评级（增持）轻工制造行业周报：各省地产逐渐松绑，家居板块持续受益

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报告名称 ：轻工制造行业周报：各省地产逐渐松绑，家居板块持续受益
评级 ：增持
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证券研究报告 | 行业周报
轻工制造

2022 年 4 月 14 日

花小伟

调公积金贷款额度或公积金贷款条件放宽、开放落户条件等多项措施，房地产地产

元，同比增加 3.70%，3 月 10 大、30 大中城市商品房成交面积分别为 541.01 万 平方米、969.89 万平方米，同比下降 0.48%、0.47%，22 年 1-2 月住宅房屋竣工

耕渠道、红利持续兑现的坚朗五金，产品结构高端化、产能布局全国、多渠道发展

的东鹏控股等。电工照明板块建议关注渠道品牌领先，成本影响无虞，品类渠道的 拓展空间充分的公牛集团（21 年公司实现营业收入 123.85 亿元，同比增长 23.22%；实现归母净利润 27.80 亿元，同比增长 20.18%；扣非归母净利润 26.32 亿元，同比增长 18.48%。）；建议关注线上商照维持稳健增长，多渠道布局，市占 率逐渐提升的欧普照明。

快消品：国潮个护崛起，电商促销需求放量。22 年 2 月文化办公用品零售额累计 589 亿元，同比增长 11.1%，需求端有所回暖，但近期受多地疫情反复影响，需求 端增速或将放缓。建议关注传统壁垒强、科力普放量、九木稳步拓店的晨光文具，我们认为双减影响边际递减，公司强阿尔法突出，公司 21 年实现营收 176.07 亿 元，同比增长 34.02%，其中营业利润 17.83 亿元，同比增长 26.55%；行业木浆 下跌，毛利逐步修复的中顺洁柔；推荐消费医疗双轮驱动、全渠道优势明显的全棉

生活龙头稳健医疗；推荐激励计划落地，深度绑定管理层，业绩考核目标彰显长期

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发展信心，渠道扩展稳健的百亚股份。

新型烟草：新型烟草监管政策靴子落地，关注新型烟草产业链布局价值。劲嘉股份

新型烟草全产业链布局再加码，横向扩赛道至低温本草烟领域，纵向向上游延伸至 香精香料，全产业协同效应增强。根据劲嘉股份 2021 年年度业绩快报，公司实现 营业总收入 50.85 亿元，比上年同期增长 21.32%；实现归属于上市公司股东的净 利润 10.06 万元，比上年同期增长 22.12%。公司新型烟草持续扩充，在产业链延 伸、客户拓展、产能建设等方面不断突破，收入同比增长 381.16%，烟标方面，22 年重点客户中标业务拉动下，烟标收入有望回升；彩盒方面，中高端烟酒包装、3C 产品包装升级趋势下，公司持续推进产品高端化经营策略，收入同比增 23.52%。菲利普莫里斯国际（PMI）2021 年实现营收 314.1 亿美元，同比增长 9.4%，其中营业利润 129.8 亿美元，同比增长 11.2%，全球卷烟市场平稳增长，公司凭借 HNB 产品打造第二增长曲线。思摩尔发布 21 年报，21 年实现营业收入 137.55 亿元，同比+37.4%；归母净利润 52.87 亿元，同比增长 120.3%。国内政 策：3 月 11 日，国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，本次新标较 21 年 12 月 2 日发布的版本在以下方面做出修改：1）删除“生产不在中国境内销售、仅用于 出口的电子烟产品的企业，应按照本办法规定进行产品登记，取得烟草专卖生产企 业许可证”，出口方面登记许可制度略有宽松，利好国内制造品牌端出海。2）雾化 添加剂许可使用物质由 122 项缩减至 101 项，删除梅子提取物等调香剂，新增“不 应使产品特征风味呈现除烟草外的其他风味”，口味烟受限，烟草的口味表达有望 成为决赛点。3）交易管理平台交易对象由“电子烟批发企业、零售企业和个人”修改为“电子烟零售经营主体”，销售渠道有望统一归入烟草专卖店，零售网点增 加或将扩宽销售渠道。海外政策：21 年 10 月 13 日，英美烟草 VuseSolo 系列的 两款烟油+一款烟具成为首个通过美国 PMTA 的电子烟产品，市场预期乐观。我们 认为新型烟草仍属于长期优质赛道，美国电子烟渗透率已经 50%以上，而国内电 子烟渗透率仅为 1%~2%，未来电子烟市场规模提升空间巨大。电子烟品牌继续全 球拓展步伐，长期看电子烟趋势势不可挡。推荐陶瓷雾化技术领先、全球份额上

