评级（增持）食品饮料行业周报：Q1消费韧性仍在，疫情冲击之后待复苏

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报告名称 ：食品饮料行业周报：Q1消费韧性仍在，疫情冲击之后待复苏
评级 ：增持
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证券研究报告 | 行业周报
食品饮料

2022 年 04 月 11 日

受益于开门红回款数据较为靓丽；发货进度略低于往年，主要受到疫情反复的扰动；

块估值已经回落到舒适区间，全年业绩增长确定性高，当下时点白酒板块胜率赔率

兼具。后续随着茅台批价的触底回升，疫情影响的逐期钝化，白酒估值仍具一定修

材料价格或难回落，需求和成本的压力有待释放，但伴随渠道库存去化，叠加社区

团购影响已走弱，行业有望呈现弱复苏。结合年报披露来看，龙头海天业绩稳健，天味食品表现偏弱，关注涪陵榨菜弹性。根据年报经营计划，2022 年海天收入/净 利润目标增速为 12%/12%，考虑到市场环境和成本压力，我们认为 2022 年目标 设定均较为稳健。天味食品 2021 年以收入下滑 14%，利润下滑近 50%收官，21Q4 环比虽改善，行业竞争和成本压力下的经营压力犹在，2022 年股权激励给出收入 15%增长目标，考虑到 2021 年表现偏弱，2022 年反转可期。结合近期跟踪来看，涪陵榨菜成本锁定且疫情影响，建议关注。（1）2022 年涪陵榨菜成本端青菜头收 购成本回落至 800 元/吨的正常水平，叠加提价因素加持，在公告 2022 年收入 15% 增速指引的基础上，2022 年利润弹性较高；（2）短期疫情影响，家庭消费场景增

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加，发货和动销 3 月份环比改善显著；（3）2022 年改变聚焦榨菜的思路，开启拓 品类路线，同时推进渠道下沉和餐饮扩张，有望贡献收入增量。

乳制品：疫情对供应链短期扰动不改需求高景气度。疫情下各公司供应链受到一定

扰动，但疫情不改居民对于乳制品等必须物资的需求量，乳制品消费意愿仍将保持。

各企业也在疫情下采取应对措施，蒙牛、光明、君乐宝等企业针对上海疫情开通社

区团购路线，努力补足原有渠道销售缺口。

休闲食品：年报披露季已至，关注优质龙头。多地疫情反复影响终端消费，板块短 期承压，但 21Q3 以来休闲食品板块公司为应对成本上行、渠道碎片化、终端消费 疲软等压力，积极调整产品、渠道和费用投放并已取得初步成效。2021 年报业绩 披露期已至，洽洽食品业绩预告表现亮眼，盐津铺子 Q4 业绩表现较 Q3 环比显著 改善，建议关注休闲食品龙头的业绩复苏情况。

冷冻烘焙：一季度受到疫情扰动，22 年关注成本压力。一季度受到疫情影响，商 超等渠道经营受到压制，华东市场受损更为严重。后期原料价格走势值得关注，或 将影响公司利润表现。我们认为立高成长性无需担忧，展望 22 年，供给端产能持 续落地，销售将逐渐摆脱产能掣肘；渠道端，除山姆外公司将在烘焙和餐饮渠道进

