评级（持有）轻工制造行业周报：家居估值修复，电子烟政策密集发布

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报告名称 ：轻工制造行业周报：家居估值修复，电子烟政策密集发布
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行业周报：家居估值修复，电子烟政策密集发布

轻工制造

2022 年 04 月 16 日

烟国标、过渡期延迟至 9 月 30 日、以及五大细则等多项政策密集发布，

监管细化进一步提高行业门槛。纸包装建议关注大包装布局快速推进、

估值筑底的裕同科技（22 年 PE 14x）。4）其他家用轻工：持续看好 晨光文具（22 年 PE 25x）传统核心业务渠道壁垒稳固&环比改善预期，

新业务模式逐步成熟、未来盈利能力有望逐步抬升。

轻工制造板块上周（2022.4.11-4.15）表现略逊于市场。上周轻工制造 行业指数下跌 2.6%，沪深 300 指数下跌 1.0%，整体表现逊于市场。

-1.0%、-3.2%。五金原料方面，铜价环比上周+0.4%。海运费高位回 落，上周 CCFI:美西航线海运费环比上周+2.9%。

造纸：本周国废和纸浆期货价格小幅上涨，其余纸种价格稳定。截至

2022 年 4 月 16 日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业 7000 元/吨(不变)，太阳纸业 6700 元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业 6710 元/吨(不变)，博汇纸业 6820 元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业 6800 元/吨(不变)，太阳纸业 6500 元/吨(不变)。东莞玖龙地龙东莞玖龙瓦楞纸 4,440 元/ 吨(不变)，牛卡箱板纸 4780 元/吨(不变)。成本方面，截至 2022 年 4 月 16 日，天津玖龙废黄板纸收购价格为 2240 元/吨（上涨 50 元/吨），巴西金鱼阔叶浆价格为 780 美元/吨(不变)，智利银星针叶浆价格为 990 美元/吨(不变)，纸浆期货价格为 7044 元/吨，环比上周+2.00%。

包装：马口铁价格和铝价略降。截至 2022 年 4 月 16 日，上周马口铁 天津富仁 SPCC0.18*900 镀锡板卷价格 8410 元/吨(下降 140 元/吨)，A00 铝价格 21262 元/吨（下降 835 元/吨），价格下跌。

风险因素：地产销售下滑风险、原材料成本大幅上涨风险。

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目 录 一、上周回顾：轻工制造板块表现略逊于市场 .............................................................................................. 5 二、家居：原材料价格小幅回落........................................................................................................................... 6 2.1 地产跟踪 ................................................................................................................................................................. 6 2.2 家具行业 ................................................................................................................................................................. 6 2.3 成本跟踪 ................................................................................................................................................................. 8 三、造纸包装：纸价稳定，期货浆价小幅上行 .............................................................................................. 9 3.1 价格跟踪 ................................................................................................................................................................. 9 3.2 成本跟踪 .............................................................................................................................................................. 10 3.3 造纸行业 .............................................................................................................................................................. 10 3.4 包装印刷 .............................................................................................................................................................. 13 四、必选消费：个护文具线上销售增速环比回升 ....................................................................................... 14 五、行业和公司动态 ............................................................................................................................................... 15 5.1 行业新闻 .............................................................................................................................................................. 15 5.2 重点公司公告 ..................................................................................................................................................... 16 六、风险因素 ............................................................................................................................................................. 19

表 目 录 表 1：家居细分行业淘系平台销售额及其增速情况（%） .......................................................................... 7 表 2：个护细分行业淘系平台销售额及其增速情况（%） ....................................................................... 14 表 3：文具行业淘系平台销售额及其增速情况（%） ................................................................................. 15 表 4：重点公司估值表 ........................................................................................................................................... 18

