评级（增持）玻纤周度跟踪：粗纱价格稳定、电子纱布景气回升仍需等待

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报告名称 ：玻纤周度跟踪：粗纱价格稳定、电子纱布景气回升仍需等待
评级 ：增持
行业：

证券研究报告

建筑材料

玻纤周度跟踪：粗纱价格稳定、电子纱布景气回升仍需等待

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摘要

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注：长海股份为与化工团队联合覆盖、宏和科技为与电子团队联合覆盖、EPS均采用最新股本计算；除宏和科技外，其余公司21年EPS均为公告年报数据

目录

Part 1
供给端：本周供给规划无变化，延续前期供给动能冲击趋弱观点

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供给：本周供给规划无变化，本周无产线状态变化

➢从拟在建项目投产情况来看，22 年新增玻纤纱产能投放约106万吨。

据卓创资讯，截止22年3月末，我国国内在产产能约625万吨，此外我国企业在海外还拥有在产产能30万 吨（巨石约21.6万吨）。根据卓创资讯及各公司动态，我们测算22年新增玻纤纱产能预计为106万吨（已 点火16万吨），较“十三五”期间高峰年份有差距。

图表： 2022年玻纤新增产能情况（万吨）

数据来源：卓创资讯、公司公告、天风证券研究所

供给：本周冷修规划无变化
➢现有六条线合计38万吨在冷修或拟冷修，后续冷修压力仍较大。

玻纤池窑寿命一般为8年，之后需进行冷修。截至2022/04/16有约44万吨玻纤产能处于冷修及拟冷修状态，

测算22年或仍有一定产能存在冷修压力。

图表： 2021年年初以来冷修及拟冷修线情况（万吨）

数据来源：卓创资讯、公司公告、天风证券研究所

Part 2
需求端：维持需求成长性判断；中观行业验证需求支撑

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需求：总体上我们认为22年需求有弹性，长期有空间

➢宏观角度，预计我国玻纤需求增速与GDP增速比例短期将维持在较高水平，预计22年/23年我国玻纤消费量 534、600万吨，分别同增13.2%、12.5%。

考虑到玻纤应用面广，我们认为国内宏观经济指标对于判断国内玻纤需求仍有指引意义。鉴于：1）人均玻纤 年消费量远低于发达国家人均玻纤年消费量；2）在玻纤应用主要领域如建筑、汽车等玻纤渗透率远低于发达 国家水平，且作为新型材料受政策引导推广，我们认为我国玻纤需求增速与GDP增速比例短期仍将维持在较高 水平，中长期有望逐步向成熟市场靠拢。

我们预计我国玻纤需求增速与GDP增速比值短期仍将维持在较高水平，中性情境假设下预计22年/23年玻纤需 求增速与GDP增速比例分别为2.4、2.4，对应玻纤需求增速分别为13.2%、12.5%，玻纤消费量分别为534、600 万吨。

图表： 宏观角度2022、2023年玻纤需求情况

数据来源：中国玻纤工业协会、IMF、Wind、天风证券研究所

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需求：总体上我们认为22年需求有弹性，长期有空间

注：表观消费量数据未剔除库存影响

数据来源：中国玻纤工业协会、前瞻产业研究院、天风证券研究所

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需求：总体上我们认为22年需求有弹性，长期有空间

➢2月主要产品出口数量环比延续增长趋势，粗纱出口均价维持较高水平。

2022年2月我国玻璃纤维纱及制品出口量为15.7万吨，YoY+42.9%；出口金额2.67亿美元，YoY +44.9%。玻璃 纤维粗纱出口总量6.5万吨，YoY +51.7%；出口金额0.71亿美元，YoY +101.24%。短切玻璃纤维出口量3.1万 吨，YoY +138.1%，出口金额0.36亿美元，YoY +182.74%。22年2月出口玻纤纱及制品单价1,707美元/吨，YoY +24美元/吨，MoM -138美元/吨；单月粗纱单价1,101美元/吨，YoY +271美元/吨，MoM -3美元/吨。