行多元化布局；产品端，公司新品储备丰富；利润端产品提价能够对冲一定成本上

涨的压力。

投资建议：白酒板块：高端白酒配置价值明显，次高端仍处向上周期，坚守成长龙 头，地产酒疫情下相对稳健，重点关注贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/酒鬼酒 /今世缘/古井贡酒/洋河股份/水井坊/口子窖/顺鑫农业等。啤酒板块：高端化继续加 速，短期销量波动不改业绩向上趋势，重点关注重庆啤酒/青岛啤酒/燕京啤酒/华润 啤酒/珠江啤酒等。调味品板块：重点关注海天味业/千禾味业/中炬高新/涪陵榨菜/ 恒顺醋业等。乳制品板块：重点关注妙可蓝多/伊利股份/光明乳业/新乳业/蒙牛乳业 等。休闲食品板块：仍应围绕成长主线，关注渠道驱动，重点关注洽洽食品/甘源食 品/绝味食品/周黑鸭/盐津铺子等。冷冻烘焙板块：人工成本、店铺租金上升背景下 催化冷冻烘焙面团普及应用，赛道高景气，重点关注立高食品/南侨食品/千味央厨 等。特色酒饮板块：预调酒、能量饮料均为长坡好赛道，重点关注百润股份（逐季 改善）/东鹏饮料（年报超预期）等。

风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期

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内容目录

1. 周度观点 ................................................................................................................. 6 2. 行情回顾 ................................................................................................................. 8 2.1. 板块指数表现：本周食品饮料行业下跌 1.37% ................................................. 8 2.2. 个股表现 ......................................................................................................... 8 2.3. 估值情况：估值保持稳定 ................................................................................. 9 2.4. 资金动向：北向资金持续持仓 ........................................................................ 10 3. 重点数据追踪 ........................................................................................................ 10 3.1. 白酒价格数据追踪 ......................................................................................... 10 3.2. 啤酒价格数据追踪 ......................................................................................... 11 3.3. 葡萄酒价格数据追踪 ...................................................................................... 12 3.4. 乳制品价格数据追踪 ...................................................................................... 13 3.5. 肉制品价格数据追踪 ...................................................................................... 13 3.6. 原材料价格追踪 ............................................................................................. 14 4. 公司重要公告 ........................................................................................................ 15 5. 行业要闻 ............................................................................................................... 16 6. 风险提示 ............................................................................................................... 17

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图表目录

图 1：本周一级行业涨跌幅 ........................................................................................... 8 图 2：本周食品饮料子行业涨跌幅 ................................................................................ 8 图 3：截至 4 月 8 日前 10 行业估值水平 ....................................................................... 9 图 4：截至 4 月 8 日食品饮料子行业估值水平............................................................... 9 图 5：白酒行业估值水平 .............................................................................................. 9 图 6：调味品行业估值水平 ........................................................................................... 9 图 7：2022 年饮料板块重点个股估值水平 .................................................................. 10 图 8：飞天茅台批价走势 ............................................................................................ 11 图 9：五粮液批价走势 ................................................................................................ 11 图 10：白酒产量月度数据 .......................................................................................... 11 图 11：白酒价格月度数据（单位：元/瓶） ................................................................. 11 图 12：进口啤酒月度量价数据 ................................................................................... 11 图 13：啤酒月度产量数据 .......................................................................................... 11 图 14：哈尔滨啤酒价格走势 ....................................................................................... 12 图 15：海外啤酒品牌价格走势 ................................................................................... 12 图 16：Liv-ex100 红酒价格指数 ................................................................................. 12 图 17：国外葡萄酒价格情况 ....................................................................................... 12 图 18：葡萄酒当月产量 .............................................................................................. 12 图 19：葡萄酒当月进口情况 ....................................................................................... 12 图 20：生鲜乳价格指数 .............................................................................................. 13 图 21：酸奶&牛奶零售价指数 .................................................................................... 13 图 22：婴幼儿奶粉零售价指数 ................................................................................... 13 图 23：海外牛奶现货价指数 ....................................................................................... 13 图 24：国内猪肉价格指数 .......................................................................................... 13 图 25：生猪养殖利润指数 .......................................................................................... 13 图 26：豆粕现货价格指数 .......................................................................................... 14 图 27：全国大豆市场价格指数 ................................................................................... 14 图 28：箱板纸价格指数 .............................................................................................. 14 图 29：瓦楞纸价格指数 .............................................................................................. 14 图 30：OPEC 原油价格指数 ...................................................................................... 15 图 31：中国塑料价格指数 .......................................................................................... 15

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表 1：本周饮料板块个股涨跌幅 .................................................................................... 8 表 2：本周食品板块个股涨跌幅 .................................................................................... 9 表 3：食品饮料板块陆股通持股情况 ........................................................................... 10

