评级（持有）食品饮料4月数据点评：白酒淡季价稳，疫情挫伤啤酒销量，国内奶价稳中有降

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报告名称 ：食品饮料4月数据点评：白酒淡季价稳，疫情挫伤啤酒销量，国内奶价稳中有降
评级 ：持有
行业：

行业研究 | 行业月报
食品饮料行业

食品饮料 4 月数据点评：白酒淡季价稳，疫情挫伤啤酒销量，国内奶价稳中有降

核心观点

⚫22 年 1、2 月白酒产量同比上升，名酒终端价稳中有升。全国 2022 年 1、2 月累计

白酒产量 126.6 万千升，累计同比上升 5.4%。京东部分名优白酒 22 年 3 月 25 日价

格相较 22 年 2 月 25 日价格：京东 52 度五粮液维持 1,389 元/瓶不变；52 度剑南春

上升 21 元至 489 元/瓶；52 度水井坊上升 10 元至 595 元/瓶。

⚫啤酒产量同比持续上升，进口葡萄酒均价同比上涨。啤酒行业 2022 年 1、2 月全国

累计啤酒产量 530.9 万千升，累计同升 3.6%。进口大麦的价格 22 年 2 月为 312.4

美元/吨，同升 21.8%。葡萄酒行业 2022 年 1、2 月全国累计产量 3.3 万千升，同比

下降 34.0%。22 年 2 月葡萄酒进口数量 1.95 万千升，同比下降 19.3%；进口平均

单价 4,578 美元/千升，同比上升 3.9%。22 年 3 月 liv-ex 50 指数 403.0，同比上升

13.7%；liv-ex 100 指数 404.0，同比上升 23.2%。

⚫猪肉批发价环比略涨，国内豆粕价格同比大幅提升。22 年 3 月 25 日鲜猪肉批发价 17.69 元/公斤，环比 3 月 18 日上涨 0.19 元/公斤。22 年 3 月 23 日全国牛肉平均价 为 87.03 元/公斤，环比 3 月 16 日下降 0.13 元/公斤。全国大中城市 22 年 3 月 30 日 猪粮比价 4.59。22 年 4 月 6 日国内玉米现货价 2,838 元/吨，同降 0.54%；国内豆 粕现货价 4,473 元/吨，同升 31.68%。4 月 5 日国际玉米现货价 8.62 美元/蒲式耳。

⚫国内生鲜乳价格同比下滑，海外大包粉价格同比上涨。22 年 3 月 23 日农业部主产区 生鲜乳价格 4.18 元/公斤，同比回落 2.6%，环比 3 月 16 日微降 0.01 元/公斤；22 年 4 月 5 日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格 4,532 美元/公吨，同比上升 10.9%；脱脂奶 粉合约价格 4,599 美元/公吨，同比上升 36.6%。21 年 12 月液态奶当月进口量 11.97 万吨，同降 0.9%；22 年 2 月鲜奶进口量 8.19 万吨，同升 1.1%。

⚫餐饮及社零增速保持增长，22 年 2 月 CPI 食品同比下降。2022 年 1、2 月餐饮业收 入累计值 7,717.8 亿元，累计同比增长 8.9%。限额以上餐饮企业 1、2 月收入累计 1,719.9 亿元，累计同比上升 10.1%。社会消费品零售总额 2022 年 1、2 月累计值 7.44 万亿元，同比上升 6.7%。全国固定资产投资完成额 2022 年 1、2 月累计 5.08 万亿元，同比上升 12.2%。22 年 2 月 CPI 食品同降 3.9%，相比 1 月下降 0.1pct。

投资建议与投资标的

⚫近期疫情在全国多地反弹，但白酒正处于销售淡季，预计影响整体可控；啤酒逐步

进入旺季，疫情挫伤消费场景、影响较大，但主要啤酒厂商结构升级趋势持续，提

价控费增效，盈利弹性仍存；疫情影响乳品需求复苏步伐，但长期稳定增长、竞争

放缓趋势未变，期待原奶成本压力缓解后利润释放。高端酒重点推荐贵州茅台

(600519，买入)和次高端酒山西汾酒(600809，买入)，区域名酒推荐受疫情影响较

小，动销较好的洋河股份(002304，买入)、今世缘(603369，买入)。乳制品关注结

构升级白奶需求向好、竞争趋缓费率下行的行业龙头及国产奶酪龙头妙可蓝多

(600882，买入)；啤酒板块结构升级、格局改善、控费增效趋势持续延续，建议关

注青岛啤酒(600600，增持)、重庆啤酒(600132，未评级)。

风险提示

⚫经济低迷导致需求下滑，食品安全问题。

看好（维持）

叶书怀 yeshuhuai@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860517090002

蔡琪 021-63325888*6079

caiqi@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860519080001

周翰 021-63325888*7524

zhouhan@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860521070003

食品饮料 2 月数据点评：白酒动销稳定，2022-02-09

啤酒提价推进，奶价涨幅延续收窄

提价周期叠加渠道改革，酒饮升级推动纵 2021-12-08

深发展：——食品饮料 2022 年度策略报告

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目录

一、2022 年 4 月食品饮料子行业主要数据 ..................................................... 4 二、2022 年 4 月原奶数据跟踪 ...................................................................... 9 三、风险提示 ............................................................................................... 10

