评级（增持）医药生物行业周报：AACR2022年会开幕，调整中把握业绩强劲的优质个股

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报告名称 ：医药生物行业周报：AACR2022年会开幕，调整中把握业绩强劲的优质个股
评级 ：增持
行业：

分析师：祝嘉琦

于底部分位，具备良好配置价值。同时，我们认为短期关注点重新回到年报一季报

业绩，重点关注 Q1 业绩持续高增或改善的细分领域。近期多家公司披露一季报经 营数据，奥泰生物（10.30-11.90 亿元，+ 585.40%~691.87%，归母净利润及同比 增速，下同）、东宝生物（2000-2600 万元，+ 332.09% ~461.71%）、博腾股份（3.3-3.4 亿元，+ 270% ~ 290%）、凯普生物（3.6-4.2 亿元，+ 109.38%~144.27%）、通 化东宝（8.17 亿元，+ 142.63%）、智飞生物（17.83-19.70 亿元，+ 90%~110%）等均实现快速增长。调整中建议重点把握业绩强劲的优质个股，积极关注 Q1 可能 超预期的细分子行业及重点公司，如 CDMO/CRO、疫苗、API 等。

AACR 大会揭幕，国产创新药再结硕果。2022 年美国癌症研究协会（AACR）年会 于美国中部时间 4 月 8 日~13 日举行，君实生物、百济神州、亚盛医药、德琪医药 等多家中国创新药公司参会。其中 1、君实生物将公布 PD1 单抗特瑞普利用于食管 鳞癌辅助治疗的数据，同时更新一线鼻咽癌治疗的数据。2、百济神州将更新替雷利

请务必阅读正文之后的重要声明部分

行业周报

珠治疗肺癌的 III 期研究数据和多个抗肿瘤药物的试验数据。3、康方生物将公布 2 款全新双抗 PD-1/CD73（AK131）和 PD-1/LAG3（AK129）的初步数据。大会中将 亮相多种新靶点，新机制药物的试验成果，在后 PD-1 时代新一代抗肿瘤药物正快速

研发，关注创新实力强劲，拥有较强研发和临床能力的创新药企，推荐君实生物、

百济神州、康方生物等。

疫情防控再度升级，加强针有序推进，疫苗板块估值调整到位，建议积极布局。1）加强针有序推进，加强方案得以优化。截至 2022 年 3 月 31 日，约 6.95 亿人完成 加强针接种(加强针覆盖率达到 49%左右，来源：中国网)。2 月 26 日，智飞的重组

蛋白、康希诺的腺病毒批准用于异源加强，康泰的灭活用于同源加强，有望增厚相

关公司业绩订单。另外，多项研究表明在 2 针灭活基础上进行 mRNA 疫苗加强，可 显著提升抗体水平，建议关注复星医药、沃森生物。2）多途径出海，新冠疫苗相关

公司仍有可观业绩。海外仍然存在较大新冠疫苗缺口，中低收入国家加强针接种率

只有 0-4.43%，出口需求仍然旺盛。国内疫苗公司通过 WHO PQ 认证、跨国合作、

异地注册等多种途径出口新冠疫苗，其中康希诺、智飞生物、三叶草生物等上市疫

苗企业已经申请 WHO PQ 认证，进入后期阶段，预计 2022 年上半年有阶段性成果。3）国内自费疫苗市场迎来加速，重磅品种驱动下头部企业业绩有望腾飞。各个疫苗

头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度

提升，我们预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平。继续重点推

荐智飞生物、康泰生物、复星医药、康华生物、万泰生物、华兰生物、百克生物。

重点推荐个股表现：4 月重点推荐：药明康德、药明生物、智飞生物、万泰生物、

凯莱英、康龙化成、泰格医药、君实生物、康泰生物、信达生物、昭衍新药、健友

股份、诺诚健华、奥翔药业、天宇股份、拱东医疗、司太立、奥锐特；本周平均下

跌 1.84%，跑赢医药行业 1.50%

一周市场动态：对 2022 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-15.1%，同期沪深 300 收益率-14.4%，医药板块跑输沪深 300 收益率 0.7%。本周沪深 300 下跌 1.06%，医药生物行业下跌 3.33%，处于 31 个一级子行业第 23 位，子板块均 有所下跌，其中生物制品跌幅最小，为-1.06%，医药商业跌幅最大，为-6.53%。以 2022 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 27.61 倍 PE，全部 A 股（扣除金 融板块）市盈率大约为 23.93 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢 价率为 15.41%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 28.0 倍 PE，低于历史平 均水平（37.2 倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 41%。