升、产能有序投放、具备大客户专供优势、产品综合竞争力领跑的思摩尔国际，建

议关注布局新型烟草、低估值的劲嘉股份等。

造纸：浆价震荡上行，传统旺季龙头盈利改善。截至 4 月 8 日，白卡纸、双铜纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格为 6385、5680、6237.5、4859、3806.25 元/吨，周 环比变化 0%、0%、0.2%、0.54%、0.5%。木浆系：文化纸方面，浆价成本高企 推动文化纸价格提涨，下游经销商跟涨态势明显，短期受益于教辅材招标旺季，印

厂恢复开工，需求有所支撑，叠加白卡纸出口需求稳健，纸价将得以维持。白卡纸：

近期白卡纸价上涨，一方面由于纸浆价格上涨，另一方面，由于疫情导致海外造纸

厂产能下降，出口需求稳定，白卡纸整体产销维持稳健。废纸系：纸厂开工逐渐回

复，废纸采购意愿提升，部分纸厂意向加大库存储备，由于废纸新增产能有限，成

本支撑相对较强。在下游原纸市场经过阶段性调整及去库后，部分下游原纸开工率

存在提升空间，采浆需求或有缓慢回温，支撑浆市心态。建议关注主业量价齐升，

兼具成长空间的龙头纸企太阳纸业；行业整合良好，白卡提价趋势延续的博汇纸业

以及具备生产端和客户端双重壁垒，未来产能持续投放，布局食品包装纸优质细分

赛道的五洲特纸。

包装：纸浆期现持续强势，包装纸局部上涨。金属包装板块，啤酒罐化率逐步提

升，包装高端化升级明显，供需格局有望改善，带动产能利用率大幅提升，建议关 注奥瑞金等；纸包装板块，随着 22 年初纸浆价格上涨，包装纸原材料价格上行，同时提价策略有效落地，建议关注受益 5G 换机潮、消费电子持续增长的裕同科 技。复合塑料模板块，建议关注下游客户结构优质，与妙可蓝多等奶酪成长赛道深

度绑定的上海艾录。

风险提示：地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。

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内容目录

1. 轻工制造周观点 ........................................................................................................... 6 2. 板块行情回顾 ............................................................................................................... 8 2.1. 行业指数表现：上周轻工行业下跌-1.52% .......................................................... 8 2.2. 个股表现 ........................................................................................................... 10 2.3. 北上南下资金动向：上周，北上资金增持金牌厨柜、南下资金增持敏华控股 .. 11 3. 重点数据追踪 ............................................................................................................. 12

3.1. 家居：30 大中城市、100 大中城市商品房成交面积环比增加，MDI 价格、TDI 价格环比下降 ............................................................................................................ 12 3.2. 包装造纸：上周纸浆价格内部分化，铝价环比下降 .......................................... 14 3.3. 黄金珠宝：黄金价格环比上涨 ........................................................................... 17 4. 公司重要公告 ............................................................................................................. 18 5. 风险提示 .................................................................................................................... 18

