评级（持有）机械行业周报：装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

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报告名称 ：机械行业周报：装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳
评级 ：持有
行业：

行业研究 | 行业周报
机械设备行业

装备需求或前低后高，等待稳增长相关投 资企稳

——机械行业周报

核心观点

⚫板块周表现：本周（2022/4/11-2022/4/15），机械设备板块下跌 4.8%，涨幅排名 前五的板块为食品饮料/商业贸易/家用电器/交通运输/农林牧渔，分别上涨：4.4%/3.1%/1.4%/1.3%/1.1%；

⚫板块估值水平：机械板块 PETTM 中位数达 29x，其中估值最高的是船舶制造（72.4x），最低的是工程机械（12.9x）。从 10 年内的历史数据看，机械板块市盈 率处于 13.45%分位；

⚫个股周度跟踪：本周涨幅最高的 5 只个股为宇环数控、海得控制、泰林生物、赛福 天、华东数控；

⚫行业要闻：（1）一季度全社会用电量增长 5% ，高技术及装备制造业用电量增长 5%；（2）钢材需求转暖价格企稳回升；（3）国家能源局：我国加氢站数量位居 世界第一；（4）“稳增长”大背景下，基础建设投资再创新高。

装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳：近期在疫情影响下，部分工厂的采购/ 发货/订单受到影响，短期内依靠库存仍保持生产，但设备投资受损。（1）我们对装备需 求增长仍有信心：在此前的 1/2-3 月初，从 PMI 回暖可以看到下游的开工率出现恢复，1-2 月叉车累计销量增长 33%，金属切削机床/工业机器人累计产量分别增长 7%和 30%，工业设备产销量的增长反映下游需求仍有韧性。但我们预计 3 月-4 月初数据或表 现一般，主要归因于疫情影响。在疫情恢复后，行业或将会出现工业设备的“短期补库 波动”，叠加 21H2 基数较低，我们认为累计看全年设备需求很可能出现前低后高。（2）国家持续呵护经济发展，等待稳增长的抓手：近期国家持续出台一系列稳增长政策，包 括 4 月 15 日央行宣布下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点等，将加大对实体经济 的支持力度。但在细分领域方面仍需观察，4 月 15 日发改委表示，截至目前共审批核准 固定资产投资项目 32 个，总投资 5200 亿元，主要集中在交通、水利、能源、高技术等 行业；基建领域超前做好重大项目谋划储备；加大对传统产业改造提升，和聚焦高端新 材料、重大技术装备、智能制造和机器人、新能源汽车、高端医疗装备和创新药、农业 机械装备等 8 个重点领域等。由于从立项到投资需要一定传导周期，且民企的投资一般 滞后其盈利改善，我们认为具体领域仍有待明朗，而具有深度价值的工程机械/传统能源 装备/新能源装备有较高的概率成为稳增长抓手，建议关注。

建议关注：

（1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评 级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备：杭叉集团 (603298，未评级)、安徽合力(600761，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，未评级)、埃斯顿(002747，未评级)、拓斯达(300607，未评级)；（3）物流自动化：音飞储存 (603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，未评级)、郑煤机 (601717，未评级)、天地科技(600582，未评级)、迪威尔(688377，未评级)；（5）轨交装备：中 国中车(601766，未评级)、华铁股份(000976，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，买 入)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪 股份(605288，未评级)、永创智能(603901，未评级)。

看好（维持）

杨震 021-63325888*6090
yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002

从制造和能源安全主线看机械设备：——2022-04-07

升：——机械行业周报

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机械设备行业行业周报——装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

目录

1、机械行业板块表现 .................................................................................... 5

1.1 从能源体系规划看能源体系建设目标 ............................................................................ 5

1.2 指数表现：本周下跌 4.8%，整体表现逐渐回暖 ............................................................ 9

1.3 机械估值水平：市盈率 13.45%分位，高低分化明显 .................................................. 10

1.4 个股涨跌幅情况 .......................................................................................................... 11

1.5 机械板块行业新闻 ...................................................................................................... 12

1.6 机械板块近期新股发行情况 ........................................................................................ 13

2、主要行业情况 ......................................................................................... 14

2.1 工程机械：3 月销量稍有回暖，内需不足，外需增长较快 .......................................... 14

2.2 工业设备：生产维持高景气 ........................................................................................ 16

2.2.1 工业运行状态：库存周期下降，短期毛利率承压 16

2.2.2 叉车设备：行业高增速，电动化趋势明显 18

2.2.3 工业机器人：21 年延续 20 年高增长 19

2.2.4 机床：政策催化，下游需求向好，21 年以来保持高增长 20

2.3 能源设备：双控推动能源转型，促进行业快速发展 .................................................... 20

