评级（买入）传媒互联网行业跟踪点评：游戏版号发放重启，产业逻辑逐步清晰
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报告名称 ：传媒互联网行业跟踪点评：游戏版号发放重启，产业逻辑逐步清晰
评级 ：买入
行业：
行业点评●传媒互联网行业 2022 年 4 月 12 日
游戏版号发放重启，产业逻辑逐步清晰
公司点评报告模板
传媒互联网行业
——行业跟踪点评 推荐维持评级
核心观点：
| | 事件 2022 年 4 月 11 日，国家新闻出版署正式发布 4 月份国产网络 | 分析师 |
| | 审批信，共 45 款游戏获得版号。 | 岳铮 |
| 游戏版号重启，行业精品化趋势未变从产品归属上看，本次获得 | ：（8610）80927630 | |
| ：yuezheng @chinastock.com.cn | ||
| 版号的公司以国内二线游戏厂商和中小游戏厂商为主，重点产品包 | ||
| 分析师登记编码：S0130522030006 | ||
| 括三七互娱的《梦想大航海》，吉比特的《塔猎手》，游族网络的《少 |
年三国志：口袋战役》，恺英网络旗下《龙腾传奇》《前进之路》等；
创梦天地的《小心火烛》以及心动公司的《派对之星》也在公布名单
之内。从数量上看，本次通过审批的游戏共 45 款，较 2020 年期间
| 版号发放平均数量有所下降，游戏审批的整体趋势仍有逐渐收紧的 态势，游戏行业精品化趋势明显。 | 传媒行业指数表现图 |
储备产品有望步入正常上线节奏，海内外市场共发力在版号停发 的影响下，国内游戏厂商在研产品上线节奏遭到打断，我国游戏行 业增速趋缓，行业增速降至个位数。随着游戏版号的重新发放，部分 厂商已经基本完成研发的游戏产品，有待版号审批落地后上线，厂 商业绩将得到修复，带动行业恢复增长。目前各大厂商尚未获得版 号的重点储备产品包括腾讯控股的《黎明觉醒》，网易的《永劫无间 手游》，三七互娱的《传世之光》，吉比特的《封神幻想世界》，完
| 美世界的《天龙八部 2》等。此外，部分厂商在版号停发期间将在研 的游戏项目转向以出海为主，部分游戏目前已经在海外上线，版号 | 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 |
| | 审批的重启或将使部分已在海外发行的游戏重获国内市场。 | 相关研究 |
| 未成年人保护政策已落实，版号下发未伴随管控升级本次版号停 | ||
| 【银河传媒杨晓彤团队】行业深度报告_传媒 | ||
| 发发生在未成年人保护政策实施之后，行业各头部厂商在管控期内 | ||
| 互联网行业_出海系列专题报告（一）：助力 | ||
| 严格执行了国家关于防沉迷和未成年人游戏管控的监管策略，行业 | 文化强国扬帆起航，游戏乘东风之势出海 |
秩序较 2018 年版号停发时有明显改善。本次版号恢复并未伴随着监 管政策的进一步加码，有关部门在版号停发期间仍对精品游戏的文 化价值给予积极评价，对游戏出海持积极鼓励态度。国务院于 2021 年 9 月下发的《关于推进自由贸易试验区贸易投资便利化改革创新 若干措施的通知》提出将在符合条件的自贸试验区所在地推进网络 游戏审核试点工作，有望将游戏审核权进一步下放。
【银河传媒互联网】行业深度报告_2022 年度 策略报告_科技驱动加速文化出海，四大优质
赛道扬帆起航
投资建议版号停发以来，游戏板块估值持续下行，目前处于历史低
位。我们认为随着版号审批恢复，游戏板块估值及游戏公司业绩都
将迎来修复，我们重点推荐具备研发实力，同时游戏出海确定性较
强的头部游戏公司。推荐标的包括：腾讯控股（0700.HK）、哔哩哔
哩-SW（9626.HK）、心动公司（2400.HK）、吉比特（603444.SH）、
三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）。
风险提示行业政策监管趋严、版号发放数量和时效不及预期、国
内外游戏市场竞争加剧、疫情影响等。
www.chinastock.com.cn证券研究报告
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公司点评/传媒行业
附录
| 图 1：2016-2021 版号发放情况 | 图 2：2018/12-2021/7 各月版号发放情况 |
数据来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 | |
| 数据来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 |
表 1：2022 年 4 月国产游戏版号获批情况
| 序号 | 名称 | 申报类别 | 出版单位 | 运营单位 | 文号 | 出版物号 | 时间 | ||
| 1 | 神兽金刚无限 | 移动 | 江西高校出版社有 | 成都雷兽互动科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | ||
| 战场 | 限责任公司 | 技有限公司 | 417 号 | 09416-2 | 8 日 | ||||
| 2 | 盒裂变 | 客户端 | 厦门雷霆互动网络 | 天津市队友科技 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | ||
| 有限公司 | 有限公司 | 416 号 | 09432-2 | 8 日 | |||||
| 3 | 塔猎手 | 移动 | 厦门雷霆互动网络 | 深圳雷霆信息技 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | ||
| 有限公司 | 术有限公司 | 415 号 | 09418-6 | 8 日 | |||||
| 4 | 前进之路 | 移动 | 大唐网络有限公司 | 北京朗亦互动科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | ||
| 技有限公司 | 414 号 | 09420-9 | 8 日 | ||||||
| 5 | 指尖三国 | 移动 | 黑龙江科学技术出 | 海南飞天游网络 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | ||
| 版社有限公司 | 科技有限公司 | 413 号 | 09413-1 | 8 日 | |||||
| 6 | 梦幻小狗 | 移动 | 江苏凤凰数字传媒 | 南京博传网络科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | ||
| 有限公司 | 技有限公司 | 412 号 | 09412-4 | 8 日 | |||||
| 7 | 零号遗迹 | 移动 | 苏州好玩友网络科 | 苏州好玩友网络 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | ||
