评级（买入）建筑行业月报：基建夯实稳增长，龙头配置价值凸显

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报告名称 ：建筑行业月报：基建夯实稳增长，龙头配置价值凸显
评级 ：买入
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年提前下达的额度 5 月底前发行完毕，今年下达的额度 9 月底前发
行完毕。这是继去年 11 月 24 日、今年 1 月 10 日之后，国务院常务
会议第三次加强对地方债使用管理做出部署。今年 1-2 月，地方政
府新增专项债 8775 亿元，去年前 3 个月合计新增专项债 264 亿元，

今年专项债发行速度明显加快，基建投资增速预计迎来反弹。

关注基建、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。推荐

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风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的 风险；新签订单不及预期的风险。

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目录

一、专项债发行提速，稳增长背景下投资作用凸显 ....................................................................................................... 2 二、固定资产稳中有升，绿色建筑助发展 ....................................................................................................................... 4（一）固定资产投资稳中求进 ............................................................................................................................................ 4

（二）绿色建筑获政策鼓励，碳中和与碳达峰助发展 .................................................................................................... 5

（三）流动性维持合理充裕 ................................................................................................................................................ 5

三、新签订单增速回落，基建投资增速反弹 ................................................................................................................... 9（一）基建投资增速反弹 .................................................................................................................................................... 9

（二）建筑业新签订单增速回落 ...................................................................................................................................... 12

（三）建筑行业估值处于中位水平 .................................................................................................................................. 13

四、投资建议 .................................................................................................................................................................... 13

一、专项债发行提速，稳增长背景下投资作用凸显
固定资产投资增速回暖。2022 年 1-2 月，全国固定资产投资（不含农户）50763 亿元，同 比增长 12.2%。其中，2 月固定资产投资（不含农户）增长 0.66%。1-2 月，广义基建投资增 速为 8.61%，广义基建增速在去年同期 34.95%的高基数之下，依然维持较高水平。目前在 国际形势严峻复杂、疫情反复冲击的影响下，经济下行压力较大，作为拉动经济增长的“三驾 马车”之一，投资的作用凸显。

图 1：固定资产投资回暖

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资料来源：Wind，中国银河证券研究院

专项债发行提速，全年基建投资增速可期。3 月 29 日，国务院常务会议召开，会议部署 用好政府债券扩大有效投资。会议提出要抓紧下达剩余专项债额度，向偿债能力强、项目储备 足的地区倾斜。去年提前下达的额度 5 月底前发行完毕，今年下达的额度 9 月底前发行完毕。这是继去年 11 月 24 日、今年 1 月 10 日之后，国务院常务会议第三次加强对地方债使用管理 做出部署。今年 1-2 月，地方政府新增专项债 8775 亿元，去年前 3 个月合计新增专项债 264 亿元，今年专项债发行速度明显加快，基建投资增速预计迎来反弹。

图 2：新增专项债当月值

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

光伏建筑一体化迎机遇。2021 年 10 月 31 日，住建部发布国家标准《建筑节能与可再生 能源利用通用规范》，自 2022 年 4 月 1 日起实施。根据该文件，新建建筑应安装太阳能系统，

在既有建筑上增设或改造太阳能系统，必须经建筑结构安全复核，满足建筑结构的安全性要求。太阳能建筑一体化应用系统的设计应与建筑设计同步完成。光伏建筑一体化发展进入快车道。

保障房建设获政策支持。2021 年全国 40 个城市新筹集保障性租赁住房 94.2 万套，2022 年以人口净流入的城市为重点，全年建设筹集保障性租赁住房 240 万套（间），保障房建设预 计加快。近期，中国银保监会、住房和城乡建设部联合印发《关于银行保险机构支持保障性租 赁住房发展的指导意见》提出，构件多层次、广覆盖、风险可控、业务可持续的保障性租赁住 房金融服务体系，加大对保障性租赁住房建设运营的支持力度。《指导意见》指出，要发挥好 国家开发银行作用，加大对保障性租赁住房项目的中长期信贷支持。支持商业银行提供专业化、多元化金融服务。引导保险机构为保障性租赁住房提供资金和保障支持。支持非银机构依法合 规参与。

