评级（）传媒行业周报：版号重启提供弹性，高质量出海仍是游戏投资主线

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报告名称 ：传媒行业周报：版号重启提供弹性，高质量出海仍是游戏投资主线
评级 ：持有
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版号重启提供弹性，高质量出海仍是游戏投资主线

国内主流游戏厂商具备人才和体系优势，通过积极的研发战略资

源投资和本地化发行布局，将在出海战略的执行过程迅速补齐欠

缺 3A 产品研发经验的短板，成为国际化游戏公司。推荐关注吉 比特（休闲放置品类的精彩策划+独立游戏的商业运作）、心动公 司（精品游戏社区+内容社交潜能）、三七互娱（出海布局进入收 获期）、完美世界（深厚引擎积淀+品类突破受众拓展）。元宇宙概

念对社交创新的刺激正在从试验级项目过渡到雏形级项目，迎合

的是年轻人对传统社交应用功能的不满足和对潮流事物的新鲜

资料来源：聚源数据 感。社交是手握流量的互联网巨头攻略元宇宙的重心，熟人社交、

相关研究

游戏版号终获重启，龙头股迎估值修

复机会

市场信心逐渐修复，出海仍是游戏板

块主线

腾讯本土游戏增速放缓，海外发行实

现高增

市场表现回顾：中信传媒指数全周涨跌幅-6.46%，跑输上证综指、

深证成指和创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 28 位。从

细分行业来看，上周广播电视板块表现最佳，中信三级指数涨跌

幅-1.72 %，其他广告营销、影视板块表现次之。

行业要闻：2022 年 4 月首批国产游戏版号下发，共 45 款国产游

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1 本周核心观点

停发九个月后，国内游戏版号恢复发放。2022 年 4 月 11 日晚，国家新闻出版署网 站更新了一则新的国产网络游戏审批信息，公布了 45 款游戏的版号信息。上市公司新 获批版号的游戏中，上市公司发行的有三七互娱的《梦想大航海》、心动公司的《派对之 星》、吉比特子公司雷霆网络的《塔猎手》和《盒裂变》、游族网络的《少年三国志：口 袋战役》、中青宝的《铸时匠》、汤姆猫子公司广州金科研发的《弹弹奇妙冒险》等。其 中心动公司的《派对之星》就是 2 月日本发行后在日本免费榜登顶 12 天的心动自研平 台格斗游戏《FLASH PARTY》，国内发行值得期待。吉比特代理发行的《塔猎手》是一款 日系 Roguelike 的独立游戏，代理发行的《盒裂变》是一款沙盒物理解密玩法的独立游 戏。

版号重启提升 A 股游戏公司业绩弹性，总量控制仍是国内游戏市场监管方向。由于 版号停发后行业供给已出现明显断档，市场对上市公司业绩弹性给予了明显的负面预期。

此轮版号发放为相关上市公司业绩提供弹性，将有力促进游戏板块估值修复。不过，从 新一轮版号的数量来看，监管部门对游戏总量控制的态度没有改变，后续版号发放的节 奏和数量具有较大不确定性。

高质量出海仍是投资主线，关注游戏上市公司国际化进程。流量紧缺和总量控制的 大背景下，国内游戏市场增长放缓，大规模、高质量的国产游戏出海符合文化输出的国 家利益。同时，相对平台出海，游戏作为内容产品也面临更小的海外监管风险。元宇宙 前景的刺激下，全球游戏产业已进入技术和业态的创新高峰期。国内主流游戏厂商具备 人才和体系优势，通过积极的研发战略资源投资和本地化发行布局，将在出海战略的执 行过程迅速补齐欠缺 3A 产品研发经验的短板，成为国际化游戏公司。推荐关注吉比特（休闲放置品类的精彩策划+独立游戏的商业运作）、心动公司（精品游戏社区+内容社 交潜能）、三七互娱（出海布局进入收获期）、完美世界（深厚引擎积淀+品类突破受众 拓展）。

元宇宙概念对社交创新的刺激正在从试验级项目过渡到雏形级项目，迎合的是年轻 人对传统社交应用功能的不满足和对潮流事物的新鲜感。社交是手握流量的互联网巨头 攻略元宇宙的重心，熟人社交、游戏社交、晒物社交等垂类需求也存在突破性机遇。推 荐关注天下秀（成熟的 KOL 营销模式+社交传播基因+3D 社交应用虹宇宙）、视觉中国（图 片版权护城河+数字藏品发行平台）。

