评级（持有）食品饮料行业周报：白酒淡季挺价，速冻疫情后期待反转

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报告名称 ：食品饮料行业周报：白酒淡季挺价，速冻疫情后期待反转
评级 ：持有
行业：

⚫华东市场淡季挺价，速冻需求尚好供给受限

回款或取消当月计划量等。疫情影响下高端白酒挺价措施有打折扣，预计疫情缓和

2021Q4 实现营收 11%、净利 11%左右增长。春节期间动销库存良好，公司管理层 稳定后，预计将开展拉升价格工作，估计 2022 年大概率完成双位数增长。（3）山 西汾酒预计 1-2 月营收与利润实现增长 35%、50%以上，主要来自于产品结构大幅 改善，疫情下增长势头不减，全年业绩仍有超预期可能。（4）海天味业公布年报，2021Q4 收入受益于提价实现加速增长，但成本价格提升导致利润承压。2022 年规 划收入利润双 12%增长，通过降本增效、加快市场转型以及产品创新等方式实现增 长，建议底部布局并长期持有。（5）涪陵榨菜：2022 年公司利润率提升概率较高，主要来源：一是年底提价效果应在全年显现；二是成本下降较为明确;三是费用率 相应收缩。业绩释放具有波段性行情，预计二季度及三季度报表利润可能较高增长。

⚫风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11

行业周报

目录

1、每周观点：华东市场淡季挺价，速冻需求尚好供给受限 ....................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：多数农产品价格上行 .............................................................................................................................................. 4 4、酒业数据新闻：53 度 500ml 青花郎计划内出厂价提高 100 元/瓶 ........................................................................................ 6 5、备忘录：关注 4 月 21 日得利斯年报披露................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 9

图表目录

图 1：食品饮料涨幅为 4.4%，排名 1/28 ...................................................................................................................................... 3 图 2：预加工食品、啤酒、烘焙食品表现更好............................................................................................................................ 3 图 3：惠发食品、千味央厨、味知香等涨幅领先 ........................................................................................................................ 4 图 4： ST 维维、华统股份、金字火腿等跌幅居前 ...................................................................................................................... 4 图 5： 2022 年 4 月 5 日全脂奶粉中标价同比+10.9% .................................................................................................................. 4 图 6： 2022 年 4 月 6 日生鲜乳价格同比-2.3% ............................................................................................................................. 4 图 7： 2022 年 4 月 8 日猪肉价格同比-44.0% ............................................................................................................................... 5 图 8： 2021 年 12 月生猪存栏数量同比+10.5% ............................................................................................................................ 5 图 9： 2022 年 2 月能繁母猪数量同比+0.5% ................................................................................................................................ 5 图 10： 2021 年 12 月 29 日白条鸡价格同比+1.7% ...................................................................................................................... 5 图 11： 2022 年 2 月进口大麦价格同比+21.8% ............................................................................................................................ 5 图 12： 2022 年 2 月进口大麦数量同比-18.6% ............................................................................................................................. 5 图 13： 2022 年 4 月 15 日大豆现货价同比+12.1% ...................................................................................................................... 6 图 14： 2022 年 4 月 6 日豆粕平均价同比+31.0% ........................................................................................................................ 6 图 15： 2022 年 4 月 15 日柳糖价格同比+6.5% ............................................................................................................................ 6 图 16： 2022 年 4 月 8 日白砂糖零售价同比+1.2% ...................................................................................................................... 6

表 1：最近重大事件备忘录：关注 4 月 21 日得利斯年报披露 .................................................................................................. 7 表 2：关注 4 月 13 日发布的山西汾酒公司报告 .......................................................................................................................... 8 表 3：重点公司盈利预测及估值 ................................................................................................................................................... 9

