评级（）通信业周报：“东数西算”加速建设，关注产业链投资机会

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报告名称 ：通信业周报：“东数西算”加速建设，关注产业链投资机会
评级 ：增持
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摘要：日前，“东数西算”加快建设，重庆集群两大数据中心已然开工，加 速项目进程。“东数西算”大型项目于 2022 年 2 月 18 日正式启动，协调东 西部算力资源，共规划设立 8 个枢纽 10 个国家数据中心。国家战略和建设 进度加快利好“东数西算”产业链，重点标的亟待价值发现。

本周观点：

调东西部算力资源，共规划设立 8 个枢纽 10 个国家数据中心。“东数 西算”开展具有重大战略意义，数据和算力成为了重要生产要素；东西 部算力资源分配不均，项目协调调度算力，实现高效发展。国家战略和 建设进度加快利好“东数西算”产业链，重点标的亟待价值发现。建设 时期上游基础设施建设最先受益，利好上游厂商；东部土地资源获取能 力和西部上架率要求决定了 IDC 运营龙头企业强者恒强；低 PUE 要求使 得液冷龙头厂商受益。

“金股”组合关注：运营商(中国移动、中国电信)、光模块(新易盛、天孚 通信)、IDC(科华数据、数据港、创意信息、英维克)、以太网交换机(三 旺通信)、连接器(瑞可达)。

行情回顾：

证券投资咨询业务证书编号：S1300521050001

联系人：王海明
(8621)20328692
haiming.wang@bocichina.com
一般证券业务证书证书编号：S1300121050009

目录

1.上周行情：板块短暂回调，待价值重估时机 ...................................... 4

1.1 板块行情回顾 ....................................................................................................................... 4 1.2 子板块以及个股行情回顾 ..................................................................................................... 4 1.3 行业资金流向 ....................................................................................................................... 6 1.4通信行业标的 2021 年年报和 2022 年一季报披露时间 ......................................................... 10

2.“东数西算”加速建设，关注产业链投资机会 ................................ 12

2.1“东数西算”加快建设，重庆集群两大数据中心开工 .......................................................... 12 2.2国家启动“东数西算”大型项目，助力数字经济高速发展 ................................................ 12 2.3“东数西算”产业链重点标的亟待价值发现 ...................................................................... 14 2.4建议关注标的 ..................................................................................................................... 16

3.行业动态 .......................................................................................... 17

3.1 运营商 ................................................................................................................................ 17 3.25G ....................................................................................................................................... 18 3.3光通信 ................................................................................................................................ 19 3.4物联网 ................................................................................................................................ 19 3.5IDC ...................................................................................................................................... 20 3.6 其他 ................................................................................................................................... 20

4.本周观点： ...................................................................................... 21

5.风险提示 ......................................................................................... 23

图表目录

图表 1. 申万一级行业上周涨跌幅情况 ................................................................................. 4 图表 2.通信子板块上周涨跌幅情况 ....................................................................................... 4 图表 3.通信分子板块上周涨跌幅情况 .................................................................................. 5 图表 4. 涨幅前 10 个股 .............................................................................................................. 5 图表 5. 跌幅前 10 个股 .............................................................................................................. 6 图表 6. 申万一级行业上周资金流向 ...................................................................................... 7 图表 7. 历史 PE/PB ..................................................................................................................... 7 图表 8.一周沪深港通通信股持仓变化（0331-0408） ........................................................ 9 图表 9.2021 年年报披露日历 4 月 ......................................................................................... 10 图表 10.2022 年一季报披露日历 4 月 ................................................................................... 10 图表 11. 已披露 2021 年年报的标的业绩指引 ................................................................... 11 图表 12.重庆两大数据中心具体情况 .................................................................................. 12 图表 13.东数西算国家政策 .................................................................................................... 13 图表 14. 我国 IDC 数量分布 .................................................................................................... 14 图表 15. 2018 年我国主要地区机柜数 ................................................................................. 14 图表 16.东数西算布局图 ........................................................................................................ 14 图表 17.产业链梳理 ................................................................................................................. 15 图表 18. 2021 年我国 IDC 地区平均上架率 ......................................................................... 16 图表 19. 中国 IDC 行业主要企业市场份额情况 ................................................................. 16 图表 20. 全国大型、超大型数据中心 PUE 情况 ................................................................ 16 图表 21. “金股”组合建议 ..................................................................................................... 22

1.上周行情：板块短暂回调，待价值重估时机

1.1 板块行情回顾
通信(申万)板块指数上周小幅下跌 0.8%，跑输上证综合指数成份（-0.67%）和沪深 300（-0.52%），跑 赢创业板指成份（-3.66%），通信板块跟随市场整体处于回调阶段。年初至今，通信板块在 28 个申 万一级行业中排第 13 名。