| 技有限公司 | 科技有限公司 | 411 号 | 09411-7 | 8 日 | |||||
| 8 | 派对之星 | 移动 | 天津电子出版社有 | 心动网络股份有 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | ||
| 限公司 | 限公司 | 410 号 | 09410-0 | 8 日 | |||||
| 9 | 魔眼乱斗 | 移动 | 上海电子出版有限 | 上海宾略网络科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | ||
| 公司 | 技有限公司 | 409 号 | 09409-4 | 8 日 | |||||
| 10 | 诸神号角 | 移动 | 辽宁电子出版社有 | 南京东林信息科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | ||
| 限责任公司 | 技有限公司 | 408 号 | 09408-7 | 8 日 | |||||
| 11 | 龙腾传奇 | 移动 | 杭州汉唐文化传播 | 绍兴盛韵网络科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | ||
| 有限公司 | 技有限公司 | 407 号 | 09407-0 | 8 日 | |||||
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 2 | ||||||||
公司点评/传媒行业
| 12 | 皮皮虾之东土 | 移动 | 杭州乐港科技有限 | 杭州乐港科技有 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 村传奇 | 公司 | 限公司 | 406 号 | 09406-3 | 8 日 | ||
| 13 | 小小城主 | 移动 | 上海商国网络科技 | 上海灵亿科技有 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 发展有限公司 | 限公司 | 405 号 | 09404-9 | 8 日 | |||
| 14 | 道途漫漫 | 移动 | 华中科技大学电子 | 武汉网贤信息技 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 音像出版社 | 术有限公司 | 404 号 | 09403-2 | 8 日 | |||
| 15 | 虚树迷宫 | 移动 | 互爱互动（北京） | 互爱互动（北 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 科技有限公司 | 京）科技有限公 | 403 号 | 09401-8 | 8 日 |
司
| 16 | 少年三国志： | 移动 | 上海游族信息技术 | 上海游族信息技 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 口袋战役 | 有限公司 | 术有限公司 | 402 号 | 09400-1 | 8 日 | |||||
| 17 | 超能合体鸭 | 移动 | 上海科学技术文献 | 上海顽娱网络科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 出版社有限公司 | 技有限公司 | 401 号 | 09397-4 | 8 日 | ||||||
| 18 | 铸时匠 | 游戏机-Switch | 深圳中青宝互动网 | 上海心愉计算机 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 络股份有限公司 | 科技有限公司 | 400 号 | 09394-3 | 8 日 | ||||||
| 19 | 涂鸦大冒险 | 移动 | 宁波东海岸电子音 | 厦门简创网络科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 像出版社有限公司 | 技有限公司 | 399 号 | 09402-5 | 8 日 | ||||||
| 20 | 超级幻影猫： | 移动 | 厦门游力信息科技 | 厦门游力信息科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 小岛 | 有限公司 | 技有限公司 | 398 号 | 09399-8 | 8 日 | |||||
| 21 | 弹弹奇妙冒险 | 移动 | 海南省电子音像出 | 海南舞动科技有 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 版社有限公司 | 限公司 | 397 号 | 09398-1 | 8 日 | ||||||
| 22 | 万物之上：觉 | 移动 | 四三九九网络股份 | 四三九九网络股 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 醒 | 有限公司 | 份有限公司 | 396 号 | 09396-7 | 8 日 | |||||
| 23 | 巅峰冠军足球 | 移动 | 杭州群游科技有限 | 上海麒鱼网络科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 公司 | 技有限公司 | 395 号 | 09425-4 | 8 日 | ||||||
| 24 | 逍遥大陆 | 移动 | 上海游爱之星信息 | 上海游爱之星信 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 科技有限公司 | 息科技有限公司 | 394 号 | 09419-3 | 8 日 | ||||||
| 25 | 冒了个险 | 移动 | 辽宁电子出版社有 | 北京冰狮科技有 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 限责任公司 | 限公司 | 393 号 | 09437-7 | 8 日 | ||||||
| 26 | 浮空幻想 | 移动 | 海南省电子音像出 | 海南沙丘互动娱 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 版社有限公司 | 乐有限公司 | 392 号 | 09435-3 | 8 日 | ||||||
| 27 | 梦想大航海 | 移动 | 三七互娱（上海） | 上海硬通网络科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 科技有限公司 | 技有限公司 | 391 号 | 09433-9 | 8 日 | ||||||