图 目 录 图 1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%） ...................................................................................................... 5 图 2：轻工制造板块 YTD 涨跌幅表现（%） ..................................................................................................... 5 图 3：轻工制造个股上周股价表现前 20 ............................................................................................................ 5 图 4：1-2 月住宅竣工面积同比下降 9.6% .......................................................................................................... 6 图 5：1-2 月住宅销售面积同比下降 13.8% ....................................................................................................... 6 图 6：1-2 月住宅新开工面积同比下降 14.9% .................................................................................................. 6 图 7：1-2 月购置土地面积同比下降 42.3% ....................................................................................................... 6 图 8：1-2 月家具类零售额增速同比下降 6.0% ................................................................................................ 7 图 9：2 月建材家居卖场销售额增速同比增长 86.6%..................................................................................... 7 图 10：2 月家具制造业收入同比增长 9.9% ....................................................................................................... 7 图 11：2 月家具出口金额同比下降 10.5%.......................................................................................................... 7 图 12：沙发行业主品牌 2 月淘系平台市占率.................................................................................................. 8 图 13：床垫行业主品牌 2 月淘系平台市占率.................................................................................................. 8 图 14：3 月刨花板价格有所回升 .......................................................................................................................... 8 图 15：TDI、MDI、聚醚价格回落 ........................................................................................................................ 8 图 16：上周铜价小幅上涨 ....................................................................................................................................... 8 图 17：海运费指数高位回升 .................................................................................................................................. 8 图 18：双胶纸价格保持稳定 .................................................................................................................................. 9

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图 19：白卡纸价格保持稳定 .................................................................................................................................. 9 图 20：铜版纸价格保持稳定 .................................................................................................................................. 9 图 21：箱板瓦楞纸价格保持稳定 ......................................................................................................................... 9 图 22：废纸价格小幅上涨 .................................................................................................................................... 10 图 23：阔叶浆、针叶浆价格稳定 ...................................................................................................................... 10 图 24：纸浆期货价格提升 .................................................................................................................................... 10 图 25：马口铁价格和铝价稍降 ........................................................................................................................... 10 图 26：造纸及纸制品业 1-2 月营业收入累计同比+4.7% .......................................................................... 11 图 27：造纸及纸制品业 1-2 月累计销售利润率同比-3.0pct .................................................................. 11 图 28：造纸行业 1-2 月固定资产投资累计同比增长 10.4% .................................................................... 11 图 29：12 月造纸行业工业增加值同比增长 1.9% ........................................................................................ 11 图 30：12 月单月机制纸及纸板产量同比增长 1.2% .................................................................................... 11 图 31：12 月单月机制纸日均产量同比增长 2.0% ........................................................................................ 11 图 32：纸浆港口库存有所减少 ........................................................................................................................... 12 图 33：本色浆库存天数增加，漂针木浆库存天数略降 ............................................................................ 12 图 34：本周白卡纸工厂周库存增加 ................................................................................................................. 12 图 35：本周双胶纸工厂周库存减少 ................................................................................................................. 12 图 36：3 月进口纸浆数量同比 15% ................................................................................................................... 12 图 37：2 月双胶纸进口量同比提升 64.8%....................................................................................................... 12 图 38：2 月箱板纸进口量同比减少 2.8% ......................................................................................................... 13 图 39：2 月瓦楞纸进口量同比减少 2.4% ......................................................................................................... 13 图 40：印刷业和记录媒介复制业 1-2 月收入同比+6.3% .......................................................................... 13 图 41：印刷业和记录媒介复制业 1-2 月销售利润率同比-0.7pct ........................................................ 13 图 42： 2 月规模以上快递业务量同比+49.7% ............................................................................................. 13 图 43：烟酒、饮料类 2 月零售额分别同比+13.6%、+11.4% ................................................................... 13 图 44：文教体育娱乐用品业 1-2 月收入同比+14.7% ................................................................................ 14 图 45：文教体育娱乐用品业 1-2 月销售利润率同比-0.2pct .................................................................. 14 图 46：限额以上体育娱乐用品类 12 月零售额同比+18.7% ..................................................................... 14 图 47：12 月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+7.9% ............................................................... 14 图 48：生活用纸行业主品牌 2 月淘系平台市占率 ..................................................................................... 15 图 49：文具行业主品牌 2 月淘系平台市占率............................................................................................... 15

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一、上周回顾：轻工制造板块表现略逊于市场

轻工制造板块上周（2022.4.11-4.15）表现略逊于市场。上周轻工制造行业指数下跌 2.6%，沪深 300 指数下跌 1.0%，整体表现逊于市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-5.1%，文娱用品行业指数-1.0%，家居用 品行业指数-1.0%，造纸行业指数-3.3%。

图 1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 2：轻工制造板块 YTD 涨跌幅表现（%）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

上周轻工制造板块中，张小泉、欧派家居、浙江自然、奥瑞金分别上涨 13.9%、7.9%、7.3%、5.4%，表现优于

其他个股。

图 3：轻工制造个股上周股价表现前 20

上周股价表现前二十 （%）

二、家居：原材料价格小幅回落

2.1 地产跟踪
地产方面，住宅竣工面积 22 年 1-2 月同比-9.6%，增速环比 21 年 12 月回落 10.4pct。住宅销售面积方面，全国 住宅销售面积增速降幅收窄，1-2 月同比-13.8%，增速环比 21 年 12 月提升 5.6pct。