“十四五”建筑业发展规划出台。住建部近期发布《“十四五”建筑业发展规划》，规 划提出“十四五”时期建筑业发展目标。包括：建筑业在国民经济支柱产业地位更加稳固，全国建筑业总产值年均增长率保持在合理区间，建筑业增加值占国内生产总值的比重保持 在 6%左右。产业链现代化水平明显提高，装配式建筑占新建建筑的比例达到 30%以上。绿色低碳生产方式初步形成，新建建筑施工现场建筑垃圾排放量控制在每平方米 300 吨以 下。建筑市场体系更加完善，建筑工人实现公司化、专业化管理，中级工以上建筑工人达 1000 万人以上。工程质量安全水平稳步提升。

图 3：装配式建筑占新建建筑比例

装配式建筑占新建建筑比例

能源发电大规模并网和消纳难题，有效实现新型用电设施灵活接入、即插即用，有力支撑源网 荷储各环节高效协调互动，有力促进电力与其他能源系统的互补互济。到 2030 年，中国抽水 蓄能装机将从目前的 2341 万千瓦提高到 1 亿千瓦。

二、固定资产稳中有升，绿色建筑助发展

（一）固定资产投资稳中求进

建筑业总产值和固定资产投资关联大。过去 20 年中国建筑业市场获得长足发展，建筑业 总产值从 2007 年的 51043 亿元增长至 2020 年的 263947 亿元，复合增长率达到 13.47%。2020 年全年国内生产总值 1015986 亿元，建筑业总产值与 GDP 的比值为 25.98%。我国 50%以上的 固定资产投资要通过建筑业才能形成新的生产能力或使用价值，建筑业增加值约占国内生产总 值的 7%，建筑行业是很多行业的基础，产业关联度较大。

图 4：建筑业总产值增速和固定资产投资增速高度相关

资料来源：国家统计局，Wind，中国建筑业协会，中国银河证券研究院

固定资产投资稳中求进。2008 年以来，GDP 增速和固定资产投资增速关联度下降，如 果看固定资产投资实际增速，更能反映这一观点。我们认为一方面是投资产出的效率有所下降，另一方面是投资对 GDP 的贡献在下降。2009 年以来，固定资产投资增速持续放缓。2022 年 1-2 月份，全国固定资产投资（不含农户）50763 亿元，同比增长 12.2%。

图 5：GDP 增速和固定资产投资增速对比

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资料来源：国家统计局，Wind，中国银河证券研究院

（二）绿色建筑获政策鼓励，碳中和与碳达峰助发展

2021 年 3 月 12 日，新华社发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划 和 2035 年远景目标纲要》。《十四五》规划中提出了要拓展投资空间、实施乡村振兴、推进

新型城市化、发展绿色建筑等。《十四五》规划还提出要降低碳排放强度，支持有条件的地方

率先达到碳排放峰值，制定 2030 年前碳排放达峰行动方案。

实现“碳中和”，建筑业任重道远。2020 年 9 月 22 日，国家主席习近平在第七十五届联合 国大会上宣布，我国力争于 2030 年前二氧化碳排放达到峰值，努力争取到 2060 年前实现碳中 和。据中国建筑节能协会能耗统计专委会发布的《中国建筑能耗研究报告 2020》分析数据显 示，2018 年全国建筑全过程能耗总量为 21.47 亿吨标煤当量（tce），占全国能源消费总量比 重为 46.5%；2018 年全国建筑全过程碳排放总量为 49.3 亿 tce，占全国碳排放的比重为 51.3%。建筑全过程包括建材生产阶段、建筑施工阶段（包括建筑拆除）和建筑运行阶段，2018 年建 材生产阶段能耗 11 亿 tce，占全国能源消费总量的比重为 46.8%；建筑施工阶段能耗 0.47 亿 tce，占全国能源消费总量的比重为 2.2%；建筑运行阶段能耗 10 亿 tce，占全国能源消费总量的比 重为 21.7%。同时，2018 年全国建材生产阶段碳排放 27.2 亿吨二氧化碳当量（tCO2），占全 国碳排放的比重为 28.3%；建筑施工阶段碳排放 1 亿 tCO2，占全国碳排放的比重为 1%，建筑 运行阶段碳排放 21.1 亿 tCO2，占全国碳排放的比重为 21.9%。根据报告预测，若要实现 2030 年建筑行业碳达峰，“十四五”期末建筑碳排放量应控制在 25 亿 tCO2，年均增速需要控制在 1.5%；“十四五”期末建筑能耗总量应控制在 12 亿 tce，年均增速需要控制在 2.20%。