2.3.1 锂电设备：新能源汽车产量快速增长，电池设备景气度高 20

2.3.2 光伏设备：双碳目标下，光伏设备持续向好 21

2.3.3 油气设备：油价持续上升，能源安全助推油服行业持续发展 21

2.3.4 煤机设备：煤炭智能化浪潮开启 23

2.4 轨交装备：疫情影响运量和设备采购，等待企稳回升 ................................................. 25

3.海外制造业：PMI 指向景气度高，机械需求向好 ....................................... 26

风险提示 ...................................................................................................... 28

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图表目录

图 1：世界能源体系变革 .............................................................................................................. 5 图 2：能源规划指导方针 .............................................................................................................. 5 图 3：能源规划发展目标 .............................................................................................................. 6 图 4：增强供应链稳定性和安全性细则 ......................................................................................... 7 图 5：优化能源发展布局细则 ....................................................................................................... 7 图 6：能源绿色低碳转型细则 ....................................................................................................... 8 图 7：提升能源产业链现代化水平 ................................................................................................ 9 图 8：申万行业板块本周表现 ..................................................................................................... 10 图 9：申万行业板块今年表现 ..................................................................................................... 10 图 10：机械细分板块本周表现 ................................................................................................... 10 图 11：机械细分板块今年表现.................................................................................................... 10 图 12：机械细分板块估值水平 ................................................................................................... 11 图 13：机械细分板块估值分位数 ................................................................................................ 11 图 14：挖掘机销量增速 .............................................................................................................. 14 图 15：挖掘机出口销量增速 ....................................................................................................... 14 图 16：挖掘机月度销量 .............................................................................................................. 15 图 17：挖掘机月度出口销量 ....................................................................................................... 15 图 18：汽车起重机销量增速 ....................................................................................................... 15 图 19：装载机销量增速 .............................................................................................................. 15 图 20：小松中国挖掘机利用小时数（小时） .............................................................................. 15 图 21：庞源吨米利用率 .............................................................................................................. 15 图 22：基础设施建设投资增速 ................................................................................................... 16 图 23：房地产开发投资完成额累计增速 ..................................................................................... 16 图 24：中国 PMI（%） .............................................................................................................. 17 图 25：制造业固定资产投资增速（%） ..................................................................................... 17 图 26：2000 年以来的库存周期变化........................................................................................... 17 图 27：近期钢价指数情况 .......................................................................................................... 18 图 28：2006 至今的钢价指数分位 .............................................................................................. 18 图 29：制造业综合毛利率 .......................................................................................................... 18 图 30：机械细分行业综合毛利率 ................................................................................................ 18 图 31：叉车销量增速 .................................................................................................................. 19 图 32：叉车电动化趋势明显 ....................................................................................................... 19 图 33：工业机器人累计产量 ....................................................................................................... 19 图 34：工业机器人当月产量 ....................................................................................................... 19

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图 35：金属切削机床产量 .......................................................................................................... 20 图 36：金属成形机床产量 .......................................................................................................... 20 图 37：新能源汽车产量 .............................................................................................................. 21 图 38：动力电池装机量 .............................................................................................................. 21 图 39：太阳能发电新增设备容量增速 ......................................................................................... 21 图 40：太阳能电池产量增速 ....................................................................................................... 21 图 41：布伦特原油均价 .............................................................................................................. 22 图 42：全球在用钻机数量 .......................................................................................................... 22 图 43：美国在用钻机数量 .......................................................................................................... 22 图 44：美国原油商业库存 .......................................................................................................... 22 图 45：国内油气对外依赖度 ....................................................................................................... 23 图 46：我国石油与天然气开采行业固定资产投资增速 ................................................................ 23 图 47：动力煤价格情况 .............................................................................................................. 23 图 48：原煤产量增速 .................................................................................................................. 23 图 49：煤炭行业收入增速 .......................................................................................................... 24 图 50：煤炭行业资本开支情况 ................................................................................................... 24 图 51：铁路客运量增速 .............................................................................................................. 25 图 52：铁路货运量增速 .............................................................................................................. 25 图 53：铁路动车产量增速 .......................................................................................................... 26 图 54：铁路机车产量增速 .......................................................................................................... 26 图 55：铁路投资累计同比 .......................................................................................................... 26 图 56：城轨客运量占比 .............................................................................................................. 26 图 57：美国制造业产能利用率 ................................................................................................... 27 图 58：欧盟 27 国制造业产能利用率 .......................................................................................... 27 图 59：部分发达国家制造业 PMI（%） ..................................................................................... 27 图 60：日本机械定单增速 .......................................................................................................... 27 图 61：日本机械出口金额增速 ................................................................................................... 27 图 62：我国机械工业出口交货值增速 ......................................................................................... 27

表 1：个股周涨幅 ....................................................................................................................... 11 表 2：个股周平均换手率 ............................................................................................................ 11 表 3：各公司简介 ....................................................................................................................... 13 表 4：各公司主营业务收入，归母净利润 ................................................................................... 13 表 5：智慧煤矿相关政策和文件 .................................................................................................. 24