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图表目录

图 1：上周轻工行业下跌-1.52%....................................................................................... 8 图 2：上周轻工子版块家居上涨 0.07% .......................................................................... 10 图 3：本周个股涨幅前十 ................................................................................................ 10 图 4：本周个股跌幅前十 ................................................................................................ 11 图 5：土地购置面积累计值及同比（万平方米，%） ..................................................... 13 图 6：房地产开发投资完成额累计值及同比（亿元，%） .............................................. 13 图 7：房屋住宅新开工面积累计值及同比（万平方米，%） .......................................... 13 图 8：房屋住宅竣工面积累计值及同比（万平方米，%） .............................................. 13 图 9：商品房销售面积累计值及同比（万平方米，%） ................................................. 13 图 10：10 大中城市商品房成交面积当月值及同比（万平方米，%） ............................ 13 图 11：30 大中城市商品房成交面积当月值及同比（万平方米，%） ............................ 14 图 12：100 大中城市商品房成交面积当月值及同比（万平方米，%） .......................... 14 图 13：TDI、MDI 现货价（元/吨） ................................................................................ 14 图 14：木浆价格变化 ..................................................................................................... 14 图 15：废纸价格变化 ..................................................................................................... 14 图 16：双铜纸及其与成本的价差 ................................................................................... 15 图 17：双胶纸及其与成本的价差 ................................................................................... 15 图 18：生活用纸及其与成本的价差................................................................................ 15 图 19：白卡纸及其与成本的价差 ................................................................................... 15 图 20：箱板纸及其与成本的价差 ................................................................................... 15 图 21：瓦楞纸及其与成本的价差 ................................................................................... 15 图 22：白板纸及其与成本的价差 ................................................................................... 15 图 23：铝现货结算价（单位：美元/吨） ....................................................................... 15 图 24：青岛港、保定港、常熟港木浆库存 ..................................................................... 16 图 25：铜版纸库存 ......................................................................................................... 16 图 26：双胶纸库存 ......................................................................................................... 16 图 27：白卡纸库存 ......................................................................................................... 17 图 28：生活用纸库存 ..................................................................................................... 17 图 29：废黄板纸库存 ..................................................................................................... 17 图 30：白板纸库存 ......................................................................................................... 17 图 31：箱板纸库存 ......................................................................................................... 17 图 32：瓦楞纸库存 ......................................................................................................... 17

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图 33：伦敦现货黄金结算价（单位：美元/盎司） ......................................................... 17

表 1：行业板块近期表现 .................................................................................................. 9 表 2：轻工子版块近期表现 ............................................................................................ 10 表 3：轻工制造行业北向资金持股前 20 变化一览 .......................................................... 11 表 4：轻工制造行业南向资金持股变化一览 ................................................................... 12

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1. 轻工制造周观点

大家居：地产边际回暖，估值修复主线延续，龙头有望逆势提升市场份额。

今年以来全国接近 60 多个城市松绑房地产政策，包括降低首付比例、下调房 贷利率、上调公积金贷款额度或公积金贷款条件放宽、开放落户条件等多项措施，房地产地产边际回暖。根据国家统计局数据，1-2 月房地产开发投资完成额累计 14499.38 亿元，同比增加 3.70%，3 月 10 大、30 大中城市商品房成交面积分别 为 541.01 万平方米、969.89 万平方米，同比下降 0.48%、0.47%，22 年 1-2 月住 宅房屋竣工面积累计 8915 万平方米，同比减少 9.6%，1-2 月住宅房屋新开工面积 累计 10836 万平方米，同比减少-14.9%。2022 年政府工作报告提出坚持租购并 举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者

的合理住房需求，稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产业良性循环和健 康发展。在“因城施策”的政策指引下，多地纷纷出台"稳楼市"政策，下调首套首 付比例，提高公积金贷款额度，需求侧限制减弱，区域调控有望自下而上改善房地 产整体基本面态势，1-3 月份社融累计 12.06 万亿元，同比增加 10.6%，地产融资 端逐渐改善，随着房地产板块景气度恢复，地产后周期家居板块流动性有望继续预

期向好，龙头企业将率先受益，凭借品牌、渠道优势有望持续扩大市场份额。

曲美家居拟引入战略投资者，赋能 Ekornes 再成长。投资者拟通过增资或受 让老股的方式对 Qumei Runto 进行投资，高瓴投资和银梯咨询分别拟投资 2 亿元 人民币和 2500 万美元。本次交易的估值对应 Ekornes AS 公司的估值为人民币 60.45 亿元，较 21 年 7 月 Ekornes QM Holding AS 收购 Ruisi Holding Company Limited 持有的 Ekornes Holding AS 9.5%股份的交易溢价 4.8%。投资者凭借丰 富行业经验与资源，有望为公司提供长期赋能，加速公司产业相关板块布局。