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1. 周度观点

白酒：一季度持续稳健增长，疫情冲击至暗时刻已过。本周白酒板块下跌 0.65%，基本面上消费仍受到疫情冲击的压制，展望一季度预计仍能实现较为不错 的增长。本周原箱茅台批价上涨 20 元至 2840 元，主要系前期非理性甩货的批价 回升；五粮液批价持平在 965 元，主要系五粮液停货挺价以及严抓窜货乱价等。当下白酒板块仍然受到以下因素影响：1）疫情反复的冲击；2）茅台批价的稳定 性；3）千元价位段竞争格局是否恶化；4）酱酒价格崩盘对次高端价位的冲击，我们认为长期来看，随着疫情精准化防控和疫苗接种率的提升，疫情对白酒消费 的影响将逐期钝化，当下时点无需过度担忧。江苏南京渠道跟踪，洋河回款进展

较为顺利，主要受益于开门红回款数据较为靓丽；发货进度略低于往年，主要受

到疫情反复的扰动；经销商库存略高于往年，动销相对迟滞。针对淡季市场动销 略低于预期，洋河选择部分停货，增投天之蓝促销费用，维持 22 年全年增速目标。山东市场渠道跟踪，山东市场受到疫情冲击较为明显，宴席、大型会议、城市堂食

等受到限制，济南、泰安等高速出现劝返等，整体白酒消费呈现淡季更淡。在千元 价位段，茅台 1935 和青花 30 复兴版消费者接受程度最高，主要受益于汾酒全国 性品牌势能和山东市场持续精耕细作。汾酒整体在山东表现不俗，复兴版部分替 换了五粮液的消费群体，青花 20 持续享受清香的香型优势，老白汾动销反馈较 快。部分二三线酱酒持续降温，社会库存相对偏大，后续经销商或停止对部分酱

酒的打款。综合来看，白酒板块估值已经回落到舒适区间，全年业绩增长确定性

高，当下时点白酒板块胜率赔率兼具。后续随着茅台批价的触底回升，疫情影响 的逐期钝化，白酒估值仍具一定修复空间。

啤酒：静待疫情逐步解封，疫情复苏后首选重庆啤酒。本周啤酒板块下跌 3.01%，主要系疫情超预期演绎下，市场对 Q2 旺季销量相对悲观所致。4 月是啤 酒消费的传统旺季，目前各地由于疫情管控等措施，餐饮等即饮渠道受到一定冲 击，当前疫情仍是压制啤酒消费的主因。从 3 月来看，啤酒板块销量出现一定程 度下滑，预计 22Q1 啤酒板块业绩较为谨慎。后续随着疫情的逐步解封，疫情复 苏后我们首推重庆啤酒：1）本轮疫情影响面最小，3-4 月疫情主要是冲击的是山 东、吉林、广东、福建等地，受损程度上青啤>华润>燕京>重啤。从 3 月数据来 看，重啤销量仍能持平，预计重啤 21Q1 销量仍能实现双位数增长。2）本轮成本 压力影响最小。重啤的成本管控远优于其他三家啤酒企业，叠加 22 年仍能享受一 定规模效应的摊薄。当下时点，啤酒成本压力已过峰值，参考铝价、原油以及玻瓶 价格，开始回落。我们认为，后续啤酒板块成本压力是逐季好转的。3）乌苏销量 没有预期的那么悲观。22 年重啤新增 15 个大城市计划仍能贡献一定增量。乌苏 将由单兵作战衍伸至集团军作战，22 年逐步导入乌苏黑啤、乌苏白啤，横向的品 牌延展会有增量贡献。现有市场仍有渠道下沉和深耕的潜力，这也是 BU 制调整 的应有之义。