为了实现“碳达峰”目标、“碳中和”愿景，中国政府和相关行业部门积极行动。由住房和城 乡建设部、国家发展改革委、工业和信息化部等 13 个部门联合印发的《关于推动智能建造与

建筑工业化协同发展的指导意见》，明确要求实行工程建设项目全生命周期内的绿色建造，推

动建立建筑业绿色供应链，提高建筑垃圾的综合利用水平，促进建筑业绿色改造升级。住建部

决定在湖南省、广东省深圳市、江苏省常州市开展绿色建造试点，促进建筑业转型升级和城乡

建设绿色发展。由住房和城乡建设部、国家发展改革委等 7 部门印发的《绿色建筑创建行动方 案》则明确，到 2022 年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到 70%，星级绿色建筑持续增加，

既有建筑能效水平不断提高，住宅健康性能不断完善，装配化建造方式占比稳步提升。

（三）流动性维持合理充裕

进出口继续保持较快增长。2022 年 1-2 月我国进出口总值 6.2 万亿元人民币，同比增长 13.3%。其中，出口 3.47 万亿元，同比增长 13.6%；进口 2.73 万亿元，增长 12.9%；贸易顺差 7388 亿元，增长 16.3%。

2022 年前 2 个月一般贸易进出口增长、比重提升。前 2 个月，我国一般贸易进出口 3.94 万亿元，同比增长 16.3%，占外贸总值的 63.5%，同比提升 1.6pct；加工贸易进出口 1.3 万亿 元，同比增长 5.3%，占外贸总值的 21%；以保税物流方式进出口 7387.2 亿元，同比增长 19.8%。对欧盟、东盟和美国等主要贸易伙伴进出口均增长。前 2 个月，我国与欧盟贸易总值为 8746.4 亿元，同比增长 12.4%，占我国外贸总值的 14.1%，对欧盟贸易顺差 2903.2 亿元，同比增长 60%；我国与东盟贸易总值为 8704.7 亿元，同比增长 10.5%，占我国外贸总值的 14%，对东盟 贸易顺差 1024.1 亿元，同比增加 11.8%；中美贸易总值为 7859.2 亿元，同比增长 9.7%，占我 国外贸总值的 12.7%，对美贸易顺差 3808.8 亿元，增加 14.2%。同期，我国对“一带一路”沿 线国家合计进出口 1.92 万亿元，同比增长 18.3%。

图 6：我国进出口增速（以人民币计）

资料来源： Wind，中国银河证券研究院

2022 年 1-2 月全社会用电量同比增长 5.8%。2022 年 1-2 月，全社会用电量累计 13467 亿 千瓦时，同比增长 5.8%。分产业看，第一产业用电量 163 亿千瓦时，同比增长 12.8%；第二 产业用电量 8413 亿千瓦时，同比增长 3.4%；第三产业用电量 2488 亿千瓦时，同比增长 7.2%；城乡居民生活用电量 2403 亿千瓦时，同比增长 13.1%。

图 7：全社会用电量同比增速

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

消费市场加快恢复。2022 年 1-2 月，社会消费品零售总额 74426 亿元，同比增长 6.7%，增速比 2021 年两年平均增速加快 2.8 个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额 67305 亿 元，增长 7.0%。扣除价格因素，1—2 月份社会消费品零售总额同比实际增长 4.9%。按经营单 位所在地分，1—2 月份，城镇消费品零售额 64593 亿元，同比增长 6.7%；乡村消费品零售额 9833 亿元，增长 7.1%。按消费类型分，1—2 月份，商品零售 66708 亿元，同比增长 6.5%；餐饮收入 7718 亿元，同比增长 8.9%。