风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息

滞后或更新不及时的风险。

行业周报

板板块震荡调整，当前仍处底部区间，积极把握一季报投资窗口期。本周沪深 300 下跌 1.06%，医药生物行业下 跌 3.33%，处于 31 个一级子行业第 23 位。本周医药板块震荡调整，主要是前期强势的疫情相关个股及中药板块

有所回调。当前板块仍处于底部分位，具备良好配置价值。同时，我们认为短期关注点重新回到年报一季报业绩，

重点关注 Q1 业绩持续高增或改善的细分领域。近期多家公司披露一季报经营数据，奥泰生物（10.30-11.90 亿元，+ 585.40%~691.87%，归母净利润及同比增速，下同）、东宝生物（2000-2600 万元，+ 332.09% ~461.71%）、博腾股份（3.3-3.4 亿元，+ 270% ~ 290%）、凯普生物（3.6-4.2 亿元，+ 109.38%~144.27%）、通化东宝（8.17 亿元，+ 142.63%）、智飞生物（17.83-19.70 亿元，+ 90%~110%）等均实现快速增长。调整中建议重点把握业 绩强劲的优质个股，积极关注 Q1 可能超预期的细分子行业及重点公司，如 CDMO/CRO、疫苗、API 等

图表 1：医药上市公司 22Q1 业绩整体表现良好

来源：wind，各公司公告，中泰证券研究所

 AACR 大会揭幕，国产创新药再结硕果。2022 年美国癌症研究协会（AACR）年会于美国中部时间 4 月 8 日~13 日举行，君实生物、百济神州、亚盛医药、德琪医药等多家中国创新药公司参会。其中 1、君实生物将公布 PD1 单抗特瑞普利用于食管鳞癌辅助治疗的数据，同时更新一线鼻咽癌治疗的数据。2、百济神州将更新替雷利珠治 疗肺癌的 III 期研究数据和多个抗肿瘤药物的试验数据。3、康方生物将公布 2 款全新双抗 PD-1/CD73（AK131）和 PD-1/LAG3（AK129）的初步数据。大会中将亮相多种新靶点，新机制药物的试验成果，在后 PD-1 时代新一

代抗肿瘤药物正快速研发，关注创新实力强劲，拥有较强研发和临床能力的创新药企，推荐君实生物、百济神州、

康方生物等。

图表 2：2022AACR 将披露的部分国产创新药最新研究成果

来源：AACR 官网，各公司官网及微信公众号，中泰证券研究所

疫情防控再度升级，加强针有序推进，疫苗板块估值调整到位，建议积极布局。1）加强针有序推进，加强方案 得以优化。截至 2022 年 3 月 31 日，约 6.95 亿人完成加强针接种(加强针覆盖率达到 49%左右，来源：中国网)。2 月 26 日，智飞的重组蛋白、康希诺的腺病毒批准用于异源加强，康泰的灭活用于同源加强，有望增厚相关公司 业绩订单。另外，多项研究表明在 2 针灭活基础上进行 mRNA 疫苗加强，可显著提升抗体水平，建议关注复星 医药、沃森生物。2）多途径出海，新冠疫苗相关公司仍有可观业绩。海外仍然存在较大新冠疫苗缺口，中低收 入国家加强针接种率只有 0-4.43%，出口需求仍然旺盛。国内疫苗公司通过 WHO PQ 认证、跨国合作、异地注 册等多种途径出口新冠疫苗，其中康希诺、智飞生物、三叶草生物等上市疫苗企业已经申请 WHO PQ 认证，进 入后期阶段，预计 2022 年上半年有阶段性成果。3）国内自费疫苗市场迎来加速，重磅品种驱动下头部企业业绩

