评级（）银行业2021年报综述：盈利持续改善，关注1季报行情

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报告名称 ：银行业2021年报综述：盈利持续改善，关注1季报行情
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盈利持续改善，关注 1 季报行情
年报概要：截至 4 月 11 日，已公布年报的 A 股上市银行 2021 年净利润实 现 13.3%的同比增速，营收同比增长 8.2%。资产质量向好叠加 2020 年基 数影响，盈利改善，ROE 同比提升。城商行盈利增速继续领跑板块。近期疫情加剧经济压力，国常会明确 2022 年政策目标不动摇，积极维稳政 策有望持续落地，直至稳增长效力显现。4 月中下旬进入上市银行 1 季报披 露期，积极关注 1 季报行情。

重申观点，稳增长将持续催化，持续看好银行股。个股持续推荐优质城农 商银行：成都银行、常熟银行、江苏银行等，核心标的持续推荐：宁波银行、招商银行、邮储银行，市场偏弱时关注低估值标的价值。

拨备依然为业绩最大正贡献因子
从上市银行净利润增速各驱动要素分解来看，全年拨备计提对业绩正贡献8.8 个百分点，是利润增长最大正贡献因子；其次为规模，正贡献 6.8 个百分点；手续费收入、其他非息收入分别正贡献 1.9、5.7 个百分点；息差负贡献 6.3 个百分点；业务及管理费、税收负贡献 4.3、0.3 个百分点。

息差：全年息差同比下降，下半年边际企稳

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2021年上市银行息差同比 2020年下行 7BP至 2.07%，其中资产端收益率下行 10BP 至 3.79%，负债端成本率下行 1BP至 1.86%。但下半年以来息差企稳，全年息差 绝对水平与上半年持平。

我们关注到下半年负债端成本率边际上行，主因揽存压力；资产端，疫情影

宽信用政策力度提升》20220412 响下有效信贷需求走弱、资产端定价承压，预计息差仍将小幅下行。

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规模：规模扩张提速，存款增长相对乏力

20220317 上市银行 4季度生息资产规模同比增速较 3季度提升 1 个百分点至 8.3%，贷款 占比继续提升至 59%；贷款中，零售贷款占比较 2020年提升，下半年票据占比 提升，或与去年四季度宽信用冲量、风险偏好降低以及合意信贷需求不足有关。

证券分析师：林媛媛
(86755)82560524
yuanyuan.lin@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001

证券分析师：林颖颖

(8621)20328595
yingying.lin@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300519080004

上市银行不良率保持下行趋势，年末值环比 3 季度下行 5BP 至 1.33%；关注 类贷款占比、逾期率较 2 季末均下行 4BP 至 1.73%、1.23%。我们测算 2021 年 上市银行年化不良生成率较 2020 年下行 39BP 至 0.86%。

2022 年以来，维稳房地产积极政策持续出台，有利于银行基本面平稳。同时，仍需关注维稳政策成效和近期疫情可能带来的扰动。

资产质量改善下，尽管 4 季度银行拨备计提力度减小，但拨备覆盖率环比 3 季度提升 7 个百分点至 239%；拨贷比环比 3 季度下行 3BP 至 3.18%。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期、金融监管超预期。

1、业绩驱动：非息高增促营收向好，拨备持续正向贡献

整体业绩一览

截至 4 月 11 日，A 股已公布年报的上市银行 2021 年归母净利润实现 13.3%的同比增长，增速较前三 季度（+14.1%，同口径下）放缓 0.8 个百分点。其中，营收同比增长 8.2%，增速较前三季度（7.9%，YoY）提升约 0.3 个百分点；4 季度拨备计提同比仍下降，推动净利润同比增速从拨备前的 5.8%（vs 前三季度 +7.2%，YoY）提升至 13.3%。

个体表现来看，年报业绩增速靠前的是：张家港行（30.3%，YoY）、宁波银行（29.9%，YoY）、平 安银行（25.6%，YoY）、兴业银行（24.1%，YoY）、招商银行（23.2%，YoY）。

从自上而下的收入、利润分解来看，上市银行 2021 年利息净收入、手续费净收入分别同比增 5.2%、6.9%（vs 前三季度+4.4%、+8.3%），利息净收入同比增速提升受益于规模扩张稳健以及息差收窄压力 的改善；手续费净收入增速均有所放缓，或由于代销基金、理财收入增速放缓；4季度其他非息收入（主 要是投资收益、以公允价值计量的金融资产估值）延续高增，全年同比增 33.2%（vs前三季度，+32.5%）。