2 市场表现回顾

2.1 板块整体表现

中信传媒指数全周涨跌幅-6.46%，跑输上证综指、深证成指和创业板指，在 30 个中 信一级行业中位列第 28 位。2022 年初以来，中信传媒指数涨跌幅为-24.16%，跑赢创业 板指，在 30 个中信一级行业中位列第 25 位。

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图 1 中信一级行业指数涨跌幅（%）

资料来源：Wind，首创证券

2.2 细分行业表现
从细分行业来看，上周广播电视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅-1.72 %，其他

广告营销、影视板块表现次之。年初以来，表现最佳的板块是广播电视，出版、动漫板

块表现次之。

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2.3 个股表现
表 1 上周中信传媒板块涨跌幅前 10 位与后 10 位

资料来源：Wind，首创证券

表 2 上周中信传媒板块换手率前 10 位

资料来源：Wind，首创证券

3 本周消息面
3.1 行业新闻
表 3 上周传媒行业新闻一览表

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显示，2022 年 4 月首批国产游戏版号下发，共 45 款国产游戏获批。在此次获 批版号的游戏中，重点游戏包括中青宝的《铸时匠》、游族网络的《少年三国

播管理的通知：严禁网络视听平台传播违规游戏。严禁违法失德人员利用直播

月的“清朗·整治网络直播、短视频领域乱象”专项行动，从严整治“网红账

2.Sensor Tower 商店情报数据显示，2022 年 3 月抖音及其海外版 TikTok 以 超过 6300 万下载量，蝉联全球移动应用(非游戏)下载榜冠军，较 2021 年 3 月 增长 9.1%。3.抖音发布电商创作者等级管理规则，等级越高权益越多。4.抖 音电商严打直播间投放商品“混淆信息”行为。5.抖音启动网络暴力治理专项 行动，今年已处罚 5988 个账号。6.TikTok 跨境电商业务将上线东南亚四国。7.抖音：扰乱平台秩序特别严重者将扣除所有保证金。8.抖音整治“同质化博 流量文案”，下线 2840 个同质化视频，已推出“自动抹除同质化粉丝”功能。9.TikTok 内测“讨厌”按钮功能，允许用户对不喜欢作品进行操作。10.字节“汽水音乐”正式登陆 App Store,当前注册需要邀请码.11.抖音增加安心购 考核标准，调整直播间开关路径。12.抖音拟在个人主页等位置展示帐号 IP 属 地，相关功能在 4 月底进行测试，将根据测试情况逐步在其他场景全量上线。13.抖音电商发布公告，时尚饰品保证金涨至 2 万元。14.抖音电商与算数电商 研究院联合发布《2022 抖音电商节点营销白皮书》：近一年抖音电商节点营销 单场直播交易额破百万直播间达 4.4 万个。15.抖音测试“商城”替代 App 底 部导航栏“朋友”，电商或重于社交。

快手：1.快手发布关于持续开展涉上海疫情有害信息治理的公告（第六期），累计处置违规视频 339 条。2.快手打击恶意营销行为，清理违规视频 87336 条。3.快手电商调整《过敏包退服务说明》，取消用户举证价格限制。4.快手 针对直播炒作开展专项治理。5.快手发布通知，美妆、个护类商品详情与标题 中不得出现虚假、超范围描述，美妆宣传禁止使用再生、新生等虚假性用词。6.快手将在主页展示帐号 IP 归属地且无法手动关闭。7.快手向联合创始人、首席执行官及主要股东程一笑授出 324.7 万份购股权。

腾讯视频：腾讯视频 VIP 账号被 2.5 元分时出租，腾讯起诉账号租借平台获赔 45 万。

微信视频号：1.微信视频号直播开启超级品牌日活动。2.视频号面向部分商家 发布通知称，为进一步扶持商家成长，平台将进一步升级商家激励计划，视频 号主播和商家可以免费领取官方流量了。3.微信视频号打击“同质化虚假内 容”，扣除违规帐号信用分。4.微信视频号知识直播专栏上线，创作者可开启 多期直播预约。5.微信广告助手：腾讯广告互选平台新增种草合集、供稿直发 等新商业合作模式，同时新增视频号互选移动端开通入口和公众号定时发文能 力。

