评级（买入）消费品零售&化妆品行业周报：疫情反复冲击致使清明消费表现不及预期，维持推荐经营确定性强的优质标的

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：消费品零售&化妆品行业周报：疫情反复冲击致使清明消费表现不及预期，维持推荐经营确定性强的优质标的
评级 ：买入
行业：

行业周报●消费品零售&化妆品行业 2022 年 4 月 11 日

行业点评报告模板

疫情反复冲击致使清明消费表现不及预 消费品零售&化妆品行业

期，维持推荐经营确定性强的优质标的 推荐 维持评级

核心看点（4.6-4.8）：

明的消费市场状态并没有实现稳步回升。一方面清明假期具有传统的返乡祭 祀属性，自身娱乐游玩的偏好相对其他节假日较弱；另一方面，受上海等地 奥密克戎疫情的影响，全国各地出行、消费等活动均表现不及预期；考虑到 即将迎来五一假期(4 月 30 日-5 月 4 日)，假期时间较清明更长，届时新冠 疫情带来的负面影响也有望缓慢减弱，将会带来消费机会增加，整体消费情 绪或将进一步上扬，因此我们维持认为全年的节假日零售市场增速将呈现企 稳向好的迹象；②4 月 6 日，工业和工信部发布《消费品工业数字“三品”行动方案(2022—2025 年)(征求意见稿)》；③4 月 7 日，佳沃集团联合 36 氪携手艾瑞咨询共同发布业内首份《美好生活水果新食尚消费趋势报告》。 行情表现：上周（2022.4.6-2022.4.8）CS 商贸零售指数下跌（-0.49%），跑赢上证指数（-0.94%），深证成指（-2.20%）和沪深 300 指数（-1.06%）。

年初至今行业指数累计下跌-8.75%，上证指数（-10.66%）、沪深 300（-14.36%）、深证成指（-19.51%）均跌幅较大。与其他行业相比，上周商贸零 售板块在中信 30 个行业分类中涨跌幅排名第 10，较前一周下降 5 名。

百货及综合业态板块：合肥百货、大商股份、丽尚国潮等公司发布 2021 年
年度报告。

个护板块：豪悦护理发布股东提前终止减持计划暨减持股份结果的公告。 超市板块：关注超市等必选消费渠道在疫情期间的利民便民举措，永辉、家 乐福、沃尔玛、京东、饿了么、大润发、盒马、菜鸟等企业积极应对上海地 区的疫情冲击，保障民生需求；安德利、红旗连锁发布 2021 年年度报告。 其他连锁板块：美凯龙发布 2021 年年度报告；华致酒行发布 2022 年第一季 度业绩预告。

推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）、壹网壹 创（300792.SZ）、丽人丽妆（605136.SH）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医 疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。

风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。

分析师

甄唯萱

：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn

分析师登记编码：S0130520050002

行业数据时间 2022.4.8

资源来源：wind、中国银河证券研究院整理

相关研究

<
【银河消费品零售&化妆品】行业周报_“315”关注消费的安全、合法大环境，维持推荐经营确
定性强的优质标的_20220320
【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注妇 女节“她经济”消费，维持推荐经营确定性强 的优质标的_20220313
【银河消费品零售&化妆品】行业周报丨政府工 作报告坚持推动消费恢复，维持推荐经营确定 性强的优质零售标的_20220306
【银河消费品零售&化妆品】行业周报_美股港 股零售标的率先进入财报披露期，维持推荐经 营确定性强的优质标的_20220227
【银河消费品零售&化妆品李昂团队】行业周报 _1 月 CPI 同比涨幅进一步回落，维持推荐经营 确定性强的优质零售标的_20220220
【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注春 节期间销售表现与业绩预告披露情况，维持推 荐经营稳定的优质标的_20220213

www.chinastock.com.cn 证券研究报告

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

行业周报/零售&化妆品行业 目 录
一. 最新研究观点 ............................................................................. 3（一）一周行业要闻 ................................................................................. 3（二）最新观点 ..................................................................................... 5（三）子行业与龙头公司 ............................................................................. 6 二. 核心组合 ................................................................................ 10（一）核心推荐 .................................................................................... 10（二）核心关注 .................................................................................... 12（三） 国内外行业及公司估值情况 ................................................................... 14 三. 风险提示 ................................................................................ 17 四. 附录 .................................................................................... 18

