评级（持有）建筑材料行业周报：基建投资持续发力，关注“稳增长”主线机会

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报告名称 ：建筑材料行业周报：基建投资持续发力，关注“稳增长”主线机会
评级 ：持有
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相关报告

下，光伏玻璃迎来需求支撑，同时双玻渗透率的不断提升也为光伏 玻璃带来新的增速，但是平价上网促使产业降本增效，对企业技术 以及成本控制提出更高的要求，利好具有技术、成本优势的行业龙 头。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，给予"推荐" 评级。

活。目前池窑厂需求无好转迹象，加之多数地区运输受限，整体交 投偏弱。池窑厂当前库存增速有所加快，个别产能较大厂家库存压 力有所增加，短期部分产品成交或灵活；电子纱大概率稳中偏弱运 行。现阶段电子纱市场受供应量压力及需求恢复缓慢影响，下游深 加工及终端需求表现不及预期，终端市场订单不多，向上游传导力 度一般。短线电子纱价格或偏稳，中长线价格仍将承压。个股方面 推荐行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。

◼玻璃行业：本周浮法玻璃市场零星调整，成交一般。近期下游加工 厂订单改善不明显，短期市场供需矛盾仍存。高库存仍对市场形成 压力，目前部分区域出货受限，短期调整动力偏弱。供应方面：目 前产线暂无点火及冷修计划，中短期产能供应预期保持平稳。浮法 厂库存高位，叠加区域性个别厂家库存高位形成打压，库存仍是较 大利空因素。需求方面：加工厂订单改善不明显，整体仍存缺单问 题。部分消费区域物流受限，短期需求仍将表现平平。成本方面：

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分

证券研究报告

原燃料高位有涨，成本居高难下，长线利润或仍面临进一步收缩预 期。重点关注行业龙头旗滨集团，关注洛阳玻璃、福莱特、信义玻 璃、南玻 A、金晶科技。

◼其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业 新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。碳中和大 背景下，光伏屋面逐渐兴起，并且光伏屋面对防水层的年限要求成 为防水行业新的增长点，加之基建、地产端存回暖预期，看好防水 行业需求改善。重点关注东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石 膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块 迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。

◼风险提示：基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点 关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变 化。

重点关注公司及盈利预测

资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：旗滨集团盈利预测取自万得一致预期，其余盈利预测取自国海证券）

证券研究报告

内容目录

1、一周市场表现 .......................................................................................................................................................... 5 2、周内建材价格波动 .................................................................................................................................................. 5 2.1、水泥 ................................................................................................................................................................. 5 2.2、玻璃 ............................................................................................................................................................... 10 2.3、玻纤 ............................................................................................................................................................... 12 2.4、能源和原材料 ................................................................................................................................................. 13 3、行业要闻 ............................................................................................................................................................... 14 4、重点上市公司公告 ................................................................................................................................................ 14 5、周观点 ................................................................................................................................................................... 15 6、本周重点关注个股 ................................................................................................................................................ 17 7、风险提示 ............................................................................................................................................................... 18

图表目录

图 1：申万一级行业周涨跌幅一览 ................................................................................................................................ 5 图 2：建材各子板块周涨跌幅度一览 ............................................................................................................................. 5 图 3：建材股票周涨幅前五 ........................................................................................................................................... 5 图 4：建材股票周跌幅前五 ........................................................................................................................................... 5 图 5：全国水泥价格变化情况 ........................................................................................................................................ 9 图 6：全国水泥库容比情况 ........................................................................................................................................... 9 图 7：华北水泥价格变化情况 ........................................................................................................................................ 9 图 8：东北水泥价格变化情况 ........................................................................................................................................ 9 图 9：华东水泥价格变化情况 ...................................................................................................................................... 10 图 10：中南水泥价格变化情况 .................................................................................................................................... 10 图 11：西南水泥价格变化情况 .................................................................................................................................... 10 图 12：西北水泥价格变化情况 .................................................................................................................................... 10 图 13：玻璃价格（元/吨） .......................................................................................................................................... 11 图 14：企业玻璃库存 .................................................................................................................................................. 11 图 15：产能同比情况（%） ........................................................................................................................................ 11 图 16：纯碱价格（元/吨） .......................................................................................................................................... 11 图 17：玻璃纯碱价差 .................................................................................................................................................. 12 图 18：燃料油市场价（元/吨） ................................................................................................................................... 12 图 19：无碱玻璃纤维粗纱均价（元/吨） .................................................................................................................... 13 图 20：环渤海动力煤(Q5500K)价格（元/吨） ............................................................................................................ 13 图 21：PVC 价格（电石法）（元/吨） ......................................................................................................................... 13 图 22：沥青现货价格（元/吨） ................................................................................................................................... 14

