评级（）中药行业周报：广东联盟中成药集采落地，独家品种竞争优势相对明显
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报告名称 ：中药行业周报：广东联盟中成药集采落地，独家品种竞争优势相对明显
评级 ：增持
行业：
| 证券研究报告 | 2022 年 04 月 12 日 | 湘财证券研究所 |
| 医药行业研究 | 中药行业周报 |
广东联盟中成药集采落地，独家品种竞争优势相对明显
核心要点：
| 行业评级：增持 | | 上周中药Ⅱ下跌 3.71%，中药板块短期回调 |
| 近十二个月行业表现 |
上周医药生物报收 9479.41 点，下跌 5.2%；中药Ⅱ报收 7434.53 点，下跌 3.71%；化学制药报收 10208.59 点，下跌 7.6%；生物制品报收 10263.03 点，
| 40 | 21/07 | 21/10 | 22/01 | | 下跌 2.41%；医药商业报收 5779.87 点，下跌 8%；医疗器械报收 8313.55 点， |
| 下跌 3.71%；医疗服务报收 9351.09 点，下跌 6.02%。中药板块短期回调。 | |||||
| 20 | 从公司表现来看，表现居前的公司有：大理药业、以岭药业、康缘药业、 | ||||
| 0 | 珍宝岛、太安堂；表现靠后的公司有：盘龙药业、启迪药业、紫鑫药业、 | ||||
| 21/04 | 太极集团、信邦制药。 | ||||
| -20 | 沪深300_累计 | 中药_累计 | 中药 PE(ttm)环比下降 0.59 倍，PB(lf)环比下降 0.01 倍 | ||
| 上周中药板块 PE 为 33.44 倍，近一年 PE 最大值为 38.81，最小值为 28.78； | |||||
当前 PB 为 3.01 倍，近一年 PB 最大值为 3.56，最小值为 2.65。中药板块 PE
| % | 1 个月 | 3 个月 12 个月 | |
| 相对收益 | 4 | 1 | 30 |
| 绝对收益 | 0 | -13 | 13 |
注：相对收益与沪深 300 相比
分析师：许雯
证书编号：S0500517110001 Tel：021-50293534
Email：xw3315@xcsc.com
地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼
环比下降 0.59 倍，PB 环比下降 0.01 倍。中药行业估值略有回落，目前略 高于近一年以来中位水平。中药板块相对沪深 300 估值溢价率为 177.05%。
广东联盟中成药集采落地，独家品种竞争优势相对明显
近期广东六省联盟拟中选结果公布，最终 174 家企业 361 个品种拟中选/备 选，其中，124 家企业 249 个品种拟中选，56 家企业 112 个品种拟备选。30 个独家品种产生拟中选/备选企业，整体降幅约 21%。从湖北及广东联盟中 成药采购的推进来看，2022 年中成药带量采购会进一步扩围。湖北、广东 呈现出带量采购、阶梯报价、动态给量、余量分配等多种措施并用的特点，中成药集采亦呈现出一定程度博弈。我们认为独家品种在集采中的竞争优 势相对明显。
业绩披露方面，截至 4 月 12 日，医药行业已有 128 家上市公司披露年报，其中，中药已披露年报上市公司 26 家，占 A 股中药上市公司总数的约 35%。26 家中药企业中，实现营收正增长的公司 24 家，占比 92.31%，实现扣非 归母净利润正增长的公司 18 家，占比 69%。
中药在近年政策支持下进入新的发展阶段，在政策支持与催化下，中药行 业也迎来较大投资机会。从需求端看，医药行业的刚需特性和医药消费升 级等因素共同支撑着中药行业需求平稳增长。从政策端看，促进中药守正 创新、发展配方颗粒、医保及支付政策的支持、中药饮片可以继续加成不 超过 25%等形成一系列利好政策，为中药行业带来政策红利和新增需求。“治未病”的特有优势为中药行业带来发展机会。从业绩端看，中药行业 走出低点，呈现边际改善趋势。从估值端看，中药行业目前仍具相对明显 的估值优势。“政策＋医药消费升级＋业绩改善＋估值优势”共同构建出中 药行业的投资机会，成本推动构成了短期驱动因素，建议关注政策鼓励领 域和政策避风港领域。（1）关注现代化中药创新，关注研发实力强、布局 大品类（市场大：心脑血管+增速快：儿科用药）的现代化中药创新标的；（2）关注品牌中药，配方、原材料优势共同构筑品牌中药护城河；（3）受 益消费升级，关注产业链延伸、品牌优势强的标的。
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行业研究
目前处于业绩披露季，建议关注上市公司业绩预披露情况，关注年报业绩
表现优异的标的。
风险提示
（1）行业政策趋严；
（2）行业及上市公司业绩波动风险。
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| 行业研究 |
1 板块及个股表现
表 1、医药各子板块一周涨跌幅
| 指数 | 收盘价 | 涨跌幅（%） | |
| 上周 | 2022 年以来 | ||
| 医药生物 | 9479.41 | -5.20 | -15.88 |
| 中药 | 7434.53 | -3.71 | -8.35 |
| 化学制剂 | 10208.59 | -7.60 | -16.12 |
| 生物制品 | 10263.03 | -2.41 | -16.28 |
| 医药商业 | 5779.87 | -8.00 | -7.36 |
| 医疗器械 | 8313.55 | -3.71 | -16.49 |
| 医疗服务 | 9351.09 | -6.02 | -21.83 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 1、中药板块走势图
| 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 | |||||
| 20/03/19 | 20/09/19 | 21/03/19 | 21/09/19 | 22/03/19 | |
| 医药生物(申万) | 中药Ⅱ(申万) | ||||
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 2、中药板块上市公司一周涨跌幅前五名
| 25 20 15 10 5 |
| |||||||||||||||||||||||
| 行业研究 |
2 行业估值