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1、机械行业板块表现

1.1 从能源体系规划看能源体系建设目标
国家发布十四五能源规划：3 月 22 日，发改委官网发布国家发展改革委、国家能源局关于印发《“十四五”现代能源体系规划》的通知。规划中提出，多年以来我国能源结构持续优化，形成 了多轮驱动的供应体系，核电和可再生能源发展处于世界前列，具备加快能源转型发展的基础和 优势；但发展不平衡不充分问题仍然突出，供应链安全和产业链现代化水平有待提升。“十四五”时期能源安全保障将进入固根基、扬优势、补短板、强弱项的新阶段。

图 1：世界能源体系变革

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

图 2：能源规划指导方针

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

现代能源体系建设均衡发展：（1）我国是全球能源进口大国，油气进口依存度较高，国际形式 对我国能源市场稳定性有着重要影响。规划明确提出从国内对能源保障进行发力，油气开发为能 源安全提供基本保障，煤炭是安全托底保障。（2）大力发展太阳能、风能、核能、生物能等非 化石能源，增强能源科技创新，发挥科技创新对能源发展的引领和战略支撑作用，新能源是实现 绿色低碳转型以及能源变革的关键。（3）新型储能技术和氢能技术是当下能源变革的关键所在，有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

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相关产业链具有很大的经济规模，有望成为经济发展重要的新增长极。（4）优化能源发展布局，提高配置效率，提升产业链现代化水平，提高能源产业链输送、承载、灵活性和运行能力，加快 数字化智能化升级，为能源产业链的底层建设提供强有力的基础保障。（5）最后，进一步建立 健全相关体制机制，加强国际合作，加强规划实施与管理，为能源产业提供政策的有力支持，现 代能源体系建设正当时。

图 3：能源规划发展目标

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

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机械设备行业行业周报——装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

图 4：增强供应链稳定性和安全性细则

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

图 5：优化能源发展布局细则

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

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图 6：能源绿色低碳转型细则

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

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图 7：提升能源产业链现代化水平

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

1.2 指数表现：本周下跌 4.8%，整体表现逐渐回暖

本周板块表现：本周（2022/4/11-2022/4/15），涨幅排名前五的板块为食品饮料/商业贸易/家用 电器/交通运输/农林牧渔，分别上涨：4.4%/3.1%/1.4%/1.3%/1.1%；涨幅后五的板块是：电气设 备/传媒/通信/建筑装饰/计算机，分别波动：-7.4%/-6.4%/-5.7%/-5.5%/-5.2%。其中 SW 机械板块 下跌 4.8%，排名第 21。

2022 年内表现：2022 年初至今，涨幅排名前五的板块为房地产/银行/采掘/建筑装饰/综合，分别 波动：9.3%/4.5%/0.0%/-1.4%/-1.7%；涨幅后五的板块是：电子/国防军工/电气设备/汽车/计算机，分别波动：-31.9%/-29.9%/-27.1%/-25.2%/-25.0%。其中机械板块下跌 24%，排名第 22。

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机械设备行业行业周报——装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

图 8：申万行业板块本周表现

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数据来源：Wind，东方证券研究所

1.5 机械板块行业新闻

一季度全社会用电量增长 5% ，高技术及装备制造业用电量增长 5%。3 月份，全社会用电量达 6944 亿千瓦时，同比增长 3.5%。第一、二、三产业用电量增速分别为 12.3%、2.3%和 4%；城 乡居民生活用电量同比增长 8.8%。1-3 月，全社会用电量累计 20423 亿千瓦时，同比增长 5%。分产业看，第一产业用电量 241 亿千瓦时，同比增长 12.6%；第二产业用电量 13214 亿千瓦时，同比增长 3%；第三产业用电量 3551 亿千瓦时，同比增长 6.2%；城乡居民生活用电量 3417 亿千 瓦时，同比增长 11.8%。1-3 月，全国制造业用电量 9686 亿千瓦时，同比增长 2.3%。其中，高 技术及装备制造业用电量 2033 亿千瓦时，同比增长 5%；消费品制造业用电量 1230 亿千瓦时，同比增长 2.9%。

资料来源：国家能源局

钢材需求转暖价格企稳回升。在下游基建、地产“金三银四”旺季带动下，国内重要钢材品种价 格明显回升。3 月以来，热轧卷价格涨幅接近 6%，其他品种价格涨幅在 2%至 5%之间。进入 4

月，建筑钢材需求恢复不及预期。但业内人士指出，新能源车产业快速发展，汽车行业钢材需求 仍有增长空间，看好 4月份钢铁市场整体行情。兰格钢铁网指出，随着疫情的影响逐步减弱，3月 份被压制的钢材需求有望在 4 月份大幅释放，这将对钢价形成一定的拉动作用。Wind 数据显示，截至 4 月 7 日晚，A 股钢铁行业 13 家公司披露了 2021 年年报。受益于钢价上涨、销量提振等多 重利好因素，上述 13 家钢铁公司均实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润同比增长，不少 公司增幅较大。一些上市公司在 2021年年报中提到，钢铁行业积极应对国内外需求形势变化，努

