评级（持有）电力设备：EV观察系列112-3月欧洲新能车渗透率增长，推广基础坚实

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报告名称 ：电力设备：EV观察系列112-3月欧洲新能车渗透率增长，推广基础坚实
评级 ：持有
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行业定期报告/电力设备及新能源

目 录

1 三月欧洲新能车销量同增 67%，纯电渗透率同增 14.5Pct ....................................................................................... 3 2 政策奠定高增长，车企引领大方向 ........................................................................................................................ 10 2.1 主要国家政策不息，电动化进程持续推进 .................................................................................................................................. 10 2.2 车企电动化战略频亮剑，群雄逐鹿格局加速形成 ..................................................................................................................... 13 2.3 中国锂电产业链受益，动力电池各环节排产饱满 ..................................................................................................................... 14 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 16 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18 插图目录 .................................................................................................................................................................. 19 表格目录 .................................................................................................................................................................. 19

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1三月欧洲新能车销量同增 67%，纯电渗透率同增

14.5Pct

欧洲传统车市受外扰因素影响，下季度有望回暖。3 月欧洲传统车市受到油价 上涨和供应链等外部因素影响，乌俄冲突致使上游部分零部件供应不足，部分车 企 3 月初受到制约被迫减产，同时由于油价上涨和通胀等因素，乘用车使用成本 增加。3 月德国、英国、法国、挪威、瑞典、意大利、荷兰七个主要市场整体乘用 车销量分别达到 23.1、5.9、11.5、1.6、2.8、11.9、2.5 万辆，合计达到 59.5 万 辆，合计同比下降 19.1%，环比增长 52.7%。其中英国环比增速为 312.72%，法 国，挪威，瑞典环比增速均均超过 25%，反弹势头强劲。同比来看，挪威、荷兰 同比增长分别为 5.99%、3.20%，其余国家同比均有所下降。欧洲主要国家传统 汽车市场环比增速明显，同时大部分工厂将于 4 月恢复和重启生产，2022 年第二 季度市场有望回暖。

图 1：欧洲主要国家传统车市 2022 年 3 月汽车销量情况（辆）

资料来源：Markline，民生证券研究院

新能车市需求不减，渗透率有望继续提升。3 月受能源价格影响，欧洲整体车 市销量下滑，但同时为新能车市场的推广奠定基础，叠加市场前低后高的季度性，3 月欧洲主要国家新能车销量喜人，各国新能车市渗透率均有提升。从 2022 年 3 月份来看，欧洲主要八个国家新能源车市依旧需求不减，渗透率有望进一步提升，其中，荷兰渗透率达到 40.7%。从数据来看，3 月各主要国家新能源车销量环比 均有提升，英国环比超过 260%，挪威新能车销量环比 113%。

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欧洲 3 月新能源车预计销量 26.02 万辆，同比增长 13%。根据 EVsales 数据，欧洲 2 月新能源车销量约 15.81 万辆。欧洲新能车销量主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市，挪威、瑞典和荷 兰的销量，2021 年这 8 个主要国家新能车销量占欧洲总体比例约 82%，根据欧 洲 8 国新能车市场已有数据，我们预计欧洲 2022 年新能源车 3 月份销量近 26.02 万辆，同比增长 13%，环比增长 65%。

图 4：欧洲新能源车月度销量情况（万辆）

5

资料来源：EV sales，民生证券研究院测算

新能车渗透率稳定增长。2022 年 3 月。欧洲各主要新能源车市场的渗透率同 比及环比继续维持增长态势。同比方面，主要国家 2022 年 3 月渗透率均有所上 升，其中瑞典显著增加 19.6Pct，荷兰增加 25.7Pct；环比方面，欧洲各主要国家 保持稳定，挪威、瑞典渗透率环比分别增长 5.88Pct、4.44Pct。