图表 1. 申万一级行业上周涨跌幅情况

资料来源：万得，中银证券

1.2 子板块以及个股行情回顾
上周通信二级子行业中，通信运营、终端设备分、通信传输设备和通信配套服务分别下跌 0.09%、2.52%、4.23%和 4.97%。

上周运营商上涨 0.09 %，其余子板快受市场影响均小幅回调，但两会确立数字经济建设带动的持续 高景气下，以运营商、IDC、物联网、光通信为主的通信板块业绩增长空间广阔，建议持续关注。

图表 2.通信子板块上周涨跌幅情况

资料来源：万得，中银证券

图表 3.通信分子板块上周涨跌幅情况

资料来源：万得，中银证券

个股方面，我们关注的通信行业股票池中，10 只上涨，5 只持平，101 只下跌。其中楚天龙（8.94%）、博创科技（7.03%）、*ST 邦讯（4.01%）、ST 凯乐（3.49%）和三峡新材（3.19%）居涨幅前 5。受止 盈压力显现，部分个股回调较深，恒信东方（-22.24%）、纵横通信（-11.79%）、吉大通信（-11.09%）、光库科技（-9.23%）和意华股份（-9.20%）居跌幅前 5。涨幅前十的个股中，楚天龙是区块链、智慧 政务、车联网概念热股，公司社保卡销售量稳居国内龙头地位，受市场关注度较高。博创科技于 4 月 7 日与长飞光纤签署股权转让协议及表决权委托协议，长飞光纤将取得博创科技合计 25.43%的股 份表决权，成为后者的控股股东和实际控制人，两公司强强联合，市场预期良好。在中国移动高营收 和高派系率的双重影响下，市场依旧看好中国移动发展。

图表 4. 涨幅前 10 个股

资料来源：万得，中银证券

跌幅前十的个股中，元宇宙概念股下挫，恒信东方和纵横通信均处于高位回调状态。天孚通信属于 东数西算板块，本周东数西算板块回调在正常范围内。在东数西算大环境拉动和国家战略支持下，我们依旧对该板块的发展保持较高的预期。其中，天孚通信发展持续推进，成长空间依旧较大，建 议保持关注。

图表 5. 跌幅前 10 个股

资料来源：万得，中银证券

1.3 行业资金流向

上周申万一级行业资金流向情况：

上周通信板块主力净流出35.05亿元，在28个申万一级行业中排第 22名；成交额占全市场比例为 1.7%，在 28 个申万一级行业中排第 19 名。

图表 6. 申万一级行业上周资金流向

资料来源：万得，中银证券

图表 7. 历史 PE/PB

资料来源：万得，中银证券

上周（0331-0408）沪深港通通信股持仓变化情况：
①北上资金中，天孚通信单周增持最多，增持比例 0.23%；中国联通单周净买入最多，净买入额约 0.82 亿元；
②南下资金中，中国通信服务单周增持最多，增持比例 0.06%；中国通信服务单周净买入最多，净买 入额约 0.15 亿港币；
③北上资金最新持股比例前三：中际旭创(9.54%)、中天科技(5.14%)、杰赛科技(2.84%)；
④南下资金最新持股比例前三：中国移动(8.33%)、长飞光纤光缆(4.91%)、中国联通(4.59%)；⑤北上资金单周净流入通信股约 0.73 亿元；南下资金单周净流入通信股约-4.12 亿元。

图表 8.一周沪深港通通信股持仓变化（0331-0408）

资料来源：万得，中银证券

1.4 通信行业标的 2021 年年报和 2022 年一季报披露时间

在关注的标的中，目前已经有 26 只标的披露了 2021 年年报，有 90 只标的还未披露 2021 年年报。2022 年一季度报告最早于 4 月 12 日开始披露，于 2022 年 4 月底披露完成。

图表 9.2021 年年报披露日历 4 月

资料来源：万德，中银证券

图表 10.2022 年一季报披露日历 4 月

资料来源：万德，中银证券

在已经披露 2021 年年报的公司中，有 22 家营收相较于 2020 年实现增长，4 家营收下降；18 家公司净 利润相较于 2020 年实现增长，8 家下降。其中，营收和净利润前五名公司均依次是中国移动、中国 电信、中国联通、中兴通讯和星网锐捷。

营收增加最快的五家公司是亿通科技、鼎通科技、广和通、博创科技和万隆光电。净利润增加最快 的五家公司是亿通科技、光库科技、博创科技、鼎通科技和中兴通讯。亿通科技公司营业收入和净 利润大幅增长主要归因于子公司合肥鲸鱼微电子有限公司的传感器模组的收入贡献。广和通营收增 长主要原因是报告期内物联网行业发展态势良好，随着公司产品线的丰富及营销布局的逐渐完善，市场拓展效果明显；同时公司积极备料保障产品交付，整体收入和净利润实现增长。中兴通讯净利 润上涨得益于国内和国际，各板块业务均呈现上涨状态。