调味品：守望长期复苏，关注榨菜弹性。展望 2022 年，疫情反复扰动，大豆 等原材料价格或难回落，需求和成本的压力有待释放，但伴随渠道库存去化，叠 加社区团购影响已走弱，行业有望呈现弱复苏。结合年报披露来看，龙头海天业 绩稳健，天味食品表现偏弱，关注涪陵榨菜弹性。根据年报经营计划，2022 年海 天收入/净利润目标增速为 12%/12%，考虑到市场环境和成本压力，我们认为 2022 年目标设定均较为稳健。天味食品 2021 年以收入下滑 14%，利润下滑近 50%收

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官，21Q4 环比虽改善，行业竞争和成本压力下的经营压力犹在，2022 年股权激 励给出收入 15%增长目标，考虑到 2021 年表现偏弱，2022 年反转可期。结合近 期跟踪来看，涪陵榨菜成本锁定且疫情影响，建议关注。（1）2022 年涪陵榨菜成 本端青菜头收购成本回落至 800 元/吨的正常水平，叠加提价因素加持，在公告 2022 年收入 15%增速指引的基础上，2022 年利润弹性较高；（2）短期疫情影响，家庭消费场景增加，发货和动销 3 月份环比改善显著；（3）2022 年改变聚焦榨菜 的思路，开启拓品类路线，同时推进渠道下沉和餐饮扩张，有望贡献收入增量。

乳制品：疫情对供应链短期扰动不改需求高景气度。疫情下各公司供应链受

到一定扰动，但疫情不改居民对于乳制品等必须物资的需求量，乳制品消费意愿

仍将保持。各企业也在疫情下采取应对措施，蒙牛、光明、君乐宝等企业针对上海

疫情开通社区团购路线，努力补足原有渠道销售缺口。

休闲食品：年报披露季已至，关注优质龙头。多地疫情反复影响终端消费，板块短期承压，但 21Q3 以来休闲食品板块公司为应对成本上行、渠道碎片化、终端消费疲软等压力，积极调整产品、渠道和费用投放并已取得初步成效。2021 年报业绩披露期已至，洽洽食品业绩预告表现亮眼，盐津铺子 Q4 业绩表现较 Q3 环比显著改善，建议关注休闲食品龙头的业绩复苏情况。

冷冻烘焙：一季度受到疫情扰动，22 年关注成本压力。一季度受到疫情影响，商超等渠道经营受到压制，华东市场受损更为严重。后期原料价格走势值得关注，或将影响公司利润表现。我们认为立高成长性无需担忧，展望 22 年，供给端产能 持续落地，销售将逐渐摆脱产能掣肘；渠道端，除山姆外公司将在烘焙和餐饮渠

道进行多元化布局；产品端，公司新品储备丰富；利润端产品提价能够对冲一定

成本上涨的压力。

投资建议：白酒板块：高端白酒配置价值明显，次高端仍处向上周期，坚守 成长龙头，地产酒疫情下相对稳健，重点关注贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒 /酒鬼酒/今世缘/古井贡酒/洋河股份/水井坊/口子窖/顺鑫农业等。啤酒板块：高端 化继续加速，短期销量波动不改业绩向上趋势，重庆啤酒/青岛啤酒/燕京啤酒/华润 啤酒/珠江啤酒等。调味品板块：重点关注海天味业/千禾味业/中炬高新/涪陵榨菜 /恒顺醋业等。乳制品板块：重点关注妙可蓝多/伊利股份/光明乳业/新乳业/蒙牛乳 业等。休闲食品板块：仍应围绕成长主线，关注渠道驱动，重点关注洽洽食品/甘 源食品/绝味食品/周黑鸭/盐津铺子等。冷冻烘焙板块：人工成本、店铺租金上升背 景下催化冷冻烘焙面团普及应用，赛道高景气，重点关注立高食品/南侨食品/千味 央厨等。特色酒饮板块：预调酒、能量饮料均为长坡好赛道，重点关注百润股份（逐季改善）/东鹏饮料（年报超预期）等。

