评级（增持）食品饮料行业跟踪周报：食品饮料重点板块业绩前瞻

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报告名称 ：食品饮料行业跟踪周报：食品饮料重点板块业绩前瞻
评级 ：增持
行业：

食品饮料重点板块业绩前瞻

2022 年 04 月 17 日

执业证书：S0600517050001

疫情主要集中于广东、山东、河北、上海和吉林五个省市，4 月 14 日 吉林省宣布各市州均实现了疫情防控社会面清零目标。在疫情封控影响 下，发货速度和消费场景有受到不同程度的影响，目前来看由于 3-4 月 属于白酒传统消费淡季，更多是渠道的库存消化，我们预计随着 5 月份 疫情解封的逐步缓解，部分受损的消费场景有望在端午及后续旺季适当 回补。投资思路方面，优先确定性较强的高端白酒板块，建议积极关注 疫情环比改善后次高端的弹性机会，重点推荐贵州茅台，推荐山西汾酒、五粮液、舍得酒业。

◼乳制品：需求稳健，1-2 月乳企迎开门红，疫情影响 3 月动销。乳制品 必选属性强，在 2021 年需求普遍疲软的大众品中逆势坚挺。2021 年乳

行业走势

企通过提价、减少促销等方式应对成本压力，龙头竞争趋于温和。1-2 相关研究

月乳企迎开门红，疫情对 3 月动销有所影响，龙头仍然稳定。2022 年 开年以来成本端压力得到缓解，且提价传导顺畅。春节期间乳企动销良 好，礼赠需求旺盛，1-2 月目标达成率高，3 月受疫情影响环比有所回 落，预计疫情后将较快反弹，不改确定性趋势。其中，伊利 1-2 月收入 同比增长 15%以上，归母净利率达 15.3%，超预期实现开门红，白奶、金典表现亮眼，高毛利产品收入占比持续提升。本轮疫情主要导致多地 封控政策严格，上海等城市物流运输系统受到影响，乳企纷纷发力社区 团购、美团优选等到家业务渠道保证供应。据渠道反馈，伊利、蒙牛 3 月库存环比有所增加但仍呈相对良性。疫情下虽然供应端受损，但龙头

《疫情影响下，高端白酒影响较

小，乳制品需求刚性》
2022-04-10 《原奶价格的复盘与影响》
2022-03-27

展现出较强的抗风险能力。伊利、蒙牛战略分化下，板块竞争格局优化，推荐伊利股份，关注蒙牛乳业。

◼啤酒板块：Q1 提价逐步落地，疫后旺季有望回暖。2022Q1 春节催化因 素叠加提价逐步落地，看好防疫政策优化后啤酒板块旺季回暖。1-2 月 份受春节催化，啤酒提前布局，出货表现良好，华润啤酒次高端销量达 历史最高峰；3 月以来，由于疫情因素较大程度抑制高端产品现饮场景，目前看除上海、吉林疫情较为严重外，其余地区整体来看较为可控，伴 随防疫政策不断优化，局部地区餐饮恢复营业，消费者需求有所复苏，板块有望逐步迎来旺季回暖。展望全年，疫情常态化下酒企产品结构逐 步升级，高端化趋势仍将延续，叠加提价效应和优势渠道布局龙头公司 仍将表现较强韧性，推荐青岛啤酒、建议关注重庆啤酒、华润啤酒。

◼本周表现（2022/04/10-2022/04/16）上证指数下跌 1.25%，深证成指下跌 2.60%，申万食品饮料指数上涨 4.40%，在 28 个申万一级行业中排名第 1 位。从食品饮料子行业来看，本周板块涨幅前三的是预加工食品（+18.93%）、啤酒（+9.06%）、烘焙食品（+8.42%）板块，白酒（+3.68%）、乳品（+4.34%）板块相对涨幅居后。