图表： 2022年2月玻纤出口情况

需求端动态：一季度汽车产销呈增长态势

➢交通运输领域要闻

4月11日，中国充电联盟公布2022年3月全国电动汽车充换电基础设施运行情况。2022年3月公共充电桩环比+1.9 万台，同比+44.8%。截至2022年3月，联盟成员单位总计上报公共类充电桩123.2万台，其中直流充电桩50.2万台、交流充电桩72.9万台、交直流一体充电桩485台。从2021年4月到2022年3月，月均新增公共类充电桩约3.2万台。

4月11日，据中国汽车动力电池产业创新联盟报告，2022年3月，我国动力电池产量共计39.2GWh，同比+247.3%，环比+23.3%，销量共计24.5GWh，同比+175.3%。2022年1-3月，我国动力电池产量累计100.6GWh，同比累计 +206.9%，销量累计65.0GWh，同比累计+172.6%。

4月15日，据中国汽车工业协会整理，2022年3 月，汽车产销分别完成224.1 万辆和223.4 万辆，环比分别+23.4% 和28.4%，同比分别-9.1%和11.7%。 2022年1-3 月，汽车产销分别完成648.4 万辆和650.9 万辆，同比分别+2.0%和 0.2%。

数据来源：中汽协、天风证券研究所

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需求端动态：风电公开招标容量增速显著

➢风电领域要闻

3月25日，国家发改委印发《北部湾城市群建设“十四五”实施方案》。《方案》提出，加快构建多元化低碳清洁 能源体系，建设北部湾海上风电基地，因地制宜发展分布式光伏和分散式风电，在确保绝对安全的前提下推动防城 港、昌江、湛江等核电项目建设。

4月8日，新疆维吾尔自治区发改委发布关于《完善新能源价格机制的方案》的通知。《方案》明确，将新疆维吾尔 自治区2021年起投产的新能源平价项目发电量全部纳入电力市场，目标上网电价0.262元/千瓦时。

4月13日，广东省人民政府发布《关于广东省能源发展“十四五”规划的通知》。《通知》指出，大力发展海上风 电，“十四五” 时期新增海上风电装机容量约1700万千瓦。适度发展陆上风电，“十四五” 时期新增陆上风电装 机容量约300万千瓦。

数据来源：国家能源局官网，北极星风力发电网、天风证券研究所

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Part 3
价格、库存及成本变化

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价格：粗纱价格有支撑

➢粗纱价格本周稳定
4月15日，2400tex缠绕直接纱价格为6,075元/吨，周环比0.0%、月环比0.0%、年同比-2.0%；2400texSMC合股纱价 格为8,500元/吨，周环比-1.2%、月环比-3.7%、年同比16.8%；2400tex喷射合股纱价格为9,767元/吨，周环比-0.2%、月环比-0.8% 、年同比28.2%；2000工程塑料合股纱价格为7,050元/吨，周环比0.0%、月环比0.0%、年同比0.0%。

4,500

数据来源：卓创资讯、天风证券研究所

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价格：电子纱暂稳，电子布继续回落

➢电子纱价格暂稳，布继续回落
4月15日，G75电子纱价格为8,875元/吨，周环比0.0%、月环比-11.3%、年同比-43.7%；4月15日，7628电子厚 布价格为3.4元/米，周环比-4.3%、月环比-9.5%、年同比-56.8%。

数据来源：卓创资讯、天风证券研究所

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库存：3月末库存环比延续增加

➢3月末重点企业玻纤纱库存环比微增，处于历史底部水平。截至2022年3月末，重点企业玻纤纱库存 为29.0万吨，环比+4.6万吨/+19.0%，库存在底部位置基础上小幅环增，主因疫情、物流等影响，总 体库存处于历史底部位置。

图表：玻纤重点企业玻纤纱库存（吨）

玻纤库存（吨）

数据来源：卓创资讯、天风证券研究所

成本：LNG价格回调、铂金、铑粉价格平稳

数据来源：Wind、天风证券研究所

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Part 4
主要玻纤企业最新动态

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板块公司本周动态（2022/4/11-2022/4/16）

数据来源：各公司公告、官网、公众号、天风证券研究所

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