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股票简称 ：
报告名称 ：传媒互联网产业行业研究：版号发放正式重启，关注游戏估值中枢回暖
评级 ：买入
行业：
2022 年 4 月 11 日
证券研究报告
消费升级与娱乐研究中心
传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) 行业研究(动态) )
| 市场数据(人民币） | 18.90 | 版号发放正式重启，关注游戏估值中枢回暖 |
| 市场优化平均市盈率 |
| 国金传媒互联网产业指数 | 1945 | 事件 |
| 沪深 300 指数 | 4100 |
| 上证指数 | 3167 | | 4 月 11 日，国家新闻出版署正式发布 2022 年 4 月份国产网络游戏审批信，本次共 45 款游戏获批。 |
| 深证成指 | 11520 |
| 中小板综指 | 11579 |
| 2490 | 220112 | 点评 |
| | 版号发放再次重启，或反映出相关监管措施逐渐趋稳：自 2021 年 7 月至 4 月 11 日版号重新发放，已有约 8 个月没有发放版号。此次共发放 45 个版 号，相比 21 年 7 月 87 个版号，有所减少，包括心动网络的《派对之星》、 |
| 2329 | 三七互娱《梦想大航海》、吉比特《塔猎手》、创梦天地《小心火烛》、西山 |
| 2167 | 居《剑网 3 缘起》等多款游戏获得版号。我们认为版号的重启或反映出未成 |
| 2006 | 年人保护措施的有效推进、审批流程的持续规范化，未来相关管理措施有望 |
| 1844 | 逐渐趋稳。 |
| 1683 | | 游戏企业估值目前处于历史较低水平，关注优质游戏公司估值中枢回暖：根 据 4 月 11 日收盘价，以腾讯为代表的游戏公司仍处于估值较低水平。其中 腾讯 PE（TTM）接近 5 年内最低水平，根据 Wind 一致预期，三七互娱/完 美世界/吉比特/宝通科技 2022E 的 PE 分别为 16.37/10.76/14.53/11.86。我 |
| 210412 | 210712 | 211012 |
| 国金行业 | 沪深300 | 们认为随着版号的恢复发放、游戏出海的持续推进，建议关注优质游戏公司 |
的估值中枢回暖。
| 相关报告 | | 版号重启，关注相关游戏储备情况： |
| 1）三七互娱：公司于 2 月 22 日发布 21 年业绩预告，其中归母净利润预计 28-28.5 亿元，同比增长 1.41%-3.23%。《Puzzles & Survival》海外表现较 好，稳定在美国 iOS 畅销榜 Top30，日本 iOS 畅销榜稳定在 Top15。关注后 续公司多款重点游戏储备，包括卡牌类的代号：C6、SLG 的代号 AOE、MMO 的代号修仙传等游戏。 |
| 1.《互联互通进程持续推进，电商追求高质 |
| 量发展-传媒互联网周报》，2022.4.5 |
| 2.《如何看待在线健身平台的模式?-在线健 |
| 身行业专题报告》，2022.4.1 |
| 3.《腾讯美团发布年报，长期看好优质互联 |
| 2）心动公司：21 年 TapTap 中国版 MAU 同增 22.8%至 3157 万，海外版 MAU 同增 154.3%至 1224 万。关注公司后续全球性玩法的《Flash Party》、《T3》、《铃兰之剑》等优质自研游戏有望加速 TapTap 用户增长，其中《Flash Party》国内版《派对之星》于 4 月 11 日已获得版号。 |
| 网资产-传媒互联网周报》，2022.3.28 |
| 4.《2 月综艺芒果 TV 表现强势-传媒 2 月经 |
| 营跟踪》，2022.3.18 |
| 5.《网易等发布业绩预告，快手切断淘宝京 |
| 东外链-传媒周报》，2022.3.1 | 3）吉比特：公司后续仍有包括《奥比岛：梦幻国度》、《黎明精英》、《上古 |
| 宝藏》、《花落长安》等已有版号的产品，其中重点游戏《奥比岛：梦想国 |
| 度》有望年内上线，《塔猎手》于 4 月 11 日已获得版号。 |
4）完美世界：公司的项目将更加偏向年轻化并聚焦“MMO+”和“卡牌+”两个赛道。国内仍有《天龙八部 2》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《诛仙世界》等储备；海外端，《幻塔》预计 2022 年推出海外版本并交由腾 讯负责全球同步发行。