新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积 22 年 1-2 月单月同比-14.9%，增速环比 21 年 12 月提升 18.2pct；购置土地面积 1-2 月单月同比-42.3%，增速环比 21 年 12 月回落 9.1pct。

2.2 家具行业
从规模以上社会零售总额销售情况来看，家具行业销售增速环比放缓，22 年 1-2 月限额以上企业家具类零售额 同比-6.0%，较 21 年 12 月增速放缓 2.9pct。建材家居卖场销售额 22 年 2 月单月同比+86.6%，较 1 月增速提升 55.0pct。工业企业家具制造业收入 2 月同比+9.9%，较 21 年 12 月增速放缓 2.1pct。家具及其零件出口金额 2 月同比-10.5%，较 1 月增速放缓 21.3pct。

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资料来源：淘数据，信达证券研发中心

2.3 成本跟踪

资料来源：淘数据，信达证券研发中心

截至 2022 年 4 月 16 日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比上周分别-4.0%、-1.0%、-3.2%。五金原料方面，铜价环比上周+0.4%。海运费高位回落，上周 CCFI:美西航线海运费环比上周+2.9%。

图 14：3 月刨花板价格有所回升

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 16：上周铜价小幅上涨

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 15：TDI、MDI、聚醚价格回落

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 17：海运费指数高位回升

资料来源：Wind，信达证券研发中心

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三、造纸包装：纸价稳定，期货浆价小幅上行

3.1 价格跟踪

纸价方面，本周各纸种价格保持稳定。截至 2022 年 4 月 16 日：双胶纸价格，晨鸣纸业 7000 元/吨(不变)，太

阳纸业 6700 元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业 6710 元/吨(不变)，博汇纸业 6820 元/吨(不变)；铜版纸价格，

晨鸣纸业 6800 元/吨(不变)，太阳纸业 6500 元/吨(不变)。箱板瓦楞纸价格，东莞玖龙地龙东莞玖龙瓦楞纸 4440

元/吨(不变)，牛卡箱板纸 4780 元/吨(不变)。

图 18：双胶纸价格保持稳定 图 19：白卡纸价格保持稳定 晨鸣纸业白卡纸出厂价格（元/吨）

3.2 成本跟踪

成本方面，本周阔叶浆和针叶浆价格保持稳定，废纸、纸浆期货价格小幅上涨，马口铁价格和 A00 铝价稍降。截至 2022 年 4 月 16 日，天津玖龙废黄板纸收购价格为 2240 元/吨（上涨 50 元/吨），巴西金鱼阔叶浆价格为 780 美元/吨(不变)，智利银星针叶浆价格为 990 美元/吨(不变)。此外，上周纸浆期货价格上涨，截至 2022 年 4 月 15 日，纸浆期货价格为 7044 元/吨，环比上周+2.00%。截至 2022 年 4 月 16 日，上周马口铁天津富仁 SPCC0.18*900 镀锡板卷价格 8410 元/吨(下降 140 元/吨)，A00 铝价格为 21262 元/吨（下降 835 元/吨）。

图 22：废纸价格小幅上涨

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心

图 24：纸浆期货价格提升

图 23：阔叶浆、针叶浆价格稳定

800
600
400
200

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心

图 25：马口铁价格和铝价稍降

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3.3 造纸行业

资料来源：Wind，信达证券研发中心

据国家统计局数据，从工业企业规模以上制造业效益来看，造纸及纸制品业 1-2 月营业收入累计同比+4.7%，增 速环比-10.0pct；1-2 月累计销售利润率 2.9%，同比变动-4.4pct。

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图 26：造纸及纸制品业 1-2 月营业收入累计同比+4.7%

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 27：造纸及纸制品业 1-2 月累计销售利润率同比-3.0pct

资料来源：Wind，信达证券研发中心

造纸 12 月产量同比略增。2022 年 1-2 月，造纸行业整体固定资产投资累计同比+10.4%，增速环比-2.9pct。12 月造纸行业工业增加值同比+1.9%，增速环比不变。造纸产量方面，12 月当月机制纸及纸板产量同比+1.2%，日 均产量同比+2.0%。