图表 11. 已披露 2021 年年报的标的业绩指引

资料来源：万德，中银证券

2.“东数西算”加速建设，关注产业链投资机会

2.1 “东数西算”加快建设，重庆集群两大数据中心开工

重庆集群两大数据中心开工。根据发改委批复，成渝枢纽将规划设立天府数据中心集群和重庆数据 中心集群。其中，重庆数据中心集群起步区为重庆市两江新区水土新城、西部(重庆)科学城璧山片区、重庆经济技术开发区。重庆市在已具备 9 万机架支撑能力基础上，正加快算力中心部署，全市规划 算力超 1200P，西部(重庆)科学城先进数据中心、中国移动成渝(重庆)江南数据中心等项目相继开工。

图表 12.重庆两大数据中心具体情况

建成后将形成拥有 1 万个机架、10 万台高性能服务器的高性能数据中心，计算速度可达到每 中国移动成渝(重庆) 秒 40 亿亿次。

江南数据中心 一期项目在“十四五”期间可提供 6600 个以上的机架，形成至少 128P 的算力能，数据中心 设计 PUE 值低至 1.23。

资料来源：IDC 圈，中银证券

重庆市印发的《数字经济“十四五”发展规划（2021—2025 年）》提出，依托西部（重庆）数据中心 集群，建设全国一体化算力网络国家枢纽节点。到 2025 年，全市标准机架规模达 50 万，总体上架 率>75%，PUE（评价数据中心能源效率的指标）≤1.3。

2.2 国家启动“东数西算”大型项目，助力数字经济高速发展

“东数西算”指通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求 有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动。国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙 古、贵州、甘肃、宁夏等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群。这标 志我国“东数西算”项目拉开序幕。

图表 13.东数西算国家政策

关于同意京津冀地区启动 京津冀枢纽规划设立张家口数据中心集群。张家口数据中心集群起步区为张家口市怀来县、

长三角枢纽规划设立长三角生态绿色一体化发展示范区数据中心集群和芜湖数据中心集群。

关于同意长三角地区启动 其中，长三角生态绿色一体化发展示范区数据中心集群起步区为上海市青浦区、江苏省苏州

关于同意粤港澳大湾区启 粤港澳大湾区枢纽规划设立韶关数据中心集群，起步区边界为韶关高新区。围绕韶关数据中

关于同意内蒙古自治区启 内蒙古枢纽规划设立和林格尔数据中心集群，起步区边界为和林格尔新区和集宁大数据产业

关于同意贵州省启动建设 贵州枢纽规划设立贵安数据中心集群，起步区边界为贵安新区贵安电子信息产业园。围绕贵

资料来源：政府官网，中银证券

数据和算力部署具有重要的战略意义。数据和算力成为了像水力、电力一样的生产要素来深刻影响“国运”。2022 年政府报告首次单独提出数字经济及其发展目标；国务院在“十四五”数字经济发展 规划中明确提出，到 2025 年数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%。算力是支撑数字经济发 展的重要基础设施。根据 IDC 预测，计算力指数平均每提高 1%，数字经济和 GDP 将分别增长 3.3% 和 1.8%。随着云计算、工业互联网等新兴产业的深入发展，对算力需求不断提升。

东西部算力资源分配不均。一线城市存在较大供需缺口，受限于一线城市严格的能效规定和有限的 土地和能源供应，数据中心新建速度不及一线城市数据增长速度。2018 年北京、上海、广深就已经 出现机柜供需缺口，以北京为例，2018 年测算可用机柜数为 17.2 万台，需求机柜数为 22 万台，供需 缺口达到 4.8 万架。非一线城市未存在供需缺口，部分地区甚至出现机柜大量闲臵。

图表 14. 我国 IDC 数量分布

图表 15. 2018 年我国主要地区机柜数

资料来源：ODCC，中银证券 资料来源：信通院，中银证券

东西部数据冷热分离，实现最优资源空间配臵。粤港澳大湾区、成渝地区、长三角地区、京津冀地 区主要负责有低时延要求的数据处理，如以工业互联网、自动驾驶、金融证券、智慧城市等代表的 创新性应用。东部地区数据中心要求平均上架率不低于 65%，数据中心电能利用效率指标控制在 1.25 以内。而贵州、内蒙古、甘肃、宁夏这 4 个西部节点将负责承接全国范围的后台加工、离线分析、存储备份等非实时算力需求。西部地区数据中心要求平均上架率不低于 65%。数据中心电能利用效 率控制在 1.2 以下。

图表 16.东数西算布局图

资料来源：澎湃，中银证券

2.3 “东数西算”产业链重点标的亟待价值发现

东数西算产业链涉及多领域多厂商。产业上游主要是为数据中心建设提供所必须的基础设施或条件，包括设备商、软件服务商、网络运营商、土建商等。产业中游主要是服务商，包括电信运营商、第 三方服务商、云计算厂商及从各行各业涌入的新进入者。下游是数据中心的使用者，主要云计算企 业、互联网企业与其他行业用户。