1、一周市场表现

本周申万建材指数下跌 5.11%，各子行业中，水泥制造（-5.72%），玻璃制造（-12.16%），耐火材料（-10.21%），管材（-4.43%），玻纤（-3.28%），同期 上证综指（-1.25%）。

2、周内建材价格波动

2.1、水泥

（来源：数字水泥网）

本周全国水泥市场价格震荡上行，环比涨幅为 0.3%。价格上涨地区主要有天 津、河南、广西和云南，幅度 20-50 元/吨；回落地区内蒙古、江西、湖南、湖 北和宁夏，幅度 10-30 元/吨。4 月中旬，国内水泥市场需求受疫情管控影响，整体表现仍然不佳，企业平均出货率同比下滑 25 百分点。价格方面，正如前

期判断，开始执行错峰生产的区域，企业为传导成本上升压力，水泥价格同步

调涨；而受疫情影响显著的区域，市场供大于求严重，价格小幅回落。

华北地区水泥价格平稳运行。京津两地道路运输仍在管控，下游需求相对稳定，

外来车辆运输效率不高，水泥供货依旧紧张，北京价格稳定，天津各企业价格 上调执行 20-50 元/吨不等。4 月 11 日唐山正式解封，本地水泥需求快速恢复 至 6-8 成，管控期间企业熟料生产线多是库满停产，封控解除后，水泥外运虽 仍受到较多限制，但库存已在缓慢消化中，短期价格暂未跟进上涨，由于煤炭

等原材料生产成本较高，以及长时间停产分摊费用高，企业后期也有意愿上调 价格。承德、秦皇岛地区主导企业计划上调水泥价格 40-60 元/吨，疫情管控严 格，水泥外运受阻，目前仅当地工程用量，企业出货在 3 成左右，企业计划上 调水泥价格 40-50 元/吨，出厂价涨至 500 元/吨。

内蒙古呼和浩特地区水泥价格小幅回落 15 元/吨，受疫情以及房地产不景气影 响，工程项目施工进度缓慢，企业出货仅在 4-5 成，加之包头等外来水泥进入 影响，市场成交价出现小幅回落。乌兰察布地区水泥价格平稳，区域内环保治 理，下游搅拌站及工程项目开工受限，企业出货仅在 2 成左右，生产线刚刚恢 复生产，库存均处偏低水平。

山西太原地区水泥价格稳定，受突发疫情影响，区域管控严格，下游需求阶段

性停滞，企业停产停发。晋城地区水泥价格稳定，因疫情管控，外来水泥无法 进入，本地企业出货量相对较好，能达 7 成左右，库存中等偏上水平。长治地 区水泥企业销售压力较大，受疫情影响，工程项目和搅拌站开工受限，下游需

求低迷，企业库存不断上升，若管控持续时间较长，预计后期水泥价格将趋弱

运行。

东北地区水泥价格保持稳定。辽宁辽中地区疫情管控持续，工程项目尚未开始

正式施工，水泥企业库满停窑；大连地区虽有疫情干扰，但部分工程项目以及 企业南下量暂未受到影响，目前日出货在 6-7 成。吉林地区水泥价格稳定，疫 情得到控制，市场需求缓慢恢复，短期仍以重点工程项目为主，房地产和民用

项目暂未恢复。黑龙江哈尔滨地区疫情反复，市场需求恢复有限，企业发货在 3 成左右，4 月 10 日起企业熟料生产线恢复正常生产，若需求恢复不佳，为减 轻销售压力，企业计划 5 月份继续错峰停产。

华东地区水泥价格以稳为主。江苏南京和镇江地区水泥价格稳定，因本地疫情 反复以及周边疫情不断，市场需求未能完全恢复，企业发货在 7 成左右。苏锡 常地区水泥价格小幅回落 10-20 元/吨，主要是为补贴运费上涨，实际市场到位 价保持稳定，因疫情持续，太仓、昆山地区仍在封闭管控，企业综合发货在 5 成左右，库存压力不断上升，企业部分生产线主动停产检修或技改。淮安和盐