图 8：社会消费品零售总额增速

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资料来源：国家统计局，Wind，中国银河证券研究院

工业企业利润小幅增长。2022 年 1-2 月，全国规模以上工业企业实现利润总额 11575.6 亿 元，同比增长 5.0%。在 41 个工业大类行业中，21 个行业利润总额同比增长，19 个行业下降，1 个行业减亏。主要行业利润情况如下：石油和天然气开采业利润总额同比增长 1.57 倍，煤炭 开采和洗选业增长 1.55 倍，有色金属冶炼和压延加工业增长 63.8%，化学原料和化学制品制 造业增长 27.3%，纺织业增长 13.1%，电气机械和器材制造业增长 5.7%，非金属矿物制品业增 长 5.2%，专用设备制造业增长 4.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降 7.3%，汽车制 造业下降 9.9%，通用设备制造业下降 15.7%，农副食品加工业下降 29.4%，石油、煤炭及其他 燃料加工业下降 39.6%，电力、热力生产和供应业下降 49.1%，黑色金属冶炼和压延加工业下 降 56.5%。

图 9：我国规模以上工业企业营业收入和净利润增速

资料来源：国家统计局，Wind，中国银河证券研究院

2021 年，最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口三大部分对 GDP 的累计同比 贡献率分别为 65.4%、13.7%、20.9%。

图 10：我国三大需求对 GDP 累计同比贡献率

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资料来源：国家统计局，Wind，中国银河证券研究院

流动性合理充裕，货币供应量与经济增速基本匹配。中国人民银行货币政策委员会 2022 年第一季度例会指出，当前国外疫情持续，地缘政治冲突升级，外部环境更趋复杂严峻和不确 定，国内疫情发生频次有所增多，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要 稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体 经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充 裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹 配，保持宏观杠杆率基本稳定。

社会融资规模增速回落。2022 年 1-2 月，我国社会融资规模增量为 7.37 万亿元，同比增 长 6.60%，增速环比回落 12.39%。其中，政府债券净融资 8748 亿元，同比多 5239 亿元。政 府债券净融资高增长，基建投资资金来源有保障。

图 11：社会融资规模增速

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资料来源：国家统计局，Wind，中国银河证券研究院

M1 增速由负转正，M2 同比增速下降。2022 年 2 月末，M1 余额 62.16 万亿元，同比增 长 4.7%，增速比上月末提高 6.60%，M2 余额 244.15 亿元，同比增长 9.2%，增速比上月末降 低 0.6pct。

进入 2022 年以来，我国 1 年期国债收益率波动较大，10 年期国债收益率小幅下跌，二者 之间的利差先升后降。

美联储加息在即。4 月 7 日，美联储公布 3 月议息会议纪要，纪要显示，美联储未来或将 每月缩减最多 600 亿美元美国公债和 350 亿美元抵押贷款支持证券持有量，并将在三个月或略 长时间内逐步达到这一最大缩减规模。在通胀压力处于高位或加剧的情况下，美联储官员认为 在接下来的议息会议中可能有数次 50 个基点的加息。

三、新签订单增速回落，基建投资增速反弹

（一）基建投资增速反弹

固定资产投资对经济复苏功不可没。建筑业总产值增速与固定资产投资增速高度相关，

建筑业的子行业中，基建、房建、专业工程都是典型的投资拉动型行业，其需求分别受基础设

施、房地产、相关制造业固定资产投资的波动影响。年初至今，固定资产投资增速缓慢下滑，建筑行业整体需求减少。2022 年 1-2 月，全国固定资产投资（不含农户）50763 亿元，同比增 长 12.2%。

图 16：固定资产投资增速回暖

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资料来源：国家统计局，Wind，中国建筑业协会，中国银河证券研究院
基建投资增速反弹。2022 年 1-2 月，我国广义基建投资同比增长 8.61%，较去年全年增速 0.21%提升 8.4pct。

图 17：广义基建投资增速

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资料来源：Wind，中国银河证券研究院
各细分领域均取得较快增长。分领域看，2022 年 1-2 月，电力、热力及水的生产供应业 投资增速为 11.70%；交运仓储邮政投资增速为 10.50%；水利环境和公共设施管理业投资增速 为 6.0%。

