评级（）机械设备行业月报：受疫情影响，3月挖机销量同比-53.1%

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报告名称 ：机械设备行业月报：受疫情影响，3月挖机销量同比-53.1%
评级 ：中性
行业：

行

有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。这将有 效缓解能耗双控对我国经济增长的制约，加速清洁能源代替传统能源转型，建议关注捷佳伟创（300724）、帝尔激光（300776）。

风险提示：疫情蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险。

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机械设备行业月报

目 录

1.近期行情回顾 ............................................................................................................................................................... 4 1.1 行情走势回顾（2022.3.19-2022.4.18） ........................................................................................................... 4 1.2 行业估值情况 .................................................................................................................................................... 5 2.行业数据跟踪 ............................................................................................................................................................... 6 2.1 宏观数据 ............................................................................................................................................................ 6 2.2 工程机械 ............................................................................................................................................................ 6 2.3 工业机器人 ........................................................................................................................................................ 9 3.投资策略 ..................................................................................................................................................................... 11

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图目录

图 1：机械设备行业涨跌幅指数排名（%）（2022.3.19-2022.4.18） ................................................................. 4 图 2：机械设备各子板块涨跌幅情况（2022.3.19-2022.4.18）........................................................................... 4 图 3：机械设备行业涨幅居前的个股 .................................................................................................................... 5 图 4：机械设备行业跌幅居前的个股 .................................................................................................................... 5 图 5：机械设备行业市盈率及指数点位情况 ........................................................................................................ 5 图 6：CPI、PPI（%） ............................................................................................................................................ 6 图 7：PMI（%） ..................................................................................................................................................... 6 图 8：挖掘机销量情况............................................................................................................................................ 7 图 9：各类挖掘机销量增速分析 ............................................................................................................................ 7 图 10：装载机销量情况.......................................................................................................................................... 7 图 11：叉车销量情况 .............................................................................................................................................. 7 图 12：中国小松挖掘机开机小时数情况 .............................................................................................................. 8 图 13：欧洲小松挖掘机开机小时数情况 .............................................................................................................. 8 图 14：日本小松挖掘机开机小时数情况 .............................................................................................................. 8 图 15：北美小松挖掘机开机小时数情况 .............................................................................................................. 8 图 16：印度尼西亚小松挖掘机开机小时数情况 .................................................................................................. 8 图 17：基建投资累计增速情况 .............................................................................................................................. 9 图 18：房地产开发投资累计增速情况 .................................................................................................................. 9 图 19：工业机器人产量情况 ................................................................................................................................ 10 图 20：制造业固定资产投资累计同比情况 ........................................................................................................ 10 图 21: 汽车制造业固定资产投资累计同比情况 ................................................................................................. 11 图 22：3C 制造业固定资产投资累计同比情况 .................................................................................................. 11

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1.近期行情回顾

1.1 行情走势回顾（2022.3.19-2022.4.18）

2022 年3月19日-2022年4月18日，沪深300下跌2.33%，机械板块下跌7.98%，跑输大盘 5.65 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 26 位，19 个子行业中表 现较好的子行业分别为工程机械整机、磨具磨料、轨交设备。

图 1：机械设备行业涨跌幅指数排名（%）（2022.3.19-2022.4.18）15.00

-15.00

资料来源：同花顺 iFinD，渤海证券

图 2：机械设备各子板块涨跌幅情况（2022.3.19-2022.4.18）

-16.00%

资料来源：同花顺 iFinD，渤海证券
个股方面，涨幅居前的有津荣天宇（52.15%）、祥和实业（34.16%）、泰林生物 请务必阅读正文之后的声明 4 of 12

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（24.76%）、鼎汉技术（23.16%）、*ST 华昌（17.40%）；跌幅居前的有迦南科 技（-36.36%）、恒润股份（-33.48%）、海源复材（-32.42%）、时代电气（-31.33%）、远方信息（-30.67%）。