行业周报/零售&化妆品行业 一. 最新研究观点

（一）一周行业要闻

表 1 行业要闻

核心事件
文旅部发布的清明节假期文旅市场情况显示，2022 年清明节假期 3 天，全国国内旅游出游 7541.9 万人次，同比减少 26.2%，按可比口径恢复至 2019 年同期的 68.0%；实现国内旅游收入 187.8 亿元，同比减少 30.9%，恢复至 2019 年同期的 39.2%。

国家电影专资办数据统计，2022 年清明档(4 月 3 日-4 月 5 日)，全国 电影票房收入 1.22 亿元，去年，该档期收入达到 8.2 亿元。据灯塔电影专 业版统计，清明档总放映场次 62.79 万场，同比近乎腰斩；观影人次达 342.02 万人，仅为去年同期六分之一。

青岛市、汉中市、广西省披露清明假期消费数据。青岛市商务局提供 的数据显示，清明节期间全市 10 大重点商贸监测企业实现销售额 2.1 亿 元，日均较节前增长 8%，较 3 月份平均情况增长 19.7%。汉中市节日市场 供应充足，运行平稳有序。据匡算：清明假期全市实现商品销售额 7.073 亿元，同比增长 10%。其中商品零售额 5.923 亿元，同比增长 15.68%；餐 饮收入 1.15 亿元、同比下降 12.2%。广西省清明假期，全省商品市场货源 充足，供应稳定，市场运行平稳。390 家零售样本企业和 158 家餐饮样本

对整体零售市场的最新观点:
对于零售企业来说，全年 70 个大中型假期的表现将很大程度上决定全 年的增量空间。与年初的元旦小假期相比，清明的消费市场状态并没有实 现在元旦的基础上持续回升。一方面清明假期具有传统的返乡祭祀属性，自身娱乐游玩的偏好相对其他节假日较弱。另一方面，受上海等地奥密克 戎疫情的影响，全国各地出行率方面同比不及预期，更多的人选择“周边 游”或“同城游”；电影院线受疫情防控与排片推迟同比骤减，票房同比 锐减。但鉴于一些城市疫情防范工作较为到位，各地仍因地制宜基于现有 环境开发出新的消费点，同时，中央经济工作会议关于促进消费持续恢复 展开决策部署，也能进一步提振消费信心。综上因素，清明小长假整体出 行与零售消费表现虽不及往年标准，但各地应对措施及政府相关举措均为 未来消费持续增长做好铺垫。我们认为当前消费市场环境和政策环境积极 乐观，考虑到即将迎来五一假期(4 月 30 日-5 月 4 日)，假期时间较清明更 长，届时新冠疫情带来的负面影响也有望缓慢减弱，将会带来消费机会增 加，整体消费情绪或将进一步上扬，因此我们预期 2022 年全年的节假日 零售市场增速将呈现企稳向好的迹象。

行业周报/零售&化妆品行业

传统消费市场中的结构性特点:
鲜花绿植、金银珠宝对于销售额推动作用明显。从清明节消费市场来 看，在春日换季、打折促销等带动下，一些商品比如鲜花绿植、服装鞋帽、金银珠宝等销售增长明显。天津、上海、江苏、重庆重点监测的企业销售 额同比增长 77%、55%、45%和 40%。一些花卉市场的鲜花销售成倍增长，一 些商贸企业的国产品牌服务销售同比增长了 4—5 成；有的电商平台金银珠 宝日均销售额同比增长了两成以上。此外，伴随气温回暖，春装在清明节 假期同样备受关注，相较节前最近一个周末，监测的近百家商场内“衣服”一词的交互排名上升 7 位，跻身交互热词 top15。

“儿童”消费成为客流保障，助力线下业态客流增长。2022 年清明假 期期间，未受疫情影响地区线下商业客流环比提升明显，根据北京日报数 据，2022 年清明节假期期间，700 多台猎豹售券机器人监测的近 100 家北 京市重点商场数据显示，尽管清明假期北京市短途郊游市场火热，但市内 线下零售业态并未出现明显的被分流迹象。其中，西单商圈假期期间客流 增长明显，西单大悦城假期前两日总客流环比节前最近一周周末增长 23.7%，部分原因是由于集合“吃、喝、玩、乐”等多项娱乐服务于一身购 物中心与商场成为有娃家庭假期休闲娱乐的首选之一。根据监测数据显示，假期前两日“动画片”、“儿童”、“乐高”、“游戏”等词条上榜人机 交互热词榜 Top50，足见围绕“儿童”群体的商品与服务消费在清明假期 期间成为线下零售业态客流的核心保障。