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行业周报食品饮料 2. 行情回顾

2.1. 板块指数表现：本周食品饮料行业下跌 1.37%

本周食品饮料板块跑输沪深 300 指数 0.30pct。本周沪深 300 下跌 1.06%，食品饮料板块下跌 1.37%，位居申万一级行业第 14 位。

资料来源：Wind，德邦研究所

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表 2：本周食品板块个股涨跌幅

资料来源：Wind，德邦研究所

2.3. 估值情况：估值保持稳定

食品饮料板块估值保持稳定，各子板块估值也保持稳定。截至 4 月 8 日，食 品饮料板块整体估值 34.93x，位居申万一级行业第 8 位，远高于沪深 300（12.39x）整体估值。分子行业来看，其他酒类（50.58x）、啤酒（40.61x）、预加工食品（39.11x）估值相对居前，保健品（25.44x）、肉制品（22.74x）、软饮料（20.39x）估值相对 较低。

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图 7：2022 年饮料板块重点个股估值水平

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3.2. 啤酒价格数据追踪

2021 年 12 月，啤酒当月产量 235.80 万千升，同比上涨 10.90%。

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3.3. 葡萄酒价格数据追踪

2021 年 12 月，葡萄酒当月产量 4.00 万千升，同比下跌 14.90%。

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3.4. 乳制品价格数据追踪

2022 年 3 月30 日，主产区生鲜乳平均价格 4.17 元/公斤，较上周下跌0.24%；4 月 1 日，牛奶零售价 13.02 元/升，较上周上涨 0.23%；酸奶零售价 16.54 元/ 斤，较前一周下跌 0.06%。2022 年 4 月 1 日国产婴幼儿奶粉零售均价 218.61 元 /公斤，较前一周下跌 0.07%；4 月 1 日，进口婴幼儿奶粉零售均价 268.39 元/公 斤，较前一周上涨 0.01%；2022 年 4 月 5 日，芝加哥脱脂奶粉现货价为 184.00 美分/磅，较 2022 年 3 月 28 日下跌 0.41%。

3.5. 肉制品价格数据追踪

2022年4月8日，22省市生猪平均价格12.43元/公斤，较前一周上涨1.64%；22 省市仔猪平均价格 24.25 元/公斤，较前一周下跌 1.94%；22 省市猪肉平均价 格 19.50 元/公斤，较前一周上涨 3.07%。

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资料来源：Wind，德邦研究所

3.6. 原材料价格追踪

资料来源：Wind，德邦研究所

2022 年 4 月 8 日豆粕现货价 4506.29 元/吨，较前一周下跌 1.82%；3 月 25 日天津箱板纸 5400 元/吨，较 3 月 18 日持平；瓦楞纸平均价 4230 元/吨，较 3 月 18 日持平；2021 年 7 月 9 日中国塑料价格指数 1043.09；2022 年 4 月 7 日 OPEC 一揽子原油价 100.12 美元/桶，较前一周下跌 7.07%。

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资料来源：Wind，德邦研究所

4. 公司重要公告

资料来源：Wind，德邦研究所

【今世缘】第四届董事会第十五次会议决议公告：经全体与会董事投票表决，选举顾祥悦先生为公司董事长、董事会战略委员会主任委员及董事会提名委员会 委员，任期同公司第四届董事会。

【华统股份】公司 2021 年非公开发行 A 股股票预案：本次非公开发行的股票 数量不超过 13,220.00 万股，拟募集资金总额不超过 92,275.60 万元，主要用于 新建年产 4 万吨肉制品加工项目和补充流动资金。

【涪陵榨菜】收购报告：为深入贯彻落实国企改革三年行动，优化国有资本 布局，进一步提升国有企业运营管理效率和水平，促进重庆市涪陵区区属国有企 业持续健康发展，重庆市涪陵区人民政府决定将涪陵国投 100%股权无偿划转至涪 陵事业发展集团，以进一步整合涪陵区国有资产，增强内生发展动力，促进国有 资产的增值保值。