图 28：造纸行业 1-2 月固定资产投资累计同比增长 10.4%

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 30：12 月单月机制纸及纸板产量同比增长 1.2%

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 29：12 月造纸行业工业增加值同比增长 1.9%

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 31：12 月单月机制纸日均产量同比增长 2.0%

资料来源：Wind，信达证券研发中心

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纸浆库存降低，产成品库存同比增加。库存方面，截至 2022 年 3 月，青岛港纸浆库存 1200 千吨同比+18.7%，环比 2 月-10.4%，常熟港纸浆库存 600 千吨同比-26.1%，环比 2 月-23.5%；截至 2022 年 1 月，欧洲本色浆库 存天数为 27 天，环比 12 月+1 天，欧洲漂针木浆库存天数为 20 天，环比 11 月-1 天。

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 34：本周白卡纸工厂周库存增加

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 35：本周双胶纸工厂周库存减少

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心

3 月纸浆进口量同比减少-15.1%。纸浆方面，2 月进口数量 237 万吨，同比保持稳定。文化用纸方面，2 月双胶 纸进口量 40.09 千吨同比+64.8%；包装纸方面，2 月箱板纸进口量 23.60 万吨同比-2.8%，瓦楞纸进口量 17.59 万吨同比-2.4%。3 月国内纸浆进口量 228.3 万吨，同比减少-15.1%。

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心

3.4 包装印刷

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心

据国家统计局数据，从工业企业规模以上制造业效益来看，印刷业和记录媒介的复制业 1-2 月营业收入累计同比 +6.3%，增速环比变动-4.0pct；1-2 月累计销售利润率 3.9%，同比变动-0.7pct。

图 40：印刷业和记录媒介复制业 1-2 月收入同比+6.3%

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 41：印刷业和记录媒介复制业 1-2 月销售利润率同比-0.7pct

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2 月包装行业需求扩大。2 月规模以上快递业务量 691100.9 万件，同比+49.7%，增速环比+46.4pct；限额以上 烟酒类企业零售额 2 月当月同比+13.6%，增速环比+6.6pct；限额以上饮料类企业零售额 2 月当月同比+11.4%，增速环比-1.2pct。

图 42： 2 月规模以上快递业务量同比+49.7%

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 43：烟酒、饮料类 2 月零售额分别同比+13.6%、+11.4%

资料来源：Wind，信达证券研发中心

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四、必选消费：个护文具线上销售增速环比回升
据国家统计局数据，从工业企业规模以上制造业效益来看，文教、工美、体育和娱乐用品业 2022 年 1-2 月营业 收入累计同比+14.7%；1-2 月累计销售利润率 3.9%，同比变动-0.2pct。

图 44：文教体育娱乐用品业 1-2 月收入同比+14.7%

30
20
10
0
-10
-20
-30

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 45：文教体育娱乐用品业 1-2 月销售利润率同比-0.2pct

资料来源：Wind，信达证券研发中心

12 月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+18.7%，增速环比+18.4pct；12 月文教体育娱乐用品制造业工业增加 值同比+7.9%，增速环比+1.0pct。

图 46：限额以上体育娱乐用品类 12 月零售额同比+18.7%

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 47：12 月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+7.9%

资料来源：Wind，信达证券研发中心

从淘系平台表现来看，在个护主要子行业中，生活用纸行业2022 年2月同比+33.9%，增速环比1月上升48.9pct。卫生巾行业、拉拉裤行业 2 月淘系平台销售额提升，同比增速分别为+36.6%、+35.1%，增速环比 1 月分别+52.0pct、+46.5pct；纸尿裤行业 2 月淘系平台销售额回落，同比-7.4%，增速环比 1 月+27.4pct。

表 2：个护细分行业淘系平台销售额及其增速情况（%）

资料来源：淘数据，信达证券研发中心

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文具行业淘系平台销售额 2022 年 2 月同比+2.8%，增速环比 1 月提升 38.5pct。

表 3：文具行业淘系平台销售额及其增速情况（%）

资料来源：淘数据，信达证券研发中心

资料来源：淘数据，信达证券研发中心

五、行业和公司动态

资料来源：淘数据，信达证券研发中心

5.1 行业新闻

欧派家居发布“高颜定制整装”： 4 月 8 日，欧派家居“高颜定制整装战略发布会暨百城千店启动计划”顺利召开。

欧派衣柜“高颜定制整装”旨在打通装企、欧派衣柜以及欧派其他产品线与代理商的关系，构建三者的长期价值，并通过强化欧派整装+整家定制一体化的概念，让更多有实力的装企和代理商加入欧派整装合作品类平台，为定 制与装企的深度共赢树立新的标杆。发布会上，欧派还定下三年内实现合作装企 3000+，整装业绩 50 亿+的目