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2022 年第一季度，欧洲纯电销量保持增长态势。占比来看，欧洲纯电销量 2022 年 3 月达到 16.9 万辆，环比增长 67.2%，同比增长 20.0%，纯电销量占新 能源销量比例达到 61.72%，较上月占比增加 2.8Pct。2022 年第一季度，纯电销 量约 35.5 万辆，同比增加 31.4%，占新能源销量比例 59.17%，较 2021 年第一 季度占比同比增加 14.5Pct，纯电占新能车销量比例整体保持增长态势。

图 7：欧洲地区分季度纯电和插混占比

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碳排放高于纯电，原有渗透率目标需上调；3）俄乌冲突导致油价大幅上调，利好 新能源汽车市场。综上我们预计欧洲在疫情影响之后，2022 年新能源车销量约 318 万辆，渗透率约 25%，销量同比增长 40%，未来预计欧洲乘用车将在 1200 万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，预计 2025 年新能源车销 量为 697 万辆，4 年 CAGR 达 32%，2025 年新能源渗透率超 44%。

资料来源：ACEA，EV Sales，民生证券研究院测算 从主要国家来看：

资料来源：ACEA，EV Sales，民生证券研究院测算

德国：纯电销量增长，新能车渗透率同步上升。2022 年 3 月德国汽车销量为 24.1 万辆，同比下降 17.45%，环比增长 20.36%。新能源车销量为 6.18 万辆，同比下降 5.97%，环比增长 23.80%。新能源车渗透率达到 25.59%，同比增长 3.6Pcts。其中 EV 销量 34474 辆，同比增长 14.53%，占比达到 14.3%，同比增 长 4.0Pcts；而 PHEV 销量 27288 辆，同比下降 23.31%，占比达到 11.30%，同 比下降 0.9Pcts。

新能源车销量将延续繁荣。随着支持德国经济复苏的新能源汽车基础设施相 关政策的加速推进，补贴、税收等一系列有针对性措施的逐步落地，德国新能源 汽车及充电桩等配套设施数量高速增长。同时，受益于奥迪、宝马和奔驰等车企 新车型的增加，我们预计，疫情期间针对电动车的高补贴政策将至少延续至 2022 年年末，持续推动新能源车快速发展。

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法国：渗透率同比增势不减，补贴政策预计将延续。3 月份汽车销量为 17.06 万辆，同比下跌 6.6%，环比增长 47.9%。其中，新能源车销量为 3.15 万辆，同 比增长 7.0%，环比增长 36.2%。渗透率为 18.48%，同比增长 4.6Pcts，环比下 降 1.58Pcts。法国政府原定 2021 年初将补贴上限降至 6000 欧元，2022 年初进 一步降至 5000 欧元，随后逐年递减直至取消。为提振车市，法国政府已将今年初 降低补贴期限推后 6 个月。

英国：整体市场回暖，纯电车同比大幅增长。22 年 3 月英国汽车销量为 24.3 万辆，同比减少 14.26%，环比增加 312.72%。其中，新能源车销量为 5.54 万辆，同比增加 40.73%，环比增加 266.72%。新能源车渗透率 22.73%，同比上升 8.9Pcts。其中，EV 销量 39315 辆，同比增加 78.68%，占比 16.10%，同比上升 8.35Pcts；PHEV销量16037辆，同比减少7.46%，占比6.60%，同比上升0.50Pcts。

疫情后政策或是决定增长关键因素。2021 年 4 月，欧盟和英国之间在汽车贸 易关税等方面的商谈已圆满完成，在整车和汽车零部件销售方面的关税壁垒并未 产生。英国确认将新能源车的补贴政策延长至 2023 年，尽管单车补贴额度有所下 调，但仍不能阻碍大众购买新能源车的热情，根据英国保险公司 Direct Line 对英 国车市的研究，由于汽油价格昂贵和新能源车二手价值上升的因素的影响，目前 电动汽车的平均终身拥有成本已低于燃油车，且由于英国的电动汽车充电计划对 电动车家用充电桩的持续补贴，尽管目前疫情从短期来看出现反复，新能源车的 渗透率有望继续提升。此外，2020 年 11 月，英国首相约翰逊宣布将在 2030 年 禁售燃油车，2035 年禁售燃油车和油电混合动力车，未来英国政府有望出炉力度 更大的激励政策。