城地区受环保督察影响，工程项目和搅拌站开工率偏弱，水泥需求表现一般，企业发货 6-7 成，不排除后期价格有回落可能。

浙江杭绍地区水泥价格稳定，受上海以及本地疫情影响，市场需求表现较弱，企业发货在 7 成左右，部分企业熟料生产线在停窑检修，整体库存暂无压力。金衢丽地区水泥价格平稳，下游需求表现较好，但因阴雨天气和外来低价水泥

不断冲击，企业发货尚无法达到产销平衡，库存中高位。甬温台地区水泥价格

下调后稳定，下游需求相对较好，得益于东北疫情管控严格，水泥南下受阻，

本地企业发货基本恢复至 9 成或产销平衡。

安徽合肥及巢湖地区水泥价格稳定，受周边以及本地疫情影响，外来水泥进入

受限的同时，本地需求也受到干扰，下游工程施工放缓，晴好天气时，企业发

货也仅在 6-7 成，库存高位承压。沿江铜陵和芜湖地区水泥价格稳定，因疫情 和雨水天气影响，本地需求和企业外运均表现偏弱，企业发货 5-6 成，熟料和 水泥库存均升至 80%左右，部分企业库满停窑。皖北地区受疫情影响严重，六

安地区基本处于停滞状态，其他地区管控严格，车辆跨市运输效率极低，工程

项目施工进度放缓，企业发货仅在 5 成左右，个别企业出货量能达 7 成左右。

江西南昌地区水泥价格继续下调 15-20 元/吨，现 P.O42.5 散装水泥出厂价 420-430 元/吨，疫情持续，工程项目和搅拌站开工受限，下游需求表现欠佳，企业 发货 5-7 成，库存高位承压，为刺激下游拿货，企业不断降价促销。赣州和上 饶地区水泥价格暂稳，受雨水天气影响，下游需求环比下滑 10%-20%，企业 发货仅在 6 成左右，销售压力较大，预计后期水泥价格将趋弱运行。

福建福州地区水泥价格趋弱运行，因周边疫情持续，砂石等原材料运输受限，

工程项目施工进度放缓，市场需求表现清淡，企业发货仅在 4-6 成水平。宁德 地区受疫情影响严重，水泥需求大幅下滑，企业日出货仅在 3-4 成，因疫情原 因，运输费用不断增加，部分企业补贴运费下调水泥价格 10-20 元/吨。龙岩及 厦漳泉地区计划于 4 月 16 日调涨价格 20 元/吨，因煤炭等原材料价格上涨，水 泥生产成本增加，企业涨价意愿强烈，但下游需求较差，发货在 5-6 成，价格

具体落实待跟踪。

山东济南地区水泥企业报价暂稳，因外来水泥仍无法大量进入，且本地有重点

工程项目支撑，区域内企业出货量较好，基本能达 9 成或产销平衡。泰安地区 水泥价格下调 10-20 元/吨，受疫情影响，企业熟料及水泥外运受阻，本地需求 表现清淡，企业日出货仅在 6 成左右，销售压力不断增大，为刺激下游拿货，