爱奇艺：爱奇艺 Preview 上架微软 Win11 应用商店，全新 WinUI 3 版本，软件 界面大变。

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之心》于 4 月 13 日发行。2.腾讯加速器官方宣布，2022 年 5 月 31 日起将升 级为腾讯游戏管家，仅支持国服游戏加速，受影响的会员用户可退款。3.腾讯 暗黑手游《拉结尔》宣布 6 月 15 日停运，有玩家已投诉。4.由腾讯 NEXT Studios 打造的 TPS 战术大逃杀游戏《重生边缘》预计于 2022 年推出，将开 启 Steam 版 B 测。5.腾讯总裁刘炽平辞任滴滴董事职务，任命腾讯副法律总顾 问 Fengxia Liang 为新董事。

网易：1.网易投资剧本杀游戏公司推理大师，该公司累积出品原创剧本推理游 戏累积 1000 余部，全网累积游戏人次已达数亿。2.网易互娱 AI Lab 视频动捕 技术 iCap 入选 CVPR 2022。3.网易传媒副总编姚长盛宣布因个人原因辞职。

完美世界：1.一季度归母净利润 8.3 亿元-8.5 亿元，同比增长 79%-83%；扣除 出售美国研发工作室及欧美本地发行团队等非经常性项目后，游戏业务扣非净 利润约为 4.4 亿元-4.6 亿元，仍同比增长 33%-39%。2.2021 年净利润 3.71 亿 元，同比下降 76.03%。

三七互娱：三七互娱董事长表示：与智度股份合作元宇宙游戏艺术馆项目将探 索数字藏品发售业务。

Sensor Tower 数据：

2022 年 3 月全球热门移动应用收入 TOP10：

1.抖音及海外版 TikTok 在全球 App Store 和 Google Play 吸金超过 3.08 亿美 元，是去年同期的 2.1 倍，蝉联冠军。前五名另外四款应用为 YouTube、Disney+、Tinder 和 Google One。

资料来源：Wind，首创证券

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3.2 重要公告

表 4 上周中信传媒板块上市公司重要公告一览表

元，比上年同期增长：1440.14%-1792.81%；扣除非经

常性损益后的净利润盈利 1.9 亿元- 2.4 亿元，比上年

同期增长：1209.17%-1501.05%基本每股收益盈利：

1.26 元/股-1.60 元/股。

为 1.26 元/股。

额为 493.72 万元。公司预计 2022 年度将与关联方博

汇 科 技 发 生 的 日 常 关 联 交 易 总 额 不 超 过 人 民 币

1300.00 万元。

浩，交易对价为 4.6 亿元，交易所得款项计划用于公司

日常经营发展。本次交易完成后，公司持有广东汤姆

猫 15%股权，湖州融浩持有广东汤姆猫 20%股权，广

东坤山集团有限公司持有广东汤姆猫 65%股权。

股东的净利润与上年同期相比减少 2500 万元到 3500

万元，同比减少 24.52 %到 34.32 %。

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万股募集配套资金，发行价格为 22.80 元/股，募集资