【海欣食品】2022 年第一季度业绩预告：2022 年第一季度海欣食品实现归属 于上市公司股东的净利润 1700~2300 万元，同比增长 32.78%~71.83%；扣除非经常 性损益后的净利润 1600~2100 万元，同比增长 41.48%~81.69%。

【海欣食品】2021 年度业绩快报：2021 年公司实现营业总收入 15.50 亿元，同比下降 3.45%；归属于上市公司股东的净利润亏损 3443.45 万元，同比下降 148.49%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润亏损 4366.56 万元，同比下降 173.19%。

【德利股份】2022 年第一季度业绩预增公告：公司 2022 年第一季度实现净 利润 3060~3310 万元，同比增长 150%~170%；归属于上市公司股东扣除非经常性损 益的净利润 4563~4813 万元，同比增长 78%~88%。

【甘化科工】2021 年年度报告：公司实现营收 5.4 亿元，同比增长 4.83%;归

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母净利润 3186 万元，同比下降 95.3%;扣非净利润 1156 万元，同比下降 84.46%。

【巴比食品】2021 年年度报告：公司实现营业收入为 13.75 亿元，同比增长 41.06%;归属于上市公司股东的净利润为 3.14 亿元，同比增长 78.92%;归属于上 市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 1.52 亿元，同比增长 18.01%。

5. 行业要闻

青岛啤酒回应原材料成本上涨：4 月 4 日，青岛啤酒就欧洲原粮、铝箔与纸板 等原材料成本上涨影响等问题回复投资者提问表示，公司啤酒主要生产原料为酿 造用大麦，采购来源以进口为主，大麦主要进口国为法国、加拿大等；包装物料由 国内采购。公司集中采购的大宗物资全部由公司总部统一竞价，实行多数物料年 度竞价、部分物料季度竞价，同时紧盯行业、判断行情适时调整。（酒说）

贵州习酒 ERP 平台即将试运行：日前，习酒公司在运营中心召开 ERP 平台试 运行动员会。该平台是为了满足习酒公司拟定于今年 5 月份投入使用的李子春包 装物流园的重要配套系统之一，更是打通产供销一体化业务的重要枢纽，旨在实 现从采购、仓储、生产、质量、财务、物流等环节全要素数据互联互通，打通系统 间的壁垒，消除数据孤岛，从而保障业务数据的完整性与连贯性。会议提出，要保 质保量完成好平台试运行各项工作，确保 ERP 平台十年领先，二十年不落后。（酒 说）

百威英博投资 5000 万美元扩大苏打水产能：4 月 4 日消息，百威英博美国子 公司安海斯-布希公司将在其圣路易斯啤酒厂投资 5000 万美元，以扩大其苏打水 的生产能力。这笔投资是安海斯-布希公司对美国工厂 10 亿美元投资的一部分，其中包括新建一座专用的苏打水厂房和升级一条罐装生产线。（糖酒快讯）

汾酒召开应对疫情稳产保供专题会：4 月 6 日，汾酒党委书记、董事长袁清茂 主持召开汾酒应对疫情稳产保供专题会。汾酒总经理谭忠豹，汾酒集团副总经理 杨建峰，汾酒股份副总经理李俊及相关部门负责人参加会议。针对现阶段公司应 对疫情稳产保供工作，袁清茂提出三点要求：一要统一思想，提高认识，凝聚汾酒 发展强大合力。二要高位推动，严守阵地，抓实抓细常态化疫情防控。三要党政同 责，齐抓共管，压实责任力促稳产保供。谭忠豹指出，下一阶段要坚持“目标不 变、任务不减、生产不断、确保质量”的原则，善于把握主要矛盾、分类分区分级 精准施策。立足年度目标、立足市场需求、立足风险防范、立足合理库存、立足产 品动销、立足“稳产保供”、立足外防输入。（酒业家）

