评级（增持）半导体行业半月报：疫情冲击半导体供应链，车规电子供需失衡加剧

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报告名称 ：半导体行业半月报：疫情冲击半导体供应链，车规电子供需失衡加剧
评级 ：增持
行业：

疫情冲击半导体供应链，车规电子供需失衡加剧

下跌 10.79%。

分析师：王攀
证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524
Email：wangpan2@xcsc.com

上海公布首批复工复产企业名单，包含集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业的 666 家重点企业，指引文件明确在确保风险可控 的前提下推动复工复产，协调解决产业链供应难题。集成电路产业“白 名单”企业超 80 家，涉及半导体制造（晶圆代工、封测）、半导体设备、半导体原材料制造企业、半导体贸易物流类企业。

地址：上海市浦东新区银城路 88 号 中国人寿金融中心 10 楼湘财证券

2022 年前半期供需失衡尚未缓解，助推半导体产业市场规模上行；地缘 政治冲突或加快科技产业的逆全球化进程，国产化替代进程预计提速利 好国内半导体企业。中长期 5G 手机、折叠手机、新能源汽车、物联网设

研究所 备、企业数字化转型等下游市场方兴未艾，为半导体产业带来新的增量、机遇与竞争，半导体制造、设计龙头及上游原材料龙头企业将持续受益。建议持续关注半导体行业，维持行业增持评级。

❑风险提示

研发进展不及预期；下游市场需求不及预期；上游原材料价格变动超预 期；宏观政策变化不及预期。

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1 半导体行业行情回顾

1.1 疫情封控冲击产业链，半导体板块下跌 9.02%

2022 年 4 月 1 日-2022 年 4 月 15 日，受俄乌地缘政治冲突、美联储加息 预期等外部事件，叠加国内疫情冲击等因素影响，市场整体呈下挫态势。沪深 300 下跌 0.8%，上证综指下跌 1.26%。深证成指下跌 3.88%，科创 50 下跌 10.79%。申万电子行业指数下跌 8.63%。受长三角部分城市封控冲击供应链正常运转、上游原材料价格上涨及消费电子需求走弱等因素影响，申万半导体行业下跌 9.02%；在所有二级行业中排序 104/125。

图 1：半导体行业主要指数表现回顾（截至 04.15）

资料来源：wind、湘财证券研究所

4 月 1 日-4 月 15 日，国内市场主要受疫情蔓延引发上海及长三角、珠三 角部分城市进入封控状态、冲击供应链正常运营影响，叠加下游消费电子需 求预期走低，半导体板块及各子板块呈下跌态势；分立器件板块下跌 13.12%，数字芯片板块下跌 9.14%，半导体材料板块下跌 8.75%，模拟芯片板块下跌 8.73%，集成电路封测板块下跌 6.29%，半导体设备板块下跌 6.26%。

截至 2022 年 4 月 15 日，电子行业估值为 23.2 倍（TTM，剔除负值），半导体行业估值 41.68 倍（TTM，剔除负值），估值位于近 10 年低位。2022 年前半期部分半导体产业链供需失衡尚未缓解、中短期半导体产业市场规模 上行趋势不变，地缘政治冲突或加快科技产业的逆全球化进程，国产化替代进 程预计提速，利好国内半导体企业发展；市场需求预期受俄乌战争、疫情冲击 等事件影响走弱，短期半导体板块走势预计持续震荡。中长期 5G 手机、折叠 手机、新能源汽车、物联网设备、企业数字化转型等下游市场方兴未艾，为半 导体产业带来新的增量、机遇与竞争，叠加国内半导体龙头企业技术追赶加 速、与全球头部企业技术差距缩小，国内半导体产业未来可期。

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图 2：申万电子行业&半导体行业 10 年 PE(TTM)水平变化（截至 04.15）

资料来源：wind、湘财证券研究所

份，*ST 大唐）87 家上市公司中 4 家上涨，83 家下跌；其中涨跌幅前五位的 个股为国芯科技（10.02%）、复旦微电（7.95%）、富瀚微（7.22%）、沪硅产 业（2.6%）和概伦电子（-0.79%），跌幅较大的 5 只个股为力芯微（-17.67%）、安路科技（-17.88%）、恒玄科技（-168.32%）、明微电子（-26.26%）和宏微科 技（-27.69%）。