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挪威：整体销量稳定上升，新能源车渗透率维持高位。3 月份汽车销量为 1.62 万辆，同比增长 6.0%，环比增加 99.3%。其中，新能源车销量为 1.49 万辆，同 比上升 14.8%，环比上升 112.9%，渗透率为 91.94%, 同比增长 9.9Pcts。其中 EV 销量 13983 辆，同比上升 62.1%，占比为 85.1%，同比上升 29.8Pcts；PHEV 销量 947 辆，同比下降 78.4%，占比为 0.6%，同比下降 28.0Pcts。

挪威在环保事业的努力和政策端的支持推动新能源车发展。挪威新能源车的 市场占有率稳居欧洲第一。这得益于挪威在环保事业近 30 年的努力，1991 年便 开始对电动汽车进行免税或补贴，力求在 2025 年前成位第一个实现完全电动化的 国家。当前支持手段主要为免征销售税和 25%增值税、充电免费、免停车费、免 进口关税等。税收优惠政策下，购买紧凑型电动车较同类传统汽车可节省 8-10 万 元人民币；使用环节仅过路费一项即可每年节省 0.24-2.4 万元。同时，挪威每 10000 名居民拥有超过 35 个充电桩，2020 年新增超过 5000 个，快充桩保有量 位列欧洲前沿。

瑞典：纯电同比继续维持高增长，新能车渗透率同比上升。3 月份汽车销量为 2.87 万辆，同比下降 38.51%，环比增长 35.83%。其中，新能源车销量为 1.60 万辆，同比下降 9.08%，渗透率为 46.25%，同比增长 18.6Pcts。其中，EV 销量 9141 辆，同比增长 250.36%，占比为 31.80%，同比增长 26.3Pcts；PHEV 销量 6809 辆，同比下跌 54.4%，占比为 23.7%，同比下跌 7.8Pcts。

瑞典 PHEV 补贴正式退坡，纯电同比显著上升。4 月起，瑞典政府针对纯电 车型最高补贴由 6 万克朗增加到 7 万克朗，同时下调 PHEV 车型的最高补助由原 来的 6 万至 4.5 万瑞典克朗，且上调碳费，增加对燃油车的限制，在此基础上，瑞典纯电占比显著增加。

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2政策奠定高增长，车企引领大方向

2.1主要国家政策不息，电动化进程持续推进

欧洲有望在 2035 年结束内燃机时代。早在去年 10 月，我们已先于市场提示，若根据《2030 年气候目标计划》分解到道路运输方面的部分，我们预计 2030 年 碳排放量降幅有可能上调至 55-60%，在此基础上 2030 年碳排放为 42.75g/km，较原先的规划 59.4g/km 大幅度趋严；目前，欧盟委员会正式提议，将 2030 年碳 排放量降幅上调至 55%，且规划在 2035 年彻底结束内燃机时代，目前法案将在 未来数月于成员国与欧洲议会谈判。若法案通过，以此法案为基础，2021 年欧洲 地区纯电渗透率仅为 10.59%，而在 2025/2030/2035，ACEA 预计欧洲纯电渗透 率将达 35%/65%/100%。

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图 18：目前全球各地汽车减排法规-欧洲要求最严（g/km）

资料来源：：IHS，PA 咨询，欧洲环保署（EEA），民生证券研究院

违反欧盟排放标准的潜在罚款非常严重。法规规定如果车企所有车型的平均 CO2 排放超出排放标准，超出部分将面临高额罚金：2018 年惩罚标准为平均 CO2 排放超出目标值部分，第一个 1g/km 需缴纳 5 欧元/辆，第二个 1g/km 需缴纳 15 欧元/辆，第三个 1g/km 需缴纳 25 欧元/辆，之后超出每 1g/km 需缴纳 95 欧元/辆。而自 2019 年起，排放量每超出目标值 1g/km，均需缴纳 95 欧元/辆。