图 18：基建细分领域增速情况

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资料来源：Wind，中国银河证券研究院
房地产销售面积增速受调控政策影响。对比房地产销售面积增速和 M1 增速可知，二者关 联度较大。若 M1 持续回升，则房地产销售面积增速有望企稳。销售回升反过来将带动房地产 投资，进而拉动新开工和施工。值得注意的是，房地产调控政策的存在将抑制房价大幅上行，中央政治局会议提出不将房地产作为短期刺激经济的手段，房地产销售面积大幅增长难以重现。

图 19：商品房销售面积增速与 M1 增速对比

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资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院
土地购置费增速放缓或拖累房地产投资增速。2018 年第二季度以来，房地产投资延续较 快增长，我们认为土地购置费的高增长是主要贡献因素。2019 年至今，土地购置费累计增速 持续下行，后续难以支撑房地产投资维持高位。2022 年 1-2 月，全国房地产开发投资 14499 亿元，同比增长 3.7%；其中，住宅投资 10769 亿元，增长 3.7%。

图 20：土地购置费增速与房地产投资增速

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资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院

房地产竣工面积增速转负。2022年1-2月，房屋竣工面积为1.22亿平方米，同比减少9.8%，进入 2022 年，房屋竣工面积增速由正转负。

专业工程受上游资本开支及行业政策影响较大。关于专业工程行业，我们认为主要受上

游企业资本开支影响。若上游企业盈利改善，则其资本开支有望提速，专业工程景气度随之提

升。国际工程承包主要受国际政治关系和各国经济影响。核电工程和国家的能源结构与能源政

策关联较大。

（二）建筑业新签订单增速回落

建筑业新签合同增速有所回落。2017 年 9 月至 2018 年 12 月，建筑行业新签订单增速从 22%降到了 7.16%。2021 年建筑业新签合同额为 34.46 万亿元，同比增长 5.96%，增速环比降 低 1.84pct，同比降低 6.47%。

图 21：建筑业新签合同额增速

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资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院

八大建筑央企新签合同增速放缓。八大建筑央企2018年新签订单额累计同比增长6.16%，增速创 2012 年以来新低。2018 年主要受去杠杆、PPP 退库、固定资产投资增速下滑等因素制 约，建筑行业新签订单增速处于较低位置。2021 年八大建筑央企新签订单额增速为 16.39%，增速同比降低 2.92pct。

图 22：八大建筑央企新签合同额增速

资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院

建筑行业集中度提升。2013 年以来，建筑行业龙头优势越来越明显，市场占有率逐步提 高，行业集中度持续提升。八大建筑央企新签订单市场占有率从 2013 年的 24.38%提升至 2021

年的 37.88%。随着固定资产投资增速放缓及资金成本提升，行业竞争越发激烈，龙头企业在 资质、品牌、资金等方面竞争优势明显，行业集中度或将进一步提升。此外，部分地方国企新

签订单增长较快。

表 1：部分建筑企业 2021 年新签订单情况

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

图 23：八大建筑央企新签合同市占率

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

（三）建筑行业估值处于中位水平

截至 2022 年 4 月 7 日，建筑指数动态 PE为 10.95 倍，在过去 10 年的历史分位点为 41.41%。PB 为 0.98 倍，在过去 10 年的历史分位点为 21.29%。市销率为 0.25 倍，在过去 10 年的历史 分位点为 24.22%。股息率为 1.80%,在过去 10 年的历史分位点为 58.01%。建筑行业估值处理 历史中位水平，股息率处于高位。

四、投资建议

基建投资增速有望迎来反弹，大基建央企配置价值凸显。2021 年 12 月中央经济工作会议 提出适度超前开展基础设施投资，此后各部委相继表态支持基础设施投资，同时考虑到去年下 半年密集发行的专项债以及今年提前下发的专项债额度，基建投资资金来源有保障，预计 2022 年上半年基建投资增速为 5%，全年增速为 3%。今年财政支出前置概率较大，基建对经济托 底作用有望逐步显现。建筑行业的集中度在提升，龙头企业在资质、品牌、资金等方面竞争优 势明显，集中度或将进一步提升。一季度中国中铁新签合同 6057.4 亿元，同比增长 84%。其 中，新签基建合同 5434.5 亿元，同比增长 94.1%。大基建发力迹象明显。建议关注基建施工 央企中国中铁(601390.SH)、中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国电建

