评级（增持）锂电新能车行业周度投资策略：电解液价格回调 石大胜华2021净利同增353.6%

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报告名称 ：锂电新能车行业周度投资策略：电解液价格回调 石大胜华2021净利同增353.6%
评级 ：增持
行业：

电力设备 / 行业投资策略周报 / 2022.4.11

锂电新能车行业周度投资策略

跌 6.5%。行业涨幅前五分别为，科力远上涨 12.96%、派能科技上涨

3. 《 《2022 年能源工作指导意见》正

11%；广汽一季度累计销量达 60.8 万辆同比增长 22.48%；特斯拉召回 部分进口及国产 Model 3 共计约 12 万辆；奇瑞新能源再次宣布涨价涨幅 2900-5000 元；沃尔沃汽车 3 月全球销量下跌 22%纯电销量大涨 316%。

重点公司公告：先惠技术：2021 年年报披露归母净利润为 7006.35 万 元，同增 15.36%；石大胜华：2021 年年报披露归母净利润为 11.78 亿 元，同增 353.6%；利元亨: 2021 年年报披露公司归母净利润为 2.12 亿 元，同比去年增长 51.18%；振华新材：2021 年年报披露归母净利润为 4.13 亿元，同增 343.34%。

投资建议：建议关储能系统，电芯一体化：德赛电池（000049.SZ）；动 力电池：亿纬锂能（000014.SZ）

数据来源：Wind，财通证券研究所

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行业投资策略周报证券研究报告

内容目录
1.市场行情回顾 ............................................................................. 3 2. 产业链价格跟踪 .......................................................................... 6 2.1. 锂电原材料价格 ....................................................................... 7 3.行业新闻动态 ............................................................................. 9 4.重点公司公告 ............................................................................ 14

图表目录
图 1. A 股各行业近一周涨跌幅 ............................................................ 3 图 2. 锂电新能源车子版块近一周涨跌幅 ............................................... 4 图 3. 正极材料三元价格走势 .............................................................. 7 图 4. 正极材料-锂价格走势 ............................................................... 7 图 5. 负极材料价格走势 .................................................................... 8 图 6. 隔膜价格走势 .......................................................................... 8 图 7. 电芯 ...................................................................................... 8 图 8. 电解液 ................................................................................... 8 图 9. 碳酸锂，氢氧化锂价格走势 ........................................................ 9

表 1. 板块重点个股本周涨跌幅表现 ..................................................... 4 表 2. 锂电新能源车行业近一周涨幅前五公司 ......................................... 5

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1.市场行情回顾

上周电力设备板块报收 9,861.18 点，下跌 4.68%。上证指数报收 3,251.85 点，下跌 0.94%；深圳成指报收 11,959.27 点，下跌 2.20%；创业板报收 2,569.91 点，下跌 3.64%。

数据来源：Wind，财通证券研究所

锂电新能源车子板块中，充电桩下跌 4.2%，新能源汽车下跌 4.4%，锂电隔膜 下跌 4.5%，能源金属下跌 4.7%，锂电电解液下跌 5.3%，锂电负极下跌 5.8%，锂电正极下跌 6.5%。

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数据来源：Wind，财通证券研究所

2.产业链价格跟踪

前驱体（万元/吨）

正极材料（万元/吨）

负极材料（万元/吨）

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电解液（万元/吨）

隔膜（元/平方米）

锂电池

数据来源：鑫椤锂电，财通证券研究所

2.1.锂电原材料价格

正极材料：三元正极材料 532 型 36.75 万元/吨，与上周持平；三元正极材料 622

型 38.2 万元/吨，与上周持平。三元正极材料 811 型 42.25 万元/吨，与上周持

平，正极材料磷酸铁锂 16.8 万元/吨，与上周持平。

35

数据来源：鑫椤锂电，财通证券研究所

数据来源：鑫椤锂电，财通证券研究所

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7

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负极材料：高端天然石墨 6.1 万元/吨，与上周持平；负极材料中端天然石墨 5.1