价格小幅回落。济宁和枣庄地区水泥价格暂稳，本地疫情虽得到控制，但下游

需求表现低迷，以及企业外运受限，日出货仅在 3-4 成，部分企业库满停窑。

广东珠三角地区水泥价格暂稳，因广州和佛山地区相继出现新增确诊病例，交

通运输管控严格，市场需求表现清淡，企业出货量较好的可维持在 7-8 成，库 存普遍高位运行，企业增加 10 天错峰生产，销售仍存压力，预计后期价格将

趋弱。粤东地区水泥价格稳定，雨水天气减少，下游需求小幅回升，企业发货

在 6 成左右，企业开始执行 4 月份错峰生产，预计后期价格将稳中有升。粤西

湛江地区水泥价格以稳为主，本地需求本就不温不火，又持续受广西地区水泥

冲击，企业日出货仅在 6-7 成，销售压力较大，短期价格暂无上涨计划。

广西南宁以及周边地区水泥企业价格上调 30 元/吨，价格上调原因：一是企业

陆续执行二季度错峰生产，市场供应减少；二是煤炭等原燃材料价格不断上涨，

企业生产成本增加，为改善经营质量，企业陆续公布价格上调。桂林地区企业

间出货差异较大，受疫情影响，原外运水泥回流本地，针对局部区域价格下调

60 元/吨，有重点工程支撑的地销企业，出货能达 8-9 成，跟随下调 20 元/

吨。

湖南长株潭、衡阳和娄底等地区水泥价格下调 30-50 元/吨，自 4 月份以来，受 阴雨天气以及局部地区疫情干扰，水泥需求表现不佳，企业发货在 6-8 成，库

存压力不断上升，已有企业库满停窑，为增加出货量，价格普遍回落。岳阳和

郴州等地区水泥价格趋弱运行，房地产不景气，以及重点工程项目因资金短缺，

施工进度缓慢，企业发货不足 6 成，库存居高不下，部分企业继续下调价格 10-30 元/吨，预计其他企业将陆续跟降。据了解，二季度湖南省企业计划在原 错峰生产 25 天的基础上再增加 15 天。

湖北武汉地区水泥价格继续下调 10 元/吨，疫情再次复发，且重庆低价水泥不

断进入，为维护市场份额，本土企业继续小幅下调价格。黄冈、黄石、咸宁等

地区水泥价格下调 20-30 元/吨，此前上调部分已全部回落，目前受疫情管控影 响，下游需求表现一般，企业出货仅在 6-7 成。恩施地区水泥价格下调 30 元/ 吨，降雨天气持续以及下游资金短缺，企业出货 6-7 成，库存压力较大，为增 加出货量，价格出现回落。十堰地区部分企业公布价格上调 30-50 元/吨，迫于

成本压力，企业涨价意愿强烈，但由于需求未达预期，价格上涨并未能成功。

湖北地区水泥企业库存均处于较高水平，为稳定价格，缓解压力，4 月份企业 增加错峰生产 7-10 天。

河南地区水泥价格上调 30-50 元/吨，下游需求表现仍然较弱，一方面在建工程

项目资金紧张，而新项目推进较慢，另一方面，短期受疫情管控影响，水泥运

输不畅，影响市场成交量，目前各企业出货仅在 6-7 成，库存高位，但为了覆 盖成本增加，提升运营质量，企业通过行业自律不断尝试调涨价格。4 月 15 日，省内各企业将自主停产 10-15 天，停产执行情况将决定后期价格走势。

西南地区水泥价格大幅调涨。四川成德绵地区水泥价格趋强运行，晴好天气时，

企业发货达到 8-9 成，库存中等水平，后期企业有调涨价格计划。宜宾地区水 泥价格暂稳，市场需求表现较好，企业发货能达 8-9 成或产销平衡，库存中低 位，随着周边地区水泥价格上调，本地企业计划跟涨 50-60 元/吨。据了解，4 月份省内企业熟料生产线执行错峰生产 5 天，将助力本地水泥价格普涨。

重庆主城地区水泥价格上调后平稳，渝西北地区水泥企业陆续跟进上调 30 元/

吨，雨水天气持续，且价格大幅上调后，下游搅拌站拿货积极性不高，目前企

业出货较上周稍有下滑，在 6-7 成，库存高位运行。渝东南地区部分企业公布 水泥价格上调 80 元/吨，煤炭等原燃材料价格不断上涨，水泥生产成本大幅增

加，企业自律上调价格，短期雨水天气持续，下游需求表现不佳，且此次调涨

幅度较大，价格执行幅度有待跟踪。

云南昆明、普洱和西双版纳地区水泥企业公布上调价格 50-160 元/吨，价格上

调原因：一是企业二季度错峰生产执行情况较好，库存普遍降至中等水平；二

是前期水泥价格一直低位徘徊，随着煤炭等原燃材料价格不断上涨，企业处于

亏损边缘，为提升盈利，价格大幅上调。曲靖地区企业计划跟进上调 50 元/吨，4 月 20 日至 5 月 10 日，企业熟料生产线执行错峰生产 20 天，且受周边地区价