◼风险提示：宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不 及预期、食品安全问题。

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行业跟踪周报

内容目录

1. 重点板块 Q1 业绩前瞻 ....................................................................................................................... 4 2. 白酒板块：开门红完成度较好，Q1 业绩表现佳 ............................................................................ 4 3. 乳制品板块需求稳健，1-2 月迎开门红，疫情不改确定性趋势 .................................................... 6 4. 啤酒板块：Q1 提价逐步落地，疫后旺季有望回暖 ........................................................................ 7 5. 本周食品饮料行情回顾 ...................................................................................................................... 7 5.1. 板块表现..................................................................................................................................... 7 5.2. 主要食品饮料跟踪数据更新..................................................................................................... 9 5.2.1. 外资对板块及个股的持股数据....................................................................................... 9 5.2.2. 重点产品价格数据跟踪................................................................................................. 11 6. 本周重要公告及新闻 ........................................................................................................................ 12 7. 下周日程提醒 .................................................................................................................................... 14 8. 风险提示 ............................................................................................................................................ 15

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图表目录

图 1：本周申万一级行业涨跌幅............................................................................................................. 7 图 2：本周食品饮料子版块涨跌幅......................................................................................................... 8 图 3：食品饮料板块外资持股总市值及占比（亿元，%） ................................................................. 9 图 4：茅台沪股通持股............................................................................................................................. 9 图 5：五粮液深股通持股......................................................................................................................... 9 图 6：泸州老窖深股通持股..................................................................................................................... 9 图 7：山西汾酒沪股通持股..................................................................................................................... 9 图 8：洋河股份深股通持股................................................................................................................... 10 图 9：海天味业沪股通持股................................................................................................................... 10 图 10：青岛啤酒沪股通持股................................................................................................................. 10 图 11：伊利股份沪股通持股 ................................................................................................................. 10 图 12：飞天茅台 22 年批价走势........................................................................................................... 11 图 13：飞天茅台 21 年批价走势........................................................................................................... 11 图 14：茅台 1935 批价走势................................................................................................................... 11 图 15：五粮液及国窖 1573 批价走势................................................................................................... 11 图 16：白酒产量（万千升，当月值）................................................................................................. 11 图 17：啤酒产量（万千升，当月值）................................................................................................. 11 图 18：生鲜乳（原奶）主产区平均价（元/公斤） ........................................................................... 12

表 1：白酒啤酒乳制品重点公司 2022Q1 业绩前瞻 ............................................................................ 4 表 2：本周食品饮料板块内个股涨跌幅前五....................................................................................... 8 表 3：下周重要日程提醒..................................................................................................................... 14

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1. 重点板块 Q1 业绩前瞻

整体来看，Q1 板块白酒和乳制品龙头的确定性较强，关注疫情改善后啤酒板块的表现。1）白酒：疫情不影响 Q1，开门红完成度较好，Q1 业绩表现佳。2）乳制品：乳企开门 红，需求逆势坚挺，龙头盈利确定性强。3）啤酒：Q1 提价逐步落地，板块业绩有望于 旺季逐步兑现。

表1：白酒啤酒乳制品重点公司 2022Q1 业绩前瞻

数据来源：Wind、东吴证券研究所。注：重庆啤酒 2020Q4 完成重组，收入利润为重组后口径

2. 白酒板块：开门红完成度较好，Q1 业绩表现佳

2021 年疫后需求叠加，产品动销和公司业绩表现亮眼。2021 年受疫后整体需求的 后延叠加，全年动销积极，白酒行业恢复性高增。分价格带看，高端白酒增长稳建，均

保持双位数增长，次高端白酒实现高速增长，地产酒快速增长，白酒消费氛围好。表 1：白酒板块 2021 年收入业绩表现

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数据来源：公司公告、东吴证券研究所

2022 年春节前后回款动销表现良好，开门红完成度较好，Q1 受疫情影响较小。2022 年春节同比 2021 年更早，渠道整体的打款进度也相应提前，春节前整体回款和发货进 度平稳，动销和渠道库存表现良好，价盘稳定，根据我们的预测白酒企业均较好实现开 门红，也为全年销售奠定了良好开局。2022 年 3 月以来开始的疫情主要集中于广东、山 东、河北、上海和吉林五个省市，4 月 14 日吉林省宣布各市州均实现了疫情防控社会面 清零目标。在疫情封控影响下，发货速度和消费场景有受到不同程度的影响，目前来看 由于 3-4 月属于白酒传统消费淡季，更多是渠道的库存消化，根据我们的预测随着 5 月 份疫情解封的逐步缓解，部分受损的消费场景有望在端午及后续旺季适当回补。