| 28 | 荣誉打工人 | 移动 | 安徽新华电子音像 | 深圳市凉屋游戏 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 出版社 | 科技有限公司 | 390 号 | 09431-5 | 8 日 | ||||||
| 29 | 时空旅法师 | 移动 | 黑龙江科学技术出 | 海南灵游网络科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 版社有限公司 | 技有限公司 | 389 号 | 09430-8 | 8 日 | ||||||
| 30 | 有趣庄园 | 移动-休闲益智 | 浙江出版集团数字 | 杭州砍一砍网络 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 | |||
| 传媒有限公司 | 科技有限公司 | 388 号 | 09436-0 | 8 日 | ||||||
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| 31 | 鸿盟天书 | 移动 | 杭州紫府网络科技 | 北京心智互动科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 有限公司 | 技有限公司 | 387 号 | 09429-2 | 8 日 | |||
| 32 | 鸿图归来 | 移动 | 黑龙江龙华数字出 | 深圳市中顺和盈 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 版股份有限公司 | 科技有限公司 | 386 号 | 09427-8 | 8 日 | |||
| 33 | 激战亚拉特 | 移动 | 广东海燕电子音像 | 广州君趣网络科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 出版社有限公司 | 技有限公司 | 385 号 | 09428-5 | 8 日 | |||
| 34 | 微光之镜 | 客户端 | 安徽新华电子音像 | 皖新文化科技有 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 出版社 | 限公司 | 384 号 | 09422-3 | 8 日 | |||
| 35 | 陶艺大师 | 移动 | 江西高校出版社有 | 上海领音文化传 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 限责任公司 | 播有限公司 | 383 号 | 09417-9 | 8 日 | |||
| 36 | 沙石镇时光 | 移动 | 重庆华龙网集团股 | 重庆帕斯亚科技 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 份有限公司 | 有限公司 | 382 号 | 09426-1 | 8 日 | |||
| 37 | 旺旺牧场 | 移动-休闲益智 | 杭州紫府网络科技 | 南京五指玩游网 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 有限公司 | 络科技有限公司 | 381 号 | 09423-0 | 8 日 | |||
| 38 | 明日战舰 | 移动 | 杭州紫府网络科技 | 厦门精深联合科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 有限公司 | 技股份有限公司 | 380 号 | 09424-7 | 8 日 | |||
| 39 | 剑网 3 缘起 | 客户端 | 成都西山居世游科 | 成都西山居世游 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 技有限公司 | 科技有限公司 | 379 号 | 09405-6 | 8 日 | |||
| 40 | 小心火烛 | 移动 | 深圳市创梦天地科 | 深圳市创梦天地 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 技有限公司 | 科技有限公司 | 378 号 | 09421-6 | 8 日 | |||
| 41 | 萌猫保卫战 | 移动 | 黑龙江龙华数字出 | 深圳市喵星互动 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 版股份有限公司 | 科技有限公司 | 377 号 | 09395-0 | 8 日 | |||
| 42 | 勇士向前冲 | 移动 | 宁波东海岸电子音 | 广州卓讯互动信 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 像出版社有限公司 | 息技术有限公司 | 376 号 | 09393-6 | 8 日 | |||
| 43 | 生活派对 | 移动 | 上海科学技术文献 | 上海莉莉丝网络 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 出版社有限公司 | 科技有限公司 | 375 号 | 09414-8 | 8 日 | |||
| 44 | 快到碗里来 | 客户端 | 江苏凤凰电子音像 | 江苏凤凰数字传 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 出版社有限公司 | 媒有限公司 | 374 号 | 09434-6 | 8 日 | |||
| 45 | 进击的兔子 | 移动 | 北京百度多酷科技 | 北京百度网讯科 | 国新出审 | ISBN 978-7-498- | 2022 年 4 月 |
| 有限公司 | 技有限公司 | 373 号 | 09415-5 | 8 日 |
资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院整理
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公司点评/传媒行业
分析师承诺及简介
本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过
去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。
岳铮，传媒互联网行业分析师。约翰霍普金斯大学硕士，于 2020 年加入银河证券研究院投资研究部。
评级标准
行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。
公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。
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