格上调带动，本地企业跟涨意愿强烈，短期雨水天气较多，水泥需求不佳，企

业发货在 5 成左右。

贵州毕节、黔南地区公布上调水泥 60 元/吨，实际执行 30 元/吨左右，进入旺

季，虽然下游需求表现仍然不温不火，企业出货仅在 6-7 成水平，但由于成本 同比增加明显，企业经营压力较大，为了保障价格上调，以及缓解市场供给压 力，二季度贵州省计划错峰生产 40 天，其中 4 月份执行 15 天，减产 50%。六 盘水、遵义和贵阳等地区后期陆续跟进上调。

西北地区水泥价格稳中有落。甘肃兰州及周边地区水泥价格保持平稳，重点工 程项目施工进度加快，水泥企业出货普遍在 8 成，个别企业能达到 9 成水平，因房地产端需求偏弱，以及还有疫情影响，所以企业出货尚不能达到正常水平，

短期价格以稳为主，后期随着需求继续恢复，价格有上调计划。

青海西宁地区水泥价格稳定，受疫情防控影响，道路管制，下游需求恢复缓慢，目前企业出货仅在 4-5 成，库存中高位运行。海东地区虽未有确诊病例，但道 路管控严格，企业出货也仅在 4 成左右，因冬季错峰生产执行较好，目前企业 库存压力不大。

宁夏银川地区水泥价格下调 10-20 元/吨，受资金短缺影响，下游工程以及搅拌 站开工率较低，目前水泥企业出货不到 5 成，库存持续攀升，企业适当小幅下 调价格。据了解，为稳定水泥价格，减轻库存上升压力，计划错峰生产 20 天，主导企业部分生产线已执行停产。

2.2、玻璃

（来源：卓创资讯）

本周国内浮法玻璃市场零星调整，交投一般，区域存差异。近期部分区域出货 受限，局部区域受利好价格小涨。整体看，浮法厂库存较高依旧形成压力，主 流成交仍偏灵活，叠加部分区域成交受限，短期价格调整动力仍偏弱，继续关 注未来物流及成交变化。本周产线无变化。

本周产能供应平稳。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 304 条，在产 259 条，日熔量共计 172025 吨，较上周持平。周内暂无产线变化。

周内国内浮法玻璃市场需求一般，局部区域加工厂开工受限。短期加工厂订单 改善不足，刚需一般，加工厂多按需采购，暂不具备集中备货动力。目前区域 性差异明显，部分区域物流受限，关注未来物流及需求改善情况。

本周浮法玻璃市场零星调整，成交一般。近期下游加工厂订单改善不明显，短 期市场供需矛盾仍存。高库存仍对市场形成压力，目前部分区域出货受限，短 期调整动力偏弱。供应方面：目前产线暂无点火及冷修计划，中短期产能供应 预期保持平稳。浮法厂库存高位，叠加区域性个别厂家库存高位形成打压，库 存仍是较大利空因素。需求方面：加工厂订单改善不明显，整体仍存缺单问题。部分消费区域物流受限，短期需求仍将表现平平。成本方面：原燃料高位有涨，成本居高难下，长线利润或仍面临进一步收缩预期。

2.3、玻纤

（来源：卓创资讯）

无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场价格稳中小幅调整，部分厂成交相对灵活。周内各池窑厂产销情况无明显好转，华东、华北市场运输仍受限，深加工厂开 工较低，供需整体表现偏弱，个别厂报价较前期稍有下滑，但多数主流产品仍 暂稳观望。当前 2400tex 缠绕直接纱主流 6000-6300 元/吨，含税出厂，环比价 格为幅下滑 0.13%，同比涨幅 1.10%。目前主要企业无碱纱产品主流企业报价 如下：无碱 2400tex 直接纱报 6000-6300 元/吨，无碱 2400texSMC 纱报 8300-8800 元/吨，无碱 2400tex 喷射纱报 9500-9800 元/吨，无碱 2400tex 毡 用合股纱报 8600-9000 元/吨，无碱 2400tex 板材纱报 8700-9000 元/吨，无碱 2000tex 热塑合股纱报 7000-7400 元/吨，不同区域价格或有差异。

电子纱市场：电子纱市场近期价格调后暂稳，市场交投仍显一般。前期多数厂 价格有所下调后，下游仍按需补货为主，成交存一定灵活空间。现主流成交在 8500-9000 元/吨不等，环比下跌 12.5%；电子布价格主流报价维持 3.2-3.5 元/ 米，个别大户价格可谈。