(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)等。此外亦 可关注地方基建国企如上海建工(600170.SH)、四川路桥（600039.SH）、山东路桥（000498.SZ）、隧道股份（600820.SH）、安徽建工（600502.SH）、粤水电（002060.SZ）等。施工未启，设计 先行。建议关注基建设计企业华设集团(603018.SH)、华建集团（600629.SH）、同济科技 (600846.SH)、勘设股份(603458.SH)等。

装配式建筑潜力较大。2016 年 9 月，国务院办公厅关于《大力发展装配式建筑的指导意 见》印发，提出力争通过 10 年左右时间，装配式建筑比例达到 30%。2019 年，住建部提出装 配式建筑发展规划，到 2020 年，全国装配式建筑占比约为 15%。2021 年 10 月，国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案》，提出推广绿色低碳建材和绿色建造方式，加快推进新型建筑 工业化，大力发展装配式建筑，推广钢结构住宅。2022 年 1 月，住建部编制《“十四五”建 筑业发展规划》，提出到 2035 年装配式建筑占新建建筑的比例达到 30%以上。装配式建筑受 政策鼓励，未来发展潜力大。建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、杭萧钢构（600477.SH）、东南 网架（002135.SZ）、精工钢构（600496.SH）、富煌钢构(002743.SZ)等。

专业工程存在结构性投资机会。十四五规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”及“碳达峰”成为政策关注焦点。据统计，我国建筑行业碳排放约占总碳排放量的 40%，建筑行业节能减 碳至关重要。中长期建议关注中国化学（601117.SH）等。 “一带一路”倡议也有利于国际工程

企业，建议关注相关企业。

风险提示：1、固定资产投资下滑的风险。2、应收账款回收不及预期的风险。3、新签订单不

及预期的风险。

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图 1：固定资产投资回暖 ............................................................................................................................................................. 2 图 2：新增专项债当月值 ............................................................................................................................................................. 2 图 3：装配式建筑占新建建筑比例 ............................................................................................................................................. 3 图 4：建筑业总产值增速和固定资产投资增速高度相关 ......................................................................................................... 4 图 5：GDP 增速和固定资产投资增速对比 ................................................................................................................................ 4 图 6：我国进出口增速（以人民币计） ..................................................................................................................................... 6 图 7：全社会用电量同比增速 ..................................................................................................................................................... 6 图 8：社会消费品零售总额增速 ................................................................................................................................................. 7 图 9：我国规模以上工业企业营业收入和净利润增速 ............................................................................................................. 7 图 10：我国三大需求对 GDP 累计同比贡献率 ......................................................................................................................... 8 图 11：社会融资规模增速 ........................................................................................................................................................... 8 图 12：M1 增速 ............................................................................................................................................................................ 9 图 13：M2 增速 ............................................................................................................................................................................ 9 图 14：10 年期国债收益率与 1 年期国债收益率 ...................................................................................................................... 9 图 15：10 年期国债收益率与 1 年期国债收益率差值 .............................................................................................................. 9 图 16：固定资产投资增速反弹 ................................................................................................................................................. 10 图 17：广义基建投资增速 ......................................................................................................................................................... 10 图 18：基建细分领域增速情况 ................................................................................................................................................. 10 图 19：商品房销售面积增速与 M1 增速对比 .......................................................................................................................... 11 图 20：土地购置费增速与房地产投资增速 ............................................................................................................................. 11 图 21：建筑业新签合同额增速 ................................................................................................................................................. 12 图 22：八大建筑央企新签合同额增速 ..................................................................................................................................... 12 图 23：八大建筑央企新签合同市占率 ..................................................................................................................................... 13

表格目录

表 1：部分建筑企业 2021 年新签订单情况 ............................................................................................................................. 13

分析师承诺及简介
本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分 过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

龙天光：建筑、通信行业分析师。本科和研究生均毕业于复旦大学。2014 年就职于中国航空电子研究所。2016-2018 年就职 于长江证券研究所。2018 年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长。团队获 2017 年新财富第七名，Wind 最受欢迎分析师第五 名。2018 年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾。2019 年获财经最佳选股分析师第一名。

钱德胜：建筑行业分析师。硕士学历，曾就职于国元证券研究所，5 年行业研究经验。

评级标准

行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当。

回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。

公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。

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