图 3：机械设备行业涨幅居前的个股 60.00%
52.15%
50.00%

10.00%

0.00%

资料来源：同花顺 iFinD，渤海证券

1.2 行业估值情况

图 4：机械设备行业跌幅居前的个股

-27.00%
-28.00%
-29.00%
-30.00%

-35.00%
-36.00%

资料来源：同花顺 iFinD，渤海证券

截至 2022 年 4 月 18 日，行业 TTM 市盈率（整体法，剔除负值）为 11 倍，相 对于沪深 300 的估值溢价率为 91%。

图 5：机械设备行业市盈率及指数点位情况

资料来源：同花顺 iFinD，渤海证券

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2.行业数据跟踪

2.1 宏观数据

根据国家统计局的数据，2022 年 3 月 PPI 与 CPI 同比剪刀差由上月 7.9%进一步 收敛至 6.8%。其中，CPI 同比增速有所上升，环比出现回落。3 月 CPI 同比增速 较上月提高 0.6pct 至 1.5%，环比由上月上涨 0.6%回落为 0。PPI 同比增长 8.3%，回落 0.5pct，环比继续上行 0.6pct，为 1.1%。

图 6：CPI、PPI（%）图 7：PMI（%）

15

10

5

0

资料来源：国家统计局，渤海证券

60

25

资料来源：国家统计局，渤海证券

PMI 方面，根据国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的数据 显示，2022 年 3 月 PMI 指数为 49.5%，较上月回落 0.7 个百分点，制造业景气

度回落至荣枯线以下。

2.2 工程机械

从主要工程机械销量数据来看，挖掘机销量方面，2022 年 3 月销售各类挖掘机 37085 台，同比下降 53.1%；其中国内26556 台，同比下降 63.6%；出口10529 台，同比增长 73.5%。从国内市场各吨位挖掘机销售结构来看，3 月大挖（≥28.5t）、中挖（18.5~28.5t）、小挖（<18.5t）销量分别为 2690、6002、17864 台，分别占比 10.1%、22.6%和 67.3%，小挖在销量占比上继续占据领先位置。

我们认为，虽然目前从各吨位挖掘机销量增速仍然为负，但整体上小挖销量降幅

要低于中、大挖，综合小挖在城市施工环境中机器换人的优势以及发达国家挖机

增长经验来看，未来小挖占比仍有较大提升空间。

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图 8：挖掘机销量情况

资料来源：中国工程机械工业协会，渤海证券

图 9：各类挖掘机销量增速分析 10.0%
0.0%

-20.0%
-30.0%
-40.0%
-50.0%
-60.0%
-70.0%
-80.0%

资料来源：中国工程机械工业协会，渤海证券

其他主要工程机械销量方面，2022 年 3 月销售各类装载机 15309 台，同比下降 32.8%。其中国内市场销量 11399 台，同比下降 38.8%；出口销量 3910 台，同 比下降 5.81%。叉车销量方面，2022 年 2 月全行业叉车销售数量为 71373 台，同比高增 71.3%。

图 10：装载机销量情况 图 11：叉车销量情况

资料来源：中国工程机械工业协会，渤海证券

资料来源：中国工程机械工业协会，渤海证券

从挖掘机开机小时数来看，3 月我国小松开机小时数受国内疫情多地散发影响较 为严重，开机小时数为 101.2 小时，同比下降了 16.9%。全球其他主要地区开机 小时数涨跌互现，其中日本开机小时数为 53.5 小时，同比下降 2.8%；欧洲开机 小时数为 84.8 小时，同比下降 2.5%；印度尼西亚开机 206.9 小时，同比增长 3.4%；北美同比增长 7.4%，为 73.8 小时。

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图 12：中国小松挖掘机开机小时数情况

资料来源：小松官网，渤海证券

图 13：欧洲小松挖掘机开机小时数情况

资料来源：小松官网，渤海证券

图 15：北美小松挖掘机开机小时数情况

资料来源：小松官网，渤海证券

图 14：日本小松挖掘机开机小时数情况

资料来源：小松官网，渤海证券

图 16：印度尼西亚小松挖掘机开机小时数情况

资料来源：小松官网，渤海证券

从基建投资和房地产投资增速来看，2022 年 3 月基建投资累计同比增速继续提 升 1.87pct，至 10.48%，房地产开发投资累计增速较前 2 月下滑 3 个百分点，为 0.7%。