| 图 4、近一年医药各子板块 PE 概况 | 图 5、近一年医药各子板块 PB 概况 | ||||||||||||||||||||||
| 300 | 12 | 4.7 | 6.7 | ||||||||||||||||||||
| 10 | |||||||||||||||||||||||
| 250 | |||||||||||||||||||||||
| 8 | 3.6 | 3.0 | 2.7 | 4.1 | 1.6 | ||||||||||||||||||
| 200 | |||||||||||||||||||||||
| 150 | 6 | ||||||||||||||||||||||
| 100 | 28.9 | 33.4 | 27.9 | 28.9 | 17.1 | 21.1 | 49.7 | 4 | |||||||||||||||
| 50 | |||||||||||||||||||||||
| 2 | |||||||||||||||||||||||
| 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||
| 医 | 医 | 医 | |||||||||||||||||||||
| 医 | 中 | 化 | 生 | 医 | 医 | 医 | 中 | 化 | 生 | 医 | |||||||||||||
| 药 | 药 | 学 | 物 | 药 | 疗 | 疗 | 药 | 药 | 学 | 物 | 药 | 疗 | 疗 | ||||||||||
| 生 | 制 | 制 | 商 | 器 | 服 | 生 | 制 | 制 | 商 | 器 | 服 | ||||||||||||
| 物 | 药 | 品 | 业 | 械 | 务 | 物 | 药 | 品 | 业 | 械 | 务 | ||||||||||||
| 当前PE(ttm) | 当前PB(lf) | ||||||||||||||||||||||
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 6、中药板块 PE 变化趋势
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 7、中药板块 PB 变化趋势
| 60 50 40 30 20 10 0 | 8 7 6 5 4 3 2 1 0 | ||||||||||
| 11/01/07 | 13/09/07 | 16/05/07 | 19/01/07 | 21/09/07 | 11/01/07 | 13/09/07 | 16/05/07 | 19/01/07 | 21/09/07 | ||
| 中药PE(ttm) | 中药PB(lf) | ||||||||||
| 资料来源：湘财证券研究所、Wind | 资料来源：湘财证券研究所、Wind | ||||||||||
图 8、中药板块估值溢价率（%）
| 20 | 200 |
10
150
| 0 | 19/09/25 | 21/01/25 | 100 |
| 18/05/25 | |||
| -10 |
-20
50
-30
| -40 | 中药/医药 | 中药/沪深300 | 0 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
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| 行业研究 |
3 重点中药材数据跟踪
图 9、中国成都中药材周价格定基总指数
| 240 220 200 180 160 140 120 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
图 10、中国成都中药材周价格环比总指数
| 104 103 102 101 100 99 98 97 | ||||
| 21/03/08 | 21/07/08 | 21/11/08 | 22/03/08 | |
| 中国成都中药材价格指数 | 中国成都中药材价格指数:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 11、植物根茎类周定基价格指数
| 167 157 147 137 127 117 107 97 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 12、植物根茎类周环比价格指数
| 104 103 102 101 100 99 98 97 | |||||||
| 21/03/08 | 21/05/08 | 21/07/08 | 21/09/08 | 21/11/08 | 22/01/08 | 22/03/08 | |
| 中国成都中药材价格指数:植物根茎类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物根茎类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 13、植物茎木类周定基价格指数
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 14、植物茎木类周环比价格指数
270
230 220 210 200 190
260
250
240
18/11/12 19/07/12 20/03/12 20/11/12 21/07/12 22/03/12
110
95
90
85
105
100
21/03/08 21/05/08 21/07/08 21/09/08 21/11/08 22/01/08 22/03/08
| 中国成都中药材价格指数:植物茎木类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物茎木类药材:环比 |
| 资料来源：湘财证券研究所、Wind | 资料来源：湘财证券研究所、Wind |
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| 行业研究 |
图 15、植物皮类周定基价格指数
| 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
图 16、植物皮类周环比价格指数
| 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/03/08 | 21/05/08 | 21/07/08 | 21/09/08 | 21/11/08 | 22/01/08 | 22/03/08 | |