投资建议
| 伍兆丰 | 联系人 | | 建议布局优质游戏公司资产。建议关注 A 股：1）三七互娱；2）完美世界；3）吉比特。港股：1）心动公司；2）腾讯控股 |
| wuzhaofeng＠gjzq.com.cn |
| 李敬雷 | 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 | 风险提示 |
| | 行业政策风险；新游戏上线不及预期风险 |
| lijingl＠gjzq.com.cn |
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| 图表 1：2022 年 4 月份国产网络游戏审批信息 |
| 序号 | 名称 | 申报类别 | 出版单位 | 运营单位 | 文号 | 出版物号 | 时间 | | 1 | 神兽金刚无 限战场 | 移动 | 江西高校出版社有 限责任公司 | 成都雷兽互动科技有限 公司 | 国新出审
417 号 | ISBN 978-7-498-09416-2 | 2022 年 4 月 8 日 | | 2 | 盒裂变 | 客户端 | 厦门雷霆互动网络 有限公司 | 天津市队友科技有限公 司 | 国新出审
416 号 | ISBN 978-7-498-09432-2 | 2022 年 4 月 8 日 | | 3 | 塔猎手 | 客户端 | 厦门雷霆互动网络 有限公司 | 深圳雷霆信息技术有限 公司 | 国新出审
415 号 | ISBN 978-7-498-09418-6 | 2022 年 4 月 8 日 | | 4 | 前进之路 | 移动 | 大唐网络有限公司 | 北京朗亦互动科技有限 公司 | 国新出审
414 号 | ISBN 978-7-498-09420-9 | 2022 年 4 月 8 日 | | 5 | 指尖三国 | 移动 | 黑龙江科学技术出 版社有限公司 | 海南飞天游网络科技有 限公司 | 国新出审
413 号 | ISBN 978-7-498-09413-1 | 2022 年 4 月 8 日 | | 6 | 梦幻小狗 | 移动 | 江苏凤凰数字传媒 有限公司 | 南京博传网络科技有限 公司 | 国新出审
412 号 | ISBN 978-7-498-09412-4 | 2022 年 4 月 8 日 | | 7 | 零号遗迹 | 移动 | 苏州好玩友网络科 技有限公司 | 苏州好玩友网络科技有 限公司 | 国新出审
411 号 | ISBN 978-7-498-09411-7 | 2022 年 4 月 8 日 | | 8 | 派对之星 | 移动 | 天津电子出版社有 限公司 | 心动网络股份有限公司 | 国新出审
410 号 | ISBN 978-7-498-09410-0 | 2022 年 4 月 8 日 | | 9 | 魔眼乱斗 | 移动 | 上海电子出版有限 公司 | 上海宾略网络科技有限 公司 | 国新出审
409 号 | ISBN 978-7-498-09409-4 | 2022 年 4 月 8 日 | | 10 | 诸神号角 | 移动 | 辽宁电子出版社有 限责任公司 | 南京东林信息科技有限 公司 | 国新出审
408 号 | ISBN 978-7-498-09408-7 | 2022 年 4 月 8 日 | | 11 | 龙腾传奇 | 移动 | 杭州汉唐文化传播 有限公司 | 绍兴盛韵网络科技有限 公司 | 国新出审
407 号 | ISBN 978-7-498-09407-0 | 2022 年 4 月 8 日 | | 12 | 皮皮虾之东 土村传奇 | 移动 | 杭州乐港科技有限 公司 | 杭州乐港科技有限公司 | 国新出审
406 号 | ISBN 978-7-498-09406-3 | 2022 年 4 月 8 日 | | 13 | 小小城主 | 移动 | 上海商国网络科技 发展有限公司 | 上海灵亿科技有限公司 | 国新出审
405 号 | ISBN 978-7-498-09404-9 | 2022 年 4 月 8 日 | | 14 | 道途漫漫 | 移动 | 华中科技大学电子 音像出版社 | 武汉网贤信息技术有限 公司 | 国新出审