表 1：违反排放标准的潜在罚款较重

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欧，4 万欧以上补贴 5625 欧。

法国：21 年 7 月单车补贴退坡 1000 欧，22 年 7 月再退坡 1000 欧。现行政 策为 21 年 7 月开始，1）BEV：售价 4 万欧以下的个人购买补贴售价的 27%，上 限 6000 欧，4 万欧以上补贴 2000 欧；2）PHEV：补贴 1000 欧。从法国 21 年 下半年看，退坡 1000 欧后，销量未见大幅减少。

英国：现行补贴政策期限为 2018-2023 年。具体为低于 50g/km，售价低于 5 万英镑，续航>112km，补贴购置价的 35%，补贴上限为 3000 欧。

图 19：欧洲碳排放政策有望进一步趋严（g/km）

资料来源：欧洲议会官网，IHS，PA 咨询，欧洲环保署（EEA），民生证券研究院

碳排放的趋严也将继续助推各国电动化政策加码。随着远期碳排放目标的趋 严，对于车企来说，其面临的电动化的压力也将进一步加大，因此，主要国家车 企和供应商皆对欧盟和政府提出政策和补贴端相关要求，在此基础上，预计未来 各国电动化持续性加码将成为常态。

渗透率跃迁，欧洲电动化持续推进。自欧洲确定碳排放目标，2020 年以来，欧洲渗透率正在经历跃迁，继 2020 年同比高速增长后，2021 年全年四季度不断 跃迁，Q1-Q4 分别实现新能源车渗透率 14.77%/16.87%/20.40%/39.35%，同比 分别增长 7.27Pcts/8.47Pcts/9.7 Pcts/18.95Pcts。进入 2022 年后，1 月、2 月、3 月欧洲新能源车渗透率同比分别增长 5.6Pcts、7.1Pcts，7.3Pcts,达到 21.08%、22.12%，22.35%。2022 年 Q1 欧洲新能车渗透率达到 22.40%，同比增长 7.4Pcts。

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图 20：欧洲新能源车渗透率正在经历跃迁

40%

20%

0%

资料来源：ACEA，民生证券研究院

2.2车企电动化战略频亮剑，群雄逐鹿格局加速形成

大众平台化战略引领传统车企转型发展，再次上调电动化目标。自 2015 年 10 月，大众宣布将斥资 70 亿美元打造 MEB 纯电平台开始，从 2018 年 9 月在德 累斯顿工厂发布，到 ID.3 和 ID.4 量产,大众始终在引领传统车企转型电动化。未来 MEB 平台除了 ID 系列产品，还将发展包括斯柯达、西雅特品牌在内的电动化车 型。除了在成本规模上形成优势，大众 MEB 平台还通过 590 模组、E3 架构等方 式，不断提升所生产车辆的电动化和智能化水平。日前，大众再次上调电动化目 标，到 2030 年，将把欧洲电动汽车的份额从之前计划的 35%增长到 70%。

图 21：大众 MEB 平台适配不同品牌车型的电动化战略

资料来源：大众官网，建约车评，民生证券研究院

图 22：大众 MEB 平台的 590 模组电池包

资料来源：大众官网，民生证券研究院

全生态布局之路开启，完善配套产业为电动化铺平道路。在 3 月 15 日举办的 大众 power day 上，大众提出要打造独有电动化商业闭环，除自研的标准电芯和 配套产能以外，还包括电池系统、一手使用（车辆）、二手使用（储能）以及电 池回收；通过各环节之间的协同效应来打造完整的电池生态链，计划到 2030 年采 用自身生产的智能化便准电芯覆盖旗下 80%电动车型。在电池回收环节，大众计 划通过湿式冶炼使 95%的原材料可回收利用；2021 年 1 月，大众在萨尔茨吉特

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建立了第一家专门回收 EV 电芯的工厂，并已经投入生产。在充电环节，大众已经 着手计划在中国、欧洲和北美区建立高速充电网络。