标。

（资料来源：77 度，2022.4.11，https://mp.weixin.qq.com/s/404Gv4LGWkn-qnsbNsM2Fg）

金牌厨柜 2021 年营收增加 30.6%：金牌厨柜家居科技股份有限公司（简称：金牌厨柜，603180.SH)发布 2021 年年度报告，营业收入 34.48 亿元，同比增长 30.61%；毛利率 30.48%，同比下降 2.24 个百分点；净利润 3.35 亿元，同比增长 14.88%；净利率 9.71%，同比下降 1.33 个百分点；归属于上市公司股东的净利润 3.38 亿元，同比增长 15.49%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.63 亿元，同比增长 10.79%。基本每股 收益 2.31 元。加权平均净资产收益率为 16.69%，同比下降 4.59%。对于报告期内营业收入增长原因，金牌厨

柜表示，主要是厨柜、衣柜品类销量持续增长所致；经营活动产生的现金流量净额减少，主要是多品类的发展导

致原材料采购品种增加、以及为应对疫情和原材料上涨等不确定因素，公司适当增加了原材料的库存储备，导致

本期采购额与同期有较大上升。

（资料来源：wind,中华网，2022.4.13，http://finance.ce.cn/stock/gsgdbd/202204/13/t20220413_37487196.shtml）

电子烟零售许可要求明确：重磅文件发布，电子烟零售许可要求明确！千亿"锂茅"已布局，聪明资金加仓多股。电子烟重磅文件发布，板块有望稳健增长，聪明资金加仓多股。4 月 15 日，国家烟草总局网站发布《关于电子

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烟零售点布局和许可管理工作的指导意见》。根据《电子烟管理办法》规定，从事电子烟产品、雾化物、电子烟

用烟碱等生产经营活动，应取得生产企业许可证，许可范围归为三类：生产企业许可证（电子烟产品类）、生产

企业许可证（雾化物类）、生产企业许可证（电子烟用烟碱类）。强制国标获批，将填补行业空白，结束国内电子

烟行业长时间以来无国家标准生产阶段，对行业健康发展具有重要意义。且对电子烟行业出清小企业、小作坊，

淘汰小品牌无照生产企业有着正面效应。

（资料来源：数据宝、e 公司，2022.4.16，http://www.egsea.com/news/detail/1142876.html）

汉斯格雅 2021 财报：创集团历史新高：2022 年 3 月 23 日，总部位于德国黑森林地区的全球知名厨卫制造企业 汉斯格雅集团召开财务新闻发布会，公布 2021 年财务报告。集团宣布去年在销售收入、利润和人员方面取得的 显著增长，2021 年创造了“集团 120 年历史上财务的最佳成绩”。据报告，汉斯格雅集团 2021 年共创销售收入 13.65 亿欧元，较 2020 年的 10.74 亿欧元增长达 27%；营业利润同比增长 27%达 2.497 亿欧元，营业利润率 18.3%与 2020 年持平。

（资料来源：Wind、财报网，2022.4.14，https://finance.ifeng.com/c/8FBhlxo85KP）

5.2 重点公司公告

【乐歌股份】

公司发布 2021 年年度报告，公司主营业务聚焦以线性驱动为核心的健康智慧办公、智能家居产品，始终致力于

以人体工学理念创新日常生活与办公方式，通过产品智慧化创新与创意组合为广大用户，特别是久坐办公人群和

伏案人士提供更加健康、舒适、安全、高效的健康办公整体解决方案以及为儿童青少年提供迎合孩子身高的智慧

升降学习桌。报告期内，公司实现营业总收入 2,871,283,657.02 元，较上年同期增长 47.95%；营业利润 190,637,027.20 元，较上年同期下降 19.50%；利润总额 202,351,700.54 元，较上年同期下降 14.24%；归属于 上市公司股东的净利润 184,676,666.65 元，较上年同期下降 14.93%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常 性损益的净利润 109,356,500.91 元，较上年同期下降 40.81%。