重点酒企具体跟踪如下：

贵州茅台：据渠道反馈，公司一季度正常回款，进度在 33%左右，截至 3 月底 3 月 应发的货受疫情影响部分地区未到全，整体动销保持正常。公司公告，2022Q1 公司预 计实现营业总收入 331 亿元左右，同比增长 18%左右；根据我们的预测，Q1 增量主要 来源两方面，1）经销商的非标茅台 2022 年统一从直营店拿货，价格比出厂价更高，根 据我们的预测，Q1 的直销占比继续提升，贡献主要增量；2）茅台 1935 新品及系列酒 有部分提价。此外，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 166 亿元左右，同比增 长 19%左右，整体顺利实现了“开门稳”“开门红”。

五粮液：据渠道反馈，截至 3 月底回款普遍接近 40%，3 月份中旬公司开始全国范 围内控货，发货进度更慢一些，渠道库存在 1 个月左右，公司控货挺价决心坚定，根据 我们的预测，五粮液批价在淡季有望逐步达到千元。根据我们的预测，公司 Q1 收入同 比增长 12%，利润同比增长 15%。

泸州老窖：据渠道反馈，Q1 老窖整体回款进度 30-40%左右，完成开门红任务，公 司从 2-3 月份陆续停货，当前库存 1 个月左右；而且从 3 月初渠道开始提价，计划内价 格普遍从 890 元/瓶提升到 960 元/瓶，计划外提升到 1020 元/瓶。根据我们的预测，公 司 Q1 收入同比增长 20%，利润同比增长 24%。

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山西汾酒：公司发布 2022 年 Q1 经营业绩公告，预计 2022Q1 营业总收入 105 亿元 左右，同比增长 43%左右；预计实现归母净利润 37 亿元左右，同比增长 70%左右。我 们测算 3 月营业总收入约 31 亿元，同比增长约 68%，归母净利润同比增长约 162%。2022Q1 归母净利率提升 5.5pct 至 35.24%，超市场预期。根据我们的预测，主要系 1）受青 20 及复兴版的放量增长，青花收入占比持续提升；2）受疫情管控影响费用投放和 玻汾费用减少。2022 年来看，汾酒势能仍在，Q1 回款进度普遍在 35%以上，主要市场 反馈动销良好，渠道库存均少于 1 个月；整体来看疫情整体影响较小，公司目前充分统 筹疫情防控与生产经营，生产经营节奏不变、结构升级不变、全年经营计划不变。中长 期来看产品结构持续提升+全国化区域扩张思路延续，省外市场细化，由点及面合力促 发展。

舍得酒业：公司公告 Q1 业绩快报，2022Q1 营收同比增长 80%，归母净利润同比增 长 52%-85%。我们认为，公司收入符合预期，主要系春节旺季动销良好，核心产品销售 放量带动收入高增。归母净利润略低于收入增速，根据我们的预测，主要系加大线上线 下的广告投放，营销推广活动费用投入较多，整体来看舍得 Q1 仍然保持高势能增长，与我们渠道调研反馈较为一致，即时当前有部分地区受疫情封控影响，但核心市场渠道 库存在 2 个月左右，也是得益于公司这两年对于渠道低库存高周转的要求，主要大单品 批价保持稳定。

3. 乳制品板块需求稳健，1-2 月迎开门红，疫情不改确定性趋势

需求相对稳健，提价应对成本压力，龙头业绩亮眼。乳制品必选属性强，在 2021 年 需求普遍疲软的大众品中逆势坚挺。2021 年全年原奶价格持续上涨，最高达 4.38 元/公 斤。乳企通过提价、减少促销等方式应对成本压力，龙头竞争趋于温和。2021 年蒙牛归 母净利润同比增长 43%，我们预计伊利同比增速接近 30%。

1-2 月乳企迎开门红，疫情对 3 月动销有所影响，龙头仍然稳定。2022 年开年以来 成本端压力得到缓解，且提价传导顺畅。春节期间乳企动销良好，礼赠需求旺盛，1-2 月 目标达成率高，3 月受疫情影响环比有所回落，预计疫情后将较快反弹，不改确定性趋 势。其中，伊利 1-2 月收入同比增长 15%以上，归母净利率达 15.3%，超预期实现开门 红，白奶、金典表现亮眼，高毛利产品收入占比持续提升。本轮疫情主要导致多地封控