力克服原材料价格高位运行的影响，消化环保成本大幅上升等因素，行业总体运行态势良好，符

合政策导向和市场预期。上半年，钢铁行业努力满足下游行业快速增长带来的钢材市场旺盛需求，

充分释放产能，形成产销两旺的局面。下半年，随着限产措施的落实和下游行业需求增速放缓，

钢铁行业适时控制产能。

资料来源：中国证券报

国家能源局：我国加氢站数量位居世界第一。我国在氢能加注方面获得新突破，已累计建成加氢 站超过 250 座，约占全球数量的 40%，加氢站数量位居世界第一。在氢能制备方面，可再生能源 制氢项目在华北和西北等地积极推进，电解水制氢成本稳中有降；在氢能储运方面，以 20 兆帕气

态高压储氢和高压管束拖车输运为主，积极拓展液态输氢和天然气管网掺氢运输。在多元化应用

方面，除传统化工、钢铁等工业领域，氢能在交通、能源、建筑等其他领域正稳步推进试点应用。

在交通领域，我国现阶段以客车和重卡为主，正在运营的以氢燃料电池为动力的车辆数量超过 6000辆，约占全球运营总量的12%。中国国际经济交流中心常务副理事长张晓强认为，近年来国

家、地方和企业在氢能领域的研发投入不断加大，应充分借鉴风电、光伏等新能源业态发展的经

验，既发挥好企业的创新主体地位，也要加强优质创新资源整合，鼓励协同创新，加速突破氢能

全产业链关键材料及核心技术设备瓶颈。

资料来源：国家能源局

“稳增长”大背景下，基础建设投资再创新高。自 2021 年年底中央经济工作会议定调“稳增长”后，相关部委积极落实相关政策。经过连续 3 年的低速发展后，在“稳增长”背景下，“基建”

重新成为投资主流线索。今年以来，各部委更是加大稳增长政策实施力度，围绕着国家重大战略

部署和“十四五”规划，适度超前开展基础设施投资，专项债、中央预算、水利投资各项投资规 划推进，同时已有 25 省市区发布 2022 年投资规划，总投资额超 45 万亿元，年度投资计划总额 超 11 万亿元，基建投资利好频频。截至目前，北京、上海、广东、山东等 25 省市区公布 2022 年 投资规划，主要投资方向都在基建、新基建领域。总的来说，按照目前公开发布的数据，全国 31

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机械设备行业行业周报——装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

个省市自治区 2022 年重点建设项目中： 17 个省项目总投资额约 45 万亿，21 个省 2022 年计划

投资额 11 万亿。

资料来源：搜狐网

1.6 机械板块近期新股发行情况

表 3：各公司简介

1、圭亚那 Payara 油田开发项目

2 流花 11-1/4-1 油田二次开发

项目

田群岸电应用工程项目

8 旅大 6-2 油田开发项目

德龙激光688170.SH

数据来源：Wind，招股说明书，东方证券研究所

表 4：各公司主营业务收入，归母净利润

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机械设备行业行业周报——装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

德龙激光688170.SH

设备（4.1,74%）；光学

（0.48,8.85%）

数据来源：Wind，招股说明书，东方证券研究所

2、主要行业情况

2.1 工程机械：3 月销量稍有回暖，内需不足，外需增长较快

3 月挖机销量有所回升。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022 年 2 月纳入统计的 25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品 37085 台，同比-53%。其中，国内市场销量 26556 台，同比下降 64%；出口销量 10529 台，同比增长 74%。从其他工程机械品种看，2022 年 2 月 汽车起重机销量同比下降 39.2%，2 月装载机销量同比+11%。由于基础建设投资增速放缓，工程

机械的需求持续低迷，企业短期面临一定的经营压力。

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机械设备行业行业周报——装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所

数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所

利用率水平有所回升。根据小松挖掘机利用小时数据，2022 年 3 月小松中国挖掘机利用小时为 101 小时，同比-17%。根据庞源租赁的塔机吨米利用率看，3 月利用率为 58.5%，比 2 月上升 27.2pct，反应下游需求有所提振。

数据来源：komatsu 官网，东方证券研究所

数据来源：庞源租赁官网，东方证券研究所

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机械设备行业行业周报——装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

下游增速回暖，稳增长措施推进中。从下游来看，2021 年 1-12 月基建投资增长 0.2%，相比 1-11 月的增速而言边际改善。在年初各项稳增长政策的刺激下，21M2 基建投资增速强势反弹，同比 增长 8.6%。22M2 房地产业固定资产投资完成额同比增长 3.7%，增速环比 22M12 略微下滑，反