文化赋能，引领文化消费新风尚。清明期间，北京市 798 艺术区实现 文化消费收入约 5800 万元，宏福文创园区实现文化消费收入 800 余万元，首创·郎园 Station 实现文化消费收入约 300 万元，红桥市场线上线下文 化产品销售收入 55 万余元。清明踏青赏花之余，也有不少市民前往文化产 业园区，寻觅有特色的文化产品，享受别具一格的文化服务和文化氛围。北京市国有文化资产管理中心抽样调查 8 家市级文化产业园区，数据显示 出其文化消费活力。调查显示，798 艺术区在清明小长假期间，客流量逾 9 万人次。清明期间，仅北京尤伦斯美术馆就依靠展览、艺术衍生品和文化 周边产品实现销售收入约 500 万元。

政府联动举办多样促消费活动，发放消费券力度不减。其中，青岛市 商务局扎实落实疫情防控政策，全力保障我市“菜篮子”市场供应，积极 组织全市重点商贸企业和区市开展“助商惠民”消费促进月活动，丰富多 彩的线上线下促消活动，通过云闪付 APP 发放百万消费券，逐步带动并释 放出节日消费潜力，推动青岛消费市场呈现复苏向好的良好态势。陕西省 商贸流通企业紧抓节日契机，纷纷推出创意新颖、内容丰富的促销活动。汉中市发放“惠游天汉·花海邀约”第四轮消费券 305 万元。商洛市开展 首届消费促进月活动，首期发放消费券 40 万元。

行业周报/零售&化妆品行业

产品和服务供给能力明显提升，在食品、家用电器、化妆品、服装、家纺、电子产品等消费品领域培育 200 家智能制造示范工厂，打造 200 家百亿规 模知名品牌。产业发展生态不断优化完善，创建 50 个数字化转型成效显 著、特色鲜明、辐射力强的“三品”战略示范城市，培育 50 个数字化服务 平台，推广 300 个示范带动作用强的数字“三品”应用场景典型案例。

同时，为推进数字化赋能“三品”战略深入实施，《征求意见稿》围 绕数字“增品种”、数字“提品质”、数字“创品牌”三方面提出十项重 点任务和六项提升工程。

c 资料来源：商务部，统计局，中国银河证券研究院整理

（二）最新观点

上周（2022.4.6-2022.4.8）CS 商贸零售指数下跌（-0.49%），跑赢上证指数（-0.94%），深证成指（-2.20%）和沪深 300 指数（-1.06%）。年初至今行业指数累计下跌-8.75%，上证指 数（-10.66%）、沪深 300（-14.36%）、深证成指（-19.51%）均跌幅较大。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信 30 个行业分类中涨跌幅排名第 10，较前一周下降 5 名。

表 2 市场及行业表现

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

行业周报/零售&化妆品行业

图 1 上周各行业涨跌幅

行业周报/零售&化妆品行业 图 2 商贸零售板块成交量和收盘价情况（周频次）

行业周报/零售&化妆品行业 上年同期上升 26.98%；实现利润总额 37,154.40 万元，较上年同期上升 30.88%；实现归属于
上市公司股东的净利润 18,084.92 万元，较上年同期上升 31.95%。。

4 月 8 日，大商股份（600694.SH，2.12%）发布 2021 年年度报告，报告期内，在公司股 东支持下,公司董事会、管理层与广大员工上下同心，积极应变，围绕创新模式、恢复经营、增利降费等目标展开工作。报告期内,公司实现实现营业收入 79.32 亿元，同比下降 2.28%，营业成本 47.86 亿元，同比下降 11.27%，实现归属于母公司净利润 7.02 亿元，同比增长 40.60%。主要原因是公司积极调整业务的品类结构和经营模式，不断探索零售业务的模式创新和升级，积极恢复经营，保卫和巩固经营成果，深化和加强管理，做好增利降费工作