图表 17.产业链梳理

资料来源：中银证券

数据中心建设迫在眉睫，上游基础设施最先受益。2021 年 IDC 的机柜量增长了 99.15 万架，增速为 30%，随着数据量爆炸式增长，预计未来增速有增无减。我们预计数据中心建设的总规模为 2.14 万亿，其 中最先收益的为产业链上游基础设施。

建议关注光模块、不间断电源和服务器厂商。上游光模块天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技。天孚通信主营业务包括光通信领域光器件的研发设计、高精密制造和销售业务，高速光器件封装 ODM/OEM 业务等；中际旭创是全球领先的数据中心光模块供应商，主要致力于高端光通信收发模块 的研发、设计、封装、测试和销售；新易盛是领先的高速光模块制造商，提供 100G、200G、400G 和 800G 光模块产品；光迅科技是中国最大光通信器件供货商。不间断电源中科华数据是龙头企业。服 务器紫光股份、浪潮信息、华胜天成、中兴通讯。其中紫光股份旗下新华三具备从端到端的基础设 施和数据中心的解决方案能力，目前新华三参与国内很多大型绿色数据中心的规划、设计和建设，新华三的基础架构产品在行业中基本上都排在前两位。

企业在东西部建设和运维 IDC 面临不同挑战。东部土地稀缺。土地构建数据中心发展壁垒，叠加规 模效应影响，龙头企业具有较强的拿地优势和成本控制优势。西部上架率不足。根据《2021 年中国 数据中心市场报告》，目前西部地区的上架率在 40%左右，远不及要求的 65%的平均上架率。上架 率要求对于 IDC 运营企业要求较高，数据中心运维能力较强的公司有能力维持较高的上架率；

数据中心运维能力较强公司具有龙头效应。如三大运营商、万国数据、世纪互联、光环新网、鹏博 士、宝信软件等企业；此外，与其他大型互联网企业深度合作绑定的企业也具备发展前途，如与腾 讯合作的科华数据、与阿里合作的数据港等企业。

数据中心建设能耗要求大规模采用液冷、热回收等技术。东部地区数据中心要求电能利用效率指标 控制在 1.25 以内。西部地区数据中心要求电能利用效率控制在 1.2 以下。2020 年在用和规划在建超大 型和大型数据中心能耗整体偏高，大规模采用液冷、热回收等技术可有效降低能耗。

液冷龙头厂商受益。佳力图作为 IDC 服务行业龙头企业，制冷产品和解决方案辐射范围涵盖“东数 西算”的 8 大枢纽点。英维克是一家国内领先的精密温控节能设备的提供商，产品广泛应用于数据 中心、通信、智能电网、储能电站等下游行业，服务于中国联通、华为、中兴通讯等国内外知名客 户。中科曙光多年潜心研究新一代绿色数据中心液冷技术，目前已为多个大型重点项目提供了绿色 节能，高效安全的数据中心解决方案。曙光“液冷服务器”已实现大规模商业化应用。浪潮信息联 合燧原科技发布的“钱塘江”智算中心方案，实现了极高性能的智算中心的完整液冷系统设计，使 得在提高智算力的同时又能够节省大量的电力。

图表 20. 全国大型、超大型数据中心 PUE 情况

3.行业动态

3.1 运营商

【中国移动：杭州亚运筹备进入冲刺阶段，中国移动咪咕数智竞技助推科技亚运】

4 月伊始，杭州市召开亚运会筹备誓师动员大会，吹响了亚运筹办“决胜攻坚”的号角，56 个亚运 竞赛场馆全部竣工、杭州地铁 7 号线江北段、9 号线南段开通等多项筹办成果在会上一同发布。杭州亚运会进入倒计时，各项赛事的筹备也进入最后阶段。与往届亚运会不同的是，今年的亚运会 新增了八项电竞赛事，还有两个数智竞技项目将作为官方表演赛登场——由中国移动咪咕公司与亚 电体联联合推出的咪咕机器人数智竞技项目和咪咕 VR 数智竞技项目。这是洲际综合体育赛事史上首 次设立科技体育项目，吸引了大批科技体育爱好者关注和期待。（资料来源：中国网）

【中国联通：第二期限制性股票激励计划获国务院国资委批准】

智通财经 APP 讯，中国联通(600050.SH)发布公告，近日，公司控股股东中国联合网络通信集团有限 公司收到国务院国有资产监督管理委员会(简称“国务院国资委”)“关于中国联通实施第二期限制性 股票激励计划的批复”(国资考分„2022‟103 号)，国务院国资委原则同意中国联通实施第二期限制 性股票激励计划。（资料来源：智通财经）