应下游需求仍未复苏。展望全年，基建作为重要的宏观调控方式之一，有望持续发力，为工程机

械产业需求奠定坚实的基础。

2.2 工业设备：生产维持高景气

2.2.1 工业运行状态：库存周期下降，短期毛利率承压

工业设备与工业景气度紧密相关。通用型机械设备较广泛的应用于工业领域，体现了工业的整体

景汽车程度，包括搬运设备如叉车，生产设备如机床、注塑机，自动化设备如机器人等。

疫情以来，工业景气逐渐复苏。20 年新冠疫情造成停摆，对工业产生了不利影响，20 年 2 月 PMI 创下 35.7%的较低水平。随着疫情得到控制，我国工业经济也开始进入复苏通道，PMI 自 2020 年 3 月至 2021 年 8 月始终位于 50%以上，反映工业经济持续复苏。收到疫情反复及国际形势的影 响，2022 年 3 月 PMI 为 49.5%，环比 2 月下滑。21 年 1-12 月制造业固定资产投资金额 24.2 万 亿元，同比增长 13.5%；22 年 2 月固定资产投资增速快速反弹，制造业景气度边际向好。3 月新

一轮疫情的阵痛过后，下游受到抑制的需求将迎来大规模释放，制造业的前景可观。

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机械设备行业行业周报——装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

库存周期指向景气承压。从制造业产业链看，最前端是原材料，然后是相关零部件、加工设备，最后是终端产品和销售渠道，所以设备的需求与工业产成品库存存在较强关联。从历史数据来看，我国制造业库存周期也存在较强的周期规律，本轮周期复苏或始于 19 年末。20 年受疫情影响，制造业收入下降，库存消耗减弱，进而导致库存增加，当行业收入逐渐回暖后，行业重新进入主 动补库存阶段。自 2021年开始，随着疫情的逐渐好转，全国工业企业产成品期末库存也在逐渐恢 复。但从库存周期来看，目前仍处于库存去化阶段，零部件和通用加工设备整体需求低于去年。

图 26：2000 年以来的库存周期变化

35
30 全国工业企业产成品库存同比（%）

25
20
15
10
5
0

数据来源：Wind，东方证券研究所

钢材板材价格越过山峰。自 2020 年以来，钢材价格持续逐步上行，尤其在今年前三季度涨幅很 大，但在四季度出现了明显的回落。根据 2022 年 4 月 15 日数据显示，钢材板材价格指数达 139.06，处于 2006 年以来的 70%分位，相比 2021 年 9 月的最高点 155.09 而言出现明显回落，但呈现出一定的上涨态势。2021M10-2021M12，钢材价格持续下降；自 22M1 开始，钢材价格重 新走高，给制造业企业的生产经营带来一定的压力。

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机械设备行业行业周报——装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

机械细分毛利率波动中上升。自 2017 年以来，制造业毛利率从 15%提升到 16%，在波动中提高。自 2017年以来，机械细分板块如通用设备、专用设备、仪器仪表毛利率稳中有升，铁路船舶航空 航天、金属制品毛利率稳定。自 2021 年初以来，由于原材料上涨，企业盈利能力承压，仪器仪

表、专用设备、仪器仪表、铁路船舶航空航天设备的毛利率下降，而金属制品的毛利率有所提升，从 2021 年 3 月开始，制造业毛利率一直保持在 16%。就机械细分领域而言，仪器仪表的毛利率

相对较高，金属制品，机械和设备修理的毛利率相对较低。

2.2.2 叉车设备：行业高增速，电动化趋势明显

2 月叉车销量保持增长。2021 年 1-12 月叉车行业销量 10 万台，同比增加 37.3%，其中 12 月单 月销量 8.1 万台，同比增长 8.64%。截至 2022 年 2 月 28 日，叉车行业当月销量 7.1 万辆，单月 销量同比增长 71.29%，反应行业依然景气。

电动步行式销量旺盛，电动化趋势持续。叉车可以分为电动平衡重乘驾式、电动步行式仓储车、

电动乘驾式仓储车、内热平衡重式叉车等四种类型。近年来受工业结构变化和环保推动，电动叉 车销量增速较高，电动化占比不断提高。2021 年 5 月电动步行式仓储叉车销量同比增长 95%，内

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机械设备行业行业周报——装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

燃平衡重叉车同比增长 10%。我们认为叉车电动化将继续保持发展趋势，其中电动平衡重乘驾式

叉车是内燃平衡重式叉车的升级品种，未来占比有望进一步提升。

2.2.3 工业机器人：21 年延续 20 年高增长

工业机器人是广泛用于工业领域的多关节机械手或多自由度的机器装置，具有一定的自动性，可

依靠自身的动力能源和控制能力实现各种工业加工制造功能。工业机器人被广泛应用于电子、物

流、化工等各个工业领域之中。

工业机器人产量持续旺盛。2019 年国内工业机器人产量增速逐渐回暖，从 19 年上半年的-10%，回升到 19 年全年的-6%，其中 19 年 12 月产量增速达 15.3%。自 2020 年以来，随着国内疫情得 到控制，工业机器人产量增速快速回升，20 年产量 23.7 万台，同比增长 19.1%，反映行业需求 旺盛。21 年行业延续了快速增长趋势，1-12 月累计产量 36.6 万台，同比增长 44.9%，截至 22 年 2 月 28 日，累计产量 7.6 万台，同比增长 29.6%。随着工业智能化的逐步推进，“工业 4.0”时