燕啤山东公司一期 50 万吨项目奠基：近日，燕京啤酒（山东）有限责任公司 一期年产能 50 万吨生产基地项目开工奠基仪式在山东省济宁市邹城市唐村镇举 行。济宁市副市长张东称，这是燕京啤酒集团与邹城市更续前缘、共谋发展之举，符合企业扩产增容、做大做强的战略规划，必将有力推进济宁市县域经济的高质 量发展。（酒业家）

奥瑞金推出自有啤酒品牌：4 月 6 日，有消费者提问奥瑞金公司是否有意向 收购北京市的酒企、二锅头或者啤酒等低度酒计划，奥瑞金表示已推出自有啤酒 品牌——乐 K 精酿，同时公司始终保持对下游的积极研究与探索。（酒业家）

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郎酒浓香储能已达 21.5 万吨：4 月 6 日，郎酒泸州浓酱兼香产区 1.5 万吨室 内陶坛酒库正式启用。该项目历时 1 年半建成，建筑主体共 4 栋，每栋陶坛酒库 均为 5 层，可容纳 1.6 万只陶坛。目前，郎酒浓香原酒储能已达 21.5 万吨，泸州 浓酱兼香产区年产原酒 2 万吨，2025 年全面建成后，年产原酒将达 10 万吨，配套 的制曲车间年产优质曲 6 万吨，白酒存储能力可达 30 万吨。（酒说）

丁雄军：开发茅台与二十四节气相关文创产品：4 月 7 日，茅台集团与中国 天气·二十四节气研究院举行座谈，就二十四节气与茅台文化、科技创新等方面 的深入融合进行交流探讨。茅台集团党委书记、董事长丁雄军表示，茅台酒酿造 工艺顺天应时，与二十四节气紧密相连，希望二十四节气研究院在科学层面，科 学解释茅台酒的气候密码；在文化层面，深入解读茅台的文化密码；在文创层面，充分运用茅台元素，开发茅台与二十四节气相关的文创产品，持续为茅台文化赋 能，并致力于中国传统文化在全国和全世界的推广。（酒食汇）

2022 春、秋两届郑州糖酒会合并举办：4 月 7 日，河南省糖酒食品流通协会 发布公告，鉴于近期国内新冠肺炎疫情持续多点密集暴发，为全面落实国家及各 地最新疫情防控政策，充分保障参展客商人身安全，切实保证展会效果，郑州瑞 城展览服务有限公司自三月份以来始终与相关部门保持着交流沟通，密切观察当 下疫情发展态势。经审慎研究，决定将原定于 2022 年 4 月 28-30 日举办的第二十 九届郑州糖酒会和将于 2022 年 8 月 19-21 日举办的第三十届郑州糖酒会合并举 办。（微酒）

宜宾白酒营收占全国 27%：近日，宜宾市经济和信息化局发布 2021 年度宜宾 市白酒产业年鉴。2021 年，宜宾市白酒产量突破 70 万千升、营业收入突破 1600 亿元、利润总额突破 360 亿元，同比分别增长 2.8%、14.2%、16.6%。产量、营业 收入、利润总额约占全省白酒行业的 19%、50%、56%；约占全国白酒行业的 10%、27%、21%。（微酒）

6. 风险提示

宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。

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信息披露

分析师与研究助理简介

花小伟，德邦证券研究所副所长，董事总经理，大消费组长，食饮和轻工首席分析师。十年卖方大消费经验，曾任职于中国银河证 券，中信建投证券；曾率队获 2015 年轻工消费新财富最佳分析师第 5 名；2016 年轻工消费新财富第 4 名，2016 年水晶球第 2 名，金牛奖第 4 名；2017 年轻工消费新财富最佳分析师第 3 名，水晶球第 2 名，保险资管（IAMAC）最受欢迎卖方轻工第 1 名；2018 年轻工消费新财富最佳分析师第 3 名，水晶球第 2 名，Wind 金牌分析师第 1 名，IAMAC 第 2 名；2019 年获轻工《财经》最佳分析 师第 2 名， Wind 金牌分析师第 3 名，水晶球第 4 名，新浪金麒麟分析师第 4 名，等等。

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

投资评级说明

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