评级（持有）社服行业周报：疫情冲击影响严峻，静待困境反转加速复苏

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：社服行业周报：疫情冲击影响严峻，静待困境反转加速复苏
评级 ：持有
行业：

股 ， 占 公 司 总 股 本 的 18.37% ， 其 中 处 于 质 押 状 态 的 股 票 数 量为 103,483,783 股，占其所持公司股份总数的 91.38%，占公司总股本比例 的 16.79%；司法冻结状态的股票数量为 113,241,858 股，占其所持公司 股份总数的 100%，占公司总股本比例的 18.37%；轮候冻结股票数量为 3,140,945,620 股，占其所持公司股份总数的 2773.66%，占公司总股本比 例的 509.47%；首旅酒店：在减持公告发布之日起 15 个交易日后的六个 月内，以集中竞价或大宗交易等法律法规允许的方式减持，董事袁首原 减持不超过 25,200 股，占公司股份总数的 0.00225%；副总经理兼财务 总监李向荣减持不超过 70,000 股，占公司股份总数的 0.00624%；副总 经理、董事会秘书段中鹏减持不超过 19,300 股，占公司股份总数的 0.00172%。

投资建议：

免税行业：我们看好免税行业在客流恢复支撑下较为明确的复苏趋 势。相关标的有在客流回升后有望呈现收入及利润端复苏的中国中免。

酒店行业：行业结构升级与连锁化趋势明显，龙头酒店集团品牌、规模 及管理优势明显，未来增长空间良好。相关标的有龙头企业锦江酒店、

首旅酒店、华住集团。餐饮与旅游业：行业连锁化趋势明显，关注龙头 餐饮企业的拓店情况和经营表现。相关标的有海底捞、呷哺呷哺。

风险提示：

疫情影响反复；宏观经济波动；政策监管风险。

正文目录

1. 核心观点........................................................................................................................................................................... 3 2. 板块行情分析................................................................................................................................................................... 3 2.1. 板块总体行情....................................................................................................................................................... 3 2.2. 重点覆盖子板块行情...........................................................................................................................................4 2.3. 个股行情............................................................................................................................................................... 4 2.4. 板块沪深港通活跃个股情况...............................................................................................................................5 2.5. 重点标的沪港通持股占流通 A 股、港股比例..................................................................................................5 2.5.1. 中国中免沪股通持股占流通 A 股比例..................................................................................................5 2.5.2. 锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例..................................................................................................6 2.5.3. 首旅酒店沪股通持股占流通 A 股比例..................................................................................................6 2.5.4. 海底捞港股通持股占港股总股数比例...................................................................................................7 2.5.5. 呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例.............................................................................................. 8 2.6. 板块估值水平....................................................................................................................................................... 8 3. 近期股东大会提醒........................................................................................................................................................... 9 4. 重点公司公告................................................................................................................................................................... 9 5. 重点行业新闻..................................................................................................................................................................11 6. 风险提示......................................................................................................................................................................... 13

图表目录

图表 1. 上周社服板块跑输上证综指与沪深 300，跑赢深证成指(%)............................................................................ 3 图表 2. 上周（04.04-04.08）社会服务板块在申万行业涨跌幅中排名 20/34................................................................ 4 图表 3. 上周社会服务板块跑输人工景点、旅游综合、自然景点板块指数，跑赢酒店餐饮板块指数..................... 4 图表 4. *ST 腾邦、天目湖、云南旅游涨幅居前............................................................................................................... 5 图表 5. 中科云网、曲江文旅、科锐国际跌幅居前.......................................................................................................... 5 图表 6. 上周社会服务板块沪股通活跃个股情况.............................................................................................................. 5 图表 7. 中国中免沪股通持股占流通 A 股比例..................................................................................................................6 图表 8. 锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例..................................................................................................................6 图表 9. 首旅酒店沪股通持股占流通 A 股比例..................................................................................................................7 图表 10. 海底捞港股通持股占港股总股数比例................................................................................................................ 7 图表 11. 呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例............................................................................................................ 8 图表 12. 社服板块 PE 周度环比上涨................................................................................................................................. 8 图表 13. 近期社会服务行业上市公司股东大会提醒........................................................................................................9

1.核心观点

从清明节假期出行出游数据来看，疫情冲击仍然严峻。出行方面，清 明节假期全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量 5378.1 万人次，同比下降 62.7%；清明节假期 3 天，全国国内旅游出游 7541.9 万人次，同 比减少 26.2%，按可比口径恢复至 2019 年同期 68.0%；实现国内旅游收入 187.8 亿元，同比减少 30.9%，恢复至 2019 年同期 39.2%。4 月 2 日，据 cdf 三亚国际免税城官方微博，根据疫情防控要求，cdf 三亚国际免税城一期、二期从 4 月 2 日 13 时起临时闭店，恢复营业时间另行通知。同时国服中药 免税三亚店以及三亚海旅免税城也先后发布临时闭店通知。当下疫情形成