万元/吨，与上周持平。湿法隔膜：7μm 2 元/平方米，与上周持平；湿法隔膜：

9μm 1.43 元/平方米，与上周持平。

电芯和电解液：方形动力电芯（三元）0.84 万元/吨，与上周持平；方形动力电

芯（磷酸铁锂）0.77 万元/吨，与上周持平。磷酸铁锂电解液均价 9.75 万元/吨，

下降 0.25 万元/吨，跌幅为 2.50%；三元常规动力型电解液均价 11.78 万元/吨，

下降 0.72 万元/吨，跌幅为 5.76%；三元圆柱电解液均价 11 万元/吨，下降 0.55

万元/吨，跌幅为 4.76%。

碳酸锂，氢氧化锂：电池级碳酸锂均价 50 万元/吨，下跌 0.25 万元/吨，跌幅为

0.50%；工业级碳酸锂均价 48 万元/吨，下跌 0.25 万元/吨，跌幅为 0.52%。

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氢氧化锂均价 49.25 万元/吨，与上周持平。

图 9.碳酸锂，氢氧化锂价格走势
60

50

40

30

20

10

0

数据来源：鑫椤锂电，财通证券研究所
3.行业新闻动态

吉利汽车公布 3 月份销量约 10 万辆，新能源车型占比约 11%

4 月 7 日，吉利汽车公布 3 月份销量总计 101,166 辆，环比增长 28.9%。其中 新能源车型及混动车型 3 月销量 15,557 辆，同比增长 332%！吉利汽车旗下新 能源汽车品牌表现比较突出就是几何品牌，3 月销量 8,097 辆，一季度总销量为 26,031 辆，同比增长 448%。在此之前几何品牌旗下产品表现可以说是不温不 火，不过凭借着几何 A、和几何 C 的口碑尤其是在续航方面的用户口碑是非常 正面的，也从中带动了几何品牌的销量。极氪品牌表现就差点意思了，3 月交付 量 1,795 辆，在补能网络布局上，极氪能源自建充电站已上线全国 20 座城市，持续完善充电网络，逐步覆盖更多地区，并部署“极充站、超充站、轻充站”三 种类型的充电站，满足用户多样化充电需求。

https://www.d1ev.com/news/shichang/172161

广汽一季度累计销量达 60.8 万辆，同比增长 22.48%

4 月 7 日，广汽集团发布了 3 月份产销快报。数据显示，3 月广汽集团共计销售 新车 227,471 辆，同比增长 30.66%，环比大涨 58.6%；今年前 3 个月，广汽 集团累计销量达 608,167 辆，同比增长 22.48%。自主板块及主要的合资品牌，

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3 月份及一季度销量均实现了不错的增长。自主品牌方面，广汽埃安在经历 2 月 的短暂下跌后，3 月大幅回暖，销量首破两万辆，达 20,317 辆，同比暴增 189.70%，环比增长 138.3%。其中仅 AIONY，3 月就交付了 9,501 辆，环比 增长 218%。1-3 月，广汽埃安累计销量达 44,874 辆，相较于去年同期大增 154.85%。

https://www.d1ev.com/news/qiye/172160

共计约 12 万辆特斯拉召回部分进口及国产 Model3

特斯拉汽车（北京）有限公司、特斯拉（上海）有限公司根据《缺陷汽车产品召 回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，向国家市场监 督管理总局备案了召回计划。自 2022 年 4 月 7 日起，召回生产日期在 2019 年 1 月 11 日至 2022 年 1 月 25 日期间的部分进口及国产 Model3 电动汽车，共 计 127785 辆（其中进口 Model3 汽车 34207 辆，国产 Model3 汽车 93578 辆）。次召回范围内车辆的后电机逆变器功率半导体元件可能存在微小的制造差 异，其中部分车辆使用一段时间后元件制造差异可能会导致后逆变器发生故障，造成逆变器不能正常控制电流。此故障发生在车辆处于停车状态时，会导致车辆 无法启动；此故障发生在车辆行驶状态时，会导致车辆失去行驶动力，极端情况 下可能增加车辆发生碰撞的风险，存在安全隐患。