喜临门发布高股权激励解锁条件，彰显业绩增长信心。公司考核目标为：以 2020 年为基数，22、23、24 年营业收入增长率不低于 66%、108%、160%，四 年复合增速为 27%；或净利润增长率不低于 128%、195%、285%，四年复合增速 为 40%。

看好多渠道、多品类优势明显的定制龙头欧派家居，21 年 11 月 26 日，欧派 整装大家居全国最大的购物中心店在瑞安开业，该店提供全屋装修产品，超 6000 平米空间，给消费者良好购物体验；看好高中端品牌矩阵完善、橱衣木多品类同步

推进的索菲亚；引入互联网战略投资者，整装业务前瞻布局的尚品宅配，公司与京 东合作的线下体验店于 21 年 11 月 21 日开业，为消费者提供产品展示、一体化设 计等优质服务；看好大宗优势凸显、享受品类与渠道红利的志邦家居（根据 21 年 业绩快报，公司 21 年实现营收 51.53 亿元，同比增长 34.17%，其中营业利润 5.52 亿元，同比增长 26.50%）、金牌厨柜、皮阿诺；推荐引入战投赋能 Ekornes 成长，“三新”营销改革促零售增长，恒大应收款风险逐步释放，财务成本持续优化的曲

美家居。

软体板块推荐内、外销持续崛起、门店数量扩张的软体龙头敏华控股；建议关

注布局整屋定制，渠道下沉加快，产能逐渐释放，品类融合和店效提升的顾家家居，公司深睡垫领航版入选 2022 家居产业数字化营销趋势发布会“2021 年度百件生 活好物”，进一步体现公司技术实力并夯实品牌口碑；建议关注内销渗透率提升，

外销订单与产能释放，盈利能力拐点向上的梦百合；推荐线上渠道销量高速增长，线下大商战略积极拓店的喜临门，公司推出 21 年股权激励计划，（以 20 年为基数）对应 22-24 年营收增长率分别不低于 66%、108%、160%，净利润增长率不低于 128%、195%、285%，深度绑定核心员工，彰显业绩增长信心；供应链内部垂直 一体化，深度绑定高成长性客户的匠心家居。

五金瓷砖木门板块看好扩品类、耕渠道的红利持续兑现的建筑五金龙头坚朗五

金，建议关注工程持续放量、产能有序投放的江山欧派，推荐全国布局、零售发力、

业绩、经营拐点的东鹏控股等，建议关注业绩向上、低估值明显、品类稳步扩张的

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海鸥住工等。

电工照明板块建议关注渠道品牌领先，成本影响无虞，品类渠道的拓展空间充 分的公牛集团（21 年公司实现营业收入 123.85 亿元，同比增长 23.22%；实现归 母净利润 27.80 亿元，同比增长 20.18%；扣非归母净利润 26.32 亿元，同比增长 18.48%。）；建议关注线上商照维持稳健增长，线下零售拐点确定，照明空间的市 占率进一步提升的欧普照明。

快消品：文具国潮个护崛起，电商促销需求放量。

22 年 2 月文化办公用品零售额累计 589 亿元，同比增长 11.1%，需求端有所 回暖，但近期受多地疫情反复影响，需求端增速或将放缓。建议关注传统壁垒强、

科力普放量、九木稳步拓店的晨光文具，我们认为双减影响边际递减，公司强阿尔 法突出，公司 21 年实现营收 176.07 亿元，同比增长 34.02%，其中营业利润 17.83 亿元，同比增长 26.55%；行业木浆下跌，毛利逐步修复的中顺洁柔；推荐消费医 疗双轮驱动、全渠道优势明显的全棉生活龙头稳健医疗；推荐激励计划落地，深度