404 号 | ISBN 978-7-498-09403-2 | 2022 年 4 月 8 日 | | 15 | 虚树迷宫 | 移动 | 互爱互动（北京）科技有限公司 | 互爱互动（北京）科技 有限公司 | 国新出审
403 号 | ISBN 978-7-498-09401-8 | 2022 年 4 月 8 日 | | 16 | 少年三国
志：口袋战 役 | 移动 | 上海游族信息技术 有限公司 | 上海游族信息技术有限 公司 | 国新出审
402 号 | ISBN 978-7-498-09400-1 | 2022 年 4 月 8 日 | | 17 | 超能合体鸭 | 移动 | 上海科学技术文献 出版社有限公司 | 上海顽娱网络科技有限 公司 | 国新出审
401 号 | ISBN 978-7-498-09397-4 | 2022 年 4 月 8 日 | | 18 | 铸时匠 | 游戏机-
Switch | 深圳中青宝互动网 络股份有限公司 | 上海心愉计算机科技有 限公司 | 国新出审
400 号 | ISBN 978-7-498-09394-3 | 2022 年 4 月 8 日 | | 19 | 涂鸦大冒险 | 移动 | 宁波东海岸电子音
像出版社有限公司 | 厦门简创网络科技有限 公司 | 国新出审
399 号 | ISBN 978-7-498-09402-5 | 2022 年 4 月 8 日 | | 20 | 超级幻影
猫：小岛 | 移动 | 厦门游力信息科技 有限公司 | 厦门游力信息科技有限 公司 | 国新出审
398 号 | ISBN 978-7-498-09399-8 | 2022 年 4 月 8 日 | | 21 | 弹弹奇妙冒 险 | 移动 | 海南省电子音像出 版社有限公司 | 海南舞动科技有限公司 | 国新出审
397 号 | ISBN 978-7-498-09398-1 | 2022 年 4 月 8 日 | | 22 | 万物之上：觉醒 | 移动 | 四三九九网络股份 有限公司 | 四三九九网络股份有限 公司 | 国新出审
396 号 | ISBN 978-7-498-09396-7 | 2022 年 4 月 8 日 | | 23 | 巅峰冠军足 球 | 移动 | 杭州群游科技有限 公司 | 上海麒鱼网络科技有限 公司 | 国新出审
395 号 | ISBN 978-7-498-09425-4 | 2022 年 4 月 8 日 | | 24 | 逍遥大陆 | 移动 | 上海游爱之星信息 科技有限公司 | 上海游爱之星信息科技 有限公司 | 国新出审
394 号 | ISBN 978-7-498-09419-3 | 2022 年 4 月 8 日 | | 25 | 冒了个险 | 移动 | 辽宁电子出版社有 限责任公司 | 北京冰狮科技有限公司 | 国新出审
393 号 | ISBN 978-7-498-09437-7 | 2022 年 4 月 8 日 | | 26 | 浮空幻想 | 移动 | 海南省电子音像出 版社有限公司 | 海南沙丘互动娱乐有限 公司 | 国新出审
392 号 | ISBN 978-7-498-09435-3 | 2022 年 4 月 8 日 | | 27 | 梦想大航海 | 移动 | 三七互娱（上海）科技有限公司 | 上海硬通网络科技有限 公司 | 国新出审
391 号 | ISBN 978-7-498-09433-9 | 2022 年 4 月 8 日 | | 28 | 荣誉打工人 | 移动 | 安徽新华电子音像 | 深圳市凉屋游戏科技有 | 国新出审 | ISBN 978-7-498-09431-5 | 2022 年 4 月 8 |
|
| | | 出版社 | 限公司 | 390 号 | | 日 | | 29 | 时空旅法师 | 移动 | 黑龙江科学技术出 版社有限公司 | 海南灵游网络科技有限 公司 | 国新出审
389 号 | ISBN 978-7-498-09430-8 | 2022 年 4 月 8 日 | | 30 | 有趣庄园 | 移动-休闲 益智 | 浙江出版集团数字 传媒有限公司 | 杭州砍一砍网络科技有 限公司 | 国新出审
388 号 | ISBN 978-7-498-09436-0 | 2022 年 4 月 8 日 | | 31 | 鸿盟天书 | 移动 | 杭州紫府网络科技 有限公司 | 北京心智互动科技有限 公司 | 国新出审