https://www.d1ev.com/news/qiye/172150

哪吒 U·智正式上市：搭载地平线征程 3 芯片，可实现 L2.5 级自动驾驶

地平线与哪吒汽车早在 2021 年 9 月就开启全面战略合作，双方基于征程系列芯 片打造大众消费市场智能化产品。哪吒 U·智的上市将开启双方合作的全新阶段，未来双方将持续推动汽车智能化变革。4 月 6 日，哪吒汽车全新主力车型哪吒 U·智正式上市。作为地平线和哪吒汽车合作的首款量产车型，哪吒 U·智的发 布意味着双方战略合作迎来落地，共同彰显智能科技新国潮的技术自信。

https://www.d1ev.com/news/qiye/172140

丰田子公司 WovenPlanet 使用低成本摄像头进行自动驾驶系统测试

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丰田汽车旗下的 WovenPlanet 试图在不使用激光雷达等昂贵传感器的情况下 推进自动驾驶技术。WovenPlanet 对媒体表示，公司能够用低成本摄像头收集 数据，并有效地训练其自动驾驶系统，这是个突破，他们希望这个突破将有助于 降低成本，扩大技术规模。该公司表示，使用大量汽车收集不同的驾驶数据，对 于开发一个强大的自动驾驶汽车系统至关重要，但使用昂贵的传感器测试自动驾 驶汽车成本太高，而且无法进行规模化测试。WovenPlanet 的相机将比以前使 用的传感器便宜 90%，而且安装很容易，这可以使项目的扩展相对容易。

https://www.d1ev.com/news/qiye/172114

奇瑞新能源再次宣布涨价，涨幅 2900-5000 元

4 月 6 日晚上，奇瑞新能源发布消息称，受电池、芯片等原材料价格持续大幅上 涨因素影响，奇瑞新能源部分在售车型的成本持续增高，将对部分车型实施涨价，幅度在 2900 元-5000 元之间，此次价格调整于 4 月 7 日零时起生效。其中，小蚂蚁 301km 续航的微糖版车型价格上调 4000 元、半糖版价格上调 3000 元、全糖版价格上调 4000 元，调整后官方售价分别为 7.39 万元、7.69 万元和 8.2 万元；408km 续航的半糖版和全糖版车型价格均上调 5000 元，调整后价格分 别为 8.89 万元和 9.4 万元。

https://www.d1ev.com/news/qiye/172118

大众将在 2030 年前放弃数十个内燃机车型

大众汽车首席财务官安特利茨（ArnoAntlitz）表示，大众将在 2030 年前放弃数 十个内燃机车型，并减少汽车的总体销量，以集中精力生产利润更高的优质汽车。据悉，大众汽车将更注重车辆的质量和利润率，而不是数量和市场份额。此外，大众将在未来 8 年内将其在欧洲的汽油和柴油汽车阵容（包括几个品牌的至少 100 个型号）减少 60%。这与大众前首席执行官 MartinWinterkorn 的目标不 同，后者曾希望击败丰田和通用汽车，成为“销量第一”。这些变化，也能看出 近年来大众的不断转型和战略调整。在业内看来，大众的固定成本基础较低，因 此对销量的依赖性较低，对增长的依赖性也较低；大众在 2019 年成功地将 410 亿欧元的固定成本提前减少 10%，同时投资软件开发和新元件。

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https://www.d1ev.com/news/shichang/172107

一季度汽车行业累计融资超 40 起，量产型 ADAS 成最大热门

进入 2021 年，汽车行业再度迎来一波融资高潮。今年一季度，汽车行业已累计 发生超 40 起融资，智能驾驶相关领域依旧是资本关注的重点。过去几个月，多 家面向特定应用场景的高级别自动驾驶解决方案提供商、量产型自动驾驶解决方 案提供商以及激光雷达、芯片等核心技术提供商均获得了新的投资，其中在量产 型 ADAS 赛道，已知有两笔融资金额超过了 10 亿元，这使得相关企业的估值直 逼百亿元。另外，在电动化部件和整车领域，亦发生了多起融资，整个产业继续 保持了较高的吸金热度。