图 23: 大众电池回收效用展示图

资料来源：大众 Power Day，民生证券研究院

图 24: 大众未来超充布局图

资料来源：大众 Power Day，民生证券研究院

各大车企加速推进电动化进程。除大众的 MEB 平台外，目前，包括奔驰、奥 迪、沃尔沃等车企纷纷加大投资规划，加速自身在平台化车型的开拓；与此同时，以特斯拉、福特为首的车企更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。随着 各大车企对新能源车产能的加大投入及新型车型的持续研发，未来欧洲新能源车 无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期。

表 2：车企纷纷提速电动化进程

资料来源：各公司官网，民生证券研究院

2.3中国锂电产业链受益，动力电池各环节排产饱满

中国锂电产业链持续走出去。新能源汽车的需求增速加快，下游车企对上游 供应商的供货渠道、产品质量稳定性要求不断提升，全球新能源汽车市场正在逐 步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧

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洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂 商将持续受益。

表 3：电池、材料和零部件厂商纷纷投资海外设厂（不完全统计）

资料来源：各公司官网，民生证券研究院

动力电池排产饱满，各环节增势高涨。根据目前的排产情况，3 月动力电池产 业链各领域行业产量稳步增加，相较于 2 月，各环节环比、同比均有大幅上升。我们选取的三元电池/磷酸铁锂电池/正极/负极/隔膜/电解液等不同环节样本企业 排产环比分别变动 20.9%/8.7%/16.17%/18.36%/6.14%/21.46%，同比分别变动 101.4%/141.5%/94.0%/53.2%/72.9%/93.6%，下游新能源车厂需求旺盛拉动电 池产业链景气度，3 月动力电池各环节产量增势高涨。

图 25:产业链排产情况

资料来源：GGII，鑫锣锂电，民生证券研究院。注：电池领域我们选取国内去年最大两家电池出货厂商作为样本，正极领域我们选择国 内去年最大三家正极三元材料出货厂商和一家正极磷酸铁锂出货厂商作为样本，负极领域我们选取国内最大四家负极出货厂商作为样本；隔膜领域我们选取国内最大的三个隔膜出货厂商，电解液领域我们选取国内去年最大的两家电解液出货厂商作为样本

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3投资建议

市场推广基础牢固，新能源稳步向前。欧洲新能源车销量，主要决定于五大 车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。从 2022 年 3 月份销量情况来看，各国环比均有提升，英国 纯电销量增幅明显。从渗透率来看，虽然受多重外部因素冲击，主要国家 2022 年 3 月渗透率基本保持稳定提升。根据目前已有的 3 月的 7 个主要车市的销量，结 合主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约 78%，欧洲 3 月新能源车预计销 量 26.02 万辆，同比增长 13%。未来我们预计欧洲乘用车将维持在 1500 万辆的 基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，预计 2025 年 700 万辆，4 年 CAGR 达 32%，2025 年新能源渗透率超 35%。

政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长 的根本原因，早在去年 10 月，我们已先于市场提示，若根据《2030 年气候目标 计划》分解到道路运输方面的部分，2030 年碳排放量降幅有可能上调至 55-60%，目前，欧盟委员会正式提议，将 2030 年碳排放量降幅上调至 55%，且规划在 2035 年彻底结束内燃机时代，目前法案将在未来数月于成员国与欧洲议会谈判。若法 案通过，以此法案为基础，2021 年全年欧洲地区纯电渗透率仅为 10.59%，而在 2025/2030/2035 年，欧洲纯电渗透率预计将达 35%/65%/100%；自欧洲确定 碳排放目标，2020 年以来，欧洲渗透率正在经历跃迁， 2021 年四季度不断跃迁，Q1-Q4 分别实现新能源车渗透率 14.77%/16.87%/20.40%/39.35%，同比分别增 长 7.27Pcts/8.47Pcts/9.7 Pcts/18.95Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车 企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局，未来欧洲的 新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期，群雄逐鹿格局将加速形 成，为欧洲电动化长期快速发展提供坚实保障。而全球新能源汽车市场正在逐步 形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲 为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商 将持续受益。

