评级（）2022年3月汽车市场分析：3月车市平稳向上，新能源渗透率进一步提升

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报告名称 ：2022年3月汽车市场分析：3月车市平稳向上，新能源渗透率进一步提升
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01

3月车市平稳向上，新能源渗透率进一

步提升——2022年3月汽车市场分析

邵将、谢坤

3月车市看点

3月车市平稳向上，新能源乘用车渗透率达24.7%

•受上海、吉林等地疫情因素影响，3月车市同比增速短期承压，但由于芯片供应较2月有所恢复，3月车市呈现平稳向上走 势。汽车3月汽车销量223.4万辆，同比-11.7%/环比+28.4%。新能源汽车3月销量48.4万辆，同比+114.1%/环比 +43.9%。22M3新能源乘用车渗透率达24.7%，环比+3.1%。

电动化助推自主销量同比劲增25.7%

•分价格来看，3月5万以下市场有所回暖，15-30万乘用车市场趋势持续向好，20万以上市场新能源渗透率提升明显。

•分系别来看，22M3德系、美系销量同比有所下滑，自主以25.7%的同比增速带动整体销量增长，贡献销量达91.3万辆。以 长安、吉利、长城、比亚迪为代表的自主车企产品力和竞争意愿持续提升，22M3自主乘用车市占率达49%，为市场平稳增 长贡献主要销量。

疫情制约自主龙头产销释放，复工在即，22H2有望开启新一轮行业复苏

•疫情导致供应链受阻，乘用车产销短期承压，3月批发销量同比-0.6%，较年初预计的9.4%下滑10.0%，分因子拆分来看，缺芯和疫情分别贡献-5.4%和-4.6%。

•上海、吉林两地复产复工逐步推进，目前吉林已全面社会化清理，一汽已全面启动复工，供应链复产复工稳步推进；上海 地区车企正在稳步推进复工计划。疫情期间压抑的需求会在复工后陆续释放，22H2的新一轮汽车周期复苏将更为确定。

风险提示：房地产对消费挤压及原材料成本超预期上升令行业毛利率低预期恢复；全球芯片紧缺对汽车供给约束超预期导 致销量不及预期；市场复苏不及预期

3月汽车销量223.4万辆，同比-11.7%/环比+28.4% 图1：汽车月度批发销量（单位：万辆，%）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

乘用车/商用车月度销量滚动12个月同比-1.8%/-24.6% 图3：汽车月度批发销量滚动12个月同比增速（单位：%）

1-3月汽车累计销量650.9万辆，同比累计+0.2% 图2：历年1-3月乘用车批发销量（单位：万辆，%）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

3月乘用车占比83.5%，同比+9.2pct
图4：汽车批发销量结构（单位：%）

3月乘用车销量186.4万辆，同比-0.6%/环比+25.1% 图5：乘用车月度批发销量（单位：万辆，%）

1-3月乘用车累计销量554.5万辆，同比累计+9.0% 图6：历年1-3月乘用车批发销量（单位：万辆，%）

资料来源：中汽协，民生证券研究院 资料来源：中汽协，民生证券研究院

SUV/轿车月度销量滚动12个月同比-1.5%/-1.7%
图7：乘用车月度批发销量滚动12个月同比增速（单位：%）

3月SUV/轿车占比47.0%/46.8%，同比+0.2pct/+0.3pct 图8：乘用车批发销量结构（单位：%）

3月商用车销量37.0万辆，同比-43.5%/环比+47.7% 图9：商用车月度批发销量（单位：万辆）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

客车/货车月度批发销量滚动12个月同比增速-15.9%/+23.2% 图11：商用车月度批发销量滚动12个月同比增速（单位：%）

1-3月商用车累计销量96.5万辆，同比累计-31.7%
图10：历年1-3月商用车累计批发销量（单位：万辆，%）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