个护板块：豪悦护理发布股东提前终止减持计划暨减持股份结果的公告

4 月 8 日，豪悦护理（605009.SH，-1.09%）发布股东提前终止减持计划暨减持股份结果 的公告，本次减持计划实施前，温州瓯泰持有豪悦护理首次公开发行股票 343.59 万股，上市 后以资本公积金转增股份方式取得 338.46 万股，总计 682.05 万股，占豪悦护理总股本的比例 为 4.26714%。2022 年 4 月 7 日，公司收到股东温州瓯泰出具的《关于提前终止集中竞价减持 计划的告知函》。获悉截至 2022 年 4 月 7 日，温州瓯泰通过集中竞价方式合计减持公司股份 368,502 股，占公司总股本的 0.23055%。截至本公告披露日，温州瓯泰决定提前终止本次减持 计划，现持有公司股份 6,302,018 股，约占公司总股本的 3.94275%。

超市板块：关注超市等必选消费渠道在疫情期间的利民便民举措；安德利、红旗连锁发布 2021 年年度报告

上海疫情期间，各大超市及线上必需品购买渠道发布利民、便民举措。其中，永辉生活 APP 上线了一项特殊的功能，解决母婴、老人等人群在疫情中的特别需求。上海市内，登录永 辉生活 APP 首页，点击“疫情特需”进行需求提报，永辉将匹配就近的门店服务特需顾客。据 悉，该功能上线首日，已收到近 400 个特殊订单，目前订单呈快速增长趋势。盒马在沪开启“自提应急通道”，首批上线 4 家盒马 X 会员店。服务采取团购自提方式，优先保障对物资有 急需的医护群体、志愿者团体、特殊人群的保供需求。家乐福微信小程序上线了社区集单购业 务。据悉，集采购业务所涉及的商品主要以生鲜套餐为主，此外还包括粮油等民生高频商品，后继还会陆续更新上线更多套餐。达达集团旗下即时零售平台京东到家上线“保供生鲜套餐”。市民线上下单、社区成团后，生鲜套餐物资将于下单第二天由达达快送集中配送到小区指定收 货地点。美团已上线“社区团餐”服务，通过集中下单、集中制作、集中配送的方式，让更多 上海市民足不出户也能吃到各类餐饮美食。目前，社区团餐已经陆续开通上海全部行政区域，共覆盖超过 5000 个小区，以及 500 万市民。饿了么、大润发、盒马、菜鸟等企业已积极组织 符合条件的本地人员尽快重返保供岗位，并从外地调集增援力量，近期共计将新增抗疫保供人 员 3000 人。新增人员主要由骑手、快递员、仓店拣货员构成。沃尔玛上海所有线下营业的门 店自 3 月 30 起提前半小时营业，开设弱势群体专场，缓解他们买菜难的问题，有需要的顾客 可凭老年证等相关证件进入线下购买专场。同时，门店开设专用结账通道，提升便利性。

4 月 2 日，红旗连锁（002697.SZ，5.11%）发布 2021 年年度报告， 2021 年度公司实现商 品含税销售收入 104.58 亿元，较去年同期稳步增长 3.35%。另外，增值业务收入 40.12 亿元。报告期内实现归属于公司股东净利润 4.81 亿元，同比下降 4.66%；净利润下降主要原因有：①因新冠疫情等因素，整体市场环境面临一定挑战，为让利消费者，商品毛利率略微减少； ②报告期，国家出台了社保基数上调相关政策，增加了人力成本费用，导致利润同比减少。

行业周报/零售&化妆品行业 ③公司对 2015 年以来收购的门店以及周边客流环境短期无法改善的门店逐步进行清理整合。
2020 年，公司新开门店 302 家，关闭 36 家门店，老店升级改造 160 家；2021 年新开门店 412
家，关闭 146 家门店，老店升级改造 193 家。公司在报告期因集中处理导致摊销费用一次性增
加，金额约为 520 万元。环比来看，调整后整体经营情况稳步提升；④2021 年度，公司执行
新租赁准则，大部分门店为租赁，因此对当期净利润带来一定影响。将租赁准则还原到同一准
则后，报告期实现归属于公司股东的净利润 5.18 亿元，同比还增长 2.61%，其中主营业务净
利润 3.85 亿元。