绑定管理层，业绩考核目标彰显长期发展信心，渠道扩展稳健的百亚股份。

新型烟草：新型烟草监管政策靴子落地，关注新型烟草产业链布局价值

劲嘉股份新型烟草全产业链布局再加码，横向扩赛道至低温本草烟领域，纵向 向上游延伸至香精香料，全产业协同效应增强。根据劲嘉股份 2021 年年度业绩快 报，公司实现营业总收入 50.85 亿元，比上年同期增长 21.32%；实现归属于上市 公司股东的净利润 10.06 万元，比上年同期增长 22.12%。公司新型烟草持续扩充，在产业链延伸、客户拓展、产能建设等方面不断突破，收入同比增长 381.16%，烟 标方面，22 年重点客户中标业务拉动下，烟标收入有望回升；彩盒方面，中高端 烟酒包装、3C 产品包装升级趋势下，公司持续推进产品高端化经营策略，收入同 比增 23.52%。

菲利普莫里斯国际（PMI）发布 21 年年报，公司 21 年实现营收 314.1 亿美 元，同比增长 9.4%，其中营业利润 129.8 亿美元，同比增长 11.2%。全球卷烟市 场平稳增长，公司凭借 HNB 产品打造第二增长曲线。卷烟烟民向 HNB 用户转化 逐步验证，长期看好 HNB 广阔增量市场。21 年 IQOS 用户增至 2120 万人，其中 超 70%+的用户已经完全戒除卷烟，证明 HNB 产品从口感到减害性均得到卷烟用 户的认可。同时，新一代 IQOS ILuma 在日本的销售亦在日本及瑞典市场取得进 展，为 IQOS 带来新用户群，其中 ILuma 在日本用户有 20%为新用户。

思摩尔发布 21 年报，21 年实现营业收入 137.55 亿元，同比+37.4%；归母净 利润 52.87 亿元，同比增长 120.3%。

国内政策：3 月 11 日，国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，本次新标较 21 年 12 月 2 日发布的版本在以下方面做出修改：1）删除“生产不在中国境内销 售、仅用于出口的电子烟产品的企业，应按照本办法规定进行产品登记，取得烟草

专卖生产企业许可证”，出口方面登记许可制度略有宽松，利好国内制造品牌端出 海。2）雾化添加剂许可使用物质由 122 项缩减至 101 项，删除梅子提取物等调香 剂，新增“不应使产品特征风味呈现除烟草外的其他风味”，口味烟受限，烟草的 口味表达有望成为决赛点。3）交易管理平台交易对象由“电子烟批发企业、零售 企业和个人”修改为“电子烟零售经营主体”，销售渠道有望统一归入烟草专卖店，

零售网点增加或将扩宽销售渠道。

海外政策：21 年 10 月 13 日，英美烟草 VuseSolo 系列的两款烟油+一款烟具 成为首个通过美国 PMTA 的电子烟产品，市场预期乐观。我们认为新型烟草仍属 于长期优质赛道，根据雾芯科技招股书，美国电子烟渗透率已经 50%以上，而国 内电子烟渗透率仅为 1%~2%，未来电子烟市场规模提升空间巨大。

推荐陶瓷雾化技术领先、全球份额上升、产能有序投放、具备大客户专供优势、

产品综合竞争力领跑的思摩尔国际，建议关注新型烟草全产业链布局的劲嘉股份

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等。

造纸：浆价延续上行趋势，传统旺季龙头盈利改善

4 月 4 日到 4 月 8 日，进口针叶浆周均价 7005.71 元/吨，环比上涨 0.29%；进口阔叶浆周均价 6044.32 元/吨，环比下降-0.64%；进口本色浆周均价 6450 元/ 吨，周环比上涨 0.65%；进口化机浆周均价 5433 元/吨，环比上涨 0.31%。

近期浆价成本上升推动文化纸价格提涨，双减和四季度新增产能的影响逐步消 化。影响浆价走势的主要因素有以下几点：第一，进口木浆外盘价格连续上升，支 撑市场信心；第二，海外浆厂集中检修消息频出，供给端或缩减，导致外盘木浆价 格回升，国内现货市场信心修复；第三，下游纸企陆续发布涨价函，利好原材料挺 价；第四，国内下游需求保持平稳，受国内多地疫情反复影响，可流通货源偏紧，助力国内木浆市场挺价。