的出入境限制对免税、旅游、酒店、餐饮等行业景气度依旧形成冲击，我

们认为短期的冲击不改变行业长期景气程度，在国家出台税收减免等纾困

政策扶持困难行业发展、疫情防控能力逐步提升的情况下，随着疫情形势

的逐步转好，行业景气度有望加速复苏。

2.板块行情分析

2.1.板块总体行情

上周（04.04-04.08）社会服务板块（申万）下降 1.48%，上证综指下降 0.94%，深证成指下降 2.20%，沪深 300 下降 1.06%，社会服务板块上周跑 输上证综指 0.54 个百分点，在申万 34 个一级子行业周涨跌幅中排名第 20 位。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.2.重点覆盖子板块行情
分子行业来看，上周社会服务各重点覆盖子板块中旅游综合和人工景 点上涨，而自然景点和酒店餐饮下跌。子板块涨跌幅依次为旅游综合（+2.12%）、人工景点（+0.38%）、自然景点（-1.15%）、酒店餐饮（-4..26%）。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.3.个股行情
个股方面，上周*ST 腾邦、天目湖、云南旅游涨幅居前，中科云网、曲

江文旅、科锐国际跌幅居前。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.4.板块沪深港通活跃个股情况

上周（04.04-04.08），沪深港通各自前十大活跃个股中社会服务行业公 司共计一家，其中沪股通 1 家：中国中免；深股通 0 家。中国中免上周净 买入额为-4.25 亿元。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.5.重点标的沪港通持股占流通 A 股、港股比例 2.5.1.中国中免沪股通持股占流通 A 股比例

中国中免沪股通持股占流通 A 股比例自 2021 年初至 8 月中旬呈下降趋 势，2021 年 8 月下旬开始快速上升，截至 2022 年 4 月 7 日，中国中免沪股 通持股占流通 A 股比例上涨至 9.57%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.5.2.锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例
锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例自 2021 年初以来较为稳定，保持 在 6.5%左右，10 月中旬至 11 月中旬有所下降，而后稳定在 5%左右，截至 2022 年 4 月 7 日锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例为 4.30%。

图表 8. 锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.5.3.首旅酒店沪股通持股占流通 A 股比例
首旅酒店沪股通持股占流通 A 股比例自 2021 年初以来呈下降趋势，2021 年 11 月中旬达到 7.19%迎来短期内峰值，随后持续下降至 2021 年最

低值 5.71%后小幅回升，随后持续下降，截至 2022 年 4 月 7 日首旅酒店沪 股通持股占流通 A 股比例为 3.28%。

图表 9. 首旅酒店沪股通持股占流通 A 股比例

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.5.4.海底捞港股通持股占港股总股数比例

海底捞港股通持股占港股总股数比例整体浮动较大，自 2021 年 11 月 以来快速上升至 3.6%左右，12 月整体比例维持在 3.5%左右，截至 2022 年 4 月 7 日，海底捞港股通持股占港股总股数比例为 3.91%。

图表 10. 海底捞港股通持股占港股总股数比例

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.5.5.呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例

呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例自 2021 年初以来至 2021 年 4 月维持上升趋势，4 月中旬由 19.43%快速降至 9 月初的 6.18%，降幅高达 68.19%，9 月中旬开始至今保持在 6.5%左右。截至 2022 年 4 月 7 日，呷哺 呷哺港股通持股占港股总股数比例为 9.43%。

图表 11. 呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.6.板块估值水平

从整体的板块估值水平来看，目前社会服务整体估值 PE（TTM）约为 79.81，周度环比下降 1.74%，沪深 300 整体估值 PE（TTM）约为 12.39。

图表 12. 社服板块 PE 周度环比上涨

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

3.近期股东大会提醒

图表 13. 近期社会服务行业上市公司股东大会提醒

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.重点公司公告

【王府井:关于持股 5%以上股东集中竞价减持股份计划公告】大股东 持股的基本情况：王府井集团股份有限公司于 2022 年 4 月 1 日收到公司股 东三胞集团南京投资管理有限公司发来的《关于减持所持王府井集团股份