https://www.d1ev.com/news/shichang/172088

四维图新：与霍尼韦尔合作汽车芯片等

近日，四维图新与霍尼韦尔签署战略合作框架协议。双方将在汽车电子芯片、自 动驾驶、智能网联方向深化业务合作，构建战略合作伙伴关系，充分发挥各自优 势，以期在近期及远期对双方的业务发展和战略布局带来有力推进。根据合作协 议内容，汽车电子芯片将是本次合作的第一步。四维图新将持续为霍尼韦尔提供 面向新能源汽车应用场景的各类车规级专业芯片，霍尼韦尔新能源汽车电池包内 电流传感器等车载硬件和设备将优先采购四维图新芯片。此前本田曾宣布将会基 于通用 Ultium 平台打造一款纯电动 SUV 车型，将命名为 Prologue（中文直译：序幕），计划于 2024 年正式发布。而此次双方合作打造的全新平台中，也将至 少会有一款纯电动紧凑型 SUV，从而迎合目前最受欢迎的细分市场。

https://www.d1ev.com/news/qiye/172085

通用本田联手将共同生产低价电动车

日前，据官方透露，本田汽车和通用汽车将联手打造新的电动车全球平台，该平 台将会应用通用 Ultium 电池技术，将生产设备和流程的标准化，从而生产出实 惠的电动车。据悉，联手后的首款新车计划将在 2027 年率先登陆北美市场，随 后将登陆中国和南美市场。

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https://www.d1ev.com/news/qiye/171484

捷豹路虎 2030 年目标：生产、单车、使用碳排放量减少 50%左右

3 月 31 日，英国豪华车企捷豹路虎发布可持续发展目标。按照相关规划，到 2030 年时，捷豹路虎对于整车制造及运营环节所产生的温室气体排放量相比 2019 年 将减少 46%；单车平均碳排放量减少 54%，车型使用阶段碳排放量减少 60%。在这一系列数字背后，展现的是捷豹路虎未来近 10 年在企业发展过程中的碳减 排承诺。同时，作为“重塑未来”战略的一部分，捷豹路虎的第二个十年目标是在 2039 年实现供应链、产品和运营的净零碳排放。

https://www.d1ev.com/news/qiye/172063

理想 L9 发布延期具体时间待定

4 月 6 日，理想汽车如期在每周三公布理想 L9 的更多产品信息，这一次披露的 消息是，理想 L9 配备 Type-C 接口，中控屏、副驾娱乐屏和后舱娱乐屏，均可 通过 Type-C 接口实现 Switch 一根线的直连投屏，支持四个人在车内一起玩游 戏。另外，理想 L9 在车内配备了 220V 电源，搭配 HDMI-Type-C 的转接线，各种顶级的游戏机和 3A 大作均可以在车内享用。目前，采用 Type-C 接口的部 分手机、Pad、笔记本电脑，也已实现高清投屏+充电一线搞定，未来理想 L9 还 将适配更多设备。除产品信息以外，理想汽车称，由于疫情的不可抗力影响，原 定于 4 月 16 日举办的理想 L9 发布会将延期，具体时间待理想汽车确定后再公 布。

https://www.d1ev.com/news/qiye/172054

Hertz 将向极星采购多达 6.5 万辆汽车

租车企业 HertzGlobalHoldings 在 4 月 4 日表示，他们将在未来五年向瑞典电 动汽车制造商极星采购多达 6.5 万辆电动汽车，这是这家租车公司在其车队中增 加零排放车型的最新举措。Hertz 表示，今年春天他们将开始在欧洲的门店内提 供极星电动汽车，并在 2022 年晚些时候在北美和澳大利亚的门店内提供这些车 型。总部位于美国佛罗里达州的 Hertz 公司表示，他们最初将向极星采购