有望腾飞。各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提升，我

们预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平。继续重点推荐智飞生物、康泰生物、复星医药、康

华生物、万泰生物、华兰生物、百克生物。

图表 4：全球各国日均疫苗接种情况（单位：剂）

来源：Ourworldindata，中泰证券研究所（注：取 7 日移动平均，截止 2022 年 4 月 7 日）

行业热点聚焦：

1）4 月 8 日，福建省医保局发布关于公开征求 2022 年《福建省第三批医用耗材集中带量采购文件（征求

意见稿）》意见的通知，本次带量采购涉及冠脉导引导管、冠脉导引导丝、弹簧圈、压力泵、圈套器（息肉

勒除器）等 5 类医用耗材。

2）4 月 8 日，广东联盟清开灵等中成药集中带量采购报价通过线上形式进行公开。共有 663 个产品、313 家企业参与，最终 576 个产品、275 家企业完成报价。从完成率来看，87.86%的企业参与，86.88%的产品

产生报价。

3）4 月 2 日，黑龙江省公共资源交易网发布《黑龙江、辽宁省血液透析相关医用耗材集中带量采购公告》，

确定黑龙江、辽宁将联合开展血液透析类耗材带量采购。

4）4 月 2 日，国家卫健委规划发展与信息化司发布《健康中国行动推进委员会办公室关于印发健康中国行 动 2022 年工作要点的通知》，强调宫颈癌、癌症筛查、心脑血管、呼吸和代谢性疾病、基层呼吸系统疾病 早期筛查、高血压、糖尿病等慢病、常态化新冠肺炎疫情防控工作作为 2022 年重点工作方向。同时启动实

施中国消除艾滋病、梅毒和乙肝母婴传播行动计划。

医药生物行业科创板申报情况：本周盟科药业、益方生物、麦澜德提交注册，电生理注册生效，麦澜德上

市委会议通过，联影医疗已问询，，当前申报企业共 143 家，其中已发行 89 家，注册生效 2 家，终止注册 3 家，提交注册 8 家，上市委会议通过 2 家，已问询 15 家，中止 2 家，终止状态 24 家。

图表 5：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司）

来源：上交所，中泰证券研究所

一周市场动态：对 2022 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-15.1%，同期沪深 300 收益率-14.4%，医药板块跑输沪深 300 收益率 0.7%。本周沪深 300 下跌 1.06%，医药生物行业下跌 3.33%，处 于 31 个一级子行业第 23 位，子板块均有所下跌，其中生物制品跌幅最小，为-1.06%，医药商业跌幅最大，为-6.53%。

图表 6：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）

来源：Wind，中泰证券研究所

板块估值：以 2022 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 27.61 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为 23.93 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 15.41%。以 TTM 估值法 计算，目前医药板块估值 28.0 倍 PE，低于历史平均水平（37.2 倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 41%。

图表 7：医药板块整体估值溢价（2022 盈利预测市盈率）

医药生物分板块2022盈利预测市盈率

图表 8：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010 年至今）

40

来源：Wind，中泰证券研究所

个股表现：受事件、政策驱动，以及新冠产业链、品牌中药等个股涨势靠前；部分前期涨幅较大的个股有所

调整。

图表 9：医药板块本周个股涨幅榜（扣除 ST 股）

图表 10：医药板块本周个股跌幅榜（扣除 ST 股）

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所

本周中泰医药报告：

行业深度：
《中泰证券医药生物行业深度报告：生命科学领域卡脖子赛道之模式动物，未来 3-5 年高成长可期-（祝嘉 琦/崔少煜）》2022.04.08
行业月报：
《中泰证券医药生物行业 4 月月报：一季报窗口叠加疫情催化，看好医药行情延续-（祝嘉琦/李建）》2022.04.04
公司点评：
《贝达药业（300558.SZ）：业绩符合预期，新产品上市将驱动新一轮增长-（祝嘉琦/李霁阳）》2022.03.29