有限公司股份计划的告知函》，拟减持部分公司股份。截至本公告出具之 日，三胞投资持有公司 87,325,918 股股份，占公司总股本的 7.71%，上述股 份全部来源于公司非公开发行，已于 2019 年 9 月 16 日解除限售。集中竞 价减持计划的主要内容：三胞投资本次减持计划通过集中竞价方式进行，减持数量不超过 22,600,000 股，不超过公司总股本的 2%，且任意连续 90 日内通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过 11,300,000 股，减持比例 不高于公司总股本 1%，减持价格依据市场价格确定。

【*ST 腾邦:关于控股股东所持部分股份将被司法处置的提示性公告】腾邦集团有限公司于 2022 年 4 月 2 日收到广东省深圳市中级人民法院《执 行裁定书》（2021）粤 03 执 8417 号之一，腾邦集团与史进的借款纠纷一 案，因腾邦集团没有履行深圳中院作出的（2019）粤 03 民初 2271 号民事 判决书生效的内容，申请执行人史进向法院申请强制执行。深圳中院裁定：变价被执行人腾邦集团持有的证券简称“*ST 腾邦”9,747,500 股股票，占 公司总股本比例的 1.58%，以清偿债务。截至本公告披露日，公司控股股东 腾邦集团持有本公司股份 113,241,858 股，占公司总股本的 18.37%，其中处 于质押状态的股票数量为 103,483,783 股，占其所持公司股份总数的 91.38%，

占公司总股本比例的 16.79%；司法冻结状态的股票数量为 113,241,858 股，占其所持公司股份总数的 100%，占公司总股本比例的 18.37%；轮候冻结 股票数量为 3,140,945,620 股，占其所持公司股份总数的 2773.66%，占公司 总股本比例的 509.47%。

【探路者:关于注销部分募集资金专用账户及部分理财产品专用结算 账户的公告】经中国证券监督管理委员会证监许可530 号文《关于核 准探路者控股集团股份有限公司非公开发行股票的批复》核准，探路者控 股集团股份有限公司于 2016 年 5 月实施非公开发行股票方案，向 5 名特定 对象发行了人民币普通股 8,000 万股，每股面值人民币 1.00 元，发行价格 为人民币 15.88 元/股，募集资金总额为人民币 1,270,400,000.00 元，扣除保 荐费等各项发行费用 13,743,400.00 元，实际募集资金净额 1,256,656,600.00 元。瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）已于 2016 年 5 月 16 日对公司本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 资 金 到 位 情 况 进 行 了 审 验 ， 并 出 具 瑞 华 验 字 01970005 号《探路者控股集团股份有限公司验资报告》。

【首旅酒店:董事、高级管理人员集中竞价减持股份结果公告】公司于 2022 年 3 月 9 日披露了《北京首旅酒店（集团）股份有限公司董事及高级 管理人员减持股份计划公告》（编号：临 2022-012）。在减持公告发布之 日起 15 个交易日后的六个月内，以集中竞价或大宗交易等法律法规允许的 方式减持，董事袁首原减持不超过 25,200 股，占公司股份总数的 0.00225%；副总经理兼财务总监李向荣减持不超过 70,000 股，占公司股份总数的 0.00624%；副总经理、董事会秘书段中鹏减持不超过 19,300 股，占公司股 份总数的 0.00172%。截至 2022 年 4 月 1 日，董事袁首原通过集中竞价方式 减持 25,200 股，占公司股份总数的比例为 0.00225%。截至 2022 年 4 月 1 日，副总经理、董事会秘书段中鹏通过集中竞价方式减持 19,300 股，占公 司股份总数的比例为 0. 00172%。

【华天酒店:关于控股股东拟发生变更暨国有股权无偿划转的进展公 告】华天酒店集团股份有限公司于 2021 年 11 月 3 日披露了《关于控股股 东拟发生变更暨国有股权无偿划转的提示性公告》，公司于 2021 年 11 月 2 日收到公司控股股东湖南兴湘投资控股集团有限公司转发的《湖南省国资

委关于华天酒店集团股份有限公司股权无偿划转有关事项的通知》，公司 实际控制人湖南省人民政府国有资产监督管理委员会原则同意将兴湘集团 持有的华天酒店 32.48%股权无偿划转至湖南省酒店旅游发展集团有限公司。

【文科园林:关于公司股东股份解除质押及质押暨公司控制权拟变更 事项的进展公告】深圳文科园林股份有限公司控股股东、实际控制人李从 文、赵文凤夫妇及一致行动股东深圳市文科控股有限公司于 2021 年 12 月 22 日与佛山市建设开发投资有限公司签署了《股份转让协议》、文科控股 与佛山建投签署了《表决权委托协议》，赵文凤、文科控股合计将其持有 的公司股份 117,936,422 股（约占公司总股本的 23.00%）协议转让给佛山建