截至 4 月 8 日，白卡纸、双铜纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格为 6385、5680、6237.5、4859、3806.25 元/吨，周环比变化 0%、0%、0.2%、0.54%、0.5%。木 浆系：文化纸方面，浆价成本高企推动文化纸价格提涨，下游经销商跟涨态势明显，短期受益于教辅材招标旺季，印厂恢复开工，需求有所支撑，叠加白卡纸出口需求 稳健，纸价将得以维持。白卡纸：近期白卡纸价上涨，一方面由于纸浆价格上涨，另一方面，由于疫情导致海外造纸厂产能下降，出口需求稳定，白卡纸整体产销维 持稳健。废纸系：纸厂开工逐渐回复，废纸采购意愿提升，部分纸厂意向加大库存 储备，由于废纸新增产能有限，成本支撑相对较强。

在下游原纸市场经过阶段性调整及去库后，部分下游原纸开工率存在提升空间，采浆需求或有缓慢回温，支撑浆市心态。建议关注主业量价齐升，兼具成长空间的 龙头纸企太阳纸业；行业整合良好，白卡提价趋势延续的博汇纸业以及具备生产端 和客户端双重壁垒，未来产能持续投放，布局：食品包装纸优质细分赛道的五洲特 纸。

包装：纸浆期现持续强势，包装纸局部上涨。

纸包装板块，随着 22 年初纸浆价格上涨，包装纸原材料价格上行，盈利能力 有望拐点向上。建议关注受益 5G 换机潮、消费电子持续增长、烟酒包装成长路径 清晰的裕同科技。金属包装板块，啤酒罐化率逐步提升，包装高端化升级明显，供需格局有望改善，带动产能利用率大幅提升。建议关注龙头奥瑞金紧随下游客 户步入高端化升级路径，提供高附加值的包装解决方案，将领先行业的效率优势 转变为成本优势，从而驱动市占率提升。复合塑料模板块，建议关注下游客户结 构优质，与妙可蓝多等奶酪成长赛道深度绑定的上海艾录。

2. 板块行情回顾

2.1. 行业指数表现：上周轻工行业下跌-1.52%

上周，权益市场共7个行业上涨，23个行业下跌。其中，轻工行业下跌-1.52%，

沪深 300 下跌-1.06%，落后大盘-0.46 个百分点，在 30 个中信一级行业中居第 16

位。

图 1：上周轻工行业下跌-1.52%

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行业周报轻工制造

周涨跌幅(%)

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资料来源：Wind，德邦研究所
注：行业根据中信证券行业分类

上周，轻工子板块中，家居、文娱轻工、包装印刷、造纸、其他轻工周涨跌幅

分别为 0.07%、-3.15%、-3.18%、-0.76%、-2.04%，年初至今涨跌幅分别为-22.3%、

-22.4%、-23.29%、-13.49%、-15.52%。

图 2：上周轻工子版块家居上涨 0.07%

行业周报轻工制造

资料来源：Wind，德邦研究所

图 4：本周个股跌幅前十

行业周报轻工制造

资料来源：Wind，德邦研究所

截至 2022 年 4 月 8 日，南下资金持轻工行业个股比例前五分别为晨鸣纸业 (38.43%)、敏华控股(23.8%)、红星美凯龙(22.43%)、华宝国际(16.87%)、思摩尔 国际(9.85%)；从近一周持仓变化看，南下资金增持轻工行业个股比例前三分别为 敏华控股(0.03%)、华宝国际(0.02%)、思摩尔国际(0.01%)；从近一年持仓变化看，南下资金增持轻工行业个股比例前五分别为华宝国际(3.88%)、思摩尔国际 (1.87%)、蓝月亮集团(0.79%)、红星美凯龙(0.67%)、周大福(0.27%)。