【中国联通：总部市场口多个部门又改革 1 部 2 中心有变化】

据中国联通集团内部通知，总部针对市场口多个部门再次启动改革，新设立两年多的“1 部 2 中心”又有新的变化，部门名字及职责、处室都有调整。

首先，部门名字有调整。中国联通为提升市场竞争力和运营效率，再次启动总部市场口多个部门的 改革，其中不仅涉及“1 部 2 中心”、还涉及了联通在线、联通视频公司、智慧家庭业务平台等多个 专业子公司，而“2 中心”渠道运营中心和产品中心的变化较大，中国联通渠道运营中心改名为公众 客户销售中心，中国联通产品中心改名为全量客户运营中心。

其次，中国联通市场前端几个部门的职责有变化。2020 年年初左右，中国联通启动大市场统筹运营 组织体系改革，充分引入互联网模式，新组建“1 部 2 中心”，其中也更加突出“产品”和“运营”。此次改革后，中国联通市场部由 12 个室调整为 13 个室。中国联通公众客户销售中心由 10 个室调整 为 12 个室/BU。中国联通全量客户运营中心内设处室较原产品中心的 6 个减少为 3 个。（资料来源：运营商世界网）

【中国电信：推出“AR 魔法图书”，开启 5G 阅读新时代】

近日，中国电信重磅推出“AR 魔法图书”应用，该产品运用 3D 动画和 AR 技术，将故事与虚拟 3D 形象融入现实场景，开启 5G 阅读新时代。未来，中国电信将直面技术挑战，进一步推进 5G+AR/VR 技术在社会生活各领域的应用，共创生态繁荣，服务美好生活。（资料来源：财报网）

【中国电信：接入型 M-OTN 设备集采获批准产业商用能力得到认证】

据悉，中国电信接入型 M－OTN 设备集中采购项目已于近日批准，项目具备招标条件，将进行资格 预审并邀请有意向的潜在投标人提出资格预审申请。此次集采规模超 14 万台，使得 M－OTN 这种由 中国电信主导的 5G 承载技术再次出现在人们的视线中。

除了中国电信外，中国移动也有自己创新的承载技术体系。中国移动自主创新主推的切片分组网（SPN），是一种分别在物理层、链路层和转发控制层采用创新技术，以满足 5G 业务等综合业务传 输网络需要的技术。早在 MWC2018，中国移动就发布了面向 5G 承载的 SPN 技术白皮书，进一步确 立中国移动在 5G 传输技术方面的引领地位，推动 SPN 技术和产业成熟。（资料来源：Ofweek）

【中国电信：1.2 万机架中国电信杭州大数据中心开工】

3 月 31 日，中国电信杭州大数据中心项目正式开工建设。浙江省十四五规划提出，要强化云上浙江 和数字强省基础支撑。《浙江省信息通信业发展“十四五”规划》明确：优先支持杭州、宁波、温 州、金义等都市圈做大做强大数据中心，重点支持中国电信（杭州）大数据中心、中国移动长三角（杭州）第二数据中心等项目建设。（资料来源：中国 IDC 圈）

【中国电信：启动 2022 年自研 5G 扩展型小基站集采，应用于全国现网】

4 月 6 日消息（水易）来自中国电信官方消息，中国电信 2022 年自研 5G 扩展型小基站集中采购项目，拟采取单一来源方式采购，中国电信股份有限公司广东研究院中标。

据了解，2021 年中国电信就启动了自研 5G 扩展型小基站在广东、浙江、江苏、天津、四川等公司的 运营级试点工作。而此次采购，主要面向全国 31 省市自研 5G 扩展型小基站。（资料来源：C114 通 信网）

3.2 5G

【3GPP 完成 5G NR Release 17，功能性已冻结】

今年 3 月下旬，全球 5G 标准的第三个版本 ——3GPP Release 17 完成第三阶段的功能性冻结（即完成 系统设计）。2019 年 12 月，3GPP 批准了 Release 17 的研究范畴。尽管受疫情影响，从 2020 年 1 月下 旬开始，3GPP 一直通过线上协作方式开展工作，但 Release 17 的绝大部分既定项目得到完成。Release 17 的完成不仅标志着 5G 技术演进第一阶段的圆满结束，而且证明了移动生态系统具有强大韧性，且致力于推动 5G 向前发展。（资料来源：IT 之家）

【中国移动：浙江移动携手华为率先实现 5G VoNR 商用，全面迈入 5G SA 新时代】

中国移动浙江公司（以下简称“浙江移动”）率先宣布 VoNR（Voice over New Radio）规模商用，标志 着中国 5G 领头羊——浙江移动再次在 5G 网络与业务的演进升级上持续快人一步，在全国范围内率 先全面进入 5G SA（独立组网）时代。

浙江移动在 5G 发展方面一直先行先试，领跑全国领先全球。在华为等合作伙伴的全力支持下，率先 发布了全球首个自主可控的 5G SA 云网络；率先启动 5G SA 规模应用，成为了中国移动第一个具备 5G SA 商用能力的省份。本次浙江移动率全国之先开启 VoNR 正式商用阶，再次成为产业里程碑式事 件，拉开了中国移动全国范围内 VoNR 商用的序幕。（资料来源：C114 通信网）