图 3：半导体行业上市公司涨跌幅前 5&跌幅前 5（截至 4.15）

资料来源：wind、湘财证券研究所

1.2 费城半导体指数震荡下行，存储产品现货价格回落

全球半导体产业内部分产品供需失衡仍未缓解，但受美联储加息预期、俄乌冲突、疫情冲击，上游部分原材料价格大幅上涨及消费电子产品需求疲 软等多重负面因素影响，费城半导体指数及台湾半导体指数震荡下行，截止 2022 年 4 月 14 日费城半导体指数收于 3028.22 点，年同比下跌 6.91%，双 周同比下跌 10.05%。台湾半导体指数收于 390.3 点，年同比下跌 6.73%，双

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周同比下跌 5.45%。

图 4：费城半导体指数（截至 4.14）

资料来源：wind、湘财证券研究所

图 5：台湾半导体指数（截至 4.14）

资料来源：wind、湘财证券研究所

受俄乌战争、疫情封控及下游消费电子订单需求下滑等负面因素影响，DXI 指数出现下行，DDR4、DDR3 产品现货价格回落。截至 4 月 14 日，DXI 指数收于 39493.39 点，月环比下跌 4.79%。16G-DDR4 现货均价月环比下跌 10.29%，8G DDR4 现货均价月环比下跌 6.68%左右，4GB-DDR3 产品现货均 价下跌约 5.67%。NANDFLASH 产品受下游需求预期缩减影响，64GB NANDFLASH 产品现货均价双周价格走势转跌，微幅下滑 0.28%。32GB NANDFLASH 价格与前两周持平。

图 6：DXI 指数（截至 4.15）

资料来源：wind、湘财证券研究所

图 7：DDR4（16G）&DDR4（8G）现货均价（美元）

资料来源：wind、湘财证券研究所

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图 8：DDR3 现货均价（美元）（截至 4.15）

资料来源：wind、湘财证券研究所

图 9：NANDFLASH（32G&64GB）现货均价（美元）

资料来源：wind、湘财证券研究所

2 半导体行业事件点评

事件：4 月 16 日，上海市经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防 控指引（第一版）》。

上海公布首批复工复产企业名单，包含集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业的 666 家重点企业，指引明确在确保风险可控的前提下 推动复工复产，协调解决产业链供应难题。疫情防控方面，指引表明在压实企 业主体责任，确保风险可控的前提下，落实闭环管理，有力有序有效推动企业 复工复产。保障产业链供应链安全稳定。制约产业链正常运行的物流管理方 面，工信部会同发展改革委、交通运输部建立长三角“三省一市”重要生产物 资保障协调对接机制，确保关键产品和三农物资运输顺畅。同时上海前方工作 组深入产业链龙头企业，通过点对点、一对一、短平快的方式，及时协调解决 关键原材料库存告警等影响稳定生产的急迫问题。

集成电路产业“白名单”企业超 80 家。首批复产的半导体企业超 80 家 根据我们的统计，首批复产的半导体企业超 80 家，主要涉及半导体制造（晶 圆代工、封测）、半导体设备、半导体原材料制造企业、半导体贸易物流类企 业。半导体设计类企业基于其办公特性，仍保持居家办公状态。（名单见图 12）

长三角区域半导体企业销售额占全国市场份额近 50%，此轮疫情封控对 产业链造成的影响或高于 2020 年武汉封控。我们认为，本轮疫情对国内半导 体产业供给端的影响或高于 2020 年武汉区域封控对半导体产业造成的影响。从销售额维度看，根据 2021 年中国半导体协会的数据显示，长三角为半导体 设计产业重点区域，2021 年全国半导体设计行业销售额约为 4586.9 亿元，长 三角区域半导体设计企业销售额约为 2383.3 亿元，占据接近一半的市场份额，

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珠三角半导体设计企业销售额占市场份额约为 20%。

图 10：2021Y 全国各区域集成电路设计业销售额（亿元）图 11：集成电路设计销售额分区域占比

京津环渤海
20%

19%

从时间维度看，2020 年武汉封锁适逢春节假期，据各省复工通知的时间 统计国内电子企业节后延迟约 2-3 周复工，本轮上海封控若从 3 月 28 日起计 算则至 4 月 17 日已有 3 周。同时根据 2020 年发布的《新型肺炎疫情对我国 大中型企业影响调研报告》的结果，超过八成的企业表示需要一周以上才能恢 复至正常生产经营水平，仅有不到 20%的企业表示能够在一周内完全复工复 产，则初步估算上海本轮封控对生产造成影响的时长或不低于 4 周；长三角 区域本轮疫情对产业链的冲击较为显著，目前已有蔚来、长城、上汽大众等多 家车企减产、昆山多家电子企业停产。后续需持续关注复工复产的进展及本轮 疫情对需求端造成的影响。