政策严格，上海等城市物流运输系统受到影响，乳企纷纷发力社区团购、美团优选等到 家业务渠道保证供应。据渠道反馈，伊利、蒙牛 3 月库存环比有所增加但仍呈相对良性。

乳制品必选属性强，龙头盈利确定性强。疫情下终端需求相对稳健，供应端受损短

期影响动销，但龙头展现出较强的抗风险能力。伊利、蒙牛战略分化下，乳制品板块竞

争格局优化，终端费用率收缩。龙头将持续升级产品结构提升盈利水平，推荐伊利股份，

关注蒙牛乳业。

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4. 啤酒板块：Q1 提价逐步落地，疫后旺季有望回暖

2021 年啤酒板块受益于高端化趋势产量逐步释放，龙头酒企盈利水平大幅提升。

据中国酒业协会数据显示，2021 年全国规模以上啤酒企业产量 3562.43 万千升（yoy+5.60%）。华润啤酒/青岛啤酒/重庆啤酒 2021 年总营收分别为 333.9/301.7/131.2 亿 元，同比增长 6%/20%/9%，归母净利分别为 45.9/31.6/11.7 亿元，同比增长 119%/43%/39%。

2022Q1 春节催化因素叠加提价逐步落地，看好防疫政策优化后啤酒板块旺季回暖。1-2 月份受春节催化，啤酒提前布局，出货表现良好，华润啤酒次高端销量达历史最高 峰；3 月以来，由于疫情因素较大程度抑制高端产品现饮场景，目前看除上海、吉林疫 情较为严重外，其余地区整体来看较为可控，伴随防疫政策不断优化，局部地区餐饮恢

复营业，消费者需求有所复苏，板块有望逐步迎来旺季回暖。展望全年，疫情常态化下

酒企产品结构逐步升级，高端化趋势仍将延续，叠加提价效应和优势渠道布局龙头公司

仍将表现较强韧性，推荐青岛啤酒、建议关注重庆啤酒、华润啤酒。

华润啤酒：Q1 以来产品提价频次明显提高，主力市场统一执行，勇闯及纯生主力 产品将带来明显业绩提升。自 2021 年 9 月勇闯通过包装升级罐装终端零售价 5 元提升 至 5.5 元，提升幅度 10%，由于疫情影响部分地区传导不畅，2022 年 3 月起提价统一执 行，覆盖主力市场，3 月 1 日勇闯瓶装提升 2 元、superX 终端零售价 9 元提升至 10 元、提价幅度 10%、纯生夜场 330ml 提价 5 元。此次集中提价主要针对勇闯及纯生，2021 年 勇闯销量占总销量约 40%，纯生销量在次高端的销量比重超过 50%，均属于重要单品。在疫情平稳趋势下，我们预计价格传导有望保持顺畅，叠加旺季需求，此次提价或将带

来后续明显的业绩增长。

5. 本周食品饮料行情回顾

5.1. 板块表现

本周（2022/04/10-2022/04/16）上证指数下跌 1.25%，深证成指下跌 2.60%，申万食 品饮料指数上涨 4.40%，在 28 个申万一级行业中排名第 1 位。从食品饮料子行业来看，本周板块涨幅前三的是预加工食品（+18.93%）、啤酒（+9.06%）、烘焙食品（+8.42%）板块，跌幅前三的是保健品（-1.10%）、白酒（+3.68%）、乳品（+4.34%）板块。

图 1：本周申万一级行业涨跌幅

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数据来源：Wind、东吴证券研究所

图 2：本周食品饮料子版块涨跌幅

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5.2. 主要食品饮料跟踪数据更新

5.2.1. 外资对板块及个股的持股数据

从沪（深）港通持股情况来看，白酒板块重点公司贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份在本周末（ 2022/04/16）的沪（深）港通持股比例分别为 6.60%/5.17%/2.48%/2.56%/2.90%，同比上周+0.03pct/-0.08pct/+0.01pct/+0.17pct/+0.11pct；海天味业沪港通持股比例为 6.80%，同比上周-0.00pct；青岛啤酒沪港通持股比例为 2.21%，同比上周-0.17pct；伊利股份沪港通持股比例为 15.89%，同比上周-0.04pct。