表 4：轻工制造行业南向资金持股变化一览

资料来源：Wind，德邦研究所

3. 重点数据追踪

3.1. 家居：30 大中城市、100 大中城市商品房成交面积环比增加，MDI 价格、TDI 价格环比下降

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行业周报轻工制造

地产数据：截至 2022 年 4 月 8 日，今年购置土地面积 2 月累计 838.13 万平 方米，同比-42.3%，2 月房地产开发投资完成额累计 14499.38 亿元，同比 3.7%，2 月房屋住宅新开工面积累计 10835.67 万平方米，同比-14.9%，2 月房屋住宅竣 工面积累计 8914.78 万平方米，同比-9.6%，2 月商品房销售面积累计 15702.61 万平方米，同比-9.6%，3 月十大城市商品房当月成交面积 541.01 万平方米，环 比 12.78%，同比-48.5%，3 月 30 大中城市商品房当月成交面积 969.89 万平方 米，环比 35.66%，同比-47.33%，3 月 100 大中城市商品房当月成交面积 657.73 万平方米，环比 21.14%，同比-71.64%。

本年购置土地面积:累计值（左轴）
本年购置土地面积:累计同比（右轴）

资料来源：Wind，德邦研究所

房地产开发投资完成额:累计值（左轴）房地产开发投资完成额:累计同比（右轴）

资料来源：Wind，德邦研究所

商品房销售面积:累计值（左轴）
商品房销售面积:累计同比（右轴）

资料来源：Wind，德邦研究所

十大城市:商品房成交面积:当月值（左轴）十大城市:商品房成交面积:当月同比（右轴）

资料来源：Wind，德邦研究所

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行业周报轻工制造

截至 2022 年 4 月 8 日，TDI 现货价为 18900 元/吨，周环比-1.31%，MDI 现 货价为 18950 元/吨，周环比-2.82%。

图 13：TDI、MDI 现货价（元/吨）

资料来源：Wind，德邦研究所

3.2. 包装造纸：上周纸浆价格内部分化，铝价环比下降

纸浆价格：截至 2022 年 4 月 8 日，上周针叶浆、阔叶浆、化机浆价格分别 为 7005.71 元/吨、6044.32 元/吨、5433.33 元/吨，同比 0.29%/-0.64%/0.31%；废黄板纸、费书页纸、废纯报纸价格分别为 2342 元/吨、2528 元/吨、2975 元/吨，同比 1.3%/0.32%/0%；双铜纸、双胶纸价格分别为 5680 元/吨、6237.5 元/吨，同比 0%/0.2%；生活用纸价格分别为 7033.33 元/吨，同比-0.47%；白卡纸、箱板 纸、瓦楞纸、白板纸价格分别为 6385 元/吨、4859 元/吨、3806.25 元/吨、5067.5 元/吨，同比 0%/0.54%/0.5%/-0.25%；LME 铝价格为 3395 美元/吨，周环比-2.53%。