4 月 8 日，安德利（603031.SH，-1.73%）发布 2021 年年度报告，报告期内，公司收入、利润均呈现下滑趋势。2021 年公司实现营业收入 16.77 亿元，比上年同期 17.66 亿元减少 0.89 亿元，同比下降 5.01%，实现归属于上市公司股东的净利润-5,128.26 万元，比上年同期-659.14 万元减少 4,469.12 万元，同比下降 678.03%。下降的主要原因如下：（一）电商和新冠疫情 的双重冲击，对百货零售实体造成巨大冲击，主营业务收入同比下降约 5%；（二）人力成本 增长较大，主要是员工人数的增加，同时员工人均成本也较上年度增加；（三）2021 年度新 增门店 7 家，增加了开店和运营费用;（四）2021 年度公司实施重大资产重组，增加了中介 机构费用等重组成本，增加费用约 2050 万元。

其他连锁板块：美凯龙发布 2021 年年度报告；华致酒行发布 2022 年第一季度业绩预告

3 月 31 日，美凯龙（601828.SH，-0.61%）发布 2021 年年度报告，报告期内，公司实现 营业收入 155.13 亿元，较上年同期上升 8.97%，变动主要系于 2020 年本集团推出免租政策及 报告期内本集团以重运营战略为导向，积极进行品类调整带动单位租金收入和出租率增长所 致。公司营业成本 59.46 亿元，较同期增加 8.51%，主要系公司商场管理业务网络扩展、家装 业务规模扩大所致。归属于上市公司股东的净利润 20.47 亿元，

4 月 8 日，华致酒行（300755.SZ，-6.89%）发布 2022 年第一季度业绩预告，公司内部管 理流程进一步优化，市场反应能力和运营效率得到显著提升。公司连锁门店分销能力不断提升，销售收入同比大幅增长。一季度预计实现营业收入 35.3 亿元-35.6 亿元，同比增长 50.00%-51.28%，受今年疫情影响，公司加大了精品酒的市场推广力度，净利润增速有所放缓。归属于 上市公司股东的净利润为 2.48 亿元–2.57 亿元，比上年同期增长：30.02%-35.00%。归属于上 市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为 2.44 亿元–2.53 亿元。公司预计 2022 年第一季 度非经常性损益对净利润的影响金额约为 455 万元。