图 3：食品饮料板块外资持股总市值及占比（亿元，%）

数据来源：Wind、东吴证券研究所

数据来源：Wind、东吴证券研究所

数据来源：Wind、东吴证券研究所

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数据来源：Wind、东吴证券研究所

数据来源：Wind、东吴证券研究所

数据来源：Wind、东吴证券研究所

数据来源：Wind、东吴证券研究所

数据来源：Wind、东吴证券研究所

数据来源：Wind、东吴证券研究所

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5.2.2. 重点产品价格数据跟踪

高端白酒批价：截至本周末（20220416），茅台 22 年整箱批价 2830 元/瓶（单位下

同），环比上周持平，22 年散瓶批价 2640 元，环比上周持平，茅台 1935 批价 1420 元，

环比上周下降 20 元；五粮液批价 965 元，环比与上周持平；国窖 1573 批价 920 元，环

比与上周持平。

飞天2022原箱（元/瓶）
飞天2022散瓶（元/瓶）

数据来源：渠道调研、茅粉鲁智深、东吴证券研究所

数据来源：渠道调研、茅粉鲁智深、东吴证券研究所

茅台1935（元/瓶）

数据来源：渠道调研、茅粉鲁智深、东吴证券研究所

数据来源：渠道调研、今日酒价、东吴证券研究所

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数据来源：Wind、东吴证券研究所

数据来源：Wind、东吴证券研究所

图 18：生鲜乳（原奶）主产区平均价（元/公斤）

数据来源：Wind、东吴证券研究所

6. 本周重要公告及新闻

1）公司公告

【桃李面包】（603866.SH）于 4 月 12 日发布 2022 年第一季度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入 14.52 亿元（+9.43%），营业利润 1.99 亿元（-2.55%），利润总额 2.02 亿元（-2.63%），实现归属于上市公司股东净利润 1.58 亿元（-2.80%）。

【山西汾酒】（600809.SH）于 4 月 12 日发布 2021 年度主要财务数据及 2022 年第 一季度主要经营情况公告，经公司初步核算，2022 年第一季度，公司预计实现营业总收 入 105 亿元左右（+43%左右），预计实现归属于上市公司股东的净利润 37 亿元左右（+70% 左右）。

【承德露露】（000848.SZ）于 4 月 12 日发布 2021 年年度报告和关于回购部分社会

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公众股份方案的公告，2021 年公司实现营业收入 25.24 亿元（+35.65%），实现净利润 5.68 亿元（+31.06%），实现归属于母公司股东的净利润 5.70 亿元（+31.77%）；公司拟 使用自有资金以集中竞价交易的方式回购部分 A 股社会公众股份，用于注销减少注册 资本。本次回购的资金额度不低于人民币 2 亿元（含）且不超过人民币 4 亿元（含），回购价格不超过人民币 13.30 元/股（含）。

【百润股份】（002568.SZ）于 4 月 12 日发布关于首次回购公司股份的公告，公司 将使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购部分 A 股社会公众股份，本次 回购的资金额度不低于人民币 2 亿元（含）且不超过人民币 4 亿元（含），回购价格不 超过人民币 62.27 元/股（含）。

【仲景食品】（300908.SZ）于 4 月 12 日发布 2021 年年度报告，报告期内，公司实 现营业收入 8.06 亿元（+10.95%），实现归属于上市公司股东净利润 1.86 亿元（-7.33%），总资产达到 16.95 亿元（+7.40%）。

【仙乐健康】（300791.SZ）于 4 月 12 日发布 2021 年年度报告，报告期内，公司实 现营业收入 23.69 亿元（+14.62%），归属于上市公司股东的净利润 2.32 亿元（-9.92%）。公司于 4 月 13 日发布 2022 年一季度报告，报告期内，公司实现营业收入 4.21 亿元（-17.01%），实现归属于上市公司股东净利润 0.15 亿元（-74.48%）。

【洽洽食品】（002557.SZ）于 4 月 12 日发布 2021 年年度报告，报告期内，公司实 现营业收入 59.85 亿元（+13.15%），实现归属于上市公司股东净利润 9.29 亿元（+15.35%），总资产达到 80.72 亿元（+15.66%）。

【立高食品】（300973.SZ）于 4 月 14 日发布关于部分股东股份减持计划的预披露 公告，公司持股 5%以上股东赵键先生持有公司股份 0.17 亿股（占公司总股本的 10.14%），计划减持公司股份不超过 508.02 万股（不超过公司总股本的 3%）。公司股东张新光先 生持有公司股份 742.95 万股（占公司总股本的 4.39%），计划减持公司股份不超过 22.95 万股（不超过公司总股本的 0.136%），