代的到来，制造业相关部门对于智能化程度的需求越来越高，因此，智能机器人未来存在很大的 发展空间。根据国家统计局统计，2021 年 1-12 月，工业机器人制造收入 8177.8 亿元，同比增长 29.2%，增速仍然保持较高水平，反应下游需求旺盛，行业发展景气度较高。

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机械设备行业行业周报——装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

2.2.4 机床：政策催化，下游需求向好，21 年以来保持高增长

机床是制造业的工作母机，对制造业生产加工具有重要意义，是一个国家装备制造业的基石。我

国机床工具行业主要包括金属切削机床、金属成形机床、铸造机械、木工机械、机床附件、工量

具及量仪、磨料磨具和其他金属加工机械等八个子行业，其中金属切削机床和金属成形机床的占

比较高。

机床销量高增长。2018-2019 年我国机床产量增速逐渐下降，20 年初受疫情影响出现较大跌幅，但随着疫情得到控制，我国工业经济逐渐复苏，机床的产量也随之恢复增长，2020 年我国金属切 削机床产量44.6万台，同比增长5.9%，金属成形机床产量20.2万台，同比下降8.6%。2021年，随着疫情进一步复苏，内部经济和外部经济环境的不断改善，机床行业继续快速增长，2021 年 1-12 月金属切削机床累计产量同比增长 29.2%，金属成型机床累计产量同比增长 0.5%，2022 年 1-2 月金属切削机床累计产量同比增长 7.2%，反映下游行业需求边际收缩。在中央的相关政策推动

下，工业母机行业未来的发展前景向好。

2.3 能源设备：双控推动能源转型，促进行业快速发展

2.3.1 锂电设备：新能源汽车产量快速增长，电池设备景气度高

受环保推动和技术进步影响，我国新能源行业保持快速发展。2020 年我国新能源汽车产量达 145.6 万辆，同比增长 17.3%，2021 年来行业持续高增长，1-12 月累计产量 367.7 万辆，同比增 145.6%，电动汽车需求持续旺盛，行业景气度持续向好。而动力电池装机量也同步增加，2020 年装机量 63.6GWh，同比增加 2.3%，2022 年 2 月单月装机量达 18.48GWh，同比增长 231%。

行业的持续快速增长，也将推动电池设备的投资，在“碳中和”的大背景下，大力发展清洁能源、

储能等又成为了当前的热点话题，在经济发展和政策的双重推动下，锂电池的下游需求继续旺盛，

反应行业发展持续向好。

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机械设备行业行业周报——装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

2.3.2 光伏设备：双碳目标下，光伏设备持续向好

双碳目标下，光伏长期向好。针对节能减排，我国已经制定了碳达峰目标，即力争于 2030 年前 实现二氧化碳排放达到峰值、2060 年前实现碳中和。在碳中和的驱动下，光伏等新能源发展前景 持续向好。2020 年我国太阳能发电新增设备容量达 48.2GWh，同比增长大幅增长，2021 年新增 设备容量达 54.93GWh，同比增长 14%。从电池产量看，2021 年 1-12 月太阳能电池产量累计同 比增长 42.1%，截至 2022 年 2 月太阳能发电新设备容量累计比去年同期增长 234%。我们认为太

阳能装机量的增速略有下滑与前期产业链的产品成本上升有关，随着上游产能投放及规模效应产

生，我们认为相关产品的价格有望回落，行业装机量仍保持较高景气。

2.3.3 油气设备：油价持续上升，能源安全助推油服行业持续发展

受到地缘政治等因素影响，近期油价大幅上升，全球钻机数量底部回升，但仍处于低位。2020年

初受疫情影响，全球经济发展承压，导致原油和天然气价格出现大幅下降，布伦特原油期货结算 价在 2020 年 3 月 31 日创 22.74 美元/桶的低价。随着疫情逐步得到控制，原油价格和天然气价格 逐渐恢复，2021 年以来油气价格持续回升，10 月 16 日布伦特原油期货价格超过 80 美元/桶，达

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到了 83.82 美元/桶，本周（4 月 16 日），油价边际降低，价格为 105.9 美元/桶，但仍高于 100 美元。2020 年年初受疫情的影响导致经济环境恶化，需求不足而使得油气价格下降，2022 年初 由于俄乌冲突的影响导致原油价格明显上升。全球钻机数量自 2020年初以来出现大幅下降，而随 着油价回升，钻机数量在 2022 年 3 月已经恢复至 1662 部，相比 1 月的 1632 部进一步上升，不 论是陆地还是海洋的钻机数量都较底部呈现明显提高，但全球钻机数量仍远低于 2020 年 1 月的 2073 部。