3月商用车中客车/货车占比约10.2%/89.8% 图12：商用车批发销量结构（单位：%）

3月新能源汽车销量48.4万辆，同比+114.1%/环比+43.9% 图13：新能源汽车月度批发销量（单位：千辆，%）

1-3月新能源汽车累计销量125.7万辆，同比累计+138.6% 图14：历年1-3月新能源汽车累计销量（单位：万辆，%）

资料来源：中汽协，民生证券研究院 资料来源：中汽协，民生证券研究院

3月新能源汽车产量46.5万辆，同比+114.8%/环比+25.4% 图15：新能源汽车月度批发产量（单位：千辆，%）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

1-3月新能源汽车累计产量129.3万辆，同比累计+142.0% 图16：历年1-3月新能源汽车累计产量（单位：万辆，%）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

3月新能源乘用车销量46.1万辆，同比+117.0%/环比+42.3% 图17：新能源乘用车月度批发销量（单位：千辆，%）

1-3月新能源乘用车累计销量120.7万辆，同比累计+140.7% 图18：历年1-3月新能源乘用车累计销量（单位：万辆，%）

资料来源：中汽协，民生证券研究院 资料来源：中汽协，民生证券研究院

3月新能源乘用车渗透率达24.7%，环比+3.1% 3月纯电动乘用车占比81.1%

图19：新能源乘用车月度渗透率（单位：%）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

图20：新能源乘用车销量结构（单位：%）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

3月纯电动销量37.3万辆，同比+111.8%/环比+50.2% 图21：纯电乘用车销量（单位：%）

1-3月纯电乘用车批发累计销量96.0万辆，同比累计+128.5% 图22：历年1-3月纯电乘用车累计批发销量（单位：万辆，%）

资料来源：中汽协，民生证券研究院 资料来源：中汽协，民生证券研究院

3月插电混动销量8.7万辆，同比+142.6%/环比+16.3% 图23：插混乘用车月度销量（单位：%）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

1-3月插混乘用车批发累计销量24.7万辆，同比+203.1%
图24：历年1-3月插混乘用车累计批发销量（单位：万辆，%）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

2022年3月乘用车库存较月初+7.5%至51.7万辆 图25：厂商月末乘用车库存（单位：万辆）

2022年3月商用车库存较月初-1.5%至32.9万辆 图26：厂商月末商用车库存（单位：万辆）

资料来源：乘联会，民生证券研究院 资料来源：乘联会，民生证券研究院

图27：汽车经销商库存系数

资料来源：乘联会，民生证券研究院

图28：乘用车总库存深度（单位：个月）

资料来源：乘联会，民生证券研究院

01 3月车市平稳向上，新能源乘用车渗透率达24.7%

3月受疫情影响表现低于预期，展望4月预计行业同比增速-5.8%至6.4%

•依据我们此前外发的《汽车的革命系列之一：电动智能黄金十年已来，供应链升级重构长牛开启》，我们对2022年各整车厂新 车上市及次新车放量情况进行了预测：乐观假设下，预计2022年乘用车销量有望达2305万辆，增速约为7.3%，2022年新能源 乘用车销量有望冲刺520万辆新高峰，增速达56%，渗透率超22%。

•整体来看，1-2月合计销量略超我们此前预期，3月受疫情影响表现低于预期；根据1-3月份乘用车需求测算2022年全年乘用车 增速约5.3%，处于我们中性及乐观假设下预测区间2%-7.3%中间。展望4月预计行业同比增速-5.8%至6.4%。

图29：预计2022年乘用车销量增速约7.3%

资料来源：中汽协，民生证券研究院预测

图30：预计2022新能源乘用车销量约520万辆

资料来源：中汽协，民生证券研究院预测

5万以下市场销量提升带动3月销量增长 图31：历年3月乘用车分价格销量

资料来源：中汽协，民生证券研究院
22M3单月ASP达18.05万元
图33：乘用车加权ASP历年变化（单位：万元）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