支出方面，全年业务及营业费用同比增 13.7%（vs 前三季度，+8.8%）；全年拨备前利润同比增速为 5.8%（vs 前三季度，+7.2%）。

4 季度行业拨备计提力度减小，全年累计计提的资产减值准备规模同比下降 3.9%，降幅较前三季度（-3.6%，YoY）小幅走阔。

总体而言，存量不良出清后拨备计提压力减小，叠加 2020年基数影响，共同推动全年净利润实现 13.3% 的同比增长。

图表1.上市银行 2021 年报业绩增速拆解

资料来源：万得，上市银行财报，中银证券

业绩归因分析
我们对上市银行 2021 年净利润增速进行归因分析，从净利润增速驱动各主要要素分解来看：

正贡献因子：

1）计提的拨备损失对业绩正贡献 8.8 个百分点，是利润贡献最大的因素；
2）规模增长正贡献业绩增长 6.8 个百分点；
3）其他非息收入（包括投资收益、公允价值变动等）对业绩正贡献 5.7 个百分点；4）手续费净收入正贡献业绩增长 1.9 个百分点；
负贡献因子：

1）息差负贡献业绩增长 6.3 个百分点；

2）业务及管理费负贡献业绩增长 4.3 个百分点；

3）税收（营业税、所得税）负贡献业绩增长 0.3 个百分点；

拨备计提依然是 2021 年业绩的最大正贡献因子，其次为规模增长，其他非息收入的正贡献度保持较 高水平；息差、业务管理费为主要负贡献因子。

资产质量方面，银行 2020 年以来加快存量不良的处臵，报表清澈，因此 2021 年拨备计提压力减小，对业绩带来正向贡献。尽管 2021 年 3 季度以来市场担忧地产监管政策对企业现金流和信用风险带来 负面影响，但维稳政策支持下，房地产的尾部风险蔓延已经受到控制。近期已看到部分城市下调首 贷利率、放松地产政策。2022 年 3 月以来，疫情持续，我们认为积极政策有望陆续出台直至经济数 据改善。

图表2.上市银行 2021 年报业绩归因

2、息差：全年息差同比下降，下半年边际企稳，关注存款成本趋势

从息差表现来看，2021 年上市银行息差同比 2020 年下行 7BP 至 2.07%，其中资产端收益率下行 10BP 至 3.79%，负债端成本率下行 1BP 至 1.86%。我们认为资产端收益率的下行，受货币政策宽松，但有效信 贷需求不足、票据冲量等因素影响；相应的，受益于宽流动性环境，市场化负债成本压力改善、部分 对冲资产端收益率的下行。

边际来看，下半年以来息差企稳，全年息差绝对水平与上半年持平。季度数据来看，根据期初期末口 径测算，4 季度上市银行息差企稳回升，单季息差较 3 季度提升 2BP。

我们关注到，负债端成本率边际上行，主因揽存压力，我们计算上市银行全年存款成本率（1.73%）较 上半年（1.70%）提升。

图表3.上市银行 2021 年息差较 2020 年下行 7BP

资料来源：公司公告，中银证券

注：净息差为公布数据

图表4.上市银行 2021 年下半年贷款收益率提升 1BP，存款成本率提升 2BP

资料来源：公司公告，中银证券

图表5.上市银行 4 季度息差环比 3 季度提升 2BP

资料来源：公司公告，中银证券

注：单季测算采用期初期末平均

3、规模：规模扩张提速，存款增长相对乏力

上市银行 4 季度生息资产规模同比增速较 3 季度提升 1.0 个百分点至 8.3%，贷款占比继续提升至 59%。上市银行 4 季度信贷同比增 11.5%，增速超过生息资产，带动 4 季度行业资产端信贷占生息资产比重 进一步提升至 59.0%。

从贷款结构来看，2021 年上市银行零售占比较 2020 年提升。但下半年票据占比提升，一定程度上反 映出有效信贷需求不足。我们认为在房地产、地方平台融资监管以及下半年宏观经济增速放缓背景 下，合意信贷项目更为稀缺，同时银行风险偏好更趋审慎。

从负债端来看，下半年揽储压力持续，为支持资产端的稳步扩张，市场化负债同比增速超存款。2021 年末存款占计息负债比重较 2 季末下行 0.2 个百分点至 79.2%。与此同时，存款结构中，活期存款占 比较半年末下行至 47.2%。