【惠达卫浴】

公司发布 2021 年年度报告，2021 年以来，随着国内新冠疫情得到有效控制，消费市场逐渐复苏，行业回暖趋

势明显。公司在做好防疫工作的同时，以积极、稳健的态度回应市场变化。报告期内，公司实现营业总收入

3,892,951,142.37 元，较上年同期增长 20.98%；营业利润 357,073,694.44 元，较上年同期下降 3.14%；利润 总额 304,037,837.59 元，较上年同期下降 17.34%；归属于上市公司股东的净利润 235,329,782.99 元，较上年 同期下降 23.44%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 157,022,828.47 元，较上年同期下 降 38.05%。

【海鸥住工】

公司发布 2021 年年度报告，2021 年，面对国际环境复杂严峻和国内疫情频发等多重考验，公司始终坚持以『双 循环+灯塔工厂』为经营指导方向，通过强研发、降内耗、精益增效，持续调整结构和布局。报告期内，公司实 现营业总收入 4,125,639,722.35 元，较上年同期增长 23.52%；营业利润 69,520,894.67 元，较上年同期下降 63.73%；利润总额 72,031,995.63 元，较上年同期下降 62.74%；归属于上市公司股东的净利润 85,617,054.06 元，较上年同期下降 43.75%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-6,321,544.55 元，较上年 同期下降 105.42%。

【东风股份】

公司发布 2021 年年度报告，2021 年，公司持续推进“增烟标、扩药包、加赛道、提估值”的战略转型，加速对 I

类医药包装、药用辅材、医用耗材、医疗器械及新型材料领域的资金投入与资源布局，并通过对大消费产业资产

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重组等方式，为公司的持续发展奠定坚实基础。报告期内，公司实现营业总收入 3,805,071,241.70 元，较上年 同期增长 23.97%；营业利润 936,203,645.68 元，较上年同期增长 51.98%；利润总额 928,308,752.44 元，较 上年同期增长 52.59%；归属于上市公司股东的净利润 785,051,321.30 元，较上年同期增长 43.39%；实现归属 于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 776,991,602.31 元，较上年同期增长 45.00%。

【劲嘉股份】

公司发布 2021 年年度报告，2021 年，公司作为烟草供应链及包装行业的领先企业，主动适应市场变化，持续

推进技术创新及精细化生产管理，打造精准覆盖客户核心需求的优质产业链，巩固优势产品的原有市场份额，精

心培育创新产品在潜在市场的推广应用，实现公司的高质量可持续发展。报告期内，公司实现营业总收入

5,067,077,177.19 元，较上年同期增长 20.89%；营业利润 1,197,207,052.16 元，较上年同期增长 20.87%；利 润总额 1,195,898,012.67 元，较上年同期增长 20.42%；归属于上市公司股东的净利润 1,019,743,277.37 元，较上年同期增长 23.82%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 822,087,495.99 元，较上年 同期增长 5.49%。

【太阳纸业】

公司发布 2021 年年度报告，2021 年，公司克服各种不利因素的影响，各项生产经营活动稳定推进。企业根据

市场的变化，适时调整经营策略，稳步推进新项目建设，同时持续加大产品结构调整和原料结构调整力度，持续

进行研发创新，继续贯彻产品差异化竞争的营销策略。报告期内，公司实现营业总收入 31,996,643,206.36 元，较上年同期增长 48.21%；营业利润 3,399,244,488.09 元，较上年同期增长 46.41%；利润总额 3,379,104,271.12 元，较上年同期增长 42.08%；归属于上市公司股东的净利润 2,956,835,644.86 元，较上年同期增长 51.39%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2,931,706,207.44 元，较上年同期增长 52.44%。

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表 4：重点公司估值表

资料来源：Wind，信达证券研发中心

注：*为信达证券研发中心预测，其余为 Wind 一致预期

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六、风险因素
地产销售下滑风险：家居板块消费受地产销售影响，若地产销售大幅下滑，家居板块企业收入及利润均将受到较 大影响，提示地产销售大幅下滑的风险。

原材料成本大幅上涨风险：原材料成本对多个板块内公司的盈利能力影响较大，若出现原材料价格大幅上涨的情 况，企业盈利能力将受到较大影响，提示原材料成本大幅提升的风险。

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李宏鹏，经济学硕士，六年轻工制造行业研究经验，2015 年 8 月入职招商证券研发中心

轻工制造团队，团队获得 2017 年新财富、金牛奖、水晶球轻工造纸行业第 4、第 2、第

3 名，2018-2020 年金牛奖轻工造纸行业最佳分析师。2022 年加入信达证券。

机构销售联系人

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负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析

师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组

成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

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