驱持稳，制造成本小减。供需端，因锂价传导难度日增，订单减量，开工率小幅下降。需求端，因镍价事件 及前期备采力度较大，叠加后续终端订单尚不稳定，部分电池厂存在降库。后市预 期锂盐仍具回调态势，但考虑传导仍需时间，价格或持稳。

（3）三元前驱体：本周前驱体价格上涨。成本来看，本周镍盐价格上涨，钴盐下行，前驱体成本总体上涨。目前前驱体企业上下游对价格分歧较大，叠加下游材料企业 库存较多，采购意愿较弱，市场长期处于博弈阶段。

负极材料：

本周负极材料价格稳中看涨。原料方面，疫情影响持续，部分工厂受影响，交通运 输受限，焦类供给短缺，市场焦类采购情绪浓厚，推动原材料整体价格继续走高；石墨化方面，石墨化受能耗双控等政策影响产能释放不及预期，加工费依旧处于高 位；需求方面，各地疫情影响叠加车企涨价，部分电池厂排产小幅减少，但下游需 求仍然强劲，负极材料供应偏紧，市场看涨情绪加重。

隔膜：

本周隔膜价格持稳。供需上，新能源市场延续高景气，受疫情影响，隔膜企业部分 基地实行封闭式运行最大化保障生产，但物流运输的停摆对产品交付造成了阻碍，行业供需维持紧张；原料上，4680 电池量产消息加剧了锂电级 PVDF 的紧张，贸易 商惜售不出，价格居高不下；价格方面，因上半年新增产能释放缓慢供应偏紧，叠 加原料涨势不减，二线厂商利润承压。据悉一二线隔膜厂正商议 2022 年新一轮涨 价，受疫情影响预计延缓至二季度公布，短期内价格暂稳。

电解液：

本周电解液价格走弱。原料端，六氟磷酸锂新增产能持续爬坡，市场供应量有所增 加。VC 添加剂，溶剂供应充足，供需趋于平衡；需求端，上下游持续博弈导致终端 电池扩产落地暂缓，需求减弱下，原料价格持续承压，目前 6F 均价已下行至 50 万 元/吨左右。原料成本走低下，电解液市场总体承压，预计后市价格仍将小幅走弱。

表 1：锂电产业链价格数据

资料来源：Wind，百川盈孚等，光大证券研究所整理，截至 20220410

1.2.2、电动车产销数据
2022 年 2 月，国内新能源汽车销量为 33.4 万辆，同比增长 2 倍，环比-22.5%；国

内新能源汽车产量为 52.3 万辆，同比增长 3.2 倍，环比+15.7%。

图 1：2018-2022 年 2 月新能源汽车单月销量

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理；单位：万辆

图 2：2018-2022 年 2 月新能源汽车单月产量

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理；单位：万辆

欧洲七国 3 月注册量为 19.7 万辆，同比+32%，环比+1%，渗透率为 23%。纯电 动注册量为 12.5 万辆，同比+69%，环比+2%，渗透率为 21%，占新能源车比重 为 63%。

美国 3 月注册量为 7.3 万辆，同比+70%，环比+26%，渗透率为 6%。纯电动注册 量为 5.6 万辆，同比+78%，环比+28%，渗透率为 5%，占新能源车比重为 78%。

80%

70%

50%

2、风险分析

1、新能源汽车产销量不及预期；
2、新能源车产业政策及补贴变化风险；
3、海外车企扩产不及预期，产能过剩竞争加剧，导致盈利能力下滑的风险； 4、技术路线变化风险。

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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