美国炼厂开工率上行、库存下行，油价存在支撑。20 年初油气价格大幅下降，美国的在用钻机数 量也跟随油价而下降，20 年 8 月达到 244 台；供给的收缩也导致美国原油商业库存逐渐下降，为 油价的上升带来基础。近期随着油气价格回暖，2022年4月14日美国在用钻机数回升到693台，但与 2020 年初的约 800 台仍有差距。我们看到美国炼厂开工率持续升高、单日原油缺口持续增

加，美国油气产量相对上升，但钻机数量不及疫情前水平，反映美国油气企业在有限的井口数量

下通过短期提升单井产量来满足市场需求，但随着库存下降、供需缺口增加、老油田开发过快，

我们认为新井开发有望加速。向前看，随着经济的恢复，我们认为美国在用钻机数、压裂设备利

用率等有望进一步回升。而自十年前的非常规油气革命以来，美国的油气设备也即将进入更换期，

市场空间巨大。近年来我国油气设备厂商在技术实力、现场经验、品牌服务等方面都取得了很大

的进步，我们看好国内设备厂商在海外市场的发展机遇。

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我国油气对外依赖度仍高，非常规油气发展前景向好。近年来我国油气对外依赖度呈上升态势。2020 年受油气价格下跌影响，国内油气行业收入、固定资产投资增速出现下降。随着油价的回暖，

石油与天然气开采行业利润持续回升，我们认为从利润到开支需要半年左右的时间，行业的资本 开支有望在下半年企稳。21 年初国家能源局组织召开 2021 年页岩油勘探开发推进会，将加强页

岩油勘探开发列入“十四五”能源、油气发展规划。参考美国的页岩油气革命，我们认为我国非常

规油气的开采也具有较好发展前景，高端油气装备前景向好。

2.3.4 煤机设备：煤炭智能化浪潮开启

煤炭行业景气有利于设备投资。2010 年-2015 年期间，我国煤炭价格处于持续下行期，自供给侧 改革以来，我国煤炭价格恢复上行，也带动了设备行业的发展。2020 年新冠疫情以来，由于经济

需求恢复和运输紧张导致煤炭价格进一步上升。同时，美联储的不断扩表，超发货币导致通货膨 胀，更进一步促进了大宗商品价格的上涨，我国煤炭产量和收入也随之上升，2021 年 1-12 月原 煤产量累计同比增长 5%，2021 年 1-12 月煤炭开采和洗选业营业收入同比增长 58.3%，2022 年 2 月同比增长 55.1%，反映行业处于较高景气度。而行业固定资产投资 2021 年保持温和增长，1-12 月固定资产投资完成额累计同比增长 11%，2022 年 2 月同比增长 45%，增速加快，反应需求

的进一步回暖，并且，国家发改委近期对于保障冬季电力供应方面做出了相关的指示，保障煤炭

的充足供应，防止价格恶意炒作，确保火力发电能发则发。这将进一步促进煤炭开采行业的健康

发展，也有利于相关的装备制造业。随着煤炭需求上升，我们看好智慧煤机行业的进一步发展。

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机械设备行业行业周报——装备需求或前低后高，等待稳增长相关投资企稳

图 49：煤炭行业收入增速

图 50：煤炭行业资本开支情况

智慧煤机打开行业发展空间。2020 年 3 月，由国家发展改革委、能源局、应急部、煤监局、工信 部、财政部、科技部、教育部 8 部委联合印发了《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，指出 煤矿智能化是煤炭工业高质量发展的核心技术支撑，将人工智能、工业物联网、云计算、大数据、机器人、智能装备等与现代煤炭开发利用深度融合，形成全面感知、实时互联、分析决策、自主 学习、动态预测、协同控制的智能系统。近年来，国家持续推出多条政策和意见对煤矿智能化做 出规范的指示。我们认为我国煤炭智能化正处于快速发展期前端，十四五期间市场将保持快速发 展。2021 年 7 月，国家能源局煤炭司发表了关于征求《智能化煤矿验收管理办法（试行）》（征 求意见稿）意见的公告，意在做好智能化示范煤矿验收管理。

表 5：智慧煤矿相关政策和文件

贯彻落实《关于加快煤矿智能化发

多种类型、不同模式的智能化煤矿

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关于征求《智能化煤矿

意见的公告

数据来源：国家能源局，东方证券研究所

2.4 轨交装备：疫情影响运量和设备采购，等待企稳回升

铁总提出工作目标，22 年铁路稳定发展。根据 22 年初的铁总会议，2022 年铁路工作的主要目标 是：铁路安全保持持续稳定；国家铁路完成旅客发送量 30.38 亿人、同比增长 20%，货物发送量 38.04 亿吨、同比增长 2.1%；全面完成国家铁路投资任务，高质量推进川藏铁路等国家重点工程，投产新线 3300 公里以上，其中普速铁路 1900 公里左右。