【中兴通讯：与泰国 AIS、高通助力泰国 5G 毫米波商用迈入快车道】

近日，中兴通讯联合泰国 AIS、高通技术公司宣布完成全球首个基于 sub-6G 和高频 26GHz 毫米波的 5G 高低频双连接测试（NR-DC）。本次测试在泰国呵叻的 AIS 商用 5G 站点进行，采用高通骁龙 X65 5G 调制解调器和射频系统以及中兴最新的 mmWave AAU，基于 2.6GHz 频段的 100MHz 载波带宽和 26GHz 频段 4X200MHz 载波带宽，实现了单个 UE 下行峰值速率 8.5Gbps，上行峰值速率 2.17Gbps。通过 NR-DC 双连接的方式，既可以发挥毫米波容量高的优势，又充分利用低频段覆盖好的特点，有效提升了 5G 网络中用户的实际体验。（资料来源：C114 通信网）

【软银：将筹资 2.83 亿美元用于加速 5G 网络部署】

日本软银公司详细说明了一项借款 350 亿日元（C114 注：约合 2.83 亿美元）用于在其本土市场建设 5G 基站的计划，它声称这些基础设施将有助于政府制定的社会倡议。其利用的名为“社会贷款（Social Loan）”的工具将由多家投资银行提供，这笔款项将在 2031 年 1 月底前偿还。

软银指出，这笔现金将用于加速其 5G 网络的部署，并以此来解决日本国内的一系列社会问题。具体 目标包括为自动驾驶系统、远程医疗、智慧城市和行业数字化转型等提供底座。（资料来源：C114 通信网）

【华为：首度就 5G 专利费价格问题公开表态，拟合理定价】

华为心声社区发布《专利许可业务汇报》的会议纪要，华为计划在自研专利上建立价格基准。该会 议纪要由华为掌舵人任正非签发，也是华为首度就 5G 专利费的价格问题公开表态。

目前，华为通过多年研发，已在 5G 等领域累积大量专利，同时华为可以说是国内少数具有丰富专利 诉讼运营经验的企业。华为称，2021 年一季度收到了一笔 6 亿美元(约合人民币 38.9 亿元)的专利费，这正是其一季度净利润提高的原因之一。

目前华为的大量专利在收入上的转化还有待实现。财报数据显示，截至 2021 年底，华为在全球共持 有有效授权专利 4.5 万余族(超过 11 万件)。90%以上专利为发明专利。华为在中国国家知识产权局和 欧洲专利局 2021 年度专利授权量均排名第一，在美国专利商标局 2021 年度专利授权量位居第五。（资 料来源：中国家电网）

3.3 光通信

【中国电信：2022 年干线光缆集采：长飞、烽火等厂商入围】

4 月 2 日，中国电信陆续发布中国电信 2022 年干线光缆建设工程（第一批）光缆及配套采购项目 G.654E 干线光缆标包中标候选人公示、中国电信 2022 年干线光缆建设工程（第一批）光缆及配套采购项目 G.652D 干线光缆标包中标候选人公示、中国电信 2022 年干线光缆建设工程（第一批）光缆及配套采 购项目光缆接头盒标包中标候选人公示和中国电信 2022 年干线光缆建设工程（第一批）光缆及配套 采购项目硅芯管标包中标候选人公示。

根据公示，各项目均已完成对各投标人递交的投标文件的评审，评审结果如下：

其中，G.654E 干线光缆标包共 15 名投标人参与投标，最终长飞光纤光缆股份有限公司、烽火通信科 技股份有限公司、江苏中天科技股份有限公司 3 家厂商入围。G.652D 干线光缆标包共 14 名投标人参 与投标，最终江苏亨通光电股份有限公司入围。光缆接头盒标包共 6 名投标人参与投标，最终江苏 中天科技股份有限公司入围。硅芯管标包共 5 名投标人参与投标，最终任丘市华凯通信设备有限公 司入围。第一中标候选人：任丘市华凯通信设备有限公司；投标报价：3,382,363.01 元人民币（含税）。

（资料来源：电缆网）

3.4 物联网

【广州：移动携手广州城投集团共同打造“智慧城市综合运营商”】

中国移动广东公司广州分公司（以下简称“广州移动”）与广州市城市建设投资集团有限公司（以 下简称“广州城投集团”）正式签署战略合作协议，共同打造全国领先的“智慧城市综合运营商”。

据悉，未来双方将从“智慧基建”“城市建设和更新”“文化旅游”“技术应用创新”四大板块推 进战略合作的落地。在“智慧基建”板块，双方将围绕数据中心运营、城域网建设和云服务运营为 重点开展合作；在“城市建设和更新”板块，双方将就 5G 智慧基建、智慧社区、车路协同、5G 自 动驾驶、智慧商业等方面共同探索智慧城市管理模式；在“文化旅游”板块，双方将围绕广州塔、越秀国际会议中心、流花展贸中心、广州花园等文旅资源的融合应用，以数字技术重构人文服务在 文旅项目上的全新交互，同时打造营销消息推送、智能支付和智慧应用管理等典型应用场景；在“技 术应用创新”板块，双方将充分发挥自身资源和优势，基于合作重点领域，共同建立行业联盟，创 立技术研究或应用创新实验室。（资料来源：新快报）