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图 12：上海复工复产-集成电路及相关企业复工名单

资料来源：公开资料、湘财证券研究所

3 半导体行业动态回顾

3.1 半导体行业技术新动态

【华为公开芯片堆叠封装相关专利】国家知识产权局

4 月 5 日，华为技术有限公司公开了名为“一种芯片堆叠封装及终端设备”的专利，涉及半导体封装技术领域，其能够在保证供电需求的同时，解决因 采用硅通孔技术而导致的成本问题。华为于今年 3 月 28 日召开的 2021 年年 度报告发布会上首次公开确认芯片堆叠技术，轮值董事长郭平强调，华为会 采取系统性的突破，来化解关键零部件难以获取的困境。

【长江存储致态发布全新存储产品，解锁 PCIe 3.0 峰值性能】全球半导体观 察

4 月 8 日，长江存储致态发布全新 PCIe 3.0 SSD：TiPlus5000。该产品采用 基于晶栈 2.0（Xtacking® 2.0）架构的长江存储第三代三维闪存芯片，支持 PCIe Gen3x4 接口、NVMe 1.3 协议，顺序读取速度高达 3500 MB/s，可大

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幅提升 PCIe Gen3 平台用户在电竞、设计和视频制作等多元化应用场景下的 使用体验。PCIe Gen3 目前仍为绝大多数用户电脑使用的接口平台，预计其 将在很长一段时间内保持主流的产品地位。

3.2 半导体行业新闻

【2022 年 3 月芯片交期略有增加，达 26.6 周】彭博社

彭博社消息显示，受中国疫情封锁冲击和日本地震进一步阻碍供应之后，3 月半导体交期持续增长。Susquehanna Financial Group 的研究，交货时间——芯片订购和交付之间的延迟——上个月增加了两天，达到 26.6 周。Susquehanna 分析师的报告显示，大多数芯片类型的交货时间都增加了，包括电源管理、微控制器、模拟和内存。

图 13：芯片交期

资料来源：Susquehanna、Bloomberg、湘财证券研究所

图 14：芯片交期数据变化

资料来源：Bloomberg、湘财证券研究所

【2 月全球半导体销售额同比增长 32.4%，中国市场领跑】SIA

4 月 5 日，半导体行业协会报告显示，2022 年 2 月全球半导体行业销售额 为 525 亿美元，较 2021 年 2 月同比增长 32.4%，较 2022 年 1 月环 比增长 3.4%。销售额上看，中国地区以 166 亿美元的销售额继续领先于所 有区域市场，亚太地区 / 所有其他地区（159 亿美元）紧随其后，之后是美 洲（116 亿美元）、欧洲（45 亿美元）、日本（38 亿美元），排名与 2022 年 1 月保持不变。

增速上看，美洲同比增长 43.2%，在所有区域市场中最高。亚太地区 / 所 有其他地区（41.4%）、欧洲（29.3%）、中国（21.8%）和日本
（21.6%）。

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图 15：全球半导体销售额（十亿美元）

资料来源：SIA、湘财证券研究所

【1-2 月集成电路产量 573.3 亿块，同比下降 1.2%】工业和信息化部

工业和信息化部发布信息显示，1-2 月份我国电子信息制造业生产保持两位 数增长；出口交货值延续增长态势；营业收入增速小幅下降；投资快速增 长。1-2 月份，全国规模以上电子信息制造业增加值同比增长 12.7%，比 2020 年和 2021 年两年平均增速高 1.1 个百分点；比同期工业增加值增速高 5.2 个百分点，但比高技术制造业增加值增速低 1.7 个百分点。

主要产品中，手机产量 2.1 亿台，同比减少 3.5%，其中智能手机产量 1.5 亿 台，同比增加 0.8%；微型计算机设备产量 5856.4 万台，同比下降 3.9%；集成电路产量 573.3 亿块，同比下降 1.2%。