行业周报

1、每周观点：华东市场淡季挺价，速冻需求尚好供给受限

4 月 11 日-4 月 15 日，食品饮料指数涨幅为 4.4%，一级子行业排名第 1，跑赢 沪深 300 约 5.4pct。子行业中预加工食品（18.9%）、啤酒（9.1%）、烘焙食品（8.4%）表现相对领先。市场较为关注疫情对于华东市场白酒情况，我们认为截止目前疫情 对华东市场白酒销量影响仍在可控范围。我们预估正常年份白酒 3-4 月销售合计占比 10%左右，对全年影响不大。目前华东多数地区由于疫情影响动销不畅，但多数酒厂 并未强制压货，目前渠道库存低位。部分高端酒企 3 月开展挺价措施，包括对窜货 和低价货物的情况展开管控和处罚；对疫情受影响大的经销商，可以选择延后回款 或取消当月计划量等。疫情影响下高端白酒挺价措施有打折扣，预计疫情缓和后效 果会逐渐体现。如果疫情管控得当，白酒有补偿性消费，仍可乐观展望。

在疫情扰动背景下，我们判断速冻行业需求尚可，虽然 to B 端需求出现波动，但 to C 端有所受益。速冻行业供给部分程度受限，部分地区由于物流禁运导致渠道 缺货，如北京、上海等地区锁鲜类产品销售影响较大。考虑到成本提升以及产能利 用率不足，预计一季度速冻食品企业利润略有承压。往全年展望，疫情得到有效管 控后，一方面物流、餐饮逐步恢复，产能有望释放；另一方面渠道缺货、库存水平 低，补库存需求强。此外新品推广应该是企业看点。如安井食品新品向鱼肉制品倾 斜（鱼籽虾滑、福袋等），新品占比有望提升；此外安井自由品牌预制菜有望推出，期待下半年上新发力。

2、市场表现：食品饮料跑赢大盘

4 月 11 日-4 月 15 日，食品饮料指数涨幅为 4.4%，一级子行业排名第 1，跑赢 沪深 300 约 5.4pct。子行业中预加工食品（18.9%）、啤酒（9.1%）、烘焙食品（8.4%）表现相对领先。个股方面，惠发食品、千味央厨、味知香等涨幅领先；ST 维维、华 统股份、金字火腿等跌幅居前。

行业周报

行业周报

2022 年 2 月，进口大麦价格 312.4 美元/吨，同比+21.8%。进口数量 48 万吨，同比-18.6%。受到中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。

4 月 15 日，大豆现货价 5689.0 元/吨，同比+12.1%。4 月 6 日，豆粕平均价格 4.8 元/公斤，同比+31.0%。预计 2022 年大豆价格可能走高。

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4 月 15 日，柳糖价格 5920 元/吨，同比+6.5%；4 月 8 日，白砂糖零售价格 11.5 元/公斤，同比+1.2%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运 行。

4、酒业数据新闻：53 度 500ml 青花郎计划内出厂价提高 100

元/瓶

4 月 11 日，水井坊发布了全新升级的新一代井台。52°新一代井台建议零售价 808 元、38°建议零售价 768 元，瞄准的是 500-800 元这一市场扩容最为明显的价格 带（来源于微酒）。

长沙糖酒食品博览会组委会发布通告，根据相关疫情防控要求，原定于 2022 年 5 月 7 日-9 日举办的第 22 届中部（长沙）糖酒食品博览会变更为 2022 年 5 月 27 日—29 日举办，届时如需调整举办时间将另行通知（来源于酒业家）。

4 月 14 日，四川古蔺郎酒销售有限公司发布《关于青花郎价格调整的通知》。通 知显示，53 度 500ml 青花郎计划内出厂价提高 100 元/瓶（来源于酒业家）。

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5、备忘录：关注 4 月 23 日嘉必优年报披露

下周（4 月 18 日-4 月 24 日）将有 31 家公司进行年报披露，17 家公司进行一季 报报披露。

表1：最近重大事件备忘录：关注 4 月 23 日嘉必优年报披露

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资料来源：Wind、开源证券研究所

表2：关注 4 月 13 日发布的山西汾酒公司报告

资料来源：Wind、开源证券研究所

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表3：重点公司盈利预测及估值

数据来源：Wind、开源证券研究所（收盘价日期为 2022 年 4 月 15 日）

6、风险提示

宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预

期等。

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