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Polestar2 轿车。4 月 4 日，赫兹股价在交易中上涨了 1.75%。

https://www.d1ev.com/news/qiye/172052

沃尔沃汽车 3 月全球销量下跌 22%，但纯电销量大涨 316%

沃尔沃汽车 3 月全球销量为 58,667 辆，较去年同期下降 22.1%，但消费者需 求依然强劲。其中，沃尔沃汽车 Recharge 车型（纯电动车型+插电式混合动力 车型）的销量为 20,838 辆，同比上涨 6.8%，占其全球总销量的 35.5%。其中，纯电动车型的销量为 5,256 辆，同比大涨 316.2%，占其总销量的 9%；插电式 混合动力车型的销量为 15,582 辆，同比下降 14.6%。今年第一季度，沃尔沃汽 车全球销量为 148,295 辆，同比下降 20.1%。其中，沃尔沃汽车 Recharge 车 型为 49,774 辆，同比增长 7%，占其总销量的 33.6%。其中，纯电动车型的销 量为 11,721 辆，同比大涨 224.2%；插电式混合动力车型的销量为 38,053 辆，同比下跌 11.4%。

https://www.d1ev.com/news/qiye/172038

4.重点公司公告

先惠技术：2021 年年报披露归母净利润为 7006.35 万元，同增 15.36%。公司 于 2022 年 4 月 9 日发布《上海先惠自动化技术股份有限公司 2021 年年度报 告》。2021 年年报正式披露，营业总收入 11.02 亿元，同比去年增长 119.36%，归母净利润为 7006.35 万元，同比去年增长 15.36%，基本 EPS 为 0.93 元，平均 ROE 为 6.17%

石大胜华：2021 年年报披露归母净利润为 11.78 亿元，同增 353.6%。公司于 2022 年 4 月 9 日发布《山东石大胜华化工集团股份有限公司 2021 年年度报 告》。2021 年年报正式披露，营业总收入 70.56 亿元，同比去年增长 57.67%，归母净利润为 11.78 亿元，同比去年增长 353.6%，基本 EPS 为 5.81 元，平 均 ROE 为 45.64%。

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派能科技：2021 年度利润分配每 10 股派发现金红利 6.20 元（含税）。不送红 股，不进行资本公积转增股本。公司于 2022 年 3 月 29 日发布《上海派能能源 科技股份有限公司 2021 年年度利润分配方案公告》。每股分配比例：每 10 股派 发现金红利 6.20 元（含税）。不送红股，不进行资本公积转增股本。本次利润分 配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体日期将在权益分派实施 公告中明确。在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的，拟维持分 配总额不变，相应调整分配比例，并将另行公告具体调整情况。

江特电机:投资新建年 300 万吨锂矿采选及年产 2 万吨锂盐项目。公司于 2022 年 4 月 8 日发布《江西特种电机股份有限公司关于投资新建年 300 万吨锂矿采 选及年产 2 万吨锂盐项目的公告》。为对江西特种电机股份有限公司“茜坑探转 采”项目的发展和规划进行承接和配套，公司拟与全资子公司江西江特矿业发展 有限公司投资新建年 300 万吨锂矿采选及年产 2 万吨锂盐项目，该项目总投资 约 20 亿元人民币（具体投资额参照后续具备资质的第三方编制的可研报告，以 实际投入为准），同时，江特矿业拟与宜丰县人民政府签订投资项目合同书，共 同推进项目的建设。

利元亨:2021年年报披露公司归母净利润为2.12亿元，同比去年增长51.18%。公司于 2022 年 4 月 8 日发布《广东利元亨智能装备股份有限公司 2021 年年度 报告》。报告期内，公司营业总收入 23.31 亿元，同比去年增长 63.04%，归母 净利润为 2.12 亿元，同比去年 51.18%，基本 EPS 为 2.74 元，平均 ROE 为 13.94%

先惠技术:披露签订日常经营重大合同，合同金额人民币约 2.89 亿元（不含税）。公司于 2022 年 4 月 7 日发布《上海先惠自动化技术股份有限公司关于自愿披露 签订日常经营重大合同公告》。合同履行对公司的影响：1、由于新能源汽车市场 正处于快速发展阶段，为本订单的实施提供了良好的市场机遇，并且公司在装备 本身的柔性、智能化程度、装配精度、运行稳定性等技术质量指标及后续维护服 务能力具有一定的优势，由此，双方在原有良好的合作基础上加强了双方的合作。2、本销售合同属于公司日常经营活动相关合同，若本销售合同顺利履行，预计 将会对公司 2022 年度业绩产生积极影响，有利于提升公司的持续盈利能力和核