【因芯片短缺，今年以来全球汽车预估销量缩减 140 万辆】AFS

预测机构 AutoForecast Solutions（AFS）最新报告指出，由于芯片短缺，年初至今全球汽车预估销量已缩减约 140 万辆，本周将有 9.89 万辆汽车将 无法完成组装，欧洲组装工厂占了其中 9.76 万辆。

同时，据 Automotive News、Truth About Cars 等周一（11 日）报道，今 年以来，欧洲组装工厂的汽车销量已累计减少了约 74.7 万辆。全年预测显 示，欧洲的汽车销量将远远低于 100 万辆。

【2021 年中国大陆半导体制造设备销售额同比增长 58%，规模居全球首 位】SEMI

SEMI 最新《全球半导体设备市场统计报告》显示，2021 年全球半导体制 造设备销售额较 2020 年激增 44% 至 1026 亿美元（约 6535.62 亿元人

敬请阅读末页之重要声明 9

民币），创历史新高，中国大陆地区再次成为最大市场，增长 58% 至 296 亿美元（约 1885.52 亿元人民币），连续第四年增长。

图 16：全球半导体设备销售额（分区域，百万美元）

资料来源：SEMI、湘财证券研究所

【2022Q1 中国集成电路进口量同比下降 9.6%，进口额同比增长 14.6%】海 关数据

中国海关数据显示，一季度中国集成电路（IC）进口量同比下降 9.6%，从 购买金额上来看，一季度集成电路进口额为 1072 亿美元，购买了 1403 亿块 集成电路，同比增长 14.6%。《华盛顿邮报》根据海关数据的计算，平均单 价比一年前上涨了 26%；主要系半导体产业供需失衡引发芯片价格上涨。

【2022Q1 全球个人电脑出货量下降 3%，收入增长超 15%】Canalys

4 月 14 日，Canalys 最新数据显示，2022 年个人电脑市场出货量同比下滑 3%，为 2020 年第一季度以来首次出现同比下降，但总体收入增长仍超过 15%。在重大地缘政治的影响和消费者需求疲软，全球台式机和笔记本电脑 出货量全年下降 3%，仅达到 8010 万台。然而，市场供应匮乏，电脑价格 持续上涨，消费者对高价个人电脑的需求也不断增加，因此市场收入达到了 700 亿美元。笔记本出货量同比萎缩 6%，仅售出 6320 万台，而台式机出 货量增长 13%，达到 1680 万台。

【2021 年全球手机基带处理器市场收益同比增长 19.5%，至 314 亿美元】集微网

4 月 13 日，Strategy Analytics 发布的研究报告指出，2021 年全球手机基带 处理器市场收益同比增长了 19.5%，达到 314 亿美元。高通、联发科、三星 LSI、紫光展锐和英特尔占据了 2021 年基带芯片市场收益份额的前五名。其 中高通的市场份额占比为 56%，联发科市场份额占比为 27.6%。联发科、高 通和紫光展锐的市场份额有所增加，而英特尔、海思半导体和三星的市场份 额有所下降；5G 基带收益同比增长 71%，占 2021 年基带总收益的 66%；

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海思半导体受贸易制裁影响，出货量下滑受到重创，其市场份额被高通和联

发科瓜分。而三星 LSI 失去了 4G LTE 和 5G 基带芯片的市场份额，这是由

于其最主要的客户三星手机更多转向了高通、联发科、紫光展锐。

图 17：2021 年全球基带芯片市场

资料来源：Strategy Analytics、湘财证券研究所

3.3 上市公司动态

表 1：上市公司动态摘录

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2022Q1 业绩披露

其他

资料来源：wind，湘财证券研究所

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4 投资建议

2022 年前半期供需失衡尚未缓解，助推半导体产业市场规模上行；地缘 政治冲突或加快科技产业的逆全球化进程，国产化替代进程预计提速利好国 内半导体企业。中长期 5G 手机、折叠手机、新能源汽车、物联网设备、企业 数字化转型等下游市场方兴未艾，为半导体产业带来新的增量、机遇与竞争，半导体制造、设计龙头及上游原材料龙头企业将持续受益。建议持续关注半导 体行业，维持行业增持评级。

5 风险提示

研发进展不及预期；下游市场需求不及预期；上游原材料价格变动超预 期；宏观政策变化不及预期。

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分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则 出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接收到任何形式的补偿。

湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）

买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；
卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。

重要声明
湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。

本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但对上述信息的来源、准确 性及完整性不做任何保证。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。

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