投；同时文科控股承诺，股份转让完成之日起，文科控股将其剩余的 19,509,978 股股份（约占公司总股份的 3.80%）的表决权全部委托给佛山建 投。在协议转让及表决权委托完成后，佛山建投拥有公司表决权的比例将 达到 26.80%，佛山建投将取得公司控制权，公司实际控制人变更为佛山市 人民政府国有资产监督管理委员会。具体内容详见公司于 2021 年 12 月 23 日披露的《关于控股股东签署股份转让协议、表决权委托协议及公司签署

附条件生效的股份认购协议暨控制权拟发生变更的提示性公告》。

【ST 北文:关于持股 5%以上股东及其一致行动人部分股份将被司法 拍卖的提示性公告】北京京西文化旅游股份有限公司近日通过查询网络公 开信息获悉（尚未收到法院、股东寄送文件），西藏自治区拉萨市中级人 民法院将于 2022 年 4 月 25 日 10 时至 2022 年 4 月 26 日 10 时止（延时除 外）在拉萨市中级人民法院阿里巴巴司法拍卖网络平台上，对公司股东西 藏金宝藏文化传媒有限公司持有的 298.6 万股股票进行公开拍卖；北京市第 三中级人民法院将于 2022 年 5 月 6 日 10 时起至 2022 年 5 月 7 日 10 时止（延时除外）在北京市第三中级人民法院淘宝网司法拍卖网络平台上，分 别对公司股东西藏金宝藏持有的 2,640 万股公司股票和新疆嘉梦股权投资 合伙企业（有限合伙）持有的 1,000 万股公司股票进行公开拍卖。本次披露 拍卖股份合计 3,938.6 万股（无限售流通股），占公司总股本 5.50%。

【科锐国际:关于部分限制性股票回购注销完成的公告】北京科锐国际 人力资源股份有限公司本次回购注销部分限制性股票合计 50,680 股进行回 购注销，其中回购注销首次授予部分限制性股票共 28,920 股，回购价格为 14.928 元/股；回购注销预留部分限制性股票共 21,760 股，回购价格为 29.585 元/股。本次回购注销限制性股票数量占回购注销前公司总股本的 0.0257%，回购资金总额为 1,075,487.36 元，涉及激励对象 9 名。截至本公告日，公司 已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成上述部分限制性 股票的回购注销手续。本次回购注销完成后，公司总股本由 196,887,795 股 减少至 196,837,115 股。

【中科云网:关于股票交易异常波动的公告】中科云网科技集团股份有 限公司股票于 2022 年 3 月 31 日、4 月 1 日连续两个交易日内收盘价格涨幅 偏离值累计达到 20.46%，根据《深圳证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动的情形。

5.重点行业新闻

【旅游经济呈“稳开缓升低收”格局 国内市场短期波动长期向好】4 月 6 日，中国旅游研究院(文化和旅游部数据中心)发布了 2022 年一季度旅 游经济形势与上半年展望。受新一轮疫情的影响，2022 年第一季度弹性出 游需求呈进一步收缩态势，旅游经济呈“稳开缓升低收”的格局。预计第 一季度全国国内旅游出游 9.73 亿人次、国内旅游收入 6400 亿元，与 2021

年第一季度同比分别减少 5%和 13%，按可比口径恢复至 2019 年同期的 80% 和 47%。目前，短途游、城市周边游和本地休闲带动了旅游目的地的消费 活跃度上升。探亲访友、都市休闲、乡村度假、冰雪休闲、避暑旅游、研 学旅行、自驾出行成为市场主流。城市周边的郊野公园、文化公园、森林 公园、地质公园、水利公园、主题乐园和度假区、冰雪世界、乡村民宿等 旅游空间，成为家庭游和亲子游的乐享地。参观历史文化街区、博物馆、美术馆的游客比重进一步上升。自驾游、家庭出游、小团定制、“研学+非 遗”等带动了细分市场消费升级。（杨子晚报网）