化机浆价格（元/吨）

废纯报纸价格（元/吨）

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行业周报轻工制造

双铜纸价格（元/吨）
（双铜纸-木浆）价差（元/吨）

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

双胶纸价格（元/吨）
（双胶纸-木浆）价差（元/吨）

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

生活用纸价格（元/吨）

（生活用纸-木浆）价差（元/吨）

10000
8000
6000
4000
2000
0
-2000

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

白卡纸价格（元/吨）
（白卡纸-木浆）价差（元/吨）

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

箱板纸价格（元/吨）
（箱板纸-废纸）价差（元/吨）

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

瓦楞纸价格（元/吨）
（瓦楞纸-废纸）价差（元/吨）6000
4000
2000
0
-2000

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

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白板纸价格（元/吨）
（白板纸-废纸）价差（元/吨）

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

现货结算价:LME铝（美元/吨）

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

纸类库存：截至 2022 年 3 月 31 日，上周青岛港、保定港、常熟港木浆月度 库存分别为 1013 千吨、32.4 千吨、410 千吨，环比-11.53%/50%/-31.67%；铜版 纸、双胶纸月度企业库存分别为 485 千吨、641.27 千吨，环比 1.04%/2.7%；白 卡纸月度社会库存、企业库存分别为 1110 千吨、698.3 千吨，环比 9.58%/3.67%；生活用纸月度社会库存、企业库存分别为 1188 千吨、495 千吨，环比-5.11%/6.91%；废黄板纸月度库存天数为 8.1 天，环比-28%；白板纸月度社会库存、企业库存分 别为 1055 千吨、625 千吨，环比 1.71%/4.64%；箱板纸月度社会库存、企业库存 分别为 1999.18 千吨、1163.5 千吨，环比 0.98%/1.32%；瓦楞纸月度社会库存、企业库存分别为 1272.38 千吨、586.62 千吨，环比 2.32%/0.37%。

图 24：青岛港、保定港、常熟港木浆库存

保定库木浆库存（千吨）-右轴

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

铜版纸月度企业库存（千吨）

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

双胶纸月度企业库存（千吨）

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

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白卡纸社会库存（千吨）
白卡纸企业库存（千吨）
白卡纸库存天数（天）-右轴

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

生活用纸社会库存（千吨）
生活用纸企业库存（千吨）-右轴

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

纸厂废旧黄板纸库存（天数)

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

白板纸社会库存（千吨）
白板纸企业库存（千吨）-右轴

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

3.3. 黄金珠宝：黄金价格环比上涨
截至 2022 年 4 月 8 日，伦敦现货黄金价格为 1941.4 美元/盎司，周环比 0.62%。

图 33：伦敦现货黄金结算价（单位：美元/盎司）

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伦敦现货黄金（美元/盎司）

资料来源：Wind，德邦研究所

4. 公司重要公告

【索菲亚】

2021 年度报告：2021 年报，公司实现营业收入 104.07 亿元，同比增加 24.59%；实现归母净利润 1.23 亿元，同比减少 89.72%；扣非归母净利润 0.32 亿元，同比 减少-96.98%。

【欧派家居】

2022 年 4 月 6 日，公司持股 5%以上股东姚良柏先生直接持有公司无限售流 通股股份 51,578,316 股，占公司总股本 609,151,948 股的比例为 8.47%。

【公牛集团】

2021 年度报告：2021 年度，公司实现营业收入 123.85 亿元，同比增长 23.22%；实现归母净利润 27.80 亿元，同比增长 20.18%；扣非归母净利润 26.32 亿元，同 比增长 18.48%。

【裕同科技】

公司于 2021 年 9 月 15 日召开了第四届董事会第十一次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司以不超过每股 41.19 元的价格回购公 司股份，回购金额不低于 10,000 万元，不超过 20,000 万元，回购股份的实施期 限自 2021 年 9 月 15 日起 12 个月内。截止 2022 年 3 月 31 日，公司通过回购专 用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份，累计回购股份数量5,563,843股，占公司总股本的 0.5979%，最高成交价为 34.40 元/股，最低成交价为 23.75 元/ 股，成交总金额为 150,221,563.73 元（不含交易费用）。

【华宝国际】

2021 年度报告：2021 年度，公司实现营业收入 38.83 亿元，同比增长 0.68%；实现归母净利润 6.75 亿元，同比增长 61.36%。

5. 风险提示

地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。

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信息披露

分析师与研究助理简介

花小伟，德邦证券研究所副所长，董事总经理，大消费组长，食饮和轻工首席分析师。十年卖方大消费经验，曾任职于中国银河证 券，中信建投证券；曾率队获 2015 年轻工消费新财富最佳分析师第 5 名；2016 年轻工消费新财富第 4 名，2016 年水晶球第 2 名，金牛奖第 4 名；2017 年轻工消费新财富最佳分析师第 3 名，水晶球第 2 名，保险资管（IAMAC）最受欢迎卖方轻工第 1 名；2018 年轻工消费新财富最佳分析师第 3 名，水晶球第 2 名，Wind 金牌分析师第 1 名，IAMAC 第 2 名；2019 年获轻工《财经》最佳分析 师第 2 名， Wind 金牌分析师第 3 名，水晶球第 4 名，新浪金麒麟分析师第 4 名，等等。

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

投资评级说明

法律声明

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市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。

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