3.5IDC

【信通院、工信部：中国第三方数据中心运营商 TOP 10】

由中国信息通信研究院（以下简称“中国信通院”）、工业和信息化部新闻宣传中心主办，新型数 据中心推进计划和开放数据中心委员会承办的“《中国第三方数据中心运营商分析报告（2022 年）》发布会”在北京举行。

本次发布会颁布了 2022 年度“中国第三方数据中心运营商影响力十强”，万国数据、数据港、世纪 互联、秦淮数据、光环新网、中金数据、科华数据、浩云长盛、中联数据、有孚网络获此殊荣。

目前在我国数据中心服务市场中，第三方运营商是除基础电信运营商外的重要组成部分，主要提供 机柜租用、带宽租用、主机托管、代理运维等数据中心服务。第三方运营商龙头效应显著，头部企 业占据了绝大部分市场份额，可以同时引进多家运营商的带宽资源，市场口碑好、服务质量优、产 品种类丰富、定制化能力强。（资料来源：数据观）

【东数西算：韶关数据中心集群将用上“全绿电”，韶关规划新增可再生能源装机 1100 万千瓦】

2025 年，粤港澳大湾区国家算力枢纽韶关集群要实现“全绿电”。南方财经全媒体记者从南方电网 广东电网公司获悉，“十四五”期间，广东韶关将基本建成全域新型电力系统示范区，形成强有力 的主配网网架结构，支撑新能源消纳能力达到 100%，全域清洁能源电量占比达 90%，为粤港澳大湾 区国家算力枢纽韶关数据中心集群提供更为可靠、绿色、智能的用电保障。

韶关清洁能源占比较高，截至去年底，韶关清洁能源占比达 52.6%，高于全国全省平均水平。同时，韶关规划在“十四五”期间新增风电、光伏等可再生能源装机 1100 万千瓦。

根据规划，到 2025 年，韶关数据中心集群将建成 50 万架标准机架、500 万台服务器规模，投资超 500 亿元（不含服务器及软件），以承载低延类业务的大型、超大型数据中心为主。这也意味着，数据 中心电力密度高负荷，对电源的负载能力和稳定性要求极高。（资料来源：21 经济网）

3.6 其他

【美国：美国更换华为中兴设备计划岌岌可危：资金缺口 37 亿美元小型运营商深陷困境】

据 Fierce Wireless 报道，美国联邦通信委员会（FCC）补偿美国服务提供商移除和更换华为和中兴现 有设备的计划面临 37 亿美元的资金缺口，如果近期得不到国会的额外支持，该计划的目标可能会岌 岌可危，因为运营商本身也陷入了困境。

根据从现有网络中更换华为和中兴设备所需费用的初步数据，2020 年，国会已经为 FCC 的补偿计划 拨款 18.9 亿美元，以执行《2019 年安全与可信通信网络法案》。目标是将所谓“有风险”的设备撤 出美国网络，政府将偿还运营商为此付出的成本。在对 1 月 28 日截止日期前提交的 181 份报销申请 进行初步审查后，FCC 提高了估计成本，目前为 56 亿美元。

要求的金额从北坎布里亚学区的 14400 美元到 Viaero Wireless 的 11.9 亿美元不等。14 家申请者（不包 括 Viaero）要求的金额超过 1 亿美元，21 家申请者要求的金额低于 100 万美元，其余的则分布在两者 之间。

初步补偿将从 2022 年 6 月 15 日开始，届时 FCC 需要确认申请是否获批。与此同时，该机构正在审查 并向运营商提出有关估算金额的问题。但由于没有足够的资金，不确定性让一些运营商（其中大多 数是规模较小的农村运营商）难以完成甚至起步。（资料来源：C114）

4.本周观点：

题材面：日前，“东数西算”加快建设，重庆集群两大数据中心开工，加速项目进程。 2022 年 2 月 18 日，国家启动“东数西算”大型项目协调东西部算力资源，共规划设立 8 个枢纽 10 个国家数据中 心。“东数西算”开展具有重大战略意义，数据和算力成为了重要生产要素；东西部算力资源分配 不均，项目协调调度算力，实现高效发展。国家战略和建设进度加快利好“东数西算”产业链，重 点标的亟待价值发现。建设时期上游基础设施建设最先受益，利好上游厂商；东部土地资源获取能 力和西部上架率要求决定了 IDC 运营龙头企业强者恒强；低 PUE 要求使得液冷龙头厂商受益。