【古越龙山】（600059.SH）于 4 月 15 日发布 2021 年年度报告，2021 年公司实现营 业收入 15.77 亿元（+21.19%），实现利润总额 2.64 亿元（+32.79%），归属于母公司所有 者的净利润 2.00 亿元（+33.21%）。

【西王食品】（000639.SZ）于 4 月 15 日发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度 业绩预告，2021 年实现营业总收入 63.54 亿元(+9.94%)，营业利润 2.75 亿元（-30.53%），归属于上市公司股东的净利润 1.92 亿元（-38.63%）。2022 年第一季度预计实现归属于 上市公司股东的净利润亏损 2000 至 2200 万元（-123.22%至-125.54%）。

【得利斯】（002330.SZ）于 4 月 15 日发布 2021 年度业绩快报和 2022 年第一季度 业绩预告，2021 年公司实现营业总收入 31.30 亿元（-4.59%），实现利润总额 0.49 亿元（+21.70%），实现归属于上市公司股东的净利润 0.44 亿元（+50.30%）；2022 年第一季

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度预计实现归属于上市公司股东的净利润 2800 至 3100 万元（+35.71%至+50.25%）。

【顺鑫农业】（000860.SZ）于 4 月 15 日发布 2021 年度业绩快报和 2022 年第一季 度业绩预告，2021 年公司实现营业总收入 148.69 亿元（-4.14%），实现归属于上市公司 股东的净利润 1.02 亿元（-75.64%），公司总资产 193.92 亿元（-10.78%）；2022 年第一 季度预计实现归属于上市公司股东的净利润 0.9 亿元至 1.18 亿元（-68.38%至 75.88%）。

【今世缘】（603369.SH）于 4 月 16 日发布 2021 年年度报告，报告期内，公司实现 营业收入 64.06 亿元（+25.12%），实现归属于上市公司股东的净利润 20.29 亿元（+29.50%）。

2）行业要闻

4 月 11 日：新一代井台定价 800 元价格带。水井坊发布了全新升级的新一代井台。52°新一代井台建议零售价 808 元、38°建议零售价 768 元。（微酒）

4 月 11 日：洋河海之蓝将进行产品升级。洋河表示 2022 年公司将对海之蓝产品进 行升级。（微酒）

4 月 12 日：汾杏新品清醇上市。汾杏·清醇宁夏上市发布会举行。汾杏·清醇定价 28 元/瓶。2021 年度汾杏销量同比增长 280%。（微酒）

4 月 12 日：投资 200 亿元，五粮液高质量倍增工程开工。五粮液高质量倍增工程一 期项目开工。项目总投资突破 200 亿元，规划用地约 3250 亩，主要建设内容包括 10 万 吨生态酿酒项目、制曲车间扩能等，一期项目总投资约 14 亿元，占地面积约 335 亩。

（微酒）

4 月 14 日：郎酒核心产品青花郎出厂价上调 100 元，已超飞天茅台出厂价。4 月 14 日，四川古蔺郎酒销售有限公司发布价格调整通知，即日起 53 度 500ml 青花郎计划内 出厂价提高 100 元/瓶。青花郎此前出厂价为 909 元/瓶，上调后青花郎出厂价达 1009 元 /瓶，已经超出飞天茅台出厂价 969 元/瓶。目前青花郎建议零售价维持不变，仍为 1499 元/瓶，与飞天茅台保持一致。（红星新闻）

4 月 15 日：今世缘 2021 营收 64.06 亿，净利 20.29 亿，2022 目标营收 75 亿，争取 80 亿。今世缘发布 2021 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 64.06 亿元（+25.12%）；实现归属于上市公司股东的净利润 20.29 亿元（+29.50%）。（酒食汇）

7. 下周日程提醒

表3：下周重要日程提醒

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行业跟踪周报

数据来源：Wind、东吴证券研究所

8. 风险提示

宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题。

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免责及评级说明部分

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本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。

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明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

东吴证券投资评级标准：

公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级：
增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上；中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%；减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。

东吴证券研究所
苏州工业园区星阳街 5 号
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