图 4 百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（周频次）

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

行业周报/零售&化妆品行业

图 5 百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（日频次）

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

二. 核心组合

（一）核心推荐

表 4 核心推荐组合及推荐理由

购物中心的大店展店速度直接影响规模，新店带来

运营效率提升。

吸收首商带来线下门店资源的整合，加强北京区域

增长。

云创回归体系后短期或拖累公司业绩端表现，但同

家一体化的探索，看好公司线上线下一体化发力。

公司依靠现有供应链优势保障了利润空间稳中微

加快省内外门店布局，看好公司中长期可持续发展。

四川省内便利超市龙头，通过密集布局与烟草专卖

或自主经营实现省外扩张，为公司觅得新增长点。

作为精品酒水营销和服务商，得到上游品牌商和下

四五规划中百亿级别的酒流通企业。

家居建材零售渠道的龙头企业，行业基本为双寡头

求。

以美妆代运营为基础成为天猫六星运营商，通过吸

次丰富。

知名美妆个护类代运营公司，与国内外诸多化妆品

客户。

行业周报/零售&化妆品行业

六神（日化）、玉泽（美妆）、汤美星（母婴）等

损的子品牌有望逐步改善。

公司在主品牌珀莱雅、核心品类护肤品、传统线下

快，彩妆新品、线上电商渠道增速亮眼。

品牌布局与产品结构不断优化，拳头产品专注于眼

净利水平在可比公司中领先。

主力产品专注于皮肤学级美妆产品，对于敏感肌群

略，市占率有保障。

获得 ODM 合作客户的高度认可，同时自有品牌在成

人失禁领域内占有一席之地，双轮驱动主营业务稳

步增长。公司积极把握国内市场机会以及与海外市

场的延伸机遇，且制定合理的产品发展战略，在相

代工为主，避免与高市占率品牌产生直面竞争，充
分享受行业发展带来的制造红利；在高速成长期的

成人失禁产品领域侧重发展自有品牌，提升品牌认

知度，公司与行业实现共同成长。

国内吸收性卫生护理用品行业的龙头制造商，从生

产端看具备强制造与研发能力，研发出第四代无木

成了相互依靠和促进的共生关系；从产品端看，纸

尿裤、经期裤等多产品布局，矩阵完备。

领先的大健康消费企业，以棉为核心在原材料端形

成差异化，通过“稳健医疗”和“全棉时代”两大

龙头品牌分别在医用敷料和消费品领域内布局，全

持续强化输出“全棉生活方式”，为消费者提供品

质生活方式，符合消费升级、品质生活的行业大趋

势。

设有自有品牌，采取自主研发及生产的模式，以经

销商、KA 和电商平台为主要销售渠道，覆盖卫生巾、

与产品升级，实现了市场美誉度的提升，是主要的

业务增量来源。

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

行业周报/零售&化妆品行业 图 6 核心组合年初至今收益率变动

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

（二）核心关注

表 5 核心关注组合概况

行业周报/零售&化妆品行业

资料来源：wind，中国银河证券研究院整理

行业周报/零售&化妆品行业 图 7 核心组合年初至今收益率变动

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

（三）国内外行业及公司估值情况

国内与国际商贸零售行业估值及对比：
图 8 商贸零售股估值及溢价分析

资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
国内与国际重点公司估值：
我们筛选全球市值在 100 亿美元以上（及接近 100 亿美元）的 24 家国际商贸零售龙头公 司，计算了其 2021 年度 Q3 及 2020 年度 Q3 的收入、净利润增速及估值等。从收入角度看，21 年度 Q3 收入增速平均为 29.30%，中位数为 21.51%，多数处于 7%~30%区间。20 年度 Q3 收入同

行业周报/零售&化妆品行业 比增速平均为-2.49%，中位数为 4.33%，多数位于-35%~35%区间。从净利润角度看，21 年度 Q3
净利润增速平均为 873.76%，中位数为 37.25%，多数处于-20%~40%区间；上一年度净利润同比
增速平均为-100.71%，中位数为 4.32%，多数位于-250%~100%区间，其中京东增幅为 193.32%。
而观察其目前所对应的估值水平而观察其目前所对应的估值水平（以 2022.4.8 计），市盈率
平均为 11.83 倍，估值中位数为 18.50 倍，主要位于-30-30 倍之间。

A 股市场，我们列示国内市值居前的 27 只商贸零售行业白马股及重点覆盖公司如下表。从净利润角度看，其 21 年第三季度净利润平均增加 903.00%，中位数为 30.69%，多数位于-100%~2300%区间；20 年第三季度净利润平均增速为-58.38%，中位数为-35.64%，多数位于-2000%~200%区间。从收入角度看，27 只白马股 21 年第三季度收入平均增加 26.15%，中位数为 17.13%，主要处于 0%~100%之间；20 年第三季度的收入平均增速为-3.42%，中位数为 2.08%，多数位于-89%~29%之间。而观察其目前所对应的估值水平而观察其目前所对应的估值水平（以 2022.4.8 计），市盈率平均为 15.70 倍，估值中位数为 14.30 倍，主要位于-20-40 倍之间。

表 6 国际商贸零售龙头业绩增速与估值

当前市值

行业周报/零售&化妆品行业

资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理

表 7 港股及中概股龙头业绩增速与估值

资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理

表 8 国内商贸零售白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值

当前市值

行业周报/零售&化妆品行业

资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理

三. 风险提示

国外疫情输入的风险；新零售推进不达预期的风险；转型进展及效果低于预期的风险。

行业周报/零售&化妆品行业 四. 附录

（一）一周市场综合表现

表 9 市场行情数据汇总

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

行业周报/零售&化妆品行业

（二）行业数据跟踪

80

60

40

20

0

-20

-40

-60

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

图 11 CPI:当月同比（%）

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00

-5.00

-10.00

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

图 13 网络购物市场规模：当季值（亿元）及当季同比（%）

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

图 12 零售行业营业收入:当季值（亿元）

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

图 14 金银珠宝类零售额：当月值（亿元）及当月同比（%）

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

行业周报/零售&化妆品行业

（三）核心关注企业业绩表现

表 10 核心关注企业业绩表现

专业

III