【“亚洲最大免税城”造型屋面合拢 预计年内投用】海南自贸港重点 项目——海口国际免税城完成重要建设节点。项目承建方中建一局 4 月 3 日发布消息称，该项目免税商业中心造型屋面日前完成合拢，预计今年正 式投入使用。海口国际免税城免税商业中心总建筑面积 28.9 万平方米，地 下 2 层钢筋混凝土结构，建筑面积约 14 万平方米，地上 4 层全钢结构，建 筑面积约 15 万平方米，为亚洲最大的免税商城。免税商业中心屋面网架结 构近 8300 吨，建筑总用钢量近 4 万吨，接近国家体育馆“鸟巢”外部钢结 构用钢量，吊装施工组织难度非常大。此次造型屋面合拢，在海口国际免 税城免税商业中心的建设中意义重大，是实现建筑“九州祥云”设计理念 的关键，也是确保整个工程封闭断水、造型屋面幕墙及外立面幕墙施工的 关键工序，屋面钢结构完工之后，幕墙、装饰、园林、小市政等专业全面 展开施工。海口国际免税城位于海口西海岸，紧邻新海港，处在港口离岛 游客的必经之路，建成后将形成以免税为核心，涵盖有税零售、文化娱乐、商务办公、餐饮住宿等多元素复合型旅游零售综合体。（中国新闻网）

【运动旅行两不误 体育旅游迎来最好时机】 “冬奥效应”极大地推 动了旅游产业的高质量发展，加之疫情后人们对健康生活方式的重视，体 育运动成为越来越多年轻人旅游出行的理由。马蜂窝近期发布体育旅游主 题报告《去运动，去旅行！》，报告显示，与体育相结合的旅行逐渐成为 受年轻人喜爱的出行选择。报告中提到，热衷于发掘新鲜事物、90 后是体 育旅行最主要的组成部分，占比高达 55.6%，80 后以 34.8% 的比例紧随其 后。受冬奥会影响，2021 年京张地区体育旅游热度高涨，北京地区与体育 相关旅游内容同比增长 145%，张家口地区与体育相关的旅游内容同比上涨 600%。（北京商报）

【广州加快数字人民币应用场景落地 已用于商贸、旅游、人才奖励】中新网广州 4 月 7 日电，商场购物、旅游消费、人才奖励……随着广州于 近日成功获批国家数字人民币试点地区，该市正加快数字人民币应用场景 落地，助数字人民币融入羊城民众生活。目前，广百百货和广州友谊商店 在该市的 22 家门店、广之旅全市 18 家门店均可使用数字人民币。广州南 沙经济技术开发区人才发展局也于近日使用数字人民币向该区 10 名高层次 人才兑现安家补贴，成为中国首个以数字人民币形式发放人才奖励补贴的

案例。（中国新闻网）

【国务院对餐饮、零售、旅游、民航、公水铁运输等特困行业 二季度 暂缓缴纳养老保险费】4 月 6 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会 议，决定对特困行业实行阶段性缓缴养老保险费政策，加大失业保险支持 稳岗和培训力度。会议指出，保持经济运行在合理区间主要是就业和物价 基本稳定，要通过稳市场主体保就业，综合施策保物流畅通和产业链供应 链稳定，保粮食能源安全。各部门要针对形势变化抓紧研究政策预案，及 时出台有利于市场预期稳定的措施。会议指出，当前一些市场主体受到严 重冲击，有的甚至停产歇业，必须针对突出困难加大纾困和就业兜底等保 障力度。会议强调，对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特 困行业，在今年二季度实施暂缓缴纳养老保险费，并将已实施的阶段性缓 缴失业和工伤保险费政策范围，由餐饮、零售、旅游业扩大至上述 5 个行 业，缓解这些行业特别是中小微企业、个体工商户资金压力。（每日经济 新闻）

【疫情防控常态化 酒店业如何破局自救？】近期，受疫情影响，酒店 商旅旅客与跨省游旅客的客源均不稳定。为此，有酒店推出了“网课房”“盲盒房”等产品，还有酒店开启了直播间，以求破局自救。(中国新闻网)

【华天酒店控股股东由兴湘集团变更为酒店旅游集团】华天酒店 4 月 7 日午间公告，公司收到酒店旅游集团通知，确认兴湘集团已将其持有的华 天酒店无限售流通股 3.31 亿股过户至酒店旅游集团。观点新媒体了解到，本次过户完成后，酒店旅游集团直接持有华天酒店无限售流通股 3.31 亿股，占华天酒店总股本的 32.48%，兴湘集团不再持有公司股份，证券代码 000428。

截至公告披露日，华天酒店控股股东由兴湘集团变更为酒店旅游集团，华 天酒店公司实际控制人未发生变更，仍为湖南省人民政府国有资产监督管 理委员会。（观点网）

6.风险提示

疫情影响反复；宏观经济波动；政策监管风险。

特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平 台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并非 专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何 信息。

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分析师声明
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证 券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量 和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保

证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍
汪玲，东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席。中央财经大学会计系。2021 年加入东亚前海证券，多年消费品研究经验，善于从行业框架、产业发展规律挖掘公司价值 。

投资评级说明
东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐： 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法

及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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