金总额为人民币 8.69 亿元，扣除发行费用和中介服务

费等费用人民币 1056 万元后，实际募集资金净额为人

民币 8.59 亿元。截止 2021 年 12 月 31 日已使用募集

资金 8.59 亿元，其中包含利息收入扣除手续费净额

19.6 万元。

公告》，预计 2021 年度实现归属于上市公司股东的净

利润-5 亿元到-4.2 亿元。经公司再次测算，并与年审

会计师、评估师沟通，公司预计 2021 年年度实现归属

于上市公司股东的净利润更正为-7.4 亿元到-6.8 亿元，

超过原业绩预告预计净利润下限的比例为 36%-48%。

化业务结构，实现 2021 年营业收入 5.65 亿元，同比增

长 16.47%；实现归属于上市公司股东的净利润 7504.06

万元，同比增长 104.40%。

微橡科技有限公司 222.77 万元的新增注册资本，占微

橡科技增资后注册资本总额的 26.0870%。

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吸收合并上海东方明珠（集团）股份有限公司及发行

股份和支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易

之重大资产重组事项，现已完成商标、对外股权和部

分房地产转让，剩余杨浦区控江街道 200 街坊 18 丘 1

的 1 处土地未完成土地过户更名手续。

润为 8.3 亿元-8.5 亿元，同比上升 78.79%-83.09%；扣

除非经常性损益后的净利润盈利 4 亿元–4.2 亿元，比

上年同期增长 25.71%–31.99%

16.87%；利润总额-2615.93 万元，归属于母公司所有

者净利润-2463.89 万元，较上年同期分别减亏 63.10%、

64.19%；经营活动现金流量净额 1384.49 万元。

2.04%；实现营业利润 1.36 亿元，减幅 23.90%；实现

利润总额 1.41 亿元，减幅 22.04%；实现归属于上市公

司股东的净利润 1.42 亿元，减幅 22.02%；每 10 股派

发 1 元现金股利。

长 3.93%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.66 亿

元，同比下降 47.89%；实现归属于上市公司股东的扣

除非经常性损益的净利润1.28亿元，同比下降58.40%。

公司经营活动产生的现金流量净额为 4.21 亿元，同比

下降 14.41%。每 10 股派发 1.05 元现金股利。

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属于上市公司股东的净利润亏损 3.56 亿元，亏损减少

29.65%；经营活动产生的现金流量净额 4.24 亿，增幅

626.74%。

润比上年同期上升 2%-10%，盈利 1.65-1.78 亿元。归

属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润比

上年同期上升 1.54%-9.81%，盈利 1.59 亿元–1.72 亿

元。

在 2021 年度利润分配方案实施后，公司 2020 年股票

期权激励计划中行权价格为由 14.55 改为 13.75 元/股

（14.55-0.8=13.75 元/股）。

营业利润 2.09 亿元，同比增加 18.63%。实现归属于母

公司所有者的净利润 2.09 亿元，同比增长 27.42%。每

10 股派发现金红利 0.46 元。

年同期增长 52.64%；实现营业利润 1359.31 万元，较

上年同期增加 1.64 亿元；实现归属于上市公司股东的

净利润-209.49 万元，较上年同期大幅减亏 1.05 亿元。

年 4 月 18 日为首次授予日，向 51 名激励对象授予

37.45 万股限制性股票，授予价格为 96.33 元/股。

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归属于上市公司股东的净利润 4272.07 万元，同比减

少 72.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益

的净利润 1.86 亿元，同比增长 92.40%。

年度投入募集资金总额 1,395.24 万元，已累计投入募

集资金总额 3.67 亿元，募集资金余额 0 元。

年度公司募集资金专户发生银行手续费共计 2182.54

元，除此之外，公司尚未实际使用募集资金。

资料来源：Wind，首创证券

4 本周行业数据

4.1 影院播映

本周国内电影票房共计 9683.72 万元，环比变化幅度为-49.7%；本周电影观影人次 共计 271.08 万人，环比变化幅度为-49.1%；本周电影上映场次 113.29 万次，环比变化 幅度-10.7%。

图 4 近 24 周以来国内电影市场周票房（万元）

资料来源：广电总局，电资办，首创证券

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图 5 近 24 周以来国内电影市场观影周人次和周上映场次（万人/万场）

资料来源：广电总局，电资办，首创证券

表 5 一周电影票房排行榜前十位

房（万）

业；恒业影业；大足电影

兄弟

人

资料来源：艺恩，首创证券

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4.2 网络播放
表 6 本周剧集艺恩播映指数前 10

剧

初相识

资料来源：艺恩，首创证券

4.3 电视剧制作备案
图 6 近 36 个月以来国内电视剧制作备案公示数量

资料来源：广电总局，首创证券

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4.4 网络游戏

图 7 Top Apps on iOS Store,China, Games, 2022 年 4 月 17 日

资料来源：七麦、首创证券

5 风险提示

宏观环境风险

具体因素：国民经济增长状态、居民可支配收入变化、消费市场景气程度等

监管政策风险

具体因素：游戏、书刊、音像制品等出版物版号发放情况、影视项目审核制度、

广告市场治理力度、税收优惠政策变化、内容版权政策变化等

项目推进风险

具体因素：拍摄场地变化；拍摄器材损坏；演员预期外调整后成本；研发或操

作技术预期外成本、市场需求变化导致项目取消等

内容侵权风险

创意团队故意或无意在内容产品的标题、情节、形象、拍摄手法等方面对已有

版权物造成侵权

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李甜露，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，2014 年加入首创证券，覆盖领域为互 联网与文化传媒，具有 6 年证券研究经验。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将 对报告的内容和观点负责。

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