面临诸多不确定性情况下，高防御性板块备受市场青睐。4 月，全球政治、经济不稳定性程度持续加 深，全国尤其是上海疫情拐点未现，市场悲观情绪占据主导，总体情绪偏向低落，大盘低位运行。优先推荐防御性较高的高股息率（运营商）和高 PEG 子行业。三大运营商以现金方式分配的利润逐 步提升，保持较高派息率。此外，三大运营商 2021 年业绩也呈现高速增长状态，目前面临转型。回 测历史，4G 时代 CAPEX 下滑前夕，通信行业也掀起了转型自救的浪潮，这轮并购转型热潮引领了行 业 14-15 年的“黄金行情”，塑造了多个行业龙头公司。当前通信板块机构配臵低、位臵低、估值低，2022 年将迎来更加极致的分化行情，而转型潮下的价值重估与价值发现将成为通信新“黄金行情”的主线。因此从市场防御和价值发现角度，短期内传统通信公司依旧受市场青睐。

持续看好东数西算产业链，有望成为 22 年行业主线。5G 建设基本落地，应用被提上国家战略高度，有望引发技术创新大爆炸。应用层面加速落地造成数据量呈现指数型增长，数据中心的规划和建设 成为通信基础设施建设中的重要一环。东数西算是国家数字经济发展的重要保障，作为中长期发展 方向，产业链具有较大估值弹性。相关产业链在政策和市场的催化下，有望加速落地。随着中国经 济平稳运行和地缘政治风险下降，市场情绪见底后反弹。市场回暖以后，产业链上相关标的价值有 望重新被市场抓取，具有较大的上涨空间。

融合：跨界挖掘新动能，注重价值发现。相比 5G+业务/产品，“通信+”将成为贯穿 2022 全年的新 名词。通信+行业，注重跨行业融合共生。转型既可以跨界融合新业务，比如通信+新能源；也可以 进行行业内整合。我们认为跨界较横向或纵向整合传统通信业务具备更好的业绩和估值弹性。具体 方向为：1）挖掘发现通信行业公司已有的跨界业务，如可用于新能源车的智能控制器、BMS 系统等；2）依靠原有业务努力转型进入新行业的公司，如通信工程板块公司承接整县推进分布式光伏建设。

创新：未来已来，注重价值重估。元宇宙引领的新科技浪潮已经席卷全球，先后给多个行业带来价 值重估，通信行业也同样受益。2022 年可能会有更多的 5G“杀手级”应用出现，给行业带来新的机 遇。包括工业互联网、车联网、产业链自主可控等方向，基于我们对行业的判断，有业务布局和业 绩体现的公司将更加受益于应用爆发带来的价值重估行情。

给予通信行业“强于大市”评级。疫情后全球经济复苏、从产能出口到品牌出口的战略，都决定了 在技术和市场都处在世界前列的通信行业将成为科技出海攻坚的主力。随着 5G 建设周期临近顶点，从建设走向应用，流量周期即将大爆发，网随流动也将带来更多超出市场预期的投资机会。

我们提出大反攻的背景下，主线依旧是业绩表现优秀、景气度高增的公司，建议关注年报、季报披 露情况，持续关注“金股”组合。从 22 年业绩增速高、确定性强、景气度持续高企的板块中选择具备 估值性价比的标的进行配臵。同时，积极关注运营商行业基本面触底反弹、估值重构的机会。建议 关注以下三个方向的投资机会：

1）“金股”，重点关注运营商板块的中国移动，光模块板块的新易盛，IDC 板块的科华数据、英维 克，5G 基建及新能源车中上游器件中具备业绩优势的瑞可达。2）5G 建设加码，应用腾飞在即，从 配臵结构上关注上游元器件行业以及 IDC、网络设备行业，重点关注连接器板块的瑞可达，IDC 行业 科华数据、数据港，网络设备行业三旺通信。3）关注低估值、机构低配臵板块的弹性，股息率高、具备防御性的中国移动、中国电信。

本周继续维持对“金股”组合的关注，组合中，中国移动逆市上涨，中国移动作为运营商龙头企业，2021 年营收实现 8482 亿元，同比增长 10.4%，净利润达 1160 亿元。中国移动加快数智化转型，2022 年预期实现较好发展；同时高派息率注重股东回报，在市场情绪较差的情况下可具有较强的吸引力。从全周（0406-0408）来看，“金股”组合周收益有所提升，按照流通市值加权平均值数计算组合周 涨跌幅为 0.25%，跑赢通信板块（-0.8%）、创业板指成份（-3.66%）、上证综合指数成份（-0.67%）、沪深 300（-0.52%）。

图表 21. “金股”组合建议

资料来源：万得，中银证券

5.风险提示
中美贸易摩擦仍然充满了不确定因素，5G 未达预期的建设程度以及渗透速度，疫情反复导致国内经 济承压，“东数西算”项目推进进度受疫情影响。

披露声明

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数。

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

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