从当前业绩预告来看，众多标的业绩超预期，2022 年 3 月已回归 20X/30X 估值，再次重申新能车是高增长高确定性赛道，中美欧有望持续共振，强 Call 当 前布局时点。长期来看，电动车十年黄金赛道上，中国锂电产业链具备高成长性，投资价值持续凸显，我们建议对电动车板块超配，并重点推三条主线：

主线 1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节 的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流 的【宏发股份】、薄膜电容的【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。

主线 2：4680 技术迭代，带动产业链升级。4680 目前可以做到 210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍 91 系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近 270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、

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【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳 源股份】、【振华新材】、【长远锂科】、【华友钴业】、【中伟股份】、【格 林美】；布局 LiFSI 的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线 3：看 2-3 年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环 节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺 德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。

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4风险提示

1）新车型销量不及预期。可能受宏观经济，产业政策，以及疫情反复影响，新车型推进力度较慢，那么可能导致新车型的销量不及预期；若预测假设条件不 及预期，那么可能导致新车型的销量不及预期。

2）原材料价格波动。原材料主要为锂、钴、镍等金属，价格波动直接影响盈 利水平。目前产业链供需得到一定缓解，后续若某个环节紧缺，原材料可能出差 较大波动，对成本造成影响。

3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。若建立新产能进度落后，新产品 开发落后，造成供应链风险与产品量产上市风险。

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插图目录

图 1：欧洲主要国家传统车市 2022 年 3 月汽车销量情况（辆） ................................................................................................... 3 图 2：2022 年 3 月欧洲主要八国 BEV 和 PHEV 销量情况 ............................................................................................................... 4 图 3：2022 年 3 月欧洲主要八国 BEV 和 PHEV 销量同环比情况 .................................................................................................. 4 图 4：欧洲新能源车月度销量情况（万辆） ........................................................................................................................................ 4 图 5：欧洲主要国家新能源车渗透率同比数据 .................................................................................................................................... 5 图 6：欧洲主要国家新能源车渗透率环比数据 .................................................................................................................................... 5 图 7：欧洲地区分季度纯电和插混占比 ................................................................................................................................................. 5 图 8：欧洲新能源车销量和增速情况（万辆） .................................................................................................................................... 6 图 9：欧洲新能源车销量和渗透率情况（万辆） ................................................................................................................................ 6 图 10：德国 22 年和 21 年各车型销量同比情况（辆） .................................................................................................................... 7 图 11：德国 2022 年 3 月各车型销量占比 .......................................................................................................................................... 7 图 12：英国 22 年和 21 年各车型销量同比情况（辆） .................................................................................................................... 8 图 13：英国 2022 年 3 月各车型销量占比 .......................................................................................................................................... 8 图 14：挪威 22 年和 21 年新能源车销量同比情况（辆） ................................................................................................................ 9 图 15：瑞典 22 年和 21 年新能源车销量同比情况（辆） ................................................................................................................ 9 图 16：新政下欧洲地区纯电渗透率趋势 ............................................................................................................................................ 10 图 17：新政下欧洲碳排放趋势（g/km） .......................................................................................................................................... 10 图 18：目前全球各地汽车减排法规-欧洲要求最严（g/km） ....................................................................................................... 11 图 19：欧洲碳排放政策有望进一步趋严（g/km） ......................................................................................................................... 12 图 20：欧洲新能源车渗透率正在经历跃迁 ........................................................................................................................................ 13 图 21：大众 MEB 平台适配不同品牌车型的电动化战略 ................................................................................................................ 13 图 22：大众 MEB 平台的 590 模组电池包 ........................................................................................................................................ 13 图 23: 大众电池回收效用展示图 .......................................................................................................................................................... 14 图 24: 大众未来超充布局图 .................................................................................................................................................................. 14 图 25:产业链排产情况............................................................................................................................................................................. 15

表格目录

表 1：违反排放标准的潜在罚款较重 ................................................................................................................................................... 11 表 2：车企纷纷提速电动化进程 ........................................................................................................................................................... 14 表 3：电池、材料和零部件厂商纷纷投资海外设厂（不完全统计） ............................................................................................. 15

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分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研 究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研 究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到 任何形式的补偿。

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