行业周报

《百克生物（688276.SH）：带状疱疹疫苗正式报产，有望博得国产头筹-（祝嘉琦/张楠）》2022.04.07 《华兰生物（002007.SZ）：血制品保持平稳，看好流感疫苗 22 年恢复性放量-（祝嘉琦/孙宇瑶）》2022.04.05

重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌 4.00%，跑赢医药行业 0.84%；本周平均下跌 1.84%，跑赢医药行业 1.50%。

图表 11：中泰医药重点推荐本月表现

来源：Wind，中泰证券研究所

重点公司动态：
1.【普洛药业】普洛药业子公司普洛康裕收到世卫组织出具的 PQ（预认证）确认函，公司左氧氟沙星片 通过了 WHO 的 PQ（预认证）审核，并已在 WHO 网站公示。

2.【华东医药】华东医药控股子公司道尔生物获得新西兰药品和医疗器械安全管理局（Medsafe）、健康 及残疾伦理委员会（HDEC）的最终批准，获准在当地开展注射用 DR10624 的 I 期临床试验。

3.【热景生物】于近日获得香港政府卫生署医疗仪器科批准新冠抗原检测试剂一项。

4.【美迪西】2021 年公司实现营收11.67 亿元，同比增长75.28%;归母净利润 2.82 亿元，同比增长 118.12%; 扣非归母净利润
5.2.71 亿元，同比增长 119.53%。

6.【贝达药业】2021 年公司实现营收 22.46 亿元，同比增长 20.08%；归母净利润 3.83 亿元，同比下降 36.83%；扣非归母净利润 3.46 亿元，同比增长 3.52%。

7.【百济神州】近日收到欧洲药品管理局的通知，百泽安（替雷利珠单抗注射液）用于治疗既往接受过全 身化疗的晚期或转移性食管鳞状细胞癌患者，以及非小细胞肺癌患者的新适应症上市许可申请获得受理。 8.【百克生物】收到国家药品监督管理局药品审评中心下发的带状疱疹减毒活疫苗上市许可申请的《受理 通知书》。

9.【康希诺】公司在研产品新型冠状病毒 mRNA 疫苗的临床试验申请获得批准。

10.【东方生物】公司客户西门子医疗的“CLINITEST”新型冠状病毒抗原自测试剂于近日取得加拿大卫生 部批准的 Health

行业周报

11. Canada Interim Order 临时使用授权，公司本次作为西门子医疗该抗原自测产品的指定授权供应商。 12.【君实生物】子公司 TopAlliance Biosciences, Inc.收到美国食品药品监督管理局的通知，抗 CD112R 单克隆抗体注射液用于治疗晚期实体瘤的临床试验申请获得 FDA 批准。

13.【恒瑞医药】恒瑞医药子公司山东盛迪医药有限公司收到国家药监局核准签发关于 HRX0701 片的《药物 临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。

重点公司股东大会提示：
4 月 11 日：千金药业、太龙药业、博济医药、三诺生物、翰宇药业、*ST 华塑
4 月 12 日：奕瑞科技、新诺威、博雅生物、利德曼、沃森生物
4 月 13 日：富祥药业、华特达因
4 月 14 日：中红医疗
4 月 15 日：康拓医疗、东阳光、多瑞医药、凯普生物、凯利泰、戴维医疗、睿智医药、莱美药业、亚太药 业

维生素价格重点跟踪：本周维生素 B1 价格略微上涨，维生素 A 价格略微下降，其余维生素价格保持不变。

图表 12：国产维生素 A 的价格变化

图表 13：国产维生素 E 的价格变化

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所

图表 14：国产维生素 C 的价格变化

图表 15：国产维生素 D3 的价格变化

行业周报

图表 16：泛酸钙的价格变化

图表 17：国产维生素 B1 的价格变化

等。

行业周报

投资评级说明：

重要声明：

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