387 号 | ISBN 978-7-498-09429-2 | 2022 年 4 月 8 日 | | 32 | 鸿图归来 | 移动 | 黑龙江龙华数字出 版股份有限公司 | 深圳市中顺和盈科技有 限公司 | 国新出审
386 号 | ISBN 978-7-498-09427-8 | 2022 年 4 月 8 日 | | 33 | 激战亚拉特 | 移动 | 广东海燕电子音像 出版社有限公司 | 广州君趣网络科技有限 公司 | 国新出审
385 号 | ISBN 978-7-498-09428-5 | 2022 年 4 月 8 日 | | 34 | 微光之镜 | 客户端 | 安徽新华电子音像 出版社 | 皖新文化科技有限公司 | 国新出审
384 号 | ISBN 978-7-498-09422-3 | 2022 年 4 月 8 日 | | 35 | 陶艺大师 | 移动 | 江西高校出版社有 限责任公司 | 上海领音文化传播有限 公司 | 国新出审
383 号 | ISBN 978-7-498-09417-9 | 2022 年 4 月 8 日 | | 36 | 沙石镇时光 | 移动 | 重庆华龙网集团股 份有限公司 | 重庆帕斯亚科技有限公 司 | 国新出审
382 号 | ISBN 978-7-498-09426-1 | 2022 年 4 月 8 日 | | 37 | 旺旺牧场 | 移动-休闲 益智 | 杭州紫府网络科技 有限公司 | 南京五指玩游网络科技 有限公司 | 国新出审
381 号 | ISBN 978-7-498-09423-0 | 2022 年 4 月 8 日 | | 38 | 明日战舰 | 移动 | 杭州紫府网络科技 有限公司 | 厦门精深联合科技股份 有限公司 | 国新出审
380 号 | ISBN 978-7-498-09424-7 | 2022 年 4 月 8 日 | | 39 | 剑网 3 缘起 | 客户端 | 成都西山居世游科 技有限公司 | 成都西山居世游科技有 限公司 | 国新出审
379 号 | ISBN 978-7-498-09405-6 | 2022 年 4 月 8 日 | | 40 | 小心火烛 | 移动 | 深圳市创梦天地科 技有限公司 | 深圳市创梦天地科技有 限公司 | 国新出审
378 号 | ISBN 978-7-498-09421-6 | 2022 年 4 月 8 日 | | 41 | 萌猫保卫战 | 移动 | 黑龙江龙华数字出 版股份有限公司 | 深圳市喵星互动科技有 限公司 | 国新出审
377 号 | ISBN 978-7-498-09395-0 | 2022 年 4 月 8 日 | | 42 | 勇士向前冲 | 移动 | 宁波东海岸电子音
像出版社有限公司 | 广州卓讯互动信息技术 有限公司 | 国新出审
376 号 | ISBN 978-7-498-09393-6 | 2022 年 4 月 8 日 | | 43 | 生活派对 | 移动 | 上海科学技术文献 出版社有限公司 | 上海莉莉丝网络科技有 限公司 | 国新出审
375 号 | ISBN 978-7-498-09414-8 | 2022 年 4 月 8 日 | | 44 | 快到碗里来 | 客户端 | 江苏凤凰电子音像 出版社有限公司 | 江苏凤凰数字传媒有限 公司 | 国新出审
374 号 | ISBN 978-7-498-09434-6 | 2022 年 4 月 8 日 | | 45 | 进击的兔子 | 移动 | 北京百度多酷科技 有限公司 | 北京百度网讯科技有限 公司 | 国新出审
373 号 | ISBN 978-7-498-09415-5 | 2022 年 4 月 8 日 |
|
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
| 减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。 |
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
| 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 |
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