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图表目录

图 1：全国白酒产量当月值及同比增速 ......................................................................................... 4 图 2：全国白酒产量累计值及同比增速 ......................................................................................... 4 图 3：全国啤酒当月产量及同比增速............................................................................................. 4 图 4：全国啤酒产量累计值及同比增速 ......................................................................................... 4 图 5： 2013.1-2020.9 主要啤酒品牌平均市场价 ........................................................................... 4 图 6：进口大麦吨价（美元/吨） ................................................................................................... 4 图 7：全国葡萄酒累计产量及同比 ................................................................................................ 5 图 8：葡萄酒进口数量当月值及同比............................................................................................. 5 图 9：全国葡萄酒进口平均单价及增速 ......................................................................................... 5 图 10：Liv-ex Fine Wine 100 Index .............................................................................................. 5 图 11：全国鲜猪肉批发价 ............................................................................................................. 6 图 12：全国大中城市猪粮比价 ..................................................................................................... 6 图 13：生猪存栏数 ....................................................................................................................... 6 图 14：国内玉米、豆粕现货价 ..................................................................................................... 6 图 15：主产区生鲜乳平均价 ......................................................................................................... 7 图 16：全国酸奶和牛奶零售价 ..................................................................................................... 7 图 17：液态奶进口数量和进口金额当月值 ................................................................................... 7 图 18：奶粉进口数量和进口金额当月值 ....................................................................................... 7 图 19：CPI 食品当月同比增速 ...................................................................................................... 8 图 20：全国固定资产投资累计值及同比 ....................................................................................... 8 图 21：全国餐饮业收入累计值及同比 ........................................................................................... 8 图 22：社会消费品零售总额累计值及增速 ................................................................................... 8

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一、2022 年 4 月食品饮料子行业主要数据

1、白酒：

1、全国 2022 年 1、2 月累计白酒产量 126.6 万千升，累计同比上升 5.4%。

2、京东部分名优白酒 22 年 3 月 25 日价格相较 22 年 2 月 25 日价格：京东 52 度五粮液维持 1,389

元/瓶不变；52 度剑南春上升 21 元至 489 元/瓶；52 度水井坊上升 10 元至 595 元/瓶。

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

2、啤酒：

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

1、啤酒行业 2022 年 1、2 月全国累计啤酒产量 530.9 万千升，累计同比上升 3.6%。2、进口大麦的价格 22 年 2 月为 312.4 美元/吨，同比上升 21.8%。

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 5： 2013.1-2020.9 主要啤酒品牌平均市场价

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 6：进口大麦吨价（美元/吨）

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3、葡萄酒：
1、葡萄酒行业 2022 年 1、2 月全国累计产量 3.3 万千升，同比下降 34.0%。

2、22 年 2 月葡萄酒进口数量 1.95 万千升，同比下降 19.3%；进口平均单价 4,578 美元/千升，同 比上升 3.9%。

3、22 年 3 月 liv-ex 50 指数 403.0，同比上升 13.7%；liv-ex 100 指数 404.0，同比上升 23.2%；liv-ex500 指数 363.9，同比上升 11.5%。

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 9：全国葡萄酒进口平均单价及增速

数据来源：海关总署，东方证券研究所

图 10：Liv-ex Fine Wine 100 Index

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数据来源：海关总署，东方证券研究所

4、肉制品：

数据来源：伦敦国际葡萄酒交易所，东方证券研究所

1、商务部公布的 22 年 3 月 25 日鲜猪肉批发价 17.69 元/公斤，环比 3 月 18 日上涨 0.19 元/公斤。

2、22 年 3 月 23 日全国牛肉平均价为 87.03 元/公斤，环比 3 月 16 日下降 0.13 元/公斤。3、全国大中城市 22 年 3 月 30 日猪粮比价 4.59。

4、22 年 4 月 6 日国内玉米现货价 2,838 元/吨，同比下降 0.54%；国内豆粕现货价 4,473 元/吨，同比上升 31.68%。4 月 6 日国内黄玉米期货结算价 2,862 元/吨，国内豆粕期货价 3,929 元/吨；4 月 5 日国际玉米现货价 8.62 美元/蒲式耳。

图 13：生猪存栏数

图 14：国内玉米、豆粕现货价

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5、乳制品：

1、22 年 3 月 23 日农业部主产区生鲜乳价格 4.18 元/公斤，同比回落 2.6%，环比 3 月 16 日微降 0.01 元/公斤；22 年 4 月 5 日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格 4,532 美元/公吨，环比 3 月 15 日下降 4.7%；脱脂奶粉合约价格 4,599 美元/公吨，环比 3 月 15 日上升 2.6%。