疫情过后，铁路运量回升，车辆购置有望回暖。2020 年新冠疫情对铁路运输造成不利影响，2020 年铁路货运量为 45 亿吨，同比增长 3%，而客运量达 22 亿人次，同比下降 40%。随着疫情 的回暖，铁路运量也有所回升，2021 年 1-12 月铁路货运量同比增长 6%，铁路客运量同比增长 19%，铁路客运仍较 2019 年下降 29%，反映行业仍然存压。从车辆生产上看，2020 年动车产量 同比下降 2.9%，机车同比下降 22%，2021 年 1-12 月动车产量下降 50.3%，机车产量增长 9%，2022 年 2 月动车组累计产量同比下降 88%，机车产量累计同比+65%，动车组的下游需求下滑较 大，轨道交通制造业短期面临一定的压力。2021 年 1-12 月下降 4%，2022 年 1 月、2 月铁路货 物周转量分别同比+1%/0%，客运量分别同比+25%/+35%。从中长期看，随着疫情缓解、铁路运

量回升，外部经济回暖，复工复产的进一步完善，海外需求的不断增加，我们认为车辆的购置仍

有望上行。

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城轨保持快速发展，运量占比持续上升。根据交通部，2021 年，新增城市轨道交通线路 35 条，新增运营里程 1168 公里，较 20 年增长约 15%；新增洛阳、绍兴、嘉兴、文山、芜湖，以及嘉兴（海宁）、镇江（句容）7 个城市首次开通运营城市轨道交通。2021 年，全年完成客运量较 2020 年增加 61.2 亿人次、增长约 35%，达到 2019 年的 99.2%；全年平均客运强度约 0.82 万人次每 公里日，较 2020 年增长约 14%，较 2019 年下降约 28%。近年来城市轨道交通的便利性逐渐凸 显，客运量占比不断提升，2022 年 2 月城轨客运量占总客运量比例达 43.6%，较 2022 年 1 月的 45.3%有小幅度的下滑。随着全国城轨的逐渐修建，我们认为城轨车辆的景气度有望持续。

3.海外制造业：PMI 指向景气度高，机械需求向好

疫情过后，海外制造业景气恢复。2020 年新冠疫情对海外制造业也产生了较大影响，随着疫情得 到控制，海外的经济景气度也在逐渐恢复。2022 年 3 月美国制造业产能利用率的 78.7%，2022 年 3 月欧盟 27 国的制造业产能利用率达 82.1%，均处于较高水平。从制造业 PMI 看，2022 年 3 月美国/德国/日本分别达 57.1%，56.9%，54.1%，处于荣枯线上，指向制造业景气度较高。

海外机械需求同样向好。根据日本机械定单数据看，2021 年 12 月同比增长 17%，2021 年 12 月，日本机械出口金额同比增长 7%，反映总体需求景气度高，2022 年 2 月同比下降 18%，有小幅回 落。2021 年 12 月我国机械工业出口交货值同比增长 21.79% ，比 11 月而言有所下滑，但总体仍

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保持较快增长。主要机械制造国家的机械产值和出口增速向好，也指向全球的机械需求景气度较 高。

图 59：部分发达国家制造业 PMI（%）

图 60：日本机械定单增速

图 61：日本机械出口金额增速

图 62：我国机械工业出口交货值增速

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风险提示

疫情发展不及预期：若海外疫情持续发酵、疫苗研发不利，则海外制造业需求仍将疲软，国内制 造业及机械设备行业需求仍将承受压力。

宏观经济变化不及预期：宏观经济波动对机械行业公司影响较为直接，宏观经济变化如果向悲观 方向发展，将导致诸多下游企业资本开支意愿降低，影响中游设备企业收入及利润。

基建等投资不及预期：由于逆周期板块如工程机械等，其下游开工或工作量与基建等固定资产投 资息息相关；如果基建等领域固定资产投资额或增速有所波动，将影响上述板块公司的收入和利 润。

原材料价格上涨：国内制造业恢复对原材料有正面作用，若原材料价格上涨过快，则机械行业毛 利率承压。

全球贸易冲突加剧风险：贸易全球化对机械出口公司有利，而贸易冲突，如关税提高，将直接影 响设备出口占比较多的企业利润，也将影响设备企业下游企业的利润，从而影响企业对设备的投 资需求。

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信息披露
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发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司 已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况，

就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下：截止本报告发布之日，资产管理、私募业务仍持有恒立液压（601100）、杭叉集团(603298)、伊 之密（300415）股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上。

提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。

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分析师申明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 依 据 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本

《 发 布 研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

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