| 中国成都中药材价格指数:植物皮类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物皮类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 17、植物叶类周定基价格指数
| 200 190 180 170 160 150 140 130 120 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 18、植物叶类周环比价格指数
| 110 105 100 95 90 85 80 | |||||||
| 21/03/08 | 21/05/08 | 21/07/08 | 21/09/08 | 21/11/08 | 22/01/08 | 22/03/08 | |
| 中国成都中药材价格指数:植物叶类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物叶类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 19、植物花类周定基价格指数
| 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 20、植物花类周环比价格指数
| 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/03/08 | 21/05/08 | 21/07/08 | 21/09/08 | 21/11/08 | 22/01/08 | 22/03/08 | |
| 中国成都中药材价格指数:植物花类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物花类药材:环比 |
| 资料来源：湘财证券研究所、Wind | 资料来源：湘财证券研究所、Wind |
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| 行业研究 |
图 21、植物果种类周定基价格指数
| 220 200 180 160 140 120 100 80 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
图 22、植物果种类周环比价格指数
| 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/03/08 | 21/05/08 | 21/07/08 | 21/09/08 | 21/11/08 | 22/01/08 | 22/03/08 | |
| 中国成都中药材价格指数:植物果种类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物果种类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 23、全草类周定基价格指数
| 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 24、全草类周环比价格指数
| 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/03/08 | 21/05/08 | 21/07/08 | 21/09/08 | 21/11/08 | 22/01/08 | 22/03/08 | |
| 中国成都中药材价格指数:全草类药材 | 中国成都中药材价格指数:全草类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 25、藻、菌、地衣类周定基价格指数
| 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 26、藻、菌、地衣类周环比价格指数
| 110 108 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/03/08 | 21/05/08 | 21/07/08 | 21/09/08 | 21/11/08 | 22/01/08 | 22/03/08 | |
| 中国成都中药材价格指数:藻、菌、地衣类药材 | 中国成都中药材价格指数:藻、菌、地衣类药材:环比 |
| 资料来源：湘财证券研究所、Wind | 资料来源：湘财证券研究所、Wind |
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| 行业研究 |
图 27、树脂类周定基价格指数
| 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
图 28、树脂类周环比价格指数
| 108 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/03/08 | 21/05/08 | 21/07/08 | 21/09/08 | 21/11/08 | 22/01/08 | 22/03/08 | |
| 中国成都中药材价格指数:树脂类药材 | 中国成都中药材价格指数:树脂类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 29、植物其他类周定基价格指数
| 280 230 180 130 80 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 30、植物其他类周环比价格指数
| 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/03/08 | 21/05/08 | 21/07/08 | 21/09/08 | 21/11/08 | 22/01/08 | 22/03/08 | |
| 中国成都中药材价格指数:植物其他类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物其他类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 31、动物类周定基价格指数
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 32、动物类周环比价格指数
330
180
130
80
280
230
18/11/12 19/07/12 20/03/12 20/11/12 21/07/12 22/03/12
106
98
96
94