根据卓创资讯预计，无碱池窑粗纱报价或以稳为主，部分成交或偏灵活。目前 池窑厂需求无好转迹象，加之多数地区运输受限，整体交投偏弱。池窑厂当前 库存增速有所加快，个别产能较大厂家库存压力有所增加，短期部分产品成交 或灵活；电子纱大概率稳中偏弱运行。现阶段电子纱市场受供应量压力及需求 恢复缓慢影响，下游深加工及终端需求表现不及预期，终端市场订单不多，向 上游传导力度一般。短线电子纱价格或偏稳，中长线价格仍将承压。

图 19：无碱玻璃纤维粗纱均价（元/吨）

资料来源：卓创资讯，国海证券研究所

2.4、能源和原材料

截至本周，环渤海动力煤(Q5500K)价格 736 元/吨，环比上周价格下降 1 元/吨 持平，同比上涨 119 元/吨。

截至本周，PVC 均价 9010 元/吨，环比上周价格下跌 140 元/吨，同比上涨 245 元/吨。

截至本周，沥青现货收盘价 4650 元/吨，与上周价格持平，同比上涨 1020 元/

吨。

图 22：沥青现货价格（元/吨）

资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所

3、行业要闻

4 月 15 日，国家发改委就积极扩大有效投资有关情况召开新闻发布会。发改委 投资司司长欧鸿介绍，今年专项债券规模为 3.65 万亿元，目前各地方正在加快

发行使用。加上去年四季度发行的专项债券，今年可以使用的专项债券资金规

模较大。能够保持投资平稳的增长，对于稳定宏观经济大盘十分重要，国家发

改委在扩大有效投资、努力保持投资持续平稳增长方面发挥着引导带动作用。

（数字水泥网）

近期，浙江省发展和改革委员会等 12 部门关于印发浙江省推动工业经济稳进 提质行动方案的通知显示，“确保 2022 年奖励省重大产业项目建设用地计划指 标 1.5 万亩”“2022 年，腾出 150 万吨标准煤，保障优质工业项目用能需求”“对单位工业增加值能耗低于 0.52 吨标准煤/万元的新上项目开辟节能审查

‘绿色通道’”“对石化化工、钢铁、水泥、玻璃等重点行业能效达到标杆水平

的技改项目开辟能评、环评审批‘绿色通道’”，切实破解企业资源要素制约

（数字水泥网）

进入 4 月份，基建投资持续发力，多地集中开工一批重大项目。4 月 1 日-4 月 8 日，安徽省、黑龙江省、河南省、内蒙古自治区、甘肃省等地合计开工 4385 个重大项目，总投资额合计 20844 亿元。（数字水泥网）

4 月 7 日，国家发改委印发《北部湾城市群建设“十四五”实施方案》，《实施

方案》提出，加快绿色低碳转型。严格合理控制煤炭消费增长，抓好煤炭清洁

高效利用，推进存量煤电机组节能升级和灵活性改造，合理建设先进煤电。加

快构建多元化低碳清洁能源体系，建设北部湾海上风电基地，因地制宜发展分

布式光伏和分散式风电，在确保绝对安全的前提下推动防城港、昌江、湛江等

核电项目建设。（北极星风力发电网）

4、重点上市公司公告

【万年青】公司发布 2021 年年报，公司全年实现营业收入 142.05 亿元，同比 增长 13.37%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币 15.93 亿元，同比增 长 7.61%。

【天山股份】公司拟以现金方式收购关联方宁夏建材所持水泥等相关业务子公

司的控股权等资产，最终收购范围将进一步协商确定，以期解决公司与宁夏建

材在水泥板块相关业务的同业竞争问题，进一步促进公司高质量发展。

【东方雨虹】公司发布 2021 年年报，公司全年实现营业收入 319.34 亿元，同 比增长 46.96%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币 42.05 亿元，同比 增长 24.07%。

【公元股份】公司发布 2021 年年报，公司全年实现营业收入 88.81 亿元，同 比增长 26.22%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币 5.77 亿元，同比减 少 25.04%。