2、21 年 12 月液态奶当月进口量 11.97 万吨，同比下降 0.9%；12 月液态奶出口量 2,486 吨，同 比下降 18.9%；22 年 2 月鲜奶进口量 8.19 万吨，同比上升 1.1%；2 月鲜奶出口量 1,806 吨，同 比上升 14.6%。

3、12 月奶粉当月进口数量 5.20 万吨，同比下降 32.9%。

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数据来源：商务部，东方证券研究所

图 17：液态奶进口数量和进口金额当月值

数据来源：商务部，东方证券研究所

图 18：奶粉进口数量和进口金额当月值

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数据来源：奶业协会，东方证券研究所

6、宏观：

数据来源：奶业协会，东方证券研究所

1、2022 年 1、2 月餐饮业收入累计值 7,717.8 亿元，累计同比增长 8.9%。限额以上餐饮企业 1、2 月收入累计 1,719.9 亿元，累计同比上升 10.1%。

2、22 年 2 月 CPI 食品同比下降 3.9%，相比 1 月下降 0.1pct。

3、全国固定资产投资完成额 2022 年 1、2 月累计 5.08 万亿元，同比上升 12.2%。

4、社会消费品零售总额 2022 年 1、2 月累计值 7.44 万亿元，同比上升 6.7%。

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 21：全国餐饮业收入累计值及同比

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 22：社会消费品零售总额累计值及增速

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数据来源：国家统计局，东方证券研究所

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

二、2022 年 4 月原奶数据跟踪
⚫原奶产量
1、22 年 2 月美国原奶产量为 794.5 万吨，同比下降 1.0%；1、2 月美国原奶累计产量 1,657.7 万吨，累计同比下降 1.4%。

2、22 年 2 月新西兰原奶产量为 177.3 万吨，同比下降 8.2%；1、2 月新西兰原奶累计产量 409.7 万吨，累计同比下降 7.0%。

3、22 年 2 月澳大利亚原奶产量为 580.3 百万公升，同比下降 6.1%；1、2 月澳大利亚原奶累计产 量 1,294.3 百万公升，累计同比下降 6.2%。

4、21 年 1 月欧盟原奶产量为 1,167.2 万吨，同比下降 0.5%。

5、总体来看，22 年 2 月美国、新西兰、澳大利亚原奶产量均同比下降，22 年 1 月，欧盟原奶产 量同比下降。

⚫原奶价格
1、22 年 2 月美国原奶价格为 24.70 美元/美担（1 美担=45.36kg），同比上升 44.4%，环比 1 月上 升 2.1%。

2、22 年 2 月新西兰原奶价格为 72.96 新西兰元/100kg，同比上涨 26.3%，环比 1 月持平。

3、21 年 12 月欧盟原奶价格为 42.25 欧元/100kg，同比上涨 20.8%，环比 1 月上升 0.6%。4、2022 年 3 月 23 日中国生鲜乳主产区收购均价为 4.18 元/公斤，同比下滑 2.6%，降幅小幅扩 大，环比下降 1.4%。

5、2022 年 1 月全世界生鲜乳价格为 54.50 美元/100kg，同比上升 34.6%，环比 21 年 12 月上升 6.2%。

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1、22 年 4 月 5 日新西兰全脂奶粉拍卖价为 4,532 元/公吨，较上一次 3 月 15 日的拍卖价下降 1.4%，同比上升 10.9%。

2、22 年 4 月大洋洲全脂奶粉价格为 4,638 美元/吨，同比上升 14.0%，环比 3 月上升 0.3%。

3、22 年 4 月西欧全脂奶粉价格为 5,203 欧元/吨，同比上升 60.6%，环比 3 月上升 5.4%。4、22 年 4 月美国全脂奶粉价格为 4,982 美元/吨，同比上升 30.7%，环比 3 月持平。

5、总体来看，22 年 4 月新西兰、大洋洲、西欧、美国全脂奶粉价格均同比上升。

⚫脱脂奶粉价格
1、22 年 4 月 5 日新西兰脱脂奶粉拍卖价为 4,599 元/公吨，较上一次 3 月 15 日的拍卖价下降 1.2%，同比上升 36.6%。

2、22 年 4 月大洋洲脱脂奶粉价格为 4,588 美元/吨，同比上升 34.3%，环比 3 月上升 1.3%。

3、22 年 4 月美国脱脂奶粉价格为 4,040 美元/吨，同比上升 53.1%，环比 3 月下降 0.7%。

4、22 年 4 月西欧脱脂奶粉价格为 4,117 欧元/吨，同比上升 62.3%，环比 3 月上升 5.3%。5、总体来看，22 年 4 月新西兰、大洋洲、美国、西欧脱脂奶粉价格均同比去年上升。

三、风险提示

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信息披露

依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款：

发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司

已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况，

就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下：

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提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。

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分析师申明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本 研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

投资评级和相关定义
报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；

公司投资评级的量化标准
买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；
增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股 票的研究状况，未给予投资评级相关信息。

暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确 定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股 票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利 预测及目标价格等信息不再有效。

行业投资评级的量化标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业 的研究状况，未给予投资评级等相关信息。

暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研 究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级 信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

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