图表10.2021 年贷款增速快于生息资产规模，存款增长相对乏力

资料来源：上市公司财报，中银证券

4、非息收入：非息收入占比提升，其他非息收入保持高增

2021 年上市银行手续费净收入同比增 6.9%，增速较前三季度（8.3%，YoY）放缓 1.4 个百分点，主要 受 2020 年同期基数，以及 4 季度代理、理财相关业务收入增速放缓的影响。

从手续费收入结构来看，2021 年代理业务相关收入占比较 2020 年提升 4.6 个百分点至 30.1%。

从其他非息净收入表现来看，2021 年上市银行相关收入保持高增态势，同比增长 33.2%，与前三季度（+32.5%，YoY）相近。

从收入结构来看，全年非息收入占营收比重较 2020 年进一步提升至 27.2%。

图表11.2021 年手续费收入同比增速 手续费净收入同比增速

图表12.2021 年代理业务收入占比提升

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

5、成本收入比：成本收入比同比提升
2021 年上市银行业务及管理费同比增 13.7%，前三季度（+8.8%，YoY）提升，或与金融科技投入加大，以及疫情常态化下，线下业务开展力度加大、相关成本投入增加相关。另外，小微、零售业务占比 和存款的压力，也是成本上升可能原因。

2021 年成本收入比为 29.5%，较 2020 年上行 1.4 个百分点。

个股来看，成本收入比较低的有重庆银行（21.4%）、郑州银行（23.0%）、工商银行（24.0%）。

图表15.上市银行 2021 年成本收入比同比提升 1.4 个百分点

（成本收入比）

资料来源：万得、中银证券

6、资产质量：指标持续向好，关注疫情扰动和积极政策落地成效

4 季度上市银行资产质量指标表现向好，不良率保持下行趋势，环比 3 季度下行 5BP 至 1.33%。从前 瞻性指标关注类贷款占比、逾期率表现来看，年末值较 2 季末均下行 4BP 至 1.73%、1.23%。

但需要注意的是，股份行的关注类贷款占比以及逾期率较半年末有所上行：一方面，预计下半年经 济压力加大对个别企业经营带来影响；另一方面，部分银行在年报中说明，信用卡逾期认定时点调 整对关注率和逾期率带来影响。

我们测算 2021 年上市银行年化不良生成率较 2020 年下行 39BP 至 0.86%，我们认为不良生成率同比改 善以及绝对水平处于低位，反映出上市银行在经历 2020 年存量不良资产出清后，资产质量包袱减小，指标表现优异。2022 年以来，房地产政策边际宽松，且维稳持续出台，利好银行经营和基本面保持 稳健，建议持续积极政策成效和近期疫情可能带来的扰动。

从拨备计提来看，在资产质量改善情况下，尽管 4 季度银行拨备计提力度减小，但拨备覆盖率环比 3 季度提升 7 个百分点至 239%；拨贷比环比 3 季度下行 3BP 至 3.18%。

从个体来看，常熟银行（535%）、宁波银行（526%）、招商银行（484%）的拨备覆盖率保持行业第 一梯队；宁波银行（0.77%）、常熟银行（0.81%）、邮储银行（0.82%）、招商银行（0.91%）的不良 率绝对水平保持上市银行低位。

图表16.上市银行 4 季度不良率环比下行 5BP，拨备覆盖率环比提升 7pct

资料来源：上市公司财报，中银证券

图表17.上市银行 4 季末关注类贷款占比较 2 季度下行 4BP，逾期率较 2 季末下行 4BP

资料来源：上市公司财报，中银证券

图表18.上市银行不良生成率情况（2021 年）

不良生成率（年化）

资料来源：上市银行财报，中银证券

注：测算方式为（当期账面新增不良贷款+核销贷款）/期初贷款总额

7、资本水平：4 季度核心一级资本充足率环比提升

在行业 4 季度盈利能力改善背景下，上市银行 4 季度核心一级资本充足率水平环比 3 季度提升 0.14 个百分点至 11.44%。

个体来看，大行、股份制银行中的招商银行、城农商行中的渝农商行、江阴银行的核心一级资本充 足水平较高；核心一级资本充足率较低的银行有：浙商银行（8.13%）、青岛银行（8.38%）、平安银 行（8.60%）、中信银行（8.85%），资本金有待进一步补充。

图表19.大部分上市银行 4 季度上市银行核心一级资本充足率环比提升