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图 17：基建投资累计增速情况
固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 40%
30%
20%
10%
0%

-20%-30% 资料来源：国家统计局，渤海证券

图 18：房地产开发投资累计增速情况 房地产开发投资完成额:累计同比 50%
40%
30%
20%
10%
0%

资料来源：国家统计局，渤海证券

我们认为，根据中国工程机械工业协会发布的 2020 年 3 月主要产品销售快报数 据，3 月在国内疫情呈现多地散发影响下，主要工程机械销售数据降幅均有所扩 大，多数工程机械销量低于预期。我们预计随着国内疫情形式得到有效控制，稳 增长政策仍将是国家稳定经济增长的重要措施，基建、房地产投资有望进一步改 善，工程机械需求有望进一步转好。全年来看，2022 年工程机械市场需求有望呈 现前低后高趋势。下游方面，未来随着房地产行业在政策环境要求下进入中低速 发展阶段，稳增长政策下基建需求有望带动工程机械销量回暖。出口需求随着外 供应链逐步恢复，对我国商品的进口依赖度预计将有所下滑或出现高位回落情况。在 2021 年高基数水平上，预计 2022 年工程机械销量将实现小幅增长。

2.3 工业机器人

工业机器人方面，受益于制造业固定资产投资不断提升，2021 年全年累计生产 36.60 万套，同比增长 44.9%，增幅符合我们之前预期。2022 年前 3 月工业机器 人累计产量为 102496 台，同比增长 10.2%，我们认为，未来随着疫情影响逐渐 消散，制造业投资将不断复苏，国产工业机器人供应链将迎来进口替代的黄金时 期。

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图 19：工业机器人产量情况

资料来源：国家统计局，渤海证券

制造业固定资产投资方面，3 月制造业固定资产投资累计同比增长 15.6%，回落 5.3 个百分点，未来制造业投资增长有望带动工业机器人产销量持续增长。

图 20：制造业固定资产投资累计同比情况

固定资产投资完成额:制造业:累计同比

50%
40%
30%
20%
10%
0%

-30%
-40%

资料来源：国家统计局，渤海证券

在工业机器人下游应用领域中，电子和汽车制造业为工业机器人应用的主要领域，占据我国工业机器人市场 40%以上的市场份额，其中电子行业是工业机器人最大 的下游行业，占比高达 27.6％。从固定资产投资的角度来看，2022 年 1-3 月，3C 行业固定资产投资累计增速较前 2 月回落 7.3 个百分点，为 27.8%，行业景 气度有所回落；汽车制造业固定资产投资累计增速小幅提升 1.1 个百分点，至 12.4%，行业景气度回暖。

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图 21: 汽车制造业固定资产投资累计同比情况

固定资产投资完成额:制造业:汽车制造业:累计同比 20%
10%
0%

-30%
-40%
-50%

资料来源：国家统计局，渤海证券

3.投资策略

图 22：3C 制造业固定资产投资累计同比情况

固定资产投资完成额:制造业:计算机、通信和其他电 子设备制造业:累计同比

50%
40%
30%
20%
10%
0%

资料来源：国家统计局，渤海证券

工程机械方面，3 月挖机销量约为 3.71 万台，低于此前 CME 预测的 4 万台，销

量低于预期主要受近期我国疫情呈现多地散发、快速增长形势影响，对行业销量

及下游施工产生一定的冲击。我们认为，1-3 月我国基建投资增速远超市场预 期，在全年 GDP 增速 5.5%目标下，基建投资仍将成为经济增长主要抓手。建议 关注工程机械龙头三一重工（600031）、中联重科（000157），以及核心零部 件生产商恒立液压（601100）。

光伏设备方面，两会政府工作报告对碳达峰表述由 2021 年“扎实做好”转变为

“有序推进”，提出能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当

弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。这将有效缓解能耗

双控对我国经济增长的制约，加速清洁能源代替传统能源转型，建议关注捷佳伟

创（300724）、帝尔激光（300776）。

风险提示：疫情蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险。

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投资评级说明：

分析师声明：
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本 报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我 们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接 的联系。

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