1-3月15-30万乘用车占比达30.0%，同比+2.6pct 图32：历年乘用车销量价格结构变化

资料来源：中汽协，民生证券研究院
2022年3月5万以下市场占比有所回升
图34：近三年乘用车各价格带占比月度走势

资料来源：中汽协，民生证券研究院

3月20万以上市场新能源渗透率提升明显 图35：乘用车分价格带新能源渗透率

新能源乘用车市场价格结构逐步均衡
图36：新能源乘用车市场价格结构

资料来源：中汽协，民生证券研究院 资料来源：中汽协，民生证券研究院

2022年3月新能源乘用车市场ASP保持高位 15-25万PHEV渗透率较高

图37：新能源乘用车ASP（单位：万元）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

图38：2022年1-3月新能源乘用车不同价格带分动力渗透率

资料来源：中汽协，民生证券研究院

22M3自主贡献销量达91.3万辆，同比+25.7% 图39：历年3月乘用车分系别销量

资料来源：中汽协，民生证券研究院
3月自主乘用车达近4年月销量新高 图41：历年3月乘用车分系别销量对比

资料来源：中汽协，民生证券研究院

22M3德系、美系销量同比有所下滑
图40：历年乘用车销量系别结构变化

资料来源：中汽协，民生证券研究院
2022年3月自主乘用车市占率达49%
图42：自主乘用车市占率

资料来源：中汽协，民生证券研究院

图43：自主乘用车ASP（单位：万元）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

自主10-15万乘用车市场占比迅速提升

图44：合资乘用车ASP （单位：万元）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

自主中高端价格带有望加速复刻15-20万市场市占率曲线

图45：自主乘用车价格结构 图46：历年各价格带自主市占率

资料来源：中汽协，民生证券研究院 资料来源：中汽协，民生证券研究院

02 电动化助推自主销量同比劲增25.7%

分系别：自主品牌上攻提速，领跑新能源”赛道”