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心竞争力。3、本次交易合同对公司业务独立性不会产生影响，公司不会因履行 合同对宁德时代形成业务依赖。

金银河：公司获得政府补助资金 279.73 万元。公司于 2022 年 4 月 6 日发布《佛山市金银河智能装备股份有限公司关于获得政府补助的公告》。。佛山市金银 河智能装备股份有限公司（以下简称“金银河”）于近日收到与收益相关的政府 补助资金 279.73 万元，占公司 2020 年度经审计归属于上市公司股东的净利润 的 21.96%。预计上述政府补助资金对公司 2022 年度利润总额的影响金额为 279.73 万元，最终的会计处理仍需以审计机构年度审计确认后的结果为准。

派能科技:2021 年报披露归母净利润为 3.16 亿元，同增 15.19%。公司于 2022 年 4 月 8 日发布《上海派能能源科技股份有限公司 2021 年年度报告》。报告期 内：公司营业总收入 20.63 亿元，同比去年增长 84.14%，归母净利润为 3.16 亿元，同比去年 15.19%，基本 EPS 为 2.04 元，平均 ROE 为 11.09%。

星源材质：全资子公司获得高新技术企业证书。公司于 2022 年 4 月 6 日发布《深圳市星源材质科技股份有限公司关于全资子公司获得高新技术企业证书的 公告》。深圳市星源材质科技股份有限公司全资子公司江苏星源新材料科技有限 公司、常州星源新能源材料有限公司于近日收到江苏省科学技术厅、江苏省财政 厅、国家税务总局江苏省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，证书编号分 别为 GR202132003981、GR202132006493，发证时间为 2021 年 11 月 30 日，有效期三年。江苏星源、常州星源自获得高新技术企业认定起连续三年将享 受国家关于高新技术企业的税收优惠政策，即按 15%的税率缴纳企业所得税。

通达动力：控股股东解除股份质。公司于 2022 年 4 月 6 日发布《江苏通达动力 科技股份有限公司关于控股股东解除部分股份质押的公告》。按公告内容：2022 年 4 月 2 日，江苏通达动力科技股份有限公司接到公司控股股东天津鑫达瑞明 企业管理咨询中心的通知，获悉天津鑫达将其所持有的公司部分股份解除质押。截至本公告日，天津鑫达直接持有本公司股份 4.99 千万股，占公司总股本的 30.27%，本次解除股份质押后，天津鑫达剩余被质押的股份数为 0，占公司总

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股本的比例为 0%。

江南奕帆：于近日收到政府补助资金现金 675 万元。公司于 2022 年 4 月 8 日 发布《无锡江南奕帆电力传动科技股份有限公司关于获得政府补助的公告》。无 锡江南奕帆电力传动科技股份有限公司于近日收到政府补助资金现金 675 万元，占公司最近一期经审计净利润的 9.94%。根据《企业会计准则第 16 号-政府补 助》的规定，与资产相关的政府补助，是指企业取得的、用于购建或者以其它方 式形成长期资产的政府补助；与收益相关的政府补助，是指除与资产相关的政府 补助之外的政府补助。上述公司获得的政府补助不用于购建或以其它方式形成长 期资产，故属于与收益相关的政府补助。

振华新材：2021 年年报披露归母净利润为 4.13 亿元，同增 343.34%。公司于 2022 年 4 月 8 日发布《贵州振华新材料股份有限公司 2021 年年度报告》。2021 年年报正式披露，营业总收入 55.15 亿元，同比去年增长 432.07%，归母净利 润为 4.13 亿元，同比去年增长 343.34%，基本 EPS 为 1.12 元，平均 ROE 为 19.61%

南都电源：2021 年年报披露归母净利润为-11.75 亿元，同降 318.15%。公司 于 2022 年 4 月 6 日发布《浙江南都电源动力股份有限公司 2021 年度业绩快 报》。报告期内公司营业总收入 118.48 亿元，同比去年下降 15.48%，净利润为-117538.73 万元，同比去年下降 318.15%，基本 EPS 为-1.37 元，加权平 均 ROE 为-21.68%。

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作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据 均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受 任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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公司评级

买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给 出明确的投资评级。

行业评级
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意 见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作 出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；

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