92
90
104
102
100
21/03/08 21/05/08 21/07/08 21/09/08 21/11/08 22/01/08 22/03/08
| 中国成都中药材价格指数:动物类药材 | 中国成都中药材价格指数:动物类药材:环比 |
| 资料来源：湘财证券研究所、Wind | 资料来源：湘财证券研究所、Wind |
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| 行业研究 |
图 33、矿物类周定基价格指数
| 480 430 380 330 280 230 180 130 80 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
图 34、矿物类周环比价格指数
| 115 110 105 100 95 90 | |||||||
| 21/03/08 | 21/05/08 | 21/07/08 | 21/09/08 | 21/11/08 | 22/01/08 | 22/03/08 | |
| 中国成都中药材价格指数:矿物类药材 | 中国成都中药材价格指数:矿物类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 35、清热药周定基价格指数
| 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 36、祛风湿药周定基价格指数
| 340 290 240 190 140 90 | |||||||
| 18/11/12 | 19/05/12 | 19/11/12 | 20/05/12 | 20/11/12 | 21/05/12 | 21/11/12 | |
| 中国成都中药材价格指数:清热药 | 中国成都中药材价格指数:祛风湿药 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 37、利湿药周定基价格指数
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 38、解表药周定基价格指数
| 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 | 220 200 180 160 140 120 100 80 | |||||||||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | 18/11/12 | 19/05/12 | 19/11/12 | 20/05/12 | 20/11/12 | 21/05/12 | 21/11/12 | ||
| 中国成都中药材价格指数:利湿药 | 中国成都中药材价格指数:解表药 | |||||||||||||
| 资料来源：湘财证券研究所、Wind | 资料来源：湘财证券研究所、Wind | |||||||||||||
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| 行业研究 |
图 39、补虚药周定基价格指数
| 200 180 160 140 120 100 80 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
图 40、活血化瘀药周定基价格指数
| 200 180 160 140 120 100 80 | |||||||
| 18/11/12 | 19/05/12 | 19/11/12 | 20/05/12 | 20/11/12 | 21/05/12 | 21/11/12 | |
| 中国成都中药材价格指数:补虚药 | 中国成都中药材价格指数:活血化瘀药 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 41、止血药周定基价格指数
| 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 42、收涩药周定基价格指数
| 240 220 200 180 160 140 120 100 80 | ||||
| 18/11/12 19/05/12 | 19/11/12 20/05/12 | 20/11/12 21/05/12 | 21/11/12 | |
| 中国成都中药材价格指数:止血药 | 中国成都中药材价格指数:收涩药 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 43、泻下药周定基价格指数
资料来源：湘财证券研究所、Wind
| 380 330 280 230 180 130 80 | ||||||
| 18/11/12 | 19/07/12 | 20/03/12 | 20/11/12 | 21/07/12 | 22/03/12 | |
中国成都中药材价格指数:泻下药
资料来源：湘财证券研究所、Wind
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| 行业研究 |
4 风险提示
（1）行业政策趋严；
（2）行业及上市公司业绩波动风险。
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分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则 出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接收到任何形式的补偿。
湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）
买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；
卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。
重要声明
湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。
本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但对上述信息的来源、准 确性及完整性不做任何保证。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。
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