自主/美系新能源渗透率超40% 3月新能源乘用车自主占比近80%

图47：乘用车新能源渗透率分系别变化

资料来源：中汽协，民生证券研究院
自主/合资新能源乘用车销量表现持续分化

图49：历年3月新能源乘用车分系别销量变化

资料来源：中汽协，民生证券研究院

图48：新能源乘用车市场系别结构

资料来源：中汽协，民生证券研究院

2022年3月乘用车市场自主新能源渗透率达40.1%，同比+19.5pct

图50：自主品牌月度新能源乘用车渗透率

资料来源：中汽协，民生证券研究院

02 电动化助推自主销量同比劲增25.7%

分动力：电动化提速，自主崛起正当时

1-3月纯电动乘用车累计销量达96.0万辆，同比累计+128.59% 1-3月纯电动车占比达17.3%

图51：历年新能源乘用车分动力销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

3月乘用车市场纯电动车渗透率达20.0%，环比+3.5%

图53：纯电乘用车月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

图52：历年乘用车销量动力结构变化

资料来源：中汽协，民生证券研究院

3月乘用车市场插混渗透率达4.7%

图54：插混乘用车月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

22M3纯电动乘用车ASP达17.68万元
图55：纯电动乘用车加权ASP历年变化（单位：万元）

资料来源：中汽协，民生证券研究院
22M3纯电动市场30万以上车型销量占比达14.9% 图57：纯电动乘用车市场价格结构

22M3插混乘用车ASP达24.06万元
图56：插混乘用车加权ASP历年变化（单位：万元）

资料来源：中汽协，民生证券研究院

22M3中高端市场纯电渗透率进一步抬升
图58：各价格带纯电渗透率

自主贡献纯电乘用车主要增量
图59：纯电乘用车系别销量

资料来源：中汽协，民生证券研究院
自主贡献纯电乘用车主要增量

1-3月纯电乘用车市场自主占比达75.2%
图60：纯电乘用车市场系别结构

资料来源：中汽协，民生证券研究院
1-3月自主乘用车纯电渗透率达28.30%

图61：各系别月度纯电渗透率 图62：各系别年度纯电渗透率

3月乘用车销量TOP3厂商：长安汽车、一汽大众、上汽通用五菱 图63：乘用车月度销量TOP10—厂商

1-3月乘用车累计销量TOP3厂商：一汽大众、长安汽车、上汽大众 图64：乘用车累计销量TOP10—厂商

资料来源：中汽协，民生证券研究院

3月乘用车销量TOP3车型：五菱宏光miniEV、ModelY、五菱交叉乘用车 1-3月乘用车累计销量TOP3车型：轩逸、Model Y、朗逸

图65：乘用车月度销量TOP10—车型

资料来源：中汽协，民生证券研究院

图66：乘用车累计销量TOP10—车型

资料来源：中汽协，民生证券研究院

3月新能源乘用车销量TOP3厂商：比亚迪汽车、特斯拉、上汽通用五菱 图67：新能源乘用车月度销量TOP10—厂商

资料来源：中汽协，民生证券研究院

1-3月新能源乘用车累计销量TOP3厂商：比亚迪汽车、特斯拉、上汽通用五菱 图68：新能源乘用车累计销量TOP10—厂商

资料来源：中汽协，民生证券研究院

特斯拉3月销量达6.58万辆，同比+85.5%/环比+16.5% 图71：特斯拉月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

理想3月销量达1.1万辆，同比+125.2%/环比+31.1% 图73：理想月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

小鹏3月销量达1.54万辆，同比+202.1%/环比+147.6% 图72：小鹏月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

蔚来3月销量达0.97万辆，同比+37.6%/环比+62.9% 图74：蔚来月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

哪吒3月销量达1.2万辆，同比+270.5%/环比+69.0% 图75：哪吒月度销量表现

威马3月销量达0.17万辆，同比+-34.0%/环比+156.3% 图76：威马月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院 资料来源：中汽协，民生证券研究院

零跑3月销量达0.53万辆，同比+85.1%/环比+234.2% 图77：零跑月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

埃安3月销量达2.03万辆，同比+189.0%/环比+138.3% 图78：埃安月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

长城汽车3月乘用车销量达8.25万辆，同比+-7.1%/环比+59.3% 图79：长城汽车乘用车月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院
吉利汽车3月乘用车销量达9.92万辆，同比+-0.9%/环比+29.0% 图81：吉利汽车乘用车月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

长安汽车3月乘用车销量达13.53万辆，同比+18.8%/环比+90.5% 图80：长安汽车乘用车月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院
广汽集团3月乘用车销量达22.74万辆，同比+31.0%/环比+53.4% 图82：广汽集团乘用车月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

比亚迪汽车3月乘用车销量达10.43万辆，同比+161.3%/环比+15.6% 图83：比亚迪汽车乘用车月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

奇瑞汽车3月乘用车销量达8.11万辆，同比+6.1%/环比+35.1% 图85：奇瑞汽车乘用车月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

上汽集团3月乘用车销量达37.82万辆，同比+-6.3%/环比+29.9% 图84：上汽集团乘用车月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

上汽通用五菱3月乘用车销量达11.47万辆，同比+13.8%/环比+105.2% 图86：上汽通用五菱乘用车月度销量表现

资料来源：中汽协，民生证券研究院

表1：3月重点上市新车

(一) 经营风险：房地产对消费挤压效应超预期，消费市场持续低迷，汽车行业增长具有不达预期的风险；原材料成本超预期上升令行业毛利 率低预期恢复。

(二) 市场风险：补库周期内业绩为主，部分高估值公司业绩存不及预期风险。(三) 其他风险：全球芯片紧缺对国内汽车行业供给约束超预期，导致销量不及预期。

3

汽车研究团队：

北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座19层； 100005

深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元； 518001

分析师声明：

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