5、周观点

当前重点推荐：（1）水泥板块：近日，国家发改委密集调研经济形势，部署下

一阶段经济工作，从相关会议释放的信号来看，下一阶段，扎实推动重点项目

建设、大力推动助企纾困仍是稳增长政策的重点。在此背景下，二三季度水泥

需求有望提升。（2）玻纤板块：短期来看，无碱池窑粗纱短期供应端变动不大

下，需求支撑良好，报价或将维稳运行为主，电子纱市场价格则依旧维持下行

行情。长期来看，玻纤下游需求尤其是风电、汽车轻量化、PCB 等需求提升空 间较大，粗砂价格有望高位维稳。（3）玻璃板块：双碳政策背景下，光伏玻璃

迎来需求支撑，同时双玻渗透率的不断提升也为光伏玻璃带来新的增速，但是

平价上网促使产业降本增效，对企业技术以及成本控制提出更高的要求，利好

具有技术、成本优势的行业龙头。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际

较高，给予"推荐"评级。

推荐水泥板块：（1）宏观方面：进入 4 月份，基建投资持续发力，多地集中开 工一批重大项目。4 月 1 日-4 月 8 日，安徽省、黑龙江省、河南省、内蒙古自 治区、甘肃省等地合计开工 4385 个重大项目，总投资额合计 20844 亿元，有 望对水泥需求形成支撑。（2）基本面：4 月中旬，国内水泥市场需求受疫情管 控影响，整体表现仍然不佳，企业平均出货率同比下滑 25 百分点。价格方面，

正如前期判断，开始执行错峰生产的区域，企业为传导成本上升压力，水泥价

格同步调涨；而受疫情影响显著的区域，市场供大于求严重，价格小幅回落。

当前推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥、天山股份。

推荐玻纤行业：无碱池窑粗纱报价或以稳为主，部分成交或偏灵活。目前池窑

厂需求无好转迹象，加之多数地区运输受限，整体交投偏弱。池窑厂当前库存

增速有所加快，个别产能较大厂家库存压力有所增加，短期部分产品成交或灵

活；电子纱大概率稳中偏弱运行。现阶段电子纱市场受供应量压力及需求恢复

缓慢影响，下游深加工及终端需求表现不及预期，终端市场订单不多，向上游

传导力度一般。短线电子纱价格或偏稳，中长线价格仍将承压。个股方面推荐

行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。

玻璃行业：本周浮法玻璃市场零星调整，成交一般。近期下游加工厂订单改善 不明显，短期市场供需矛盾仍存。高库存仍对市场形成压力，目前部分区域出 货受限，短期调整动力偏弱。供应方面：目前产线暂无点火及冷修计划，中短 期产能供应预期保持平稳。浮法厂库存高位，叠加区域性个别厂家库存高位形 成打压，库存仍是较大利空因素。需求方面：加工厂订单改善不明显，整体仍 存缺单问题。部分消费区域物流受限，短期需求仍将表现平平。成本方面：原 燃料高位有涨，成本居高难下，长线利润或仍面临进一步收缩预期。重点关注 行业龙头旗滨集团，关注洛阳玻璃、福莱特、信义玻璃、南玻 A、金晶科技。

其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台 后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。碳中和大背景下，光伏屋面逐渐 兴起，并且光伏屋面对防水层的年限要求成为防水行业新的增长点，加之基建、地产端存回暖预期，看好防水行业需求改善。重点关注东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂 料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股 中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。

6、本周重点关注个股

重点关注公司及盈利预测

资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：旗滨集团盈利预测取自万得一致预期，其余盈利预测取自国海证券）

7、风险提示

基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；

疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。

【建材小组介绍】
盛昌盛，北京大学硕士，建材建筑首席分析师。2019 年新财富第五名。6 年证券研究经验，6 年建材行业工作 经历。2021 年加入国海证券。

孙伯文，清华大学经济学学士、管理硕士，6 年买方、证券从业经验，研究覆盖过大周期行业和 TMT 行业。2021 年加入国海证券。

彭棋，上海财经大学金融硕士，北京交通大学经济学学士，2021 年加入国海证券。

景丹阳，北京大学硕士，中国人民大学学士，2 年实业从业经验。2021 年加入国海证券。

【分析师承诺】

盛昌盛, 本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉 的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾 因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数；
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数；
回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。

股票投资评级

买入：相对沪深 300 指数涨幅 20%以上；
增持：相对沪深 300 指数涨幅介于 10%～20%之间；
中性：相对沪深 300 指数涨幅介于-10%～10%之间；
卖出：相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。

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【风险提示】

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