评级（买入）汽车行业：疫情影响下3月零售遇冷库存改善助力未来购车需求释放

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报告名称 ：汽车行业：疫情影响下3月零售遇冷库存改善助力未来购车需求释放
评级 ：买入
行业：

行业点评报告 ●汽车行业

2022 年 4 月 11 日

库存改善助力未来购车需求释放 核心观点：

推荐维持评级

为 157.9 万辆，同比-10.5%，环比+25.6%；批发销量为 181.4 万辆，同比-1.6%，环比+23.6%；产量为 182.3 万辆，同比-0.3%，环比+22%。

石金漫
：010-80927689

环比+23.6%，批发同比降幅明显小于零售降幅，主要由于疫情影响下 消费动力转弱，各地分管措施的变化对物流效率造成一定影响，零售

:yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005

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环比+37%，自主品牌在新能源市场获得明显增量，头部企业表现差异 化，比亚迪等传统车企品牌同比均呈高幅增长；（3）合资品牌零售 59 万辆，同比-30%，环比+9%，其中日系份额 20%，同比-3pct，德系 份额 18%，同比-7pct，美系份额 10%，同比-0.5pct。

2）新能源车增势较好，渗透率进一步升至 28.2%。3 月新能源乘用车 零售销量达 44.5 万辆，同比+137.6%，环比+63.1%，环比好于历年 3 月走势；批发销量达 45.5 万辆，同比+122.4%，环比+43.6%，主要由 于传统车换购需求以及主销城市相对温和的防疫举措促进了新能源 车的销量。3 月国内新能源零售渗透率为 28.2%，同比提升 17.6 个百

自主品牌新能源领头羊地位；以上汽集团与广汽集团为代表的传统车 企表现相对突出。批发销量突破万辆的企业有 13 家，其中比亚迪（10.4 万辆）、特斯拉中国（6.6 万辆）、上汽通用五菱（5.1 万辆）表现最为突出。从车型看，3 月纯电动批发销量 37.1 万辆，同比 +116.8%；插电混动销量 8.4 万辆，同比+151.3%。从结构看，自主品 牌新能源车批发渗透率 41%，豪华车为 34%，主流合资仅 3%。3 月电 动车 A00 车型环比增长最强，车型从小到大增速逐步降低。其中 A00 级批发销售 11.9 万辆，份额占纯电动的 32%；A0 级批发销售 5.5 万 辆，份额占纯电动的 15%；A 级份额 22%，保持稳定；B 级销售达 11.3 万辆，环比+32%，份额占比为 30%。

投资建议：头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安 汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）、广汽集团（601238.SH）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供 应商均胜电子（600699.SH）。

风险提示：1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、新能源汽

车行业销量不及预期的风险 3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。

www.chinastock.com.cn证券研究报告

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分析师承诺及简介

本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去 不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

分析师：石金漫，汽车行业分析师，香港理工大学理学硕士、工学学士。7 年汽车、电力设备新能源行业研究经验。曾供职于 国泰君安证券研究所、国海证券研究所，2016-2019 年多次新财富、水晶球、II 上榜核心组员。2022 年 1 月加入中国银河证券研 究院，目前主要负责汽车行业小组研究。

分析师：杨策，汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，于 2018 年加入中国银河证券股份有限公司研究院，从事汽车行业 研究工作。

评级标准

行业评级体系

未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当。

回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。

公司评级体系

推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。 谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。 中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。

回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。

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